《公司理财》期末考试题库（附答案）

PAGEPAGE174《公司理财》期末考试题库（附答案）一、单选题1.某项目的经营期为十年，预计投产第一年和第二年流动资产需要分别为60万元和80万元，两年相应的短期无息负债融资分别为25万元和40万元，则第二年需要垫支的营运资本为()A、5万元B、15万元C、35万元D、40万元答案：A2.某人以40元的价格购入一支股票，该股票目前的股利为每股1元，股利增长

率为2%，一年后以50元的价格出售，则该股票的投资收益为()A、2%B、20%C、21%D、27.55%答案：D3.红橙公司的股票刚刚支付了3元每股的股利，公司的股利预计接下来三年股利将以8%的增长率增长，之后保持稳定增长率4%，投资者对该股票要求收益率为10%，如果红橙公司当前的市场价格是每股70元那么你对该股票的投资决策是()A、高估，买入B、高估，卖出C、低估，卖出D、低估，买入答案：B4.企业可以从如下哪些行为提高自己的可持续增长率（)。A、回购股份B、增加留存收益C、增加并购D、减少债务答案：B解析：一家公司的可持续增长能力直接取决于以下四个因素:①销售利润率，销售利润率的增加会提高公司内部生成资金的能力，所以能够提高可持续增长率;②股利政策，净利润中用于支付股利的百分比下降会提高

留存比率，增加内部股权资金，从而提高可持续增长率;③融资政策，提高负债权益比即提高公司的财务杠杆，这使得公司获得额外的债务融资，从而提高可持续增长率;④总资产周转率，提高总资产周转率使得公司每单位资产能够带来更多的销售额，在销售额增长的同时降低公司对新增资产的需求，因而提高可持续增长率。5.股票回报率由(）组成。A、票面利息与资本利得B、利息与到期收益率C、股利收益率和资本利得D、股利收益率与到期收益率答案：C解析：股票投资者从股票投资活动中获得收益的来源有两个:①持有股票获得股利;②出售股票时得到的差价（资本利得)。6.AAA公司今年支付了0.5元现金股利，并预计股利明年开始会以10%每年的速度一直增长下去，该公司的beta为2，无风险回报率为5%，市场组合的回报率为10%，该公司的股价应最接近于()。A、10元B、11元C、8.25元D、7.5元答案：B解析：公司股利以一定比率增长的股票估价方法为P=D;/(R一g)。根据资本资产定价模型，R=Rr+β(Rm一R)=5%+2×（10%一5%）=15%。根据股利折现公式的推导过程，股利折现公式股票股价方法中的股利为第一年年末的股利，而题目中给出的今年支付的股利为第О年的股利，所以要先计算D，D=0.5×(1+10%)=0.55（元/股)。故该公司股价P=0.55/(15%-10%）=11（元)。7.删除某企业生产某种产品，需用A种零件。如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元，企业在自制与外购之间选择时，应()A、以8B、以8C、以8D、以8答案：C8.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的到期收益率为()A、4%B、7.84%C、8%D、8.16%答案：D9.年末某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000

元购入，税法规定的折旧年限10年，按直线法计提折旧，预计残值为10%，

已计提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设卖出所得税率

为30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是()A、减少360元B、减少1C、增加9D、增加10答案：D10.反映某只股票与市场组合收益率关系的是()A、证券市场线B、资本市场线C、资本资产定价模型D、证券特征线答案：D11.某人以25元的价格购入一支股票，投资者预期一年后可获得每股2元的股利，预计一年后以的价格为28元/股，则该股票的投资者预期收益率为()A、20%B、18%C、15%D、8%答案：A12.在个别资本成本的计算中,不必考虑筹资费用影响因素的是()A、长期借款成本B、债券成本C、留存收益成本D、普通股成本答案：C13.某企业目前支付的每股股利为2元，其预计的固定增长率为5％，市场上对该企业股票的要求收益率为8％，目前该股票的均衡市价为：﹙﹚A、66.67元B、70元C、26.25元D、25元答案：B14.某投资方案的年营业收入为10000元，年营业成本为6000元，年折旧额为3.000元，所得税税率为33%，该方案的每年营业现金流量为()元。A、1680B、2680C、3010D、4320答案：C15.分散化可以充分降低风险。一个分散化的组合剩下的风险是（)。A、单个证券的风险B、与整个市场组合相关的风险C、无风险证券的风险D、总体方差答案：B解析：风险包括系统风险和非系统风险，系统风险是不同程度地影响大量资产的风险;非系统风险是专门影响一种资产或一小群资产的风险。在充分分散的投资组合中，公司的非系统风险互相抵消，因此剩下的风险是系统性风险，即与整个市场组合相关的风险。16.某企业投资一种新的产品，预计开始时总投资额为400万元，未来四年给企业带来的现金流分别为120万元、130万元、140万元、150万元，投资人要求的最低报酬率为10%，则此项目的盈利指数为()A、0.98B、1.02C、1.06D、1.11答案：C17.债券到期收益率计算的原理是()。A、到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B、到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C、到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D、到期收益率的计算以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提答案：A18.下列关于β系数，说法不正确的是()A、β系数可用来衡量可分散风险的大小B、股票的β系数越大，风险溢价越大，预期收益率越高C、β系数为0时，该投资不应获得风险溢价D、β系数为1时，说明该投资的风险与整个市场风险一致答案：A19.某投资方案的年营业收入为10000元，年营业成本为6000元，年折旧额为11.000元，所得税税率为33%，该方案的每年营业现金流量为()元。A、1680B、2680C、3010D、4320答案：C20.当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内部收益率()。A、高于10%B、低于10%C、等于10%D、无法界定答案：A21.华晟公司目前没有债务融资，其当前的总价值是1亿元人民币，假定忽略税收的影响，如果公司发行了5000万的债券，所得款项全部用于回购股票，那么在MM的假设条件下，届时公司的总价值为多少？()A、1亿元人民币B、1.2亿元人民币C、7000万元人民币答案：A22.某人以40元的价格购入一支股票，投资者预期一年后可获得每股2元的股利，预计一年后以的价格为48元/股，则该股票的投资者预期收益率为()A、4.5%B、5%C、30%D、25%答案：D23.如果组合中包括了全部股票，则投资人()。A、只承担市场风险B、只承担特有风险C、只承担非系统风险D、不承担系统风险答案：A24.某企业的资本总额为150万元，权益资本占55%，负债利率为12%，当前销售额100万元，息税前收益为20万元，则财务杠杆度为()A、2.5B、1.68C、1.15D、2.0答案：B25.某企业的资本总额为150万元，权益资本占55%负债利率为12%当前销售额100万元，息税前收益为20万元，则财务杠杆系数为（）。A、2.5B、1.68C、1.15D、2.0答案：B解析：财务杠杆系数的计算公式为∶DFL=EBIT/（EBIT-T）。根据题干可知，I=150×（1-55%×12%=8.1，DFL=EBIT/(EBIT-I)=20/(20-8.1)=1.68。26.假设市场投资组合的收益率和方差分别为12%和0.16，无风险收益率为5%，A股票的收益率方差是0.25，与市场投资组合收益率的相关系数为0.5，则该股票的必要收益率为()。A、8.5%B、9.38%C、11.12%D、18.23%答案：B27.当股票投资期望收益率等于无风险投资收益率时，β系数应()。A、大于1B、等于1C、小于1D、等于0答案：D28.某公司拟新建一车间生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入，；但公司原来生产的A产品会因此受到影响，使其收入由原来的200万元降低到180万元。则与新车间投资项目相关的现金流量为()。A、100万元B、80万元C、20万元D、120万元答案：B29.某企业生产某种产品，需用A种零件。如果自制，该企业有厂房设备；但若

