国际金融市场概述 5

第十一讲国际金融市场

“如果有未来的现金流,就把它做成证券”

——华尔街名言教学内容国际金融市场概论外汇期货市场外汇期货交易外汇期权教学目的1.了解金融市场学基础知识，加深对国际金融的直观认识。基本掌握国际金融市场的构成。

2.理解外汇期货的概念，与远期外汇交易的异同，掌握外汇期货交易的应用。3.了解外汇期权的概念及交易特点。第一节金融市场学基础知识金融市场的概念金融市场与产品市场和要素市场的差异金融市场的构成要素金融市场的概念狭义：融通资金与买卖金融资产的场所。（包括办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生品以及同业之间进行货币借贷的活动）。广义：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

金融资产是指对财产或所得具有索取权的、代表一定价值的、与金融负债相对应的资产，包括货币、外汇、票据、股票、债权和货币性黄金等。这是基础性金融资产。

衍生性金融工具是在金融资产初始交易基础上派生出来的，以金融资产为标的物的派生金融工具，主要包括金融期货、金融期权和金融互换等。金融资产金融市场与要素市场和产品市场的差异在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡。市场交易的对象是一种特殊的商品即货币资金。市场交易的场所在大部分情况下是无形的，通过电讯及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。金融市场的构成要素金融市场主体——交易者（政府部门、货币当局、金融机构、产业公司、消费者个人）金融市场客体——交易对象（如黄金、外汇、单证、票据、股票、股权证、期货指数、股票指数等）金融市场媒介——中间商人或机构（经纪人或从事经纪业务的金融机构）金融市场的价格（利率、汇率、拆息、贴现率、债息率、股价指数）第二节国际金融市场概述国际金融市场的概念国际金融市场的形成条件国际金融市场的分类国际金融市场的经济影响DomesticInvestorsorDepositors国内投投资者者或存存款人人DomesticBorrowers国内借借款人人ForeignInvestorsorDepositors国外投投资者者或存存款人人ForeignBorrowers国外借借款人人OffshoreFinanceMarket离岸金金融市市场国际金金融市市场InternationalFinanceMarketInternationalFinanceMarket国际金金融市市场DomesticFinanceMarket国内金金融市市场图：金金融融市场场的构构成一、国国际际金融融市场场的概概念国际金金融市市场：：居民民与非非居民民之间间或非非居民民相互互之间间进行行金融融资产产与衍衍生金金融工工具交交易的的场所所或营营运网网络。。国内金金融市市场：：本国国居民民进行行金融融资产产交易易的场场所。。在岸金金融市市场：：本国国居民民与非非居民民进行行金融融资产产交易易的场场所。。离岸金金融市市场：：非居居民相相互之之间进进行金金融资资产交交易的的场所所。国际金金融市市场：国际际资金金融通通的场场所及及融通通机制制，是是所有有国际际资金金交换换关系系的总总和。。二、国国际际金融融市场场的形形成条条件1）稳定定的政政局2）健全全的金金融制制度和和发达达的金金融机机构3）现代代化的的国际际通讯讯设施施和完完善的的金融融服务务设施施4）宽松松的金金融政政策与与优惠惠措施施5）优越越的地地理位位置和和时区区位置置三、国国际际金融融市场场的分分类按市场场功能能划分分：货币市市场资本市市场外汇市市场黄金市市场衍生金金融工工具市市场按交易易对象象性质质分：现货市市场衍生市市场按交易易主体体分：传统国国际金金融市市场新兴国国际金金融市市场按地理理位置置分：西欧区区北美区区亚洲区区中东区区中美洲洲及加加勒比比海区区国际货货币市市场含义：是指指经营营期限限不超超过1年的借借贷资资本市市场，，又称称短期期资金金市场场。