新时代中国股份制商业银行转型研究系列专题（三）：国际经验篇多元化循序渐进国际化有的放矢

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、 改革浪潮下股份行速展，部分领域存较潜力 4改革春风催生股份行，十二家银行渐显分化 4业务多元化与服务国际化等方面均存较大潜力 5二、 美欧日银行多元化国化存显著差异 6美国：多元化波折中前进，国际化08年转向收缩 7欧洲：70年代后监管跟进多元化，近年来收缩国际化布局 12日本：由分业到混业，兼并重组加强竞争力 16三、 金融领域加速开放中资银行各具优势 20金融领域加大对外开放，“鲶鱼效应”将致国内市场竞争加剧 20中资行在国内市场存客源文化优势，业务多元化与投资国际化外资行占优 21四、 股份行转型立足多化择机进行国际化布局 22循序渐进实施多元化，监管体系需跟进完善 22“一带一路”与RCEP提供机遇，有的放矢进行国际化布局 23图表目录图表1 股份行自建立发展至今的分阶段发展重点一览 4图表2 2019年全国性股份银行发展潜力排名（恒丰银行无数据，不参与排名） 4图表3 全国股份行与国际大行的非利息收入占比排序（灰色：外资行/橙色：内资股份行）5图表4 全国股份行与国际大行的海外分支机构数目差距明显 6图表5 美国金融监管法案与银行业多元化经营的历程 7图表6 美国企业贷款与个人贷款规模比重长期下行 9图表7 美国银行非利息收入占比自2007年后震荡回落 9图表8 美国个人贷款中住房抵押贷款长期震荡下行 9图表9 美国居民住房抵押贷款占比与基准利率走势接近 9图表10美国银行业国际化经营的历程 10图表美国银行业在海外分支机构数量与海外总资产走势 图表12花旗银行国际化路径一览 图表13欧洲银行业多元化经营的历程 13图表14欧洲银行业非利息收入占比走势 13图表15日本银行业非利息收入占比走势 13图表16德国个人贷款中住房抵押贷款长期震荡下行 14图表17法国个人贷款中住房抵押贷款长期震荡上行 14图表18金融危机后英国居民住房抵押贷款占比高位震荡 14图表19德国房价波动小且涨幅低 14图表20欧洲银行业国际化经营的历程 15图表21德意志银行国际化路径一览 16图表22日本银行业多元化经营的历程 17图表23日本银行业个人贷款结构走势 17图表24日本居民信用贷款结构变化走势 17图表25日本居民住房贷款占比与经济增速走势 18图表26日本居民住房贷款占比与住宅土地价格指数走势 18图表27日本银行业国际化布局的历程 18图表28日本三菱日联银行国际化路径一览 19图表29美欧日银行业多元化与国际化布局的异同 19图表30新时代金融业对外开放政策一览 20图表31中外资银行的优劣势对比 22图表32“一带一路”示意图 24图表33RCEP成员国一览 24一、改革浪潮下股份行快速发展，部分领域存较大潜力在改革开放的浪潮下，股份行经历了三十多年的蓬勃发展，至今已形成规模庞大、各具特色的股份行体系。但是与外资大行相比，股份行在部分业务上仍存明显短缺。改革春风催生股份行，十二家银行渐显分化19874垄断与服务好各地经济发展的使命，股份行先后经历了专业化发展阶段、商业化转型阶段、市场化光大、华夏、民生、广发、兴业、平安、浙商、恒丰、渤海等十二家股份行在改革春风的吹拂下，充分发挥各自优势，不仅在规模上成长迅速，迅速缩小了与国有大行的差距，而且依靠较国有大行更加灵活的机制，发展成为特征鲜明的全国性商业银行。2003年-201320%200313.8%201519.2%。随着近年来去杠杆给股份行带来冲击，股份行总资产增速显著放缓，201917.7%2003年仍有显著上行。图表1股份行自建立发展至今的分阶段发展重点一览时段阶段发展重点1987-1993专业化发展阶段1994-2003商业化转型阶段完成从“区域性商业银行”到“全国性商业银行”的转变。2004-2016市场化转型阶段通过战略引资、境内外上市等方式逐步加强竞争力。2017至今高质量发展新时代资料来源：随着股份行规模的扩张，十二家股份行也显示出分化趋势。招商、兴业资产规模领先，且具有较强浦发的核心一级资本充足率分列一二；招商、浙商、中信服务能力较佳；浦发、兴业成本收入比最低，显示出较高的经营效率；浙商的不良贷款率最低。此外，华夏对利息收入依赖度最高，渤海在规模上最小，而恒丰银行连续两年未能披露年报，难以与上述十一家股份行进行比较。整体看来，招商银行的综合能力在十二家股份行中首屈一指；光大、平安优势在于科技创新，浦发、兴业经营效率较高，浙商、中信服务能力较强，广发、民生收入来源多元化，上述八家股份行各具特色；而华夏、渤海在规模、创新等方面相对落后，有被拉开差距的风险；而恒丰则深陷危机，未来尚存在较大不确定性。图表22019年全国性股份银行发展潜力排名（恒丰银行无数据，不参与排名）排名银行名称经营能力科技创新能力总分1招商银行58.2315.3773.602光大银行39.6315.7455.373兴业银行43.901.5545.45排名银行名称经营能力科技创新能力总分4平安银行29.3315.2844.615浙商银行30.239.8240.056民生银行31.117.6838.797浦发银行35.960.2336.198中信银行33.860.3334.199广发银行27.620.7228.3410华夏银行22.710.4923.2011渤海银行7.140.607.74ic业务多元化与服务国际化等方面均存较大潜力2018民生仍远低于瑞银集团，与巴克莱、摩根大通等国际大行相当；而光大、兴业与中信银行的非息收入占比虽然在国内股份行中仅次于广发与民生，属于较高水平，但低于大多数国际大行，仅略高于2008。