国家风险管理教材课件

第四章

国家风险管理第四章

国家风险管理1本章基本框架第一节国家风险概述

第二节国家风险的影响因素第三节国家风险的防范与控制本章基本框架第一节国家风险概述2第一节国家风险的含义

自亚洲金融危机以来，国家风险对商业银行安全性的影响日益显现。中国加入WTO后，经济开放度迅速提高，大批跨国公司涌入国内市场。同时，我国商业银行海外分支机构不断增加，使得各项业务活动中越来越多地涉及国家风险管理，这对现有风险监控体系和分析工具提出更高要求。

第一节国家风险的含义自亚洲金融危机以来，国家风险3一、国家风险的定义与表现形式（一）国家风险的定义概念:经济主体在与非本国居民进行国际经贸往来中，由于别国经济、政治和社会等方面的变化而遭受损失的可能性。一、国家风险的定义与表现形式（一）国家风险的定义4国家风险的特点国家风险与一般商业风险相比，有以下特征：1.国家风险是和国家主权有密切关系的风险，表现在东道国制定的有关法律、法令对外国投资者或外国经营者的一些不利规定或歧视待遇。2.国家风险存在或产生于跨国的金融经贸活动中，属于国际之间经济交往的风险。国家风险的特点国家风险与一般商业风险相比，有以下特征：53.国家风险是指一国的个人、企业或机构作为投资者或债权人所承担的风险，这种风险是由不可抗拒的国外因素形成的。4.国家风险源于东道国的法律和法规有强制执行性，这种风险非合同或契约条款所能改变或免除。3.国家风险是指一国的个人、企业或机构作为投资者或债权人所承6用途国家风险管理可以用于：1监控跨国公司正在经营的所在国家的经济和政治环境；2作为避免在高风险国家从事经营的筛选器；3帮助完善长期投资或融资决策分析。

用途国家风险管理可以用于：7理解国家风险需注意以下关系国家风险与主权风险-主权风险是由于国家的主权行为所引起的风险。如：一国政府出于国家利益宣布拒绝偿还债务。-国家风险包括了主权风险和非主权风险。理解国家风险需注意以下关系8国家风险与政治风险政治风险是一国投资者在另一国的资产因该国的政权、领土、法律及政策变化而可能蒙受的损失，如国有化（海外子公司被当地政府国有化征收）。国家风险包括政治风险。国家风险与政治风险9国家风险与信用风险-现代意义的信用风险，指的是债务人或交易对手未能履行金融工具的义务或信用质量发生变化，给债务人或金融工具持有人带来损失的风险。信用风险分为一般信用风险和特殊信用风险，而国家风险是金融机构无法控制的由国家因素引发的一种特殊风险。国家风险与信用风险10（二）国家风险的表现形态1、在国际经贸活动中的表现1）国际信贷中：-债务国否认债务，拒绝履约还款；-债务国随意中止还款；-债务国政府单方要求重组债务；-债务国外汇收支困难，随意实施严格的外汇管制。（二）国家风险的表现形态1、在国际经贸活动中的表现112）国际投资中：-投资被征用、没收；-合营企业利润无法汇回母国，经营受到政府干预；-政府间对立导致投资者资产受损；-当地政府动乱、革命或倒台等政治事件，造成营业中断或利润损失等。2）国际投资中：123）国际贸易中：-对方国单方面破坏契约，并拒绝赔偿本国企业损失；-对方国强行关闭国内市场，限制外国商品进入；-对方国外汇管制，税率变化无常；-战争、革命及政变等导致双方利益受损。3）国际贸易中：132.债务危机是国家风险的集中表现

债务危机--是指在国际借贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。衡量一个国家外债清偿能力的最主要的指标是外债清偿率（即一个国家在一年中外债的还本付息额占当年或上一年出口收汇额的比率）。一般情况下，这一指标应保持在20％以下，超过20％就说明外债负担过高。2.债务危机是国家风险的集中表现债务危机--是指在14政府或国家也会破产吗？1981.3波兰政府宣布无力偿还外债本息；1982.8墨西哥政府宣布无法偿还到期债务，随后，巴西、阿根廷、委内瑞拉等拉美国家相继纷纷效仿；2001.12阿根廷宣布停止偿还1500多亿外债，成为世界有史以来最大的倒账（指收不回来的账）国。政府或国家也会破产吗？15-2009年11月，迪拜出现主权债务危机，迪拜政府宣布重组旗下的主权投资公司-迪拜世界，并寻求延迟6个月偿还债款；-2009年12月,全球三大评级公司下调希腊主权评级；-2010年起欧洲其它国家也开始陷入危机，整个欧盟都受到债务危机困扰-欧债危机爆发。

-2009年11月，迪拜出现主权债务危机，迪拜政府宣布重组旗16国家风险管理教材课件17欧债危机的波及范围欧债危机的波及范围18国家风险管理教材课件19欧债危机之原因外因一：政府加强杠杆化使债务负担加重

金融危机使各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。全球金融危机推动私人企业去杠杆化、政府增加杠杆。希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地，由于国际宏观经济的冲击，恶化了其国家集群产业的盈利能力，公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环，债务负担成为不能承受之重。欧债危机之原因外因一：政府加强杠杆化使债务负担加重20拓展：杠杆化

在金融中，杠杆化是指任何能够扩大收益和损失的技术。杠杆化最明显的风险就是扩大损失。2008年由美国次贷危机引发的全球金融危机被认为归咎于“过度的杠杆化”。美国以及许多发达国家的消费者过度的负债消费，金融机构高杠杆化，表外业务的名义杠杆率非常高。这些过度的杠杆化加剧了实体经济和金融的风险，为危机的发生埋下伏笔。

拓展：杠杆化在金融中，杠杆化是指任何能够扩大收21欧债危机之原因外因二：评级机构煽风点火，助推危机蔓延

全球三大评级机构不断下调希腊、意大利、葡萄牙和西班牙的主权评级。2011年7月末，标普已经将希腊主权评级09年底的A-下调到了CC级（垃圾级），意大利的评级展望也在11年5月底被调整为负面，继而在9月份和10月初标普和穆迪又一次下调了意大利的主权债务评级。葡萄牙和西班牙也遭遇了主权评级被频繁下调的风险。评级机构对危机起到了推波助澜的作用，也可成为危机向深度发展直接性原因。欧债危机之原因外因二：评级机构煽风点火，助推危机蔓延22欧债危机之原因内因一：实体经济空心化，经济发展脆弱

总体看来，PIIGS五国（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）属于欧元区中相对落后的国家，其经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。加入欧元区后，这些国家的生产要素成本大幅上升，劳动力优势不复存在，产品的国际竞争力不断下降。而这些国家又未及时调整产业结构，使得经济在危机冲击下显得异常脆弱。欧债危机之原因内因一：实体经济空心化，经济发展脆弱23欧债危机之原因内因二：法德在救援上的分歧处于胶着状态

是否要对身陷危机的国家施以援手主要取决于法德的态度。法国是坚决支持对危机国实施救援的，因为法国银行持有相当数量的欧元区债券，如果他们违约的话，法国的损失将会非常惨重。德国这些年其忍受着福利削减和工资长期不上涨的痛苦，让其去拯救享受高福利高工资的国家，本国民众显然心有不甘。但若不救，将会导致大量银行倒闭。欧债危机之原因内因二：法德在救援上的分歧处于胶着状态24欧债危机之原因