特点：流动动性好好、变变现能能力强强、偿偿还期期短、、风险险性小小。组成部部分：银行行同业业拆借借市场场、短短期信信贷市市场、、短期期票据据市场场、贴贴现市市场伦敦银银行同同业拆拆放利利率(LondonInter-bankOfferedRate,略LIBOR)短期期票票据据市市场场(SecurityMarket)包括括：：短期期国国库库券券市市场场(TreasuryBill):它是是西西方方国国家家财财政政部部发发行行的的短短期期债债券券。。期期限限3~6个月月，，按按票票面面金金额额折折扣扣发发行行。。到到期期按按票票面面金金额额偿偿还还。。可转转让让的的银银行行定定期期存存单单(NegotiableCertificateofDeposit,略CD):标准准定定额额为为100万美美元元以以上上，，期期限限为为1~12月以以上上。。可可随随时时转转让让。。商业业票票据据(CommercialBill):工商商企企业业为为筹筹集集短短期期资资金金而而开开出出的的票票据据，可可通通过过银银行行发发行行，，按按票票面面金金额额贴贴现现的的方方式式。。银行行承承兑兑票票据据（（BankAcceptanceBill）:经银银行行承承兑兑过过的的商商业业票票据据。。有有银银行行信信誉誉，，便便宜宜流流通通。。贴现现市市场场：：对未未到到期期票票据据按按贴贴现现方方式式进进行行融融资资的的交交易易场场所所。。贴现现的的票票据据：：政府府国国库库券券，，短短期期债债券券，，银银行行承承兑兑票票据据及及商商业业承承兑兑票票据据。。贴现现率率高高于于银银行行贷贷款款利利率率。。贴现现行行再再贴贴现现Rediscount中央央银银行行用用于于调调节节信信贷贷和和控控制制资资金金市市场场。。世界最大大的贴现现市场在在伦敦。。国际资本本市场国际资本本市场：：含义：经营期期限在一一年以上上的借贷贷资本的的市场，，又称长长期资金金市场。。组成部分分：银行中中长期信信贷市场场、国际际债券市市场、国国际股票票市场1年以上5年以内中中期贷款款5年以上长长期贷款款外汇市场场构成外汇市场场外汇市场场的交易者

商业银行个人、企业等

中央银行

外汇经纪人

交易主体最终供求者

中介人市场调控者外汇市场场结构外汇零售售市场（（银行与与企业等等客户））外汇批发发市场（（银行、、跨国公公司等））我国外汇汇市场结结构银行结售售汇体系系（零售售市场））中国外汇汇交易中中心（批批发市场场）黄金市场场：国际五大黄金市场场（固定场场所）－London,NewYork,Zurich,Chicago,HongKong.黄金市场场黄金供给黄金需求1.南非等黄金生产国；2.IMF等政府机构，私人抛售的黄金；3.其他：美国，加拿大出售金币和黄金证券1.工业用金：电子，首饰，牙科；2.官方储备资产：IMF,BIS,各国中央银行；3.私人储藏金；表世界黄金金市场的的类型划分方法类型特征市场所在地按性质划分起主导作用的市场是国际性交易集中的市场，其价格的形成及交易量的变化对其它市场有很大影响。伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥、香港区域性市场交易规模有限，多集中在本地区，市场影响相对较小。巴黎、法兰克福、布鲁塞尔、新加坡、东京、泰国、墨西哥、贝鲁特按交易方式划分现货交易市场在同业间通过电讯和互联网进行交易的市场。伦敦、苏黎世期货交易市场以远期交易为主，设有独立的交易场所。纽约、芝加哥、香港等按其对交易的管制程度划分自由交易市场黄金可以自由输出入，居民和非居民可以自由买卖黄金。苏黎世、贝鲁特等限制交易市场黄金输出入一般受到管制，只准非居民自由买卖黄金。对黄金输出入实行管制，只准居民自由买卖的国内黄金市场。巴黎等新型与传传统国际际金融市市场的区区别国内投资者国内借款者国内金融市场国际借款款者传统国际际金融市市场国际投资资者传统国际际金融市市场新型国际金融市场

