安九国际金融市场

国际金融学第九章国际金融市场与衍生金融工具市场一、国际金融市场概念和类型㈠国际金融市场概念★国际金融市场有广义与狭义的概念。

广义上说，国际金融市场是居民与非居民之间或者非居民与非居民之间的一切资金融通、证券买卖、外汇交易的场所与渠道。

狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金借贷活动。第一节国际金融市场概述㈡国际金融市场分类国际金融市场按资金融通分国际货币市场国际资本市场国际外汇市场国际黄金市场按是否管制分传统市场新型市场内外混合型内外分离型避税港型按市场交易分国际信贷市场证券市场新型国际金融市场与传统国际金融市场国内投资者国内借款者国内金融市场国际借款者传统国际金融市场国际投资者传统国际金融市场新型国际金融市场（离岸金融市场）㈢国际金融市场形成的条件一个国家的国内金融市场，可以逐步发展或上升为国际金融市场，但其形成必须具备一定的基本条件。这些条件主要有：第一，政局稳定。这是最基本的条件。第二，经济管理体制自由开放，国际经济活力较强。第三，实行自由外汇制度。第四，完备的金融管理制度和发达的金融机构。第五，地理位置优越，交通便捷，通讯设施高度现代化。二、国际金融市场的构成国际金融市场货币市场资本市场证券市场银行中长期借贷市场

银行短期信贷市场

贴现市场

短期票据市场

国库券商业票据银行承兑汇票定期存款单三、国际金融市场的作用国际金融市场是世界范围资金和资本得以有效配置的主渠道。作用：1.有利于各国调节国际收支。平衡收支-市场是中介-顺差国贷逆差国借缓解。2.促进国际分工和世界经济一体化。资金流向利润率高的地区，优化配置。3.促进国际贸易和国际投资的发展。4.促进银行业务国际化。

四、国际金融市场发展趋势国际金融市场的发展是伴随着国际商品贸易的发展、国际支付的发展和国际借贷的发展而发展的。经历了三个阶段：1.以伦敦为中心的国际金融市场；2.以纽约为中心的国际金融市场；3.新兴的欧洲货币市场。

国际金融市场发展三大趋势1.证券化趋势。证券化趋势主要表现为以下两种形式：第一，国际市场的拓展。第二，银行资产负债的可买卖性增强了。2.表外业务重要性日益增加的趋势。四种主要的表外业务：期权业务、票据发行便利、互换和远期利率协议。3.金融市场全球一体化的趋势。

