《金融市场》课件

第三章金融市场

第一节金融市场概述第二节货币市场与资本市场第三节国际金融市场1h第三章金融市场第一节金融市场概述1h2h2h案例引导疯狂的郁金香——历史上第一次大规模投机泡沫事件-----博傻理论泰国的金融危机-----泰铢贬值引发的金融危机沉重地打击了泰国经济发展,造成泰国物价不断上涨,利率居高不下,企业外债增加、流动资金紧张、经营困难、股市大跌,经济衰退。1997年泰国GDP增长率从1996年的约7%下降至2%左右。自1997年7月泰国发生货币危机，国际炒家一路横扫东南亚

3h案例引导疯狂的郁金香——历史上第一次大规模投机泡沫事件---第一节金融市场概述一、金融市场及其要素1、金融市场(FinancialMarket)的含义：就是融通资金的场所，包括通过各类金融机构及个人所实现的资金借贷活动，其中有对各种货币进行的交易，也有对各种有价证券进行的交易。4h第一节金融市场概述一、金融市场及其要素4h2、金融市场的基本要素交易的对象：货币资金交易的主体：包括个人、企业、政府和金融机构交易的工具：作为债权债务关系载体的各类金融工具，如票据、债券、股票等交易价格：资金价格、证券价格、外汇价格、黄金价格5h2、金融市场的基本要素5h3、金融市场的特点：交易对象具有特殊性。交易商品的使用价值具有同一性。交易活动具有中介性。交易双方的地位具有可变性。6h3、金融市场的特点：6h二、金融市场的分类

1、按交易工具的不同期限，分为货币市场和资本市场；2、按成交后是否立即交割，分为现货市场和期货市场；3、按功能分为综合市场和单一市场4、按交易对象分为票据市场、证券市场、衍生工具市场、外汇市场、黄金市场等；7h二、金融市场的分类

1、按交易工具的不同期限，分为货币5、按地理范围分为地方性、全国性、国际性金融市场等。6、按照融资方式分为直接融资金融市场与间接融资金融市场；7、按照交易层次分为一级市场与二级市场、初级市场与次级市场、发行市场与流通市场8、按照交易场所分为有形市场和无形市场8h5、按地理范围分为地方性、全国性、国际性金融市场等。8三、金融市场的功能（一）金融市场的功能资本积累功能资源配置功能调节经济功能反映经济功能9h三、金融市场的功能（一）金融市场的功能9h（二）金融市场的有效性1、外在效率与内在效率（1）外在效率主要是从金融市场的资金分配效率、金融工具的价格能否充分地反映所有的有关信息这个角度而言的。衡量金融市场外在效率有两个直接标志：一是价格对信息变化有充分弹性；二是信息通道流畅，使各类投资者没有信息时滞与信息失真。

10h（二）金融市场的有效性10h（2）内在效率指在金融市场中的交易运营效率，反映金融市场的组织功能效率。衡量金融市场内在效率有两个标志：一是每笔交易所需时间；二是每笔交易所需的费用。11h（2）内在效率指在金融市场中的交易运营效率，反映金融市场的组2、法玛的三类有效市场（1）弱有效型市场(WeakEfficiency)在弱式有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，从而投资者不可能通过对以往的价格进行分析而获得超额利润。（2）半强型效率市场(SemistrongEfficiency)在有效市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值的信息、有关宏观经济形势和政策方面的信息。（3）强有效率市场(StrongEfficiency)在强式有效市场中，证券价格总是能及时、充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。任何人都不可能再通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。

12h2、法玛的三类有效市场12h第二节货币市场和资本市场一、

货币市场MoneyMarket1.货币市场是指以期限1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场又称作短期资金市场。

