计算机行业2022三季报详细总结

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-目录行业整体财报分析22Q3营收增速下降较大，利润水平大幅降低22Q3毛利率有所下滑，研发费用增长较快22Q3行业整体经营性净现金流有所好转22Q1-3行业营运资金效率基本稳定细分板块财报分析1.1.1

22Q3营收增速下降较大，利润水平大幅降低我们选取申万计算机(2021)成分股剔除B股、新三板并调整加入中控技术、南网科技后共计321家上市公司为样本，总结计算机行业2022Q1-3的经营业绩情况。受疫情持续影响，22Q3营收增速大幅下滑：22年Q1-3计算机行业实现营收合计7763.16亿元，同比增长5.16

，行业内个股Q1-3营收增速中位数为3.03

，较去年同期下滑12.46pct。其中，22Q3单季度计算机行业实现营收合计2745.29亿元，同比增长2.28

，较21年下滑17.13pct，增速明显放缓，行业内个股Q3单季度营收增速中位数为3.42

，较去年同期下滑5.03pct，主要由于Q3疫情依然多点爆发，一定程度影响企业获取、开展、交付、验收项目。因行业整体营收增速下滑，及21年人员扩张带来费用增速提升，导致22Q3行业利润水平大幅降低：22年Q1-3计算机行业实现净利润合计201.59亿元，同比减少44.50

，扣非净利润合计157.54亿元，同比减少43.44

。其中，Q3单季度行业实现净利润68.70亿元，同比下降53.12

，实现扣非净利润合计65.54亿元，同比下降45.46

。利润大幅下滑一方面由于疫情压力下企业成本支出与收入验收确认出现明显错配，导致全行业毛利率表现承压，另一方面由于2021年行业整体加大人员投入，导致Q1-3费用支出较去年同期增长明显。22Q3行业内个股的净利润增速中位数由21Q3的-10.55

进一步下降至-25.59

，扣非净利润增速中位数由-6.36

下降至-28.73

，降幅较大。2022Q1-3计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况 2022Q3计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况整体净利润增速-44.50%3.11%净利润增速中位数-22.40%0.00%行业扣非净利润（亿元）157.54278.55整体扣非净利润增速-43.44%8.71%扣非净利润增速中位数0.09%0.22%指标2022Q1-32021Q1-3指标2022Q32021Q3行业整体营收（亿元）7763.167382.03行业整体营收（亿元）2745.292684.05整体营收增速5.16%20.78%整体营收增速2.28%19.41%营收增速中位数3.03%15.49%营收增速中位数3.42%8.45%行业整体净利润（亿元）201.59363.19行业整体净利润（亿元）68.70146.55-4

-资料来源：Wind、招商证券整体净利润增速-53.12%-4.57%净利润增速中位数-25.59%-10.55%行业扣非净利润（亿元）65.54120.18整体扣非净利润增速-45.46%1.62%扣非净利润增速中位数-28.73%-6.36%1.1.2

22Q1-3与22Q3行业营收增速区间分布有所下滑从2022三季报各公司收入同比增长情况来看，有55.45

的公司实现收入同比增长，其中5.61

的公司收入增速超50

，49.84

的公司收入增速落入0

-50

区间。与2021Q1-3相比，22年Q1-3因疫情影响，行业营收增速区间分布有所下滑，其中收入大幅上升（>=50

）的公司数量同比减少17家，收入略增（0-50）的公司数量同比减少68家，收入略减（-50

-0

）的公司数量同比增加79家，收入大幅下降（<=-50)同比增加6家。2022Q1-3计算机行业收入增速分布 2022Q1-3各收入增速区间内公司数量变化2022Q3计算机行业收入增速分布2022Q3各收入增速区间内公司数量变化2022Q3行业有63.75

公司收入实现同比增长，与2021Q3相比，收入大幅上升（>=50

）的公司数量同比减少2家，收入略增（0

-50

）的公司数量不变，收入略减（-50

-0

）的公司数量同比增加27家，收入大幅下降（<=-50）的公司数量同比增加2家，Q3整体营收增速有所下滑。5.61%49.84%40.19%4.36%大幅上升(>=50%)略增[0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(<=-50%)-17-68796大幅上升(>=50%)略增[0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(<=-50%)11.07%52.68%30.87%5.37%大幅上升…略增[0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(<=-…-2-5

-资料来源：Wind、招商证券027-2大幅上升(>=50%)略增[0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(<=-50%)1.1.222Q1-3与22Q3归母净利润增速区间分布同比下移从2022年三季报各公司归母净利润同比增速情况看，39.13

