财管教材练习题参考解答

财管教材练习题参考解答财管教材练习题参考解答财管教材练习题参考解答资料仅供参考文件编号：2022年4月财管教材练习题参考解答版本号：A修改号：1页次：1.0审核：批准:发布日期：第二章练习题解答练习一1．2．3．4．P＝10000÷8%＝125,000(元)5．850000＝×PVIFA(i,30)；PVIFA(i,30)＝；i＝9%6．12000＝1500×PVIFA(9%,n)；运用插值法得出n＝年7．（1）P＝10,000×PVIF(8%,3)＝7,938（元）（2）10,000＝A×FVIFA(8%,4)；A＝2,（元）（3）7,500×FVIF(8%,3)＝9,＜10,000；选择(2)（4）10,000＝7,500×FVIF(i,3)；运用插值法，得出i＝%（5）FVIFA(I,4)＝10000÷＝，得出i＝20%练习二1．计算A、B两方案的期望报酬率；2．计算A、B两方案的标准离差和标准离差率；3．计算A、B两方案考虑风险的必要投资报酬率；风险报酬率A＝12%*=%风险报酬率B＝12%*=%第三章练习题解答练习一所以，1～5年的NCF分别为309、324、294、、249万元。因此，（其中，633＝309+324）练习二A设备年折旧＝(21+10-5)/6＝（万元）B设备年折旧＝(21-3)/6=3（万元）所以，新旧设备的年折旧增加额＝＝（万元）1～5年的年NCF增量＝[]*(1-25%)+=*+=（万元）第6年的NCF增量＝+2＝（万元）因此，NPV增量＝*PVIFA(10%,5)+*PVIF(10%,6)-10=－<0（或＝*PVIFA(10%,6)+2*PVIF(10%,6)-10=－<0）决策：继续使用旧设备练习三（1）A方案年折旧＝500（1－10%）/6＝75（万元）1－5年的NCF＝[（120－80）×10－170－75]×（1－25％）＋75＝（万元）；第6年的NCF＝300＋50＝350（万元）；NPV＝×PVIFA(10%,6)＋350×PVIF(10%,6)－800＝（万元）年回收额＝PVIFA(10%,6)=（万元）（2）B方案年折旧＝750（1－10%）/8＝（万元）1－7年的NCF＝[（120－78）×12－170－]×（1－25％）＋＝（万元）；第8年的NCF＝+750×10％＋420＝（万元）；NPV＝×PVIFA(10%,7)＋×PVIF(10%,8)－（750＋420）＝（万元）年回收额＝PVIFA(10%,8)=（万元）选择B方案练习四项目组合初始投资（元）净现值（元）ABD735,000289,500ABE720,000270,000CE750,000181,500最佳的投资组合应当是ABD第四章练习题解答练习一（1）单利法下的年化收益率，则R＝%（2）复利法下的年化收益率970＝1000×PVIF(R,3)＋1000×3%×PVIFA(R,3)R＝%对于上述每年末收息一次、到期按面值收回的债券，按单利和复利计算的年化收益率分别为%和%。由于是折价购入，后者低于前者。二者差额的大小还与债券相关税费、计息方式、本息收回时间或中途按市场价格售出等因素相关。在这些因素的共同作用下，年化收益率可能偏离票面利率。练习二（1）单利法下的年化收益率，R＝%（2）复利法下的年化收益率,R＝%练习三1000×PVIF(7%,3)＋1000×8%×PVIFA(7%,3)＝＋＝（元）＜1050（元）；所以，该债券不具有投资价值。练习四20＝1÷(k－8%)，k＝13%练习五1.风险单价＝10%－6%＝4%2.风险溢价＝4%×%＝%＝6%＋%＝%；应该买入该A公司股票。练习六k＝4%＋2×(10%－4%)＝16%VB＝÷(16%－5%)＝（元）＞（元）所以，B企业的股票值得投资练习七V＝(20－15)÷(1＋4)＝1（元）M2＝1×4＋15＝19（元）综合题练习一1.发行价格＝1000×10%×PVIFA(9%,5)＋1000×PVIF(9%,5)＝（元）2.