高级财务管理讲义课件

高级财务管理

高级财务管理讲义课件1课程目标1、了解并掌握现代公司理财的基本知识、理论和思路2、了解投资、融资和分配政策及其相互间辩证关系

3、深入理解资本预算的重要意义及基本方法

4、掌握科学的财务分析方法

课程目标1、了解并掌握现代公司理财的基本知识、理论和思路2授课安排

第一讲公司财务管理概论

第二讲财务管理决策领域分析第三讲资本预算第四讲财务分析

授课安排

第一讲公司财务管理概论

第二讲财务管理决3公司财务管理

第一讲公司财务管理概论一、 公司理财理论与实践的发展简史二、 财务管理在公司中的角色地位三、 几大关键概念公司财务管理4

一、公司理财理论与实践的发展简史

1．中国

2． 西方

30年代以前

1930-1960年

1960-2000年

一、公司理财理论与实践的发展简史

1．中5

资产/Assets＝负债/Liabilities＋股东权益/Owners'equity

流动资产5,000流动负债4,000普通股

现金1,000应付帐款股本1,000

短期投资500短期应付票据发行溢价2,000

应收帐款2,500 短期贷款存货1,000优先股

其它流动资产0长期负债2,000留存收益1,000

长期贷款长期资产5,000 债券

长期投资1,000长期应付票据

无形资产 融资租赁

固定资产4,000

土地

设备厂房

中国上市公司的股本结构

资产/Assets＝负债/Liabiliti6

二、财务管理在公司中的角色地位

总裁

生产技术营销副总财务副总人力资源总务副总副总副总

会计长

财务长

二、财务管理在公司中的角色地位

7

财务副总裁

会计长财务长财务会计簿记管理会计税务会计数据处理现金管理短期投资管理应收账款和存货管理资本预算财务分析融资决策资本结构管理股利政策

与外部金融机构的关系

财务副总裁8

三、几大关键概念

1.货币的时间价值2.财务管理的基本目标

*利润最大化目标存在的重大缺陷

*现金流量预算管理的重要性（案例１和兰铝）

*股东财富最大化

三、几大关键概念

9#现值估价方法普通股股利估价模型

∞DtV0＝Σ──────t=1(1+k)t

#成长型股利估价模型

D1V0=────(Ke>g)Ke–g

V0每股股票价值

D1来年每股现金股利

Ke股东要求收益率

g每股现金股利的年递增率#现值估价方法103．代理问题、代理成本和解决方法激励方法制约方法＃股票期权＃大部分解决方法只能治标而难以治本＃企业应有高远的目标和使命

*企业应在推动社会前进的过程中发展自己，员工应在促进企业进步的同时提升自己

3．代理问题、代理成本和解决方法激励方法11

第二讲财务管理决策领域分析

1.资本预算/CapitalBudgeting

2.营运资本管理/WorkingCapitalManagement

3.资金的来源,成本和风险/Sources,CostsandRisksofFunds

4.资本结构决策/CapitalStructureDecision

5.股利政策/dividendPolicy

6.风险收益分析/risk-ReturnAnalysis

第二讲财务管理决策领域分析

1.资本预12

1.资金来源、成本和风险分析

资产/Assets＝负债/Liabilities＋股东权益/Owners'equity

流动资产5,000流动负债4,000普通股

现金1,000应付帐款股本1,000

短期投资500短期应付票据 发行溢价2,000

应收帐款2,500 短期贷款存货1,000优先股

其它流动资产0长期负债2,000留存收益1,000

长期贷款长期资产5,000 债券

长期投资1,000长期应付票据

无形资产 融资租赁

固定资产4,000

土地

设备厂房

中国上市公司的股本结构

1.资金来源、成本和风险分析

资产/Ass13

在有效率的资本市场上，融资成本排序如下：

普通股

留存收益

优先股

债券

1926----1988年美国证券市场收益率

短期国债３.５％

长期国债４.６％

公司债５.３％

普通股１２.１％

在有效率的资本市场上，融资成本排序如下：

14

损益表

销售收入100,000

销售成本60,000

-------------------------

毛利40,000

经营费用26,000