证券是多种经济权益凭证的统称，是证明证券持有人有权按其券面所载内容取得应有权益的书面证明。按其性质，不同证券分为证据证券，凭证证券、有价证券等等。证券是多种经济权益凭证的统称。它主要包括资本证券、货币证券和商品证券等。狭义上的证券主要指的是证券市场中的证券产品，其中包括产权市场产品如股票，债权市场产品如债券，衍生市场产品如股票期货、期权、利率期货、期权等。一、国际货货币市场国际货币市市场是指交交易期限在在1年以内（含1年））的国际性短短期资金借借贷市场，，也称国际际短期资金金市场。根据借贷方方式，货币币市场分为为银行短期期信贷市场场、短期证证券市场、、贴现市场场。目前世界性性货币市场场主要有狭狭义的欧洲洲货币市场场和亚洲美美元市场。。1.市场结构与与利率货币市场的的主要参加加者是各国国中央银行行、商业银银行、保险险公司、贴现公司司、票据承兑公公司、证券交易商商、证券经纪商商等。他们既是资资金供给者者，又是资资金需求者者。美-短短期信贷和和证券为主主，英-贴贴现市场为为主。货币市场的的利率包括括银行同业业拆放利率率（如LIBOR）、短期信贷利利率、短期期证券利率率和贴现率率等短期利利率。2.国际际货币市场场的融资工工具（1）国库券。高于银行行信用和商商业信用，，流动性强强收益较高高。发行方方式两种：：附息和不不附息。比比如英国政政府的“金金边”债券券、德国的的“堤岸””债券。定义：国国库券是一一种贴现证证券（discountsecurity）.即国库券本本身没有利利息，投资资者持有到到期，将得得到国库券券面值(facevalue)。国库券的出出售国库券的拍拍卖国库券的出出售方式竞争性报价价方式：：由投资者者报出收益益率和认购购数量非竞争性报报价：投投资者不报报出收益率率，只报出出认购数量量（2）可转让定期期存单。无记名存存单，不可可提前支取取，可在二二级市场自自由交易。。既可获取取定期存款款利息，又又可随时变变现。它的的发行是银银行短期资资金的稳定定来源。大额可转让让存单定义：大额额可转入存存单是银行行创造的金金融资产，，有标明的的利率和到到期时间。。大额可转转让存单不不记名，可可以转让流流动，在到到期前可无限次转让，最小小面值为10万美元，整整批交易金金额为100万美元。融资工具（3）银行承兑汇汇票。银行应客客户要求，，允许其签签发以银行行为付款人人的汇票，，经银行背背书，承诺诺到期付款款的信用工工具。可在在承兑银行行贴现或买买卖。银行承兑汇汇票是经过银行行在商业汇汇票上签章章承诺付款款的远期汇汇票例如：美国国有一家汽汽车进口公公司要从法法国某一出出口商那里里进口一批批汽车。由由于法国出出口商对美美国进口商商不了解，，美国进口口商希望远远期支付货货款，为此此双方达成成采用信用用证支付的的合约。美美国的进口口商从美国国某一家银银行取得以以法国出口口商为收款款人的信用用证。信用用证由美国国银行送寄寄给法国公公司业务的的往来银行行，法国银银行收到信信用证后通通知法国公公司，法国国公司在确确信贷款的的支付后，，向美国进进口商发货货，并按照照信用证备备妥全套合合格的提货货单、船运运票据和远远期汇票，，向法国银银行换取货货款。法国国银行则将将汇票，连连同全套单单据送寄给给美国银行行，美国银行行在远期期汇票上上盖上承承兑，这这时的汇汇票称为为承兑汇汇票，意味着着美国银银行承诺诺到期向向汇票持持有人支支付汇票票上的金金额。（4）商业票据据。非银行行企业为为筹集资资金凭信用发行的、、有固定定到期日日的短期期借款票票据。利利率取决决于资金金供求、、发行人人信誉、、银行借借贷成本本、期限限等。低低于贷款款利率，，高于国国库券利利率。商业票据据市场定义：商商业票据据是一些些资金雄雄厚、财财政健全全、信誉誉卓著的的著名公公司在公公开市场场发行的的最小面面额为10万美元的的短期无担保借款证明明文件。。