图表3全国股份行与国际大行的非利息收入占比排序（灰色：外资行/橙色：内资股份行）90%80%70%60%50%40%30%20%10%瑞银集团广发银行巴克莱银行民生银行摩根大通德意志银行三菱日联光大银行兴业银行中信银行花旗银行平安银行招商银行浦发银行渤海银行浙商银行华夏银行0%瑞银集团广发银行巴克莱银行民生银行摩根大通德意志银行三菱日联光大银行兴业银行中信银行花旗银行平安银行招商银行浦发银行渤海银行浙商银行华夏银行资料来源：WIND，与国际大行相比，国内股份行在业务方面差距较大的主要是投行与信托相关业务。投行业务方面，我国投行业务主要是证券公司经营，由于分业经营与监管的原因，商业银行在投行业务方面发展较慢，且以债券承销、资产证券化、并购融资、资金管理、财务顾问等为主要业务方向，业务收入占比也处于相对较低水平。而海外大行大多拥有专门的投行部门，投行收入贡献率也远大于国内股份行。信托业务方面，我国有专门的信托公司经营该项业务，商业银行主要负责资金托管事项，这就导致我国股份行信托业务相关的收入占比远低于海外大行。除了业务多元化方面之外，我国股份行的国际化布局也有较大发展潜力。近几年，我国股份行海外布局加快，特别是在“一带一路”沿线布局分支机构更是成为了趋势。但是由于国内股份行海外布局起步晚，无论是在海外收入规模，还是在产品与服务的竞争力上较海外大行仍有显著差距。从海外分支机构数目就可以看出，十二家股份行中虽有十一家拥有海外分支机构，但大多股份行的海外152000多家分支43家16家；其他则分布于哈萨克斯坦（7家、中国澳门（5家、英国伦敦（4家、澳大利亚悉尼（3家、美国（2家、新加坡（2家、卢森堡（2家、中国台北（1家）与韩国首尔（1家。图表全国股份行与国际大行的海外分支机构数目差距明显海外机构数（截至2018年底）50362410206415 950362410206415 9 6 4 3 1 1 1 1 1 1 0摩根大通花旗集团德意志银行中信银行招商银行广发银行光大银行浦发银行平安银行民生银行兴业银行浙商银行渤海银行华夏银行恒丰银行0摩根大通花旗集团德意志银行中信银行招商银行广发银行光大银行浦发银行平安银行民生银行兴业银行浙商银行渤海银行华夏银行恒丰银行资料来源：WIND，另外，国内虽然有大公、中诚信、联合三大评级机构及部分评级公司，但由于国内评级级别较少，且存在一定的评级泡沫，信用区分度较低，所以评级的效率低于海外市场。这就导致国内商业银行在销售或投资公司债券时更多依赖发行主体的背景而非发行主体未来盈利能力的稳定性及前景，使得政府平台债与国有企业债券较一般企业债券更受欢迎，进而拉大了民企与国企融资成本的差距。在独立性更强、专业程度更高的评级市场帮助下，海外大行销售与投资公司债券的效率较国内股份行更高。在利率市场化加速的大背景下，传统的存贷业务利润将会受到明显挤压，股份行的业务多元化需求将持续增加；另外，在房地产长期调控的背景下，居民多元化投资的需求将持续增加，国际化资产配置也将走进居民视野，加上“一带一路”的推进，股份行也将加大对海外市场的开拓。随着金融供给侧改革的进行，股份行之间的竞争将逐渐从传统的存贷款业务延伸至业务多元化与服务国际化等领域。考虑到海外大行在上述领域的发展远远领先，在业务多元化与服务国际化上拥有较大发展潜力的国内股份行可以在借鉴海外大行发展经验的同时，结合自身的优势，发展成为新时代具有国际影响力的银行金融机构。二、美欧日银行多元化与国际化存显著差异美国、欧洲国家与日本银行机构的发展历程与各自经济的发展开放过程紧密结合，整体上看，美国银行机构经历了由混业到分业再到混业的过程，整个过程伴随着监管体系的跟进；欧洲银行机构由于缺乏监管，先天性采取混业经营模式至今；日本银行机构则采取的是由分业至混业经营且持续加08年转向收缩1、多元化发展历程20世纪初就开始探索多元化张，经历了传统的存贷业务规模快速增加之后，美国银行业开始探索非银业务经营。非银业务的高利润吸引了大量银行进入，但天量的低成本银行贷款进入证券市场推高了证券市场的泡沫。随着信贷环境在199随着罗斯福对银行业整顿的进行以及《格拉斯—斯蒂格尔法案》的发布，美国银行业自由放任的多元化之路受到了限制，美国金融业进入分业经营与监管的时代，美国商业银行被禁止从事企业证券19563070年代。70进一步压缩了银行的利润，银行资金持续流出使得银行业经营困难，对放松监管以及扩大业务范围的诉求强烈。在经济自由化的大趋势下，美国金融监管开始放松；信息技术的进步使得多元化经营1999融服务现代化法案》则是正式宣告《格拉斯—斯蒂格尔法案》与《银行控股公司法》对银行业分业经营限制的终结以及金融业综合经营的完全合法化。200819292008融的脚步。伴随着金融监管的不断完善，美国银行业的多元化经营与创新业务仍将延续。图表美国金融监管法案与银行业多元化经营的历程法案相关内容意义1864年《国民银行法》"双线"监管现雏形，但约束力低政策、建立全国清算支付系统、承担最后贷款人角色以及对银行业进行监管。1914政策、建立全国清算支付系统、承担最后贷款人角色以及对银行业进行监管。1914年《克莱顿法》提出“银行控股公司”1927年《麦克弗登法》确立单一银行制度，限制注册银行跨州设立分行及经营导致“多银行控股公司”出现1933年《格拉斯—斯确立银行业与证券业的分业经营，禁止商业银行进行企业确立了分业经营与分业监管制蒂格尔法案》的证券承销业务及自营企业证券的买卖业务。度1956年《银行控股公加强对“多银行控股公司”的监管，规定其只能从事银行导致“单一银行控股公司”快

