融资融券组合投资策略博商

可转债策略---复制看跌期权融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第15页!融资交易有效提供资金杠杆正向套利：卖出期货的同时买进股指现货，在期货到期日结算或者价格回归后平仓获取套利利润。原理：套利所需资金包括买入现货的资金、股指期货卖空的基本保证金和追加保证金，其中买入现货所需资金占比最大。方法：利用自有资金买入一部分现货，同时以这一部分现货作担保融资买入另一部分现货，节省套利资金。

股指期货组合套利融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第16页!全部自有资金利用融资资金股指期货空头保证金16.2万16.2万现货资金108万108万融资资金050.4万追加保证金准备资金5万5万投入资金129.2万78.8万节省资金039%

股指期货组合套利融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第17页!理论：股票风险=系统性风险（市场风险）+非系统性风险目的：不承担市场风险，利用不同股票之间的相对市场的超额收益差异，来获取与市场风险无关的绝对收益方法一：使多头的股票和空头股票的市值等比例配比方法二：选择alpha与beta相对稳定的股票，按照beta比例，做多高alpha股票，做空低alpha股票，并使得组合的整体beta接近于0。风险：个股判断失误，与预期价格走势背离，策略会失效。

市场中性策略融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第18页!兴业银行头寸招商银行融券融券费用损益上涨时盈利30万元亏损20万元100*10.1%*1/12=0.843万元盈利9.157万元下跌时亏损10万元盈利20万元0.843万元盈利9.157万元

市场中性策略融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第19页!例：某投资者看多股票兴业银行，同时看空股票招商银行，但是同时希望获得与市场同样的收益，如何采用130/30策略？策略：该投资者可以投入100万资金买入兴业银行，再融资买入30万元兴业银行，同时融券卖出30万元市值招商银行。情景：（1）指数上涨：招商银行上涨20%，而兴业银行上涨30%；（2）指数下跌：招商银行下跌20%，而兴业银行下跌10%；

130/30策略融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第20页!原理：封闭式基金价格低于净值，临近到期或封转开后价值会回归方法：买进封闭式基金，同时按比例融券卖空股票组合持有封闭式基金至到期日、转开放或价值回归时，赎回或卖出基金，归还融券负债。收益：基金净值—基金价格

封闭式基金套利融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第21页!特色课程博商管理科学研究院致力于为成长型企业提供整体解决方案，课程覆盖企业全员。现开设的各类课程包括3大系统分类，共计160余门。拥有的特色课程项目包括：

1、针对公司总裁开发的课程：商界精英实战班\商界创业领袖高级研修班

2、针对公司接班人和高层开发的课程：商界新锐高级研修班3、针对公司中层管理人员开发的课程（共4大类）：市场营销管理\人力资源管理\财务管理\生产运营管理

4、针对公司基层储备人才开展的课程：团队责任、感恩、执行力特训营

5、针对公司总裁、核心领导人员开展的在职教育学位班：与赫斯莱茵大学合办的管理学硕士学位班\中国人民大学EMBA学位班融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第22页!融资交易担保物类型折算率保证金比例杠杆比例现金100%80%1.25国债

95%80%2.187基金

80%80%2成分股70%80%1.875非成分股65%85%1.764融券交易担保物类型折算率保证金比例杠杆比例现金100%90%1.111国债

95%90%2.05基金

80%90%1.888成分股70%90%1.777非成分股65%95%1.684融资融券普通投资策略---杠杆比例融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第23页!某投资者乙看跌某股票B，当前该投资者持有资金100万，如何通过融资融券交易来获利？操作策略：该投资者可以100万资金作为担保，向证券公司融券卖出该股票。如果该股票折算率为70%，可以融到100/(1+50%-70%)=125万市值该证券，杠杆比例1.25倍；如果该股票折算率为60%，可以融资100/(1+50%-60%)=111万市值该证券，杠杆比例1.11倍。融资融券普通投资策略—融券卖空融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第24页!可转债权证股指期货基金股票融资融券

组合投资理念的引入融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第25页!目的：投资者看空某股票，但由于存在限售，或要保留投票权，无法直接卖出该股票，需要对冲股价下跌风险方法：若股票为融券标的，直接卖出该股票；若为非融券标的，选择与其相关性高的可卖空股票进行融券卖出风险：损失股价上涨获利可能

个股套期保值融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第26页!期初价格期末价格涨跌幅浦发银行17.39元12.49元-28.34%招商银行16.02元12.66元-20.97%套保方式持有股票融券套保融券费用损益融券浦发银行亏损28.34万元盈利28.34万元100*10.1%*0.5=5.05万元亏损5.05万元融券招商银行亏损28.34万元盈利20.97万元5.05万元亏损12.42万元

