汽车行业深度报告

汽车行业深度报告正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、政助力汽车动化势已定 4以为鉴电动产生非偶然 4宏微观驱动汽车动化向已定 6政扶持助力业发展 7我顶层划，策迭出 9汽销量增，业良发展 二、补坚定心，导初发展 补体量大，力渐小 退加快结构调整 补退出速，场化争加剧 历经多个段，额收与补密切关 补贴强度行业影响 三、各节整加速企业化加大 毛率降，周率承压 集度提，头企业围 四、投建议 风险提示 图表目录图：全球历电动发展史 4图：各类电体积量密演变WH/L） 5图：能量密与续里程量化系 5图：锂电池年价（美/KWH） 5图：整车锂池与动机格（金/KW） 5图：国际人二氧碳排量（） 6图：我国石对外存度%） 6图：机动车放对PM2.5度的献（） 7图：燃油车电动能量率比较 7图： 全球新源乘车销量 图： 我国新源乘车销量 图： 我国新源乘车销渗透率 图： 历年中和地补贴算（元） 图： 补贴清节奏亿元） 图： 历年度补贴算和池价比较单位元/KW） 图： 行业景度与电指关系 图： 补贴强对毛率/利率影响 图： 补贴强对营增/利润速的响 图： 行业周天数化 图： 行业经现金量净变化 图： 历年各节销毛利比较单位%） 图： 历年各节现收入比较单位%） 图： 历年各节应账款转天比较单位天） 图： 2017年全动力池装量（GH） 图： 2018年全动力池装量（GH） 图： 动力电装机量 表格. 海外主国家策汇总 9表格. 我国政汇总 表格. 9年新能源乘车补标准化 表格. 9年新能源客补贴准变化 表格. 9年新能源专车补标准化 表格. -9年新能源乘用补贴准变化 表格. -9年新能源乘用具体型补贴 表格. 中游各节市率情况 表格. 上市公估值 一、政策助力，汽车电动化趋势定以史为鉴，电动车产生并非偶然汽车电动化历史流长汽车电动化浪潮在历上已经出现了三次第一次发在1830年左右托马斯达文波特发明了第一辆电动车拥有的最高车速直保持到了1900年1900120年间，在峰时期年销售量能够达到2000辆第三次是2008年左右Fr的崭露头角其相继推出的na与arma先后走上了量产平台另一家企业特斯拉也在同一时期崛起随着2012年爆款车modelS发布与量产，代表高性能的电动汽车开始真正进入人们的现实生活。图：全球历次电动车发展史资料来源：http:/ww.catoco.c/pckt/22/12427.hml，川财证券研究所电池的性能决定电动车的应用前景最初两电动化浪潮中镍镉铅酸镍氢等类型电池都充当过动力系统能量密度呈现不断提升的趋势然而对于汽车来讲续航里程是决定其应用前景的关键指标。当能量密度小于30h/kg情况下，无论如何增加电池的数量都将限制续航里程在100km以内，同时还使得汽车的自重失去控制；50h/kg类型的镍镉电池也难以将续航里程扩展至200km以上当锂电池发明并得到优化以后汽车电动化的门才逐步打开，采用的三元锂电池的特斯拉ModelS的续航里程可以提升至600km，甚至过传统燃油车，汽车电动化的商业之门正式打开。图：各类电池体积能量密度演变（Wh/L）图：能量密度与续航里程的量化关系资料来源：VEHICEPPICTINS，川财证券研究所资料来源：VEHICLEAPLIATONS，川财证券研究所电池价格决定电动车的商业化节奏。据统计，2010年左右锂电池价格接近1200美金/kwh，常规续航在400km的汽车电量为50kwh左右，仅电池包的价格接近60000美金，已经远远超过传燃油车整车的售价，因此初期的发展相对比较困难然而经过8年的产业化进程锂电池包价格累计下降在整车中仅占约9000美金大大加速了商业化进程而在未来两年价格还有望实现10的年降预计在2022年电池包价格低于6000美金与传统发动机的3000美金相对比较接近，电动车高速增长可期。图：锂电池历年价格（美元/kwh） 图：整车锂电池与发动机价（美金/kwh82%85%82%85%86%88%75%68%50%39%44%23%0%100100806040200

10%8%6%4%2%0%

700058004495800449035332502880186014401070880079207128500040003000200010000车用电包格美相对210降幅

单车电格美/kW）常规动价（元台资料来源：NE时代，川财证券研究所 资料来源：NE时代，川财证券研究所宏观微观双驱动，汽车电动化方向已定一个世纪以来，人们不断尝试采用电能驱动汽车，虽然经历多次失败，依孜孜不倦地追求，其背后的驱动力包括了对环境的长远考虑、对能效提升努力。同时新能源汽车发展已经成为到我国的战略发展方向，对摆脱能源赖和改善空气质量有极大影响。二氧化碳排放公约限制2015年12月近200个缔约方在巴黎气候变化大会上达《巴黎协定这是一份有法律约束力的气候协议意在为2020年后全球应对气候变化行动作出安排。2016年4月2日，170多个国家领导人齐纽约联合国总部正式签《巴黎协定承诺将全球气温升高幅度控制在的范围之内并代表中国签《巴黎协定中国计划2030年左右二氧化碳排放达到峰值且将努早日达峰并计划到2030年非化石能源占一次能源消费比重提高到20%左右石油对外依存度降低需求以车为主的交领域是石油的最大消耗方我国石油对外依存度大幅度增加从1995年的负数增长到2018年的近70%国际上一般将石油对外依存度达到50%看做是“安全警戒线”因此从我国能安全角度出发减少石油增量以及提高自给自足能力的需求格外强烈2013汽车用汽柴油消费占全国汽柴油消费的比例就已经达到55%左右每年新增油消费量的70%以上被新增汽车所消耗。图：国际人均二氧化碳排放量（吨） 图：我国石油对外依存度（%）1.0

8060402001950年1955年1960年1950年1955年1960年1965年1970年1975年年1985年1990年1995年2000年2005年年人均二化碳放