商业票据据的发行行直接发行行票据（（directpaper）交易商票票据（dealerpaper）商业票据据的期限限和收益益期限3~9个月，多多数在30~50天收益率商业票据据的发行行者和投投资者发行者投资者：：非金融融公司、、货币市市场互助助基金（（MMMF），银行行信托部部门、小小银行、、年金基基金、保保险公司司及州和和地方政政府商业票据据的优点点和缺点点优点：利利率低于于银行提提供的公公司贷款款利率；；比银行行贷款利利率灵活活。缺点：通通过发行行商业票票据方式式融资，，容易与与银行关关系疏远远，这样样一旦企企业出现现融资困困难时，，不容易易得到银银行的支支持。贴现率贴现：买买方按照照票面金金额的一一定比率率扣除剩剩余期限限利息后后，把余余额支付付给卖方方。公式：P=C（1-d*T/360）C表示票面面金额，，P代表贴现现价格，，d代表年贴贴现率即即贴现收收益率，，T代表剩余余期限d=（C-P）/C*360/T例如一个个财政年年度为360天，一张张面值为为1000美元，年年贴现率率为10%，期限为为6个月的国国库券，，其发行行价格为为：P=1000-0.1*1000*180/360=950如果果这这张张国国库库券券被被投投资资人人持持有有后后77天后后卖卖出出，，则则转转让让价价格格为为：：P=1000-0.1*1000*103/360=971.39利率率P=C/（1+i*T/360）以C代表表偿偿还还的的本本息息，，P代表表本本金金，，T代表表持持有有期期限限，，i代表表利利率率，，i=（C-P）/P*（360/T）一种种面面额额为为100万美美元元的的货货币币市市场场工工具具，，距距到到期期日日还还有有91天（（一一年年按按360天计计算算）），，贴贴现现率率和和利利率率为为10%，试试用用贴贴现现法法和和利利率率法法计计算算价价格格。。贴现现法法：：P=100（1-10%*91/360）=97.4722万美美元元利率率法法：：P=100/（1+10%*91/360）=97.5345万美美元元国际际货货币币市市场场的的特特点点作作用用与资资本本市市场场相相比比，，具具有有以以下下特特点点：：（1）主主要要功功能能是是便便利利短短期期资资金金在在国国际际间间流流动动、、融融通通；；（2）市市场场上上的的信信用用工工具具具具有有准准货货币币性性质质；；（3）市场场对交交易者者资信信要求求较高高，融融资数数额大大且期期限短短，借借贷风风险小小，成成本低低，资资金周周转速速度快快，流流量大大。货币市市场的的作用用和影影响（1）便利利国际际间的的短期期资金金流动动，沟沟通各各国之之间短短期资资金的的供给给与需需求；；（2）强化化各国国之间间在利利率、、汇率率和通通货膨膨胀等等方面面的相相互传传导机机制；；（3）弥补补临时时性收收支逆逆差和和财政政缺口口；（4）为游游资从从事套套汇、、套利利和其其他投投机活活动提提供了了场所所，加加剧外外汇市市场的的动荡荡，削削弱了了各国国货币币政策策的效效力。。“在岸金金融市市场””与““离岸岸金融融市场场”的的区别别：在岸金融市场离岸金融市场借贷关系居民与非居民（本质上是国内金融市场的向国外的延伸）非居民与非居民（是真正意义的国际金融市场）金融管制受市场所在国国内金融、税收等法规的管制。基本不受所在国金融和税收等法规的限制。交易货币所在国货币境外货币业务范围国际融资、贸易结算、保险等基本上是国际融资29一、欧欧洲货货币市市场的的概念念、成成因及及特点点（一））欧洲货货币指存放放在货货币发发行国国境外外银行行体系系所创创造的的该种种货币币存贷贷款业业务。。★欧洲货货币市市场有有广义义与狭狭义的的概念念。广义上上说，，欧洲货货币市市场是是指在在货币币发行行国境境外所所从事事的该该国货货币的的所有借借贷与与投资资活动动的市场场。狭义上上说，，欧洲货货币市市场是是指在在货币币发行行国境境外所所从事事的该该国货货币的的短期借借贷市场。。这里我我们从从广义义上来来理解解。第三节节欧欧洲洲货币币市场场“欧洲洲”的非地地理含含义