销售费用

管理费用

总务费用

--------------------------

经营利润14,00014,000

利息10,0000

--------------------------------------

税前利润4,00014,00010,000

税@40%1,6005,6004,000←税盾

-------------------------------------------------

税后利润2,4008,4006,000

优先股股利1,400

------------------------------

归属普通股的收益1,000

普通股股利400

------------------------------

留存收益600

损益表

15成长型股利估价模型

D1Ke=+gP0(1-f)

Ke发行新股的融资成本

D1来年每股现金股利Ｐ0新股发行价格

f发行费率

g每股现金股利的年递增率成长型股利估价模型

162.资本结构管理

MM1理论传统理论MM2理论2.资本结构管理

17

3.营运资本管理

营运资本=流动资产5,000流动负债4,000 1,000

现金1,000应付帐款 短期投资500短期应付票据应收帐款2,500短期贷款存货1,000 其它流动资产0

3.营运资本管理

18

#确定最佳的流动资产规模---流动资产投资最小化

#确定最佳的营运资本金额

•永久性流动资产

•融资与投资的配比原则

金额

期限

成本与收益

风险

#确定最佳的流动资产规模19

4.股利政策

4.股利政策

20

第三讲资本预算

----长期投资项目的决策和

预算管理

决策：项目是否可取？管理项目期间现金流量

第三讲资本预算

----长期投资项目的决策和

预21案例分析 0 1 2 3 4 5初始固定资产投资-8000 预计销售收入 100002000030000 40000 经营性成本和费用（不含折旧）-6000-12000-18000-24000 折旧(直线折旧) -2000-2000-2000 -2000

息税前收益200060001000014000

税@40%-800-2400-4000 -5600

税后经营性收益1200 3600 6000 8400

折旧 2000200020002000 现金(来年销售的10％)-1000-1000-1000-10004000 存货(来年销售的20％)-2000-2000-2000-20000 8000当期A/R(本年销售的60％)-6000-12000-18000-24000 收回上期A/R 600012000 1800024000当期应付账款 500 偿还上期A/P-500 期间固定资产投资 0 0 00固定资产期末残值 0税后增量经营性现金流量-10500-6300-3400-1000840032000*这些数据对决策有何指导意义（累计增量融资曲线）*案例分析22计算税后增量经营性现金流量

ATIOCFs(After-taxIncrementalOperatingCashFlows)八大原则：1、税后原则2、增量原则(IncrementalBase)3、经营性现金流量原则（不减利息和本金）4、沉没成本（SunkCost）不予考虑5、加回非现金费用（折旧、费用摊销）6、减去营运资本的净增加额7、机会成本原则8、考虑期间固定资产投资和期末固定资产残值．计算税后增量经营性现金流量

ATIOCFs(After-t23税后原则税后原则24增量原则应站在现有企业的立场上，考虑由于新项目的上马而导致的额外的现金流量。

直接增量、间接增量增量原则应站在现有企业的立场上，考虑由于新项目的上马而导致的25经营性现金流量原则

----不减利息和本金理由a.一般说来，对项目经营性效益的评估与项目的融资决策是相互独立的；b.为了避免重复计算。因为在计算净现值时，折现率中已包含了利息成本，故在计算现金流量（分子）时不应减去利息；而“期初投资”中也已包含了本金，因此也不应减本金。经营性现金流量原则

----不减利息和本金理由26沉没成本不予考虑所谓沉没成本是指已经支付或必将支付的成本,新的决策对其不能产生任何影响，则在作新决策时，对此类成本不予考虑。沉没成本不予考虑所谓沉没成本是指已经支付或必将支付的成本,新27加回非现金费用加回非现金费用28减去营运资本的净增加额减去营运资本的净增加额29