外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元，企业在自制与外购

之间选择时，应()A、以8000元作为外购的年机会成本予以考虑B、以8000元作为外购的年未来成本予以考虑C、以8000元作为自制的年机会成本予以考虑D、以8000元作为自制的年未来成本予以考虑答案：C30.某债券面值100元，每半年付息一次，利息4元，债券期限为5年，若投资者在该债券发行以108.53元购得，问其实际的年收益率是()A、6.09%B、5.88%C、6.25%D、6.41%答案：A31.假设某公司向银行借款100万元,期限10年,年利率为6%,利息于每年年末支付,第10年末一次全部还本,所得税税率为35%,假设不考虑筹资费用,则该项借款的资本成本为：()A、3.9%B、3.6%C、2.8%D、3.4%答案：A32.一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率()。A、4%B、0.24%C、0.16%D、0.8%答案：C33.年末某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000

元购入，税法规定的折旧年限10年，按直线法计提折旧，预计残值为10%，

已计提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设卖出所得税率

为30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是()A、减少360元B、减少1200C、增加9640D、增加10360答案：D34.某投资方案的年营业收入为10000元，年营业成本为6000元，年折旧额为8.000元，所得税税率为33%，该方案的每年营业现金流量为()元。A、1680B、2680C、3010D、4320答案：C35.关于证券市场线中的斜率，以下说法错误的是()A、斜率代表市场风险的均衡价格B、斜率可以用KM-KRF表示C、斜率可以用ß系数表示D、斜率是市场平均风险溢酬答案：C36.某股票为固定成长股，其股利增长率为3%，预期第一年后的股利为4元。假定目前国库券收益率为13%，平均股票的必要收益率为18%，而该股票的β系数为1.2，则该股票的价值为()元。A、25B、40C、26.67D、30答案：A37.某企业于2003年3月1日购得平价发行的面额为10000元的债券，其票面利率14%，每年3月1日计算并支付一次利息，并于三年后到期还本。该公司若持有该债券至到期日，其到期收益率为()。A、15%B、14%C、9%D、11%答案：B38.某公司发展非常迅速，股利在今后3年预期将以每年25%的速率增长，其后增长率下降到每年7%。假如要求收益率是11%，公司当前每股支付2．25元的股利，当前的价格为()。A、94.55元B、8.6元C、109元D、126.15元答案：A解析：39.某企业拟投资9000元，经预测该项投资有效期为4年，每年净现金流入额依次为2400元、3000元、4000元、3600元，则其投资回收期为()年。A、2.8B、2.9C、3D、3.1答案：B40.反映某只股票收益率与市场组合收益率之间关系的图形是()A、资本市场线B、证券市场线C、资本资产定价模型D、证券特征线答案：D41.一般而言，企业资金成本最高的融资方式是()。A、长期借款B、发行债券C、发行普通股D、发行优先股答案：C42.某债券面值100元，每半年付息一次，利息4元，债券期限为5年，若投资者在该债券发行以108.53元购得，问其实际的年收益率是()A、5.88%B、6.09%C、6.25%D、6.41%答案：B43.债券A的期限为5年，面值为1000元，每年支付利息60元，其现行市价为883.31元，其收益率为9％，一年后如果收益率不变，其价格折扣将为：()A、97.19元B、120元C、116.69元答案：A44.某公司想把数年前用10万美元购买的一栋废弃的旧棉花厂改造成一栋公寓，公司投资委员会审议资本预算时，关于现金流量估算，谁的说法正确？()A、财务经理助理说“应将该旧厂房目前估计的市价11万美元。（扣除所有销售成本后）计入初始投资额。”B、有位委员提出：“既然旧棉花厂是数年前买的，是沉没成本，就不应该再计入公寓项目上。”答案：A45.债券A的期限为5年，面值为1000元，每年支付利息80元，其现行市价为961.1元，其收益率为9％，如果收益率不变，一年后其价格折扣将为()A、32.4元B、40元C、38.9元答案：A46.贝塔值为1的证券的预期收益率是()。A、市场收益率B、零收益率C、负收益率D、无风险收益率答案：A47.如果A、B两种的相关系数等于1，A的标准差为18%，B的标准差为10%，在等比投资的情况下，该证券组合的标准差等于()。A、28%B、14%C、8%D、18%答案：B48.有4种评价投资的主要方法，其中考虑了货币时间价值的方法有()A、净现值法和内部收益率法B、内部收益率法和回收期法C、回收期法和会计收益率法D、会计收益率法和净现值法答案：A49.某公司拟投资10万元购置、运输并安装生产设备，预计该项目当年投资当年完工，预计投产后每年获得净利1.5万元,年折旧率为10%，则该项目简单回收期为()。A、3年B、5年C、4年D、6年答案：C50.年末某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税

法规定的折旧年限10年，按直线法计提折旧，预计残值为10%，已计提折旧28800元；目

前可以按10000元价格卖出，假设卖出所得税率为30%，卖出现有设备对本期现金流量的

影响是()A、减少360元B、减少1200元C、增加9640元D、增加10360元答案：D51.某投资方案的年营业收入为10000元，年营业成本为6000元，年折旧额为1000元，所得税税率为33%，该方案的每年营业现金流量为()元。A、1680B、2680C、3010D、4320答案：C52.当股票投资期望收益率等于无风险投资收益率时，β系数应()。A、大于B、等于C、小于D、等于答案：D53.某企业目前支付的每股股利为2元，预计的固定增长率为5％，该股票的β值为1.2，该期政府的长期公债的利率KRF=5%某一市场指数的收益率KM=7.5%，目前该股票的均衡市价为：()A、66.67元B、70元C、26.25元D、25元答案：B54.如果AB两种的相关系数等于1，A的标准差为18%，B的标准差为10%，在等比投资的情况下，该证券组合的标准差等于()。A、28%B、14%C、8%D、18%答案：B55.根据CAPM，假定市场期望收益率为9%无风险利率为5%X公司股票的期望收益率为11%其贝塔值为1.5，以下说法中正确的是（）。A、X股价被高估B、X股票被公平定价C、X股价被低估D、无法判断答案：B解析：根据CAPM，X公司股票的预期收益率为11%这与X公司股票的期望收益率相等，所以，X股票被公平定价。56.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，

该债券按年计算的到期收益率为()A、4%B、7.C、8%D、8.答案：D57.风险调整贴现率法对风险大的项目采用()A、较高的贴现率B、较低的贴现率C、资本成本D、借款利率答案：A58.某企业目前支付的每股股利为2元，预计的固定增长率为5％，该股票的β值为1.2，该期政府的长期公债的利率，某一市场指数的收益率，目前该股票的均衡市价为：()A、66.67元B、70元C、26.25元D、25元答案：B59.最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下()A、企业价值最大的资本结构B、企业目标资本结构C、加权平均的资本成本最低的目标资本结构D、加权平均资本成本最低,企业价值最大的资本结构答案：D60.某债券面值100元，每半年付息一次，利息4元，债券期限为5年，若投资者在该债券

