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文档简介

公司如何投资决策公司投资决策分析的根本目标是设法在不确定的外部环境中正确选择投资方向，以实现企业有限资源的最优配置。为此，企业需要对每一可能的投资工程作出合理评价，因而工程评估成为投资决DCF(discounted-cash-flow)包括净现值法(简称NPWDCF如竞争对手的参加，都会加剧工程外部环境的不确定性，造成工程现金流价值的随机波动，增加投资分析的困难，在这种情况下。依然用事先预计的贴现率估算工程的净现值，十之八九会超出投资人的预期。除了其假设条件不符合充满着不确定因素的现实情况外。由于DCFDCF工程的净现值是:NPV=(E(C1)(1+K)-Ij=100-1100=-10%按照传统NPV论是“不投资”。但这种评价方法是错误的$因为它隐含地规定了投资人当前只有两个选择，投资或不投资实际上投资人至少还有第三个选择等待一年，再决定是否投资等待，意味着暂停投资观察市场状况，等待环境好转，再决定是否投资。企业现在的每一个选择，都决定了工程当前的一个价值状态在本例中当企业选择投资，时对应的工程价值为-10+08976050%考虑上述因素后的净现值应该调整为这是比拟符合实际的工程价值。等待的选择决定了现在工程的净现值为正。结论是：如果等待一年再做投资与否的决定，那么该工程是一个好的投资工程。所以，本例中的最优选择不是“不投措施给工程价值带来的变化，叫做工程投资的“灵活性价值”。灵活性价值投资人面对不确定性拥有的“选择权”其背后的思想是期权理论，所谓期权就是一份合约，该合约使一方。期权拥有者有权选择是否将来按照事先商定的日期，期权有效期，和价格。期权的另一方，期权出售者，只有交易义务，即当期权拥有者行使看，前面例子中的工程投资人相当于期权的拥有者，该期权赋予他有权在一段时间内按照期权的执行价格支付一笔货币，来交换一项未来价值随机波动的资产。鉴于拥有期权给他带来了灵活性价值，因此所谓“灵活性价值”本质上就是期权价值的派生物。用期权的思想分析投资，

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