欧洲洲货币币市场场不单单是欧欧洲区区域内内的市市场。。

欧洲洲货币币不单单指欧欧洲国国家的的货币币。欧洲地地图欧洲货货币，是指在在货币币发行行国境境外流流通的的货币币，又称为为离岸岸货币币。从几方方面理理解：：①是是一种种离岸岸货币币。1981年年纽约约欧洲洲美元元市场场运作作；②②是一一个多多币种种的体体系。。③并并非地地域性性的概概念。。欧洲货货币市市场，指经营欧欧洲货货币借借贷业业务的的市场场。是一一种以以非居居民为为国际际资金金借贷贷对象象的离离岸国国际金金融市市场。最早的的境外外货币币是出出现在在欧洲洲地区区的美美元存存款，，所以以称为为“欧欧洲美美元””欧洲美美元并并不是是一种种特殊殊的美美元，，它与与美国国本土土美元元是同同质的的，具具有相相同的的流动动性和和购买买力但欧洲洲美元元不由由美国国境内内金融融机构构经营营，不不受美美联储储相关关银行行法规规、利利率结结构的的约束束接受欧欧洲货货币存存款并并发放放贷款款的银银行称称为欧欧洲银银行，，通常常是一一些大大型跨跨国银银行。。由欧洲洲银行行经营营离岸岸金融融业务务的国国际信信贷市市场，，也被被称作作欧洲货货币市市场。34欧洲货货币市市场的的起源源20世纪50年代末末，产产生了了最早早的境境外货货币市市场——欧洲美美元市市场前苏东东国家家吸取取中国国美元元资产产被冻冻结的的教训训因苏伊伊士运运河问问题美美国在在外汇汇市场场报复复英国国35欧洲货货币市市场的的迅速速发展展内在原原因跨国公公司对对灵活活外币币存放放地的的需要要新兴工工业国国和转转型国国家旺旺盛的的融资资需求求外在原原因美国巨巨额国国际收收支逆逆差导导致美美元大大量外外流美国政政府出出台一一系列列限制制美元元外流流的政政策措措施，，结果果大多多适得得其反反利息平平衡税税Q条例限制本本国银银行扩扩大对对外信信用额额度禁止美美国企企业汇汇出美美元进进行海海外投投资36外在原原因（（续））西欧金金融市市场依依靠宽宽松环环境迅迅速壮壮大货币自自由兑兑换，，资本本自由由流动动欧洲美美元存存款无无准备备金要要求，，利率率自由由变动动吸引大大批新新兴工工业国国和前前苏东东国家家融资资需求求美元地地位动动摇国际金金融市市场追追捧非非美元元硬货货币欧洲英英镑、、欧洲洲马克克、欧欧洲法法郎等等应运运而生生欧洲货货币市市场形形成原原因从美国国方面面看：：◆20世世纪60年年代美美国实实行的的一系系列金金融政政策促促进了了欧洲洲货币币市场场的形形成。。◆美国长长期的的国际际收支支逆差差，扩扩大了了欧洲洲货币币市场场的资资金来来源。◆美国政政府的的放纵纵态度度促进进了欧欧洲货货币市市场的的发展展。◆美元地地位的的下降降使欧欧洲货货币多多样化化。从欧洲洲国家家方面面看：：◆20世世纪50年年代末末开始始，欧欧洲国国家逐逐步放放松甚甚至取取消了了外汇汇管制制。◆西欧国国家曾曾对来来自境境外的的本币币存款款实行行倒收收利息息的政政策，，促进进了欧欧洲货货币的的大量量涌现现。◆欧洲银银行经经营的的自由由化，，促进进了其其快速速发展展。39美国的的离岸岸金融融市场场IBF核心意意义美国政政府不不仅把把境内内的外外国货货币视视为欧欧洲货货币，，也将将这种种在美美国境境内但但不受受金融融当局局管理理的美美元存存贷款款定义义为欧欧洲美美元。。欧洲货货币的的概念念从此此突破破了特特定地地理区区域限限制，，由““境外外货币币”发发展为为“治治外货货币””，表表现出出鲜明明的国国际借借贷机机制的的特点点。（一））功能能中心心（FunctionalCenter）：：集中中了了众众多多的的银银行行和和其其他他金金融融机机构构，，从从事事具具体体的的资资金金存存贷贷，，投投、、融融资资等等业业务务的的区区域域或或城城市市。。