（离岸金融市场）积极作用用◆调节各国国国际收收支◆促进世界界经济的的发展◆促进生产产和资本本国际化化的发展展◆通过金融融资产价价格实现现全球资资源的合合理配置置◆为交易者者提供规规避风险险和套期期保值的的场所四、国国际金融融市场的的经济影影响消极极作用◆为金融投投机提供供了便利利◆加速了通通货膨胀胀或通货货紧缩的的国际传传播◆加大了汇汇率、利利率及金金融资产产价格的的波动◆使一国的的金融危危机得以以迅速蔓蔓延第三节衍衍生生金融工工具市场场衍生金融融工具市市场概述述金融期货货交易金融期权权交易其他衍生生金融工工具一、衍生生金融工工具市场场概述衍生金融融工具又又称派生生金融工工具，是是指在基基础金融融资产或或原生金金融资产产交易的的基础上上派生出出来的各各种金融融合约，，其价值值取决于于或派生生于基础础金融资资产的价价格或价价格指数数。基础金融融资产或或原生金金融资产产是指货货币、外外汇、股股票、债债券等传传统的金金融工具具。衍生金融融市场就就是以各各种金融融衍生工工具为交交易对象象的交易易场所。。衍生金融融工具市市场的特特点1、杠杆性性即交易者者能以较较少的资资金成本本控制较较多的投投资，从从而提高高投资的的收益，，达到以以小博大大的目的的。2、价值取取决于基基础资产产的价值值变动3、高风险险性包括价格格风险、、信用风风险、流流动性风风险、操操作风险险、法律律风险、、管理风风险。4、虚拟性性衍生金融融工具市市场的类类型1、金融期期货市场场是指买卖卖标准化化的远期期金融合合约的市市场，即即交易双双方在将将来某个个特定时时间按双双方商定定的价格格买卖某某种特定定金融资资产合约约的交易易市场。。包括货货币期货货、利率率期货和和股票价价格指数数期货等等。交易所内内金融期期货交易易的特点点1、买卖双双方交易易均通过过交易所所有会员员身份的的经纪人人代为进进行，并并通过竞竞价方式式进行交交易。2、交易的的合约是是标准化化的，包包括交易易的品种种、数量量、期限限、交割割时间和和地点等等都有标标准化的的规定。。3、实行保证证金与清算算制度。4、交割率很很低。2、金融期权权市场是指期权买买方向期权权卖方支付付一定的期期权费后，，即有权在在特定时间间按双方约约定的价格格购买或出出售一定数数量的某种种金融资产产的合约。。场内期权交交易市场：：外汇期权权、股票和和债券期权权、利率期期权、股价价指数期权权场外期权交交易市场：：利率上限限、利率下下限和互换换期权金融期货合合约金融期货合合约是非规规范化的金金融远期合合约改进而而成的一种种标准化交交易协议。。该协议将将欲交易的的金融远期期资产的资资产品种、、资产期限限、资产价价格、交易易单位、交交易数量、、交易时间间和交割期期限等，均均设计为标标准化规格格，形成规规范统一的的标准化协协议。二、金融期期货交易（一）货币币期货交易易1972年在芝加哥哥国际货币币市场（IMM）出现。买卖双方在在期货交易易所，通过过有会员身身份的经纪纪人进行的的，按照交交易所规定定交付保证证金，并按按固定价格格预买或预预卖标准化化远期货币币合约的交交易活动。。小故事：货货币期货的的产生货币期货的的产生还与与一个故事事有关：1971年，米尔顿顿.弗里德曼教教授预期英英镑贬值，，想远期抛抛售英镑，，但芝加哥哥银行拒绝绝签订远期期合约。弗弗里德曼教教授鼓励当当地主管期期货市场的的官员考虑虑将货币期期货作为一一项有发展展前途的交交易，补充充商品期货货交易。货币期货合合约的基本本内容1、交易单位位：又称合合约规模，，是指一份份货币期货货合约所包包含交易的的货币量的的多少。2、最小价格格波动幅度度：即交易易场内经纪纪人的出价价或叫价比比上个交易易价格上升升与下降的的幅度。3、每日停板板额：是对对每日价格格波动最大大幅度的限限制，上限限称为涨停停板，下限限称为跌停停板。4、保证金：：分为初始始保证金与与追加保证证金。5、交割月份份与交割日日期：IMM为3、6、9、12月的第三个个星期三。。外汇银行已已经提供了了很好的即即期和远期期外汇交易易市场，货货币期货需需求的合理理性是什么么呢？