设立由联邦储备委员会和若干地区联邦储备银行构成的双层管理体系，并赋予了美联储四大职能：实施统一的货币

美联储成立法案法案 相关内容 意义司法》 业相关务，限制扩张收进行跨金融务。 速发展1961附加解释条款

允许银行扩展业务范围，包括保险代理、基金销售、债券承销等。

分业经营边际放松1970年《银行控股公司法修正案》

促进银行控股公司跨区域发展，业务多元化重启1983年《国际贷款法案》

明确和一了本监标准实施。 统一了行业低资比率1984-1989

允许商业银行承销商业票据、市政债券与抵押担保债券；允许商业银行控股子公司经营投行业务；使银行控股公司的证券子公司合法化。

促进银行控股公司业务多元化提速9年《金融服务现 允许银、证公司保险司其他金服务供者联 提出金融股公，进代化法案》 合经营并对进行慎管理，强金融务业竞争。 提升了行业多元程度《金融监管改革法案》

加强对金融机构监管，建立对金融市场的全方位监管，保护消费者和投资者不受不当金融行为损害，赋予政府应对金融危机所必需的政策工具，以及建立国际监管标准，促进国际合作。

在2008年金融危机后重新加强了金融监管《多德-弗兰克法案》

成立金融稳定监管委员会，设立新的消费者金融保护局，将场外衍生品市场纳入监管，限制银行自营交易及高风险的衍生品交易，设立新的破产清算机制。

全面改革了金融监管框架，为全球金融监管改革树立新标尺资料来源：伴随着美国银行多元化的波浪式前进，美国银行的客户主体也逐渐从工商业企业转变为个人用户。1947年，美国商业和工业企业贷款与个人贷款金额之比为26.92010201616.9，201716.42008在银行资产与收入结构上也有所体现。2010-2016年，美国企业贷款与个人贷款比重持续回升，直20172006到未来特朗普政府或将逐渐放松金融监管，美国银行业多元化进程有望再次加速，美国银行业可能再次将个人贷款业务作为重点，非利息收入占比也将有所增加。图表美国企业贷款与个人贷款规模比重长期下行 图表美国银行非利息收入占比自2007年后震荡回落美国商业和工业贷款与个人贷款金额之比美国商业和工业贷款与个人贷款金额之比美国银行非利息收入占比（%）美国商业和工业贷款与个人贷款金额之比美国商业和工业贷款与个人贷款金额之比28 26 24 412220 4018 3916 383714371219471954196119681975198219891996200320102017199619982000200220042006200820102012201410 36194719541961196819751982198919962003201020171996199820002002200420062008201020122014资料来：FDIC， 资料来：FRED，70%30%款中住房抵押贷款占比长期震荡下行，而消费贷款占比则长期波动上行。这种趋势是由于经济长期发展带来居民实际收入长期上行，居民的基本住房需求得到满足后，愿意进行更多消费以追求更高层次的服务而带来的现象。但是在趋势运动的同时，周期性波动也不能忽略。受美国宏观经济的周期性运行影响，居民贷款结构在长期趋势外也呈现一定的周期性。在一整个周2003-2005入的良好稳定预期，偏低的市场利率又使得抵押贷款的成本相对较低，所以居民部门购买住房的需求出现回升，居民住房抵押贷款占居民贷款比重有所上行。而随着基准利率的不断上调，居民部门抵押贷款的成本持续上行，加之基准利率上升到一定程度后，债务周期尾部出现经济金融环境的恶化，居民收入开始受到冲击，居民部门对未来收入的稳定预期被打破，难以负担住房抵押贷款，居民住房的有效需求回落。同时，由于居民收入随着经济增速的下行而下滑，居民部门其他形式的具2007年及之后数年有明显体现。在趋势与周期的共同作用下，美国居民部门住房抵押贷款占比波动下行，而消费贷款占比则震荡上行。可以预计，消费贷款震荡向上的趋势将长期存在。图表美国个人贷款中住房抵押贷款长期震荡下行 图表美国居民住房抵押贷款占比与基准利率走势接近

美国住房抵押贷款占居民贷款比重美国消费抵押贷款占居民贷款比重(右)

30%28%26%24%22%20%199920001999200020012003200420052007200820092011201220132015201620172019

美国住房抵押贷款占居民贷款比重美国:联邦基金目标利率（%）（右76543211999200019992000200120022004200520062007200920102011201220142015201620172019资料来：CEIC， 资料来：CEIC，2、国际化发展历程20在这一阶段，以花旗为代表的美国各大银行承担的作用除了帮助跨境货物贸易融通资金外，主要就是协助殖民者掠夺殖民地财富，甚至作为殖民者的代言人在殖民地半殖民地进行金融掠夺。伴随着二战结束及战后民族独立运动的高涨，殖民主义受到严峻冲击，殖民地半殖民地上也纷纷成立众多独立国家，亚非拉等大部分地区在民族独立运动组织的带领下都摆脱了宗主国的控制。金融7020602070-80并购重组的形式大力拓展国际化区域，并与各国银行加强合作，并组建了银行战略联盟以实现优势互补，提升了竞争力。伴随着欧日银行业的崛起，美国银行业为了提升自身的实力，加大了对新兴市场的布局和投入，逐渐建成了全球范围的分支机构网络。20世纪90年代至2007业务分布于银行、信托、证券、理财、投资等各大金融板块。2007年次贷危机及2008年全球性金融危机的爆发使得美国银行业受到了严峻冲击，在本国经济增速大幅减缓、金融监管趋严的背景下，美国银行业的国际化布局开始收缩，进入了“战略收缩期”。无论是海外资产占比，还是海外收入占比均有所下滑。但是，由于美国各大银行在数百年的国际化发展过程中积累的客源、技术、创新与人才优势，其国际化竞争力依然强劲。图表10美国银行业国际化经营的历程时段时期国际化进展1902-1945野蛮扩张期殖民主义帮助美国银行打开了国际化的大门。1946-1969 初步发期 利用“歇尔划”快布欧，并向际市扩张。1970-1989