对外依度:原油资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所雾霾治理的需求空气污染的治理已经成为国环境治理的重中之重中国机动车污染防治年报指出根据我国已完成的第一批城市大气细颗粒物（解析结果部分城市机动车排放已成为PM2.5的首要来源北京上海杭州、广州和深圳机动车排放为首要来源分别占为31.1%29.2%28.0%21.7%和41.0%南京武汉长沙和宁波的机动车排放为第二来源分别占24.6%、27.0%24.8%和22.0%在重污染期间机动车排放在本地污染积累过程中作用明显加大对机动车排放的控制有助于缓解空气污染复旦大学和中国疾病预防控制中心的研究表明中国多个城市年平均暴露值为56ug/m3远高于世界卫生组织10ug/m3的空气质量标准气污染每增加10ug/m3呼吸疾病的死亡率增加0.29%。能量使用效率的提升。汽车电动化将能量使效率从15%提高到80%。由于诺循环的限制燃油汽车内燃机的理论效率在40%左右而除开怠速传动统等的损耗实际有效能量输出效率在15%左右造成了能量的巨大浪费而电动车的运转模式却有极大差别能量主要损耗集中在电池和电机的电阻耗和传动损耗而对于动能和热能的损耗能够降到极低总体来看电动汽车的能量使用效率高达80%从能量的角度在粗放型经济向循环和环境友好经济转变的过程中，汽车电动化会成为一个长期的发展趋势。图：机动车排放对PM2.5浓度的贡献（%）图：燃油车和电动车能量效率比较413141311292282724246212032020192151513540302010北京上海武汉长沙广州保定宁波沧州济南衡水排放贡（）资料来源：中国机动车污染防治年报，川财证券研究所 资料来源：VehicleApliatons，川财证券研究所政策扶持，助力产业发展汽车电动化作为科技发展的必然趋势然而性能和成本的掣肘阻碍了新能源的发展在此大背景下各国纷纷发布顶层计出台各类政策支持产业展。美国美国联邦政府制定《2009美国复苏与再投资法案在该法案中加大了国家对新能源汽车产业的支持力度明确希望新能源汽车产业成为该国经复苏的增长点。政府早在2010年5月就发布了第一个汽车燃油能耗和排放国性标准要求在2012年到2016年的未来4年中全国所有生产的乘用车和轻型商用车的平均油耗标准将降低30%；平均尾气排放将降低15%。为了培养该国新能源汽车产业美国通过了类似与中国的各种促投措施如税收优惠补贴与融资等政策来迫使企业加大对新能源汽车的重视插电式新能源汽车的税收抵免是在一部分基础金额上对效能超过4kW的车型提供最高可以到达5000美元的补充税收抵免“车辆补贴退款计划”等多项法案与专项计划，规定联邦税务局对新能源汽车的消费者提供税务减免金额最高可以到达7500美元不同于以往对消费者与车企的税收减免补贴，联邦政府在2010年对5个指定交通要道城市提供新能源汽车资金补贴最高补贴额度高达8亿美元同时对指定的15个大都市，分别对新能源汽车消者与车企补贴1万美元与5万元。日本：2006年的《新国家能源战略》指出，到2030年，能源效率提高30%的同时对石油能源的依赖度要下降10%细化至各领域对于交通领域的石油依赖度要从以前的完全依赖下降至80%2010年启动最大规模的新能源汽车展规划政《新一代汽车战略2010对于以新能源汽车为代表“新一代汽车提出保有量充电桩数量等一系列发展目标争取在十年时间内达到新能源汽车在日销售量占所有汽车销售量的50%的目标，新能源汽车保有量达到1350万辆2030年这个比例要到达70%对于引入出租车公交车等公共领交通工具的企业分别给予30%和50%的补助。德国在2007年发布《新欧洲能源政策里提出到2020年要将二氧化碳等气体排放量降低五分之一，2030年将城市中的传统燃油汽车的保有量下降至一半而在2050年传统燃油汽车将完全消失于欧盟的城市中2009年发了《国家电动车发展计划，这是德国新能源汽车产业发展的纲领性文件，在文件中对2020年德国全国的新能源汽车运行量做出了要求要求当年上路的新能源汽车要到达100万辆对于新能源汽车的推广德国通过保有税豁免来提供相应的激励措施，而这种激励措施分两个不同阶段实施不同力度的激励在2011年到2020年期间购买新能源汽车将享有豁免保有税的优惠而且在前5年购买新能源汽车将享受10年的保有税豁免而在后5年只享受5年的保有税豁免同时德国政府对购买新能源汽车的个人消费者还提供各类补贴其规模预计为12亿欧元。表格1.海外主要国家政策汇总发展规划基础设施配套补贴美国《207源立安法案》《205源策案》《急济定案》《209国苏再资法案》2011年美电充器减税惠策》《兴再资案》《44亿能法》“辆贴款划等多法与项划日本2006《国能战》2020启动了ECOStaion项，建设000个右电车速电站2001《色制》《一汽战略200》2015再入约90日进行氢施补贴《200的源略》对引出车公车公领交工的业别给予0和0补助“一汽”划德国《欧能政》在2020国的电总数要达到90万，供高达3600欧的项金持在2011年到2020年期间购新源车有免有的惠2009《家动发划》对人费还供补，规预计为亿元资料来源：中外新能源汽车政策模式比较，川财证券研究所我国顶层规划，政策迭出从国家视角来看中国对新能源汽车的相关政策与其他汽车传统强国相比台时间较晚中央政府侧重对我国新能源汽车产业的生产能力销售量等做规划《节能与新能源汽车产业发展规（012-2020年做出2020年国部分类型新能源汽车生产能力200万辆累计产销500万辆规划同时随2008年前后新能源汽车推广工作的成功与我国新能源汽车产业的技术突破，国内出现了大量的新能源汽车厂商国家也出台《新能源汽车生产准入管理规则，对厂商的准入、产品的技术要求等都做出了相应的规范。为了保证新能汽车的销量目标我国政府也十分重视对于新能源汽车配套基础设施的建设《电动汽车充电基础设施发展指（2015-2020年就明确提出了2020年国将建成480万个充电桩，其中包括分散式公共充电桩50万个，私人充电430万个然而由于新能源汽车还处于发展阶段民众对其接受度还主要靠应地推广与政府提高补助政策我国的补助政策从一开始“无差别补贴后来按技术补贴“退坡补贴对新能源汽车消费市场起到了一定的激励作用。表格我国政策汇总时间发展规划技术与能源限制基础设施配套补贴2008年《关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作通知》2012年《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》2013年《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》2014年《2014205年节能减排科技专项行动案的通知》《关于新能源汽车充电施建设奖励的通知》《关于进一步做好新能源汽车推广应用工作的知》《关于电动汽车用价格政策有关问题通知》《关于加快新能源汽车广应用的指导意见》2015年《关于加强城市停车设建设的指导意见》《关于2016-200年新能源汽车推广应用财政支政策的通知》《国务院办公厅关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》《电动汽车充电基础设发展指南（2015-020年）》2016年《“十三五”国战略性新兴产业展规划》《汽车动力电池行规范条件（2017年）》《新能源汽车充电基础施奖励政策及加强推广用的通知》《调整完善补贴政策促新能源汽车产业健康发展》《“十三五”能规划》《关于新能源汽车推广应用审批责任有关事项的知》2017年《战略性新兴产重点产品和服务导目录（2016版）》《“十三五”节能排综合工作方案》《加快单位内部电动汽充电基础设施建设》《汽车贷款管理办法》《汽车产业中长期发展规划》《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》《关于促进储能技与产业发展指导意见》2018年《打赢蓝天保卫三年行动计划》《新能源汽车动力电池回收利用管理行办法》《提升新能源汽车充电障能力行动计划》《关于调整完善新能源车推广应用财政补贴政的通知》《推进运输结构整三年行动计划（2018200年）》《汽车动力蓄电池和氢燃料电池行业白名单暂管理办法》《关于创新和完善促进色发展价格机制的意见《提升新能源汽车电保障能力行动计划》2019年《绿色出行行动划(2019—022年)》《关于进一步完善新能汽车推广应用财政补贴策的通知》《关于继续执行的车辆购置税优惠政策的公告》资料来源：中外新能源汽车政策模式比较，川财证券研究所汽车销量陡增，行业良性发展国际政策引导，高增速持续。尽管新能源汽车早期的经济性难以抗衡燃油车但受到政策的坚定扶持，行业依旧发展迅猛，根据EV-Volumes发布的数据，2018年全球新能源乘用车销量达201.8万辆同比增长64.9%，自2013年以来销量增速保持在高位五年复合增长率达到57%同时国际车企也全面转向纷纷推出了宏大的新能源汽车发展计划2025年奥迪将实现全系车型电动化奔驰将拥有15%到25%的纯电动车型宝马将推出25款新能源车型BBA开始发力新能源汽车市场目前奔驰奥宝马已经分别发布了各自的首款纯电动SUV车EQC、e-tron、ix3，全球汽车电动化趋势已经非常明朗。我国成为中坚力量占据半壁江上为全新能源汽车发展的主力我新能源汽车产业得到快速发展2018年我国新能源乘用车年销量首次突破万辆，其中纯电动乘用车年销量达76万辆，同比增长69%。2018年整体销占全球比例过半。新能源乘用车的渗透率节节攀升，2019H1已经达到我们认为渗透率从1%~10%的过程是高速渗透阶段，增速有望延续。结构化转变，产业升级初步完成。2015年之前我国支持新能源汽车发展的式是开放公共交通的市场公交电动化成为该时期的主要趋势电池技术不进步同时乘用车市场的巨大潜力有待释放2016年国家开始重点支持乘用发展A00级车市场需求旺盛占据销量的绝大部分我国汽车产业弯道超的目标依旧严峻高端长续航里程乘用车成为主要发展方向2017年之后策开始对A级车进行倾斜并设定相应的技术门槛以提升产业竞争力截目前我国整车技术虽与国际先进企业仍有差距但是从整车的性能指标来已经不弱，而核心零部件领域也孕育出了与日韩同级别的电池企业。图1：全球新能源乘用车销量250200150100500