主要由短期借贷市场、同业拆借市场、商业票据市场、国库券市场、CD市场、回购协议市场等子市场组成。13h第二节货币市场和资本市场一、

货币市场Money

二、货币市场的几种子市场

一）短期借贷市场1.短期借贷的种类。临时性贷款3个月以内季节性贷款3个月至1年周转贷款1年至3年14h

二、货币市场的几种子市场

一）短期借贷市场14h2.短期借贷的期限一是按照流动资金的周转期为归还期，本次贷款的归还期＝360÷年计划销售收入额流动资金平均占用额二是以贷款物资的消耗进度确定归还期限，本次贷款归还期＝本次贷款余额本次贷款物资平均日耗定额三是按照合同确定的交货期确定归还期限，即以贷款生产或储存的物资，当按照合同进行销售时，已具备还款能力，故应以交货期为还款期；四是确定贷款最高余额指标，进借销还，周转使用。这种办法只适用于财务管理较好的企业，不确定具体的归还期，视资金周转需要及时借贷。15h2.短期借贷的期限15h二）同业拆借市场（inter-bankmarket）1、同业拆借市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。16h二）同业拆借市场（inter-bankmarket）16h同业拆借市场具有以下特点：（1）融通资金的期限一般比较短，主要用于短期、临时性需要1-2天，多则1-2周，一般不超过一个月；（2）参与拆借的机构基本上是在中央银行开立存款帐户，交易资金主要是该帐户上的多余资金；（3）交易手段比较先进。（4）交易额较大，一般不需要担保或抵押。（5）利率由供求双方议定。17h同业拆借市场具有以下特点：17h2.同业拆借市场的参与者资金需求者（资金拆入行）资金供给者（资金拆出行）中介机构18h2.同业拆借市场的参与者18h3.同业拆借市场的利率。

所谓的同业拆借利率指的是银行同业之间的短期资金借贷利率。拆进利率(BidRate)表示银行愿意借款的利率；拆出利率(OfferedRate)表示银行愿意贷款的利率。一家银行的拆进（借款）实际上也是另一家银行的拆出（贷款）。同一家银行的拆进和拆出利率相比较，拆进利率永远小于拆出利率，其差额就是银行的得益。

19h3.同业拆借市场的利率。19h4.同业拆借市场的运作。根据交易方式和地理区划，同业拆借市场的运作可分为以下几种基本模式：

一是通过中介机构的同城同业拆借

在同一城市或地区的金融机构通过中介机构进行拆借，多是以支票作媒体的。以隔夜拆借为例，当拆借双方协商成交后，拆入银行签发自己付款的支票，支票面额为拆入金额加上次营业日为止的利息（有些国家的惯例是把利息另开一张支票）。拆入行以此支票与拆出行签发的以中央银行为付款人的支票进行交换。支票交换后，通知同城中央银行分支机构在内部转账，借记卖方账户，同时贷记买方账户，拆入行在中央银行存款增加，拆出行在中央银行存款减少。次日，拆入行签发以自己付款的支票由拆出行提交票据交换所交换以后，再以拆入行在中央银行存款清算，用反方向的借贷冲账。

20h4.同业拆借市场的运作。20h二是通过中介机构的异地同业拆借

所处不同城市或地区的金融机构进行异地同业拆借，其交易程序大体上与同城的同业拆借程序相同，有所区别的主要是：拆借双方不需交换支票，仅通过中介机构以电话协商成交；成交后拆借双方通过各所在地区的中央银行资金电划系统划拨转账。

以上两种交易模式可统称为通过中介的同业拆借，既包括通过拆借市场经纪公司（经纪人）的拆借，也包括通过代理银行媒介的拆借。

21h二是通过中介机构的异地同业拆借

所处不同城市或地区的三是不通过中介机构的同业拆借

不通过中介机构的同业拆借，其交易程序和过程与前面所述有中介机构的拆借程序和过程大同小异，所不同的只是：后者是双方直接洽谈的协商，不通过专门的中介性机构，成交后相互转账，增减各自账户上的存款。22h三是不通过中介机构的同业拆借22h三）商业票据市场主要是指商业票据的流通及转让市场。而商业票据是在商品和劳务交易地基础上签发的一种债权债务凭证，主要有本票和汇票两种。主要包括两类：23h三）商业票据市场23h1．票据承兑市场：承兑是指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，在票面上作出承诺付款并签章的一种行为。24h1．票据承兑市场：承兑是指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确汇票之所以需要承兑，是由于债权人作为出票人单方面将付款人、金额、期限等内容记载于票面，从法律上讲，付款人在没有承诺前不是真正的票据债务人。经过承兑，承兑者就成了汇票的主债务人，因此，只有承兑后的汇票才有才具有法律效力，才能作为市场上合格的金融工具转让流通。25h汇票之所以需要承兑，是由于债权人作为出票人单方面将付款人、金2．票据贴现市场：贴现是商业票据持有人在票据到期前，为获得现款向金融机构贴付一定利息所作的票据转让。贴现利息与票据到期时应得款项的金额之比叫贴现率。26h2．票据贴现市场：贴现是商业票据持有人在票据到期前，为获得现具体包括三种方式：一是贴现。即企业以未到期的商业票据向银行融资，贴现银行按照市场利率扣取自贴现日至到期日的利息。将票面余额给持票人的一种行为。二是转贴现。即贴现银行在需要资金时，将已贴现的票据再向同业其他银行办理贴现的票据行为。三是再贴现。又称重贴现。是指商业银行将已贴现的未到期的汇票再转让给中央银行的票据转让行为。贴现利息＝票面金额×贴现率×贴现天数/360票据贴现价格＝票面金额－贴现利息27h具体包括三种方式：27h例题：某贴现申请人于2009年12月5日，持有一张面额为100万元的银行承兑汇票，到期开户银行办理贴现，票据的到期日为2010年2月15日，假设银行贴现率为7.2%，则贴现申请人获得的金额为：票据贴现价格＝票面金额－贴现利息