的公司实现净利润增长、扭亏或减亏，其中20.50的公司净利润增速落入0-50

区间，8.07

的公司增速超过50，Q1-3疫情对企业利润端的负面影响持续，超六成企业归母净利润出现不同程度下滑。净利润增长（含减亏、扭亏）的公司相比去年同期减少48家，其中增速0-50

减少34家，大幅上升、减亏、扭亏分别减少13家、增加5家、减少6家，整体增速区间分布下移。2022Q1-3计算机行业净利润增速分布 2022H1各净利润增速区间内公司数量变化从2022Q3归母净利润增速分布情况看，35.94

的公司实现净利润增长、扭亏或减亏。净利润增长（含减亏、扭亏）的公司相比去年同期减少15家，整体增速区间分布有所下滑。2022Q3计算机行业净利润增速分布 2022Q3各净利润增速区间内公司数量变化增亏11.80%增亏13转亏17.08%转亏33减亏8.07%减亏5扭亏2.48%扭亏-6大幅下降(<=-…10.56%大幅下降(<=-50%)3略减(-50%-0%)21.43%略减(-50%-0%)0略增[0%-50%)20.50%略增[0%-50%)-34大幅上升(>=50%)8.07%大幅上升(>=50%)-1317.50%10.00%15.63%14.06%5.31%3.13%18.13%16.25%增亏转亏减亏扭亏大幅下降(<=-50%)略减(-50%-0%)略增[0%-50%)大幅上升(>=50%)-9-6

-资料来源：Wind、招商证券-5-1020-11926增亏转亏减亏扭亏大幅下降(<=-50%)略减(-50%-0%)略增[0%-50%)大幅上升(>=50%)1.2

22Q3毛利率有所下滑，研发费用增长较快2022Q1-3计算机行业的整体毛利率水平为26.09

，同比下降1.18pct；受营收增速下滑与行业研发人员增加影响，

22年Q1-3研发费用率增长较快：2022Q1-3四费合计占比略有增长，从2021年Q1-3的22.16

上升至2022Q1-3的22.82

，整体仍处于合理水平；销售费用占比7.83

，同比增加0.02pct；财务费用占比0.04

，同比下降0.24pct；管理费用占比5.33

，同比增长0.14pct；研发费用占比9.63

，同比增长0.74pct，研发费率增长主要受营收增速下滑与去年行业研发人员增长较快共同影响。2020Q1-3-2022Q1-3行业毛利率及费用率情况 2020Q3-2022Q3行业毛利率及费用率情况2022Q3计算机行业的整体毛利率水平为26.44，同比下降1.13pct；受营收增速下滑与行业研发人员增加影响，

22年Q3研发费用率增长较快：2022Q3四费合计占比略有增长，由21.68

提升至22.71

，增长1.03pct。销售费用占比7.92

，同比增长0.30pct；财务费用占比-0.08

；管理费用占比5.22

，同比增长0.16pct；研发费用占比9.65

，同比增长0.89pct，研发费率增长主要受营收增速下滑与去年行业整体研发人员增长较快共同影响。0%5%20%15%10%25%30%2022Q32021Q32020Q3毛利率管理费用率销售费用率研发费用率财务费用率四费率30%25%20%15%10%5%0%-5%2022Q32021Q32020Q3毛利率管理费用率销售费用率研发费用率财务费用率四费率-7

-资料来源：Wind、招商证券1.3

2022Q3行业整体经营性净现金流有所好转2020Q1-3至2022Q1-3行业整体经营性净现金流2020Q3-2022Q3行业整体经营性净现金流2022Q1-3计算机行业整体经营性净现金流较去年同期略有好转:2022Q1-3行业整体经营性净现金流合计流出538.58亿，主要原因为22Q1受疫情及企业经营节奏影响，行业整体经营性净现金为-746.78亿，导致全年累计经营性净现金流均较低；22Q3单季度经营性净现金流有所好转：22Q3单季度经营性净现金流为150.13亿元，同比由负转正，在本次统计的321家企业中，有178家企业的经营性净现金流较去年同期有所好转，有165家实现正向经营性净现金流，相较于2021年Q3因企业受疫情影响回款延后，以及部分企业受供应链压力影响增加备货，导致经营性现金流净流出较多，22Q3行业现金流水平逐渐回归健康水平。-7002020Q1-32021Q1-32022Q1-30250350%-100200208.11309.82%300%250%-200-131.19150174.78%150.13200%150%-300100100%5050%-4000%0-50%-500-50-134.38%-100%-150%-600-580.04-538.58-1002020Q3-71.552021Q32022Q3-200%经营净现金流（亿元）yoy（%）-8