发行以108.53元购得，问其到期收益率是()A、6.09%B、5.88%C、6.25%D、6.41%答案：A61.股票收益来自于()A、股利收益率和资本收益率B、利率和到期收益率C、息票率和资本收益率D、股利收益率和到期收益率答案：A62.以下关于资本市场线CML.和证券市场线SML的表述中，错误的是（）。A、在SML上方的点是被低估的资产B、投资者应该为承担系统性风险而获得补偿C、CML能为均衡时的任意证券或组合定价D、市场组合应该包括经济中所有的风险资产答案：C解析：CML是描述无风险资产与市场组合构成的组合的预期收益率与组合回报标准差之间关系的直线，不能为单个证券进行定价。63.当贴现率与内部收益率相等时()A、净现值小于零B、净现值等于零C、净现值大于零D、净现值不确定答案：B64.某投资方案的年营业收入为10000元，年营业成本为6000元，年折旧额为5.000元，所得税税率为33%，该方案的每年营业现金流量为()元。A、1680B、2680C、3010D、4320答案：C65.某股票为固定成长股，其股利增长率为3%，预期第一年后的股利为3元。假定目前国库券收益率为12%，平均股票的必要收益率为16%，而该股票的β系数1.5，则该股票的价值为()元。A、25B、20C、26.67D、30答案：B66.某投资方案的年营业收入为10000元，年营业成本为6000元，年折旧额为2.000元，所得税税率为33%，该方案的每年营业现金流量为()元。A、1680B、2680C、3010D、4320答案：C67.删除企业生产某种产品，需用A种零件。如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元，企业在自制与外购之间选择时，应()A、以8B、以8C、以8D、以8答案：C68.下列属于非系统风险的是()A、利率和汇率的波动B、国家宏观经济政策变化C、所有制改革D、新产品研制失败答案：D69.某股票为固定成长股，其股利增长率为3%，预期第一年后的股利为4元。假定目前国库券收益率为13%，平均股票的必要收益率为18%，而该股票的β系数1.2，则该股票的价值为()元。A、25B、40C、26.67D、30答案：A70.根据风险分散理论，如果投资组合中两种证券之间完全负相关，则()。A、该组合无投资风险B、该组合无投资收益C、该组合的投资收益大于其中任一证券收益D、该组合的非系统风险可以完全抵消答案：D71.某只股票的标准差为12%，如果随机地从股票市场中抽取股票与其组成组合，则随着组合中股票数目的增加，其组合的标准差最有可能是趋近于()A、4.6%B、0C、15%答案：A多选题1.净现值法的优点有()A、考虑了资金时间价值B、考虑了项目计算期的全部净现金流量C、可从动态上反映项目的实际投资收益率答案：AB2.由影响所有公司的因素引起的风险，可称()A、可分散风险B、市场风险C、不可分散风险D、系统风险答案：BCD3.投资项目的现金流出量包括()折旧摊销的节税额都是现金流入？A、购买固定资产的价款B、流动资金垫支C、固定资产折旧D、递延资产摊销答案：AB4.下面()证券的定价适用于同一模型。A、优先股B、普通股C、零息债券D、永久债券答案：AD5.与资本成本相关的资本构成要素包括：()A、所有的长期负债B、所有的优先股C、应付款D、应计工资E、应计税款F、短期有偿负债中的长期筹资部分G、所有的普通股答案：ABFG6.提高某一投资项目净现值的途径有()A、提高产品的销售单价B、降低产品的单位变动成本C、增加固定成本D、提高所采用的贴现率E、降低所采用的贴现率答案：ABE7.某公司正在开会讨论投产一种新产品，针对以下收支发生争论：你认为不应

列入该项评价的现金流量有：()A、新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解B、该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获利200C、新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此D、拟采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年50万元。答案：BCD解析：【应该是不可解决？这句话说的是人话吗哈哈？？】8.留存收益资本成本是所得税后形成的,其资本成本正确的说法是()A、它不存在成本问题B、其成本是一种机会成本C、它的成本计算不考虑筹资费用D、它相当于股东人投资于某种股票所要求的收益率E、在企业实务中一般不予考虑答案：BCD9.对于同一个投资方案来讲，下列表述正确的有()。A、投资成本越高，净现值越大B、投资成本越低，净现值越大C、项目资本成本等于内部收益率时，净现值为零D、项目资本成本高于内部收益率时，净现值为负答案：BCD10.企业降低经营风险的途径一般有()A、增加销售量B、增加固定成本比重C、降低变动成本D、提高产品售价答案：ACD11.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有().A、它因项目的系统风险大小不同而异B、它因不同时期无风险报酬率高低不同而异C、它受企业负债比率和债务成本高低的影响D、当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加答案：ABCD解析：【未来现金流量会增大，公司价值增大，股票价格上升，股东财富增加，公司理财终极目标】判断题1.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大。()A、正确B、错误答案：B2.资本市场线反映了每单位整体风险的超额收益（组合的收益率超过无风险收益率的部分）即风险的价格。()A、正确B、错误答案：A3.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选的方案：A方案的NPV为400万元，IRR为10%；B方案的NPV为300万元，IRR为15%，据此可以认为a方案较好。()A、正确B、错误答案：A4.资本预算中，我们只关注相关税后增量现金流量，由于折旧是非付现费用，所以在估算现金流量时可以忽略折旧。()A、正确B、错误答案：B解析：因为公司所缴纳的所得税是销售收入扣除折旧之后计算得到的，而折旧并没有引起现金流的真正流出，所以在计算税后增量现金流时应该在税后收入中加入折旧。5.β系数测度系统风险，而标准差测度非系统风险。()A、正确B、错误答案：B6.优先股收益率一般比公司高等级债券的票面利率低。()A、正确B、错误答案：B解析：由于优先股的清偿顺序位于清偿债务之后，所以优先股承担的风险一般高于公司的高等级债券，因而要求的回报率一般高于公司高等级债券。7.在资本预算决策中，在确定经营期间的现金流量时对所使用的债务利息应该忽略。A、正确B、错误答案：A8.支付利息是可以抵减公司所得税，而支付股利则不能抵减公司所得税。()A、正确B、错误答案：A9.在为股东创造价值这一前提下，如果一个项目的净现值为正，则应该投资。(A、正确B、错误答案：A解析：净现值法是评价资本预算项目的最佳方法，该方法最基本的投资法则是:接受净现值大于0的项目，拒绝净现值为负的项目。10.当代证券组合理论认为，不同股票的投资组合可以降低风险，股票的种类越多，风险越小，包括全部股票的投资组合风险为零。()A、正确B、错误答案：B11.贝塔值为零的股票其期望收益率也为零。（）A、正确B、错误答案：B解析：根据资本资产定价模型∶12.资本市场线反映了在资本市场上资产组合风险和报酬的权衡关系。()A、正确B、错误答案：A13.当评估项目时，项目带来的公司折旧的变化不算增量现金流。()A、正确B、错误答案：B解析：项目带来的公司折旧的变化可以进行税前抵扣，应当纳入增量现金流，计算额等于每年折旧额的增加乘以所得税税率。14.如果企业没有固定成本，则企业的经营杠杆为1。（）A、正确B、错误答案：A解析：经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润，其中，边际贡献=销售量×（销售单价-单位变动成本），息税前利润=边际贡献-固定性经营成本。如果企业没有固定成本，则息税前利润=边际觉献，经营杠杆系数=基期边际贡献/基期边际贡献=1。15.在财务管理中，会计利润是非常重要的，它反映了企业可实现的真正利润。A、正确B、错误答案：B解析：现金流量是非常重要的，它反映了企业可实现的真正利润。16.IPO抑价，即IPO低定价发行，对发行公司来说是一项成本。（）A、正确B、错误答案：A解析：IPO低定价发行是发行公司用以销售股票的一种手段，借助低价，造成高流动性的抢购景象。但此时投资者以较低价格买入，这一部分的让利可视为此次IPO的销售费用。17.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险。()A、正确B、错误答案：A18.非有效的证券或资产组合位于资本市场线的上方。()A、正确B、错误答案：B解析：只有最优投资组合才落在资本市场线上，任何不利用市场组合以及不进行无风险借贷的所有其他组合都位于资本市场线的下方。19.运用资本资产定价模型时，某项资产的β系数小于零，说明该资产风险小于市场平均风险。()A、正确B、错误答案：B20.如果两只股票的回报率具有相同的标准差，则它们具有相同的beta。()A、正确B、错误答案：B解析：21.当评估互斥项目时，用NPV法和IRR法得出的结果总是一致的。()A、正确B、错误答案：B解析：评估互斥项目时，由于项目的投资规模不同，或者项目现金流量发生的时间不一致，NPV法和IRR法有时候会得出不同的结论。22.有两项资产构成的投资组合的有效边界是一条直线或曲线。()A、正确B、错误答案：A23.鸿利食品公司饼干部门计划推出一种椰丝饼干，在其编制的投资计划中，该种饼干的销售额预计为1200万元，净现值将大于零。但公司总部的财务部门否定了该项投资，理由是椰丝饼干的推