2013 2014 2015 2016 2017

80%68.0%64.9%68.0%64.9%201.858.2%53.3%57.9%41.9%77.5122.454.621.232.560%50%30%20%10%0%全球新源乘车销（万） 销量增（%）资料来源：EV-Voums，川财证券研究所图1：我国新能源乘用车销量 图1：我国新能源乘用车销量渗透率10080

76.8%

105.382.2%72.0%

58.6%

80%

300025002000

4.4%

6%5.6%5%4%604019.020

33.6

57.8

56.3

60%40%20%

0.9%

1.4%

3%2.3% 2%1%0 2015 2016 2017 2018201H1新能源用车量（辆同比增（%）

0 19.0 33.6 57.8105.356.3 0%2015 2016 2017 2018201H1乘用销（辆）新能乘车量万）新能乘车量比资料来源：中汽协，川财证券研究所 资料来源：中汽协，川财证券研究所二、补贴坚定信心，主导初期发展政策作为初期产业扶持的主要力量一方面顶层规划能够坚定企业发展的信心一方面促使消费者更加认同产品的发展趋势同时还能一定程度培育市场通过规模效应降低产品的售价从而大大提升产品力补贴作为政策的核心体现宏观的引导方向节奏等并对产业链的利润有着直接的影响我们将从贴总量、强度以及与企业的财务量化关系去分析政策的效用。2.1.补贴体量巨大，压力渐小补贴总量将超3000亿元呈现退出趋势根近期工信部发布的20152016年新能源汽车补贴资金初审结果我们测算整个补贴期国补和地补总额将超过3000亿，在2016年到达顶峰，随后呈现滑趋势，预计在2021年彻底退出。但是从发放状况来看，企业需要首先递交申请公文及资料，经过发改委财政部工信部等部位审批及检验才能顺利下发时间通常滞后2年以上地补的下发的流程也类似，因此对于产业链的资金链有较大影响。图1：历年中央和地方补贴测算（亿元） 图1：补贴清算节奏（亿元）1000

