投资型保险概论

投資型保險蔡政憲政大風險管理與保險學系大綱傳統保險商品之困境保險公司之因應何謂投資型保險商品商品簡介投資型保單之規劃原則投資型保單所帶來的衝擊正確的理由社會大眾需求的改變固定預定利率的兩難社會大眾偏好的改變昂貴的行銷通路典型台灣壽險之附加費用率金融商品之交易成本保險公司之因應：改變保險商品由投保人承擔部分或全部的投資風險vs.定存，基金，股票等投資型保險商品vs.其他投資商品死亡風險投資風險傳統壽險投資型保險現金定存債券基金股票何謂投資型保險商品由投保人承擔部分或全部的投資風險vs.定存，基金，股票等費率結構與資金運用的透明度：向共同基金靠攏目前：幾乎一無所知投資型保險邁向：資金用途清楚交代，資金單獨立帳，投資顧問，定期的財務報告，即時瞭解資產的狀況投資型商品的種類美國變額壽險(variablelife)，萬能壽險(universallife)，變額萬能壽險(variable-universallife)，變額年金(variableannuity)，指數年金(equity-indexedannuity)歐洲Indexlinked:德國DAX、瑞士SMI等Unitlinked:相當於變額萬能人身保險商品審查要點投資型人壽保險商品包括變額壽險、變額萬能壽險、投資連結型保險投資型年金保險則是指變額年金保險保險商品的分分類依保費繳交的的方式保證續保之一一年定期險：：table2-1躉繳=>責任任準備金平準保費=>淨危險保額額：figure2-1，，figure5-1彈性保費=>萬能壽險保險商品的分分類：依風險的處理理方式如果經驗（死死亡率，費用用率，投資報報酬率）與預預期的有差異異不分紅：保障障與成本（保保費）都固定定分紅：保障固固定，保費固固定，但有分分紅現有經驗費率率（currentassumption）：figure5-2=>保障固定，保保費高低不確確定變額：保費固固定，保障不不固定商品簡介：變變額壽險重點特色死亡給付與現現金價值反映映投資績效投資標的物放放在分離帳戶戶中固定保費變額壽險運作作模式投資人先選擇擇投資標的物物投資的資產與與保險公司其其他的資產分分開=>專設設帳簿交由保管機構構保管專設帳簿之資資產與保險人人的其他資產產間，不得互互相出售，交交換，或移轉轉保險人解散清清散時，專設設帳簿之資產產應按帳簿內內保險人及要要保人所有受受益權價值之之比例分派分離帳戶的特特色特色分離帳戶1.保戶可自由選擇投資工具並直接分享投資績效2.不受保險公司一般債權人的追索普通帳戶1.由保險人統一操作2.曝露在債權人的求償權之下變額壽險運作作模式投資人先選擇擇投資標的物物投資的資產與與保險公司其其他的資產分分開繳交的保費先先扣掉費用及及死亡保費後後，再計入分分離帳戶現金價值與保保額會隨著投投資績效而改改變（保額或或現金價值可可能有最低保保障）=>投保人承承擔全部（或或部分）的投投資風險投資績效的反反映死亡給付＝淨淨危險保額+現金價值死亡給付＝保保險金額+現金價值死亡給付＝MAX（保險金額、、現金價值））變額壽險vs.傳統壽險傳統壽險變額壽險保險費固定固定繳費方式固定固定保險金固定不固定現金價值有保證無保證投資方式一般帳戶,由保險公司運用分離帳戶,由專業投資人操作變額壽險vs.定期死亡險+投資變額壽險定期死亡險險+投資所繳保費扣掉掉死亡保費及及費用後，匯匯入分離帳戶戶（內轄多種種基金），保保戶依其持份份（持有單位位數）領取保保險金保障部分透過過定期死亡保保險，儲蓄部部分則是定時時定額投資（（共同基金））變額壽險的劣劣勢費用率：因雙雙重收費，變變額壽險較高高投資績效：一一般投資工具具之市場機能能較好流動性：直接接投資較好LifeInsurancePurchasesintheU.S.byplantype,2000變額壽險的優優勢有業務人員的的專門專業服服務保險的規劃投資的規劃：：長期投資的的堅持；資產產配置；定時時檢驗投資組組合定期險的部分分比較便宜自然保費，對對年輕人的負負擔較低（未未成家的人甚甚至不一定需需要壽險的保保障）有極