机会成本原则若新项目需要使用企业现有资源，则在计算该项资源在新项目中的成本时，应以其机会成本计算，而不能按其帐面价值计算；如：一个仓库，原值100,000，帐面价值10,000,市值80,000，税率：40％如果新项目上马，仓库归项目使用，若新项目不上马就卖掉，则其税后机会成本：80,000－（80,000－10,000）×40％＝52,000；若新项目不上马就闲置，则其机会成本=0；机会成本原则若新项目需要使用企业现有资源，则在计算30考虑期间固定资产投资和

期末固定资产残值考虑期间固定资产投资和

期末固定资产残值31项目决策标准（五个）

1、PB：回收期法（PayBackPeriod）；2、NPV：净现值法（NetPresentValue）；nCFtNPV＝Σ─────－I0，t=1(1+k)t项目决策标准（五个）

323、IRR：内部收益率法（InternalRateofReturn）；假设增量融资成本与再投资收益率均为内部收益率，此一假设未必合乎事实．4、PI：获利能力指数（ProfitabilityIndex）；5、AccountingYield：会计收益率法；3、IRR：内部收益率法（InternalRateof33

&

组合投资决策&

a.对各项目做个体投资决策b.确定融资能力c.确定最佳投资规模

&组合投资决策&

a.对各项目做个体投资决策34

第四讲财务分析

分析目的

需要了解哪些方面？

如何收集资料

第四讲财务分析

分析目的

35

1、短期清偿能力比率2、管理效率比率3、获利能力比率4、财务杠杆比率5、市场基准比率

361.短期清偿能力比率流动资产

流动比率CR＝────────流动负债现金＋短期投资＋存货＋应收账款＋其他流动资产

＝──────────────────────────────

应付账款＋短期应付票据

流动资产－存货速动比率QuickRatio＝────────────

流动负债

1.短期清偿能力比率37比率分析注意要点

要选择恰当的比率组合；要看分子、分母的绝对值；要看分子、分母的构成；要选择合适的标准进行比较（横向、纵向）；要注意不同企业的会计方法的差异（如折旧方法，存货计值方法等）；要注意比率很容易被修饰。比率分析注意要点

要选择恰当的比率组合；382.管理效率比率总资产周转率固定资产周转率流动资产周转率现金周转率（CashTurnover）应收帐款周转率（A/RTurnover）存货周转率（InventoryTurnover）

2.管理效率比率总资产周转率39 净销售额（NetSales）总资产周转率＝────────── 总资产（TotalAssets） 净销售额（N40

销售（Sales）固定资产周转率＝───────────， 固定资产净值（NetFixedAssets）固定资产净值＝FA－累计折旧

41

销售（Sales）流动资产周转率＝────────── 流动资产（CurrentAssets）

42

现金周转率（CashTurnover）销售（Sales）＝──────── 现金（Cash）

43 应收帐款周转率（A/RTurnover）＝

赊销净额────────────────

平均应收帐款余额（AverageA/R）高级财务管理讲义课件44存货周转率（InventoryTurnover）＝

销售成本（CGS）──────────────

平均存货（AverageInv.）

高级财务管理讲义课件45行业转折点的几大先行指标

!!!行业转折点的几大先行指标

!!!463、获利能力比率(1)销售获利能力(2)资产获利能力(3)净资产获利能力3、获利能力比率(1)销售获利能力47(1)销售获利能力

毛利销售毛利率＝─────

销售净额 经营利润EBIT经营利润率＝───────── 销售净额Sales(1)销售获利能力

48税前利润率税后利润率税后利润=---------------------------销售净额税前利润率49(2)资产获利能力

经营利润EBIT EBIT总资产经营利润率＝──────＝─────总资产TAL＋O.E.

