2020年财务报表分析万科A偿债能力分析

2020年（财务报表管理）财务报表

分析万科A偿债能力分析（总26

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货币资金34,239,500,37,816,900,23,001,900,19,978,300,结算备付金拆出资金交易性金融资产740,衍生金融资产应收票据应收账款1,514,810,1,594,020,713,192,922,775,预付款项20,116,200,17,838,000,8,736,320,3,160,520,应收保费应收分保账款应收分保合同准备金应收利息应收股利其他应收款18,440,600,14,938,300,7,785,810,3,496,100,应收出口退税应收补贴款应收保证金内部应收款买入返售金融资产存货208,335,000,133,333,000,90,085,300,85,898,700,待摊费用待处理流动资产损益一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计282,647,000,205,521,000,130,323,000,113,456,000,发放贷款及垫款可供出售金融资441,262,404,764,163,629,167,418,

产持有至到期投资长期应收款长期股权投资6,426,490,4,493,750,3,565,380,2,485,730,其他长期投资投资性房地产1,126,110,129,176,228,143,198,395,固定资产原值2,121,190,1,674,410,1,744,120,1,622,000,累计折旧525,329,454,828,388,143,356,666,固定资产净值1,595,860,1,219,580,1,355,980,1,265,330,固定资产减值准备固定资产净额1,595,860,1,219,580,1,355,980,1,265,330,在建工程705,553,764,282,593,208,188,587,工程物资固定资产清理生产性生物资产公益性生物资产油气资产无形资产435,474,373,952,81,966,开发支出商誉长期待摊费用40,999,32,161,31,318,25,268,股权分置流通权递延所得税资产2,326,240,1,643,160,1,265,650,1,449,480,其他非流动资产463,793,1,055,990,非流动资产合计13,561,800,10,116,800,7,285,280,5,780,210,资产总计296,208,000,215,638,000,137,609,000,119,237,000,短期借款1,724,450,1,478,000,1,188,260,4,601,970,向中央银行借款吸收存款及同业存放

拆入资金交易性金融负债17,041,15,054,1,694,衍生金融负债应付票据31,250,30,000,应付账款29,745,800,16,923,800,16,300,000,12,896,000,预收款项111,102,000,74,405,200,31,734,800,23,945,800,卖出回购金融资产款应付手续费及佣金应付职工薪酬1,690,350,1,415,760,806,504,517,763,应交税费4,078,620,3,165,480,1,176,880,(861,985,应付利息272,299,127,807,122,644,219,884,应付股利其他应交款应付保证金内部应付款其他应付款30,216,800,16,814,000,9,258,730,9,968,300,预提费用预计流动负债应付分保账款保险合同准备金代理买卖证券款代理承销证券款国际票证结算国内票证结算递延收益应付短期债券一年内到期的非流动负债21,845,800,15,305,700,7,440,410,13,264,400,其他流动负债流动负债合计200,724,000,129,651,000,68,058,300,64,553,700,