600354.2200354.220020882122.5506500 52071.41024106004002000

400300200100506.79205101.9中央 地方506.79205101.9

0203~214 205 206 207资料来源：汽车电子设计，川财证券研究所 资料来源：汽车电子设计，川财证券研究所退坡加快，结构化调整2019年新能源汽车补贴大幅退坡技术门槛要求提升2019年3月26日财政部工业和信息化部科技部发展改革联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知新一轮补贴退坡政策随之浮出水面2019新能源补贴政策明确指出根据新能源汽车规模效益成本下降等因素以及补贴政策退坡退出的规定降低新能源乘用车新能源客车新能源货车补贴标准，促进产业优胜劣汰，防止市场大起大落。在纯电动乘用车领域，新政仍按照续驶里程分档补贴，但由2018年的五档简化为两档整体退坡幅度平均在50%且此前续航低于250公里之下的两档型不再给与补贴表格3.2019年新能源乘用车补贴标准变化项目续驶里/能量密度补贴标准2019年技要求的差化描述20182019度电补上限元/KW）1200550纯动乘用车30钟最车速低于100km/。纯动乘车工法续里程低于km。插式混动力用车含增式）工况法续里程低于50k。纯动乘车动电池统的量能度不低于12Wh/k，125含）140Whkg车型按0.8倍贴，10（）-160h/kg的车型按0.9倍贴，10Wh/kg以上车型按1倍补贴。根纯电乘用能耗平设调整系数。纯动乘车整能耗《关调整完善新能汽车广应财政贴政的通知》（建〔218〕18）规门槛高10%（）-20的车型按0.8倍补，提高20%（）-35的车型按1补贴提高（含）上的型按1.1倍贴。工法纯续驶程低于80km插电式混合动乘用车B状燃料耗量不含电能转化燃料耗量与现的常燃料消耗量国标准对应值相小于60，比值介于55%含）-0%之的型按0.5倍补贴，值小于55的车型按1倍补。工况法纯续驶程大等于80km插电合动力用车，其A态百里耗量应满足纯电乘用车2019年门要求。单车补贴（万元）100-1500150-2001.50200-2502.40250-3003.41.8300-4004.51.8≥40052.5系统能密度要（Wh/K）90-105//105-1200.6/120-14010.8140-1601.10.9≥1601.21获得1.1倍调整数对应耗优化例/≥25%≥35%资料来源：工信部、发改委、川财证券研究所新能源客车方面相比2018年所有类型客车补贴标准均由千元/kwh跌至百元/kwh其中快充类纯电动客车退坡幅度最大直接从2100/kwh将至900/kwh此外，所有类型客车的单车补贴上限也都腰斩过半。在技术门槛上，非快充类纯电动客车单位载质量能量消耗量（Ekg）不高于0.19Wh/km•kg电池系统能量密度不低于135Wh/kg续驶里程不低于200公里（等速法快充类纯电动客车快充倍率要高于3C插电式混合动力客（含增程式）纯电续驶里程不低于50公里（等速法。此次纯电动客车的补贴指标降低很快总体补贴降低50%-55%而且单度电的补贴降低幅度更大不过新政取消新能源客车电池系统总质量占整车整质量比例（m/m）不高于20%的门槛要求。表格4.2019年新能源客车补贴标准变化车辆类型项目车长/Ekg补贴标准2019年技要求的差异化描述20182019非快充电动客车度电补（元/KWh）/1200500非充类电动单位载量能消耗量（Ekg不高于0.19Wh/m·k，电统能量度不于135Wh/k，续里程不低于200公里等速法）。计算kg值所需的附加量按《关于2016-2020新能汽推广应财政持政策的通知（财建〔2015134号）行能量消率按电动汽车能量耗率续驶里程试验法》GB/T18386-217）试（新能源货也按计算）。快类纯动客充倍率高于3C。插式混动力车（含增式）油率水平要高于60。对燃气体燃的插式混合动力客，以电混合动力客为基按照一定比例行折。插电式混合力客（含增程式）电续里程不低于50公里等速法）。取新能客车系统总量占车整备单车补金上限（m万元）6-85.52.58-1012.05.5＞1018.08.5单位载量量消耗量(Wh/kg*g)应补贴数＜0.15~0.71.00.90.17~0.91.00.80.19~0.11.00.0快充类动客车度电补（元/KWh）/2100900单车补金上限（m万元）6-84.02.08-108.04.0＞1013.06.5快充倍率3C-5C0.80.85C-15C1.00.915C以上1.11.0插电式动力（程式）度电补（元/KWh）/1500600单车补金额上限（m元）6-82.21.08-104.52.0＞107.53.8节油率平应补贴数＜60%0.00.060-65%0.80.865-70%1.00.9＞70%1.11.0质量比（m/）不于20%的槛要。资料来源：工信部、川财证券研究所新能源专用车补贴下降对企业发展物流车有一定的理性降温作用，特别是在2018年下降40%的基础上，此次退坡幅度仍达到46%到59%。从新政对这几类车型的补贴分类来看，N1类的微客车型所受冲击较大，补上限仅有2万元；N2类的轻卡和轻客则与N3类中重卡一样，享有5.5万元的补贴上限，这有利于主力轻卡企业的较强表现，同时也表明政府对中重卡车型电动化的鼓励。表格5.2019年新能源专用车补贴标准变化车辆类型项目补贴标准2019年技要求的差异化描述20182019纯电货车N1类单车补金额上（万元）103此次新源专车的补贴上引入专用载重类，分别是1、N2、N3。按照分标准：N1类指最设计质量不超过3500kg载货车主要是客和卡类车型，此车型术相偏低，非力车较多；N2类指最设计质量超过3500kg,不超过12000kg的货汽，主要是轻等城区间流车，技相对强；N3类指最设计质量过12000kg的货汽，这类主是中卡类车型，如市内输的油车等。N2类5.5N3类5.5≤30KWh度电补贴（元/KWh）85035030KWh-5KWh（含）750大于50KWh650插电混合力（增程式）车N1类单车补金额上（万元）10/N2类/N3类3.5≤30KWh度电补贴（元/KWh）85050030KWh-5KWh（含）750大于50KWh650资料来源：工信部、发改委、川财证券研究所补贴退出加速，市场化竞争加剧行业发展初期，补贴是建立信心，扩张规模的有效手段，但是随着技术的熟，新能源汽车要逐步进入与燃油车的市场竞争，因此补贴的推出是必然果。在推出的过程中，行业洗牌加剧，具备技术、资金、规模、品牌优势企业会脱颖而出，促进市场结构化调整，市场集中度提升，然而退坡一定度将影响产业企业的盈利水平，竞争优势薄弱的企业将会逐步淘汰出局。补贴退坡加速，产业洗牌已经开启。