内因三：刚性的社会福利制度

近年来，欧盟各国的社会福利占GDP的比重有趋同的趋势，许多南欧国家由占比小于20%逐渐上升到20%以上，其中希腊和爱尔兰较为突出。在经济发展良好的时候并不会出现问题，但在出现外在冲击下及本国经济增长停滞时，就出现了问题。近两年，爱尔兰、希腊和西班牙GDP都呈现负增长，但国家的社会福利支出并没有因此减少，由此导致其财政赤字猛增。欧债危机之原因内因三：刚性的社会福利制度25欧洲“最勤勉”德国人的典型生活：早上约半小时泡澡或淋浴；67%的人开私家车上班，开的车多是豪华型奥迪、宝马等，13%的人选择公共交通。每周上班4到5天，工作8小时中2小时午休，2.5小时咖啡时间。下班后生活丰富多彩：体育运动、看电影，听歌剧，音乐会等。平均每年休假长达173天，几乎是工作1天休息1天。欧洲“最勤勉”德国人的典型生活：26欧债危机之原因内因四：人口结构不平衡：逐步进入老龄化

由于二战后的生育潮已经开始接近退休年龄，并且人口出生率逐步下降，欧元区人口年龄结构从正金字塔形逐步向倒金字塔形转变，人口占比的峰值从1990年的25-29岁上移至2007年的40-44岁，而且这一趋势仍在进行；美国联邦统计局预计到2050年欧盟国家人口出生时平均预期寿命将达到83.3岁，从今往后老龄化问题将进一步恶化。欧债危机之原因内因四：人口结构不平衡：逐步进入老龄化27欧债危机之原因根本原因一：货币制度与财政制度不能统一

欧洲中央银行在制定和实施货币政策时，需要平衡各成员国的利益，导致利率政策调整总是比其他国家慢半拍。在统一的货币政策应对危机滞后的情况下，各国政府只能通过扩张性的财政政策来调节经济，许多欧元区成员国违反了《稳定与增长公约》，但是并没有真正意义上的惩罚措施，由此形成了负向激励机制，加强了成员国的预算赤字冲动。欧债危机之原因根本原因一：货币制度与财政制度不能统一28欧债危机之原因根本原因二：各国税率不同导致资本流入欧盟国家只统一了对外关税税率，并没有让渡公司税税率。各国的税收制度不统一，引发资本同趋势流动。目前各国公司税税率高低不一，法国、比利时、意大利、德国均在30%左右，其他边缘国家及东欧国家的公司税税率则普遍低于20%，引发资本的大量流入，使得资金主要集中在房地产业和旅游业上，导致了经济的泡沫化，并在国际金融危机下由于需求不足出现破裂，造成经济发展乏力。

欧债危机之原因根本原因二：各国税率不同导致资本流入29欧债危机之原因根本原因三：欧元区出现问题后协商成本高欧元区的建立未考虑退出机制，这给以后欧元区危机处理提出了难题。目前个别成员国在遇到问题后，只能通过欧盟的内部开会讨论，使得危机不能得到及时解决。近年来欧洲银行业信贷扩张非常疯狂，致使其经营风险不断加大，其总资产与核心资本的比例甚至超过受次贷冲击的美国同行。欧债危机之原因根本原因三：欧元区出现问题后协商成本高30二、国家风险的种类(一)按照引发国家风险的事故性质划分1、政治风险是指在国际投资中，由于东道国政府在政权、政策法律等政治环境方面的异常变化而给国际投资活动造成经济损失的可能性。政治风险包括政权风险、政局风险、政策风险和对外关系风险，及国别战争、恐怖事件、政党分裂所导致的风险。二、国家风险的种类(一)按照引发国家风险的事故性质划分312、社会风险是指由于经济或非经济因素形成特定国家的社会环境不稳，从而使贷款银行不能把在该国的贷款汇回本国而遭受到的风险。如：宗教、文化冲突，治安不稳定，社会阶层矛盾，种族斗争等。

2、社会风险是指由于经济或非经济因素形成特定国家的社会环境不323、经济风险是指境外银行仅仅受特定国家直接或间接经济因素的限制，而不能把在该国的贷款等汇回本国而遭受到的风险。如:低增长、罢工、成本剧增、国际收支恶化、外汇短缺等。

3、经济风险是指境外银行仅仅受特定国家直接或间接经济因素的限33

(二)按照债务偿还方式划分1、贷款间接损失风险：国家经济困难或政局动荡，银行的贷款收益间接受损。2、到期不还风险：利息到期不支付和本金到期不完全偿付，导致银行成本增加和资本损失，资金周转困难。(二)按照债务偿还方式划分1、贷款间接损失风险：国家经济困343、债务重新安排风险：用新贷款对原贷款偿本付息，或延期还本付息。4、债务勾销风险：跨国银行迫于债务国的严峻形势，对其债务进行勾销而带来的风险。3、债务重新安排风险：用新贷款对原贷款偿本付息，或延期还本付35第二节影响国家风险的因素一、经济因素二、政治因素三、社会因素四、外部因素第二节影响国家风险的因素一、经济因素36一、经济因素（一）国内资源

资源是生产力形成的重要基础,一国的经济发展状况与其资源情况密切相关，资源主要包括自然资源、人力资源和资金资源。

一、经济因素（一）国内资源371、自然资源

自然资源是指在一定的时间和技术条件下，能够产生经济价值，提高人类当前和未来福利的自然环境因素的总称。自然资源主要包括：生物资源、农业资源、森林资源、国土资源、矿产资源、海洋资源、气候气象、水资源等。自然资源为经济活动存在提供平台基础（对自然资源的依赖程度），为经济活动进行提供必要前提，为经济活动效益带来额外影响

。

1、自然资源

自然资源是指在一定的时间和技术38负面影响：资源诅咒

资源诅咒是一个经济学的理论，多指与矿业资源相关的经济社会问题。丰富的自然资源可能是经济发展的诅咒而不是祝福，大多数自然资源丰富的国家比那些资源稀缺的国家增长的更慢，主要是由于对某种相对丰富的资源的过分依赖导致。负面影响：资源诅咒资源诅咒是一个经济学的理论39

荷兰上世纪50年代因发现海岸线盛藏巨量天然气，而迅速成为以出口天然气为主的国家，其他工业逐步萎缩。资源带来的财富使荷兰国内创新的动力萎缩，国内其他部门失去国际竞争力。至上世纪80年代初期，荷兰经历一场前所未有的经济危机。此外，关于矿业对发展中国家经济发展的贡献除了中短期矿业项目所带来的“新兴都市”效应外，更多的是与矿业资源相关的经济社会问题，简单叫做“资源诅咒”。

荷兰上世纪50年代因发现海岸线盛藏巨量天然气，402、人力资源

人力资源（又称劳动力资源），是一种特殊而重要的资源，是各种生产力要素中最具有活力和弹性的部分，一定数量的人力资源是社会生产的必要的先决条件。一般说来，充足的人力资源有利于生产的发展。

高质量的人力资源不仅可以替代自然资源,缓解资源短缺,而且能深度开发和有效利用自然资源,创造出新的物质资源以弥补原有的不足。

2、人力资源人力资源（又称劳动力资源），是一413、资金资源

资金泛指资本，是指用于发展国民经济的物资或货币。资金的投入是发展生产的保障。一国的资金积累程度和国民储备水平对能否满足本国资金的需求至关重要，并直接牵涉到该国是否需要以及在多大程度上需要向外国筹资。

3、资金资源资金泛指资本，是指用于发展国42

（二）经济体制与经济管理水平经济体制是一国国民经济的管理制度及运行方式,是一定经济制度下国家组织生产、流通和分配的具体形式。经济体制优劣的评价标准，应当是资源是否得到了合理配置和利用，人们近期和长远需求能否以最少的资源得到最大的满足。经济体制的不同，体现在社会制度的不同，而社会制度的不同决定了经济体制不同。（二）经济体制与经济管理水平经济体制是一国43经济体制对经济运行的影响作用