长期借款20,972,000,24,790,500,17,502,800,9,174,120,应付债券5,850,400,5,821,140,5,793,740,5,768,020,长期应付款专项应付款预计非流动负债38,677,41,107,34,355,41,729,递延所得税负债778,906,738,993,802,464,867,798,其他非流动负债11,798,8,816,8,408,12,644,非流动负债合计27,651,700,31,400,600,24,141,800,15,864,300,负债合计228,376,000,161,051,000,92,200,000,80,418,000,实收资本（或股本）10,995,200,10,995,200,10,995,200,10,995,200,资本公积8,843,460,8,789,340,8,557,720,7,853,140,库存股专项储备盈余公积13,648,700,10,587,700,8,737,840,6,581,980,一般风险准备未确定的投资损失未分配利润18,934,600,13,470,300,8,808,400,6,184,280,拟分配现金股利外币报表折算差额545,776,390,132,276,721,277,308,归属于母公司股东权益合计52,967,800,44,232,700,37,375,900,31,891,900,少数股东权益14,864,700,10,353,500,8,032,620,6,926,620,三、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1.流动比率2008年年末流动性比率二流动资产/流动负债二113,456,373,64,553,721,二2009年年末流动性比率二流动资产/流动负债二130,323,279,68,058,279，二2010年年末流动性比率二流动资产/流动负债二0000/二分析：万科所在的房地产业08年的平均流动比率为，说明与同类公司相比，万科09年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的财务风险有所下降，偿债能力增强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。速动比率2008年年末速动比率二（流动资产存货）/流动负债=（113,456,373,,898,696,/64,553,721,=2009年年末速动比率二（流动资产存货）/流动负债/流动负债二（.3790,085,294,/.28二2010年年末速动比率二（流动资产存货）/流动负债二（0）/二分析：万科所在的房地产业08年的平均速动比率为，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。3、现金比率2008年的现金比率二（货币资金+交易性金融资产）/流动负债二/902二%2009年的现金比率二（货币资金+交易性金融资产）/流动负债二000+740471）/849=%2010年的现金比率二（货币资金+交易性金融资产）/流动负债二000/二％分析：从数据看，万科的现金比率上升后下降，从08年的上升到09年的，说明企业的即刻变现能力增强，但10年又下降到，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。（二）长期偿债能力分析1.资产负债率2008年年末资产负债率二负责总额/资产总额二80,418,030,239,89/119,236,579，二2009年年末资产负债率二负责总额/资产总额二92,200,042,375,32/137,608,554,829,39二2010年年末资产负债率二负责总额/资产总额二/2二分析：万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。10年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。2负债权益比2008年年末负债权益比二负债总额/所有者权益总额二80,418,030,239,89/38,818,549，二2009年年末负债权益比二负债总额/所有者权益总额=92,200,042,45,408,512,二2010年年末负债权益比二负债总额/所有者权益总额二/00=分析：万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,10年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。。3.利息保障倍数2008年年末利息保障倍数二息税前利润/利息费用二（6,322,285,+657,253,/657,253,二2009年年末利息保障倍数二息税前利润/利息费用二（8,617,427,+573,年年末利息保障倍数=息税前利润/利息费用=分析：万科所在的房地产业08年的平均利息保障倍数为倍。可见，万科近两年的利息保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。四、同行业（雅居乐地产控股有限公司）偿债能力分析（资料略）（―）基本情况：雅居乐地产控股有限公司（股份代号：3383）是中国最具规模的开发商之一，在1992年开始涉足房地产，於2005年在香港联合交易所主板上市，以房地产开发及经营为主，截至2011年12月31日止年度，雅居乐地产控股有限公司及其附属公司的营业额与毛利分别约人民币亿元和人民币亿元，较2010年分别上升约％和％；年内净利润（不包括投资物业除税后公允值收益）约人民币亿元，及净利润率（不包括投资物业除税后公允值收益）约为%，较2010年分别上升约%及约个百分点。于2011年12月31日，集团持有现金及银行结余总额约人民币亿元；未支取的借贷额度约人民币亿元。（二）2008年至2011年现金流量表合现金流量表全年2011/122010/122009/122008/12经营活动之现金流量1,195,482835,7814,572,033865,665投资回报及融资费用之现金流量3,096,2851,312,777934,3132,059,949已收利息122,44284,72253,94977,842已付利息1,409,6101,164,601608,853737,108已收股息0000已付股息1,809,117232,898379,4091,400,683其他0000退回/（已缴）税项3,296,5232,305,0611,035,1251,019,365投资活动之现金流量998,202362,3643,788,7342,872,353

增添固定资产1,308,448674,2802,393,524166,378出售固定资产0000投资增加068,0379,600267,386投资减少430,438386,02102,771,336与关联人士之现金流量001419其他120,1926,0681,385,7510融资活动前之现金流量6,195,5283,144,4211,186,1391,072,626融资活动之现金流量4,550,4465,385,8412,515,1931,611,652新增贷款8,555,3967,713,2564,931,0383,133,432偿还贷款7,199,7692,475,4194,884,0091,356,250定息/债项工具融资3,199,8754,343,8101,948,6330偿还定息/债项工具02,916,19200股本融资0000与关联人士之现金流量131,449477,554859,478362其他136,505802,060339,947165,168现金及等同现金之增加/（减少）1,645,0822,241,4201,329,054539,026年初之现金及现金等同项目6,481,6634,372,1553,044,2922,582,513外汇兑换率变动之影响/（其他）152,867131,9121,19177,247年终之现金及现金等同项目4,683,7146,481,6634,372,1553,044,292（三）2008年至2011年资产负债表综合资产负债表全年2011/122010/122009/122008/12固定资产25,141,87915,209,43210,733,7037,228,015投资204,762000流动资产56,136,19352,839,73931,219,79727,591,326其他资产295,3881,829,1622,224,682158,436总资产81,778,22269,878,33344,178,18234,977,777长期债项15,231,95215,495,7699,851,4346,559,055其他长期负债1,549,5742,047,5871,008,8631,023,414流动负债41,239,85331,999,81818,244,70613,600,682股本3,658,5423,795,0474,597,107383,358