=100-100*（7.2%/360）*70=98.6（万元）28h例题：某贴现申请人于2009年12月5日，持有一张面额为10四）短期债券市场

1.国库券市场国库券市场是指发行和交易由国家财政部发行、政府提供信用担保、期限在一年以内的短期债券的市场。世界上最早的国库券市场在1877年于英国；美国于1929年；中国真正意义上的国库券市场直到1995年开始。特点：安全性高。流动性强。税收优惠。29h四）短期债券市场

1.国库券市场29h2.企业短期融资券市场特点：获取资金的成本低；筹集资金的灵活性较强；对利率变动反应灵敏；有利于提高发行公司的信誉。30h2.企业短期融资券市场30h五）回购协议市场它是指证券出售时卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。回购的实质其实质是以证券为抵押的短期融资。回购方式（以金融中介为立足点）①正向回购——先卖后买②逆向回购——先买后卖期限一年之内。31h五）回购协议市场31h六）可转让大额定期存单市场（CDs市场）CD是于20世纪60年代发展起来的，是美国的银行逃避Q条例管制的产物。CDs的特点①不记名，可自由转让；②面额固定，起点高；③期限短（一年之内）不得提前支取；④利率较高。CDs发行方式商业银行可采取：批发式、零售式来发行之。32h六）可转让大额定期存单市场（CDs市场）CD是于20世纪60三、资本市场CapitalMarket（一）资本市场的概念与构成它是指期限一年以上的长期资金交易的场所。（二）资本市场的基本构成证券股票市场（一级、二级市场）市场债券市场资本市场

长期借贷市场（银行长期借贷市场）33h三、资本市场CapitalMarket（一）资本市场的概（三）股票市场

㈠股票市场的概念1、指股票的发行与转让的场所。2、股票(StockCertificate)是股份有限公司公开发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并能据以获得股息和红利的凭证。它具有不可偿还性、收益性、流通性、风险性和参与性。34h（三）股票市场

㈠股票市场的概念34h㈡股票市场的一般构成此处按有无固定场所与固定交易时间来分。⒈证券交易所①定义：经政府主管部门批准、依法设立的有价证券集中竞价交易的场所，叫证券交易所。②证券交易所的组织形式：有会员制、公司制证券交易所。③竞价原则：价格优先、时间优先、数量优先。④交易对象：上市证券35h㈡股票市场的一般构成35h⒉场外交易市场①柜台市场（店头市场）：券商——客户之间的交易，通常为未上市证券。②第三市场：上市证券的场外交易。③第四市场：利用网络进行的证券交易。场外交易市场具有如下特点：a.无固定的交易场所、交易时间；b.议价制；c.监管较松。36h⒉场外交易市场36h37h37h38h38h（四）长期债券市场1.长期政府债券（金边债券）。是中央政府和地方政府发行的长期债券的总称第一，长期中央政府债券。我国记帐式国债和凭证式国债

39h（四）长期债券市场39h（一）凭证式国债

凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。证式国债其票面形式类似于银行定期存单，利率通常比同期银行存款利率高，具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为“储蓄式国债”，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式。

40h（一）凭证式国债

凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用（二）记帐式国债(电子式和柜台式)记帐式国债又称无纸化国债，它是指将投资者持有的国债登记于证券帐户中，投资者仅取得收据或对帐单以证实其所有权的一种国债。记帐式国债的券面特点是国债无纸化、投资者购买时并没有得到纸券或凭证，而是在其债券帐户上记上一笔。

41h（二）记帐式国债(电子式和柜台式)41h其一般特点是：1.记帐式国债可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好；2.可上市转让，流通性好；3.期限有长有短，但更适合短期国债的发行；4.记帐式国债通过交易所电脑网络发行，从而可降低证券的发行成本；5.上市后价格随行就市，有获取较大收益的可能，但同时也伴随有一定的风险。