用9％和8％测算法求解：V(9％)＝100×PVIFA(9％,4)＋1000×PVIF(9％,4)＝100×＋1000×＝（元）V(8％)＝100×PVIFA(8％,4)＋PVIF(8％,4)＝100×＋1000×＝（元）插值法求解：＝1100÷(l＋i)1＋i＝1100÷900＝跌价后到期收益率＝%4.现金流入期望值＝1100×50％＋0×50％＝550（元）标准离差率＝550÷550＝1要求的收益率K＝无风险收益率+风险报酬斜率×变化系数＝8%＋×1＝23%债券价值V＝550÷(1＋23%)＝（元）练习二1.股利支付率＝2÷100＝2%第1年股利＝100(1＋14%)×2%＝（元）第2年股利＝100(1＋14%)2×2%＝（元）第3年股利＝100(1＋14%)2×（1＋8%）×2%＝（元）前三年股利现值之和＝×PVIF(10%,1)＋×PVIF(10%,2)＋×PVIF(10%,3)＝（元）股票的价值＝＋＝（元）2.＝×PVIF(i,1)＋×PVIF(i,2)＋×PVIF(i,3)＋÷i×PVIF(i,3)由于按10%的预期报酬率计算，其股票价值为元，故市价为元时的预期报酬率应该高于10%，故用11%来测试：当i＝11%时，×PVIF(i,1)＋×PVIF(i,2)＋×PVIF(i,3)＋÷i×PVIF(i,3)＝（元）股票的报酬率为11%。第五章练习题解答练习一1.上年销售额设为X1，则40＝X1×72÷360，经计算X1＝200（万元）预计流动资金周转期设为X2，则40(1-5%)＝X2×200(1+15%)÷360经计算X2＝（天）2.设y为预计节约的流动资金，则：y＝200×(1+15%)×÷360＝8（万元）3.需要占用的流动资金额＝200(1+15%)×60÷360＝（万元）练习二1.AB公司的资产负债表单位：万元资产占销售百分比基年数据预计数据负债及所有者权益占销售百分比基年数据预计数据现金应收账款存货固定资产4102048120240420144288420负债短期借款应付票据应付账款其他应付款长期债券所有者权益股本留存收益12663144725252463525合计34828合计188282．1200×20%×(34%－18%)＝（万元）增加的留存收益＝1200×(1＋20%)×3%×(1－50%)＝（万元）外部筹资额＝－＝（万元）3．见（1）练习三1.资金需要量＝（5000－4000）（35%＋65%－10%）＝900（万元）留存收益增加额＝5000×5%×(1－60/200)＝175（万元）折旧与摊销＝120＋18＝138（万元）外部筹资额＝900－175－138＝587（万元）2．资金需要量＝（4500－4000）（35%＋65%－10%）＝450（万元）留存收益增加额＝4500×6%＝270（万元）折旧与摊销＝120＋18＝138（万元）外部筹资额＝450－270－138＝42（万元）练习四设销售额为x，短期资金为y，则＝1900，＝842，＝320,660，＝724,000b＝＝；a＝＝所以，y＝＋当x＝460时，y＝＋×460＝（万元）第七章练习题解答练习一1．发行价格＝2000×PVIF(8%,5)＋2000×10%×PVIFA(8%,5)＝2000×+200×＝（万元）2.发行价格＝2000×FVIF(10%,5)×PVIF(12%,5)＝2000××＝（万元）练习二1．应付租金＝＝2．应付租金＝第八章练习题解答练习一（1）发行前个别成本：K银行借款=6%×（1－25%）=%K债券==%K股票==%此处有改动此处有改动发行后个别成本：K借款==%K债券==%K股票==%（2）按照账面价值权重：增资前加权平均资金成本：%×＋%×＋%此处改动后计算结果也相应改动，下同。×＝%此处改动后计算结果也相应改动，下同。