企业利用期货市场进行风险管理的方法

4/4企业利用期货市场进行风险管理的方法企业利用期货市场进行风险管理的方法

企业利用期货市场可以解决两个问题。一是通过套期保值规避原材料及产品价格波动带来的经营风险，实现价格管理。二是通过参与套期保值将企业做大做强，实现规模管理。

1.企业的风险管理

（1）定价管理

企业利用期货可以组合出很多贸易定价模式，主动适应市场变化。例如，市场中加工型企业的原材料定价模式非常多，有现货月均价、到货后两个月的定价、期货价格加升贴水定价、远期合约定价、销售期周均价扣除加工费等模式。企业可利用时间以及期货升贴水，变现货单一定价为期货组合的立体定价，规避多种定价模式带来的保值价格的不确定性。

（2）管理敞口风险

在经营过程中，不同的企业甚至不同的贸易方式都会形成不同的价格风险，所以企业保值是根据内部具体情况而定的。企业内部逐渐形成产品保值、原料保值、库存保值等，同时又出现了有效保值与无效保值的具体操作方法。

（3）提升现货经营水平

定价模式的多样性以及期货远期合约保值手段的利用，进一步提高了现货的经营规模。国内企业利用期市可起到两个效果：第一，促进现货的规模化经营。对于实力较强的企业来说，掌控原材料是重要的经营目标之一。对此，除了必备的资金支持、经营网络、仓储设施等前提条件外，还需要防范规模经营的巨大风险。随着公司经营规模的扩张，套期保值往往会起到很好的保障作用。第二，提高在国际国内市场上的竞争力。企业利用套保平台，可使公司进口商品在国内市场上更具竞争优势，因为期货保值有利于形成均衡价格，摆脱价格刚性的限制。

（4）调整投资

当市场价格短期内剧烈变动，导致企业难以对现货产能进行适应性调整时，利用期市可达到调节产能的目的。企业买入或卖出期货合约，实现虚拟产能的增加或减少，用以调节现货产能。短期内通过期市调节产能，避免了企业投资的时滞，也为企业是否进行长期投资争取了时间。

（5）形成新的商业模式

随着企业对期市的有效利用，市场逐步形成多种新的有竞争力的商业模式，尤其是近年来，银行为了保障其信贷资金的安全性，正积极主动地参与期货市场。比如以月度结算价为定价模式的贸易企业，仓单在银行的监控下，可用少量的资金实现大规模现货流转。在贸易企业进行采购时，货物进入银行指定的仓库，受银行监控并进行相应的融资，同时贸易企业将该批货物在期货市场上进行卖出保值以规避库存减值的风险，也提高了银行贷款的安全性。当该批货物出售时，在期货市场进行相应平仓，货款直接进入银行偿还贷款，银行释放仓单，贸易企业从中赚取稳定且风险小的微利差价。

在此商业模式中，企业实现了资金流、物流、定价的三分离。由于有了期货市场，其价格风险能得到有效规避；由于价格风险的规避，银行能提供稳定的信贷资金流；由于贷款的保证，物流也就很顺利地得以实现。总结来看，其核心在于价格得到了管理。

（6）中长期发展战略管理

企业参与期市后，资讯的丰富，特别是对大宗商品的价格趋势性波动的认识，能够促进企业更加清晰地制定中长期发展战略。对于加工型企业，当原料价格上涨周期来临时，其利润来源于加工利润与生产周期带来的时间价值利润的总和，因此，企业可通过期市的价格变化判断市场所处的不同发展阶段与发展环境，从而适时调整企业发展战略。

2.现货企业的期货需求

现货企业对期货的需求可以归纳为定价服务需求、套保服务需求、信息培训需求、财务

管理需求、流程管理需求、战略管理需求。这六种需求层次由低到高，反映了企业对期货市场的利用程度从“参考→工具→策略→战略”步步演进。商品期货市场价格是企业确定产品或原材料价格的重要参考；企业通过利用期货这一金融工具可以有效规避商品价格的剧烈波动；而通过研究和学习期市价格波动规律也有利于企业改善管理流程，制定正确的生产经营策略和财务管理策略。而企业利用期市的最高需求则是实现发展战略，做大做强。

期货经纪业应坚持中介业务为主体

现货企业对期市有着广泛而深入的需求，期市为产业和国民经济服务的定位也决定了期货经纪业是可为的大行业。从目前期货公司资产规模来看，大公司一般管理20亿—40亿客户保证金，小公司为2亿—3亿左右，显然还无法与基金券商等机构相比。但在金融定位得以明确之后，期货公司将面临更加广泛的潜在投资群体，特别是净资本管理的实施使得具有竞争优势的期货公司有条件进一步做强，并能托管更大规模的资产。中国证监会明确提出要发展期货中介业务，并从机构设置上将原来的期货部分成期货一部和期货二部，因此随着商品期货的发展，以及金融期货的推出会带领期货公司进入50亿、100亿的大行业时代。同时，期货公司作为连接期货市场与现货市场的重要中介服务机构，应注重产业客户的拓展与服务。这体现了中介机构的社会价值和商业利益。