自2014年到2018年过渡期，补贴水平呈现显著的下滑，2018年出于对产业结构调整的计划，2018年提出5档补标准，续航里程大于400公里的电动车，补贴不降反升。除了增长的补贴标准门槛，2018年标准还提出了额外的鼓励措施，那就是对于电池技术和车辆技术的创新，优秀的电池和整车设计还可以获得额外的补贴。2019年新能源汽车补贴政策延续之前的降补贴思路，相较于2018年降幅为50%以上，退坡强度加大，地方补贴完全取消，产业洗牌已经开启。表格6.2013-2019年新能源乘用车补贴标准变化项目补贴标准20132015201620172018过渡20182019过渡2019度电补贴上限（元/KWh）1200550单车补贴（万元）10015021.4000150200502002504025030041.83004001.8≥4003.1532.5插电混动R≥5021系统能密度要（Wh/Kg）90-0511///105120110.60.6/120140(19年为125）1.11.1110.81401601.10.9≥1601.21电耗补倍数2018年0.5倍/2019年0.8倍优于门槛优于门槛10-20%1倍优于门槛5-25%优于门槛20-35%1.1倍优于门槛25%优于门槛35%地补上限100%100%100%50%50%50%50%0资料来源：工信部、发改委、川财证券研究所为对历史补贴强度进行量化，我们根据历年国补补贴政策和地补比例对当市场上典型车型进行计算（忽略了整车类型、锂电池类型等因素的影响，用最高补贴进行简化测算。表格7.2013-2019年新能源乘用车具体车型补贴车型带电量kwh续航程km购车总补贴（万）度电贴（/KWh）2014年北汽新能源2014款EV15025.615010（国补5+地补5）3906.252015年北汽新能源2015款EV20030.42009（国补4.5+地补4.5）2960.532016年北汽新能源2016款EU26041.426011（国补5.5+地补5.5）2657.002017年BYD017款秦纯电动47.53006.6（国补4.4+地补2.2）1389.472018年过渡期BYD017款秦纯电动47.53004.15（国补3.1+地补1.05）873.682018年BYD018款秦ProV5056.44209.9（国补6.6+地补3.3）1755.322019年渡期BYD018款秦ProV5156.44205.94（国补3.96+地补1.98）1053.192019年BYD019款秦Pro69.55202.75（国补2.75+地补0）395.68资料来源：汽车之家、川财证券研究所为方便了解补贴与电池售价的关系，我们所用的电池价格取自宁德时代公告（其中忽略了三元与铁锂的占比变化及电芯/模组/电池包的占比变化。自2014年起新能源汽车行业整体处于政策扶持阶段国家和地方的补贴强度甚至高于电池厂商电池销售价格，旨在利用补贴政策大力扶持新能源汽车产业在行业成长初期给予大幅度的财政支持坚定企业的发展信心第二阶段行业结构调整阶段。经过5年的行业政策扶持，2018年过渡期度电补贴首次低于行业电池售价市场化模式初现基于对新能源汽车产业实现高质量发展的目标2018年提出5档补贴标准对行业而言过去厂商密集推出诸多售价低廉的低续航车型，除了需要迅速扩张占领市场，同时也需要获得较高的补贴新政同时对新能源汽车续航提出一系列技术指标电池能量密度更大能耗更低的车型将获得更多补贴促使厂商不得不离开舒适区转向研发和生产高质量产品。第三阶段行业洗牌阶段可以明显看到2019年新政补贴降幅提速预计2021年行业补贴将完全退出市场，正式进入市场竞争化阶段。图1：历年度电补贴测算和电池价格比较（单位：元/KWh）4500.004000.003500.003000.002500.002000.001500.001000.00500.000.00宁德时代 度电补（/K）资料来源：宁德时代公告，川财证券研究所历经多个阶段，超额收益与补贴密切相关行业历经多个阶段补贴成为主因2015年之前补贴尚未落地政策主以鼓励投资示范工程开放市场为主行处于孕育时期超额收益并不显2015年三季度补贴正式落地行业进爆发期以整车企业销售空前爆，投资激增，锂电池指数相对沪深300指数有明显的超额收益，迅速突破2015年股市顶峰时期点位；2016年1和2由于销量环比有所下滑，指数进入调整但迅速在春节以后开始回升直至2016年7月创下新高同年9月，新能源汽车骗补门事件爆发财政部对外通报了2016年初对90多家新能源汽车生产企业的专项检查结果共涉及2013年至2015年已获得和已申报中央财政补助资金的新能源汽车40.1万辆，行业进入整顿时期，锂电池指数大幅跑输沪深300指数；2017年5月行业整顿基完成，骗补事件告一段落，在补贴依旧高企的状态下，销量开始进入迅猛爬坡阶段直至2017年年末，行情也随之景气，但是在2017年4季度，补贴大幅退坡的预期已经开始形成，锂电池指数的高点在2017年4季度达到2018年的补贴新政迟迟未下最后决设定过渡期补贴强度大幅下滑出现补贴未能覆盖电池售价的局面锂电池指数也因此难有起色直到2018年下半年新政实施整车厂调整车型结构迅速推出符合市场和补贴的高端长续航车型迅速进入盈利周期同时锂钴原材料价格大幅回落锂电池指数虽无超额收益但结构化行情出现中游盈利回升，锂钴企业股价快速回落；进入2019年，补贴政策同样设置过渡期，后新政退坡幅度普遍超过50%对行业盈利能力产业较大影响同时下半年求相对疲软，锂电池指数跑输沪深300。三大阶段，补贴是关键。第一阶段是2015年年中之前，行业以来补贴之外政策良性发展，锂电池指数有一定超额收益；第二阶段是2015年中~2017末，补贴强度维持高位，超额收益非常明显；第三阶段是2018年至今，补下滑幅度逐年加大，锂电池指数跑输沪深300。图1：行业景气度与锂电指数关系资料来源：Wind，川财证券研究所补贴强度对行业的影响考虑到产业链企业的数据缺乏完善性我们同样选择锂电池指来定量判断补贴对新能源汽车行业的影响。总体来看补贴强度与利润增速的关系分为两个阶段2017年之前各环节盈利能力与补贴强度呈反向关系其原因是销量的增长占据主导因素同时成本的下浮空间很大2017年开始补贴强度下降明显行业盈利能力变弱在个时期补贴的下降成为主要矛盾。营业收入方面营收受益于补贴政策影响2017H1之前均保持在25%以上的较高的增速同时受到补贴退坡影响自2017年下半年开始营收增速逐渐放缓2019年上半年同比增速达6.24%。扣非净利润同比增速变动趋势更加剧烈，2016H1前处于高速增长阶段2016H1达到最高251.39%的增速自2017年开始扣非净利润同比增速大幅下降2018年出现负数补贴退坡对净利润水平到显著影响。图1：补贴强度对毛利率/净利率的影响 图1：补贴强度对营收增/净利润增速的影响2500%2000%1500%1000%5.0%0.0%