出将侵蚀现有饼干系列目前的销售额，预计达500万元。因此，如果考虑到这一因素，椰丝饼干项目的净现值将小于零。你认为饼干部门所做的资本预算正确吗？()A、正确B、错误答案：A24.某企业正讨论更新现有的设备，有两个备选的方案：A方案的净现值为40万元，内部报酬率为10％；B方案的净现值为30万元，内部报酬率为15%，据此可以认为A方案较好。A、正确B、错误答案：A25.半年付息一次的债券价值比一年付息一次的价值高。()A、正确B、错误答案：B26.预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小。()A、正确B、错误答案：A27.多元化投资则意味着提高收益的同时降低了风险。()A、正确B、错误答案：B解析：答：多元化投资则意味着降低了风险，但不能提高收益。28.证券投资组合能消除大部分系统风险。()A、正确B、错误答案：B29.投资机会集合曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系，有效边界就是机会集合曲线上从最小方差组合点到最低预期报酬率的那段曲线。()A、正确B、错误答案：B30.折旧之所以对决策产生影响，是因为折旧是现金的一种来源。A、正确B、错误答案：B解析：折旧之所以对决策产生影响，是因为折旧可以抵税，但它是非付现成本。31.最优资本结构理论认为，盈利好的企业应该负债率高。()A、正确B、错误答案：A解析：最优资本结构是指企业在一定时期内，筹措的资本的加权平均资本成本WACC最低，使企业的价值达到最大化，它应是企业的目标资本结构。权衡理论（最佳资本结构理论）认为，负债可以为企业带来税额庇护利益，但各种负债成本随负债比率增大而上升，当负债比率达到某一程度时，息税前盈余（EBIT）会下降同时企业负担代理成本与财务拮据成本的概率会增加，从而降低企业的市场价值。因此，企业融资应当是在负债价值最大和债务上升带来的财务拮据成本与代理成本之间选择最佳点。较为成功的企业则可能会采用更多的负债，从而通过额外的利息来降低由较多的盈余所带来的税负。由于在盈利能力较强的企业中，其所负的债务是比较安全的，因此企业会发现额外负债所带来的破产风险的增加是细微的。换句话说，理性的企业在预计其盈利将增加时，会提高其负债水平(同时伴随着利息的支付)。32.A、正确B、错误答案：B解析：答：一个项目能取否，关键是要看B的预期收益率是否比项目的资本成本高，而不能与企业的比较。33.MM无公司税模型表明，随着公司资本结构中负债比重的提高，权益成本的上升完全抵消了公司使用便宜负债所导致的加权平均成本的下降，因此，公司价值与资本结构无关。()A、正确B、错误答案：A解析：MM定理（无税)，就是指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。企业如果偏好债务筹资，债务比例相应上升，企业的风险随之增大，进而反映到股票的价格上，股票价格就会下降。也就是说，企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企业的总价34.证券报酬率之间的相关性越弱，风险分散化效应越弱，机会集合是一条直线。