EBIT EBIT运用资本收益率＝─────＝─────,(英国）

TA－CL LL＋O.E.(2)资产获利能力

经营利润50适用于中国

EBIT────＝TA－A/P

EBIT─────────────────

O.E.＋LL＋Short-termN/P(Loan)

适用于中国51

税后利润EAT

总资产收益率＝───────

总资产TA

税后利润EAT52

税后利润EAT

固定资产利润率＝──────────

固定资产净值

NetFixedAssets

税后利润EAT

固定资产利润率＝53

(3)净资产获利能力

净资产收益率（ReturnOnEquity）

税后利润＝──────────

净资产

(3)净资产获利能力

544、财务杠杆比率

Debt①负债比率＝────

TA银行贷款BankLoan②──────总资产TA③赚得利息倍数（TimesInterestsEarnedRatio）EBIT＝───────── I4、财务杠杆比率 Debt55

④固定支出覆盖率（FixedChargesCoverageRatio）=[EBIT＋LeasePayment]÷[I＋LeasePayment＋（DP＋AmortizationofSinkingFund）/（1－T）]

④固定支出覆盖率（FixedChargesCove56

动态杠杆

①经营杠杆：由于企业的经营性成本和费用中包含了固定成本因素，从而使得销售额的每一点变化，都将导致经营利润出现更大幅度的波动；②财务杠杆：由于企业的资本结构中包含了固定成本的融资来源，从而使得经营利润的每一点变化，都将导致每股收益出现更大幅度的波动．③综合杠杆

动态杠杆

①经营杠杆：由于企业的经营性成本和费用中包含了固57

经营杠杆程度

DegreeofOperatingLeverage

ΔEBIT/EBITS－V

DOL（atx）＝──────＝───

ΔSales/SalesEBIT

F

＝1＋────

S－V－F

经营杠杆程度

DegreeofOpe58

假设前提：经营性固定成本与变动成本可截然分开；单位变动成本率不变；固定成本不变；

若DOL>1,销售增加1%，EBIT增加ｘ％；若0<DOL<1，则表明销售量没有达到保本点，且单位售价低于单位变动成本，增加销售，反而使得亏损增加。销售增加1％，亏损增加x％；若DOL<0，则表明销售量没有达到保本点，但单位售价高于单位变动成本，增加销售，将减少亏损。销售增加1％，亏损减少x％；

假设前提：经营性固定成本与变动成本可截然分开；单位变动成本59财务杠杆程度

DegreeofFinancialLeverage

ΔEPS/EPS DFL（atx）＝───────＝ ΔEBIT/EBIT EBIT ＝──────────EBIT－I－Dp/(1－T)

式中：DFL—财务杠杆程度I—利息EPS—每股收益

Dp—优先股股息T—税率

假设前提：利率不变；优先股股息不变；资本结构不变；税率不变;

财务杠杆程度

DegreeofFinancialLev60

综合杠杆程度

DegreeofCombinedLeverage(DCL)

EPS/EPS DCL=──────=DOL×DFL=Sales/Sales Sales－VEAT/EAT=─────────＝────── EBIT－I－Dp/(1-T) Sales/Sales

综合杠杆程度

DegreeofCombinedLev61

ReturnOnEquity净资产收益率

EAT ROE＝────Equity EATSalesTA

＝───×────×────

Sales TA Equity

获利能力管理效率资本结构

不易提高不易提高 容易改变

ReturnOnEquity净资产收益率

62

5、市场基准比率

PPS 每股市价市盈率P/ERatio＝───＝─────EPS每股盈利

PPS每股市价市净率＝───＝───────

BPS 每股帐面价值

5、市场基准比率 PPS 每股市价63衷心感谢各位的耐心和协助衷心感谢各位的耐心和协助641、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。12月-2212月-22Monday,December12,20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。01:14:3201:14:3201:1412/12/20221:14:32AM3、越是没有本领的就越加自命不凡。12月-2201:14:3201:14Dec-2212-Dec-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。01:14:3201:14:3201:14Monday,December12,20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。12月-2212月-2201:14:3201:14:32December12,20226、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。12十二月20221:14:32上午01:14:3212月-227、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。十二月221:14上午12月-2201:14December12,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/12/121:14:3201:14:3212December20229、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。1:14:32上午1:14上午01:14:3212月-2210、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。12/12/20221:14:32AM01:14:3212-12月-2211、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。12/12/20221:14AM12/12/20221:14AM12月-2212月-2212、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。12-Dec-2212December202212月-2213、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Monday,December12,202212-Dec-2212月-2214、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。12月-2201:14:3212December202201:14谢谢大家1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。12月-2212月65