1000-50

15%10%50%0%-5%-10%

1005000-50补贴额电价（/KW）右销售利率销售利率

-10%

-100补额电价（）右）营收比速扣非净润比速资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所盈利能力方面，毛利率在与补贴强度在2017年之前都相对变化较小，毛利整体维持在20%左右，但是随着2017年开始的大幅退坡，毛利率与净利率滑出现加速净利率受波动较大2018年出现最低值1.21（其中受到部分公司大量计提的影响。新能源汽车最初的发展以商用车为主但在实际补贴申领过程中出现了骗补的诸多问题2017年开始国家出台政策规范行业要求运营车辆领取补贴的提是运营超过3万公里一时间补贴的申领和发放都大大滞后导致产业链整体资金链紧绷，应收账款周转天数在2017年达到顶峰，之后随着补贴下发补贴占整车比重减少车型从商用车向乘用车过渡应收账款周转天数有所回落，我们预计市场化加速，未来资金紧绷的态势将有望逐步好转。图1：行业周转天数变化 图2：行业经营现金流量净额变化12011010090807060

1,008006004002000 应收款转天） 存货转天）

经营金量额亿）资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所三、各环节整合加速，企业分化大3.1.毛利率降低，周转率承压我们统计了各环节主流上市公司的各项平均财务数据，回溯行业发展的路径我们得到一些主要结（我们选取了各细分行业最具代表性的2~5家企业进行分析整车端选取了新能源汽车占比较大的整车厂整体数据中会有部分公司多项业务难拆分收购重组中部分财务数据缺失等因素干扰但大体可以反映行业趋势：1、锂钴作为上游资源行业，体现出明显的周期性，毛利率波动巨大，但现金收入比依旧良好。2014年之前，锂电池主要应用在小型消费类产品领域对锂的需求有限，随着新能源汽车爆发，锂矿及基础原材料的扩产周期大约2年因此形成严重的供需缺口价格迅速攀升直到2018年一季度见顶钴资源主要受益于三元动力电池的发展在2015年之后开始逐步渗乘用车，扩张市场占有率，因此钴的价格上升期相对锂滞后1~2年，计扩产周期以后，顶峰期同样也滞后锂行业。即便锂钴行业的毛利率进入下行周期其营运效率依然优秀现金收入比超过100%应收账款周转天依旧行业领先。2、隔膜经历替代、产品升级、出口扩张三阶段，毛利率一直维持高位。2015年之前高端隔膜大量来自进口在动力电池发展的初期干法隔膜始完成替代，之后随着电池能量密度、安全性要求地不断提升，经历了干法转向湿法隔膜的阶段，目前已经逐步进入海外供应链，实现了出口的目标，因此即使产量迅速放大，但依旧能够在不同时期保持较高的毛率。即使盈利能力相对稳定，但是应收账款周转率依旧呈现下滑状态。3、电解液行业盈利能力处于低位，现金流状况也相对紧绷。电解液行业由于单位体量的投资成本相对更低叠加建设周期较短在资本涌入的情况下供需缺口容易填补，行业目前以加工费模式为主，同时主流企业开始布原材料（锂盐、添加剂等）以提升毛利率水平。从现金收入比来看，电解液环节处于行业尾部，溢价能力还需靠产业链上下游的整合来获得提升。但是该行业属于率先触底，未来随着外资电池厂入驻我国，本地化采购有望受益。4、正极作为锂电池的核心主材，加工费模式已经开始成熟。正极行业发展相对较早而且在消费类电池时期已经完成了替代但是值得注意的是正极在动力电池时期经历了铁锂到三元，多晶到单晶，镍含量提升等技术路线的转变行业集中度相对其他环节并不高在格局并不稳定的情况下逐步进入加工费模式。从毛利率来看，铁锂与三元逐步开始趋于一致，集中在15%附近，而现金流状况依旧随补贴的滞后相对紧张。5、负极行业格局稳定，毛利率有一定支撑，但现金收入比处于底部。负极行业与正极行业相似早期已经完成替代不同的是技术路演变化较小头部企业集中度较高，支撑毛利率在中高水平。然而从现金收入比来看，处于行业底部。6、电池环节最为靠近整车，受补贴滞后影响最大，应收账款天数较长。电池环节属于精密制造领域，不同于其他中游化工产品，对制造的控制和管理要求尤其严格因此毛利率理应较高但由于更靠近补贴端受影响更深平均毛利率目前仅比正极略高，而在现金流方面则表现得更加明显。7、整车环节最为靠近补贴端，因此各项数据对补贴的强度和发放速度最为敏感毛利率在2015~2018年之间都相对稳定在19%~22%在2016年达到峰随后进入下行通道与补贴退坡节奏非常吻合2019H1的毛利率已下降至13.4%从应收账款周转天数来看2015H2之后快速上升直至年清算和发放部分补贴之后上升速度变缓但是趋势依旧2019H1的转天数已经达到280天，远超其他中游和上游环节。图2：历年各环节销售毛利率比较（单位：%）6050403020100204 205 206 207 208 209H1锂 钴 设备 正极三元正极磷铁锂 负极 电解液 隔膜池 资料来源：Wind，川财证券研究所图2：历年各环节现金收入比比较（单位：%）1201009080706050204 205 206 207 208 209H1锂 钴 设备 正极 负电解液 隔膜 电池 整车资料来源：Wind，川财证券研究所图2：历年各环节应收账款周转天数比较（单位：天）350300250200150100500204 205 206 207 208 209H1锂 钴 设备 正极 负电解液 隔膜 电池 整车资料来源：Wind，川财证券研究所3.2.集中度提升，头部企业突围动力电池为最核心零部件集中度提升明显016年至2018年全球动力电池装机总量分别为43.4GWh、56.8GWh和97.GWh，CAGR达49.5%，而与此同时行业集中度却在不断提升近三年行业CR10分别为73.6%75.9%和81.2%。其中其中我国突围企业宁德时代的全球市占率分别为14.4%18.6%和国际影响力不断增强，2017年以来已经连续两年成为全球装机总量冠军。2019上半年我国动力电池装机总电量约30.01GWh同比增长93%年度装总量由2015年的15.6GWh增至2018年的56.8GWhCAGR达53.8%在蓬勃发展的同时行业集中度也在日益提高2019上半年装机总电量排名前十的企总装机量合计约26.4GWh，占全行业的88%。其中，宁德时代的装机量占比43.7%自2015年以来公司在国内的市占率一直稳步提高行业的领先地位日益巩固。图2：2017年全球动力电池装机量（GWh）图2：2018年全球动力电池装机量（GWh）CATL松下10.5 比亚迪13.7 LG化学三星SDI1.6 9.9 沃特玛国轩高科Farsis2.1 5.7 2.4 4.82.4 其他CATL松下18.2 21.3 比亚迪1.9 AESC2.83.0 Farsis3.2 国轩3.3 20.73.7 三星SDI7.4 力神11.6亿纬其他资料来源：中汽协，川财证券研究所资料来源：中汽协，川财证券研究所图2：动力电池装机量41.3%43.7%41.3%43.7%28.322.5%36.428.9%30.023.515.612.2%10.5503020100