-资料来源：Wind、招商证券1.3

22年Q1-3行业营运资金效率基本稳定2020Q3末至2022Q3末行业应收账款+合同资产2020Q3末至2022Q3末行业预收款项+合同负债2022Q3末，行业应收账款+合同资产为3765.31亿元，同比增速为13.72

；占营收比重为48.50

，较去年同期的44.85

，增长3.65pct，略有恶化。2022Q3末，行业预收账款+合同负债为1144.49亿元，同比增速为5.72

；占营收比重为14.74

，较去年同期的14.66

增长0.08pct，收款能力保持稳定。2535.953311.023765.315.31%30.56%13.72%35%30%25%20%15%10%5%0%4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002022Q32020Q3 2021Q3应收账款+合同资产（亿元）yoy（%）896.601082.571144.4930.80%20.74%5.72%35%30%25%20%15%10%5%0%1,4001,2001,00080060040020002020Q3 2021Q3预收款项+合同负债（亿元）2022Q3yoy（%）-9

-资料来源：Wind、招商证券-10

-目录行业整体财报分析细分板块财报分析22Q1-3工业软件和电力能源信息化在营收与利润端均表现良好22Q3各板块中位扣非净利润均出现下滑2.1.1

2022Q1-3细分板块业绩分化依然明显2022Q1-3，SaaS及企业级服务、云计算（IaaS）、电力能源信息化、工业软件、信创板块营收增速中位数处于前五位，分别为17.27、10.82、9.66

、9.07、8.48。仅工业软件板块扣非净利润增速中位数为正。工业软件板块的扣非净利润增速中位数为3.43

，为计算机行业细分板块中唯一扣非净利润增速中位数为正的版块。2022Q1-3计算机各细分板块收入增速中位数2022Q1-3计算机各细分板块扣非净利润增速中位数17.27%10.82%9.66%9.07%8.48%

7.95%5.08%

4.59%-0.29%-1.22%-6.58%-9.01%-11.08%SaaS及企业级服务云计算(IaaS)电力能源信息化工业软件信创金融IT信息安全医疗IT金融IT（硬件）人工智能智慧城市教育信息化大数据3.43%资料来源：Wind、招商证券-11

--3.42%-3.49%-9.36%-11.79%-18.88%-19.83%-49.66%-52.19%-52.93%-54.27%-95.94%-510.19%工业软件教育信息化金融IT（硬件）云计算（IaaS）电力能源信息化金融IT医疗IT大数据SaaS及企业级服务人工智能智慧城市信息安全信创2.1.2

2022Q3各板块中位扣非净利润均出现下滑2022Q3

SaaS及企业级服务、金融IT、电力能源信息化、信创、医疗IT板块营收增速中位数处于前五位，分别为19.06

、18.47、14.73

、7.46

、3.79

。2022Q3单季度计算机各细分板块中位扣非净利润均出现不同程度下滑，其中，电力能源信息化下滑程度较低，扣非净利润增速中位数为-0.34。2022Q3计算机各细分板块收入增速中位数2022Q3计算机各细分板块扣非净利润增速中位数19.06%18.47%14.73%7.46%3.79%3.37%0.97%-0.97%-1.58%-4.85%-4.98%-7.47-%7.72%SaaS及企业级服务金融IT电力能源信息化信创医疗IT工业软件云计算（IaaS）金融IT（硬件）信息安全教育信息化人工智能智慧城市大数据-0.34%资料来源：Wind、招商证券-12

--12.59-%18.09%-21.33%-29.52%-39.54-%40.86%-48.38-%53.18-%56.08%-63.24%-104.05%-131.37%电力能源信息化工业软件云计算（IaaS）金融IT人工智能医疗IT金融IT（硬件）教育信息化智慧城市大数据信息安全SaaS及企业级服务信创2.2.1

重点板块分析：SaaS及企业级服务（2022Q1-3）SaaS及企业级服务子板块包含广联达、用友网络、金山办公、恒生电子、石基信息等8只个股。SaaS及企业级服务板块22年Q1-3受疫情影响，平均营收与扣非净利润中位数增速均快速下滑，平均毛利率略有下滑。受营收增速下滑与板块产品研发加大影响，研发费用率提升明显。2020-2022(Q1-3)

SaaS及企业级服务板块平均营收增速 2020-2022(Q1-3)