1.一体体型型（（内内外外混混合合型型））中中心心（IntegratedCenter）：：★离岸岸金金融融市市场场业业务务和和市市场场所所在在国国在在岸岸金金融融市市场场业业务务不不分分离离★典型型代代表表：：英英国国伦伦敦敦和和中中国国香香港港欧洲洲货货币币市市场场的的类类型型2.内外外分分离离型型中中心心（（SegregatedCenter）★离岸岸金金融融市市场场业业务务和和市市场场所所在在国国在在岸岸金金融融市市场场业业务务分分离离★分离离目目的的：：防防止止离离岸岸金金融融交交易易活活动动影影响响、、冲冲击击本本国国货货币币金金融融政政策策的的实实施施★典型型代代表表：：美美国国、、日日本本、、新新加加坡坡、、泰泰国国、、马马来来西西亚亚（二二））名名义义中中心心（（PaperCenter）★不从从事事实实际际的的离离岸岸金金融融交交易易，，只只是是起起着着为为在在其其他他金金融融市市场场上上发发生生的的资资金金交交易易进进行行注注册册、、记记账账、、转转账账的的作作用用。。★目的的：：逃避避管管制制和和征征税税，，又又称称为为“记账账结结算算中中心心”、“避税税港港型型、、走走账账型型离离岸岸金金融融市市场场”。★典型型代代表表：：巴哈哈马马、、开开曼曼群群岛岛、、百百慕慕大大、、巴巴拿拿马马、、海海峡峡群群岛岛。。43欧洲洲短期期借借贷贷市场场欧洲洲短短期期信信贷贷市市场场形形成成最最早早，，规规模模最最大大，，其其余余两两个个市市场场都都是是在在短短期期信信贷贷市市场场发发展展的的基基础础上上衍衍生生形形成成的的。欧洲洲中中长长期期借借贷贷市市场场欧洲洲债债券券市市场场欧洲洲货货币币市市场场的的结结构构1.欧欧洲洲短短期期借借贷贷市市场场欧洲洲银银行行短短期期存存贷贷款款市市场场欧洲洲银银行行同同业业拆拆借借市市场场欧洲洲票票据据市市场场2.欧欧洲洲中中长长期期借借贷贷市市场场独家家欧欧洲洲银银行行贷贷款款国际际银银团团贷贷款款欧洲洲债债券券的的概概念念：：在在欧欧洲洲货货币币市市场场上上发发行行的的以以市市场场所所在在国国家家以以外外的的货货币币所所标标示示的的债债券券。。它是是一一种种境境外外债债券券，，象象欧欧洲洲货货币币不不在在该该种种货货币币发发行行国国内内交交易易一一样样，，也也不不在在面面值值货货币币国国家家债债券券市市场场上上发发行行。。3.欧欧洲洲债债券券市市场场与中中长长期期借借贷贷市市场场相相比比较较：◆债权权人人不不同同◆有无无行行市市不不同同◆展期期条条件件不不同同◆贷款款使使用用方方向向是是否否受受到到限限制制不不同同3.欧欧洲洲债债券券市市场场★通知知存存款款★欧洲洲定定期期存存单单（（TermDeposit）★欧洲洲可可转转让让定定期期存存单单（（EuroCDs,ECDs）（一一））欧欧洲洲货货币币短短期期资资金金融融通通市市场场1.欧洲洲货货币币存存款款市市场场：：★市场场参参与与者者：：商业业银银行行、、中中央央银银行行、、其其他他金金融融机机构构★交易易方方式式：：电话话、、传传真真、、互互联联网网等等。。★交易易币币种种：：欧洲洲美美元元、、欧欧洲洲英英镑镑、、欧欧洲洲日日元元、、欧欧洲洲瑞瑞士士法法郎郎、、欧欧元元等等。。★交易易规规模模：：通常常在在500万到到1000万美美元元之之间间，，有有时时达达到到数数十十亿亿美美元元。。2.欧洲洲银银行行同同业业拆拆借借市市场场★交易易期期限限：：一般般为为1天、、7天、、30天或或90天★利率率水水平平：：①特征征：：欧欧洲洲货货币币存存贷贷利利差差小小；；各各种种银银行行同同业业拆拆借借利利率率间间的的差差别别很很小小。。