通过新设机构与并购重组大力拓展国际化区域，建成了覆盖全球的分支机构网络。1990-2007

2008至今 战略收

资料来源：图表11美国银行业在海外分支机构数量与海外总资产走势美国银行海外分支数量 海外总资产（十亿美元）195519601965197019751980198519901991199219931994199519961997199801955196019651970197519801985199019911992199319941995199619971998资料来源：WIND，户至上”的服务态度则是花旗能够完成其国际化战略的重要支撑。在不同的历史时期，花旗银行国20在1902-1913年间都是通过并购当地银行的方式来布局国际市场，侧重点主要在欧亚与拉美地区。1914随着战后美国在全球金融市场的地位随着美元霸权而日益上升，50-80年代，花旗银行也开始向此前并未布局的北非与西亚设立分支机构，这一阶段花旗银行的布局侧重于中东地区。OPEC成立后902007年，经济全球化的加速带来了花旗银行在全球范围的布局以及在新兴市场的进一步深耕。截至目前，花旗银行在中国的主要城市均有布局。花旗银行在“全球战略”的指导下还能针对不同发展阶段的国家或地区提供适应其发展阶段并符合图表12花旗银行国际化路径一览1902-19131942-19451990-20071914-19421946-19892008至今设立分支机构全球范围布局，重点放在新兴市场二战期间1902-19131942-19451990-20071914-19421946-19892008至今设立分支机构全球范围布局，重点放在新兴市场二战期间暂缓并购欧、东亚、拉美国际投行业务收缩，国际化业务因地制宜设立分支机构，拓展衍生品业务中东（北非&西亚）并购&设立分行欧、东亚、拉美（欧洲：70年代后监管跟进多元化，近年来收缩国际化布局1、多元化发展历程欧洲金融业起步较早，银行业在成立之初并没有建立相应的监管体系，更多依靠行业自律来控制风险，所以欧洲各国银行在起步阶段就有从事多元化业务的自由，但各国表现有差异。英国银行的多元化体现为银行机构与非银机构在业务与股权控制上的交叉关系，但较强的自律意识使得英国银行与非银业务还是相对分离的。德国银行则大为不同，作为代表的德意志银行在成立伊始就是一家可混业经营的金融机构。18-19世纪，欧洲银行除了经营传统银行存贷业务外，还负责承销大量国债以帮助国家筹资备战，经营能力较强的银行还会代为承销别国国债；此外，跨境贸易带来的汇兑业务与各类投资业务也进入了当时欧洲银行业的经营范围。英国的巴林银行与德国的德意志银行就是典型代表，英国巴林银行就是在承销国债帮助英国筹资应对英西、英法及英美战争的过程中持续发展壮大；而德意志银行则是伴随普鲁士的不断壮大以及对外殖民扩张而持续成长。在这个过程中，1890林银行由于给阿根廷政府过度借贷导致其在阿根廷革命期间损失惨重进而爆发严重危机，英格兰银行组织各大银行机构进行救助，承担了临时维护金融体系稳定的任务，但这仅是临时事件而非制度化框架下的安排，所以该事件并未改变欧洲银行业缺少制度化监管的局面，欧洲银行业仍延续着自发性的业务多元化发展的方向。这个过程一直到一战才经历了波折。第一次世界大战后，德国战败，德意志银行遭到清算，海外资产也被战胜国英、法诸国的银行所取代，导致了此前欧洲诸国银行业齐头并进的势头出现转折，英1929行遭受巨额亏损，而此前出清海外资产的德意志银行反而未遭到严重冲击，这也使得以德意志银行为代表的德国银行业趁机迅速复苏。但是，第二次世界大战的爆发再次使得欧洲银行业发展陷入停滞，战争初期，德国所向披靡，德意志银行为首的德国银行业沦为战争工具，负责管理被侵占国的10然一战与二战冲击了欧洲银行业的发展进程，但二战后随着重建的进行与国际贸易的兴起，欧洲银行业迅速复苏，并利用此前数百年的发展经验重新开展了各项业务，业务的多元化程度与规模均超过了战前的水平。207019791984198760年代建立的联邦银行监管署，欧洲主要国家的银行分业监管体系基本建成。尽管对银行分业经营的监管要求比较宽松，但是对资本充足率、兼并重组、分支机构设立及多元化业务还是提出了一系列规范要求，这也是欧洲银行业第一次遇到集体性加强监管的环境。在该7080-90年代，欧洲银行业的多元化发展再次提速，这一方面得益于监管体系对多元化的限制没有很强，另一方面也受市场对多元化金融服务需求的增长刺激。鉴于此前缺乏监管而爆发的银行危199521基本建立完成对多元化业务统一的监管体系。得益于监管体系的协调完善，欧洲银行业多元化业务才能够持续稳定的发展。2008年爆发的金融危机再次使得欧洲银行业遭受打击，但是整体受损程度不及美国，这很大程度上得益于欧洲金融监管在多元化业务领域的统一监管体系在21世纪初便搭建完成并持续发挥监管作2008年金融危机免受灭顶2012年末英国出台的《金融服务法案》为代表，欧洲银行业监管加入了宏观审慎内容，以便于从宏观层面对多元化2008此前已明显放缓。欧债危机爆发后，欧洲银行业受到了严峻冲击，多元化业务开展困难，在该背景下，欧洲银行业多元化进程开始退坡，2012年之后，欧洲银行业的非利息收入占比持续回落。18-19世纪 自发性业务元化展，18-19世纪 自发性业务元化展，张殖民战带来国债销业极促进了欧洲行多化进程。多元化进展时段1914-1945