56.8

50%40%30%20%10%0%2015 2016 2017 2018 201H1CATL装量（GW） 国内动电池机总GWh） CATL市率（%）资料来源：公司公告，高工锂电，川财证券研究所中游环节集中度提升三元正极例外中游节中湿法隔膜和电池的头部业市占率已经超过或者接近40%，而且在2019年还在持续提升，呈现一超强格局；CR3来看，负极的人造石墨、电解液、电池都已经超过60%。另外几乎所有中游各环节呈现集中度提升的趋势仅仅只有三元正极出现例外其原因是技术更迭迅速，在电池成本中占比最大，价格竞争激烈。结论：补贴退出已定、行业洗牌加速、盈利能力触底、集中度提升。CR1CR3CR5表格8.中游各环节市占率情况CR1CR3CR5201720182017201820172018正极LFP17%24%40%43%50%56%NCM13%10%34%31%49%47%负极人造石墨28%24%60%61%70%76%隔膜干法20%23%41%51%54%73%湿法26%36%63%55%75%64%电解液28%29%50%60%64%69%电池29%41%52%67%62%74%资料来源：高工锂电，川财证券研究所四、投资建议随着补贴的退出行业步入与燃油车的自由竞争市场新能源车从运营车辆和高性能车辆开始渗透伴随价格的下探逐渐进入千家万户补贴是目前产业链利润增速的主要矛盾但是明年补贴的影响边际减弱车型吸引力持续提升目前是长线布局的机会。建议关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、当升科技、杉杉股份、恩捷股份、天赐材料等。表格9.上市公司估值EPSPE2019E2020E2021E2019E2020E2021E300750.SZ宁德时代1.982.442.9735.528.823.6300014.SZ亿纬锂能1.191.642.13300207.SZ欣旺达0.600.881.1823.616.312.1300073.SZ当升科技0.871.201.5528.620.716.1600884.SH杉杉股份0.610.740.8717.514.512.3002812.SZ恩捷股份1.031.351.6832.825.020.0002709.SZ天赐材料0.390.781.08资料来源：Wind，川财证券研究所，截至20191008风险提示重大安全事故频原材料非理性涨政策执行严重低于预期据初步统计，上海市区域医疗信息平台(上海市“医联工程”及区县卫生数据中心)已经积累了覆盖3900万人群、1400+TB数据量的电子诊疗与健康档案等医疗卫生数据(涵盖了全市38家三级医院3900万就诊人群的诊疗信息，包括患者基本信息、就诊信息、健康档案、检验及影像检查报告、医学影像图像文件、住院相关病历、医保结算等医疗卫生数据，涉及就诊记录2.1亿条，处方记录9.1亿条)。随着全球机器人产业的爆发和精准医疗概念的兴起，医疗机器人越来越受到关注。与一般的服务机器人不同，医疗机器人能够在狭小的空间中进行高精度、高强度、长时间的医疗服务，临床适应性强，可有效降低手术难度和术后损耗，极具市场竞争力。有业内人士预言，医疗器械发展的最终方向一定是智能化，而医疗机器人则是医疗器械智能化前进的最终方向。据数据预测，2020年全球医疗器械市场将达到5140亿美元，其中医疗机器人占医疗器械市场的比重将越来越大。预计未来5年，医疗机器人的年复合增长率能稳定在15.4%，至2020年，全球医疗机器人规模有望达到114亿美金。国产手机成功“出海”，还得益于中国经济的开放发展。国家鼓励企业“走出去”，为国产手机逐鹿海外市场提供了良好的外部环境，促进了中国产品和中国品牌进一步走向世界。当然，国产手机的发展也离不开国外资源和人才的支撑。目前，越来越多的国产手机厂商在海外建立研发中心，聘用当地人才，带动当地就业和经济增长，既实现了产品销售，也提升了国产手机品牌的影响力。随着智能手机市场品牌集中度不断提高，国产手机品牌还将抓住高质量发展机遇，在产品和营销上双管齐下，深耕海外市场，努力跃升为国际手机品牌。据初步统计，上海市区域医疗信息平台(上海市“医联工程”及区县卫生数据中心)已经积累了覆盖3900万人群、1400+TB数据量的电子诊疗与健康档案等医疗卫生数据(涵盖了全市38家三级医院3900万就诊人群的诊疗信息，包括患者基本信息、就诊信息、健康档案、检验及影像检查报告、医学影像图像文件、住院相关病历、医保结算等医疗卫生数据，涉及就诊记录2.1亿条，处方记录9.1亿条)。随着全球机器人产业的爆发和精准医疗概念的兴起，医疗机器人越来越受到关注。与一般的服务机器人不同，医疗机器人能够在狭小的空间中进行高精度、高强度、长时间的医疗服务，临床适应性强，可有效降低手术难度和术后损耗，极具市场竞争力。有业内人士预言，医疗器械发展的最终方向一定是智能化，而医疗机器人则是医疗器械智能化前进的最终方向。据数据预测，2020年全球医疗器械市场将达到5140亿美元，其中医疗机器人占医疗器械市场的比重将越来越大。预计未来5年，医疗机器人的年复合增长率能稳定在15.4%，至2020年，全球医疗机器人规模有望达到114亿美金。国产手机成功“出海”，还得益于中国经济的开放发展。国家鼓励企业“走出去”，为国产手机逐鹿海外市场提供了良好的外部环境，促进了中国产品和中国品牌进一步走向世界。当然，国产手机的发展也离不开国外资源和人才的支撑。目前，越来越多的国产手机厂商在海外建立研发中心，聘用当地人才，带动当地就业和经济增长，既实现了产品销售，也提升了国产手机品牌的影响力。随着智能手机市场品牌集中度不断提高，国产手机品牌还将抓住高质量发展机遇，在产品和营销上双管齐下，深耕海外市场，努力跃升为国际手机品牌。基因检测技术主要包括基因测序、PCR、基因芯片、核酸分子杂交（FISH为主），其中FISH市场较小，根据Frost&Sullivan的测算2017年其规模仅3亿美元，若不纳入整体市场规模统计，根据BCCResearch、TransparencyMarketResearch、GrandViewResearch等知名市场调研公司的报告统计，根据基因测序、PCR、基因芯片三大细分技术领域的市场规模，可估测基因检测的全球市场规模（包括仪器、试剂耗材与检测服务）将从2015年的165.3亿美元增长至296.2亿美元，2015-2020年期间年均复合增长率（CAGR）约为12.4%。三大细分技术领域的2020年全球市场规模及2015-2020年期间年均复合增长率预估值分别为：基因测序（138亿美元、18.5%）、PCR（96亿美元，6.6%)、基因芯片（62.2亿美元，11.4%）。当前，我国作为全球最大的人口大国正在全面迈向老龄化阶段。面对用户规模越来越庞大的老龄人群，众多一对夫妇却要面临4个老人的日常照顾问题，养老正在成为一个日益严重的社会问题。人工智能技术的兴起，推动了智能医疗服务机器人的发展，同时护理机器人、手术机器人、康复机器人、医疗机器人，远程医疗服务机器人等不同服务类型的机器人正在涌现出来，也只有他们才能真正帮助我们解决养老难题。?越来越多的需求将会被释放，直播电商行业将紧密结合产业上下游的资源，充分掌握用户需求变化，极大丰富行业应用场景。通过产品与服务质量的不断优化升级，推动直播电商产业应用的爆发式增长。目前，我国的直播电商行业发展尚处于起步阶段。随着大数据的发展，计算能力的提升，人工智能近两年迎来了新一轮的爆发。到2020年中国在线直播用户规模将达到5.24亿人，涵盖了游戏直播、秀场直播、生活类直播、电商直播等，说明观看直播逐渐成为人们的上网习惯之一。数据显示，2019年，中国直播电商行业的总规模达到4338亿元，预计到2020年规模将翻一番。随着互联网技术的发展，以直播为代表的KOL带货模式给消费者带来更直观、生动的购物体验，转化率高，营销效果好，逐渐成为电商平台、内容平台的新增长动力。第二个层次是基础产品，即产品的基本形式。乳制品通过广告、销售、包装、商标、商誉、口感等向消费者传递的基本信息，以液态奶为例，具体有屋型、枕型、袋装，纸盒装、玻璃瓶装、塑料瓶装等包装，有蒙牛、伊利等国内知名品牌，有原味，草莓味等多种口味。第三个层次是期望产品，即购买者通常希望和默认的一组属性和条件，例如补钙、补锌等对于医疗大数据企业来说，增强数据集成和标准化是医疗信息化平台竞争的关键，也是挖掘医疗数据价值的核心能力。围绕数据互联互通、精细化管理，为政府、药企、医院、保险、第三方检验平台等提供服务成为发展可循的路径。在众多的应用方向中，智能辅助诊断是医疗大数据应用的热门方向，针对肺小结节、眼底影像、乳腺癌等诊断类产品率先落地。参考国外医疗大数据的应用路径，新药研发市场同样极具潜力，尤其是AI技术公司，可以业务为切入口，在药物研发的不同环节谋求突破，并向上下游拓展。从传统的开刀手术到机器人手术，人类历经了近3个世纪。18世纪80年代，维也纳外科医生Billroth首次打开病人腹腔，完成了首例外科手术。这种传统的开刀手术被称为第一代外科手术并一直沿用至今。20世纪80年代，以腹腔镜胆囊切除术为标志的微创手术取得突破性进展，在许多领域取代了传统开刀手术，称为第二代外科手术。进入21世纪，手术机器人得到开发并迅速投入临床应用，被认为是外科发展史上的一次革命，也预示着第三代外科手术时代的来临。金属腐蚀是指金属材料受周围介质的作用而损坏。金属的锈蚀是最常见的腐蚀形态。腐蚀时，在金属的界面上发生了化学或电化学多相反应，使金属转入氧化（离子）状态。