②规定定：：一一般般以以伦伦敦敦银银行行同同业业拆拆放放利利率率（（LIBOR）为为基基础础，，酌酌量量增增加加一一定定幅幅度度的的加加息息率率，，幅幅度度大大小小根根据据情情况况由由借借贷贷双双方方自自行行协协定定，，一一般般在在0.25%~1.25%之间。。50欧洲资资金市市场的的特点点高51主要特特点期限多多为5－7年需签合合同，，有时时还需需担保保浮动利利率：LIBOR+附加利利率金额大大、期期限长长的项项目多多使用用银团团贷款款方式式（二））欧洲洲中长长期借借贷市市场用于政政府或或企业业进口口成套套设备备或大大型工工程项项目的的投资资，是是欧洲洲货币币市场场主要要放款款形式式。52商业银银行跨国公公司等等私人人部门门政府和和中央央银行行的外外汇资资金与与外汇汇储备备石油美美元(petrodollars)存款银行发发行的的欧洲洲票据据和欧欧洲货货币存存单欧洲货货币市市场的的供求求（一））欧洲洲货币币市场场的资资金来来源53跨国公公司非产油油国家家石油美美元环环流(recyclingofpetrodollars)外汇投投机者者（二））欧洲洲货币币市场场的资资金运运用54欧洲货货币市市场发发展与与国际际金融融稳定定欧洲货货币市市场是是一个个国际际性市市场，，它的的活动动量很很大、、又不不受任任何国国家的的法律律约束束。因因此，，它具具有极极大的的竞争争性、、投机机性和和破坏坏性，，并加加深了了国际际金融融领域域的不不稳定定性。。具体体表现现在以以下三三方面面：（一））经营营欧洲洲货币币业务务的银银行要要承担担更大大的风风险（二））证券券市场场动荡荡加剧剧（三））影响响各国国金融融政策策的实实施55（一））经营营欧洲洲货币币业务务要承承担更更大风风险市场参参与者者背景景和关关系复复杂金额大大，无无抵押押难以把把握资资金最最终去去向资产负负债结结构不不匹配配，容容易导导致流流动性性风险险（二））证券券市场场动荡荡加剧剧56过度依依赖欧欧洲货货币资资金会会影响响国内内货币币流通通和外外汇市市场运运行欧洲货货币市市场利利率可可能干干扰国国内金金融政政策的的实施施效果果监管问问题始始终难难以有有效解解决（三））影响响各国国金融融政策策的实实施欧洲货货币市市场的的特点点1.独特的的利率率体系系。2.经营环环境自自由，，不受任任何国国家法法规和和税制制的限限制。。3.规规模大大、币币种多多，资资金调调度灵灵活。。4.银行同同业交交易占占主导导。5.贷贷款额额度不不以存存款大大小为为依据据。信信用发发达，，先贷贷后借借-投投机性性与冒冒险性性。欧洲货货币市市场的的作用用（1）重要要的国国际融融资渠渠道，，解决决了国国际资资金供供求矛矛盾，，促进进经济济一体体化。。（2）打破金金融中中心之之间相相互隔隔离的的状态态，降降低资资金流流动成成本，，使国国际金金融市市场的的有利利因素素得到到最大大限度度的发发挥。。（3）部分解决决支付手段段不足的困困难，弥补补了国际收收支逆差。。（4）满足了跨国公司的的资金需求求，促进了了国际生产产与贸易的的发展。不利影响（1）由于欧洲洲货币市场场金融管制制松弛、对对国际政治治经济动态态的反应异异常敏感，，使巨额““欧洲货币币”到处流流窜，冲击击各国货币币汇价的稳稳定。（2）欧洲货币币市场的存存在影响了了一国国内内货币政策策的有效执执行。（3）欧洲货币币市场的资资金流动助助长投机，，增加了国国际借贷经经营的风险险。欧洲货币市市场的商业业银行贷款款一、商业银银行贷款的的类型欧洲货币市市场的商业业银行贷款款，按时间间划分，可可以分为短短期贷款和和中长期贷贷款。短期贷款期限短特点起点高条件灵活存贷利差小小预扣利息无需签订协协议一、商业银银行贷款的的类型中、长期贷贷款签订协议特点联合贷放政府担保利率浮动分散风险