确定经济行为主体的权利范围，对整个社会的经济活动起协调作用；确定经济主体共同遵守的行为规范，对经济当事人不符合社会整体效率的行为发挥约束作用；确定利益分享规则，对经济主体行为发挥激励功能；确定信息交流结构，对经济运行发挥信息功能。

经济体制对经济运行的影响作用44经济体制的分类

经济体制是资源占有方式与资源配置方式的组合，资源占有方式可抽象为公有制与私有制两种，资源配置方式可抽象为计划配置与市场配置两种，这样，就可把经济体制划分为四大类:公有制计划经济体制、私有制计划经济体制、公有制市场经济体制、私有制市场经济体制。

经济体制的分类经济体制是资源占有方式与资源配45这四类体制可以基本反映现实体制模式。但私有制计划经济体制在现实中没有相应的体制实例。资本主义私有制基础上的市场经济国家在引入计划机制中并未放弃市场机制，因而这类体制可称之为私有制为主导的计划市场经济体制。

这四类体制可以基本反映现实体制模式。但私有制计划经46

中国经济体制改革的主要内容是：坚持以公有制经济为主体、多种经济成分共同发展的方针，建立适应市场经济要求的现代企业制度；建立全国统一开放的市场体系，实现国内市场与国际市场衔接，促进资源优化配置；转变政府管理经济的职能，建立完善的宏观调控体系；鼓励一部分地区一部分人先富起来，走共同富裕的道路；为城乡居民提供同中国国情相适应的社会保障，促进经济发展和社会稳定。

中国经济体制改革的主要内容是：坚持以公有制经济为主47国家经济管理

经济管理是随着人类社会的产生、发展而逐渐演变的，作为社会化生产的必然要求，经济管理是对生产、分配、消费、交换过程的经营、处理和协调。发展到了阶级社会之后，产生了国家，使得管理的宽度和广度上升至国家层面，于是就有了国家管理。国家经济管理经济管理是随着人类社会的产生、发展48

国家经济管理权是一种积极的主动的干预，具体表现为国家采取各种手段和措施，积极主动地通过各种方式对市场主体与经济有关的行为进行干预，以保证经济政策目标的实现。国家在进行经济管理或经济干预的过程中，经常性地要使用一些宏观经济政策，如财政政策、货币政策、汇率政策、外贸政策和产业政策等。

国家经济管理权是一种积极的主动的干预，具体表现为49（三）对外经济金融地位一国的国际清偿力最终取决于其对外经济和金融地位，通常体现在以下几个指标：国际收支、国际储备、外债、通货膨胀。

1、国际收支状况国际收支是指一个国家或者地区在一定时期内，由于经济、文化等各种对外经济交往而发生的，必须立即结清的外汇收入与支出。（三）对外经济金融地位一国的国际清偿力最终取决于其对50

一个国家的国际收支若保持长期稳定的顺差状态，有利于促进经济增长，增加外汇储备，利于经济总量平衡，保持国家经济安全，便于实施宏观调控。同时也意味着一国的偿债能力较强，国家风险较小。若出现了国际收支逆差，则会导致本国外汇市场上外汇供给减少，需求增加，从而使得外汇的汇率上涨，本币的汇率下跌。国际收支逆差会削弱一国的偿债能力，使其国家风险上升。

一个国家的国际收支若保持长期稳定的顺差状态，512、国际储备国际储备是一国具有的、现实的对外清偿能力，包括黄金储备、外汇储备、在IMF中的储备头寸（普通提款权）、特别提款权。国际储备的作用在于：融通国际收支赤字；干预外汇市场，维持该国货币汇率的稳定；充当该国对外借债的基本保证。

2、国际储备52扩展：十大黄金储备国

美国的黄金储备8133.5吨，占到世界黄金储备的30%。美国国库是美国黄金的标志性的储备地，事实上，更多的黄金储备在美联储的地下金库中，但它并非全部归属美国政府。扩展：十大黄金储备国美国的黄金储备8133.5吨，53

德国拥有欧元区最大的黄金储备3401吨，黄金储备占其官方储备的71.4%，其黄金储量的占比仅次于美国、希腊和葡萄牙。德国拥有欧元区最大的黄金储备3401吨，黄金储备占54

意大利的黄金储备位列第三，意大利是欧洲有主权债务危机问题的“PIGS”国家中唯一一个黄金储备位列前十的国家。意大利的黄金储备达到1470亿美元。

意大利的黄金储备位列第三，意大利是欧洲有主权债务危机55

法国国家银行--法兰西银行持有这国家的黄金储备，拥有黄金储备2435.4吨，共计达1460亿美元。

法国国家银行--法兰西银行持有这国家的黄金储备，拥有56

中国的黄金储备量位居第五，中国的黄金储备1054.1吨，占比1.6%，仅有630亿美元，而其拥有3万亿的美元储备。

中国的黄金储备量位居第五，中国的黄金储备1054.157除了手表、巧克力和军刀之外，瑞士也是世界著名的金融中心。瑞士国家银行制定国家的货币政策，拥有1040吨黄金，价值达到620亿美元。

除了手表、巧克力和军刀之外，瑞士也是世界著名的金融58作为世界上第五大黄金产量国，俄罗斯的黄金储备量在过去几年增长很快，俄罗斯国家中央银行掌管着836.7吨的黄金，价值达500亿元。

作为世界上第五大黄金产量国，俄罗斯的黄金储备量在过去59

日本拥有765.2吨黄金储备，但黄金仅仅占到国家总储备的很少一部分。像其他亚洲国家，日本也持有大量的美元储备。日本的黄金储备价值约450亿美元。

日本拥有765.2吨黄金储备，但黄金仅仅占到国家总储60

荷兰在其金融储备上非常保守，黄金储备占比达58.9%。荷兰银行管理着国家的金融，包括黄金储备，共计360亿美元。

荷兰在其金融储备上非常保守，黄金储备占比达58.9%61

印度是世界上人口第二大国家，但其黄金储备仅位居第10位。尽管印度的黄金消费量最大，但其黄金储备仅占其官方储备的8.7%，价值330亿美元。

印度是世界上人口第二大国家，但其黄金储备仅位居第10位623、外债

外债是国际债权债务的表现形式之一，是国际收支的一个重要内容。国际收支状况在很大程度上影响着债务活动的周期。

衡量外债偿还能力的标准：生产能力：是指拿出一部分国民收入偿还外债本息后不影响国民经济正常发展；资源转换能力：是指用于偿还外债的那部分国民收入能否转换为外汇。3、外债外债是国际债权债务的表现形式之一，是63外债的适度标准

衡量外债是否适度的指标主要有：①偿债率，即年还本付息额与年商品及劳务出口所创外汇收入总额的百分比,一般参照系数是20%。②债务率，指一国外债余额占年出口外汇收入的百分比例，一般不得超过100%。③负债率，指一国外债余额占国民生产总值的比例，一般不得高于10%。④偿息率，指年利息支付总额与出口所创外汇收入的百分比，一般不得高于10%。

外债的适度标准衡量外债是否适度的指标主要有：644、通货膨胀

在经济学上，通货膨胀是指整体物价水平持续性上升，其实质是社会总需求大于社会总供给。稳定的小幅度通货膨胀一般会被认为对经济有益，但是高通胀则会带来很大的负面影响。根据通胀的程度不同，汇率、国际贸易、股票市场、公司盈利、社会财富分配，甚至社会安定都会受到影响。

4、通货膨胀在经济学上，通货膨胀是指整体物价水平持65二、政治因素考察一国的政治因素，主要从国家制度和国家政策两方面入手。（一）国家制度国家制度又称国家体制，是确立一国阶级统治关系的基本制度。广义的国家制度指国体与政体的制度，包括国家的管理形式、结构形式、选举制度、政党制度、决策制度、司法制度、官吏制度等。