大的稅賦賦優惠：遺產產稅；贈與稅稅；稅賦遞延延商品簡介：萬萬能壽險彈性的保費繳繳交（金額大大小與時間））只要現金價值值大於費用與與死亡費率可調整的保額額較低的佣金：：不見得能實實現保費的運用透透明化每年有財務報報表Figure6-1商品簡介：萬萬能壽險保額的模式Figure6-2保費的繳交Figure6-3死亡費率與預預定利率仍有有保證用途：配合人人生的起伏=>Figure6-4缺點：沒有強強迫定時定額額儲蓄=>自自動扣錢或通通知商品簡介：變變額萬能壽險險結合萬能壽險險的彈性保費費與變額的彈彈性投資專設帳簿：可可選擇投資標標的現金價值通常常沒保證現金價值的運運作與萬能很很像，只差投投資報酬率的的計算（或來來源）不同死亡給付通常常有保證商品簡介：變變額的年金現金價值跟年年金給付完全全取決於投資資資產的價值值：繳費期間間及給付期間間（先算出在在某個利率假假設下，可購購買幾個單位位的終身年金金，投資資產產的報酬率則則會影響每單單位的價值）投資資產置於於分離帳戶中中寄望於股票（（或其他金融融投資工具））的長期投資資報酬率能抵抵過通貨膨脹脹率（尤其在在給付期間））=>股市漲漲的時候比較較容易賣保費-費用（（盡可能小））=>購買分分離帳戶的資資產大部分的變額額年金沒有什什麼保證，但但如果在繳費費期間死亡，，可能有最低低死亡給付保保證商品簡介：投投資連結型保保險連動式債券=零息債券+選擇權本金連動式債債券價價值發行日到期日宏利美麗人生生遞延年金台灣第一張投投資連結型年年金商品台灣第一張投投資保本型保保險商品計價標的:美國NASDAQ股價指數S&P500股價指數美美國無息政政府公債宏利美麗人生生-約定期自選「約定期期」約定期期滿前前，不接受約約定期之更改改或做類型的的變更（轉換換）約定期n10年15年20年S&P500指數17.50%22.50%27.50%NASDAQ指數17.50%22.50%27.50%美國無息政府公債65.00%55.00%45.00%1/(1.04)n67.56%55.53%45.64%宏利美麗人生生–如何保本[1/(1.04)n]×(1.04)n=1S&P500指數NASDAQ指數政府無息公債債額外利潤100%本金連動式債劵保保本商品之特特性可為壽險或為為年金商品多為躉繳且有有彈性保費之之設計有募集期間和和募集金額額額度投資標的於投投資期間內皆皆以外幣計價價投資標的固定定不可更改，，但可以解約約有滿期保險金金計算公式和和最低保證收收益率額外利潤多以以指數為計算算基礎連動債券之計計算公式範例例一滿期保證價值值＝起始日之之投資標的價價值x[1+Max(投資組合標的的成長率x參與率,最低保證投資資報酬率)]投資組合標的的成長率＝F%：每一期投資績績效之報酬率率下限範例說明假設1996年3月28日為投入6年期（H＝6）連動債券之之起始日其連結標的為為3組指數（N＝3），各指數每每期之權重皆皆為1/3，且且各各期期之之投投資資績績效效權權重重皆皆相相同同每一一期期投投資資績績效效之之報報酬酬率率下下限限為為15％（（F＝15％））若起起始始日日投投資資標標的的價價值值為為10,000歐元元，，參參與與率率為為65％，，六六年年期期滿滿最最低低保保證證投投資資報報酬酬率率為為23％（（約約等等於於每每年年3.51％））投資資報報酬酬的的計計算算期數h期末日期S＆P500DJEURPSTPXX50TOPIX50Portfolio起始日1996/3/28648.941604.961620.69-11996/6/28670.631665.91712.4515.00%21996/9/30687.331694.511627.5515.00%31996/12/30753.851859.11470.9415.00%41997/3/31757.122137.281373.2615.00%51997/6/30885.142398.411553.8127.24%………投資資結結果果因此此，，投投資資組組合合的的成成長長率率為為：：滿期期保保證證價價