SaaS及企业级服务板块扣非净利润增速中位数2020-2022(Q1-3)

SaaS及企业级服务板块平均毛利率2020-2022(Q1-3)SaaS及企业级服务板块平均费率8.45%27.37%11.25%15.00%10.00%5.00%0.00%20.00%25.00%30.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-329.41%-52.19%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%-60.00% -7.88%

2020Q3 2021Q3 2022Q372.57%72.69%70.42%73.00%72.50%72.00%71.50%71.00%70.50%70.00%69.50%69.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-350.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率资料来源：Wind、招商证券-13

-2.2.1

重点板块分析：SaaS及企业级服务（2022Q3）2022Q3主要受到疫情影响，对企业客户项目实施交付产生困难，板块平均营收增速与扣非净利润增速中位数下滑明显；板块平均毛利率略有下滑。四费率中，受营收增速下滑与板块研发加大影响，研发费用率提升明显。同时，石基信息、光云科技等公司管理费用率大幅提升带动整个板块平均管理费用率上行。2020Q3-2022Q3SaaS及企业级服务板块平均营收增速 2020Q3-2022Q3

SaaS及企业级服务板块扣非净利润增速中位数2020Q3-2022Q3

SaaS及企业级服务板块平均费率30.00%25.00%25.02%60.00%40.00%33.39%21.78%20.00%20.00%0.00%15.00%13.20%12.55%-20.00%2020Q32021Q32022Q310.00%-40.00%-60.00%5.00%-80.00%-104.05%0.00%-100.00%2020Q32021Q32022Q3-120.00%71.46%68.05%66.00%67.00%69.00%68.00%70.00%71.00%72.00%2020Q3-2022Q3

SaaS及企业级服务板块平均毛利率73.00%71.87%2020Q32021Q32022Q3-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2020Q32021Q32022Q3销售费用率研发费用率管理费用率财务费用率资料来源：Wind、招商证券-14

-2.2.2重点板块分析：工业软件（2022Q1-3）2020-2022(Q1-3)工业软件板块平均毛利率2020-2022(Q1-3)工业软件板块平均费率12.07%29.01%13.43%0.00%5.00%20.00%15.00%10.00%25.00%35.00%30.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-327.15%3.43%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00% -2.51%

2020Q1-3 2021Q1-3 2022Q1-365.35%64.64%66.00%65.00%64.00%63.00%62.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-370.00%69.01%35.00%69.00%30.00%68.00%25.00%67.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%2020Q1-32022Q1-32021Q1-3销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：Wind、招商证券-15

-工业软件子板块包含广联达、中控技术、中望软件、赛意信息、龙软科技等9只个股。2022Q1-3板块平均营收增速与扣非净利润增速中位数均下滑明显，其中中控技术、龙软科技与广联达Q3业绩较突出，领跑板块；板块平均毛利率相比去年略微下降；受到营收增速下滑影响，销售与研发费用率有所提升。2020-2022(Q1-3)工业软件板块平均营收增速 2020-2022(Q1-3)工业软件板块扣非净利润增速中位数2.2.2重点板块分析：工业软件（2022Q3）2022Q3板块受到疫情影响，整体营收与扣非净利润增速均呈下滑趋势，但其中中控技术、龙软科技与广联达表现较为优异，Q3保持较好增长；板块平均毛利率相比去年略微下降，整体基本稳定；由于部分公司收入受疫情影响但仍保持高强度研发投入，导致整体板块研发费用率提升明显。2020Q3-2022Q3工业软件板块平均营收增速 2020Q3-2022Q3工业软件板块扣非净利润增速中位数2020Q3-2022Q3工业软件板块平均毛利率2020Q3-2022Q3工业软件板块平均费率69.94%80.00%70.00%60.00%50.00%15.00%12.67%40.00%30.00%21.48%10.00%20.00%10.00%5.00%0.00%-12.59%0.00%-10.00%2020Q32021Q32022Q32020Q32021Q32022Q3-20.00%21.75%26.62%20.00%25.00%30.00%69.84%65.47%64.06%72.00%70.00%68.00%66.00%64.00%62.00%60.00%2020Q32021Q32022Q330.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%2020Q32021Q32022Q3销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率资料来源：Wind、招商证券-16

