财务评价（案例）课件

财务评价一.定义

是根据国家现行的财税制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用、编制财务报表、计算评价指标、考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别项目的财务可行性。财务评价一.定义1二.主要内容

在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查了解与掌握的基础上，收集、预测财务分析基础数据，编制基础财务报表（如投资估算表、折旧表、成本表、销售收入及税金估算表等）编制资金规划与计划，在此基础上编制资金来源与运用表。根据财务基础数据和资金规划编制财务现金流量表，据此计算和分析财务效果。二.主要内容2三.主要财务报表（一）现金流量表

此表是用来反映项目在建设期和生产期各年的现金流入量、现金流出量、净现金流量和累计净现金流量，并以此为依据进行静态和动态财务指标的测算，进行项目盈利能力分析。按投资计算基础不同，现金流量表通常分为全部投资现金流量表和自有资金现金流量表。三.主要财务报表31.全部投资现金流量表

全部投资现金流量表，不区分资金来源，把全部投资均视为自有资金，用以计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期等指标，考察项目全部投资的盈利能力。资金投资的评价目的是在企业范围内考察项目的经济效果。具体格式见下表所示。1.全部投资现金流量表4现金流量表（全部投资）现金流量表（全部投资）52.自有资金现金流量表

自有资金现金流量表编制的原则是区分资金来源。是站在企业财务的角度考察各项资金的收入和支出，对于贷款来说，企业从银行取得贷款是资金收入，用于项目建设是资金支出，因此表中投资只计自有资金。用以计算自有资金财务净现值、财务内部收益率的等指标。“自有资金”的评价目的是考察企业在兴办项目中获得的实际利益。具体格式见下表所示。2.自有资金现金流量表6现金流量表（自有资金）现金流量表（自有资金）7（二）损益表损益表是反映项目盈利或亏损的报表。通过逐年的销售收入、成本及税金等收入与支出来计算各年的利润总额、所得税及税后利润分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。损益表的具体格式见下表：（二）损益表损益表是反映项目盈利或亏损8损益表损益表9项目评价时利润总额一般可视作应纳税所得额。仅对生产初期发生的亏损，按政策允许5年内进行弥补，以调整减少的应纳税所得额，其他因素不必考虑，亏损所得额为0。企业发生的年度亏损，可用下一年度的税前利润弥补，下一年度的利润不足弥补的，可以用5年内的所得税前利润弥补，连续5年未弥补的亏损，用税后利润弥补。可供分配利润：盈余公积金：是企业从税后利润中提取形成的积累资金，是企业保全资本，防止滥分税后利润，降低企业经营风险，保护债权人利益的资金来源。项目评价时利润总额一般可视作应纳税所得额。仅对生产初期发生的10从性质上看，盈余公积金属于企业的所有者权益（是企业投资者对企业净资产的所有权），包括法定盈余公积金和任意盈余公积金。法定盈余公积金按税后利润的10%提取，当企业的法定盈余公积金达到注册资本的50%时可不再提取。任意盈余公积金是企业为了满足生产经营的需要，在计提法定盈余公积金和公益金后，按照公司章程或股东会议决议提取的公积金，其提取比例或金额由股东会议根据需要确定。企业提取的盈余公积金主要用于弥补企业亏损和转赠企业资本。但转赠资本后企业的法定盈余公积金不能低于企业注册资本的25%。从性质上看，盈余公积金属于企业的所有者权益（11公益金：是企业从税后利润中提取专门用于职工集体福利方面的资金。从性质上看，公益金也属于企业的所有者权益，但是它不能用于弥补亏损和转赠资本，而只能用于职工的集体福利，如建造职工宿舍、食堂医务室等。企业职工对这些福利设施只有使用权而没有所有权，所有权仍属于企业的所有者。应付利润：应该向投资者分付的利润（1）支付优先股股利（2）提取任意盈余公积金（3）支付普通股股利未分配利润：用于偿还固定资产借款及弥补以前年度亏损的可供分配利润。未分配利润+折旧+摊销+其他均为还款资金来源。公益金：是企业从税后利润中提取专门用于职工集体12可行性研究中，税后利润处理方式如下：用税后利润支付长期借款后无余额的年份，税后利润全部计入未分配利润用于支付长期借款还本，不计提盈余公积金。用税后利润支付长期借款后有余额的年份，先按税后利润的15%计提盈余公积金，然后视需要留出用于还本的余额计入未分配利润，最后将剩余部分作为应付利润。即：盈余公积金=税后利润×15%（盈余年份才提取）未分配利润=借款本金–折旧费–摊销费应付利润=税后利润–盈余公积金–未分配利润还清借款后的年份先按税后利润的15%计提盈余公积金，其余全部作为应付利润。可行性研究中，税后利润处理方式如下：用13