共享利益

受到有关国家法律法规的限制

1、费用利息包括附加利息管理费代理费杂费承担费二、中长期期贷款协议议的贷款条条件签订协议时支付

第一次提款时支付

按提款比例支付

2.利息期：确定利率的的日期＋利利率适用的的期限3.贷款期限：：宽限期+偿付期4.贷款的偿还还：⑴到期一次偿偿还；⑵分次等额偿偿还；⑶逐年分次等等额偿还。。二、中长期期贷款协议议的贷款条条件国际资本市市场国际资本市市场是指交交易期限在在一年以上上的国际性性中长期资资金借贷和和投资的场场所。它包括中长长期国际信信贷市场和和中长期国国际证券市市场。国际资本市市场主要分分布在纽约约、伦敦、、东京、法法兰克福、、苏黎世、、香港等国国际金融中中心。1.市场结构和和利率中长期资金金的主要供应者是各种金融机机构，如商业银银行、保险险公司、跨跨国公司、、各国央行行以及西方方发达国家家的国内资资本市场等等。需求者是国际金融融机构、各各国政府和和工商企业业。资本市场利利率是中长期利率率，有固定利利率和定期期调整的浮浮动利率两两种规定利利率的方式式。基准利率+附加利率率。2.国际资本市市场的主要要业务（1）银行行中长期信信贷1-5年中期，5年以上长期期。包括:出口口信贷；项项目贷款；；自由外汇汇贷款。数额多、期期限长、风风险大，因因此贷款条条件严格：：①币种-借什么还还什么；②②利率浮动动；③官方方担保；④④银团贷款款；⑤偿还还方式-到到期一次偿偿还、定期期付息或分分次等额偿偿还，宽限限期内只付付息。（2）证券交易易证券是一种种金融资产产，是财产产所有权的的凭证。包包括政府和和企业发行行的证券。。投入发行和和交易的证证券主要有有政府债券券、股票、公司债券和和国际债券券等。国际债券：：外国债券券和欧洲债债券。p192证券交易证券发行市市场是初级级市场。发发行方式两两种：公募募与私募。。p192债券可以自自由买卖，，价格与利利率成反比比。（债券券收益率也也是利率））证券交易市市场是二级级市场。红筹股、H股、N股、S股。3.国际资本市市场的特点点（1）通过市场场机制吸收收国内外资资金，对其其进行中长长期的分配配和再分配配；（2）注重安全全性、盈利利性和流动动性，借贷贷双方很重重视稳定长长期合作关关系；（3）有政治风风险、违约约风险、利利率风险。。汇率风险险、经营风风险、价格格风险等多多种风险，，使市场的的不确定性性因素更为为复杂，需需要采取多多种避险措措施。4.国国际资本本市场的的功能首先，提供了一一种资本本迅速有有效转移移的机制制-从剩剩余单位位到不足足单位。。其次，为为已发行行证券提提供二级级市场。。第三，它它能广泛泛地吸引引国际资资本，满满足资金金需求者者对不同同币种的的需求。。第四，通通过发行行国际证证券或创创新金融融工具，，逃避金金融管制制和税收收，这是是一些国国际金融融中心兴兴起的主主要动因因。5.提前偿还还条款在下列三三种情况况下，提提前归还还贷款就就较为有有利：⑴贷款所所用货币币的汇率率开始上上涨，并并有进一一步上浮浮的趋势势；或汇汇率一次次上浮的的幅度较较大。⑵在贷款款采用浮浮动利率率的条件件下，利利率开始始上涨，，并有继继续上涨涨的趋势势；或利利率一次次上涨幅幅度较大大。⑶在贷款款采用固固定利率率的条件件下，当当国际金金融市场场上利率率下降时时，借款款人可以以筹措利利率较低低的新贷贷款，提提前偿还还原来利利率较高高的旧贷贷款，借借以减轻轻利息负负担。二、中长长期贷款款协议的的贷款条条件6.贷款货币币的选择择贷款货币币选择的的原则：：1.借取的货货币要与与使用方方向相衔衔接。2.借取的货货币要与与其购买买设备后后所生产产产品的的主要销销售市场场相衔接接。3.借款的货货币最好好选择软软币，即即具有下下浮趋势势的货币币，但是是利率较较高。4.借款的货货币最好好不要选选择硬币币，即具具有上浮浮趋势的的货币。。5.如果在借借款期内内硬币上上浮的幅幅度小于于硬币与与软币的的利率差差，则借借取硬币币也是有有利的；；否则，，借软币币。衍生金融融工具市市场互换交易易含义：是是指两个个（或两两个以上上）当事事人按照照商定的的条件，，在约定定的时期期内，交交换不同同金融工工具的一一系列现现金流（（支付款款项或收收入款项项）的合合约。互换交易易曾被国国际金融融界誉为为20世纪80年代最重重要的金金融创新新。