-2.2.3重点板块分析：人工智能（2022Q1-3）人工智能子板块包含科大讯飞、中科创达、虹软科技、同花顺、华宇软件等8只个股。2022Q1-3主要受疫情影响，板块平均营收增速与扣非净利润增速中位数均呈下滑趋势，板块中智能驾驶仍保持高景气，中科创达、德赛西威保持高营收增速和毛利率；平均毛利率连续两年持续下滑；四费率中，多家公司逆势加大研发投入，平均研发费用率有所提升。2020-2022(Q1-3)人工智能板块平均营收增速 2020-2022(Q1-3)人工智能板块扣非净利润增速中位数2020-2022(Q1-3)人工智能板块平均毛利率2020-2022(Q1-3)人工智能板块平均费率16.47%42.25%2.73%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2020Q1-32021Q1-32022Q1-349.81%81.17%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-52.93%47.87%46.81%45.37%48.50%48.00%47.50%47.00%46.50%46.00%45.50%45.00%44.50%44.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3销售费用率研发费用率管理费用率财务费用率资料来源：Wind、招商证券-17

-2.2.3重点板块分析：人工智能（2022Q3）2022Q3平均营收增速出现大幅下滑，主要受华宇软件、虹软科技营收下滑影响；扣非净利润整体下滑，仅智能驾驶龙头中科创达、德赛西威保持增长；平均毛利率连续两年下滑，研发费用率受到营收下滑与研发人员增加共同影响，增长较为明显。2020Q3-2022Q3人工智能板块平均营收增速 2020Q3-2022Q3人工智能板块扣非净利润增速中位数2020Q3-2022Q3人工智能板块平均毛利率2020Q3-2022Q3人工智能板块平均费率-20.00%-40.00%2020Q32021Q3-22092.522Q%335.00%120.00%100.43%30.00%100.00%25.00%80.00%20.00%60.00%15.00%40.00%10.00%20.00%13.06%5.00%0.00%0.00%2020Q32021Q32022Q347.43%46.80%46.40%45.50%46.00%46.50%47.00%47.50%48.00%2020Q32021Q32022Q35.00%0.00%-5.00%10.00%25.00%20.00%15.00%2020Q32021Q32022Q3销售费用率研发费用率管理费用率财务费用率资料来源：Wind、招商证券-18

-2.2.4

重点板块分析：金融IT（2022Q1-3）金融IT子板块包含恒生电子、同花顺、顶点软件、宇信科技、长亮科技等22只个股。2022Q1-3板块受疫情影响，营收平均增速与扣非净利润增速中位数均明显下滑，板块中大部分企业净利润出现不同程度下降；平均毛利率连续两年呈现下滑趋势；费用率方面保持稳定。2020-2022(Q1-3)金融IT板块平均毛利率2020-2022(Q1-3)金融IT板块平均费率11.23%0%5%15% 12.11%10%2020-2022(Q1-3)金融IT板块平均营收增速25% 23.00%20%2020Q1-32021Q1-32022Q1-34.16%-18.88%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%2020-2022(Q1-3)金融IT板块扣非净利润增速中位数60.00%46.75%50.00%40.00%30.00%20.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-339.41%37.89%34.48%35.00%34.00%33.00%32.00%40.00%39.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-338.00%20.00%37.00%15.00%36.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%30.00%25.00%2020Q1-32022Q1-32021Q1-3销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率资料来源：Wind、招商证券-19

-2.2.4

重点板块分析：金融IT（2022Q3）2022Q3板块收入平均增速有所上升，部分个股Q3营收下滑；扣非净利润增速较去年有所提高，但整体增速依旧为负；板块平均毛利率持续下滑，主要由于南天信息、银之杰、安硕信息、大智慧、新晨科技等公司毛利率下滑较为明显；管理费略有增长，费用整体保持稳定。金融IT细分板块中证券IT无论是成长性还是盈利能力均表现较为亮眼，恒生电子、顶点软件22Q3业绩反转。2020Q3-2022Q3金融IT板块平均毛利率2020Q3-2022Q3金融IT板块平均费率-33.56%-40.00%-10.00%-20.00%-30.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00% 32.90%2020Q32021Q32022Q3-21.33%2020Q3-2022Q3金融IT板块平均营收增速 2020Q3-2022Q3金融IT板块扣非净利润增速中位数36.64%7.41%18.09%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2020Q32021Q32022Q340.12%38.67%33.60%30.00%32.00%34.00%36.00%38.00%40.00%42.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2020Q32021Q32022Q3销售费用率管理费用率2020Q32021Q32022Q3研发费用率财务费用率-20