（三）资金来源与运用表

编制资金来源与运用表的目的是满足项目实施与运转的需要，保证项目寿命周期内资金运行的可行性，即每期的资金来源加上上期的结余必须足以支付本期的资金使用需要，否则项目无法实施。项目的资金安排集中体现“资金来源与运用表”上，该表由“资金来源”、“资金运用”、“盈余资金”和“累计盈余资金”四项构成。满足资金运行的可行性条件是：各年的“累计盈余资金”≥0。具体格式见下表所示。（三）资金来源与运用表编制资金来源14资金来源与运用表资金来源与运用表15资金来源与运用表（续表）资金来源与运用表（续表）16（四）资产负债表该表反映项目逐年年末控制的资产数量及其构成比例，所负担债务数量及其长短期债务的构成比例，所有者拥有的权益数量及其构成比例，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力分析。资产负债表是根据“资产=负债+所有者权益”这一基本公式，并依据一定的分类标准和顺序把项目在某一特定日期的资产、负债与所有者权益予以适当编排而成，具体格式见下表：（四）资产负债表该表反映项目逐年年末控17资产负债表资产负债表18资产负债表（续表）资产负债表（续表）19资产是指任何具有现金价值的实物财产和权利，包括现金、应收账款、供出售的存货，以及可多次使用的房屋、设备、工具、车辆等长期资产。资产不能凭空而降，它由四条途径取得：（1）由赊购取得，就会产生负债；（2）由借款取得，这也会产生负债；（3）由投资者投入资金，或其他资产取得，这会产生权益；（4）通过未分配利润和利润的留成部分取得，这也会产生权益。负债是指企业因借款、赊购资产与劳务而形成的日后需要偿还而欠下的债务，以及一些其他类型的支付，如应付账款。资产是指任何具有现金价值的实物财产和权20

负债按期偿还期限，可以划分为流动负债和长期负债两类：（1）流动负债是指偿付期在一年或一年以内偿还的负债；（2）长期负债是指偿还期在一年以上到期的债务。所有者权益是指项目投资人对项目净资产的所有权，包括项目投资人对项目的投入资本以及形成的资本公积金（是指企业投资人实际支付出资额超出其资本金的差额以及不需要偿还的资本增值如：股票溢价净收入、捐赠资产、财产评估与原账面的差、汇率折价差额）、盈余公积金与未分配利润等。负债按期偿还期限，可以划分为流动负债和长期21（五）财务外汇平衡表当建设项目涉及产品出口创汇或替代进口节汇时，还应进行项目的外汇效果分析。财务外汇平衡表是反映项目计算期内各年外汇余缺程度，进行外汇平衡分析。外汇效果分析依据的是财务外汇平衡表，其格式见下表。（五）财务外汇平衡表当建设项目涉及产品22财务外汇平衡表财务外汇平衡表23四.财务评价指标体系财务评价主要是按照国家现行的财税制度和国内现行价格，从财务的角度分析计算项目的效益、费用、盈利状况及借款偿还能力，以考察项目在财务上的可行性。按国家经济计划委员会的规定，建设项目财务评价的指标体系如下：四.财务评价指标体系财务评价主要是按24项目财务评价指标静态指标动态指标投资回收期固定资产投资借款偿还期投资利润率投资利税率资本金利润率财务比率资产负债率流动比率速动比率动态投资回收期净现值内部收益率净现值率财务换汇成本财务节汇成本项目财务静态动态投资回收期固定资产投资借款偿还期投资利润率投25（一）财务盈利性分析

财务盈利性分析要计算并分析财务净现值、财务内部收益率、财务净现值率、投资回收期、财务盈利率和其它财务比率，是财务评价的主要内容。（二）财务清偿能力分析1.借款偿还期是指在国家财政规定及项目具体财务条件下，一项目投产后可用于还款的资金，偿还建设投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息)所需要的时间。（一）财务盈利性分析财务盈利性分析要计26