()A、正确B、错误答案：B35.对融资型项目，采用内部收益率法时的投资准则是:当IRR>资本成本时则采用，当IRR<资本成本时则舍弃。()A、正确B、错误答案：B解析：投资型项目是内部收益率应用的一般模型。而内部收益率的基本法则遇到融资型项目时出现悖反，即当内部收益率小于折现率（资本成本）时，可以接受该项目;当内部收益率大于折现率（资本成本)时，不能接要该项目。36.公司权益的账面价值和市场价值一般不相等。()A、正确B、错误答案：A解析：股票的账面价格又称每股净资产，是指每股股票所包含的实际资产价值，它是财会计算的结果;股票的市场价格是指股票在二级市场上的交易价格，它一般取决于股票的供求关系。公司权益的账面价值等于股票的账面价格乘上发行的股票数;公司权益的市场价值等于股票的市场价格乘上发行的股票数。公司股票的账面价值和市场价值往往不相等，所以，公司权益的账面价值和市场价值一般不相等。37.标准差是衡量风险大小的指标，可用来比较各种不同投资方案的风险程度。()A、正确B、错误答案：B38.如果某企业的WACC=16%，该企业的某项目B的预期收益率为13％，βB=0.6，该项目应舍弃，因其预期收益率低于WACC。同期Krf=8%，Km=15%。()A、正确B、错误答案：B解析：39.在做资本预算的时候，我们只关注相关税后增量现金流量，由于折旧是非付现费用，所以在做预算的时候可以忽略折旧。（）A、正确B、错误答案：B解析：折旧具有抵税的作用，虽然折旧本身为非付现费用，但其可以通过税费来影响现金流量40.化学制品公司现正考虑进行一项现有核心业务的扩展项目，该项目的内部收益率为9.2%。公司考虑使用留存收益作为权益基础，保持目标资本结构再对外融通部分债务。经计算公司的加权平均资本成本为10%，从而否定了这个项目。但提议该项目的部门负责人张先生认为，“留存收益是公司内部产生的资金，无须计算成本，这样公司的加权平均资本成本就是债券的税后成本，以此作为贴现率，该项目将带来正的净现值。”你同意张先生的观点吗？()A、正确B、错误答案：B41.若投资组合的β系数等于1，表明该组合没有市场风险。()A、正确B、错误答案：B42.股票的预期收益率与β系数线性相关。()A、正确B、错误答案：A43.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢。()A、正确B、错误答案：A44.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选的方案:A方案的NPV为400万元，IRR为10%;B方案的NPV为300万元，IRR为15%，据此可以认为A方案更好。()A、正确B、错误答案：A解析：净现值法总是适用的。相比之下，内部收益率法只能在某种条件下使用。当用NPV与IRR进行决策的结果不一致时，应选择NPV大的投资项目。45.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率、标准差有关，而且与各个证券之间的报酬率的协方差有关。()A、正确B、错误答案：A46.利信公司聘请康运公司为其玩具生产线的开发做可行性研究报告，康运公司收取了100万元的咨询费。当康运公司提交报告后，利信公司的董事会对康运公司的分析提出了质疑，因为康运公司并没有将昂贵的咨询费纳入玩具生产线的投资中去。利信公司董事会的质疑是正确的吗？()A、正确B、错误答案：B解析：47.由于受资本利得的影响，债券实际收益率往往高于债券到期收益率。()A、正确B、错误答案：B48.敏感性分析是为了找出对项目影响大的因素，有利于在项目运行中更好地进行风险控制。()A、正确B、错误答案：A49.如果X公司的销售利润率高于Y公司，则X公司的股本收益率一定高于Y公司。()A、正确B、错误答案：B解析：根据公式:权益收益率=净利润/总权益，以及销售利润率=净利润/销售额，可知，销售利润率高的公司不一定股本收益率也高，这其中还涉及到销售额以及权益的比率问题。填空题1.你计划投资100美元到预期收益是13%、标准差是14%的风险资产以及收益是4%的短期国库券上。风险资产和无风险资产形成的资本配置线CAL斜率是多少？()P236答案：0.092.由于回收期法仅要求简单加合项目的现金流，因此其忽略了()。见ppt答案：①货币时间价值②回收期后的现金流3.内部收益率IRR是当NPV等于()时的折现率。P94答案：04.国债利率一般可认为是()。答案：无风险利率5.当贝塔值为零时，证券市场线()在y轴上的截距为（无风险资产收益率ＲF）Ｐ236答案：SML6.如果两项证券的相关系数低于1，那么组合的标准差低于单个证券标准差的()。Ｐ222答案：加权平均数7.()是一系列稳定的现金流，其间隔时间固定，同时无限持续下去。答案：永续年金8.某投资项目，折现率为10%，净现值为500元，折现率为15%，净现值为－480元，则该投资项目的内部收益率是多少？()答案：12.55%9.某投资项目初始投资是1000万元，经营期前四年每年的净现金流量为220万元，经营期第5和第6年的净现金流量分别为140万元和240万元，则该投资项目的静态回收期是多少年？()答案：4.86年10.如果某一利率是年内无限次复利计息而得，那么这被称为()复利。P74答案：连续11.如果10%的利率按每天复利计息等于10.5156%的利率按每年复利计息，那么10.5156%就是()答案：实际年利率EAR12.股票收益中超出国债利率的部分被称作股票收益的()。Ｐ236答案：风险溢价13.本杰明·弗兰克林说过，“钱可以生钱，钱生的钱又可以使生出的钱更多”，这是一个解释()过程的十分形象生动的描述。P66答案：复利14.()是一系列稳定的现金流，其间隔时间固定，在一段固定的时期内持续。答案：年金15.组合的期望收益率是单个证券期望收益率的()。PPT011第14页，书Ｐ220答案：加权平均值16.如果某项目的现金流量的符号改变超过一次，那么内部收益率IRR法将无法识别可接受的项目，这是由于()问题。P98答案：“非常规现金流量”的多次改号造成了多个收益率17.你计划投资100美元到预期收益是13%、标准差是14%的风险资产以及收益是4%的短期国库券上。风险资产和无风险资产形成的资本配置线()斜率是多少？（0.09）P236答案：CAL18.内部收益率()是当NPV等于（0）时的折现率。P94答案：IRR19.使得项目的现金流之和等于初始投资的时长称为()P92答案：回收期20.无论公司是否接受某项目都已承担的成本称为()Ｐ112答案：沉没成本21.最普遍的资产，如股票和债券的风险的度量，是()。Ｐ205答案：方差和标准差22.如果某项目的现金流量的符号改变超过一次，那么内部收益率()法将无法识别可接受的项目，这是由于（）问题。P98答案：IRR|“非常规现金流量”的多次改号造成了多个收益率23.当贝塔值为零时，证券市场线SML在y轴上的截距为()Ｐ236答案：无风险资产收益率ＲF24.股利增长率g等于留存收益比率b乘以()答案：权益报酬率25.当公司同时考虑两项或更多的潜在投资时，且只能接受其中之一，这样的投资项目被称为()。P96答案：互斥项目26.一股普通股的价值等于未来所有股利的()P174答案：折现现值简答题1.某投资项目，折现率为10%，净现值为500元，折现率为15%，净现值为－480元，则该投资项目的内部收益率是多少？答案：（12.55%)2.假定你今天开立了一个储蓄存款账户并存入10万元。该账户支付5%的年利率，假定该利率在各期都有效。从今天起的第4年年末你将取出R元，。之后你将继续每年年末支取R元，在第9年年末取完最后一笔。为使第9年年末取完最后R元时该账户余额为零，R该多大？，答案：

（思路：从第3年年末开始，看作期限为6年，利率5%的普通年金，年金现值系数为5.0757）

第3年年末账户余额=115762.5元

R=115762.5/5.0757=22807.2元3.（10分）

从时点0开始，一项投资每年提供的现金流分别为300美元、-200美元、-125美元。如果市场利率为15%，请运用净现值（NPV）法则来评估这项投资是否值得？答案：：

现金流入（美元）300

时期（年）012

现金流出（美元）-200-125

NPV=300+（-200）/1.15+(-125)/1.15^2=31.57＞0

根据净现值法则（NPVrule）：

接受净现值大于0的项目，拒绝净现值为负的项目。

因此，该项目值得投资。4.应用内部收益率法进行项目决策时，什么项目会出现多重内部收益率的的问题，应怎么解决？答案：5.请结合资本结构的权衡理论，阐述企业在进行长期融资决策时应考虑的基本因素。答案：1）资本结构

资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。

广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。

狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。

资本结构理论是西方国家财务理论的重要组成部分之一。资本结构理论经历了旧资本结构理论和新资本结构理论两个阶段。旧资本结构理论是基于一系列严格假设进行研究的，包括传统理论、MM理论和权衡理论等。主要的研究成果包括:

①在理想条件下，MM理论得出资本结构与公司价值无关的结论:

②存在公司所得税条件下，MM理论得出公司价值随负债的增加而增加的结论;

③存在破产成本的条件下，权衡理论得出实现公司价值最大化要权衡避税利益和破产成本的结论。

6.运用资本资产定价模型时，某项资产的β系数小于零，说明该资产风险小于市场平均风险。答案：解析：7.你拥有Janicek公司价值为100,000美元的公司股票。一年后你将收到每股2美元的股利，两年后将收到每股4美元的股利，三年后你将该股票以每股50美元卖出。股利必须征收28%的税。假设没有资本利得税。市场要求收益率是15%，那么你到底拥有多少股的股票？答案：股票价格8.某投资者正在考虑是否购买A公司发售的三种证券：一是市场价格为1100元的公司债券，该公司债券的面值为1000元，期限10年，票面利息率13%，每年支付一次利息。对这类公司债券，该投资者要求的年投资回报率为14%。二是面值100元，每年支付13元现金股利，市场售价为90元的优先股。对优先股投资者要求的投资回报率为15%。三是面值为25元的普通股票，该股票当年支付的现金股利为每股2元，10年来该公司普通股的每股收益由3元增长至6元，这同时也是公司现金股利永久增长趋势的最佳预测，该普通股票目前的市场价格为每股20元，投资者对普通股票要求的投资回报率为20%。要求：

1）根据要求的投资回报率计算三种证券的价值

2）该投资者应购买哪种证券？为什么？

3）如果投资者对公司债券、优先股和普通股的投资回报率分别变为12%、14%和18%，1）、2）的结果将有何变化？答案：9.欣欣公司向银行借了利率为8%的一笔贷款，按照合同约定，前十年不用还本付息，从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，请问这笔借款的金额应该是多少？答案：第11年至第20年期间的每年年末偿还本息是普通年金，那么该普通年金折现到第10年末的年金现值系数为6.71

再将已经折现到第10年末的年金现值折现到现在，现值系数为0.463

PV=1000*6.71*0.463=3107(元）10.净现值法和内部收益率法所隐含的再投资收益率的假设分别是什么?哪一个更合理?答案：1）净现值法和内部收益率法所隐含的再投资收益率的假设

