八章-货币政策调控-金融学课件

第八章货币政策调控1第八章货币政策调控1MdMs=均衡货币需求货币需求理论货币供给过程货币供给的一般模型ADAS货币政策调控2MdMs=均衡货币需求货币供给过程ADAS货币政策调控2第一节货币政策的目标一、

货币政策是指中央银行为实现其预期的宏观经济目标，运用各种政策工具调节货币供应量和利率水平，进而影响宏观经济运行状况的方针与措施的总和。货币政策制定与实施的主体是中央银行。它与财政政策一起构成一国政府调控和管理经济活动的主要手段。货币政策理论所研究的问题很多、内容丰富，并且在很多问题上，经济学家之间还有着较大的分歧。就基本原理而言，主要包括以下几个方面：3第一节货币政策的目标一、货币政策3八章-货币政策调控-金融学课件八章-货币政策调控-金融学课件

长期而言，宏观经济的四个目标是相辅相成的统一体。但在短期内，这些目标相互之间多存在着矛盾和冲突，即实现某一目标所采取的政策措施同时会对另一目标形成干扰，想同时满足是很困难的。现实的目标选择要根据特定的经济条件，有所恻重，基本原则是：趋利避害，两利相权取其重，两弊相权取其轻。6长期而言，宏观经济的四个目标是相辅相成的统

三、我国货币政策目标的现实选择

背景：双目标→单目标内容：1995年3月18日，八届人大三次会议通过了《中华人民共和国中国人民银行法》，将我国中央银行货币政策的最终目标确定为“保持币值的稳定，并以此促进经济增长。”含义：

一是保持货币的对内价值的稳定，即保持国内一般物价水平的稳定；二是保持货币的对外价值的稳定，即保持本国货币与外国货币的汇率的稳定。

在这种稳定的金融环境中，我们才能促进经济的增长和发展。7三、我国货币政策目标的现实选择背景：第二节货币政策的工具

是指中央银行在实施货币政策时所采取的各种具体措施和操作手段。根据各种货币政策工具的基本性质及其在实践中的运用情况，有一般性的、选择性的、其他的之分。一、一般性的货币政策工具再贴现政策：法定存款准备金：公开市场业务：8第二节货币政策的工具是指中央银行在实施货币政策时所采取的再贴现（再贷款）政策内容：中央银行根据经济形势和货币政策的目标来确定再贴现率（再贷款利率）的高低，影响商业银行的信贷规模和市场利率。

作用机理：特点：再贴现率是一种短期的、官方的且偏低的基准利率，具有明显的告示效应；但缺乏主动性和灵活性。再贴现率→商业银行的信贷投放与投资减少→货币供给减少利率水平上升→向央行借款的成本增加→？9再贴现（再贷款）政策内容：中央银行根据经济形势和货币政策的目人民银行对金融机构贷款利率利率水平（%）2008.01.012008.12.23二十天4.14

2.79三个月4.41

3.06六个月4.59

3.24一

年4.68

3.33再贴现4.32

1.8010人民银行对金融机构贷款利率利率水平（%）2008.01.01存款准备金政策内容：中央银行通过调整法定存款准备金比率，来影响商业银行体系的信贷规模，从而影响货币供应量。作用机理：特点：强制性；很强的告示效应；对影响货币供应量有显著效果。但缺乏应有的政策弹性，不宜频繁使用。？→商业银行超额准备金减少→商业银行的信贷投放与投资减少→货币供给减少利率水平上升法定存款准备金率→？11存款准备金政策内容：中央银行通过调整法定存款准备金比率，来影1212公开市场业务内容：中央银行通过在公开金融市场上，买卖有价证券(主要是政府债券)或外汇，来投放或回笼基础货币,以调节货币供应量并同时影响市场利率。

作用机理：央行买进政府债券：举例

央行买进政府债券商业银行超额准备金增加→货币供给增加利率水平下降→基础货币投放增加→有价证券需求增加→有价证券价格上涨市场利率下降13公开市场业务内容：中央银行通过在公开金融市场上，买卖有价证券中央银行向商业银行买进政府债券1000万元，在其他情况不变条件下，中央银行和商业银行的资产负债表将分别发生如下的变化：资产负债政府债券＋

1000金融机构的存款＋

1000中央银行商业银行资产负债存放央行款项＋

1000政府债券－

1000超额准备金增加,可用以贷放的资金增加14中央银行向商业银行买进政府债券1000万元，在其他情况不央行买进有价证券，将使基础货币(在此例中是商业银行的准备金)等额增加，从而使存款货币能够进行成倍扩张,货币供给量增加。央行买进有价证券，同时还会直接导致市场利率水平下降。