式中：I为建设投资国内借款本金和建设期利息之和；pt为建设投资国内借款偿还期，从借款开始年计算；Rt为第t年可用于还款的资金，包括税后利润、折旧、摊销费及其他还款资金。借款偿还期可由损益表、成本表及其借款还本付息表的数据推算，通常用年表示。借款偿还期=借款偿还后首次出现盈余的年份数-开始借款年份从开始借款年份算起的偿还期的详细计算公式是：式中：借款偿还期=借款偿还后首次-开始借款年27借款还本付息表借款还本付息表28

当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目有偿还能力。2.资产负债率是企业负债与资产之比，是一个反映项目所面临的财务风险程度及偿债能力的指标，其计算公式为：

资产负债率反映总资产中有多大比例是通过借款来筹集的。该指标又称为举债经营比率。从债权人的立场看，该指标越低越好。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较少的比例，则企业的风险将主要由债权人来承担，这对债权人来讲不利。当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，29从股东的角度看，只要全部资本利润率高于借款利率，股东就可以从负债资金中获得额外利润，因此负债比率越大越好。从企业经营的角度看，企业负债过大，债务风险加大，但如果举债过小，又说明企业利用债权人资本进行经营活动的能力太差，畏缩不前，对前途信心不足，因此必须审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在两者之间权衡利害得失，做出正确的决策。从股东的角度看，只要全部资本利润率高于303.流动比率

是流动资产与流动负债的比率，用以衡量项目清偿其短期负债的能力，也是反映项目各年偿付流动负债能力的指标。其计算公式为：计算出的流动比率，一般应大于200%，即1元的流动负债至少有2元的流动资产作后盾，保证项目按期偿还短期债务。这是提供贷款的机构可以接受的。3.流动比率计算出的流动比率，一般应大于20314.速动比率速动比率可克服流动比率的缺点，用来衡量企业偿付短期负债的能力，及项目快速清偿流动负债的能力。计算公式为：

计算出的速动比率，一般应接近于100%，即1元的流动负债有1元的速动资产（流动资产-存货）以资抵偿，这是提供贷款的机构可以接受的。4.速动比率计算出的速动比率，一般应接近于1032（三）财务外汇流量分析

涉及产品出口创汇及替代进口节汇的项目，应进行财务外汇流量分析。指标有：财务外汇净现值、财务换汇成本和财务节汇成本。1.财务外汇净现值（FNPVF）计算公式是：式中：FI为外汇流入量；FO为外汇流出量；n为计算期；（FI–FO)t为第t年的净外汇流量；i为折现率；一般取外汇贷款利率。（三）财务外汇流量分析式中：FI为外汇流入量；FO为外汇流332.财务换汇成本及财务节汇成本财务换汇成本是指换取1美元外汇所需的人民币额数。式中，DRt为项目在第t年生产出口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、工资及其他投入）2.财务换汇成本及财务节汇成本式中，DRt为项目在第t34财务节汇成本是指替代进口项目节约1美元外汇所需的人民币额数。它等于项目计算期内生产替代进口所投入的国内资源的现值与生产替代进口产品的外汇净现值的比。财务节汇成本是指替代进口项目节约1美元外汇所35财务评价案例分析

本部分以一个新建项目为例，说明基础财务报表编制方法及财务效果计算方法。一、案例的财务预测及基础财务报表1.数据资料新建一个化肥厂，预计从此项目建设开始寿命期为15年，项目建设期为3年，第4年投产，第5年达到设计生产能力。（1）固定资产投资8000万元，其中自有资金投资4000万元。分年投资情况见下表：财务评价案例分析本部分以一个新建项目为例，说明基础财务36不足部分向银行借款，银行贷款条件是年利率10%，建设期间只计利息不还款，第4年投产后开始还贷，每年付清利息并分10年等额偿还建设期利息资本化后的全部借款本金。（2）流动资金投资约需2490万元，全部用银行贷款，年利率为10%，。（3）销售收入、销售税金及附加和经营成本的预测值见下表：其他支出忽略不计。不足部分向银行借款，银行贷款条件是年利372.要求进行全投资和自有资金投资盈利能力分析和清偿能力分析。（基准折现率为12%）3.基础财务报表（1）借款需用量计算表（2）固定资产投资借款建设期利息计算表（3）固定资产投资还款计划与利息计算表销售收入、销售税金及附加和经营成本预测值2.要求进行全投资和自有资金投资盈利能力分析和清偿能力分析38借款需用量计算表建设期利息计算表借款需用量计算表建设期利息计算表39当年借款按一半计息。第4年初累计的欠款即为利息资本化后的总本金。固定资产投资还款计划与利息计算表根据与银行商定的条件，第4年开始支付每年的利息，再还本金的1/10，10年内还清，利息可计入当期损益。当年借款按一半计息。第4年初累计的欠款即404.固定资产折旧的计算平均折旧年限为15年，残值率为5%，建设期利息计入固定资产原值内。

