月度策略：不畏下跌从长计议

不畏下跌，从长计议国内经济延续企稳修复态势国内济续稳复势2三度P同比长%增较季度升5个百点生端业产明回模上增加同实长较8月回升定产保持步长较8月幅要因基建和造业投资稳地投继下行同下降幅较8月继续费疫多点发得费度弱社总同增长较8月回落饮费下降出端整保持高出际回出同比增长较8月略回于内情还于点发需求暖需一定时，外济制高通，率平断升也影海需求端弱是济复苏主制因若情态好消有有大的1月会络物季。对于地，央地已经续台系政，有改预，快产市企。体经济然于稳复过程。图：固定资产投资累计同比（%） 图：工业增加值（）0-10-302222

0(10)(20)固定资产() 房地产()基建() 制造业()， ，图：社会消费品零售总额当月同比（%） 图：进出口当月同比（）0 0 0 0 0 -20-40 52121-5社零当月同比() 餐饮()汽车类() 商品零售()

进出口() 出口() 进口()， ，加快政策落地，央行呵护市场流动性国务常会部持落实稳济揽政和接措，力动季度济于三季，持济行合理间会部加释放消政效，城施支刚和改善住需；求入落制业量抵额即即，持业困和展国院办公印第次深“管革电话议点务工案出40项具体举，括实延免征能汽购税政策给地更自权，持性改善性房持地市场稳康合际出针性持他费领的；确保国繁猪栏稳定在0万以切实好肉场供价工等央再度加逆购于10月6日开展0亿元7期逆购作单净放2780亿央行灵对短市流性扰因，抑期金面动稳市预。央继呵市场流，持动合充裕局。图：央行近期加大逆回购操作（亿元），美国经济好于预期，欧洲央行加息5基点美国济于期美季度际DP年环升高市此期的，在连两季萎后回正长数还示美国三度心E物价数化比升，前值幅回。三度际人消支环增好于的1，前为2。周请业金数加0人至7万，低市预期2人另外国9月用订初值升低期时洲行大主利均调75基。是洲连续二大息75基点欧央行拉德表，元区第三度济动能著放，可在四度和年季进步缓。计胀继续上来次议可能继加在12月决缩资购的键原达家央行息期在续但步节可不致欧洲济对弱美经济对劲高通胀共面的题弱通回，息度可能所弱。图：欧央行连续加息5个基点（）欧区准(5.004.504.003.503.002.502.001.501.000.502121，策略建议：不畏下跌，从长计议经济持稳复势需求相较。策落实地主央继呵护场动性截至0月28日10月北资出3为近3年出多份仅于年3（出9汉疫冲时场外资仓短遭重短市情陷入低募行新投资户现显温但是从史据看些均反指，若在畏跌择大胆局中期得厚收的率高短市场受于资者情的迷但前场股收比经近8年的平估极的环是期布局机期上指数0点然重的底计证数在0点下时管理层刺市政力或步加期场维震荡局注主控、领域投机；议位，点注算、子和行。图：-01年1月行业涨跌幅对比（%）综金(信)建(信)纺服(信食饮(信农牧(信电(信)通(信)有金(信机(信)汽综金(信)建(信)纺服(信食饮(信农牧(信电(信)通(信)有金(信机(信)汽(信)家(信)医(信)非行融中房产中)传(信)综(信)石石(信钢(信)基化(信)轻制(信)消者务中银(信)计机中)建(信)国军(信煤(信)商零(信交运(信-0.10.3-4.7-5.2-7.52.5-1.0-3.7-3.7-0.42.5-2.68.73.42.70.9-0.6-4.9-2.7-5.90.62.9-5.2-1.5-8.4-5.3-5.5-0.8-4.3- -11.5-15.02.2-8.614.6-12.7-37.214.911.418.816.917.519.122.433.816.515.815.23.818.610.218.613.219.03.814.913.03.712.014.424.411.62.014.84.4-16.313.118.418.113.57.1- - - - -2.6-12.7-6.68.78.06.4-6.53.5-0.510.5-6.50.510.80.23.92.412.5-27.610.1-16.23.7-5.49.5-10.813.6-8.11.6-9.424.8-22.627.9-20.011.2-9.82.5-11.813.4-21.921.0-18.55.1-12.64