-资料来源：Wind、招商证券2.2.5重点板块分析：网络安全（2022Q1-3）网络安全子板块包含深信服、奇安信、启明星辰、安恒信息、卫士通、亚信安全等19只个股。2022Q1-3网安板块受疫情影响较为严重，对财政预算、项目招投标节奏、验收回款等多方面产生影响，导致平均营收增速及扣非利润增速中位数下滑明显。由于部分公司低毛利业务占比提升以及硬件成本增加等原因，板块平均毛利率有所下滑；受去年行业大幅增加研发人员与营收大幅下滑共同影响，研发费用率有明显增长。2020-2022(Q1-3)网络安全板块扣非净利润增速中位数2020-2022(Q1-3)网络安全板块平均营收增速2020-2022(Q1-3)网络安全板块平均毛利率2020-2022(Q1-3)网络安全板块平均费率-0.31%30.25%-1.92%5.00%0.00%-5.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-95.94%-120%-100%-80%-60%-40%-20%0% -8.23%

2-02210.2Q71%-3 2021Q1-3 2022Q1-361.55%63.18%59.06%64.00%63.00%62.00%61.00%60.00%59.00%58.00%57.00%56.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-21

-资料来源：Wind、招商证券2.2.5重点板块分析：网络安全（2022Q3）2022Q3板块触底回升，平均营收增速和扣非利润增速中位数上升明显，但整体营收和扣非净利润增速依然为负；板块毛利率连续两年下降；四费率整体呈上升趋势，研发费用率上升趋势明显。2020Q3-2022Q3网络安全板块扣非净利润增速中位数2020Q3-2022Q3网络安全板块平均营收增速6.40%20.00%10.00%10.00%0.00%0.00%-10.00%2020Q32021Q32022Q3-10.00%2020Q32021Q32022Q3-20.00%-29.61%-20.00%-29.61%-30.00%-30.00%-40.00%-40.00%-50.00%-50.00%-60.00%-60.00%-70.00%-79.55%-70.00%-79.55%-80.00%-80.00%-90.00%-90.00%6.40%20.00%2020Q3-2022Q3网络安全板块平均毛利率2020Q3-2022Q3网络安全板块平均费率65.00%64.00%63.00%64.22%62.60%40.00%30.00%62.00%61.00%20.00%60.00%59.09%10.00%59.00%58.00%0.00%57.00%2020Q3 2021Q3 2022Q356.00%-10.00%2020Q3 2021Q3 2022Q3销售费用率 管理费用率 研发费用率 财务费用率-22

-资料来源：Wind、招商证券2.2.6

重点板块分析：医疗IT（2022Q1-3）医疗IT子板块包含卫宁健康、创业慧康、思创医惠、久远银海等14只个股。2022Q1-3医院端受疫情影响较为严重，对项目招投标节奏与回款产生较大影响，平均营收和利润增速下滑明显；平均毛利率与去年基本持平，费用率整体保持平稳。2020-2022(Q1-3)医疗IT板块平均营收增速 2020-2022(Q1-3)医疗IT板块扣非净利润增速中位数2020-2022(Q1-3)医疗IT板块平均费率3.85%19.55%1.11%0%5%10%15%20%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-22.01%26.86%-19.83%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%25% 30.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-335.82%2020-2022(Q1-3)医疗IT板块平均毛利率39.45% 39.52%40%39%38%37%36%35%34%33%2020Q1-32021Q1-32022Q1-30.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3销售费用率研发费用率管理费用率财务费用率-23

-资料来源：Wind、招商证券2.2.6

重点板块分析：医疗IT（2022Q3）2022Q3板块受上海等地疫情影响，医院全力抗疫，导致诸多项目有所停滞、招投标订单下滑，多数企业营收出现不同程度下滑，板块平均营收增速下滑明显；受营收下滑影响，扣非净利润增速下滑明显；毛利率相比去年同期略下降；四费率整体上升，管理费用率增长明显。2020Q3-2022Q3医疗IT板块平均营收增速 2020Q3-2022Q3医疗IT板块扣非净利润增速中位数2020Q3-2022Q3医疗IT板块平均毛利率2020Q3-2022Q3医疗IT板块平均费率16.06%5.91%-55.09%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%-60.00%2020Q32021Q32022Q320.00%17.72%18.00%16.00%14.00%12.00%9.63%10.00%8.00%6.00%4.00%1.64%2.00%0.00%2020Q32021Q32022Q337.18%41.75%40.14%43.00%42.00%41.00%40.00%39.00%38.00%37.00%36.00%35.00%34.00%2020Q32021Q32022Q30.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2020Q32021Q32022Q3销售费用率研发费用率管理费用率财务费用率-24