货币期货很很像外汇远远期交易，，买卖双方方约定在将将来某时刻刻，按既定定汇率，相相互交割若若干标准单单位数额的的货币。远期外汇交交易套期保保值-举例某英国进口口商与美国国出口商达达成了一笔笔大豆交易易，合同约约定3个月后支付付300万美元。为为避免3个月后美元元兑英镑的的即期汇率率上升，使使公司兑换换成本增加加，可与外外汇银行签签订一份美美元远期合合约，即买买入3个月远期美美元。这样样公司可以以在贸易合合同签订后后，立即固固定英镑和和美元的换换汇成本，，将3个月后汇率率变动的不不确定性变变为确定不不变。从而而无论到期期日汇率如如何变化，，英国进口口商需支付付的英镑数数量完全固固定。例：如果日日本出口商商向美国出出口10万美元商品品（成本1110万日元），，约定3个月后付款款。双方签签约时3个月的远期期汇率USD1=JPY120,日本出口商商进行期汇汇买卖，即即按USD=JPY120汇率将3个月的期汇汇10万美元卖给给银行，则则到期出口口商可得1200万日元。若若成交时未未办理期汇汇交易，3个月后汇率率下跌，USD1=JPY118，则出口商商少赚20万日元。若若汇率下跌跌到USD1=JPY110以下，则出出口商亏本本。因此，，需做套期期保值业务务。违约的可能能性向远期期合约的当当事人提出出了一个潜潜在的严重重问题。假假定甲同意意2005年6月30日以每桶30美元的价格格购买石油油，而这一一天即期价价格是25美元，买方方就有强烈烈的动因违违约；如果果价格为35元，卖方也也有强烈的的动因不执执行合约。。违约的可能能性怎样克服这这种内在风风险呢？一种办法是是只与道德德好、信誉誉高、信用用好的人签签订远期合合约，将违违约可能性性降到最小小；另一种办法法和期货合合约联系在在一起。期期货合约有有保证金要要求，交由由公正的第第三方持有有。货币期货交交易与远期期外汇交易易的比较1、分散交易易与集中交交易2、个性化交交易与标准准化交易3、无形市场场交易与期期货交易所所交易4、到期交割割与保证金金交易5、实实际际交交割割与与对对冲冲买方方（委托托买入））卖卖方方（（委托托卖出））订订订单单单经纪纪商商（以电话话将客户户订单转转达交易易所大厅厅）场内内经经纪纪商商（经纪商商派驻交交易所代代表）交易所指指定交易易专柜（采用公公开喊价价方式进进行交易易，成交交合同应应立即登登录）场内内经经纪纪商商（于成交交单上背背书并转转知交易易事实））经纪纪商商（转知交交易事实实）买方方清清算算所所卖卖方方（买入期期货合约约）（（担担任买方方客户的的“卖方方”，（（卖卖出期货货合约））卖方客户户的“买买方”））期货交易易客户订订单处理理过程货币期货货的应用用1、套期保保值分为多头头套期保保值与空空头套期期保值。。就是通通过买进进或卖出出与现货货市场上上卖出或或买进币币种相同同、金额额相当，，但交易易方向相相反的期期货合同同，以期期在未来来某一时时期通过过买进或或卖出期期货合同同，补偿偿现货市市场价格格变化带带来的损损失。2、投机期货套期期保值原原理利用现货货市场与与期货市市场价格格同步变变化的特特点，在在两个市市场进行行相反方方面的操操作（其其中，现现货市场场进行真真实交易易，而期期货市场场上运用用对冲机机制），，以一个个市场的的盈余弥弥补另一一个市场场的亏损损。（二）利利率期货货交易1975年10月美国芝芝加哥商商品交易易所（CEM）推出第第一张利利率期货货合约。。所谓利率率期货是是指买卖卖双方在在未来某某时按约约定价格格买卖一一定数量量的有息息金融资资产（其其价格主主要决定定与利率率水平的的金融资资产）的的金融期期货合约约。利率期货货的应用用1、保值性性交易分为空头头套期保保值和多多头套期期保值2、投机与与套利交交易简单的投投机主要要指单向向套利，，复杂的的投机包包括跨期期套利、、跨品种种套利跨跨市套利利等。（三）股股票价格格指数期期货交易易股票价格格指数期期货是以以约定的的股票价价格指数数作为交交易标的的的一种种期货合合约，它它利用股股票价格格指数的的升降来来代表期期货合约约价值的的涨跌。。