42h其一般特点是：42h第二，长期地方政府债券。它是地方政府根据本地区经济发展和资金需要状况，以承担还本付息为前提，向社会筹集资金的债务凭证，简称地方债券。在我国，20世纪50年代曾经有东北生产建设折实公债和地方经济建设公债，但是目前还缺乏正式的品种。43h第二，长期地方政府债券。它是地方政府根据本地区经济发展和资金2.长期公司债券。是公司对外借债而发行的期限在一年以上的债务凭证3.长期金融债券。44h2.长期公司债券。是公司对外借债而发行的期限在一年以上的债务第三节国际金融市场一、国际金融市场的定义国际金融市场是在国际范围内进行货币资金交易活动的场所。广义的国际金融市场：包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场和国际衍生工具市场。狭义的国际金融市场：仅指国际资金借贷市场。国际金融市场是国内金融市场向国外的扩展和延伸。45h第三节国际金融市场一、国际金融市场的定义45h二、国际金融市场的分类按国际金融市场的产生模式划分：传统的国际金融市场、离岸金融市场按国际金融市场的类型划分：短期资金市场（货币市场）和长期资金市场（资本市场）按经营的主要业务划分：国际信贷市场、国际外汇市场、国际证券市场、国际期货市场、国际黄金市场和国际租赁市场等46h二、国际金融市场的分类46h三、国际金融市场的形成与发展1.萌芽与初步形成阶段：19世纪以前，以国际贸易为基础，市场交易主要集中于同实物经济发展紧密联系的国际结算、货币兑换、票据贴现等业务，外汇市场成为最早的国际金融市场形式。2.国际金融中心涌现阶段：19世纪30年代，英国在最早完成工业革命之后，建立了现代银行制度，伦敦发展成为最主要的国际贸易和国际金融中心。随后，美国的纽约、瑞士的苏黎士、法国的巴黎、德国的法兰克福等也相继发展成为国际金融中心。47h三、国际金融市场的形成与发展1.萌芽与初步形成阶段：47h3.两次世界大战的调整阶段：

第一次世界大战后，美国取代了英国成为世界头号强国，纽约国际金融中心的地位迅速跃升，但伦敦仍是最主要的国际金融中心；第二次世界大战后，美国借助于布雷顿森林体系，取代伦敦成为最大的国际金融市场。同时，西欧、日本等国家的经济得到迅速恢复和发展，伦敦、苏黎士、法兰克福和巴黎等国际金融中心的地位也在逐渐恢复和加强。48h3.两次世界大战的调整阶段：48h4.欧洲货币市场的兴起与发展阶段：东西方冷战升级，美国金融管制措施的严格以及战后欧洲地区经济的恢复，促成了美元资金向欧洲市场聚集，形成了离岸金融市场形式的欧洲美元市场，后来逐渐形成由多种境外货币组成的欧洲货币市场。欧洲美元市场与传统的国际金融市场不同，它是一个完全自由的国际金融市场。5.新兴市场的崛起与发展阶段：20世纪80年代，全球性的放松管制、技术革新、金融创新和筹资证券化浪潮，促进新兴工业化国家经济迅速增长（如拉丁美洲的墨西哥、阿根廷，亚洲的韩国、菲律宾、泰国、马来西亚、印度尼西亚等）。49h4.欧洲货币市场的兴起与发展阶段：49h四、国际金融市场形成的基本条件1.政局稳定2.强大的经济实力3.开放、自由的经济政策和管理制度4.完备的金融制度与金融机构5.具有现代化的国际通讯设备、交通便利的地理位置6.具有训练有素和经验丰富的专业人员队伍50h四、国际金融市场形成的基本条件1.政局稳定50h五、国际金融市场的构成（一）国际货币市场1.国际货币市场：指资金借贷期限在一年以内的国际短期资金交易的市场。一般包括银行短期国际信贷市场、短期国际债券市场和贴现市场。特征：资金的短期性；同业拆放市场占主导地位；市场交易对象的高流动性和低风险性；市场对参加者的资信要求较高。51h五、国际金融市场的构成51h2.国际货币市场的分类银行短期信贷市场：国际银行同业间拆借或短期资金借贷场所。最短为日拆，最长不超过一年。最大的同业拆放市场：伦敦。短期国际证券市场：国际间进行短期证券发行的交易的市场，是规模最大、最活跃、地位最重要的货币市场。交易对象包括短期国库券、商业票据、可转让定期存单、回购协议等。贴现市场：包括政府国库券、短期债券、银行承兑票据、部分商业票据等的贴现。52h2.国际货币市场的分类52h（二）国际资本市场国际资本市场：融资期限在一年以上的国际中长期资金市场。中期为1-5年，长期为5年以上。1.国际银行中长期信贷的特点资金使用由贷款人自主决定，不受贷款银行的限制（与出口信贷、项目贷款、政府贷款、国际金融机构贷款相区别）资金供给充足，借取方便贷款利率偏高，贷款期限相对较短53h（二）国际资本市场53h2.国际债券市场国际债券：一国政府或居民为筹措外币资金而向非居民发行的债券。包括外国债券和欧洲债券。外国债券：发行人在外国证券市场发行的以市场所在国货币为面值的债券。如：扬基债券、武士债券。欧洲债券：又称境外债券，是指发行人在境外发行的以市场所在国以外的第三国货币作为面值货币的债券。实际上是一种无国籍债券。54h2.国际债券市场54h3.国际股权市场（国际股权市场）国际股权市场：在国际金融市场上发行和交易股票的市场。美国的股权市场最为发达，拥有世界上最大的场内交易市场——纽约证券交易所和最大的场外交易市场——NASDAQ。55h3.国际股权市场（国际股权市场）55h（三）离岸金融市场市场