货币互换换与利率率互换是是国际金金融市场场上最为为活跃的的互换交交易。74为什么需需要金融融互换交交易？（（1）假设一家家公司需需要筹集集10亿日元资资金，它它可以考考虑以下下两种方方法：直接发行行日元债债券10亿？先发行美美元债券券（1000万）再把它转换换为日元元债券（（10亿）？75为什么需需要金融融互换交交易？（（2）假定A、B公司都想想借入5年期的1000万美元的的借款，，但A想借入6个月期的的浮动利利率借款款，B想借入固固定利率率借款。。直接方法法：A借入浮动动利率借借款，B借入固定定利率借借款。互换方法法：A借入固定定利率借借款，B借入浮动利率借借款，然然后两者者交换。。761.1.1平行贷款款互换交易易起源于于20世纪70年代开始始流行的的平行贷贷款1.1互换交易易产生和和发展㈠利率互互换（InterestRateSwaps）1.含义：是指信用用等级、、筹资成成本和负负债结构构存在差差异的两两个借款款人，利利用各自自在国际际金融市市场上筹筹集资金金的相对优势势，在双方方债务币种种相同的情况下下，互换换交换不不同形式式的利率率以降低筹资资成本或规避利率率风险的互换业业务。最基本的的利率互互换——浮动利率率的利息息同固定定利率的的利息交交换2.利率互换换交易的的内容本金浮动利率率的付息息期限利率互换换的期限限交易方向向：收入浮动动利率支支付固定定利率——买入一项项利率互互换支付浮动动利率收收入固定定利率——卖出一项项利率互互换市场报价价：根据固定定利率水水平进行行报价。。例如：一一项5年期的利利率互换换交易，，市场报报价为6％，6.1％。79固定-浮动利率率互换最常见的的利率互互换形式式；A公司发行行了1000万美元、、5年期的浮浮动利率率债券，，但希望望将它转转换为固固定利息息支付，，可进行行下列互互换交易易：由此，A公司将一一系列的的浮动利利息支出出转换为为固定利利息支出出80在实际利率率互换交交易中，，由于互互换双方方交换的的利息币币种是同同一的，，故一般般采取净额支付付的方法来来结算。。如上例中中，若利利息支付付时6个月的伦伦敦银行行同业拆拆放利率率为9.5%，则互换方方A应给互换换方B支付利息息：10.5%×1000万×1/2=52.5（万美元））从互换方B取得利息9.5%××1000万×1/2=47.5（万美元））因此，在这这一次利息息交换期，，只要交换换方A支付利息总总金额5万美元（52.5－47.5）给交换方方B就可以了。。武汉理工大大学经济学学院金融学学系81浮动-浮动利率互互换交换的利息息支付额以以两种不同同的浮动利利率指数进进行核算，，如3个月期的美美元伦敦银银行同业拆拆放利率对对美国商业业票据利率率的互换交交易武汉理工大大学经济学学院金融学学系82货币互换定义：持有有不同货币币币种、相相同期限资资产或负债债的交易双双方以商定定的本金和和利率为基基础，而进进行的货币币本金和利利息的互换换。与利率互换换的主要区区别：涉及币种相相同还是不不同？是否要交换换本金？是否采用差差额结算？？。武汉理工大大学经济学学院金融学学系833互换交易的的功能功能一项新的融融资技术降低融资成成本突破市场限限制，间接接进入某些些优惠市场场一种独特的的风险管理理工具调整资产负负债币种和和期限结构构，规避利利率和汇率率风险优势期限灵活，，特别适合合中长期头头寸管理；；场外交易，，可满足非非标准化需需求；表外业务对对资产负债债没有影响响，可规避避各种管制制3.利率互换的的作用⑴利用利率率互换降低低筹资成本本案例：A公司由于资资信等级较较高，在市市场上无论论是筹措固固定利率资资金，还是是筹措浮动动利率资金金，均比B公司优惠。。A公司B公司利差固定利率8.5％10％1.5％浮动利率LIBOR＋0.25％LIBOR＋0.75％0.5％净差－－1％现A公司计划筹筹措一笔浮浮动利率的的美元资金金，而B公司计划筹筹措一笔固固定利率的的美元资金金。请问：A、B公司如何通通过利率互互换降低筹筹资成本？？利用利率互互换降低筹筹资成本A公司B公司利差固定利率8.5％10％1.5％浮动利率LIBOR＋0.25％LIBOR＋0.75％0.5％净差－－1％利用互换交易后的成本－1％平均分配配给交易双双方LIBOR－0.25％9.5％中介银行介入（箭头表示示利息支付付的流向））利率互换示示意图A公司固定