人民日报报：股指指期货规规避风风险是关关键4月16日，沪深300(2813.943,-59.53,-2.07%)股票指数数期货合合约在中中国金融融期货交交易所挂挂牌上市市，这是是中国内内地首个个股指期期货产品品，中国国资本市市场因此此实现由由“单边边市”向向“双边边市”迈迈进。所所谓““单边市市”，就就是股市市只允许许投资者者做多，，不能做做空，只只有股市市上涨的的时候大大家才能能赚钱。。而股指指期货的的上市使使资本市市场出现现“双边边市”，，即投资资者既可可以做多多，又可可以做空空，投资资者也能能通过股股指期货货对冲风风险。上上市首日日，股指指期货各各合约运运行平稳稳，总成成交量58457手，成交交金额605.38亿元，总持仓仓量3590手，普遍好于于预期。股指期货成本本低，吸引信信息快，套利利空间大，但但是风险也大大，因此，组组成有效的投投资者结构比比例至关重要要，要出台政政策，让更多多的机构投资资者进来，包包括银行、保保险、基金等等，只有这样样才可能真正正发挥股指期期货套期保值值的作用。中国社会科学学院金融研究究所金融市场场研究室主任任曹红辉以为为，股指期货货推出不会改改变股市牛熊熊走势，其积积极意义在于于能够优化证证券市场的运运行效率和结结构。一方面面，能够提高高股市的信息息效率，提供供股市内在稳稳定机制。投投资者通过期期现套利交易易，活跃了现现货市场权重重股的交易频频率，促进了了信息的传递递效率。中国政法大学学资本研究中中心主任刘纪纪鹏谈到，随随着资本市场场的参与者越越来越广，资资本市场的控控制者正是社社会力量，决决策者在出台台与资本市场场相关政策时时，必须多考考虑期货市场场的因素，因因为金融期货货具有风险放放大效应。决决策越慎重，，就越有助于于系统风险的的防范。股票价格指数数期货交易的的特点1、基础资产并并非某种特定定的金融资产产，而是没有有具体实物形形式的股票价价格指数，因因而期货合约约的价格是以以指数点的若若干倍来计算算。2、股指期货不不代表实际金金融资产，在在交割时不转转移股票所有有权，而是采采取现金结算算的方式。3、具有明显的的高财务杠杆杆特征。4、被投资者广广泛应用于股股票组合的风风险管理。股指期货套期期保值分析已经拥有股票票的投资者或或预期将要持持有股票的投投资者，如证证券投资基金金或股票仓位位较重的机构构等，在对未未来的股市走走势没有把握握或预测股价价将会下跌的的时候，为避避免股价下跌跌带来的损失失，卖出股指指期货合约进进行保值。这这样一旦股票票市场真的下下跌，投资者者可以从期货货市场上卖出出股指期货合合约的交易中中获利，以弥弥补股票现货货市场上的损损失。三、金融期权权交易（一）外汇期期权交易亦称“外币期期权”，是期期权的购买者者向期权的卖卖出者支付一一定数量的保保险费之后，，取得了在预预先规定的时时间或这个时时间以前按协协定价格或执执行价格，向向期权卖出者者买进或卖出出一定数量远远期外汇的权权利，届时也也可放弃其权权利。外汇期权，是一种选择权权，其购买人人以期权费（（期权费）为为代价，享受受在合同到期期日或到期日日之前以规定定的价格购买买或出卖出一一定数额外汇汇的权利。选择权——当行情对其有有利时，他有有权买进或卖卖出该种外汇汇，如果行情情不利，他可可以放弃行使使期权。而期期权卖方则有有义务在买方方要求交割时时履约。注意：购买的是一种种权力。可以以购买“买权权”（看涨期期权）也可以购买““卖权”（看看跌期权）。。获得权力的代代价：期权费费。可以行使权力力，也可放弃弃权力。但即即使放弃权力力期权费也不不返还。购买期权者：：收益可能无无限而风险却却有限（以损损失期权费为限））。出售期权者：：收益有限（（期权费）而而风险却无限限。期权合约是期权交易双双方确定交易易关系的正式式法律文件，，具体包括买买方、卖方、、执行价格、、失效日等内内容。期权价格，又又称保险费，是期权买方方为取得期权权合同所赋予予的权利而向向期权卖方支支付的费用。。