二、政治因素考察一国的政治因素，主要从国家制度和国家政66政府是集体领导还是个人领导？依靠人民支持还是利益集团或军队支持？领导人的领导能力如何？政绩如何？最高领导人更迭频率及现任领导的执政年限、思想、威望、感召力；接班人情况，反对党力量；发生政变、工人运动、罢工、示威；政府是集体领导还是个人领导？67（二）国家政策1、货币财政政策常见的货币财政政策有：双紧政策、双松政策、一紧一松政策。（二）国家政策1、货币财政政策68“双紧”政策

当经济过度繁荣、通货膨胀严重时，可以配合使用“双紧”政策。通过增加税收和减少政府支出规模等紧的财政政策压缩总需求，从需求方面抑制通货膨胀。而利用提高法定存款准备金率等紧的货币政策减少商业银行的准备金，会使利率提高，投资下降，货币供给量减少，有利于抑制通货膨胀。由于紧的财政政策在抑制总需求的同时会使利率下降，而通过紧的货币政策使利率上升，从而不使利率的下降起到刺激总需求的作用。其结果可在利率不变的情况下，抑制经济过度繁荣。“双紧”政策当经济过度繁荣、通货膨胀严重时，可以配69“双松”政策

“双松”政策能更有力地刺激经济。一方面通过减少税收或扩大支出规模等松的财政政策来增加社会总需求，增加国民收入，但也会引起利率水平提高。另一方面通过降低法定准备金率、降低再贴现率、买进政府债券等松的货币政策增加商业银行的储备金，扩大信贷规模，增加货币供给，抑制利率的上升，使总需求增加，其结果是在利率不变的条件下，刺激经济，使国民收入和就业机会大大增加，消除经济衰退和失业，比单独运用财政政策或货币政策更有缓和衰退、刺激经济的作用。

“双松”政策“双松”政策能更有力地刺激经济。一70扩张性财政政策和紧缩性货币政策

这种模式在刺激总需求的同时又能抑制通货膨胀，松的财政政策通过减税、增加支出，有助于克服总需求不足和经济萧条；而紧的货币政策会减少货币供给量，进而抑制由于松的财政政策引起的通货膨胀的压力。

扩张性财政政策和紧缩性货币政策这种模式在刺激总需求71紧缩性财政政策和扩张性货币政策

同扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策相反，这种政策组合的结果是利率下降，总产出的变化不确定。一方面，通过增加税收，控制支出规模，压缩社会总需求，抑制通货膨胀；另一方面，采取松的货币政策增加货币供应，以保持经济适度增长。

紧缩性财政政策和扩张性货币政策同扩张性的财政政策和紧722、税收政策税收政策是在一定的理论指导下，根据国家一定时期的政治经济形势要求制定的指导思想和原则。税收政策对国家经济的影响非常广泛，合理的税收政策能够对社会经济活动产生积极的影响，既能满足国家的财政收入需要，又不对社会经济产生不良影响。

2、税收政策税收政策是在一定的理论指导下，根据733、外汇政策外汇政策是货币政策的一种，是一国为实现国际收支平衡、维持汇价的基本稳定在外汇管理方面制定的有关准则。外汇政策的主要手段是：制定和选择适当的汇率制度、干预外汇市场、实施外汇管制。外汇政策的变动会给国际投资和贷款带来很大的影响，使一国经济在相对价格和财富状况发生变化时，无法做出灵活反应，从而使贸易条件恶化。

3、外汇政策外汇政策是货币政策的一种，是一国为744、国有化政策国际经济中的国有化，是指将外国投资及资产收归投资地国家所有。国有化是政府的强制措施，它严重威胁投资者的利益，同时使投资者的投资决策有了顾虑。5、其他的政策影响4、国有化政策国际经济中的国有化，是指75美国：1950年12月，冻结中国在美全部资产，1980年1月31日解冻；古巴：1959-1960废除所有对美银行债务；伊朗：1979-1980冻结美国资产；尼加拉瓜：1980反美斗争推迟对美债务；美国：2001年9.24，冻结27个组织和个人在美国的财产。美国：1950年12月，冻结中国在美全部资产，1980年1月76三、社会因素单一民族或是多民族？是否有按宗教、语言和其他特征区分的团体？财富分配？就业状况？城乡人口比例？三、社会因素单一民族或是多民族？77四、外部因素

一国的政治稳定与否，不仅仅取决于内部，还受到外部因素的影响。一国与其他国家的关系，与邻国有无边界之争，有无受到侵略或卷入战争的危险，都可能给外国银行或投资者的经营活动带来影响。四、外部因素一国的政治稳定与否，不仅仅取78第三节国家风险的评估国家风险评级的两个层次：第一层次：对各国的国家风险进行评级，分为外部评级法和内部评级法；第二层次：根据评级结果对不同风险等级的国家给予不同的交易信用额度，并拟定相应的风险管理方案。第三节国家风险的评估国家风险评级的两个层次：79外部评级法商业银行直接采用外部评级公司的评级结果对国家风险进行管理。商业环境风险信息机构（BERI）《欧洲货币》杂志《机构投资者》杂志国际报告集团中国出口信用保险公司外部评级法商业银行直接采用外部评级公司的评级结果对国家风险进80评级机构评级方法主要指标级别设置公布频率BERI采用定性和定量标准评估未来5年定性评级：25%定量评级：50%环境评级：25%0－100分8档，值越高，风险越低一年3次，50个国家欧洲货币依据各国在国际金融市场上的表现市场指标：40%信贷指标：20%分析指标：40%0-10080分以上：好25分以下：差一年1次，180多国家评级机构评级主要指标级别设置公布频率BERI采用定性和定量标81评级机构评级方法主要指标级别设置公布频率机构投资者对国际性营业的银行调查打分加权平均-----0-100每年公布2次国际报告集团使用自研的国家风险评估体系政治风险：50%金融风险：25%经济风险：25%0-100并用图表显示1次/月评级机构评级方法主要指标级别设置公布频率机构投资者对国际性营82中国首份国家风险分析报告

作为目前国内惟一经营政策性出口信用保险业务的机构，中国出口信用保险公司发布了中国首份《国家风险分析报告（2005）》，对包括美国、英国、韩国、日本、瑞士等60多个与中国外经贸交往密切的国家的基本情况、政治状况、社会安全、经济状况、投资环境和双边贸易等重要方面进行了分析、评估和预测，共划定1至9个等级，风险水平依次增高。中国首份国家风险分析报告作为目前国内惟一经营政策性83

报告显示：瑞士等国家风险最低，在中国信保9级评估体系中其参考评级为1级；刚果和津巴布韦等国的国家风险最高，在9级评估体系中参考评级为9级；中国的最主要的贸易伙伴美国、日本、新加坡、德国、荷兰的国家风险在9级评估体系中居于2级（风险较低）；韩国的国家风险参考评级为4级（风险居中下水平）；俄罗斯则为7级（国家风险较高）。报告显示：瑞士等国家风险最低，在中国信保9级评估体系84根据《国家风险分析报告（2005）》得出结论：1、新兴市场是国家风险高发区；2、中国处于高风险国家包围圈中。中国周边邻国，如印度国家风险参考评级为5级，越南、巴基斯坦和哈萨克斯坦均为6级，老挝为7级，缅甸为8级，均属国家风险水平显著之列；

根据《国家风险分析报告（2005）》得出结论：85内部评级法使用内部评级法，应选择宏观和微观的经济变量和比率进行分析，用国家违约的历史数据确认一套关键变量。主要的考察变量包括清偿力指标、流动性指标、国民经济发展指标、经济管理水平指标等。