二.主要财务报表（1）损益及利润分配表（2）全投资现金流量表（3）自有资金现金流量表（4）资金来源与运用表（5）资产负债表第15年回收固定资产余值为：（8000+630）-547×12=2066万元4.固定资产折旧的计算平均折旧年限为15年，残值率为5%，建41损益及利润分配表损益及利润分配表42全投资现金流量表全投资现金流量表43全部投资现金流量表(续表）全部投资现金流量表(续表）44自有资金现金流量表自有资金现金流量表45自有资金现金流量表（续表）自有资金现金流量表（续表）46资金来源与运用表资金来源与运用表47资金来源与运用表（续表1）资金来源与运用表（续表1）48资金来源与运用表（续表2）资金来源与运用表（续表2）49资金来源与运用表（续表3）资金来源与运用表（续表3）50资产负债表资产负债表51资产负债表（续表1）资产负债表（续表1）52资产负债表（续表2）资产负债表（续表53资产负债表（续表3）资产负债表（续表54借款偿还计算表（8000-5000-547-373-249-480）×67%=905借款偿还计算表（55三.分析与说明1.盈利能力分析在全投资现金流量表中，列出了所得税后的净现金流量，由此可计算所得税后的各项经济效果指标。

投资回收期（静态）T全=8.31年财务内部收益率FIRR全=12.94%财务净现值FNPV全=522.12万元由自有资金现金流量表可计算出自有资金投资的经济效果指标。

投资回收期（静态）T自=7.56年财务内部收益率FIRR自=16.27%财务净现值FNPV自=1267.97万元三.分析与说明1.盈利能力分析56

本例中，FIRR全>i0，FNPV全>0，表明方案本身的经济效果好与投资者的最低预期，方案可行。FNPV自>FNPV全，FIRR自>FIRR全，表明在总投资中采用借款可以使企业获得更好的经济效果，只是因为FIRR全>贷款利率

，债务比较高，财务杠杆效应使自有资金的经济效果变得更好。自有资金投资的经济效果一部分来自自有资金本身，另一部分来自债务资金。2.资金平衡及偿债能力分析

由资金来源与运用表可以看出，用项目筹措的资金和项目的净收益足可支付各项支出，不需用短期借款即可保证资金收支相抵有余。本例中，FIRR全>i057表现在表中，各年的累计盈余资金均大于零，可满足项目运行要求。由资产负债表的资产负债率、流动比率两项指标来看，项目的负债比率除个别年份以外，均在60%以下，随着生产经营的积蓄，两项指标将更为好转。由借款偿还计算表可计算出该项目的贷款偿还期为6.44年，短于银行规定的期限，表明该项目有较强的偿还能力。

从总体看，该项目投资效果较好。表现在表中，各年的累计盈余资金均大于零，可满足项目运行58财务评价一.定义

是根据国家现行的财税制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用、编制财务报表、计算评价指标、考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别项目的财务可行性。财务评价一.定义59二.主要内容

在对投资项目的总体了解和对市场、环境、技术方案充分调查了解与掌握的基础上，收集、预测财务分析基础数据，编制基础财务报表（如投资估算表、折旧表、成本表、销售收入及税金估算表等）编制资金规划与计划，在此基础上编制资金来源与运用表。根据财务基础数据和资金规划编制财务现金流量表，据此计算和分析财务效果。二.主要内容60三.主要财务报表（一）现金流量表

此表是用来反映项目在建设期和生产期各年的现金流入量、现金流出量、净现金流量和累计净现金流量，并以此为依据进行静态和动态财务指标的测算，进行项目盈利能力分析。按投资计算基础不同，现金流量表通常分为全部投资现金流量表和自有资金现金流量表。三.主要财务报表611.全部投资现金流量表