1946-19691946-1969 1970-1979

1980-20071980-2007 2008-2009

欧债危机持续发酵致使欧洲银行经营面临困境，欧洲银行业多元化进程开始退坡，并逐渐回归传统业2012欧债危机持续发酵致使欧洲银行经营面临困境，欧洲银行业多元化进程开始退坡，并逐渐回归传统业2012年至今务。资料来源：欧洲银行非利息收入占比（%）日本银行非利息收入占比（%）图表14欧洲银行业非利息收入占比走势 图表15日本银行业非利息收入占比走势欧洲银行非利息收入占比（%）日本银行非利息收入占比（%）欧洲银行非利息收入占比（%）日本银行非利息收入占比（欧洲银行非利息收入占比（%）日本银行非利息收入占比（%）45 2940 2735 2530 2325 2120 1915 171996199820002002200420062008201020122014199619982000200220042006200820102012201410 1519961998200020022004200620082010201220141996199820002002200420062008201020122014资料来：FRED， 资料来：FRED，在欧洲银行多元化的发展历程中，不同国家的侧重点也有明显差异。就个人贷款结构来说，德国自802008年金融危机影响。而英法两国则截然相反，1998年后，法国住房抵押贷款占比就出现了持续回升，20082008年金融危机2013年的高位，之后维持高位震荡。英法德三国居民银行贷款结构走势的区别一方面与90年代初期德国住房抵押贷款占比较高而法国住房抵押贷款占比较低所致，另外，也与德国严厉的房地产调控政策下房价上涨速度慢于英法两国有关2008年金融危机之后，英法两国住房抵押贷款占比持续上行，而德国住房抵押贷款占比则维持区间震荡，说明了即使在极度宽松的货币政策下，德国房地产市场也并未出现大幅上涨。这也导致德国银行业在个人贷款方面重点布局在消费贷款领域。图表16德国个人贷款中住房抵押贷款长期震荡下行 图表17法国个人贷款中住房抵押贷款长期震荡上行92%87%82%77%72%67%196819721968197219751978198119841987199119941997200020032006201020132016

德国住房抵押贷款占居民贷款比重德国消费贷款占居民贷款比重（右

35%30%25%20%15%10%5%

78%73%68%63%58%

法国住房抵押贷款占居民贷款比重法国消费贷款占居民贷款比重（右

38%33%28%23%199319941993199419961998199920012003200420062008200920112013201420162018资料来：CEIC， 资料来：CEIC，图表18金融危机后英国居民住房抵押贷款占比高位震荡 图表19德国房价波动小且涨幅低德国二手房价格同比（%）英国住房信托占个人信托比重 德国新房价格同比（%）91%90%89%88%87%86%

英国消费信托占个人信托比重(右)

14%13%12%11%10%20092010200920102010201120122012201320142014201520162016201720182018

501991199319911993199419961997199920002001200320042006200720082010201120132014

英国房价同比（%）资料来：CEIC， 资料来：CEIC，2、国际化发展历程20千家海外分行。在殖民时代，欧洲各大银行主要是服务于西方殖民国家的对外贸易与投资，以汇兑业务与投融资业务为主，并针对殖民地当地用户进行部分贷款业务。但是随之而来的两次世界大战给欧洲银行的海外资产与业务带来了沉重打击，作为战败国的德国，其银行业的海外业务几乎归零；而作为战胜国的英法等国，其银行业也遭受了极大打击。战后欧洲银行业的重心在于恢复，国际化业务也被同期的美国银行业抢占大半。70体系的崩溃也给欧洲银行业国际化布局创造了良机。从发达市场到新兴市场，欧洲各大银行纷纷采90场的竞争力加强，不仅加速布局东欧地区，还加快了兼并重组的步伐，继续拓展欧洲以外的布局范围。截至21世纪初，逐步建立了覆盖全球范围的分支机构网络。酵更是使得欧洲银行业国际市场受损，欧洲银行业国际化进程遭到逆转，至今仍处于收缩状态，海外分支机构在数目减少的同时保留了对亚洲新兴市场的重点布局。整体上看，英国银行在原英联邦国家多有分布，而德意志银行则对其海外布局采取了全面收缩。图表20欧洲银行业国际化经营的历程时段时期国际化进展18-19世纪殖民扩张期务为主。1914-1945 1946-19691946-1969 战后恢期 欧洲银业重放在建与复，国际市场同期美国行抢占大半。1970-1992