执行价格，或或称协议价格格，它是期权买买方可以在未未来一定时间间或某一时间间内履行期权权合约，买入入或卖出标的的物时依据的的价格。外汇期权类型型外汇期权看涨期权（买买进）看跌期权（卖卖出）按期权性质按行使期权时间分美式期权欧式期权按购买期权当日是否有利分有利期权无利期权平价期权按期权交易内容分即期外币期权外币期货期权期货式期权外汇期权交易易的类型1、按照交易的的性质可划分分为看涨期权权和看跌期权权看涨期权，又又称“买入期期权”。它是是指期权的买买方预测自己己将购买的币币种的外汇将将会涨价，如如现在按较低低价格买进则则会占压资金金。于是，他他便向期权卖卖方支付一定定数量的保险险费，取得在在特定时间按按协定价格向向期权卖方买买进一定数量量外汇的权利利。届时，该该种外汇的价价格果真上涨涨，期权的买买方就行使其其权利。看跌期权，又又称“卖出期期权”，是指指期权的买方方预测自己将将出售的币种种的外汇汇价价将会跌落。。为防止这种种风险损失，，他便向期权权的卖方支付付一定数量的的保险费，取取得了向期权权卖方出售一一定数量外汇汇的权利。届届时，该币种种外汇的汇价价果真下跌，，期权的买方方就行使其权权利。看涨期权与看看跌期权看涨期权(calloption)赋予持有人在在未来某确定定的时刻以确确定的价格(执行价，thestrikeprice)买入一定数数量的某标的的资产的权利利。看跌期权(putoption)赋予持有人在在未来某确定定的时刻以确确定的价格(执行价，thestrikeprice)卖出一定数数量的某标的的资产的权利利。例：美国公司从德德国进口一批批货物，3个月后需支付付1250万德国马克，，按US＄1＝DM2.5的协定价格购购买期权（买买权），期权权费5万US＄。利用买权规避避风险的例子子如到时现汇汇汇率是马克升升值，US＄1＝DM2.3，需要支付543万US＄（1250÷2.3）。进口商执执行合约，因因为按合约购购买只需支付付500万US＄（1250÷÷2.5），可可以节节省支支出38万US＄（543－500－5）。相反，，如果果到时时马克克贬值值，US＄1＝DM2.6，按市市场汇汇率购购买只只需支支付480US＄（1250÷÷2.6）进口口商选选择不不执行行合约约，按按市场场汇率率购买买马克克，可可盈利利15万＄（（500－480－5）。买入外外汇看看涨期期权◆例：假假设某某人3月5日买进进1份6月底到到期的的英镑镑期权权合约约，合合约的的协议议价格格为GBP1=USD1.6，期权权费为为每1英镑4美分，，一份份期权权合约约的金金额为为2.5万英镑镑，那那么该该人花花1000美元（（0.04××25000）便买买进了了一种种权力力，即即在6月底以以前，，无论论英镑镑是涨涨还是是跌，，该人人始终终有权权按GBP1=USD1.6价格从从卖方方手中中买进进25000英镑。。◆这这有可可能出出现以以下四四种情情况：：（1）即期期汇率率≤协协议价价格放弃期期权，，损失失全部部期权权费。。（2）协议议价格格＜即即期汇汇率≤≤（协协议价价格+期权费费）行使期期权，，追回回部分分或全全部期期权费费。（3）即期期汇率率＞（（协议议价格格+期权费费）行使期期权，，获取取利润润，上上涨越越多，，获利利越大大。（4）在到到期前前，转转让期期权（（在市市场上上将该该份期期权卖卖掉））汇率损益（+）(－)0（协议议价格格）AB（协议议价格格+期权费费）买入外外汇看看涨期期权损损益情情况2、按照照行使使期权权的时时间可可划分分为欧欧式期期权和和美式式期权权欧式期期权，，在此此种期期权下下买方方只能能在合合同到到期日日才能能选择择行使使或放放弃行行使期期权。。美式期期权，，这种种期权权的买买方在在合同同到期期日前前的任任何一一个营营业日日都可可算则则行使使期权权或放放弃行行使期期权。。3、影响响保险险费高高低的的因素素（1）期权权的类类型：：欧式式期权权保险险费低低，美美式期期权保保险费费高。。（2）合约约到期期日：：合约约到期期日越越远，，风险险越大大，保保险费费越高高。