全部投资现金流量表，不区分资金来源，把全部投资均视为自有资金，用以计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期等指标，考察项目全部投资的盈利能力。资金投资的评价目的是在企业范围内考察项目的经济效果。具体格式见下表所示。1.全部投资现金流量表62现金流量表（全部投资）现金流量表（全部投资）632.自有资金现金流量表

自有资金现金流量表编制的原则是区分资金来源。是站在企业财务的角度考察各项资金的收入和支出，对于贷款来说，企业从银行取得贷款是资金收入，用于项目建设是资金支出，因此表中投资只计自有资金。用以计算自有资金财务净现值、财务内部收益率的等指标。“自有资金”的评价目的是考察企业在兴办项目中获得的实际利益。具体格式见下表所示。2.自有资金现金流量表64现金流量表（自有资金）现金流量表（自有资金）65（二）损益表损益表是反映项目盈利或亏损的报表。通过逐年的销售收入、成本及税金等收入与支出来计算各年的利润总额、所得税及税后利润分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。损益表的具体格式见下表：（二）损益表损益表是反映项目盈利或亏损66损益表损益表67项目评价时利润总额一般可视作应纳税所得额。仅对生产初期发生的亏损，按政策允许5年内进行弥补，以调整减少的应纳税所得额，其他因素不必考虑，亏损所得额为0。企业发生的年度亏损，可用下一年度的税前利润弥补，下一年度的利润不足弥补的，可以用5年内的所得税前利润弥补，连续5年未弥补的亏损，用税后利润弥补。可供分配利润：盈余公积金：是企业从税后利润中提取形成的积累资金，是企业保全资本，防止滥分税后利润，降低企业经营风险，保护债权人利益的资金来源。项目评价时利润总额一般可视作应纳税所得额。仅对生产初期发生的68从性质上看，盈余公积金属于企业的所有者权益（是企业投资者对企业净资产的所有权），包括法定盈余公积金和任意盈余公积金。法定盈余公积金按税后利润的10%提取，当企业的法定盈余公积金达到注册资本的50%时可不再提取。任意盈余公积金是企业为了满足生产经营的需要，在计提法定盈余公积金和公益金后，按照公司章程或股东会议决议提取的公积金，其提取比例或金额由股东会议根据需要确定。企业提取的盈余公积金主要用于弥补企业亏损和转赠企业资本。但转赠资本后企业的法定盈余公积金不能低于企业注册资本的25%。从性质上看，盈余公积金属于企业的所有者权益（69公益金：是企业从税后利润中提取专门用于职工集体福利方面的资金。从性质上看，公益金也属于企业的所有者权益，但是它不能用于弥补亏损和转赠资本，而只能用于职工的集体福利，如建造职工宿舍、食堂医务室等。企业职工对这些福利设施只有使用权而没有所有权，所有权仍属于企业的所有者。应付利润：应该向投资者分付的利润（1）支付优先股股利（2）提取任意盈余公积金（3）支付普通股股利未分配利润：用于偿还固定资产借款及弥补以前年度亏损的可供分配利润。未分配利润+折旧+摊销+其他均为还款资金来源。公益金：是企业从税后利润中提取专门用于职工集体70可行性研究中，税后利润处理方式如下：用税后利润支付长期借款后无余额的年份，税后利润全部计入未分配利润用于支付长期借款还本，不计提盈余公积金。用税后利润支付长期借款后有余额的年份，先按税后利润的15%计提盈余公积金，然后视需要留出用于还本的余额计入未分配利润，最后将剩余部分作为应付利润。即：盈余公积金=税后利润×15%（盈余年份才提取）未分配利润=借款本金–折旧费–摊销费应付利润=税后利润–盈余公积金–未分配利润还清借款后的年份先按税后利润的15%计提盈余公积金，其余全部作为应付利润。可行性研究中，税后利润处理方式如下：用71