这会显著降低金属材料的强度、塑性、韧性等力学性能，破坏金属构件的几何形状，增加零件间的磨损，恶化电学和光学等物理性能，缩短设备的使用寿命。按腐蚀过程可分为化学腐蚀和电化学腐蚀；按金属腐蚀破坏的形态和腐蚀区的分布可分为全面腐蚀和局部腐蚀；还有按腐蚀的环境条件可分为高温腐蚀和常温腐蚀；干腐蚀和湿腐蚀等。在金属表面覆盖各种保护层，把被保护金属与腐蚀性介质隔开，是防止金属腐蚀的有效方法。乳清蛋白质粉是蛋白粉的重要品类，它是从牛奶中分离的优质蛋白质，包括β-乳球蛋白、α-乳白蛋白、免疫球蛋白和乳铁蛋白，有纯度高、吸收率高和氨基酸组成最合理等特点。它具有增强机体抗疲劳能力、提供身体构造新组织所需氨基酸等功效，为广大健身爱好者和运动员所喜爱。增肌粉也是乳清蛋白粉的一种。如何在录入中央数据库的过程中保证病人数据的匿名?病人应该对自身的健康数据享有哪些权利?这种数据是否应该被国际共享呢?进一步确定规范，征得病人同意，确定分享的内容范围都是需要做到的。在伦理方面，人们通过检测得到基因信息有助于更好地预防疾病，但同时是否会造成心理压力?如何保护病人隐私，会不会体检结果造成保险公司或者是用人单位的歧视中国的医疗机器人正在积极走向产业化。来自北京积水潭医院的田伟院长介绍了其创新的骨科手术机器人技术。据悉，该医院研发的骨科机器人具有完全的自主知识产权，经过2179次试验已达到临床需求和临床可用标准，各项功能和技术指标达到国际领先水平。而天津大学联合妙手机器人科技集团研发的“S妙手”机器人则走得更快，记者获悉，妙手S2的三款产品已经完成样机生产，明年有望实现量产。“妙手售价将远低于达芬奇，成为其有力竞争对手；目前样机的利润率也超过30%，量产后成本将大为降低，预计超过50%。”有接近该公司的人士向记者透露。近年来，国内研发机构非常重视智能手术机器人精密操作与状态感知技术的创新性研发，在部分领域已经达到国际先进水平。在精密操作方面，对操作精度影响最大的关键部分是远端运动中心(RCM)机构，2018年上海交通大学开发了应用于单孔腔镜手术机器人的RCM机构，可在受限的空间中实现灵巧操作，确保微创手术过程中手术器械与病人的手术切口不发生拉扯，以保障手术安全。在状态感知方面，2018年南开大学采用人工神经网络技术，针对骨科手术机器人，构建了基于力触觉、声音振动等信息的成像识别系统，可实现对骨骼、肌肉等不同人体组织的自动识别，为监测机器人安全操作提供智能化的实时反馈保障。目前介入治疗方法也存在一定的问题，例如大部分介入治疗是在传统的二维影像中完成的，这就造成对病灶靶点的定位不够准确，影响介入治疗的效果；医生长时间暴露在X射线、CT等放射性的辐射下，对医生健康造成了伤害；由于没有对手术器械的定位，医生往往不能一次性将手术器械准确置入病灶靶点，需要在影像的指导下逐步置入目标靶点，降低了手术的效率；由于手部运动的局限性以及长时间准确把握手术工具都会使医生感到非常疲劳，而由于疲劳和人手操作不稳定等因素会影响手术质量；同时介入治疗的技巧性高，只有经验丰富的医生才能进行，不易被一般医生所掌握，限制了这项技术的广泛应用。人们往往认为，一组医疗数据把名字、身份证信息去掉后就安全了，可以公开使用。然而，随着基因检测技术发展，只需大概75个统计上独立的SNP(单核苷酸多态性)位点即可唯一确定一个人，所以说基因数据比指纹数据更敏感。当基因检测数据与一些病理数据相遇时很容易匹配到具体个人，从而侵犯个人隐私。基因检测和基因数据安全涉及伦理问题。例如，很多基因关系到人类的智商、身材等，还有一些检测手段能判断出胎儿的性别，所以不能随便什么机构都可以开展。哈佛大学的一项调查显示，92%的美国人不愿意公开基因数据，因为子孙后代的信息都有可能被公开。例如，专注于慢性呼吸道疾病领域的PropelleHealth公司研发的传感器能够连接到用户的药物吸入器，并将数据同步到智能手机app，追踪哮喘、慢性阻塞性肺病和呼吸道疾病患者诱发疾病发作的刺激物和症状，并根据患者症状信息提供个性化反馈和指导。用户可以更好地把握自己的用药频率，并设置用药提醒信息，在日常生活中强化疾病的控制状况。此外，用户可以将数据在Propeller社区与医生和家庭成员进行分享，便于医生监测患者的症状，并在合适的时间调整治疗方案。全球智能手机出货量2017年出货量为14.6亿部，下降了0.5%，这是自智能手机推出以来首次同比下降。面对越来越饱和的市场，真正的全新应用或许就是等待5G的到来。因此下一个风口或许已经在孕育了，当然谁能真正掌控这种风口的切换，或许也不仅仅是手机本身，因为在5G时代，应用将更加多元，物联网、无人驾驶等等技术的突围都在等待5G的基础应用支撑。通过对医疗器械行业发展趋势分析，随着人民生活水平的显著提高以及城市人口老龄化趋势的不断加剧，近年来我国医疗市场需求保持持续增长的趋势。同时，伴随着消化道、呼吸道等慢性疾病以及癌症的高发，居民医疗服务需求显著提升。上述变化导致近年来我国社会医疗卫生支出、居民到医疗卫生机构平均就诊次数不断增加，推动了行业规模的快速增长。随着我国经济实力的增强以及医疗器械产业发展逐渐受到重视，政府的政策支持促进了我国医疗器械产业自主研发水平的提高，同时也培育了一批具有自主知识产权及核心竞争力的优秀民族企业。随着全球机器人产业的爆发和精准医疗概念的兴起，医疗机器人越来越受到关注。与一般的服务机器人不同，医疗机器人能够在狭小的空间中进行高精度、高强度、长时间的医疗服务，临床适应性强，可有效降低手术难度和术后损耗，极具市场竞争力。有业内人士预言，医疗器械发展的最终方向一定是智能化，而医疗机器人则是医疗器械智能化前进的最终方向。据数据预测，2020年全球医疗器械市场将达到5140亿美元，其中医疗机器人占医疗器械市场的比重将越来越大。预计未来5年，医疗机器人的年复合增长率能稳定在15.4%，至2020年，全球医疗机器人规模有望达到114亿美金。3)市场价格分析：在经济全球化的趋势下,直播电商行业经济融入世界市场的广度和深度越来越大。与直播电商行业规模增长相对照,用户需求也呈稳定增长趋势。市场需从实际情况出发制定合理的直播电商行业价格,有利于行业规模不断增长和需求不断扩展,有利于保障行业正态良性发展。从长远的趋势看,直播电商行业市场价格应该维持在较高的合理价位上。价格上涨和回落的过程，主要受人力资源、产品及服务优化、市场竞争、出行运输等各类因素影响，导致直播电商行业价格产生一定波动，但是供求长期趋于增长稳定状态，长期向好。在医疗需求方面。一方面国内老龄化趋势加重，老年人口数量增多，老年群体的增长对卫生医疗服务产生了巨大需求；另一方面，社会经济的发展、人民生活水平的提升、群众健康意识的加强，对医疗体系发展也提出了更高需求，国民医疗需求和医疗升级需求两方面的推动，带动了医疗机器人等高端医疗设备的快速发展。好产品呼唤好装备，好装备需要好机床。供给侧改革的核心是满足人们不断追求更好更高的需求做准备。以今年来重庆一家摩配企业在市场并不太好的情形下，追加设备投入，对现有设备进行升级改造，引入数台中高端数控机床，淘汰原有的中低端普通机床和低端数控机床。像这样进行设备升级改造的企业不仅仅在摩配行业，还在其它行业，不仅仅在重庆，还在全国各地装备制造企业也都在进行着。但并不是所有装备企业和行业都在做这件是，而是市场敏感、追求改革、还能凑集资金的装备制造企业。正是他们催生了机床市场回暖，催生了机床行业必将到来的白金五年。基因检测是针对生物的血液、体液、细胞或DNA通过基因测序等技术手段进行检测，并分析该个体含有的基因是否含有潜在高风险疾病可能性及表达功能是否正常，最终明确被检测生物未来患病风险的技术。国内企业多参与基因检测服务市场，应用市场中，消费型基因检测竞争激烈，无创产前检测发展相对成熟，肿瘤市场增长空间大。基因检测行业可分为三大细分领域，即科研级基因检测、临床级基因检测、消费级基因检测。随着资本对精准医疗的关注度提高，移动医疗作为实现精准医疗快速落地的产业之一，将呈现垂直多元化的发展趋势，在针对需求人群的个体差异，融合文化、技术、产品、服务等方面持续衍生出多维度、多角度的形式和发展机会。最终，移动医疗将向更加注重患者参与的方向发展，脱离传统的医疗环境，让用户不管身在何处，医疗与健康管理都能变得触手可及。各部门、各地方和企业认真贯彻落实党中央决策部署，加快天然气产供储销体系建设，强化天然气发展顶层设计，大力提升勘探开发力度，完善重点地区基础设施布局，加快管网互联互通，补强储气能力短板，完善市场机制，强化督导协调，做实应急保障，天然气年度消费增量创历史新高的同时，冬季高峰期用气得到有效保障。天然气在一次能源消费结构中占比6.4%，远低于全球平均水平，与美国、俄罗斯等天然气消费大国相比差距更大。通过对机床市场现状的简单解析得知此外，我国数控机床设备行业经过数年的发展，技术、工艺等都已处于成熟阶段，数控化率有了明显提升，机床产值数控化率从2004年的11%、27%提升至2014年的38.7%、61.5%;发达国家的数控化率通常平均在70%以上，产值数控化率在80%-90%，相比于发达国家，我国机床产业整体数控化率偏低，未来发展潜力巨大。同时，我国自主研发生产的机床设备仍以中低端产品为主，数控机床高端产品仍主要依赖进口。2014年国内高端数控机床自给率不足10%，还有90%的高端数控机床来自于进口。随着我国数控机床设备技术的不断升级，未来高端数控机床设备领域进口替代空间广阔。好了，以上便是笔者对机床市场现状的简单解析了。从企业获得融资金额的维度分析，融资额度超过1亿美元的资本流入并不罕见，说明全球医疗器械行业有着相当大的市场潜力。1亿美元