储备18,015,99114,886,0359,464,64812,532,593股东权益21,674,53318,681,08214,061,75512,915,951货币人民币人民币人民币人民币单位'000'000'000'000主要项目2011/122010/122009/122008/12存货35,929,41429,002,2449,498,38816,253,584现金及银行结存7,327,84210,680,6256,127,6915,252,463短期债项7,659,7105,262,2512,228,8303,509,518总债项22,891,66220,758,02012,080,26410,068,573(四)2008年至2011年财务比率财务比率全年业绩2011/122010/122009/122008/12流动比率(倍)速动比率(倍)长期债项/股东权益(%)总债项/股东权益(%)总债项/资本运用(%)股东权益回报率(%)资本运用回报率(%)总资产回报率(%)经营利润率(%)税前利润率(%)边际利润率(%)存货周转率(倍)派息比率(%)财政年度周最高价财政年度周最低价财政年度最高市盈率(倍)五、总结(一)流动比率是流动资产与流动负债的比率、它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证，流动比率高，不仅反映企业拥有的营运资金多，可用以抵偿债务，而且表明企业可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小。按照西方企业的长期经验，一段认为2:l的比例比较适宜它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到镇短期供务。如果比例过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。但是，流动比率也不能过高，过商则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率过高，还可能是由于应收帐款占用过多，在产品、产成品呆滞、积压的结果。因此，分析流动比率还需注意流动资产的结构、流动资产的周转情况、流动负债的数量与结构等情况。根据万科与雅居乐2008年流动比率表明与同类公司相对，均明显高于同行业比率，存在的流动负债财务风险较少。相对2009年万科比雅居乐乐高，2010年万科流动比率有所下降低于2009年并低于雅居乐同年的流动比率，表明万科企业的财务状况不稳定。（二）流动负债是计算流动比率的因素之一，其数额和结构都会影响到对流动资产的需要程度。因此，分析流动比率时，应对不同性质的流动负债分别加以考察，以利于合理安排。流动负债是指企业在一年内或者超过一年的一个营业周期内应当偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付帐款、应付工资、应付利润、应缴税金、其他应付款、预提费用等。这些短期负债项目，有的是因为短期借入和商业信用而形成的，有的则是因为结算程序的原因而形成的、作为借入资金，企业要按期还本付息，商业信用也必须按期偿付，这些都是首先要用易于变现的流动资产来保证偿还的。至于由于法定结算程序的原因，使得一部分应付款形成在先，支付在后，而占用其他单位或个人的资金，也必须遵守结算纪律，按规定要求支付，否则也会影响企业的信誉。（三）速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款、其他应收款项等流动资产。存货、预付帐款、待摊费用等则不应计入。这一比率用以衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的财力。计算速动资产时，所以要扣除存货，是因为存货是流动资产中变现较慢的部分，它通常要经过产品的售出和帐款的收回两个过程才能变为现金，存货中还可能包括不适销对路从而难以变现的产品。速度比率可用作流动比率的辅助指标。有时企业流动比率虽然较高，但流动资产中易于变现、可用于立即支付的资产很少，则企业的短期偿债能力仍然较差。因此，速动比率能更准确地反映企业的短期偿债能力。根据经验，一般认为速动比率l：l较为合适。它表明企业的每一元短期负债，都有一元易于变现的资产作为抵偿。如果速动比率过低，说明企业的偿债能力存在问题；但如速动比率过高，则又说明企业因拥有过多的货币性资产，而可能失去一些有利的投资和获利机会。（四）现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券（指易于变为现金的有价证券）。它是速动资产扣除应收帐款后的余额。由于应收帐款存在着发生坏帐损失的可能，某些到期的帐款也不一定能按时收回，因此，速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率虽然能反映企业的直接支付能力，但在一般情况下，企业不可能、也无必要保留过多的现金类资产。如果这一比率过高、就意味着企业所筹集的流动负债未能得到合理的运用，而经常以获利能力低的现金类资产保持着。（五）负债比率又称资产负债率是企业负债总额对资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。负债比率也表示企业对债权人资金的利用程度。如果此项比率较大，从企业所有者来说。利用较少的只有资本投资，形成较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到较多的投资利润。但如果这一比率过大，则表明企业的债务负担重，企业的资金实力不强，遇有风吹草动，企业的债务能力就缺乏保证，对债权人不利。企业资产负债率过高，债权人的权益就有风险，一旦资产负债率超过1.则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险，债权人将受损失。（六）股东权益比率和权益总资产率，股东权益比率是所有者权益同资产总额的比率。该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。股东股益比率与负债比率之和按同口径计算应等于1。股东权益比率越大，负债比率就越小企业的财务风险也就越少。股东权益比宰是从另一个侧面来反映企业长期财务状况和长期偿债能力的。（七）负债与股东权益比率是负债总额与所有者权益之间的比率。它反映企业投资者权益对债权人权益的保障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。在这种情况下。债权入就愿意向企业增加借款。（八）利息保障倍数又称已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的息说前利润与利息费用的比率。它是衡量企业偿付负债利息能力的指标。企业生产经营所获得的息税前利润对于利息费用的倍数越多，说明企业支付利息费用的能力越强。因此，债权人要分析利息保障倍数指标，来衡量债权的安全程度。一、偿债能力指标万科股份20082010年度偿债能力指标表表1—1偿债能力指标2008年2009年2010年营运资本（亿元）流动比率