①净现值法是指在进行投资决策时，接受净现值大于0的项目，拒绝净现值小于0的项目。其隐含的再投资收益率的假设是，内部的现金流能以必要收益率进行再投资。

②内部收益法是指在进行投资决策时，接受内部收益率大于折现率的项目，拒绝内部收益率小于折现率的项目。其隐含的再投资收益率的假设是，内部的现金流以内部收益率进行再投资。

2）净现值法和内部收益率法的合理性比较

①当对单一的项目进行决策时，净现值法与内部收益率法所得到结论是一致的，采用二者中任意一个均可。②内部收益率法存在缺陷。在应用于独立项目和互斥项目时都避免不了的两个一般问题是∶第一，在分析融资项目时，内部收益率法会出现悖反，即应接受内部收益率小于折现率的项目，拒绝内部收益率大于折现率的项目。第二，“非常规现金流量”的多次改号会造成多个收益率。在互斥项目中应用内部收益率法可能存在的两个特殊问题是∶第一，内部收益率法忽略了项目的规模，高内部收益率的项目可能"收益"的绝对值偏低。第二，内部收益率法忽略了现金流的时间序列问题。所以，遇到单一项目时，两者效果等价；遇到互斥项目时，净现值法更为合理。11.为什么在估算项目期间现金流量时,开始时减除税法确认的折旧，然后在决定增量净现金流量时又加回来呢?答案：12.你拥有Janicek公司价值为100,000美元的公司股票。一年后你将收到每股2美元的股利，两年后将收到每股4美元的股利，三年后你将该股票以每股50美元卖出。股利必须征收28%的税。假设没有资本利得税。市场要求收益率是15%，那么你到底拥有多少股的股票？答案：13.某公司刚支付了每股普通股股利为1.2美元，在未来3年内，每年支付的股利将分别以3%、4%、5%的增长率长，接下去的每年增长率变为6%。适当的折现率为12%。目前该公司股价为多少？答案：20.0714.两互斥项目X和Y的净现值曲线相交,交点的贴现率为12%，X项目的内部收益率为18%，Y的内部收益率为20%，试判断：

当资本成本为17%时，哪个项目为优（）。

当资本成本为10%时，哪个项目为优（）。答案：YX15.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险。答案：16.

假设你毕生的梦想是爬上29035英尺高的珠穆朗玛峰，这笔花销将为72000美元，而你准备在未来6年的时间内存够这笔钱。如果你的存款名义年利率为6%，每月复利计息，那么你每个月要存多少钱才能存够相应的数额？

解：答案：17.企业拟投资1000万元于A、B两只股票，投资比例为2：3，形成投资组合P。已知A、B股票投资收益率的期望值分别为5%和12%，A、B股票投资收益率的方差分别为4%和16%，A、B股票投资收益率的协方差为6%。

市场组合收益率的期望值和方差分别为6.5%和10%，A、B股票投资收益率与市场组合收益率的协方差分别为15%和21%。

要求：要求：1）计算衡量A、B股票投资收益率的相关系数。

2）计算投资组合P的期望收益率：

3）计算投资组合P的方差；

4）分别计算A、B股票和投资组合P的ß系数；

5）假设无风险报酬率为4%，请根据资本资产定价模型计算确定投资组合P是否可行？答案：18.某项目成本为210美元，且未来将提供永续的现金流入。明年，现金流入将达到10.50美元，且将以5%的增长率增长。请问这项投资的内部收益率是多少？答案：IRR=0.1或10%19.简述股票回购的三种方式。答案：股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，不再属于发行在外的股票，且不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。

股票回购通常采用以下三种方法之一进行∶

1）公司像普通投资者一样按照公司股票当前市场价格购买自己的股票。在这种公开市场回购中，公司无须披露其购买身份，因此，股票卖方根本无法判断其股票是回售给公司还是其他的投资者。

2）要约回购。在这种情况下，公司向所有股东宣布将以某一价格回购一定数量的股票。实际上，如果要约价格足够高，股东打算卖出的股票数量会多于公司计划收购的股数。在极端情况下，所有流通在外的股票都接受要约。另一方面，如果股东并未收购足够的股份，那么要约可以撤销。与要约收购有关的一种方法就是荷兰式拍卖，这时公司并未对待售股票制定一个固定的价格。取而代之的是，公司组织一场拍卖，为股票竞价。公司将宣布其在多个不同的价格下愿意购回的股份数量，而股东则指出他们在不同价格下愿意卖出的股份数量。公司进而选择能够实现既定目标的最低价格。

3）目标回购。在这种情况下，公司向特定股东回购一定数量的股票。公司之所以采用目标回购的方式，可能是出于以下原因∶向个别大股东回购股票的价格通常低于要约回购价格，法律费用也较低。另外，回购大股东的股票还可以避免对管理层不利的收购兼并。20.某公司于2016年1月1日发行一种3年期的新债券，该债券的面值是1000元，票面利率为14%，每年付息一次。

1）假定2017年1月1日的市场利率为12%，债券市价为1040元，是否应该购买该债券？

2）假定2018年7月1日的市场利率下降到10%，那么此时债券的价值是多少？答案：1）P=1000×14%×（P/A，12%，2）+1000×（P/F，12%，2）

=1000×14%×1.6901+1000×0.7972

=1033.81<1040

因此，不应该购买该债券

2）P=（1000×14%+1000）×（P/F，12%，0.5）=1086.9521.鹿山果园正考虑引进一种新的苹果取样器。这种不锈钢取样器将花费100,000美元，使用期限为4年，4年末它将以40,000美元的价格卖出。鹿山公司盈利性良好，相应的税率为35%，该取样器将按照7年期的加速折旧表来计提折旧，折旧比率分别为0.143，0.245，0.175，0.125，0.089，0.089，0.089，0.045。请问4年后，当取样器售出时该公司的税后现金流为多少？如果取样器只卖了28,000美元，那么该现金流又为多少？答案：账面价值=100,000×（1–0.688）=31,200美元

当4万卖时，

税后净残值=40,000–0.35（40,000–3,1200）=36,920美元

当2.8万卖时，

税后净残值=28,000–0.35（28,000–3,1200）=29,120美元22.假设你计划购买一辆价格为35000美元的新车，首期支付5000美元，余下的车款在今后10年内每年年末等额支付，年利率为13%，复利计算。每年支付多少？如果按月等额支付，每月应付多少？答案：如果按照每年支付：35000-5000=30000元

查年金现值表，得系数为5.4262

年金=30000/5.43315=5528.69元

如果按照每个月支付：

现值为30000元，每个月的利率为0.13/12=0.0108

通过计算得到年金现值系数为67.08037

年金=30000/67.08037=447.86元23.当代证券组合理论认为，不同股票的投资组合可以降低风险，股票的种类越多，风险越小，包括全部股票的投资组合风险为零。答案：解析：24.假设你打算10年后买一套住房，这种户型的住房当前价格为10万美元，预计房价每年上涨5%，如果你今后10年每年年末都存入一笔钱，年收益率为10%，则每年年末应存入多少钱才能在10年后买下那种户型的住房。答案：10年后买下那种户型的住房。

10年后房价为：100000*（1+0.05）10=162889.5元

终值为162889.5元

通过查表，得到年金终值系数为15.937

年金=162889.5/15.937=1.022万美元25.关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述是否正确？

它因项目的系统风险大小不同而异。()

它因不同时期无风险报酬率高低不同而异。()答案：对|对26.为什么在估算项目期间现金流量时,开始时减除税法确认的折旧，然后在决定增量净现金流量时又加回来呢?答案：27.假设无风险报酬率（KRF）等于10%，市场投资组合报酬率（KM）等于15%，而股票A的β系数等于1.2，问：

1）股票A的必要报酬率（KA）应该是多少？

2）如果KRF由10%上涨到13%，而证券市场线的斜率不变，则对KM与KA各会产生何种影响？

3）若KRF仍为10%，但KM由15%下降为13%，则对KA会产生何种影响答案：28.假设无风险利率为4.8%，且市场组合的期望收益是11.4%，方差是0.0429。组合Z与市场组合的相关系数是0.45，它的方差是0.1783。根据资本资产定价模型，组合Z的期望收益是多少答案：29.是一系列稳定的现金流，其间隔时间固定，同时无限持续下去。答案：永续年金30.