期货公司在坚持以中介业务为主体的发展过程中，应该从以下方面系统完善和提升自身服务产业客户的能力。

1.明确公司经营战略

明确的经营战略为期货公司的发展指明了方向，有利于公司内部产生合力。而完善的组织架构以及经营机制是期货公司整合内外资源，服务客户的基本手段。每个期货公司内部虽有不同的组织架构以及经营机制，但核心点是有利于公司专业能力的形成以及有利于企业客户的拓展与服务。

期货公司可形成以研究所为中心，以营业部事业部制为支点，以专业营销为平台，以先进技术为支持，以合规管理为文化的专业化、投行顾问式期货中介业务服务体系。在这个服务体系中，期货公司将研究所放在中心位置，而不是将其简单地视为营销团队的智力保障。其根本目的是提高公司对产业、对宏观的把握能力，形成难以复制的竞争优势，为客户提供满意的服务。为提高服务的专业性和营销的针对性，期货公司可在各营业部设立相关品种的事业部。业务及事业部人员既是营销人员，同时也肩负着向研究所提供最新产业信息，以便研究人员迅速把握产业及宏观变动的任务。期货公司可通过举办各种大型产业会议和投资策略会向客户传递其研究成果，同时也可邀请产业、交易及宏观方面的专家共同讨论对行业、价格及宏观经济的看法。这种办会的营销模式既有利于业务人员直接快速与客户对接，也为客户提供了一个相互沟通学习的平台。期货市场时间就是金钱，为保障客户利益，期货公司应不断加大技术投资，提供安全、快捷的交易通道。合规是期货公司经营期货业务要遵守的基本规范，也是期货公司与客户建立基本信任的条件，建立合规管理的文化有利于良好声誉的形成。通过以上各方面工作的协调共进，期货公司将形成专业化、投行顾问式的中介业务服务体系。

2.注重研发体系的建设

研发能力是期货公司赖以长期生存的核心能力，也是服务客户时最能产生差异化竞争优势的方面，所以期货公司必须高度重视研发体系的建设。期货公司可通过自下而上，由微观而宏观；再自上而下，由宏观到微观的研究思路，最终形成“广、长、精、深”的研究体系。

这一研究体系建立的过程遵循了先由微观入手，向产业学习，了解产业链信息，通过期货各品种研究体系的建设，进而形成对国民经济宏观走势的判断。研究部门将各产业链信息

进行分析、归纳、总结后，结合宏观研究的其他经济指标，形成各品种的战略观点。在此基础上，通过自上而下、由宏观到微观的调查研究，对已形成的观点进行检验和修正，最终达到对各产业链研究更广、对单个产业链研究更长更精，也更加深入，而对整个宏观经济的把握也更加精准和具有前瞻性的目的。

3.注重“四个职能”的发挥

期货公司服务企业客户，必须注重“四大职能”的发挥。第一是通道职能，就是期货公司的技术能力，渠道建设以及营销能力。第二是组织资源的职能。期货公司作为承载体，可以组织产业会议，或组织大型企业相互学习交流套保经验。第三是研发职能。期货公司要做出核心产品，并做到对价格趋势的研究。第四是发挥服务职能，加强合规体系建设，有效地服务客户。

4.注重技术产品、交易工具的创新

随着期市的发展，参与客户也更加丰富和成熟。客户对期货公司技术产品及交易工具的要求也越来越高。特别是对于参与套保的现货企业，由于其往往是通过套保锁定利润，建仓价格将直接影响营业利润情况，所以加强技术产品、交易工具的创新也是现货企业对期货公司的要求。

5.把握发展节奏

期货公司要取得突破，就必须把握行业发展，走在市场的前面。期货公司的发展节奏特别重要，把握大趋势则最为重要。公司层面如果认清市场正在和将要发生的变化，无疑对企业战略发展、快速发展都会起到决定性作用。同时期货公司也要贴近市场，对市场的广度、深度有所了解，贴近市场变化，深入市场变化。

服务产业仍需政策更多支持与鼓励

近年来，中国期市服务国民经济的价值日益显现。目前来看，无论是企业、监管机构还是决策层，都对期货市场的认识和理解进一步深化加强，为行业今后的可持续发展奠定了良好的制度和市场基础。但作为承载行业发展的主体，期货公司仍需要政策更多的支持与鼓励。

1.行业内利益格局的和谐，有利于市场动能的发挥

目前期货公司的收入仍倚赖于通道费用的收取，盈利模式较为单一，很容易受到市场交易量的影响。而交易量在很大程度上又受到交易规则及交易费用的制约。所以，客户总交易成本的下降必将有利于市场交易的活跃，而手续费的二次分配也将有利于期货公司的稳健发展，也为期货公司投入更多资源服务期市提供了物质基础。总的来说，行业内利益格局的和谐，有利于市场各组成部分动能的发挥。

2.交易品种规则的放宽与交易工具的多样化，有利于企业利用期市

随着我国期货市场的深入发展，交易品种越来越丰富，中国期市对大宗商品定价的影响也越来越大。大宗商品的定价归根结底是由包括中国在内的全球供求决定，价格波动很难通过交易规则的改变而受到影响，交易量则受交易规则的影响很大。通过适当放宽交易规则或允许交易工具多样化，将有利于提高国内期货市场相关品种的活跃度和流动性，有利于企业更好地利用期货市场。

3.推出以经纪业务为基础的创新业务，促进期货公司更好地为企业服务

面对现货企业、机构投资者及个人投