个股套期保值融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第27页!目的：在权证出现折价情况时，获取其相对于正股的折价方法：融券卖出正股（若正股不可卖空，选用高相关性融券标的），同时按行权比例买入权证，持有该组合直至权证到期。行权买入正股归还融券负债收益：

正股价格-行权价格-行权比例x权证买入价-融券费用

权证组合套利融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第28页!期初期末操作后权证4万份（13.448万元）4万份权证0资金31.1万元15.33万元+15.77万元15.77万元负债1万股江西铜业1万股江西铜业0费用031.1*10.1%*24/360万元0.209万元净资产13.448万元-15.561万元收益0-2.113万元

权证组合套利融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第29页!例：铜陵转债的转股价格为15.68元，转股比例6.3776，转股起始日2011年1月17日，标的股票是铜陵有色。

2010年12月31日，铜陵转债价格201.49元，铜陵有色价格35.05元；溢价率为-9.86%。此时，买入1万张转债投入201.49万元；同时融券卖出6.37万股铜陵有色，获得资金223.27万元，产生融券负债6.37万股。2011年1月17日，转股获得6.3776万股铜陵有色，下一个交易日归还6.37万股的融券负债。

可转债策略---套利融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第30页!2010年12月31日，铜陵转债价格201.49元，铜陵有色价格35.05元；溢价率为-9.86%。此时，买入1万张转债投入201.49万元；同时融券卖出6.37万股铜陵有色，获得资金223.27万元，产生融券负债6.37万股。2011年1月14日，铜陵转债价格180元，铜陵有色价格28.2元，转股价值为179.85元，低于转债价格，溢价率变为正。此时提前实现套利收益，买入铜陵有色6.37万股归还融券负债，同时卖出所有的铜陵转债。可转债策略---套利融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第31页!目的：股价下跌获利，股价上涨保本。原理：买入可转债的同时将可转债做担保，并融券卖出对应数量的标的股票。标的股票价格下跌时融券卖出的股票可以盈利，而可转债由于债券属性的存在可基本实现保本。当标的股票价格上涨时融券卖出的股票出现亏损，而可转债价格可以随股价上涨而上涨，可转债的盈利基本可以弥补融券亏损。

可转债策略---复制看跌期权融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第32页!情景一：1个月后，工商银行价格下跌为4.22元，跌幅为15.6%，工行转债为121.01元，跌幅很小。

情景二：1个月后，假如工商银行不跌反涨，上涨15.6%，达到5.78元，工行转债至少能达到139.28元。

可转债策略---复制看跌期权融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第33页!原理：股指期货的理论价格可以由无套利模型决定，一旦市场价格偏离了这个理论价格的某个价格区间，就出现期现价差。操作：投资者就能在期货市场与现货市场上同时买低卖高，等到价格回归一致后，反方向平仓。收益：期货与现货的价差股指期货理论价格：F(t)=S(t)xexp{(r-d)x(T-t)}

股指期货组合套利融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第34页!例：如果沪深300股指期货合约为3600点，股指期货保证金比例为15%。完成一手合约的股指期货期现套利需要资金约129.2万元。通过融资交易以股票做担保的折算率为70%，融资保证金比例80%计算，杠杆放大比例1.875：1，需要自有资金57.6万元，完成一手合约的股指期货套利需要总的自有资金78.8万元。

股指期货组合套利融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第35页!融券交易利于实现反向套利反向套利：买进股指期货并卖空股指现货。当前融资融券标的股票主要是深证成指和上证50指数的成分股，共有90只，与沪深300指数权重靠前的90只成分股十分匹配。抽样构建股票组合可以基本实现复制沪深300指数，通过融券卖出这个股票组合就可以实现卖空股指现货。

股指期货组合套利融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第36页!例：某投资者看多股票兴业银行，会跑赢沪深300指数，但是同时担心市场下跌，导致投资收益仍为负，如何操作？策略：该投资者可以投入100万资金买入兴业银行，同时融券卖出沪深300指数权重股招商银行100万元市值。情景：（1）指数上涨：招商银行上涨20%，而兴业银行上涨30%；（2）指数下跌：招商银行下跌20%，而兴业银行下跌10%；兴业银行比招商银行表现优10%，则盈利，如果表现差，则亏损。

市场中性策略融资融券组合投资策略博商共41页，您现在浏览的是第37页!目的：通过多空的配置，使组合仍然保持着市场风险暴露程度（即Beta接近于1），且能够产生较高的超额收益。方法：融券卖出相当于30%自有资金规模的看空股票组合借助融资，买入130%自有资金规模的看多股票组合收益：整体风险暴露与100%自有资金做多相同。除获得正常市场收益外，还可获得与市场风险无关的绝对收益。风险：仍然需要借助投资者的选股能力，如果投资者的选股结果预期表现不同，该策略可能导致亏损。

130/30策