1.离岸金融（offshorefinance）是指设在某国境内但与该国金融制度没有直接联系，且不受该国金融法规管制的金融机构所进行的资金融通活动。56h（三）离岸金融市场市场

1.离岸金融（offshorefi2.离岸金融市场又称境外金融市场，是采取与国内金融市场隔离的形态，使非居民在筹集资金和运用资金方面不受所在国税收和外汇管制及国内金融法规影响，可进行自由交易的市场。57h2.离岸金融市场57h3.离岸金融市场的特点资金规模大、交易币种多市场上借贷双方均为非居民经营自由，一般不受所在国管制利率结构独特，存款利率相对高，贷款利率相对低，利差经常在0.5%左右，对存款方和贷款方都有吸引力借款条件灵活，不限贷款用途，手续简便58h3.离岸金融市场的特点58h复习思考题重要概念59h复习思考题重要概念59h第三章金融市场

第一节金融市场概述第二节货币市场与资本市场第三节国际金融市场60h第三章金融市场第一节金融市场概述1h61h2h案例引导疯狂的郁金香——历史上第一次大规模投机泡沫事件-----博傻理论泰国的金融危机-----泰铢贬值引发的金融危机沉重地打击了泰国经济发展,造成泰国物价不断上涨,利率居高不下,企业外债增加、流动资金紧张、经营困难、股市大跌,经济衰退。1997年泰国GDP增长率从1996年的约7%下降至2%左右。自1997年7月泰国发生货币危机，国际炒家一路横扫东南亚

62h案例引导疯狂的郁金香——历史上第一次大规模投机泡沫事件---第一节金融市场概述一、金融市场及其要素1、金融市场(FinancialMarket)的含义：就是融通资金的场所，包括通过各类金融机构及个人所实现的资金借贷活动，其中有对各种货币进行的交易，也有对各种有价证券进行的交易。63h第一节金融市场概述一、金融市场及其要素4h2、金融市场的基本要素交易的对象：货币资金交易的主体：包括个人、企业、政府和金融机构交易的工具：作为债权债务关系载体的各类金融工具，如票据、债券、股票等交易价格：资金价格、证券价格、外汇价格、黄金价格64h2、金融市场的基本要素5h3、金融市场的特点：交易对象具有特殊性。交易商品的使用价值具有同一性。交易活动具有中介性。交易双方的地位具有可变性。65h3、金融市场的特点：6h二、金融市场的分类

1、按交易工具的不同期限，分为货币市场和资本市场；2、按成交后是否立即交割，分为现货市场和期货市场；3、按功能分为综合市场和单一市场4、按交易对象分为票据市场、证券市场、衍生工具市场、外汇市场、黄金市场等；66h二、金融市场的分类