1993-2007

2008至今 战略收

金融危机、欧债危机以及新兴市场危机的接连爆发使得欧洲银行业国际市场受损，各大银行陆续开启了战略收缩，德意志银行更是采取了全面收缩的策略。资料来源：从德意志银行的国际化路径看，德银成立之初就开始布局全球业务，且由于各国对海外银行设立分支机构的限制不一，所以德银通过设立分行与子公司、收购当地机构、入股参股等多重方式布局海外，起初重点主要放在欧洲，中国、日本、拉美也有布局。之后，德银还联合摩根大通等金融机构1886司、德国海外电力公司等，并承担了包括阿根廷、土耳其、西班牙、南非、中国、罗马尼亚、巴伐利亚等众多国家的电力、铁路、钢铁、黄金、原油、化工、路桥等大型项目。这与花旗银行早先国际布局主要服务于贸易往来有较大区别，由于德国作为早先进行海外殖民的西方国家之一，需要在殖民地进行采矿、冶炼、交通等基础设施的建设，便于从殖民地获取资源与财富；而美国在南北战争后准备海外扩张时，亚非拉地区均已被欧洲殖民者瓜分殆尽，所以花旗银行起初更多着重于贸易往来而非基建投资。之后的两次世界大战中，德银作为侵略者的工具，主要承担的是接手被侵占国家的金融机构，并非市场化的行为。了其为全球客户提供跨境金融服务。909026.6%20009026.6200764.5%；其国际投行业务的迅速扩张也受益于其对别国投行机构的收购，诸如澳大利亚的贝恩公司、美国的银行信托与全国折扣经纪商集团、苏黎世斯卡德投资等。德银还在努力进行创新业务的开发，德银在90年代通过对以贵金属与有色金属交易著称的夏普斯242007Maxblue将证券2008—经济出现逆全球化，金融监管趋严，地缘局势升温，这导致国际化布局广泛且业务自由化程度高的德银此前的诸多业务涉嫌违规，面临众多诉讼与制裁罚款，在该背景下，德银的盈利锐减，融资2008额投入，逐渐力不能支，并于2019年宣布缩减海外业务规模，并逐渐回归至传统优势业务。18-19451957-19731992-20071886-1913 1919-1941 1946-1 至今一战18-19451957-19731992-20071886-1913 1919-1941 1946-1 至今一战期间发行国债与接管被侵略银行设立分行、并购、入股欧洲（重点）、中国、日本、拉美主导设立并承担各国及殖民地基建项目一战战败，海外资产主导设立并承担各国及殖民地基建项目一战战败，海外资产丧失殆尽节约成本，逐渐恢复70-18851914-19181942战后被拆分，海外资产再次丧失大规模进行海外网点布局银行与非银业务齐头并进受制于诉讼罚款，国际化业务收缩，回归传统业务二战期间发行国债与接管被侵略国家的金融机构二战期间发行国债与接管被侵略国家的金融机构9561974-19912008合并恢复传统业务；通过零售、支票卡等创新业务拓展欧洲市场；国际投行与营业网点全球布局国际投行等多业务扩张&并购提速并购目标集中在美欧金融机构，国际投行及多元化业务全球布局（日本：由分业到混业，兼并重组加强竞争力1、多元化发展历程日本的银行业起步晚于欧美，明治维新后，日本政府于1872年颁布了《国立银行条例》，宣告了国18821890年先后颁布了《银行条例》2019271931行、北海道拓殖银行、朝鲜银行、台湾银行等带有殖民属性的银行纷纷建立，并协助日本政府掠夺与管理殖民地。在这个过程中，上述银行虽然有优越的地位和特殊权限，但是仍处于日本政府的严密监管之下，所从事的也大多是协助殖民属性的跨境贸易投资的汇兑与投融资业务，日本银行业务多元化虽然起步，却是畸形发展的。战后日本丢失海外殖民地，日本银行业在帮助日本重建的过程中获得迅速成长，财阀银行在这个过40-50当局的干扰，日本并未建立银行业与非银业务的隔离制度，日本商业银行虽然不能从事投行业务，但是可以直接持有公司股票，银行存款也可以转化为公司股票。这一阶段，日本银行业诞生了若干规模庞大的财阀银行，且多元化业务也获得了显著进展，并走出了一条区别于美欧的多元化之路。在这一阶段，以银行直接持有公司股权为特征的日本特有的主银行制度也逐渐建立。60迅速发展。70-80年代，伴随着对外投资需求的持续扩张，日本银行继续在对外金融业务上发力；房地产价格的持续上扬也使得不动产担保等相关业务成为热点；证券交易与投资业务伴随着金融市场的泡沫化也持续增长。虽然这一阶段日本银行的多元化业务获得了急剧增长，但在主银行制度下缺乏金融监管却带来了巨大的潜在风险。90峻冲击。特别是主银行制度导致银行难以隔离证券市场的持续下行风险。在该背景下，日本银行在中大型银行间继续进行兼并重组，三菱日联金融集团、瑞穗金融集团、三井住友金融集团等大型财团分别成立。同时，日本各大银行继续加强了混业经营，通过对银行、证券、信托等多元业务的交叉管理发挥综合金融的竞争优势。这种趋势一直延续至今。从日本银行业非利息收入占比的走势可以看出，在近三十年中，19982008年全20081-2行业的多元化进程并未受到金融危机的冲击，并仍在继续深化。1872-1899 多元化进展时段图表22日本银行业多元化经营的历程1872-1899 多元化进展时段1900-1930出现了多元化的雏形，但规模小业务混乱的情况使得银行业务多元化难以有序发展。1931-19451931-1945 1946-1959

多元化业务也获得了显著进展，以银行直接持有公司股权为特征的日本特有的主银行制度也逐渐建立。1960-19891960-1989 1990至今 兼并重与混经营续深，过对银、证、信等多业的交叉理发综合融优势。资料来源：图表23日本银行业个人贷款结构走势 图表24日本居民信用贷款结构变化走势

日本住房抵押银行贷款占居民银行贷款比重日本消费银行贷款占居民银行贷款比重（右）198619881986198819901992199419961998200020022004200720092011201320152017

日本住房信用贷款占居民信用贷款比重日本消费信用贷款占居民信用贷款比重（右）197519781975197819811984198619891992199519972000200320062008201120142017资料来：FRED， 资料来：FRED，图表25日本居民住房贷款占比与经济增速走势 图表26日本居民住房贷款占比与住宅土地价格指数走势日本实际GDP同比（%） 日本:城市土地价格指数:所有城市土地:住宅日本住房信用贷款占居民信用贷款比重（右） 日本住房信用贷款占居民信用贷款比重（右）86420