（3）汇率率的易易变性性：汇汇率变变动剧剧烈，，期权权卖方方的风风险大大，保保险费费高。。（4）协定定价格格（5）供求求状况况：供供过于于求，，保险险费低低。4、外汇汇期权权的应应用（1）避险险保值值（2）投投机机内容期权期货远期交易性质买卖方义务不平等平等平等合同规模标准化标准化双方确定交割日期标准化标准化双方确定交易方式公开竞价公开竞价双方直接联系发行人/保证人清算所清算所参加者会员和一般客户会员和一般客户银行和公司保证金买方支付期权费卖方按行市支付保证金原始保证金和维持保证金无期权权、、期期货货和和远远期期的的比比较较（二二））利利率率期期权权交交易易利率率期期权权是是指指期期权权买买方方向向期期权权卖卖方方支支付付一一定定金金额额的的期期权权费费后后即即获获得得在在一一定定时时间间按按照照协协定定价价格格买买入入或或卖卖出出一一定定数数量量债债权权凭凭证证或或利利率率期期货货合合约约的的选选择择权权。。1、场场内内交交易易的的利利率率期期权权（1）现现货货期期权权（2）利利率率期期货货期期权权：：是是在在利利率率期期货货合合约约的的基基础础上上产产生生的的，，是是指指期期权权买买方方向向期期权权卖卖方方支支付付一一定定金金额额的的期期权权费费后后，，即即获获得得在在有有效效期期内内以以协协定定价价格格买买入入或或卖卖出出一一定定数数量量利利率率期期货货合合约约的的选选择择权权。。2、场场外外交交易易的的利利率率期期权权（1）利利率率上上限限：：它它是是指指由由期期权权的的买买方方向向期期权权卖卖方方支支付付一一定定金金额额期期权权费费后后，，在在合合约约有有效效期期内内的的各各利利率率更更换换日日，，当当基基准准利利率率超超过过利利率率上上限限时时，，期期权权买买方方可可从从期期权权卖卖方方收收到到利利率率差差额额的的交交易易。。（2）利利率率下下限限：：它它是是指指由由期期权权的的买买方方向向期期权权卖卖方方支支付付一一定定金金额额期期权权费费后后，，在在合合约约有有效效期期内内的的各各利利率率更更换换日日，，当当基基准准利利率率低低于于利利率率下下限限时时，，期期权权买买方方可可从从期期权权卖卖方方收收到到利利率率差差额额的的交交易易。。（3）利利率率上上下下限限：：包包括括买买入入利利率率上上限限和和卖卖出出利利率率下下限限两两种种交交易易的的组组合合。。(三)股票价格指数数期权交易股票指数期权权是指由期权权买方向期权权卖方支付一一定的期权费费后，即获得得了在合约有有效期内按协协定价格买入入或卖出一定定数量股价指指数合约的选选择权。四、其他衍生生金融工具1、互换交易是指当事人双双方在预先约约定的时间内内，按预定条条件交换负债债或资产的金金融交易。1.举例假设在英国经经营的母公司司打算向其在在荷兰的子公公司提供一笔笔贷款，假使使英国实行资资本管制政策策，这家公司司为此付出成成本。英国公司如果果安排一家在在荷兰的母公公司向英国母母公司在荷兰兰的子公司贷贷款，与此同同时，英国母母公司向荷兰兰母公司在英英国的子公司司提供另外一一笔贷款。这这就是背对背背贷款或平行行贷款。互换市场受到到青睐的原因因在英国在荷兰英国母公司在荷兰的英国国子公司在英国的荷兰兰子公司荷兰母公司英镑荷兰盾2、举例与此类似，假假设有一家在在巴西经营的的美国子公司司积累了一笔笔数额较大并并且已经超出出其在本地再再投资需要的的利润，并且且超过了许可可向美国母公公司汇出的利利润限额。这这时该公司可可以向一个在在巴西的法国国子公司提供供一笔贷款，，同时法国母母公司向美国国母公司提供供一笔借款，，这样，美国国子公司就间间接快速有效效地将利润汇汇出巴西。在美国在巴西法国母公司在巴西的法国国子公司美国母公司在巴西的美国国子公司美元克鲁赛罗（1）货币互换是指两个独立立的筹资者各各自借入的货货币不同，但但金额相当和和期限相同，，相互向对方方提供自己所所借入的资金金，互相偿付付对方到期应应偿付的本息息。货币互换换时既包括本本金也包括利利息。货币互换的例例子A、B公司分别可以以发行美元和和瑞士法郎面面值的7年期债券，A