-资料来源：Wind、招商证券2.2.7

重点板块分析：云计算(IaaS)（2022Q1-3）云计算(IaaS)子板块包含中科曙光、浪潮信息、深信服、宝信软件等12只个股。2022Q1-3板块平均营收增速下滑，扣非净利润增速中位数连续两年大幅下滑；平均毛利率两年持续下降，主要受原材料涨价等因素影响；费用率方面保持平稳。2020-2022(Q1-3)云计算(IaaS)板块平均营收增速 2020-2022(Q1-3)云计算(IaaS)板块扣非净利润增速中位数2020-2022(Q1-3)计算(IaaS)板块平均毛利率2020-2022(Q1-3)云计算(IaaS)板块平均费率15.06%19.16%7.39%0%5%10%15%20%25%2020Q1-32021Q1-32022Q1-321.22%9.22%-10%-15%5%0%-5%25%20%15%10%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-9.36%27.90%26.66%24.65%23.00%24.00%25.00%26.00%27.00%28.00%29.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-314.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3销售费用率研发费用率管理费用率财务费用率-25

-资料来源：Wind、招商证券2.2.7重点板块分析：云计算(IaaS)（2022Q3）2020Q3-2022Q3云计算(IaaS)板块扣非净利润增速中位数2020Q3-2022Q3云计算(IaaS)板块平均营收增速2020Q3-2022Q3云计算(IaaS)板块平均费率2020Q3-2022Q3云计算(IaaS)板块平均毛利率云计算(IaaS)板块22Q3平均营收增速下滑明显，扣非净利润增速中位数反弹恢复大幅上升；平均毛利率受人员成本、原材料涨价影响，继续呈下滑趋势；平均费用率整体略有增长，主要受营收增速下滑影响。93.83%-5.70%217.51%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%2020Q32021Q32022Q324.59%16.68%-1.66%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2020Q32021Q32022Q326.63%26.41%25.00%24.00%24.50%25.00%25.50%26.00%26.50%27.00%2020Q32021Q32022Q312.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2020Q32021Q32022Q3销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-26

-资料来源：Wind、招商证券2.2.8

重点板块分析：信创（2022Q1-3）信创子板块包含中科曙光、中国长城、中国软件、电科数字等9只个股。2022Q1-3板块平均营收增速与扣非净利润增速中位数均出现大幅下滑，主要受政务预算下滑影响；板块平均毛利率有所下降，费用率整体呈上升趋势。2020-2022(Q1-3)信创板块平均营收增速 2020-2022(Q1-3)创板块扣非净利润增速中位数2020-2022(Q1-3)信创板块平均毛利率2020-2022(Q1-3)信创板块平均费率-0.08%4.71%-10.00%0.00%10.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-360.00% 56.64%100.00% 19.950.00%0.00%40.00%2020Q1-3 2021-100.00%30.00%-200.00% -120.75%20.00%-300.00%3%-510.19%-600.00%-500.00%-400.00%Q1-32022Q1-341.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-348.00%47.34%40.00%47.00%35.00%30.00%46.00%45.36%25.00%45.00%20.00%44.00%43.36%15.00%10.00%43.00%5.00%42.00%0.00%-5.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率资料来源：Wind、招商证券-27

-2.2.8

重点板块分析：信创（2022Q3）2022Q3信创板块主要受疫情与需求下滑共同影响，平均营收增速快速下滑；扣非净利润增速中位数连续两年下滑明显，大部分企业扣非净利润均出现不同程度下滑；平均毛利率出现较大降幅下滑，主要受电科数字、诚迈科技等个股影响；研发费用率有所增长。2020Q3-2022Q3信创板块平均营收增速 2020Q3-2022Q3信创板块扣非净利润增速中位数2020Q3-2022Q3信创板块平均毛利率2020Q3-2022Q3信创板块平均费率73.26%-1.33%-131.37%-150.00%-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%2020Q32021Q32022Q330.00%25.55%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%40.00% 36.01%35.00% -2.11% 2020Q3 2021Q3 2022Q345.43%46.22%45.44%45.40%45.20%45.00%45.60%46.20%46.00%45.80%46.40%2020Q32021Q32022Q3-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2020Q32021Q32022Q3销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-28