100%197519781975197819811984198619891992199519972000200320062008201120142017

100%197519781975197819811984198619891992199519972000200320062008201120142017资料来：FRED， 资料来：FRED，（7%的水平。1975-198180值带来外资持续流入炒作日本资产，日本国内资产泡沫化严重，房价升至高位并持续上涨导致居民有效需求下滑，进而带动住房贷款占比回落。直至房价飙升至极高位置，导致以投机性买盘为主力的需求方再次涌入日本房地产市场，继续拉高了日本住房的抵押贷款占比。在房地产泡沫破裂后，日本房价一泻千里，但由于房地产泡沫崩溃带来了经济的持续下行，进而导致失业加剧，居民财产1992回落后，日本普通民众依然难以承担住房贷款的压力。所以，尽管日本土地价格与房价持续回落，1995年并未有显著变化，一直维持在高位窄幅震荡。2、国际化发展历程2030内，日本银行的对外扩张目标主要是亚洲东部，期间成立的横滨正金银行、劝业银行、北海道拓殖银行、朝鲜银行、台湾银行等带有殖民属性的银行也大多分布于东亚及东南亚。在该阶段，日本银行沦为军国主义对外侵略的工具。60本在经济迅速恢复并赚取大额贸易顺差的同时，也逐步放开了对外投资项目。在这一阶段，日本各80成了分支机构对全球各大发达经济体与主要新兴经济体的全覆盖。90反而通过进一步的兼并重组与混业经营来加强各大银行在国际市场的竞争力。就目前而言，日本大行已能够在部分领域与欧美大行一较高下，且其竞争力仍在持续提升。国际化进展时段图表27日本银行业国际化布局的历程国际化进展时段1931-1945 1931-1945 1960-19891960-1989 时段时段 国际化进展1990-2007 20082008至今 日本各银行机开国际布，并持提升发达场与兴场的市地位。资料来源：日本的三菱日联银行是东京银行、三菱银行、三菱信托银行、大和银行、东海银行等数家金融机构经过数次合并而成。作为三菱日联银行的前身之一，东京银行曾有过国际化布局，无奈伴随着日本1%三菱日联银行一直以国内市场为重。2008行业由于此前重点一直放在本土市场，所以受到冲击有限，并抓住机遇开始进行国际化扩张。三菱日联在金融危机后的国际化布局方式与美欧大行不同，主要以并购方式进行，且并购目标主要位于美国与新加坡、中国香港等亚太发达地区。三菱日联的并购进程循序渐进，并购后重点放在巩固市2008-201222.5%2012年安倍再次担任首相之后，三菱日联银行的国际化进程受日本量宽下低利率的刺激而加快步伐，并将并购重点放在了以东南亚为代表的新兴市场上。同时加大在海外市场的分支机构布局以吸引非日资用户。在加快并购扩张的同时，三菱日联还重点拓展了东南亚国家的银行零售市场和资产管理市场，并提供投行业务与撮合服务。另外，三菱日联还强化了全球的统一风险管理，成立全球业务部来全面统筹国际业务，并与地区总裁形成对海外项目的双线审批机制。除了在集团内实行统一风险管理外，三菱日联还在美国等重点市场成立风险委员会，以实现实时监督流动性和风险暴露。东京银行、三菱银行业务重心放在国内国际化进程重启，收购美国、新加坡、中国香港及印尼银行机构1946-19942001-20072013至今1995-2000 2008-2012国际化布局提速，并购重点放在东南亚等新兴市场，并加强新兴市场的零售、资管、投行、撮合服务；加大海外市场营业网点布局；加强全球风险统一管理东京三菱与三菱信托、日本信托合并成三菱东京，再与日联控股合并成三菱日联，继续主攻国内东京银行成立后迅速发展，国际化布局广泛但在日本金融泡沫破裂与拉美债务危机下受到严峻冲击后东京银行、三菱银行业务重心放在国内国际化进程重启，收购美国、新加坡、中国香港及印尼银行机构1946-19942001-20072013至今1995-2000 2008-2012国际化布局提速，并购重点放在东南亚等新兴市场，并加强新兴市场的零售、资管、投行、撮合服务；加大海外市场营业网点布局；加强全球风险统一管理东京三菱与三菱信托、日本信托合并成三菱东京，再与日联控股合并成三菱日联，继续主攻国内东京银行成立后迅速发展，国际化布局广泛但在日本金融泡沫破裂与拉美债务危机下受到严峻冲击后（图表29美欧日银行业多元化与国际化布局的异同多元化国际化异同异同美国银行多元化进程受监管影响显著银行存在自发进行多元化动化过程伴随着监管法规的完善而波动受益于美元霸权，美国银行领先国际化国际化均起步于对外殖民扩各国布局能因地制宜2008年金融危机后多元化有所回调2008年金融危机后国际化出现收缩欧洲监管对银行多元化发展限制较松起步早、范围广、国际化程度深2008年金融危机后开始回归传统业务2008年金融危机后国际化显著收缩日本主银行制度下业务多元化缺乏监管起步晚、重并购、风控强2008年后混业经营与综合金融继续发展2008年金融危机后重启国际化资料来源：三、金融领域加速开放，中外资银行各具优势在金融供给侧改革与进一步对外开放的大背景下，一方面，中资股份行面临的国内市场竞争压力加大；另一方面，市场对国际化与多元化服务的需求将进一步提升，股份行亟待转型以迎接新的机遇与挑战。2017年下半年正式开启。20177国金融工作会议上指出“要积极稳妥推动金融业对外开放20184应的政府规章也做出了重大调整，201712月-20182月，原银监会连续修订《中国银监会外20188例限制，实施内外一致的股权投资比例规则约束。另外，银保监会还废止和修改了关于外资限制的部分规章。20197信用评级、银行理财、养老金管理、货币经纪、人身险、保险资管、保险行业准入、债券承销与投资等方面进一步放宽了股比限制或准入条件。图表30新时代金融业对外开放政策一览领域 开放内容银行允许外国银行在我国境内同时设立分行和子行。