一方面，在货币需求一定条件下，货币供给的增加将引起市场利率的下降；另一方面，中央银行买进有价证券，引起有价证券需求增加，从而在供给一定的条件下，使有价证券的价格上升→引起市场利率的下降。15央行买进有价证券，将使基础货币(在此例中是商业银行的准备金)公开市场业务卖出时的作用机理？特点：在时间上、数量上主动、灵活且可逆转；

以发达的金融市场为前提条件，操作技术性强；告示效应较弱。

公开市场业务公告

16公开市场业务卖出时的作用机理？16央行资产负债简表：资产项目合计

资产项目负债项目黄金、外汇储备有价证券贷款其他资产

负债和资本项目合计货币发行准备金存款发行央行票据政府存款其他负债17央行资产负债简表：资产项目合计资产项目负债项目经济形势

政策工具

通货膨胀(总需求>总供给)

经济萧条(总需求<总供给)

实施及效果再贴现政策提高再贴现率降低再贴现率作用较缓和，被动、不灵活存款准备金政策提高法定存款准备金比率降低法定存款准备金比率威力强大，不宜常用公开市场业务卖出证券，回笼基础货币买进证券，投放基础货币主动、灵活，调节基础货币18经济形势再贴现政策提高再贴现率降低再贴二、选择性的货币政策工具含义：中央银行针对个别部门、个别行业或某些特定用途的信贷规模所采用的局部调控的货币政策工具。效果：在不影响货币供应总量的条件下，影响银行体系的资金投向和不同种类贷款的利率水平。不动产信用控制：规定贷款的首付比例、最高限额及最长期限消费者信用控制:证券市场信用控制：最高放款额=（1-保证金比例)×交易总额

19二、选择性的货币政策工具含义：中央银行针对个别部门、个别行业三、其他货币政策工具

直接管制信贷配给管制流动性比率最高利率管制间接管制道义劝告窗口指导金融检查20三、其他货币政策工具直接管制信贷配给管制间接管制道义劝告2第三节货币政策的中介目标与传导机制一、货币政策的中介目标

中央银行不能通过货币政策的实施而直接地达到对宏观经济调控的最终目标，而只能通过观测和控制一些具体的金融指标来影响实际的经济活动，从而间接地达到最终目标。能为中央银行所直接控制和观测的指标，通常被称为货币政策的中介目标。21第三节货币政策的中介目标与传导机制一、货币政策的中介目标一、货币政策的中介目标(一)中介目标的选择条件

1.可测性2.可控性3.相关性(二)可供选择的金融变量近期操作目标短期利率银行准备金基础货币远期目标货币供应量长期利率22一、货币政策的中介目标(一)中介目标的选择条件近期短期利率远二、货币政策的传导机制

具体地分析与说明货币政策工具实施后，货币供给量的变动，如何诱发和影响各微观经济主体的消费和投资行为，从而导致宏观经济总量发生变化，最终实现货币政策最终目标的运行机制。货币政策工具的实施货币供应量的增减传导机制货币政策的最终目标货币政策的传导机制，是指从货币政策工具的运用到实现最终目标，所经过的各个环节和具体的过程。23二、货币政策的传导机制具体地分析与说明货币政策工具实施后，货币政策的传导机制理论：(略)参阅教材P32924货币政策的传导机制理论：(略)参阅教材P32924内部外部认知决策效果发现问题传导执行是指货币政策从需要制定（起点）到这一政策最终发生作用（终点）之间的时段差。分为内部时滞和外部时滞两个阶段。三、货币政策作用的时滞效应25内部外部认知决策效果发现问题传导执行是指货币政策从需要制定（内部时滞—又有认知时滞和决策时滞之细分认知时滞：从现实经济中已经存在实施某一项新的货币政策的需要，到中央银行认知到这种需要的存在所需要花费的时间。决策时滞：从中央银行认知后，提出、报批并加以实施这项新的货币政策之间所占用的时间。

这段期间的时间长短，不仅体现了中央银行决策水平的高低，同时也反映出中央银行金融控制能力以及独立性的强弱。26内部时滞—又有认知时滞和决策时滞之细分认知时滞：从现实经济中外部时滞—外部时滞主要是由经济及金融运行状况所决定的，受经济结构与经济主体行为等因素的影响较大，中央银行对此控制力比较弱。外部时滞的长短，主要取决于货币政策的操作力度、金融机构对货币政策反应的敏感程度以及微观经济主体的预期等等因素。一般而言，外部时滞的时间相对较长