1、按交易工具的不同期限，分为货币5、按地理范围分为地方性、全国性、国际性金融市场等。6、按照融资方式分为直接融资金融市场与间接融资金融市场；7、按照交易层次分为一级市场与二级市场、初级市场与次级市场、发行市场与流通市场8、按照交易场所分为有形市场和无形市场67h5、按地理范围分为地方性、全国性、国际性金融市场等。8三、金融市场的功能（一）金融市场的功能资本积累功能资源配置功能调节经济功能反映经济功能68h三、金融市场的功能（一）金融市场的功能9h（二）金融市场的有效性1、外在效率与内在效率（1）外在效率主要是从金融市场的资金分配效率、金融工具的价格能否充分地反映所有的有关信息这个角度而言的。衡量金融市场外在效率有两个直接标志：一是价格对信息变化有充分弹性；二是信息通道流畅，使各类投资者没有信息时滞与信息失真。

69h（二）金融市场的有效性10h（2）内在效率指在金融市场中的交易运营效率，反映金融市场的组织功能效率。衡量金融市场内在效率有两个标志：一是每笔交易所需时间；二是每笔交易所需的费用。70h（2）内在效率指在金融市场中的交易运营效率，反映金融市场的组2、法玛的三类有效市场（1）弱有效型市场(WeakEfficiency)在弱式有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，从而投资者不可能通过对以往的价格进行分析而获得超额利润。（2）半强型效率市场(SemistrongEfficiency)在有效市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值的信息、有关宏观经济形势和政策方面的信息。（3）强有效率市场(StrongEfficiency)在强式有效市场中，证券价格总是能及时、充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。任何人都不可能再通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。

71h2、法玛的三类有效市场12h第二节货币市场和资本市场一、

货币市场MoneyMarket1.货币市场是指以期限1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场又称作短期资金市场。

主要由短期借贷市场、同业拆借市场、商业票据市场、国库券市场、CD市场、回购协议市场等子市场组成。72h第二节货币市场和资本市场一、

货币市场Money

二、货币市场的几种子市场

一）短期借贷市场1.短期借贷的种类。临时性贷款3个月以内季节性贷款3个月至1年周转贷款1年至3年73h

二、货币市场的几种子市场

一）短期借贷市场14h2.短期借贷的期限一是按照流动资金的周转期为归还期，本次贷款的归还期＝360÷年计划销售收入额流动资金平均占用额二是以贷款物资的消耗进度确定归还期限，本次贷款归还期＝本次贷款余额本次贷款物资平均日耗定额三是按照合同确定的交货期确定归还期限，即以贷款生产或储存的物资，当按照合同进行销售时，已具备还款能力，故应以交货期为还款期；四是确定贷款最高余额指标，进借销还，周转使用。这种办法只适用于财务管理较好的企业，不确定具体的归还期，视资金周转需要及时借贷。74h2.短期借贷的期限15h二）同业拆借市场（inter-bankmarket）1、同业拆借市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补银行短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。75h二）同业拆借市场（inter-bankmarket）16h同业拆借市场具有以下特点：（1）融通资金的期限一般比较短，主要用于短期、临时性需要1-2天，多则1-2周，一般不超过一个月；（2）参与拆借的机构基本上是在中央银行开立存款帐户，交易资金主要是该帐户上的多余资金；（3）交易手段比较先进。（4）交易额较大，一般不需要担保或抵押。（5）利率由供求双方议定。76h同业拆借市场具有以下特点：17h2.同业拆借市场的参与者资金需求者（资金拆入行）资金供给者（资金拆出行）中介机构77h2.同业拆借市场的参与者18h3.同业拆借市场的利率。

所谓的同业拆借利率指的是银行同业之间的短期资金借贷利率。拆进利率(BidRate)表示银行愿意借款的利率；拆出利率(OfferedRate)表示银行愿意贷款的利率。一家银行的拆进（借款）实际上也是另一家银行的拆出（贷款）。同一家银行的拆进和拆出利率相比较，拆进利率永远小于拆出利率，其差额就是银行的得益。

78h3.同业拆借市场的利率。19h4.同业拆借市场的运作。根据交易方式和地理区划，同业拆借市场的运作可分为以下几种基本模式：

一是通过中介机构的同城同业拆借

在同一城市或地区的金融机构通过中介机构进行拆借，多是以支票作媒体的。以隔夜拆借为例，当拆借双方协商成交后，拆入银行签发自己付款的支票，支票面额为拆入金额加上次营业日为止的利息（有些国家的惯例是把利息另开一张支票）。拆入行以此支票与拆出行签发的以中央银行为付款人的支票进行交换。支票交换后，通知同城中央银行分支机构在内部转账，借记卖方账户，同时贷记买方账户，拆入行在中央银行存款增加，拆出行在中央银行存款减少。次日，拆入行签发以自己付款的支票由拆出行提交票据交换所交换以后，再以拆入行在中央银行存款清算，用反方向的借贷冲账。