（三）资金来源与运用表

编制资金来源与运用表的目的是满足项目实施与运转的需要，保证项目寿命周期内资金运行的可行性，即每期的资金来源加上上期的结余必须足以支付本期的资金使用需要，否则项目无法实施。项目的资金安排集中体现“资金来源与运用表”上，该表由“资金来源”、“资金运用”、“盈余资金”和“累计盈余资金”四项构成。满足资金运行的可行性条件是：各年的“累计盈余资金”≥0。具体格式见下表所示。（三）资金来源与运用表编制资金来源72资金来源与运用表资金来源与运用表73资金来源与运用表（续表）资金来源与运用表（续表）74（四）资产负债表该表反映项目逐年年末控制的资产数量及其构成比例，所负担债务数量及其长短期债务的构成比例，所有者拥有的权益数量及其构成比例，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力分析。资产负债表是根据“资产=负债+所有者权益”这一基本公式，并依据一定的分类标准和顺序把项目在某一特定日期的资产、负债与所有者权益予以适当编排而成，具体格式见下表：（四）资产负债表该表反映项目逐年年末控75资产负债表资产负债表76资产负债表（续表）资产负债表（续表）77资产是指任何具有现金价值的实物财产和权利，包括现金、应收账款、供出售的存货，以及可多次使用的房屋、设备、工具、车辆等长期资产。资产不能凭空而降，它由四条途径取得：（1）由赊购取得，就会产生负债；（2）由借款取得，这也会产生负债；（3）由投资者投入资金，或其他资产取得，这会产生权益；（4）通过未分配利润和利润的留成部分取得，这也会产生权益。负债是指企业因借款、赊购资产与劳务而形成的日后需要偿还而欠下的债务，以及一些其他类型的支付，如应付账款。资产是指任何具有现金价值的实物财产和权78

负债按期偿还期限，可以划分为流动负债和长期负债两类：（1）流动负债是指偿付期在一年或一年以内偿还的负债；（2）长期负债是指偿还期在一年以上到期的债务。所有者权益是指项目投资人对项目净资产的所有权，包括项目投资人对项目的投入资本以及形成的资本公积金（是指企业投资人实际支付出资额超出其资本金的差额以及不需要偿还的资本增值如：股票溢价净收入、捐赠资产、财产评估与原账面的差、汇率折价差额）、盈余公积金与未分配利润等。负债按期偿还期限，可以划分为流动负债和长期79（五）财务外汇平衡表当建设项目涉及产品出口创汇或替代进口节汇时，还应进行项目的外汇效果分析。财务外汇平衡表是反映项目计算期内各年外汇余缺程度，进行外汇平衡分析。外汇效果分析依据的是财务外汇平衡表，其格式见下表。（五）财务外汇平衡表当建设项目涉及产品80财务外汇平衡表财务外汇平衡表81四.财务评价指标体系财务评价主要是按照国家现行的财税制度和国内现行价格，从财务的角度分析计算项目的效益、费用、盈利状况及借款偿还能力，以考察项目在财务上的可行性。按国家经济计划委员会的规定，建设项目财务评价的指标体系如下：四.财务评价指标体系财务评价主要是按82项目财务评价指标静态指标动态指标投资回收期固定资产投资借款偿还期投资利润率投资利税率资本金利润率财务比率资产负债率流动比率速动比率动态投资回收期净现值内部收益率净现值率财务换汇成本财务节汇成本项目财务静态动态投资回收期固定资产投资借款偿还期投资利润率投83（一）财务盈利性分析

财务盈利性分析要计算并分析财务净现值、财务内部收益率、财务净现值率、投资回收期、财务盈利率和其它财务比率，是财务评价的主要内容。（二）财务清偿能力分析1.借款偿还期是指在国家财政规定及项目具体财务条件下，一项目投产后可用于还款的资金，偿还建设投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息)所需要的时间。（一）财务盈利性分析财务盈利性分析要计84

式中：I为建设投资国内借款本金和建设期利息之和；pt为建设投资国内借款偿还期，从借款开始年计算；Rt为第t年可用于还款的资金，包括税后利润、折旧、摊销费及其他还款资金。借款偿还期可由损益表、成本表及其借款还本付息表的数据推算，通常用年表示。借款偿还期=借款偿还后首次出现盈余的年份数-开始借款年份从开始借款年份算起的偿还期的详细计算公式是：式中：借款偿还期=借款偿还后首次-开始借款年85借款还本付息表借款还本付息表86

当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目有偿还能力。2.资产负债率是企业负债与资产之比，是一个反映项目所面临的财务风险程度及偿债能力的指标，其计算公式为：