.4-7.47.5-1.223.0-12.60.6-2.88.4-12.95.8-15.39.2-13.49.713.810.315.411.13.41.3-3.8-4.211.8-4.5-12.13.0-15.30.1-9.8-3.8-12.4-2.2-12.6-7.5-7.5-8.1-8.8-3.5-11.8-6.2-3.1-8.9-3.20.4-10.85.37.54.8-12.4-10.8-10.08.09.910.36.715.617.59.017.9-8.8-3.9-3.03.5-8.0-2.4-0.93.3-7.6-1.7-4.8-14.7-4.0-3.8-9.3-6.9-8.0-6.53.68.011.38.33.29.16.55.64.14.38.6-0.411.77.82.54.97.46.24.7-1.813.21.14.125.44.54.15.33.26.51.85.16.07.34.34.24.40.734.215.65.39.61.29.95.44.37.415.410.36.813.9-2.97.47.313.2-9.29.31.69.914.711.29.86.57.97.16.43.47.37.79.418.60.1-1.813.211.79.63.010.63.0-0.4-1.21.0-0.3-3.3-2.34.61.72.00.03.04.55.42.72.89.31.25.85.11.90.54.56.52.22.0-1.44.41.82.514.31.2-0.74.44.74.913.6-0.9 3.0-7.8 5.1-3.3 5.3-4.5 6.7-6.2 4.1-2.7 6.4-6.1 0.0-5.5 4.2-4.9 6.9-6.5 3.0-2.2 2.0-4.5 5.32.1 0.60.0 4.7-5.8 4.5-7.011.90.6-6.57.4-10.8-5.5-12.5-4.5-11.5-2.9-10.7-6.21.12.6 0.48.88.47.412.86.5-2.8-1.0-5.96.0-13.611.8-12.27.9-10.410.0-11.515.1-1.612.3-10.0-2.4-14.1-1.4-5.1-7.4-3.9-3.1-11.1-7.5-9.1-7.5-11.6-6.8-5.0-5.2-7.0-5.92.2-3.6-4.8-5.6-3.84.2-8.9-4.70.86.24.4-3.64.01.91.93.8-6.21.72.4-9.75.2-4.6-2.6-9.93.0-1.71.4-1.4-0.84.6-1.0-2.9-3.7-1.20.4-5.6-0.81.2-0.9-0.5-4.2-1.3-2.8-1.9-2.1-1.9-1.4-3.9-2.51.05.70.62.22.74.02.321.84.31.98.68.8-7.28.06.2-1.53.514.911.95.62.410.10.65.81.80.09.610.77.46.53.84.80.13.5-1.42.25.32.2-4.01.60.75.40.2-14.71.0-10.09.0-0.63.63.28.516.1-1.07.5-4.36.7-0.91.113.7-4.10.5-0.4807671717171716565656565656565656559595959595959535353474747，策略模拟组合跟踪【行题TF基模组合踪（合立于2年0月7组合计益：%超额深0指收8%本期位60%本期合医药F0H、大数据TF0SH、芯片F(155Z)图：行业与主题TF基金模拟组合收益率走势图（组合设立于2年0月7日），【策大数TF基模拟合踪（合于2年10月7组合计益：%超额深0指收5%本期位50%本期合科创5TF0H、创业板EF5Z)图9：大盘指数TF基金模拟组合收益率走势图（组合设立于2年0月7日），市场回顾指数涨跌10，球要数不欧市略反，大华市普回。国市场震荡多指录下跌创50上涨、证0证0小上，他指数下，证0跌。10，深市均额71，上环2成额有回。图：全球主要指数涨跌幅(%) 图：A股主要指数涨跌幅(%)8 周涨跌 月涨跌年涨跌年涨