速动比率产权比率现金比率资产负债率（%）67利息费用保障倍数二、偿债能力主要竞争者及同业比较1、2008年度偿债能力比较。万科股份及同业2008年度偿债能力指标比较表表2—1偿债能力指标万科地产排名行业均值＜注1＞行业最高行业最低营运资本（亿元）1流动比率122.24速动比率0.43100.470.08产权比率9现金比率0.3160.280.860.01资产负债率（%）9利息费用保障倍数10〈注1＞：同业比较数据为选取同行业19家样本企业汇总排列而成（下同）。2、2009年度偿债能力比较。万科股份及同业2009年度偿债能力指标比较表表2—2偿债能力指标万科地产排名行业均值行业最高行业最低营运资本（亿元）1流动比率96.82速动比率0.59100.6635产权比率11现金比率13资产负债率（%）6711

利息费用保障倍数103、2010年度偿债能力比较。万科股份及同业2010年度偿债能力指标比较表表2—3偿债能力指标■万科地产1排名■行业均值行业最高行业最低营运资本（亿元）2流动比率14速动比率9产权比率4现金比率15资产负债率（%）4利息费用保障倍数10三、偿债能力指标分析1、营运资本分析表31项目2008年度2009年度2010年度万科地产排名112行业均值行业最高行业最低图3—1营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本,它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。从表31和图31可以明显看出万科2008、2009、2010年的营运资本均为同一正数，流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分为正说明营运资本的充足。虽然2010年行业排名下滑了一位，但从2008年至2010年的审计报告上显示成交量仍呈上升趋势，而且2010年突破千亿大关，总资产呈现快速的上升趋势，增幅比率达到％。2、流动比率表32项目2008年度2009年度2010年度万科地产排名12914行业均值行业最高行业最低图3—2流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。从表32和图32可以明确的看出，万科股份流动比率2009年比2008年上升了。说明流动资产比流动负债增加了亿元，流动资产中所有项目均有不同程度的增加，其中预付款项和其他应收账增加金额最大，应收账款则呈现小幅度下降。表明万科在09年的财务风险有所下降，偿债能力增强。2010年则比2009年下降了，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不太稳定。3、速动比率表3—3

项目2008年度2009年度2010年度万科地产排名10109行业均值行业最高行业最低图3—3速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。从表33和图33可以清晰的看出，万科地产的速动比率，2009年比2008年上升了，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。而2010年比2009年下降了，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。4、现金比率表3—4项目2008年度2009年度2010年度万科地产排名61315行业均值行业最高行业最低图3—4现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。从表34和图34的数据可以看出，万科地产的现金比率2009年比2008年上升了，主要是因为货币资金都出现了较大幅度的增加，尤其是预付款项和其他应收款项的上升幅度达到了60%，说明企业的即刻变现能力增强。而2010年比2009年下降了，主要是因为应付职工薪酬、应交税费和其它应付款项的增加，下降幅度达到54%，表明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。5、资产负债率表3—5项目2008年度2009年度2010年度万科地产67排名9114行业均值行业最高行业最低图3—5资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。从表34和图34的数据可以看出万科地产的资产负债率2009年虽然比2008年下降了,但2010年比2009年上升了，增幅比例很大。万科近三年的资产负债率略高于同行业，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低