内部评级法使用内部评级法，应选择宏观和微观的经济变量86

比较常见的风险评级模型有：多重差异分析、逻辑分析、分阶段回归分析以及政治稳定性分析等。这些模型的共同特点是在大量历史数据基础上，通过统计分析提炼出最具敏感度的风险评价指标，形成对国家风险的有效估计。具体阐释如下：比较常见的风险评级模型有：多重差异分析、逻辑分析、分871、多重差异分析

Frank&Kelin采用多重差异分析，对8种指标对偿债能力的影响进行了分析，发现只有偿债率、进口与国际储备比率、分期还款与债务的比率最显著。于是运用上述3个指标建立了多重差异函数，正确解释了13次债务重新安排中的10次。Grinois,1976;Abbassi&Taffler,1984等对此方法进行了改进，取得了较好的预测效果。1、多重差异分析

Frank&Kelin采用多重差异分882、逻辑分析

Kelin,1984，《国际债务》将是否发生债务重新安排看作多重贝努里实验。从供求两方面对国家风险作了分析。2、逻辑分析

Kelin,1984，《国际债务》893、政治不稳定分析政治因素很重要，但具有很强的随机性。Citron&Nickelsburg开创，债务重新安排是否发生取决于借款国政府的成本收益分析，对政治不稳定的国家来说，债务重新安排较之与增税政策，是一种成本较低的选择。3、政治不稳定分析政治因素很重要，但具有很强的90

在建立指标体系之后，模型提供的算法能够很好地对各指标的变化程度及发展趋势作出整合分析。通常，商业银行对国家风险评级分三个步骤进行：一是建立国家风险评级的宏观分析模型。根据衡量国家风险的基本方法，设立具有较高敏感度的指标体系，导入各种宏观经济与金融指标，如外汇储备/进口、GDP变化率、外债/GDP、外汇储备/GNP、外债偿付/出口等，在此基础上，依据统计学原理建立计量模型。在建立指标体系之后，模型提供的算法能够很好91

二是建立国家风险评级的微观分析模型。针对国家金融体系发展状况，建立KMV模型分析系统，或对发展中国家设计特定的记分板，而后导入金融市场信息，包括外汇行情、股票行情、金融衍生工具以及KMV风险指数等。对发达国家来讲，这些数据一般能够实时获得。

二是建立国家风险评级的微观分析模型。92

三是建立专家分析系统。综合有关银行专家的意见和经验，进行定性整合分析，在这一阶段需要参考外部权威机构的评级结果，并对前两个步骤形成的分析结论进行有效整合，形成最终评级结论。

三是建立专家分析系统。93

通过上述的综合分析，将国家风险分为A、B、C、D、E五个从高到低的信用等级，对不同信用等级的国家给予不同的额度。一般来说，A级信用等级国家没有额度限制，商业银行可以与其进行任何种类的业务往来，而且在交易量上没有限制；E级信用等级的国家没有额度，商业银行不能与其发生任何业务往来；其他信用等级国家可以与其发生业务往来，但每类业务都有最高额度限制。通过上述的综合分析，将国家风险分为A、B、94第四节国家风险的管理

一、国家风险管理的基本准则

国家风险与信用风险在风险损失补偿方面有很大区别。如果只是纯粹的信用风险，且交易双方处于同一法律制度约束下，那么当信用风险发生时，可以向当地破产法庭寻求法律保护。然而，如果发生国家风险，银行不可能找到一个国际破产法庭使其可以向某国政府索取补偿，则弥补风险损失的手段是非常有限的。

第四节国家风险的管理一、国家风险管理95向国外投资和借款的决策中，至少包括两个步骤：首先，与一般国内投资和贷款一样，对借款客户进行信用风险评级。其次，必须评估借款人的国家风险。在国际借款或投资决策中，国家风险的考察应当优于对单个的信用风险的考虑，对于发展中国家尤其如此。向国外投资和借款的决策中，至少包括两个步骤：首先，与一般国内96二、设定国家信贷风险限额1、对信贷国家设定放款最大百分比。对任何国家的信贷，皆依其可供贷款的资金订立一个固定百分比，限定对任一国家的信贷不超过该百分比。在实际操作时，则依每个国家的风险、政治情况、借款人的偿债能力与其他因素等，在此最高限额内采取弹性信贷。二、设定国家信贷风险限额972、按资本额设定放款百分比按资本总额订定贷款给任一国家的最高百分比，通常是就各个国家的风险程度设定不同的百分比。3、按外债状况设定信贷百分比依据一国的偿债能力，就其所能承担的外债程度，分别订定最高信用限额，实际信贷额不得高于此最高信贷限额。2、按资本额设定放款百分比98

4、不预先设立信贷限额，而按交易性质个案决定信贷额度

对信用的核定是按个案性质审理，而非以年度为基础计算全年的信用限额。然而，此种个案分析法仍须辅以全年度的审查，才能使当期的债务与当期偿债能力配合，并可按将来预期偿债能力，提供新的信贷额度。4、不预先设立信贷限额，而按交易性质个案决定信贷额度99三、国家风险的化解方法1、寻求第三者保证国际性银行在从事跨国贷款时，为减少风险损失，一般均要求借款人寻求第三者对贷款提供保证。在实务上，担任此种贷款的保证者通常为借款国的政府或中央银行，以及第三国银行或金融机构。三、国家风险的化解方法100在由借款国政府保证的情况下，债权银行所面对的国家风险便转为主权风险，风险程度相对减轻。如果债权银行对主权风险仍有疑虑时，则往往要求借款人寻求第三国银行保证，而使国家风险转移至信誉较佳的第三国。

在由借款国政府保证的情况下，债权银行所面对的国101

2、采用银团贷款方式进行当国际贷款金额庞大且不易取得第三者保证时，通常是以银团贷款方式实行，由参加银团贷款的银行共同承担风险，而减少个别银行单独放款的可能风险。商业银行亦可通过与世界银行或其他国际金融机构合作融资的方式，达到化解风险的目的。2、采用银团贷款方式进行102银团贷款银团贷款又称为辛迪加贷款，是由获准经营贷款业务的一家或数家银行牵头，多家银行与非银行金融机构参加而组成的银行集团采用同一贷款协议，按商定的期限和条件向同一借款人提供融资的贷款方式。国际银团是由不同国家的多家银行组成的银行集团。

银团贷款银团贷款又称为辛迪加贷款，是由获准103银团贷款业务示例

2007年，力拓集团为收购Alcal，在全球筹组400亿美元银团贷款，中国银行是亚洲唯一以共同安排行及包销行的身份加入此笔银团贷款的银行。这是伦敦市场上第一大银团贷款项目（世界第四大）。2008年，印尼Indramayu电站5.92亿美元出口买方信贷银团贷款项目，该项目由中国银行作为协调安排行、委任安排行、代理行，18家国际银行共同参与。

银团贷款业务示例2007年，力拓集团为收购104

3、贷款力求多元化多元化是指投资国别分散化和贷款对象多样化。银行一般不是从单个国家的角度来管理国家风险，而是从银行资产组合的总体安全性来把握国家风险。在分散化基础上，对于特定国家贷款项目的国家风险问题，应当做到数量化分析。3、贷款力求多元化1054、转贷和债转股方式当债务国发生债务危机，不再有能力偿还到期的公共及私人的国外债务时，银行的直接损失就已经发生了，但为控制损失的程度，借贷双方往往共同协商，就债务的支付安排作出变动。目前，债转股方法比较受债务国欢迎。虽然银行要接受比原有账面价值低得多的债权市场价值，但至少为债权银行和债务国解决债务问题提供了一个途径。4、转贷和债转股方式106