8 周涨跌 月涨跌年涨跌年涨跌道琼斯工业指纳斯达克指数标英国富法CAC0德日韩国综合指恒生指数澳洲标印SENSEX0俄罗巴西指数上证指数深证成台

2..0043929-0-26

0..3....5

.99879884

上证指数深证成指创业板指沪上中科创业万得A中小板指上上中中中中

44656266144

90-90-5499-44-9--9-64641499

78， ，图：沪深两周度日均成交金额（亿元）20,00018,0001,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000222222，行业涨跌10，6个业涨24个行下；算、工、药机等业幅居；食品饮、电房产行幅前概方操系、药网安全概涨居前；酒陆通水等概跌居。图：A股行业板块月度涨跌幅（）50-5-10-15-20-25

12.012.0 8.96.44.43.71.8-0.1-0.3-0.4-0.60.6-2.0-2.0-2.82.9-3.1-3.2-3.5-3.6-4.1-5.4-5.9-6.9-7.0-8.3-8.3-9.0-10.-10.9计算机中信计算机中信国防军工中信医药中信)机械中信)通信中信)电子中信电力设备及新能源中信建筑中信综合金融中信信)交通运输中信钢铁中信商贸零售中信有色金属中信汽车中信)电力及公用事业中信)传媒中信轻工制造中信)非银行金中信纺织服装中信)基础化工中信)石油石化中信)消费者服中信农林牧渔中信)建材中信)银行中信)煤炭中信房地产中信家电中信)食品饮料中信)红柱为上月建议关注行业）图：上月万得概念板块涨跌幅位居前0位（%） 图：上月万得概念板块涨跌幅位居后0位（%）0 36.4 27.427.127.427.126.423.421.820.720.220.120.050

0(2)(4)(6)(8)(10)(12)(14)(16)

-10.9-11.0

-11.6-11.7-12.2

-13.5

-16.0 ， ，个股涨跌图6：上月上证0指数涨跌幅居前0位公司 图：上月上证0指数涨跌幅居后0位公司0 34.113.513.512.011.09.34.64.13.53.32.85

0(5)(10)(15)(20)(25)

-13.8-14.0

-14.8

-19.2

-21.5-22.50(30)

-25.5 -27.4， ，图8：上月沪深0指数涨跌幅居前0位公司 图：上月沪深0指数涨跌幅居后0位公司35.734.334.135.734.334.129.224.723.421.320.319.819.75 0 5 5 0 5

-21.5-22.5

-25.5-26.0-26.1-26.7-27.40

-30.0-30.5 ， ，图0：上月创业板0指数涨跌幅居前0位公司 图：上月创业板0指数涨跌幅居后0位公司0 34.724.224.224.119.816.715.312.79.99.57.950

0(5)(10)(15)(20)(25)(30)

-9.1-10.2-9.1-10.216-11.7-12.0-12.2-12.8-12.8-14.6 ， ，资金跟踪融资资金10末融余为56元较月末0元。图：周度融资余额增减（亿元）及环比增速3,0002,5002,0001,5001,0000(500)(1000)(1500)(2000)月度融资增减额亿) 余额环比增速

-5%-10%-15%，，6,0005,0004,0003,0002,0001,000-，年月，6,0005,0004,0003,0002,0001,000-，年月年月月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月年月月

1,0000(400)(600)1,0000(400)(600)图：周度北向资金余额增减（亿元）及图：周度北向资金余额增减（亿元）及环比增速3.3.公募基金10，市偏型基金股型合FF的行模为1元，上月环比9新行步回。图4：偏股型基金发行规模（亿元）当月北向资金净流入当月北向资金净流入亿元)22环比(环比()-4%-6%-4%-6%3.2.北向3.2.北向资金10末北资累入额166亿，月末6元。页1页3.4.一级市场股权融资10，级场权规模19亿，3。中，PO资3亿，比55定增融资436亿元环38。图：一级市场股权融资规模（亿元）3,0002,5002,0001,5001,000500-I募集资金亿元) 定增募集资金亿元) 募集资金总亿元)，估值跟踪指数估值申万A最市率为1倍处历分数6。图6：申万A股市盈率（倍）5 5 5 7 7 7 7 7 7 7 7 申万股E 均值 均值+倍标准差 均值-倍标准差，申万00最市率为5倍处历分数3。图7：申万0市盈率（倍）55 5 201645 5 5 5 5 202145 申万30E 均值 均值+倍标准差 均值-倍标准差，申万业最市为6，于数1。图8：申万创业板市盈率（倍）5 5 创业板 均值 均值+倍标准差 均值-倍标准差，申万业板申万E比为25，于史数1。765 432图：申万创业板市盈率765 432相对E申万创业板

均值

均值倍标准差

均值倍标准差，4.2.行业估值图：申万行业市盈率对比申万行业最新市盈率上期市盈率环比变化历史分位数历史中位数历史平均数历史最高历史最低行 5 8 % % 9 4 2 炭 2 9 % % 7 4 3 7料 8 2 % % 9 0 6 0输 5 4 % % 1 8 6 0工 2 3 % % 9 3 6 5融 0 4 % % 4 9 8 8化 4 9 % % 9 8 5 0物 3 4 % % 6 8 4 3属 8 8 % % 6 8 3 9媒 4 4 % % 5 1 2 5子 9 2 % % 1 8 1 3饰 2 0 % % 2 4 8 9器 5 9 % % 1 5 5 6饰 1 7 % % 0 9 3 1保 2 7 % % 0 8 4 7信 8 6 % % 7 9 3 2产 4 2 % % 4 7 0 8备 8 8 % % 2 8 0 3料 2 0 % % 8 3 0 6铁 1 8 % % 7 4 7 7造 1 6 % % 8 6 3 0机 7 2 % % 7 8