79h4.同业拆借市场的运作。20h二是通过中介机构的异地同业拆借

所处不同城市或地区的金融机构进行异地同业拆借，其交易程序大体上与同城的同业拆借程序相同，有所区别的主要是：拆借双方不需交换支票，仅通过中介机构以电话协商成交；成交后拆借双方通过各所在地区的中央银行资金电划系统划拨转账。

以上两种交易模式可统称为通过中介的同业拆借，既包括通过拆借市场经纪公司（经纪人）的拆借，也包括通过代理银行媒介的拆借。

80h二是通过中介机构的异地同业拆借

所处不同城市或地区的三是不通过中介机构的同业拆借

不通过中介机构的同业拆借，其交易程序和过程与前面所述有中介机构的拆借程序和过程大同小异，所不同的只是：后者是双方直接洽谈的协商，不通过专门的中介性机构，成交后相互转账，增减各自账户上的存款。81h三是不通过中介机构的同业拆借22h三）商业票据市场主要是指商业票据的流通及转让市场。而商业票据是在商品和劳务交易地基础上签发的一种债权债务凭证，主要有本票和汇票两种。主要包括两类：82h三）商业票据市场23h1．票据承兑市场：承兑是指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，在票面上作出承诺付款并签章的一种行为。83h1．票据承兑市场：承兑是指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确汇票之所以需要承兑，是由于债权人作为出票人单方面将付款人、金额、期限等内容记载于票面，从法律上讲，付款人在没有承诺前不是真正的票据债务人。经过承兑，承兑者就成了汇票的主债务人，因此，只有承兑后的汇票才有才具有法律效力，才能作为市场上合格的金融工具转让流通。84h汇票之所以需要承兑，是由于债权人作为出票人单方面将付款人、金2．票据贴现市场：贴现是商业票据持有人在票据到期前，为获得现款向金融机构贴付一定利息所作的票据转让。贴现利息与票据到期时应得款项的金额之比叫贴现率。85h2．票据贴现市场：贴现是商业票据持有人在票据到期前，为获得现具体包括三种方式：一是贴现。即企业以未到期的商业票据向银行融资，贴现银行按照市场利率扣取自贴现日至到期日的利息。将票面余额给持票人的一种行为。二是转贴现。即贴现银行在需要资金时，将已贴现的票据再向同业其他银行办理贴现的票据行为。三是再贴现。又称重贴现。是指商业银行将已贴现的未到期的汇票再转让给中央银行的票据转让行为。贴现利息＝票面金额×贴现率×贴现天数/360票据贴现价格＝票面金额－贴现利息86h具体包括三种方式：27h例题：某贴现申请人于2009年12月5日，持有一张面额为100万元的银行承兑汇票，到期开户银行办理贴现，票据的到期日为2010年2月15日，假设银行贴现率为7.2%，则贴现申请人获得的金额为：票据贴现价格＝票面金额－贴现利息

=100-100*（7.2%/360）*70=98.6（万元）87h例题：某贴现申请人于2009年12月5日，持有一张面额为10四）短期债券市场

1.国库券市场国库券市场是指发行和交易由国家财政部发行、政府提供信用担保、期限在一年以内的短期债券的市场。世界上最早的国库券市场在1877年于英国；美国于1929年；中国真正意义上的国库券市场直到1995年开始。特点：安全性高。流动性强。税收优惠。88h四）短期债券市场

1.国库券市场29h2.企业短期融资券市场特点：获取资金的成本低；筹集资金的灵活性较强；对利率变动反应灵敏；有利于提高发行公司的信誉。89h2.企业短期融资券市场30h五）回购协议市场它是指证券出售时卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。回购的实质其实质是以证券为抵押的短期融资。回购方式（以金融中介为立足点）①正向回购——先卖后买②逆向回购——先买后卖期限一年之内。90h五）回购协议市场31h六）可转让大额定期存单市场（CDs市场）CD是于20世纪60年代发展起来的，是美国的银行逃避Q条例管制的产物。CDs的特点①不记名，可自由转让；②面额固定，起点高；③期限短（一年之内）不得提前支取；④利率较高。CDs发行方式商业银行可采取：批发式、零售式来发行之。91h六）可转让大额定期存单市场（CDs市场）CD是于20世纪60三、资本市场CapitalMarket（一）资本市场的概念与构成它是指期限一年以上的长期资金交易的场所。（二）资本市场的基本构成证券股票市场（一级、二级市场）市场债券市场资本市场