高级财务管理

高级财务管理讲义课件66课程目标1、了解并掌握现代公司理财的基本知识、理论和思路2、了解投资、融资和分配政策及其相互间辩证关系

3、深入理解资本预算的重要意义及基本方法

4、掌握科学的财务分析方法

课程目标1、了解并掌握现代公司理财的基本知识、理论和思路67授课安排

第一讲公司财务管理概论

第二讲财务管理决策领域分析第三讲资本预算第四讲财务分析

授课安排

第一讲公司财务管理概论

第二讲财务管理决68公司财务管理

第一讲公司财务管理概论一、 公司理财理论与实践的发展简史二、 财务管理在公司中的角色地位三、 几大关键概念公司财务管理69

一、公司理财理论与实践的发展简史

1．中国

2． 西方

30年代以前

1930-1960年

1960-2000年

一、公司理财理论与实践的发展简史

1．中70

资产/Assets＝负债/Liabilities＋股东权益/Owners'equity

流动资产5,000流动负债4,000普通股

现金1,000应付帐款股本1,000

短期投资500短期应付票据发行溢价2,000

应收帐款2,500 短期贷款存货1,000优先股

其它流动资产0长期负债2,000留存收益1,000

长期贷款长期资产5,000 债券

长期投资1,000长期应付票据

无形资产 融资租赁

固定资产4,000

土地

设备厂房

中国上市公司的股本结构

资产/Assets＝负债/Liabiliti71

二、财务管理在公司中的角色地位

总裁

生产技术营销副总财务副总人力资源总务副总副总副总

会计长

财务长

二、财务管理在公司中的角色地位

72

财务副总裁

会计长财务长财务会计簿记管理会计税务会计数据处理现金管理短期投资管理应收账款和存货管理资本预算财务分析融资决策资本结构管理股利政策

与外部金融机构的关系

财务副总裁73

三、几大关键概念

1.货币的时间价值2.财务管理的基本目标

*利润最大化目标存在的重大缺陷

*现金流量预算管理的重要性（案例１和兰铝）

*股东财富最大化

三、几大关键概念

74#现值估价方法普通股股利估价模型

∞DtV0＝Σ──────t=1(1+k)t

#成长型股利估价模型

D1V0=────(Ke>g)Ke–g

V0每股股票价值

D1来年每股现金股利

Ke股东要求收益率

g每股现金股利的年递增率#现值估价方法753．代理问题、代理成本和解决方法激励方法制约方法＃股票期权＃大部分解决方法只能治标而难以治本＃企业应有高远的目标和使命

*企业应在推动社会前进的过程中发展自己，员工应在促进企业进步的同时提升自己

3．代理问题、代理成本和解决方法激励方法76

第二讲财务管理决策领域分析

1.资本预算/CapitalBudgeting

2.营运资本管理/WorkingCapitalManagement

3.资金的来源,成本和风险/Sources,CostsandRisksofFunds

4.资本结构决策/CapitalStructureDecision

5.股利政策/dividendPolicy

6.风险收益分析/risk-ReturnAnalysis

第二讲财务管理决策领域分析

1.资本预77

1.资金来源、成本和风险分析

资产/Assets＝负债/Liabilities＋股东权益/Owners'equity

流动资产5,000流动负债4,000普通股

现金1,000应付帐款股本1,000

短期投资500短期应付票据 发行溢价2,000

应收帐款2,500 短期贷款存货1,000优先股

其它流动资产0长期负债2,000留存收益1,000

长期贷款长期资产5,000 债券

长期投资1,000长期应付票据

无形资产 融资租赁

固定资产4,000

土地

设备厂房

中国上市公司的股本结构

1.资金来源、成本和风险分析

资产/Ass78

在有效率的资本市场上，融资成本排序如下：

普通股

留存收益

优先股

债券

1926----1988年美国证券市场收益率

短期国债３.５％

长期国债４.６％

公司债５.３％

普通股１２.１％

在有效率的资本市场上，融资成本排序如下：

79

损益表