5、利用金融衍生工具缓解国家风险传统贷款的可转让性极低，交易费用高，加上许多银行贷款组合具有很大的相似性，因此贷款交易市场难以深入发展。同时，传统的利率浮动实质上不过是把利率风险由银行转移给债务国，一旦债务危机发生，对银行来说，结果是利率风险转化成为信贷风险。为提高债务的市场可转让性以及便于控制债务国利率风险，随着金融市场不断发展，西方银行趋于选择具有较高流动性的债务工具代替传统风险缓解手段。

5、利用金融衍生工具缓解国家风险1076、采取风险自留方式对一些无法避免和转移的风险，应采取积极务实的态度。在不影响国际投资者根本利益的前提下，承担所面临的国家风险。自留风险是一种主动的风险控制手段，它会使投资者为承受风险损失而事先做好各种准备工作，修改行为方式，努力将风险损失降到最小程度。

6、采取风险自留方式108演讲完毕，谢谢观看！演讲完毕，谢谢观看！109第四章

国家风险管理第四章

国家风险管理110本章基本框架第一节国家风险概述

第二节国家风险的影响因素第三节国家风险的防范与控制本章基本框架第一节国家风险概述111第一节国家风险的含义

自亚洲金融危机以来，国家风险对商业银行安全性的影响日益显现。中国加入WTO后，经济开放度迅速提高，大批跨国公司涌入国内市场。同时，我国商业银行海外分支机构不断增加，使得各项业务活动中越来越多地涉及国家风险管理，这对现有风险监控体系和分析工具提出更高要求。

第一节国家风险的含义自亚洲金融危机以来，国家风险112一、国家风险的定义与表现形式（一）国家风险的定义概念:经济主体在与非本国居民进行国际经贸往来中，由于别国经济、政治和社会等方面的变化而遭受损失的可能性。一、国家风险的定义与表现形式（一）国家风险的定义113国家风险的特点国家风险与一般商业风险相比，有以下特征：1.国家风险是和国家主权有密切关系的风险，表现在东道国制定的有关法律、法令对外国投资者或外国经营者的一些不利规定或歧视待遇。2.国家风险存在或产生于跨国的金融经贸活动中，属于国际之间经济交往的风险。国家风险的特点国家风险与一般商业风险相比，有以下特征：1143.国家风险是指一国的个人、企业或机构作为投资者或债权人所承担的风险，这种风险是由不可抗拒的国外因素形成的。4.国家风险源于东道国的法律和法规有强制执行性，这种风险非合同或契约条款所能改变或免除。3.国家风险是指一国的个人、企业或机构作为投资者或债权人所承115用途国家风险管理可以用于：1监控跨国公司正在经营的所在国家的经济和政治环境；2作为避免在高风险国家从事经营的筛选器；3帮助完善长期投资或融资决策分析。

用途国家风险管理可以用于：116理解国家风险需注意以下关系国家风险与主权风险-主权风险是由于国家的主权行为所引起的风险。如：一国政府出于国家利益宣布拒绝偿还债务。-国家风险包括了主权风险和非主权风险。理解国家风险需注意以下关系117国家风险与政治风险政治风险是一国投资者在另一国的资产因该国的政权、领土、法律及政策变化而可能蒙受的损失，如国有化（海外子公司被当地政府国有化征收）。国家风险包括政治风险。国家风险与政治风险118国家风险与信用风险-现代意义的信用风险，指的是债务人或交易对手未能履行金融工具的义务或信用质量发生变化，给债务人或金融工具持有人带来损失的风险。信用风险分为一般信用风险和特殊信用风险，而国家风险是金融机构无法控制的由国家因素引发的一种特殊风险。国家风险与信用风险119（二）国家风险的表现形态1、在国际经贸活动中的表现1）国际信贷中：-债务国否认债务，拒绝履约还款；-债务国随意中止还款；-债务国政府单方要求重组债务；-债务国外汇收支困难，随意实施严格的外汇管制。（二）国家风险的表现形态1、在国际经贸活动中的表现1202）国际投资中：-投资被征用、没收；-合营企业利润无法汇回母国，经营受到政府干预；-政府间对立导致投资者资产受损；-当地政府动乱、革命或倒台等政治事件，造成营业中断或利润损失等。2）国际投资中：1213）国际贸易中：-对方国单方面破坏契约，并拒绝赔偿本国企业损失；-对方国强行关闭国内市场，限制外国商品进入；-对方国外汇管制，税率变化无常；-战争、革命及政变等导致双方利益受损。3）国际贸易中：1222.债务危机是国家风险的集中表现

债务危机--是指在国际借贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。衡量一个国家外债清偿能力的最主要的指标是外债清偿率（即一个国家在一年中外债的还本付息额占当年或上一年出口收汇额的比率）。一般情况下，这一指标应保持在20％以下，超过20％就说明外债负担过高。2.债务危机是国家风险的集中表现债务危机--是指在123政府或国家也会破产吗？1981.3波兰政府宣布无力偿还外债本息；1982.8墨西哥政府宣布无法偿还到期债务，随后，巴西、阿根廷、委内瑞拉等拉美国家相继纷纷效仿；2001.12阿根廷宣布停止偿还1500多亿外债，成为世界有史以来最大的倒账（指收不回来的账）国。政府或国家也会破产吗？124-2009年11月，迪拜出现主权债务危机，迪拜政府宣布重组旗下的主权投资公司-迪拜世界，并寻求延迟6个月偿还债款；-2009年12月,全球三大评级公司下调希腊主权评级；-2010年起欧洲其它国家也开始陷入危机，整个欧盟都受到债务危机困扰-欧债危机爆发。

-2009年11月，迪拜出现主权债务危机，迪拜政府宣布重组旗125国家风险管理教材课件126欧债危机的波及范围欧债危机的波及范围127国家风险管理教材课件128欧债危机之原因外因一：政府加强杠杆化使债务负担加重

金融危机使各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。全球金融危机推动私人企业去杠杆化、政府增加杠杆。希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地，由于国际宏观经济的冲击，恶化了其国家集群产业的盈利能力，公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环，债务负担成为不能承受之重。欧债危机之原因外因一：政府加强杠杆化使债务负担加重129拓展：杠杆化

在金融中，杠杆化是指任何能够扩大收益和损失的技术。杠杆化最明显的风险就是扩大损失。2008年由美国次贷危机引发的全球金融危机被认为归咎于“过度的杠杆化”。美国以及许多发达国家的消费者过度的负债消费，金融机构高杠杆化，表外业务的名义杠杆率非常高。这些过度的杠杆化加剧了实体经济和金融的风险，为危机的发生埋下伏笔。

拓展：杠杆化在金融中，杠杆化是指任何能够扩大收130欧债危机之原因外因二：评级机构煽风点火，助推危机蔓延

全球三大评级机构不断下调希腊、意大利、葡萄牙和西班牙的主权评级。2011年7月末，标普已经将希腊主权评级09年底的A-下调到了CC级（垃圾级），意大利的评级展望也在11年5月底被调整为负面，继而在9月份和10月初标普和穆迪又一次下调了意大利的主权债务评级。葡萄牙和西班牙也遭遇了主权评级被频繁下调的风险。评级机构对危机起到了推波助澜的作用，也可成为危机向深度发展直接性原因。欧债危机之原因外因二：评级机构煽风点火，助推危机蔓延131欧债危机之原因内因一：实体经济空心化，经济发展脆弱

总体看来，PIIGS五国（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）属于欧元区中相对落后的国家，其经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。加入欧元区后，这些国家的生产要素成本大幅上升，劳动力优势不复存在，产品的国际竞争力不断下降。而这些国家又未及时调整产业结构，使得经济在危机冲击下显得异常脆弱。欧债危机之原因内因一：实体经济空心化，经济发展脆弱132欧债危机之原因内因二：法德在救援上的分歧处于胶着状态