值值：：連動動債債券券之之計計算算公公式式範範例例二二滿期期保保證證價價值值＝＝起起始始日日之之投投資資標標的的價價值值x[1+最低低保保證證投投資資報報酬酬率率]；但但每每一一期期期期末末將將依依配配息息公公式式分分配配收收益益第h期之之收收益益分分配配＝＝起起始始日日之之投投資資標標的的價價值值x第h期之之收收益益分分配配率率第h期的的收收益益分分配配率率(Rh)公式式如如下下：：第第一一期期第第二二期期以以後後範例例說說明明假設設2004年10月8日為為投投入入6年期期連連動動債債券券之之起起始始日日，，該該連連動動債債券券以以12個月月為為一一期期（（tm=12，每每年年期期數數＝＝1，總總期期數數＝＝6）若其其連連結結之之指指數數為為SGMSCIHIIFeederIndexSeries（法法國國興興業業MSCI避險險基基金金追追蹤蹤指指數數系系列列，，該該指指數數每每週週報報價價一一次次）），，起起始始日日投投資資標標的的價價值值為為10000美元元，，6年期期滿滿無無最最低低保保證證投投資資報報酬酬率率（（即即滿滿期期保保證證價價值值＝＝起起始始日日之之投投資資標標的的價價值值）），，而而第第一一期期之之收收益益分分配配率率為為6％，，目目標標投投資資報報酬酬率率Rtarget＝15％。。每一一期期指指數數績績效效之之參參與與率率為為50％（（即即PRh＝50）。。範例例說說明明假設設連連結結之之指指數數透透過過CPPI之操操作作方方式式後後，，各各期期之之收收盤盤值值與與12mLibor利率率變變化化如如投投影影片片所所示示：：每期期收收益益分分配配率率Rh經計計算算如如投投影影片片所所示示:計算算說說明明滿期期保保證證價價值值＝＝10000美元元x(1+0％)美元元＝＝10000各期期之之收收益益分分配配計計算算如如下下：：第1期R1＝6％（（銷銷售售時時已已決決定定，，與與計計算算無無關關））收收益益分分配配＝＝10000美元元x6％＝＝600美元元第2期因因累累積積至至前前一一期期之之報報酬酬率率＝＝R1＝6％，，未未超超過過目目標標投投資資報報酬酬率率15％，，Index2=(115.1+113.2+114.6+115.2+114.9)/5=114.6收益益分分配配＝＝10000美元元x4.47％＝＝447美元元計算算說說明明各期期之之收收益益分分配配計計算算如如下下：：第3期因因累累積積至至前前一一期期之之報報酬酬率率＝＝R1＋R2＝10.47％，，未未超超過過目目標標投投資資報報酬酬率率15％，，Index3=(121.3+122.1+121.3+120.9+120.8)/5=121.28收益益分分配配＝＝10000美元元x4.53％＝＝453美元元第4期因因累累積積至至前前一一期期之之報報酬酬率率＝＝R1＋R2＋R3＝15％，，已已達達目目標標投投資資報報酬酬率率15％，，R4＝12mLibor4＝1.99％收收益益分分配配＝＝10000美元元x1.99％＝＝199美元元計算算說說明明各期期之之收收益益分分配配計計算算如如下下：：第5期因因累累積積至至前前一一期期之之報報酬酬率率＝＝16.99％，，已已達達目目標標投投資資報報酬酬率率15％，，R5＝12mLibor5＝3.70％收收益益分分配配＝＝10000美元元x3.70％＝＝370美元元第6期因因累累積積至至前前一一期期之之報報酬酬率率＝＝20.69％，，已已達達目目標標投投資資報報酬酬率率15％，，R6＝12mLibor6＝5.36％收收益益分分配配＝＝10000美元元x5.36％＝＝536美元元連動動式式債債劵劵保保本本商商品品之之投投資資風風險險信用用風風險險投投資資標標的的發發行行公公司司〔或保證公司司〕的違約風險險提前贖回之之價格風險險

提前贖贖回之價格格並不適用用滿期保險險金之公式式，未滿期期前亦不保保證可贖回回百分之百百的本金。。匯率風險投投資標的的於投資期期間內，皆皆以外幣計計價，到期期的保證本本息，亦以以外幣計價價投資型保單