销售收入100,000

销售成本60,000

-------------------------

毛利40,000

经营费用26,000

销售费用

管理费用

总务费用

--------------------------

经营利润14,00014,000

利息10,0000

--------------------------------------

税前利润4,00014,00010,000

税@40%1,6005,6004,000←税盾

-------------------------------------------------

税后利润2,4008,4006,000

优先股股利1,400

------------------------------

归属普通股的收益1,000

普通股股利400

------------------------------

留存收益600

损益表

80成长型股利估价模型

D1Ke=+gP0(1-f)

Ke发行新股的融资成本

D1来年每股现金股利Ｐ0新股发行价格

f发行费率

g每股现金股利的年递增率成长型股利估价模型

812.资本结构管理

MM1理论传统理论MM2理论2.资本结构管理

82

3.营运资本管理

营运资本=流动资产5,000流动负债4,000 1,000

现金1,000应付帐款 短期投资500短期应付票据应收帐款2,500短期贷款存货1,000 其它流动资产0

3.营运资本管理

83

#确定最佳的流动资产规模---流动资产投资最小化

#确定最佳的营运资本金额

•永久性流动资产

•融资与投资的配比原则

金额

期限

成本与收益

风险

#确定最佳的流动资产规模84

4.股利政策

4.股利政策

85

第三讲资本预算

----长期投资项目的决策和

预算管理

决策：项目是否可取？管理项目期间现金流量

第三讲资本预算

----长期投资项目的决策和

预86案例分析 0 1 2 3 4 5初始固定资产投资-8000 预计销售收入 100002000030000 40000 经营性成本和费用（不含折旧）-6000-12000-18000-24000 折旧(直线折旧) -2000-2000-2000 -2000

息税前收益200060001000014000

税@40%-800-2400-4000 -5600

税后经营性收益1200 3600 6000 8400

折旧 2000200020002000 现金(来年销售的10％)-1000-1000-1000-10004000 存货(来年销售的20％)-2000-2000-2000-20000 8000当期A/R(本年销售的60％)-6000-12000-18000-24000 收回上期A/R 600012000 1800024000当期应付账款 500 偿还上期A/P-500 期间固定资产投资 0 0 00固定资产期末残值 0税后增量经营性现金流量-10500-6300-3400-1000840032000*这些数据对决策有何指导意义（累计增量融资曲线）*案例分析87计算税后增量经营性现金流量

ATIOCFs(After-taxIncrementalOperatingCashFlows)八大原则：1、税后原则2、增量原则(IncrementalBase)3、经营性现金流量原则（不减利息和本金）4、沉没成本（SunkCost）不予考虑5、加回非现金费用（折旧、费用摊销）6、减去营运资本的净增加额7、机会成本原则8、考虑期间固定资产投资和期末固定资产残值．计算税后增量经营性现金流量

ATIOCFs(After-t88税后原则税后原则89增量原则应站在现有企业的立场上，考虑由于新项目的上马而导致的额外的现金流量。

直接增量、间接增量增量原则应站在现有企业的立场上，考虑由于新项目的上马而导致的90经营性现金流量原则

----不减利息和本金理由a.一般说来，对项目经营性效益的评估与项目的融资决策是相互独立的；b.为了避免重复计算。因为在计算净现值时，折现率中已包含了利息成本，故在计算现金流量（分子）时不应减去利息；而“期初投资”中也已包含了本金，因此也不应减本金。经营性现金流量原则

