融资融券套利交易课件

部分资料来源于网络融资融券套利交易浅析杨鑫宇多年来A股市场的低迷传统通道业务丧失赚钱效应导致客户风险厌恶情绪高涨对于券商的美誉度急剧下降新增客户的开发和传统客户的盘活都存在很大阻力即使投入很大精力也难以改变目前客户不见兔子不撒鹰的心理我们想在传统通道业务上有所发展不妨以变通的方式给予客户全新的感受套利交易作为安全性高追求绝对收益的交易品种就成为一个不错的选择融资融券工具的推出及标的证券数量的增加，给了我们这种可能性目的套利定义通常指在某种实物资产或金融资产（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。套利通常涉及在某一市场或金融工具上建立头寸，然后在另一市场或金融工具上建立与先前头寸相抵消的头寸。在价格回归均衡水平后，所有头寸即可结清以了结获利实现条件存在价差：两个相等资产的市场价格应该是倾向是一致，但由于交易成本、税收和其他不确定因素的存在，会导致相等的资产存在不同的价格，也就出现套利的机会操作同步：由于套利机会是转瞬即逝的，为能锁定套利收益则要求组合投资方式时必须是同步操作的。套利定义套利定义套利定义2在此之前，由于金融工具的缺乏，券商的套利交易的品种受到极大的限制。随着股指期货，融资融券等做空工具的推出，套利交易的品种从理论上得到了极大的丰富。通过融券交易，使得套利交易有望成为客户获取稳定盈利的重要模式，这对一些追求稳定、绝对收益的客户可能会有较大的吸引力。我部在传统套利业务领域受益颇多，我们有能力利用融资融券工具使我们的套利业务越做越好。套利交易现状权证套利——目前市场上没有权证可转债套利——守株待兔封闭基金套利——期限过长股指期货套利——有效补充大宗交易套利——资金需求量大统计套利——专业性强适合作为营业部特色服务产品融资融券套利交易品种反向套利：股指期货理论价格与股指现货的价格比低于无套利区间上限1、同时卖空指数的股票组合，买进股指期货。2、当期现价格比回落到无套利区间之后,对期货和现货同时进行平仓,获取套利收益。融券业务的推出使得卖空股票现货成为可能，但是目前融券标的不能覆盖股指期货现货范围买入股指期货融券卖出相同价值的股票现货价格修正到无套利区间期货、现货同时平仓，买券还券获取套利收益融券业务成就方向套利使用融券股指期货套利—有效补充融资融券增加了股指期货期现套利操作的机会增强正向套利：买入现货组合，卖出股指期货当构造现货组合的资金不足时，通过融资解决利用杠杆，以更低的资金量完成更大规模套利组合的建仓促成反向套利：买入股指期货，卖空现货组合融券使得卖空股票成为可能股指期货套利—有效补充原理：利用大宗交易折价的特点，提前锁定折扣的收益，规避

T+1日后市场产生的不确定风险。操作：1.T日“融券卖出”证券品种

2.收盘后通过大宗交易系统以参考前一交易日收盘价打折后价格买入该证券品种3.T+1日“直接还券”锁定收益大宗交易套利—原理6为什么会有折扣？大宗交易量比较大，接盘的对手方相对比较难找大宗交易卖方会考虑二级市场交易费用和冲击成本，而在大宗交易市场让出一定的折扣根据中国证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，如果股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数的1%。如果通过二级市场抛售，则必须分月分次完成，但如果通过大宗交易市场实现，则可以一次性减持。这样的股东会让出较多的折扣需要注意的风险点：如果T日市场单边下跌，投资者将难以卖空，因为融券卖空有提价规则如果市场下跌幅度较大，当日跌幅就可能超过谈定的大宗交易折扣如果股票的流动性不是很好，卖出时的冲击成本可能会较大大宗交易套利—提示形成原因：在市场中经常存在某一板块内股票的齐涨共跌现象，从长期来看，这些股票的收益率呈现较强的相关性，也就是说这些股票之间可能存在着长期稳定的协整均衡关系；另外，由于产业的上下游关系、上市公司之间的交叉持股、政策的周期性等原因，导致个股之间通常有股票的轮涨现象，即某些股票的上涨下跌总是呈现相对稳定的关系，融资融券业务的推出可利用个股（或组合）价格之间的关联性进行套利具体的原理为：两只股票具有某种历史相关性，当某个时刻这种相关性被打破，从而两者之间形成一种超过交易成本的价差，融资买入某只股票建立多头头寸，同时融券卖空与该股票关联性较高的另一只股票，建立空头头寸，两者匹配将构成“股票对”。统计套利—原理统计套利—图例18统计套利-举例投资者原本持有东方航空，经过行业内筛选，中国国航与之具有相对稳定的相关关系2010年12月23日至2011年1月4日，两只股票都呈现先跌后涨的态势，但幅度差异较大，中国国航涨3.82%，而东方航空却跌5.03%投资者本就持有东方航空，因此只需融券卖空相对高估股票中国国航从2011年1月5日开始，两只股票同时开始下跌，但跌幅也呈差异化趋势。截至2011年2月11日，中国国航最大跌幅达到18.34%，而东方航空最大跌幅仅为8.38%，客户持有的东方航空虽然有所亏损，但由于其卖空了跌幅更大的中国航空，抵消亏损后仍将有10%左右的利润案例分析统计套利—案例（借鉴）统计套利-举例图中为工行和建行在从2012年12月3日到2013年2月25日的走势图假设客户之前持有工商银行从12年12月3日到13年2月4日，两只股票都开始了一轮大幅上涨的行情，工行累计上涨17.35%而建行的涨幅则高达24.46%在基本面相似的情况下，此时卖空相对高估的建设银行13年2月5日开始两只股票都开始下跌，截止2月25日工行下跌了8.6%而建行则下跌了10.98%客户虽然工行下跌承受了损失但是融券卖出的建行股票由于下跌更多加之杠杆作用客户还反而盈利2.38%案例分析统计套利—案例（自己概算）6统计套利技术性较强，公司可对客户提供配对股票作为参考，并提示套利交易机会需要注意的风险点：统计套利本身有个假设，即稳定关系将在未来长期存在，如果假设错误，统计套利即失效统计套利是个概率问题，不能保证每次都成功，但求成功的概率高于失败的概率统计套利—提示13

目前，传统通道市场无论是从资金总量还是交易频率来看，南方的券商普遍优于北方同行。其中一个重要的因素在于，南方的某些券商能够非常有效的对客户进行有组织的交易服务，加之南方客户本身投机心理强于北方客户，所以与券商之间形成了良性互动，进而形成了赚钱效应。