资产负债率反映总资产中有多大比例是通过借款来筹集的。该指标又称为举债经营比率。从债权人的立场看，该指标越低越好。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较少的比例，则企业的风险将主要由债权人来承担，这对债权人来讲不利。当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，87从股东的角度看，只要全部资本利润率高于借款利率，股东就可以从负债资金中获得额外利润，因此负债比率越大越好。从企业经营的角度看，企业负债过大，债务风险加大，但如果举债过小，又说明企业利用债权人资本进行经营活动的能力太差，畏缩不前，对前途信心不足，因此必须审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在两者之间权衡利害得失，做出正确的决策。从股东的角度看，只要全部资本利润率高于883.流动比率

是流动资产与流动负债的比率，用以衡量项目清偿其短期负债的能力，也是反映项目各年偿付流动负债能力的指标。其计算公式为：计算出的流动比率，一般应大于200%，即1元的流动负债至少有2元的流动资产作后盾，保证项目按期偿还短期债务。这是提供贷款的机构可以接受的。3.流动比率计算出的流动比率，一般应大于20894.速动比率速动比率可克服流动比率的缺点，用来衡量企业偿付短期负债的能力，及项目快速清偿流动负债的能力。计算公式为：

计算出的速动比率，一般应接近于100%，即1元的流动负债有1元的速动资产（流动资产-存货）以资抵偿，这是提供贷款的机构可以接受的。4.速动比率计算出的速动比率，一般应接近于1090（三）财务外汇流量分析

涉及产品出口创汇及替代进口节汇的项目，应进行财务外汇流量分析。指标有：财务外汇净现值、财务换汇成本和财务节汇成本。1.财务外汇净现值（FNPVF）计算公式是：式中：FI为外汇流入量；FO为外汇流出量；n为计算期；（FI–FO)t为第t年的净外汇流量；i为折现率；一般取外汇贷款利率。（三）财务外汇流量分析式中：FI为外汇流入量；FO为外汇流912.财务换汇成本及财务节汇成本财务换汇成本是指换取1美元外汇所需的人民币额数。式中，DRt为项目在第t年生产出口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、工资及其他投入）2.财务换汇成本及财务节汇成本式中，DRt为项目在第t92财务节汇成本是指替代进口项目节约1美元外汇所需的人民币额数。它等于项目计算期内生产替代进口所投入的国内资源的现值与生产替代进口产品的外汇净现值的比。财务节汇成本是指替代进口项目节约1美元外汇所93财务评价案例分析

本部分以一个新建项目为例，说明基础财务报表编制方法及财务效果计算方法。一、案例的财务预测及基础财务报表1.数据资料新建一个化肥厂，预计从此项目建设开始寿命期为15年，项目建设期为3年，第4年投产，第5年达到设计生产能力。（1）固定资产投资8000万元，其中自有资金投资4000万元。分年投资情况见下表：财务评价案例分析本部分以一个新建项目为例，说明基础财务94不足部分向银行借款，银行贷款条件是年利率10%，建设期间只计利息不还款，第4年投产后开始还贷，每年付清利息并分10年等额偿还建设期利息资本化后的全部借款本金。（2）流动资金投资约需2490万元，全部用银行贷款，年利率为10%，。（3）销售收入、销售税金及附加和经营成本的预测值见下表：其他支出忽略不计。不足部分向银行借款，银行贷款条件是年利952.要求进行全投资和自有资金投资盈利能力分析和清偿能力分析。（基准折现率为12%）3.基础财务报表（1）借款需用量计算表（2）固定资产投资借款建设期利息计算表（3）固定资产投资还款计划与利息计算表销售收入、销售税金及附加和经营成本预测值2.要求进行全投资和自有资金投资盈利能力分析和清偿能力分析96借款需用量计算表建设期利息计算表借款需用量计算表建设期利息计算表97当年借款按一半计息。第4年初累计的欠款即为利息资本化后的总本金。固定资产投资还款计划与利息计算表根据与银行商定的条件，第4年开始支付每年的利息，再还本金的1/10，10年内还清，利息可计入当期损益。当年借款按一半计息。第4年初累计的欠款即984.固定资产折旧的计算平均折旧年限为15年，残值率为5%，建设期利息计入固定资产原值内。

二.主要财务报表（1）损益及利润分配表（2）全投资现金流量表（3）自有资金现金流量表（4）资金来源与运用表（5）资产负债表第15年回收固定资产余值为：（8000+630）-547×12=2066万元4.固定