是否要对身陷危机的国家施以援手主要取决于法德的态度。法国是坚决支持对危机国实施救援的，因为法国银行持有相当数量的欧元区债券，如果他们违约的话，法国的损失将会非常惨重。德国这些年其忍受着福利削减和工资长期不上涨的痛苦，让其去拯救享受高福利高工资的国家，本国民众显然心有不甘。但若不救，将会导致大量银行倒闭。欧债危机之原因内因二：法德在救援上的分歧处于胶着状态133欧债危机之原因

内因三：刚性的社会福利制度

近年来，欧盟各国的社会福利占GDP的比重有趋同的趋势，许多南欧国家由占比小于20%逐渐上升到20%以上，其中希腊和爱尔兰较为突出。在经济发展良好的时候并不会出现问题，但在出现外在冲击下及本国经济增长停滞时，就出现了问题。近两年，爱尔兰、希腊和西班牙GDP都呈现负增长，但国家的社会福利支出并没有因此减少，由此导致其财政赤字猛增。欧债危机之原因内因三：刚性的社会福利制度134欧洲“最勤勉”德国人的典型生活：早上约半小时泡澡或淋浴；67%的人开私家车上班，开的车多是豪华型奥迪、宝马等，13%的人选择公共交通。每周上班4到5天，工作8小时中2小时午休，2.5小时咖啡时间。下班后生活丰富多彩：体育运动、看电影，听歌剧，音乐会等。平均每年休假长达173天，几乎是工作1天休息1天。欧洲“最勤勉”德国人的典型生活：135欧债危机之原因内因四：人口结构不平衡：逐步进入老龄化

由于二战后的生育潮已经开始接近退休年龄，并且人口出生率逐步下降，欧元区人口年龄结构从正金字塔形逐步向倒金字塔形转变，人口占比的峰值从1990年的25-29岁上移至2007年的40-44岁，而且这一趋势仍在进行；美国联邦统计局预计到2050年欧盟国家人口出生时平均预期寿命将达到83.3岁，从今往后老龄化问题将进一步恶化。欧债危机之原因内因四：人口结构不平衡：逐步进入老龄化136欧债危机之原因根本原因一：货币制度与财政制度不能统一

欧洲中央银行在制定和实施货币政策时，需要平衡各成员国的利益，导致利率政策调整总是比其他国家慢半拍。在统一的货币政策应对危机滞后的情况下，各国政府只能通过扩张性的财政政策来调节经济，许多欧元区成员国违反了《稳定与增长公约》，但是并没有真正意义上的惩罚措施，由此形成了负向激励机制，加强了成员国的预算赤字冲动。欧债危机之原因根本原因一：货币制度与财政制度不能统一137欧债危机之原因根本原因二：各国税率不同导致资本流入欧盟国家只统一了对外关税税率，并没有让渡公司税税率。各国的税收制度不统一，引发资本同趋势流动。目前各国公司税税率高低不一，法国、比利时、意大利、德国均在30%左右，其他边缘国家及东欧国家的公司税税率则普遍低于20%，引发资本的大量流入，使得资金主要集中在房地产业和旅游业上，导致了经济的泡沫化，并在国际金融危机下由于需求不足出现破裂，造成经济发展乏力。

欧债危机之原因根本原因二：各国税率不同导致资本流入138欧债危机之原因根本原因三：欧元区出现问题后协商成本高欧元区的建立未考虑退出机制，这给以后欧元区危机处理提出了难题。目前个别成员国在遇到问题后，只能通过欧盟的内部开会讨论，使得危机不能得到及时解决。近年来欧洲银行业信贷扩张非常疯狂，致使其经营风险不断加大，其总资产与核心资本的比例甚至超过受次贷冲击的美国同行。欧债危机之原因根本原因三：欧元区出现问题后协商成本高139二、国家风险的种类(一)按照引发国家风险的事故性质划分1、政治风险是指在国际投资中，由于东道国政府在政权、政策法律等政治环境方面的异常变化而给国际投资活动造成经济损失的可能性。政治风险包括政权风险、政局风险、政策风险和对外关系风险，及国别战争、恐怖事件、政党分裂所导致的风险。二、国家风险的种类(一)按照引发国家风险的事故性质划分1402、社会风险是指由于经济或非经济因素形成特定国家的社会环境不稳，从而使贷款银行不能把在该国的贷款汇回本国而遭受到的风险。如：宗教、文化冲突，治安不稳定，社会阶层矛盾，种族斗争等。

2、社会风险是指由于经济或非经济因素形成特定国家的社会环境不1413、经济风险是指境外银行仅仅受特定国家直接或间接经济因素的限制，而不能把在该国的贷款等汇回本国而遭受到的风险。如:低增长、罢工、成本剧增、国际收支恶化、外汇短缺等。

3、经济风险是指境外银行仅仅受特定国家直接或间接经济因素的限142

(二)按照债务偿还方式划分1、贷款间接损失风险：国家经济困难或政局动荡，银行的贷款收益间接受损。2、到期不还风险：利息到期不支付和本金到期不完全偿付，导致银行成本增加和资本损失，资金周转困难。(二)按照债务偿还方式划分1、贷款间接损失风险：国家经济困1433、债务重新安排风险：用新贷款对原贷款偿本付息，或延期还本付息。4、债务勾销风险：跨国银行迫于债务国的严峻形势，对其债务进行勾销而带来的风险。3、债务重新安排风险：用新贷款对原贷款偿本付息，或延期还本付144第二节影响国家风险的因素一、经济因素二、政治因素三、社会因素四、外部因素第二节影响国家风险的因素一、经济因素145一、经济因素（一）国内资源

资源是生产力形成的重要基础,一国的经济发展状况与其资源情况密切相关，资源主要包括自然资源、人力资源和资金资源。

一、经济因素（一）国内资源1461、自然资源

自然资源是指在一定的时间和技术条件下，能够产生经济价值，提高人类当前和未来福利的自然环境因素的总称。自然资源主要包括：生物资源、农业资源、森林资源、国土资源、矿产资源、海洋资源、气候气象、水资源等。自然资源为经济活动存在提供平台基础（对自然资源的依赖程度），为经济活动进行提供必要前提，为经济活动效益带来额外影响

。

1、自然资源

自然资源是指在一定的时间和技术147负面影响：资源诅咒

资源诅咒是一个经济学的理论，多指与矿业资源相关的经济社会问题。丰富的自然资源可能是经济发展的诅咒而不是祝福，大多数自然资源丰富的国家比那些资源稀缺的国家增长的更慢，主要是由于对某种相对丰富的资源的过分依赖导致。负面影响：资源诅咒资源诅咒是一个经济学的理论148

荷兰上世纪50年代因发现海岸线盛藏巨量天然气，而迅速成为以出口天然气为主的国家，其他工业逐步萎缩。资源带来的财富使荷兰国内创新的动力萎缩，国内其他部门失去国际竞争力。至上世纪80年代初期，荷兰经历一场前所未有的经济危机。此外，关于矿业对发展中国家经济发展的贡献除了中短期矿业项目所带来的“新兴都市”效应外，更多的是与矿业资源相关的经济社会问题，简单叫做“资源诅咒”。

荷兰上世纪50年代因发现海岸线盛藏巨量天然气，1492、人力资源

人力资源（又称劳动力资源），是一种特殊而重要的资源，是各种生产力要素中最具有活力和弹性的部分，一定数量的人力资源是社会生产的必要的先决条件。一般说来，充足的人力资源有利于生产的发展。