----不减利息和本金理由91沉没成本不予考虑所谓沉没成本是指已经支付或必将支付的成本,新的决策对其不能产生任何影响，则在作新决策时，对此类成本不予考虑。沉没成本不予考虑所谓沉没成本是指已经支付或必将支付的成本,新92加回非现金费用加回非现金费用93减去营运资本的净增加额减去营运资本的净增加额94

机会成本原则若新项目需要使用企业现有资源，则在计算该项资源在新项目中的成本时，应以其机会成本计算，而不能按其帐面价值计算；如：一个仓库，原值100,000，帐面价值10,000,市值80,000，税率：40％如果新项目上马，仓库归项目使用，若新项目不上马就卖掉，则其税后机会成本：80,000－（80,000－10,000）×40％＝52,000；若新项目不上马就闲置，则其机会成本=0；机会成本原则若新项目需要使用企业现有资源，则在计算95考虑期间固定资产投资和

期末固定资产残值考虑期间固定资产投资和

期末固定资产残值96项目决策标准（五个）

1、PB：回收期法（PayBackPeriod）；2、NPV：净现值法（NetPresentValue）；nCFtNPV＝Σ─────－I0，t=1(1+k)t项目决策标准（五个）

973、IRR：内部收益率法（InternalRateofReturn）；假设增量融资成本与再投资收益率均为内部收益率，此一假设未必合乎事实．4、PI：获利能力指数（ProfitabilityIndex）；5、AccountingYield：会计收益率法；3、IRR：内部收益率法（InternalRateof98

&

组合投资决策&

a.对各项目做个体投资决策b.确定融资能力c.确定最佳投资规模

&组合投资决策&

a.对各项目做个体投资决策99

第四讲财务分析

分析目的

需要了解哪些方面？

如何收集资料

第四讲财务分析

分析目的

100

1、短期清偿能力比率2、管理效率比率3、获利能力比率4、财务杠杆比率5、市场基准比率

1011.短期清偿能力比率流动资产

流动比率CR＝────────流动负债现金＋短期投资＋存货＋应收账款＋其他流动资产

＝──────────────────────────────

应付账款＋短期应付票据

流动资产－存货速动比率QuickRatio＝────────────

流动负债

1.短期清偿能力比率102比率分析注意要点

要选择恰当的比率组合；要看分子、分母的绝对值；要看分子、分母的构成；要选择合适的标准进行比较（横向、纵向）；要注意不同企业的会计方法的差异（如折旧方法，存货计值方法等）；要注意比率很容易被修饰。比率分析注意要点

要选择恰当的比率组合；1032.管理效率比率总资产周转率固定资产周转率流动资产周转率现金周转率（CashTurnover）应收帐款周转率（A/RTurnover）存货周转率（InventoryTurnover）

2.管理效率比率总资产周转率104 净销售额（NetSales）总资产周转率＝────────── 总资产（TotalAssets） 净销售额（N105

销售（Sales）固定资产周转率＝───────────， 固定资产净值（NetFixedAssets）固定资产净值＝FA－累计折旧

106

销售（Sales）流动资产周转率＝────────── 流动资产（CurrentAssets）

107

现金周转率（CashTurnover）销售（Sales）＝──────── 现金（Cash）

108 应收帐款周转率（A/RTurnover）＝

赊销净额────────────────

平均应收帐款余额（AverageA/R）高级财务管理讲义课件109存货周转率（InventoryTurnover）＝

销售成本（CGS）──────────────

平均存货（AverageInv.）

高级财务管理讲义课件110行业转折点的几大先行指标

!!!行业转折点的几大先行指标

!!!1113、获利能力比率(1)销售获利能力(2)资产获利能力(3)净资产获利能力3、获利能力比率(1)销售获利能力112(1)销售获利能力

毛利销售毛利率＝─────