长期借贷市场（银行长期借贷市场）92h三、资本市场CapitalMarket（一）资本市场的概（三）股票市场

㈠股票市场的概念1、指股票的发行与转让的场所。2、股票(StockCertificate)是股份有限公司公开发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并能据以获得股息和红利的凭证。它具有不可偿还性、收益性、流通性、风险性和参与性。93h（三）股票市场

㈠股票市场的概念34h㈡股票市场的一般构成此处按有无固定场所与固定交易时间来分。⒈证券交易所①定义：经政府主管部门批准、依法设立的有价证券集中竞价交易的场所，叫证券交易所。②证券交易所的组织形式：有会员制、公司制证券交易所。③竞价原则：价格优先、时间优先、数量优先。④交易对象：上市证券94h㈡股票市场的一般构成35h⒉场外交易市场①柜台市场（店头市场）：券商——客户之间的交易，通常为未上市证券。②第三市场：上市证券的场外交易。③第四市场：利用网络进行的证券交易。场外交易市场具有如下特点：a.无固定的交易场所、交易时间；b.议价制；c.监管较松。95h⒉场外交易市场36h96h37h97h38h（四）长期债券市场1.长期政府债券（金边债券）。是中央政府和地方政府发行的长期债券的总称第一，长期中央政府债券。我国记帐式国债和凭证式国债

98h（四）长期债券市场39h（一）凭证式国债

凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。证式国债其票面形式类似于银行定期存单，利率通常比同期银行存款利率高，具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为“储蓄式国债”，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式。

99h（一）凭证式国债

凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用（二）记帐式国债(电子式和柜台式)记帐式国债又称无纸化国债，它是指将投资者持有的国债登记于证券帐户中，投资者仅取得收据或对帐单以证实其所有权的一种国债。记帐式国债的券面特点是国债无纸化、投资者购买时并没有得到纸券或凭证，而是在其债券帐户上记上一笔。

100h（二）记帐式国债(电子式和柜台式)41h其一般特点是：1.记帐式国债可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好；2.可上市转让，流通性好；3.期限有长有短，但更适合短期国债的发行；4.记帐式国债通过交易所电脑网络发行，从而可降低证券的发行成本；5.上市后价格随行就市，有获取较大收益的可能，但同时也伴随有一定的风险。

101h其一般特点是：42h第二，长期地方政府债券。它是地方政府根据本地区经济发展和资金需要状况，以承担还本付息为前提，向社会筹集资金的债务凭证，简称地方债券。在我国，20世纪50年代曾经有东北生产建设折实公债和地方经济建设公债，但是目前还缺乏正式的品种。102h第二，长期地方政府债券。它是地方政府根据本地区经济发展和资金2.长期公司债券。是公司对外借债而发行的期限在一年以上的债务凭证3.长期金融债券。103h2.长期公司债券。是公司对外借债而发行的期限在一年以上的债务第三节国际金融市场一、国际金融市场的定义国际金融市场是在国际范围内进行货币资金交易活动的场所。广义的国际金融市场：包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场和国际衍生工具市场。狭义的国际金融市场：仅指国际资金借贷市场。国际金融市场是国内金融市场向国外的扩展和延伸。104h第三节国际金融市场一、国际金融市场的定义45h二、国际金融市场的分类按国际金融市场的产生模式划分：传统的国际金融市场、离岸金融市场按国际金融市场的类型划分：短期资金市场（货币市场）和长期资金市场（资本市场）按经营的主要业务划分：国际信贷市场、国际外汇市场、国际证券市场、国际期货市场、国际黄金市场和国际租赁市场等105h二、国际金融市场的分类46h三、国际金融市场的形成与发展1.萌芽与初步形成阶段：19世纪以前，以国际贸易为基础，市场交易主要集中于同实物经济发展紧密联系的国际结算、货币兑换、票据贴现等业务，外汇市场成为最早的国际金融市场形式。2.国际金融中心涌现阶段：19世纪30年代，英国在最早完成工业革命之后，建立了现代银行制度，伦敦发展成为最主要的国际贸易和国际金融中心。随后，美国的纽约、瑞士的苏黎士、法国的巴黎、德国的法兰克福等也相继发展成为国际金融中心。106h三、国际金融市场的形成与发展1.萌芽与初步形成阶段：47h3.两次世界大战的调整阶段：

第一次世界大战后，美国取代了英国成为世界头号强国，纽约国际金融中心的地位迅速跃