增资后加权平均资金成本：%×＋%×＋%×＋%×＋%×＋%×＝%（3）按照市场价值权重：增资后公司股份数=＋60＝310（万股）股票市场价值=310×12＝3,720（万元）股票成本==%公司总资本＝500＋1500＋250＋350＋3720＝6,320（万元）市场价值权重下的加权资金成本为：%×＋%×＋%×＋%×＋%×＝%练习二（1）上年度：EBIT＝7500×(1－70%)－850＝1400（万元）DOL＝＝DFL＝＝DCL＝×＝本年度：EBIT＝7500×（1＋20%）×（1－70%）－（850＋185）＝1665（万元）DOL＝=DFL＝=DCL=×=（2）每股盈余的计算：上年EPS==（元）下年EPS==（元）（3）原因说明上年度与计划年度的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数基本持平，表明两年经营风险相当，原因在于销量增加同时，固定经营成本也增加，每单位产品负担的固定成本变化不大，同时财务杠杆系数也因为销量收入增加同时，财务负担也增加，使两年的综合杠杆变化不大。但上年度的每股收益高于本年度，原因在于，在两年的收益水平基本持平情况下，本年度发行股票后稀释了每股盈余，导致每股收益下降。练习三（1）追加筹资前：长期借款资金成本＝10%×（1－25%）＝%普通股的资金成本＝＝19%加权资金成本＝%×＋19%×＝%（2）市场价值权重下的加权资本成本计算：银行借款成本＝11%×（1－25%）＝%普通股成本＝+5%＝%采取借款筹资的情况下：市场价值总额＝800＋1000＋×25＝3800（万元）加权资金成本＝%×＋%×＋%×＝%采取股票筹资的情况下：公司流通股份＝＋40＝120（万股）股票市场价值＝120×25＝3000（万元）市场价值总额＝800＋3000＝3800（万元）加权资金成本＝%×＋%×＝%所以：最佳资本结构是采用借款追加筹资的资本结构。练习四（1）计算每股收益无差别点：发行债券方案：利息＝700×10%＋600×12%＝142，股息＝300×12%＋400×13%＝88发行股票方案：利息＝700×10%＋400×10%＝110股息＝300×12%=36计算求得：＝（万元）（2）方案选择：乙公司预期投资收益＝3000×18%＝540（万元）由于追加筹资后预期的息税前收益大于，则采取第一种方案能给企业带来杠杆收益，故应选择发行债券的第一种方案。两种方案的每股收益分别为：发行债券的EPS＝（元）发行股票的EPS＝＝（元）第九章练习题解答练习一（1）本年度应纳所得额计算：应纳税所得额＝4680－920－＋（460－390）＋50－320＝（万元）本年度应纳所得税＝×25%－×20%＝（万元）（2）应提取的公积金＝（4680－－50－320）×10%＝（万元）练习二在目标资本结构下，投资所需的权益资本为：9600×（1－45%）＝5280（万元）当权益资本来自当期利润时，可供股东分配的利润为：6500－5280＝1220（万元）第十章练习题解答练习一（1）该公司的融资策略及其风险收益可通过以下表格进行计算：项目中庸型积极型保守型资产结构：流动资产固定资产200030002000300020003000筹资结构：流动负债长期负债权益资本900135027501350900275045018002750息税前利润减：流动负债利息长期负债利息所得税净利润6506365081650162资产净利率%%%流动比率（2）融资策略下的风险与收益评价：由上表可以看出，就盈利能力而言，积极型筹资政策的盈利能力最强，净资产收益率为%，而保守型最弱为%；而从风险角度看，积极型政策陷入无力偿还到期债务的风险也最大，流动比率仅为，保守型政策的风险最低，其流动比率最高达到。而中庸型策略，无论是收益性还是流动性两项指标，均处于两者之间。练习二（1）放弃折扣的机会成本＝＝%（2）贷款的融资成本＝＝%（3）债券的融资成本＝＝%（4）借款融资成本＝1600＝%第十一章练习题解答练习一（1）现金预算的编制：月份项目预算数（万元）经营现金收入：现销收入以前应收账款的回收经营现金收入合计其他现金收入：固定资产变价对外投资的收回利息收入及股利收入其他现金收入合计可供支配现金合计544012006640182001854037043经营性现金支出：材料采购支出期间费用支出经营性现金支出合计：其他现金支出：对外投资支出固定资产投资支出归还借款利息股利支出税款支出其他现金支出合计现金支出合计645011507600480015201051340560832515925净现金流量现金收入减现金支出-8882现金余缺期初现金余额净现金流量期末现金余额现金多余或短缺1