取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制。外国银行分行吸收境内公民定期存款门槛由100万元下调至50万元。鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司。进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场。证券将证券、基金、期货外资持股比例上限放宽到51%，2年后不再设限。不再要求合资证券公司境内股东至少有一家证券公司。不再对合资证券公司的业务范围单独设限，内外资一致。允许外资机构获得银行间债券市场A类主承销牌照。继瑞银证券之后，摩根大通证券（中国）有限公司和野村东方国际证券有限公司被批准成为外资控股券商。保险51%，22年允许外国投资者来华经营保险代理和保险公估业务。。放宽外资保险公司准入条件，取消30年经营年限要求。75%。其他允许外资机构在华开展信用评级业务时，可以对银行间债券市场和交易所债券市场的所有种类领域 开放内容债券评级。允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司。允许境外金融机构投资设立、参股养老金管理公司。支持外资全资设立或参股货币经纪公司。资料来源：金融供给侧改革的推行加大了金融各条业务线的竞争强度。伴随着金融业对外开放的加大，国内金融机构在“鲶鱼效应”的影响下将面临更大的竞争力。对银行来说，利率市场化的加速会更进一步加剧国内市场银行业的竞争。面对外资行多元化的业务布局以及国际业务的多年深耕，国内股份行需要加快自身转型步伐，保持自身优势的同时，还需加快多元化与国际化业务的进展，在激烈的市场竞争中获得成长与蜕变。中资行在国内市场存客源文化优势，业务多元化与投资国际化外资行占优面对在外资行准入门槛持续放低的环境下竞争加剧的格局，中资行也并非没有优势。星罗棋布的子分行、高度黏性的用户群以及熟悉的文化与政策环境都是中资行相对于外资行的优势。而在业务创新与国际投资等领域，中资行则处于相对劣势。具体到股份行，在发挥优势的同时还需要补齐业务多元化与投资国际化的短板。中资银行在全国范围的分支机构为数众多。特别是国有大行，不仅布局广泛，而且深入县镇农村，740%活，主要分布于大中型城市，且按照业务量大小设置分支机构，经济发达地区分布集中，分支机构1.510%左右。而外资行在国内市场分布数明显偏少，拥有国内网100国有大行与大部分国有企业与大型机构的合作长达数十年之久，相互熟悉与信任度较高，这也导致大多国有企业与大型机构作为国有大行的用户具有较强的黏性。股份行通过重点布局与多年经营，也与部分大中型企业和地方机构形成了紧密的合作关系，这些也具有一定的黏性。而外资行由于此但是由于缺少存量用户的积累，新增用户面临的竞争强度较大，所以在用户黏性这方面较中资行有较大落差。对文化与政策环境的熟悉是中资银行的另一大优势。经过数十年的磨砺，中资银行对国内市场的熟悉程度非外资行可比，无论是机构业务还是个人业务，中资行都建立并完善了整个服务体系。从用户情感和倾向度来看，国内机构与个人用户对中资行也存在一定程度的偏好。从管理架构上看，中资行在国内开展业务一般是自上而下的管理模式，效率与执行力上也高于外资行。另外，由于国内上述优势的存在并不会使得中资银行在国内市场永远立于不败之地。特别是在金融供给侧改革与利率市场化的进程中，银行传统的存贷业务由于利差收窄而面临利润的挤压，银行各项业务的竞争强度也会加速抬升。而外资行在综合金融的多元化业务与国际化投资业务上积累数百年之久，分布也基本覆盖全球，在上述领域，无论是国有大行，还是股份制银行，与外资行相比都存在明显不足。在国内用户对多元金融以及国际化投资需求激增的环境下，中资行需要加紧布局相关业务，补齐短板。图表31中外资银行的优劣势对比中资银行优势外资银行优势非传统业务积累的经验与产品丰富；与用户熟悉，且用户信任度高，具有较强的用户存量与黏性；综合金融的多元化业务能力强；对国内市场熟悉，用户偏好度高，管理执行力强；国际化布局分布广泛，国际化投资能力强；对政策的敏感度与对政策环境的适应能力强。资料来源：四、股份行转型立足多元化，择机进行国际化布局就股份制银行而言，其在面对外资行准入门槛放低带来的竞争压力可能更大。这与股份行在机构分布、用户黏性以及政策敏感度不及国有大行有关。在竞争加剧的背景下，股份行转型应更加重视多元化业务与国际化拓展的机遇，同时也应规避一些风险。循序渐进实施多元化，监管体系需跟进完善从欧美日银行业的发展历程可以看出，银行业务的多元化依赖于两个方面——市场需求提振与放松监管。但是监管的过度放松又会导致监管体系的落后与银行业务多元化快速发展带来的潜在危机。就我国银行业而言，由于当前正处于金融供给侧改革的过程中，且证券、信托业务与银行业分离，所以我国银行多元化的方向更多是在为企业与居民的一体化综合金融需求提供服务上。由于居民部门对存贷、保险、基金、证券等多种业务的需求一直存在，且日益具有个性化的特征；加上中小企业融资难融资贵的问题一直存在，且近年来更加凸显。在该背景下，作为一体化综合性金融服务的零售银行前景可观。目前，股份行中以招商、平安、光大、中信、民生等银行零售业务相对领先，与国有大行及外资行相比也不遑多让。另外，我国房地产中长期机制即将落地，房地产暴利时代行将结束，在居民房贷需求逐渐回归理性的背景下，居民理财需求将持续增长。如何匹配居民各层次风险偏好度的理财需求也是股份行近几年需要重点考虑的问题。随着资管新规落地，银行理财业务面临重大转变，此前以委外投资为主的外资参股设立理财子公司的放开一方面增加了理财子公司的竞争强度，另一方面也可以给刚刚诞生的理财子公司带来国际经验。如何确定理财子公司的运营管理模式是各大银行近年来的重点任务之一。另外，近期银行代销理财产品而暴