短期国库券的收益现在是4.9%，你已经建立了一个最优风险资产投资组合P，即你把23%的资金投资到共同基金A，把77%的资金投资到共同基金B。前者的预期收益是8%，后者的预期收益是19%。请问最优风险资产投资组合P的预期收益是多少？假定你设计了一个投资组合C，其中34%的资金投资到无风险资产，其余的投资到组合P中，请问在投资组合C中无风险资产、共同基金A和共同基金B的权重？答案：P220无风险资产的权重为：34%

共同基金A权重：（1-34%）×23%=15.18%

共同基金B权重：（1-34%）×77%=50.82%31.你以15%的年利率借入1.43万元，你估计每年能够偿还3000元（本息之和）,问还清这项贷款需要几年？答案：普通年金每年金额为3000元，利率15%，期限为n年，年金现值为14300元

那么年金现值系数为4.7667

即=4.7667

N=9即9年能还清32.β系数测度系统风险，而标准差测度非系统风险。答案：解析：33.半年付息一次的债券价值比一年付息一次的价值高。答案：解析：34.假设无风险利率为4.8%，且市场组合的期望收益是11.4%，方差是0.0429。组合Z与市场组合的相关系数是0.45，它的方差是0.1783。根据资本资产定价模型，组合Z的期望收益是多少？答案：β=Cov（rz，rm）/市场组合的方差=相关系数*z的标准差*市场组合的标准差/市场组合的方差=0.918

K=KRF+(Km-KRF)β=10.85%35.王某准备长期从市场购入A、B、C、D四种股票组成投资组合。已知A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.8、1.4、1.8、2.0。现行国库券的收益率为10%，市场平均股票的必要收益率为14%。

要求：1）采用资本资产定价模型分别计算这四种股票的预期收益率。

2）若王某按5∶2∶3的比例分别购买A、B、C三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。

3）若王某按3∶2∶5的比例分别购买B、C、D三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。

4）根据上述（2）和（3）的结果，如果王某想降低风险，应选择哪一投资组合？答案：36.如果你购买了一张4年后到期的票据，该票据在以后4年内的每年年末向你支付3000元，而该票据的购买价格是10200元，那么这张票据向你提供的隐含年利率是多少？答案：隐含年利率为k

普通年金每年年末支付3000元，期限为4年，年金现值为10200年金现值系数为3.4

查表可知k介于6%与7%之间

当k=6%时，年金现值为10395.32元，当k=7%时，年金现值为10161.63元根据内插法可得k=6.84%37.某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们的目前的市价分别为20元/股、6元/股、4元/股，它们的β系数分别为2.1、1.0和0.5，它们在证券组合中的比重分别为50%、40%、10%，目前的股利分别为2元/股、1元/股、0.5元/股，预期持有B、C股票每年可分别获得稳定的股利，持有A股票每年获得股利逐年增长率为5%，若目前的市场收益率为14%，无风险收益率为10%。(15分)

要求：1）计算持有A、B、C股票投资组合的风险报酬率。

2）分别计算投资A股票、B股票、C股票的预期收益率。

3）计算投资组合的预期收益率。

4）分别计算A股票、B股票、C股票的内在价值。

5）判断公司是否应出售A股票、B股票、C股票。答案：1组合的风险报酬率为6%

2）KA=18.4%KB=14%KC=12%

3)KP=16%

4)PA=15.67元/股PB=7.14元/股PC=4.17元/股

5)A股票应该出售，市价高于内在价值，B，C市价低于内在价值应继续

持有。38.企业拟投资1000万元于A、B两只股票，投资比例为2：3，形成投资组合P。已知A、B股票投资收益率的期望值分别为5%和12%，A、B股票投资收益率的方差分别为4%和16%，A、B股票投资收益率的协方差为6%。

市场组合收益率的期望值和方差分别为6.5%和10%，A、B股票投资收益率与市场组合收益率的协方差分别为15%和21%。

要求：1、计算衡量A、B股票投资收益率的相关系数。

2、计算投资组合P的期望收益率：

3、计算投资组合P的方差；

4、分别计算A、B股票和投资组合P的ß系数；

5、假设无风险报酬率为4%，请根据资本资产定价模型计算确定投资组合P是否可行？答案：39.你想从MM公司以56000美元对的价格购买一辆赛车，购买合同规定付款方式为年名义利率8.15%的48个月的先付年金，那么，你每个月将支付多少钱？答案：先算出先付年金系数

=41.1214

每个月支付的金额=56000/41.1214=1361.82元40.假设有两家银行可向你提供贷款。一家银行的利率为12%，按月计息；另一家银行的利率为12.2%，按半年计息。哪家银行的利率条件更为有吸引力？答案：对于第一家银行：

实际年利息=（1+0.12/12）12-1=12.68%

对于第二家银行:

实际年利息=(1+0.122/2)2-1=12.57%

相比较,第二家的实际年利率低,所以第二家的利率条件更有吸引力41.某投资项目初始投资是1000万元，经营期前四年每年的净现金流量为220万元，经营期第5和第6年的净现金流量分别为140万元和240万元，则该投资项目的静态回收期是多少年？答案：(4.86年）计算题（总共70题）1.某公司计划筹措资金，并维持公司目标资本结构（债券占60%，普通股票占40%）不变，随融资额的增加，各融资方式的资本成本变化如下表：融资方式新融资额资本成本债券60万元以下60~120万元120万元以上8%9%10%普通股60万元以下60万元以上14%16%计算边际资本成本，并画图。答案：【答案】筹资总额在100万元以下:ka=10.4%筹资总额在100～150万元:ka=11%筹资总额在150～200万元:ka=11.8%筹资总额在200万元以上:ka=12.4%2.八、某股票的预期收益率为16%,收益率的标准差为0.18，该股票与市场组合间的相关系数为0.3，市场组合的预期收益率为20%，标准差为0.12。要求：（1）计算该股票的β系数；（2）计算上述信息中所隐含的无风险收益率。答案：答案：β系数=0.45无风险收益率=12.73%3.预期A公司明年的税后利润为1000万元，发行在外的普通股股数为500万股，假设股利成长率为6%，必要报酬率为10%，从其盈余的60%用于发放股利，求该股票的内在价值。答案：4.你有一个股票组合：投资25%于股票Q，投资20%于股票R、投资15%于股票S，还有投资40%于股票T。这四只股票的贝塔系数（β）分别是0.75、1.90、1.38和1.16。这个组合的贝塔系数（β）是多少？答案：=0.25*0.75+0.20*1.9+0.15*1.38+0.40*1.16=1.245.一只股票的贝塔系数是1.25，市场的期望收益是12%，而且无风险利率是5%。这只股票的预期风险是多少？答案：E（）=0.05+(0.12-0.05)*1.25=0.13756.2.请简述完美市场条件下的MM定理Ⅰ和定理Ⅱ答案：7.根据下面的信息，计算下面每只股票的期望收益和标准差。两只股票收益的协方差和相关系数是多少？经济状况经济状况发生的概率股票A的收益股票B的收益熊市0.30-0.0200.034正常0.500.1380.062牛市0.200.2180.092答案：8.Mullineaux公司1年前发行了11年期，票面利率为8.25％的债券。债券每半年付息一次。假如这些债券的要求收益率是7.10％，面值1000元，那么债券的当前价格是多少？答案：9.d公司现有10亿美元股票和10亿美元债券，债务是10年期息票利率8%的债券（利息逐年支付），以票面价值93.6%的价格出售（债券的到期收益率为9%）。股票的ß值是1.3，以P/E值为11出售。市场风险溢价是7%，无风险利率是6%。最终的损益表显示净收入是3亿美元，EBIT是5.8亿美元。试计算：公司股票现价、税后债务成本和WACC分别是多少？答案：10.Dakota饼干公司从事了一项新曲奇饼干项目，持续期为5年。Dakota饼干公司估计他们新饼干的第一年销售额将达到12000美元。在接下来的3年内，销售量将保持不变，但价格将随着通货膨胀上涨10%。假定第5年销售额为0。Dakota饼干公司预期将存货维持在下一年销售额的9%的水平(期初垫支），而应收账款减去应付账款的数额应等于当年销售额的5%。所有的信用账户都将在年底结清。假设。假定净营运资本投资的回收发生在第5年年末。请列表计算Dakota饼干公司这个项目的净营运资本需求和净营运资本变动分别是多少？答案：年份012345销售额120001320014520159720存货108011881306.81437.480应收账户净额600660726798.6营运资本需求108017881966.82163.48798.6营运资本变动1080708178.8196.68(1364.88)(798.6)11.ABC公司的研发部正在研制一种用于家庭电器控制的计算机。公司拟在1998年初开始投资，有关的信息如下：（1）市场部预测，若单价2000元，年销售量可达20000台；（2）工程部预测若正式生产该种计算机需购厂房一幢成本为1200万元，该建筑款项可在1998年12月31日付款，该建筑的折旧期为30年，按直线折旧法折旧。项目所需设备必须在1998年末购进并安装好，并同时付清设备款，设备购入及安装成本为800万元，有效使用年限5年，按直线折旧法折旧。项目初始需净营运资本600万元，也需在1998年12月31日投入。该项目的预期经济寿命为4年，项目结束时，建筑物的预期市场价为750万元，帐面值为1040万元，设备市价为200万元，帐面价值160万元，生产部门预计变动成本将为销售额的60%，固定成本（不包括折旧）为每年300万元。ABC公司的所得税率为40%，资本成本为12%。为便于资本预算决策，公司假定经营现金流量产生于每年年末。该厂于1999年1月1日开始运营，第一笔经营现金流量发生于1999年12月31日。现估计项目的相关增量现金流量，选用适当的方法计算并判断该项目是否可行？复利现值系数表（贴现率为12%）年份1234系数0.89290.79720.71180.6355答案：【答案】期初：现金流出-（1200+800+600）=-2600万元期间：建筑物折旧=1200/30=40万元厂房折旧=800/5=160万元总折旧200万元期末：建筑物净残值=750+（1040-750）*40%=866万元设备净残值=200-（200-160）*40%=184万元回收营运资本600万元总收入1650万元单位：万元1999年2000年2001年2002年收入4000400040004000减：变动成本（60%）-2400-2400-2400-2400固定成本-500-500-500-500税前净收入1100110011001100减：税（40%）-440-440-440-440税后收入660660660660加折旧200200200200经营现金流量860860860860期末回收1650现金流（期初-2600）8608608602510NPV=1060.7万元，IRR=26.94%＞k，回收期3.008年∴项目可行12.3、甲公司2015年每股收益为2.1元，支付股利每股0.69元，同时预期2016-2020年间收益将每年增长15%，在这期间股利支付率保持不变。2020年以后收益增长率预计将会降至6%的稳定水平，但股利支付率会上升至65%。目前，与甲公司具有相同风险的股票投资收益率为13.95%,2020年以后的预期股票收益率为12.3%。要求：（1）2020年年末甲公司股票的预期价格是多少？（2）股票当前的预期价格是多少？答案：13.一只股票的期望收益是14.2%，无风险利率是4%，而且市场风险溢价是7%。这只股票的贝塔系数是多少？答案：E（R）=0.142=0.04+0.07β解得：β=1.4614.普拉斯蒂通信公司汉德黑尔特设备部新任命的总经理尼娜·桑德斯遇到一个问题。在她被任命之前，该部经理们已经一起提出建议，主张引入令人激动的蜂窝电话新生产线。由该部分析员编制的数字看起来相当不错，可是，在投资建议案呈报公司资本费用审查委员会后，它受到全方位的攻击，一位委员将之称为“十足外行的提议”。委员会主席对这种强烈的情绪感到震惊，为了避免激化矛盾，他果断决定搁置该提案，以待桑德斯复审并作适当的修改。现在桑德斯的任务是证实或纠正她的下属们的工作成果。下表是该部分析员提交给公司资本费用审开委员会的估计成本与收益。蜂窝电话新生产线的部门财务分析(单位:百万美元)年012345厂房和设备(30)增加的营运资本(14)咨询费用(2)总投资(46)厂房设备净残值收入15销售额6082140157120销售成本2635606852毛利润3447808968利息费用54433间接费用33333销售与管理费用1013222519总营业费用1820293125营业利润1627515843折旧33333税前利润1324485540纳税(40%)510192216税后利润814293324现金流量(46)814293339按15%的贴现率计算的净现值为29百万美元。桑德斯现在将该方案的审查交给了你，你将提出怎样的报告，如有修改，请提出修改的理由，并用表格列示（保留整数）。贴现率为15%的复利现值系数表如下：期数123456系数0．86960．75610．65750．57180．49720．4323答案：（1）200万元的咨询费用为沉没成本，故不应包括在新项目中；（3分）（2）营运资本在项目寿命期末应假定全额收回；（3分）（3）利息费用虽然是现金流出，但当使用贴现方法时，贴现率已包括了利息的支付，若从一项投资的年现金流量中扣除利息则进行了重复计算；（4分）（4）折旧是非现金费用，与投资分析无关，但折旧影响到公司的纳税，因此正确的做法是利用权责发生制会计来计算应交税款，然后再将折旧加回到税后净利润中，以计算投资的税后现金流量。（4分）（5）根据以上理由，该项目的财务分析表如下：（6分）年012345厂房和设备(30)增加的营运资本(14)咨询费用0总投资(44)厂房设备净残值收入15营运资本回收14销售额6082140157120销售成本2635606852毛利润3447808968间接费用33333销售与管理费用1013222519总营业费用1316252822营业利润2131556146折旧33333税前利润1828525843纳税（40%）711212317税后利润1117313526现金流量(44)1420343858按15%的贴现率计算的净现值5615.假设某公司计划开发一种新产品，该产品寿命期为5年，开发新产品的成本及预计的销售收入如下：需投资固定资产240，000元，需增加净营运资本投资为200，000元（期满收回）；5年后可回收固定资产残值为20000元，税法确定的残值为30000元，用直线折旧法计提折旧；投产后，预计每年的销售收入可达240，000元，每年需支付直接材料、直接人工等变动成本128,000元，每年的设备维修费为10,000元。该项的资本成本为10%，适用的所得税率为25%。要求：请用净现值法和内部收益率法对该项新产品是否开发做出分析评价。答案：A.年折旧=（240000-30000）÷5=42000元B.第1~4年的经营净现金流量为87000元C.第5年的净现金流量=87000+20000+（30000－20000）×25%+200，000=309，500元D.项目现金流量表0145（440,000）87,