高质量的人力资源不仅可以替代自然资源,缓解资源短缺,而且能深度开发和有效利用自然资源,创造出新的物质资源以弥补原有的不足。

2、人力资源人力资源（又称劳动力资源），是一1503、资金资源

资金泛指资本，是指用于发展国民经济的物资或货币。资金的投入是发展生产的保障。一国的资金积累程度和国民储备水平对能否满足本国资金的需求至关重要，并直接牵涉到该国是否需要以及在多大程度上需要向外国筹资。

3、资金资源资金泛指资本，是指用于发展国151

（二）经济体制与经济管理水平经济体制是一国国民经济的管理制度及运行方式,是一定经济制度下国家组织生产、流通和分配的具体形式。经济体制优劣的评价标准，应当是资源是否得到了合理配置和利用，人们近期和长远需求能否以最少的资源得到最大的满足。经济体制的不同，体现在社会制度的不同，而社会制度的不同决定了经济体制不同。（二）经济体制与经济管理水平经济体制是一国152经济体制对经济运行的影响作用

确定经济行为主体的权利范围，对整个社会的经济活动起协调作用；确定经济主体共同遵守的行为规范，对经济当事人不符合社会整体效率的行为发挥约束作用；确定利益分享规则，对经济主体行为发挥激励功能；确定信息交流结构，对经济运行发挥信息功能。

经济体制对经济运行的影响作用153经济体制的分类

经济体制是资源占有方式与资源配置方式的组合，资源占有方式可抽象为公有制与私有制两种，资源配置方式可抽象为计划配置与市场配置两种，这样，就可把经济体制划分为四大类:公有制计划经济体制、私有制计划经济体制、公有制市场经济体制、私有制市场经济体制。

经济体制的分类经济体制是资源占有方式与资源配154这四类体制可以基本反映现实体制模式。但私有制计划经济体制在现实中没有相应的体制实例。资本主义私有制基础上的市场经济国家在引入计划机制中并未放弃市场机制，因而这类体制可称之为私有制为主导的计划市场经济体制。

这四类体制可以基本反映现实体制模式。但私有制计划经155

中国经济体制改革的主要内容是：坚持以公有制经济为主体、多种经济成分共同发展的方针，建立适应市场经济要求的现代企业制度；建立全国统一开放的市场体系，实现国内市场与国际市场衔接，促进资源优化配置；转变政府管理经济的职能，建立完善的宏观调控体系；鼓励一部分地区一部分人先富起来，走共同富裕的道路；为城乡居民提供同中国国情相适应的社会保障，促进经济发展和社会稳定。

中国经济体制改革的主要内容是：坚持以公有制经济为主156国家经济管理

经济管理是随着人类社会的产生、发展而逐渐演变的，作为社会化生产的必然要求，经济管理是对生产、分配、消费、交换过程的经营、处理和协调。发展到了阶级社会之后，产生了国家，使得管理的宽度和广度上升至国家层面，于是就有了国家管理。国家经济管理经济管理是随着人类社会的产生、发展157

国家经济管理权是一种积极的主动的干预，具体表现为国家采取各种手段和措施，积极主动地通过各种方式对市场主体与经济有关的行为进行干预，以保证经济政策目标的实现。国家在进行经济管理或经济干预的过程中，经常性地要使用一些宏观经济政策，如财政政策、货币政策、汇率政策、外贸政策和产业政策等。

国家经济管理权是一种积极的主动的干预，具体表现为158（三）对外经济金融地位一国的国际清偿力最终取决于其对外经济和金融地位，通常体现在以下几个指标：国际收支、国际储备、外债、通货膨胀。

1、国际收支状况国际收支是指一个国家或者地区在一定时期内，由于经济、文化等各种对外经济交往而发生的，必须立即结清的外汇收入与支出。（三）对外经济金融地位一国的国际清偿力最终取决于其对159

一个国家的国际收支若保持长期稳定的顺差状态，有利于促进经济增长，增加外汇储备，利于经济总量平衡，保持国家经济安全，便于实施宏观调控。同时也意味着一国的偿债能力较强，国家风险较小。若出现了国际收支逆差，则会导致本国外汇市场上外汇供给减少，需求增加，从而使得外汇的汇率上涨，本币的汇率下跌。国际收支逆差会削弱一国的偿债能力，使其国家风险上升。

一个国家的国际收支若保持长期稳定的顺差状态，1602、国际储备国际储备是一国具有的、现实的对外清偿能力，包括黄金储备、外汇储备、在IMF中的储备头寸（普通提款权）、特别提款权。国际储备的作用在于：融通国际收支赤字；干预外汇市场，维持该国货币汇率的稳定；充当该国对外借债的基本保证。

2、国际储备161扩展：十大黄金储备国

美国的黄金储备8133.5吨，占到世界黄金储备的30%。美国国库是美国黄金的标志性的储备地，事实上，更多的黄金储备在美联储的地下金库中，但它并非全部归属美国政府。扩展：十大黄金储备国美国的黄金储备8133.5吨，162

德国拥有欧元区最大的黄金储备3401吨，黄金储备占其官方储备的71.4%，其黄金储量的占比仅次于美国、希腊和葡萄牙。德国拥有欧元区最大的黄金储备3401吨，黄金储备占163

意大利的黄金储备位列第三，意大利是欧洲有主权债务危机问题的“PIGS”国家中唯一一个黄金储备位列前十的国家。意大利的黄金储备达到1470亿美元。

意大利的黄金储备位列第三，意大利是欧洲有主权债务危机164

法国国家银行--法兰西银行持有这国家的黄金储备，拥有黄金储备2435.4吨，共计达1460亿美元。

法国国家银行--法兰西银行持有这国家的黄金储备，拥有165

中国的黄金储备量位居第五，中国的黄金储备1054.1吨，占比1.6%，仅有630亿美元，而其拥有3万亿的美元储备。

中国的黄金储备量位居第五，中国的黄金储备1054.1166除了手表、巧克力和军刀之外，瑞士也是世界著名的金融中心。瑞士国家银行制定国家的货币政策，拥有1040吨黄金，价值达到620亿美元。

除了手表、巧克力和军刀之外，瑞士也是世界著名的金融167作为世界上第五大黄金产量国，俄罗斯的黄金储备量在过去几年增长很快，俄罗斯国家中央银行掌管着836.7吨的黄金，价值达500亿元。

作为世界上第五大黄金产量国，俄罗斯的黄金储备量在过去168

日本拥有765.2吨黄金储备，但黄金仅仅占到国家总储备的很少一部分。像其他亚洲国家，日本也持有大量的美元储备。日本的黄金储备价值约450亿美元。

日本拥有765.2吨黄金储备，但黄金仅仅占到国家总储169

荷兰在其金融储备上非常保守，黄金储备占比达58.9%。荷兰银行管理着国家的金融，包括黄金储备，共计360亿美元。

荷兰在其金融储备上非常保守，黄金储备占比达58.9%170

印度是世界上人口第二大国家，但其黄金储备仅位居第10位。尽管印度的黄金消费量最大，但其黄金储备仅占其官方储备的8.7%，价值330亿美元。

印度是世界上人口第二大国家，但其黄金储备仅位居第10位1713、外债

外债是国际债权债务的表现形式之一，是国际收支的一个重要内容。国际收支状况在很大程度上影响着债务活动的周期。

衡量外债偿还能力的标准：生产能力：是指拿出一部分国民收入偿还外债本息后不影响国民经济正常发展；资源转换能力：是指用于偿还外债的那部分国民收入能否转换为外汇。3、外债外债是国际债权债务的表现形式之一，是172外债的适度标准

衡量外债是否适度的指标主要有：①偿债率，即年还本付息额与年商品及劳务出口所创外汇收入总额的百分比,一般参照系数是20%。②债务率，指一国外债余额占年出口外汇收入的百分比例，一般不得超过100%。③负债率，指一国外债余额占国民生产总