-资料来源：Wind、招商证券2.2.9

重点板块分析：金融IT（硬件）（2022Q1-3）金融IT（硬件）子板块包含新大陆、新北洋、新国都、广电运通等12只个股。2022Q1-3板块受益金融信创加速、海外出货量提升等因素，板块平均营收增速有所提升，扣非净利润增速中位数提升恢复，但整体增速仍为负。平均毛利率有所回升；费用率保持平稳。2020-2022(Q1-3)金融IT（硬件）板块扣非净利润增速中位数2020-2022(Q1-3)金融IT（硬件）板块平均营收增速2020-2022(Q1-3)金融IT（硬件）板块平均毛利率2020-2022(Q1-3)金融IT（硬件）板块平均费率14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-23.00%-21.95%-3.49%-25.00%-20.00%-5.00%-10.00%-15.00%0.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-340.50%40.00%25.00%40.00%20.00%39.50%39.00%38.68%15.00%38.50%10.00%38.00%37.50%37.63%5.00%37.00%0.00%36.50%2020Q1-32021Q1-32022Q1-336.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3销售费用率 管理费用率研发费用率 财务费用率-29

-资料来源：Wind、招商证券2.2.9重点板块分析：金融IT（硬件）（2022Q3）22Q3板块平均营收增速有所回升；扣非净利润增速中位数大幅下滑，系多家公司利润下滑导致；古鳌科技等公司毛利率大幅改善，板块平均毛利率有所增长；整体费用率较为稳定。2020Q3-2022Q3金融IT（硬件）板块扣非净利润增速中位数2020Q3-2022Q3金融IT（硬件）板块平均营收增速2020Q3-2022Q3金融IT（硬件）板块平均毛利率2020Q3-2022Q3金融IT（硬件）板块平均费率-40.86%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-30.00%-35.00%-40.00%-45.00% -1.80%

2020Q3 2021Q3 2022Q3-11.02%0.07%4.97%19.92%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2020Q32021Q32022Q335.75%38.52%40.20%41.00%40.00%39.00%38.00%37.00%36.00%35.00%34.00%33.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2020Q32021Q32022Q3销售费用率管理费用率2020Q32021Q32022Q3研发费用率财务费用率-30

-资料来源：Wind、招商证券2.2.10

重点板块分析：电力能源信息化（2022Q1-3）电力能源信息化子板块包含南网科技、云涌科技、远光软件、恒华科技等11只个股。2022Q1-3板块平均营收增速上升由负转正，主要受南网科技等绩优股带动，扣非净利润增速也有所上升。平均毛利率有所下滑，费用率整体保持平稳。2020-2022(Q1-3)电力能源信息化板块扣非净利润增速中位数2020-2022(Q1-3)电力能源信息化板块平均营收增速2020-2022(Q1-3)电力能源信息化板块平均毛利率2020-2022(Q1-3)电力能源信息化板块平均费率-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%2020Q32021Q32022Q3-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%2020Q32021Q32022Q30.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2020Q32021Q32022Q3-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2020Q32021Q32022Q3销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-31

-资料来源：Wind、招商证券2.2.10

重点板块分析：电力能源信息化（2022Q3）2022Q3板块平均营收增速有所提升，部分个如南网科技营收实现高速增长；扣非净利润增速中位数由负转正，主要系南网科技、海联讯净利润恢复明显；平均毛利率略有下滑，整体平均费率稳定。2020Q3-2022Q3电力能源信息化板块平均毛利率2020Q3-2022Q3电力能源信息化板块平均费率-30.00%-20.00%-10.00%2020Q32021Q32022Q32020Q3-2022Q3电力能源信息化板块平均营收增速40.00%2020Q3-2022Q3电力能源信息化板块扣非净利润增速中位数70.00%30.00%60.00%50.00%20.00%40.00%10.00%30.00%0.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%2020Q32021Q32022Q350.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2020Q32021Q32022Q3-5.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2020Q32021Q32022Q3销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-32

-资料来源：Wind、招商证券2.2.11

重点板块分析：智慧城市（2022Q1-3）智慧城市子板块包含盛视科技、易华录、数字政通、佳都科技等17只个股。2022Q1-3板块受疫情影响，政府端需求减弱、财政预算压力加大等原因，平均营收增速与扣非净利润增速中位数出现大幅下滑；平均毛利率连续两年呈下降趋势；平均费用率整体保持平稳。2020-2022(Q1-3)智慧城市板块平均营收增速2020-2022(Q1-3)智慧城市板块平均毛利率2020-2022(Q1-3)智慧城市板块平均费率-5.49%25.52%-7.57%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2020Q1-32021Q1-32022Q1-3-54.27%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%2020-2022(Q1-3)智慧城市板块扣非净利润增速中位数 -1.54% -3.17% 202