私募专题研究指数增强研究专题之二指数增强基金一种新兴的投资理念

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一个新兴投资理念——金斧子指数增强研究专题之二指数增强世界—你值得拥有！私募专题研究指数增强研究专题之二指数增强基金一种新兴的投资理念第1页01指数增强基金在美国：快速被市场拥抱投资理念02指数增强基金在中国：受追捧细分物种本资料包括深圳市金斧子资本管理有限企业商业机密，未经书面许可，不得以任何形式披露、传输或扩散03指数增强在中国发展前景：需求有待满足私募专题研究指数增强研究专题之二指数增强基金一种新兴的投资理念第2页本资料包括深圳市金斧子资本管理有限企业商业机密，未经书面许可，不得以任何形式披露、传输或扩散最早股票指数增强型基金——StewardSmall-MidCapEnhancedIndexFund由StewardMutualFunds于1952年推出，直至1985年才有追随者陆续发行该类基金。该类基金很好地丰富了原有指数型基金纯被动思路，给投资者在Beta收益基础上带来了Alpha收益可能。以来其数量和规模经历快速增长，截至2016年底，美国股票指数增强型基金共计545只，规模约481亿美元。基金数量自年以来步入缓慢增长久，但从20以来规模增速明显超过数量增长，可见供给仍有发展空间。图：美国股票指数增强型基金数量规模情况（截至2月10日）数据起源：金斧子投研中心指数增强基金在美国：快速被市场拥抱投资理念私募专题研究指数增强研究专题之二指数增强基金一种新兴的投资理念第3页本资料包括深圳市金斧子资本管理有限企业商业机密，未经书面许可，不得以任何形式披露、传输或扩散按投资类型分，美国股票指数增强型基金可细分为开放式基金、保险产品、可变年金、可变寿险、独立帐户和ETF。在数量上，开放式基金、可变年金和可变寿险占大百分比。在规模上，开放式基金处于显著优势。在投资类型上分化，主要和产品特征相关，以可变年金和可变寿险为例，其“Beta

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Alpha”收益模式吸引了大量机构客户，并多以子帐户形式存在。图：美国股票指数增强型基金投资类型细分情况（截至2月10日）数据起源：金斧子投研中心指数增强基金在美国：快速被市场拥抱投资理念私募专题研究指数增强研究专题之二指数增强基金一种新兴的投资理念第4页本资料包括深圳市金斧子资本管理有限企业商业机密，未经书面许可，不得以任何形式披露、传输或扩散指数增强基金在美国：快速被市场拥抱投资理念从市场格局看，不论是数量或是规模角度，美国股票指数增强型基金行业集中度都相当高，其中Voya以262只基金在数量上领先，PIMCO以153亿美元在规模上取得绝对优势。PIMCOStockPlus系列是一个典范，主要经过使用股指期货取得指数回报同时，将绝大部分基金资产经过投资于擅长债券领域获取Alpha收益，从而抵达增强收益目标。Voya股票指数增强型基金投资方向主要包含可变年金、可变寿险和开放式基金，并以前二者为重心。尽管基金数量在保险型产品优势下一直领先，但规模自抵达81.42亿美元高峰以来一直低迷。图：美国股票指数增强型基金规模前十基金企业（截至2月10日）数据起源：金斧子投研中心PIMCO

&Voya故事私募专题研究指数增强研究专题之二指数增强基金一种新兴的投资理念第5页本资料包括深圳市金斧子资本管理有限企业商业机密，未经书面许可，不得以任何形式披露、传输或扩散最早出现是华安基金发行华安MSCI中国A股，亦是唯一跟踪MSCI中国A股指数股票指数增强型基金。在2005～20期间，该类基金一度发展停滞，基金数量保持在7只水平，但规模在年牛市中快速膨胀至807亿人民币，并在后期相当长一段时间里维持在600亿左右。20以来，基金数量保持快速增加，但规模未超出历史高位。截至20底，市场规模307亿，却仅有64只基金。自206月大跌以来，基金规模出现了显著萎缩，这和国内以个人投资者为主投资者结构有着主要关联。图：中国股票指数增强型基金数量规模情况（截至2月10日）数据起源：Wind，金斧子投研中心指数增强基金在中国：受追捧细分物种私募专题研究指数增强研究专题之二指数增强基金一种新兴的投资理念第6页本资料包括深圳市金斧子资本管理有限企业商业机密，未经书面许可，不得以任何形式披露、传输或扩散从基金跟踪指数来看，共41只基金或110亿规模跟踪宽基，24只基金或197亿规模跟踪窄基。大量基金扎堆如沪深300、中证500之类宽基，其中以沪深300为尤，其增强型基金达22只，竞争激烈。然而上述数据显示，投资者风险偏好仍是以窄基为主。可见在国内投资者结构未发生改变基础上，以行业指数、格调指数等窄基配置需求依然旺盛。图：中国股票指数增强型基金跟踪指数类型情况（截至2月10日）数据起源：Wind，金斧子投研中心指数增强基金在中国：受追捧细分物种配置需求旺盛、品种日益多样化私募专题研究指数增强研究专题之二指数增强基金一种新兴的投资理念第7页本资料包括深圳市金斧子资本管理有限企业商业机密，未经书面许可，不得以任何形式披露、传输或扩散指数增强基金在中国：受追捧细分物种从基金数量上看，国内情况和美国形成显著差异，未有基金企业在基金数量上未形成绝对优势，除成本原因外，主要还是因证券投资工具或缺造成投资策略相对单一。从基金规模来看，国内一样展现显著“二八分化”，其中发行该类基金较早两家基金企业：易方达和融通基金总计规模靠近总规模50%。作为新兴投资品种，指数增强基金市场份额上，先发优势主导了当前市场格局。图：中国股票指数增强型基金规模前十基金企业（截至2月10日）数据起源：Wind，金斧子投研中心规模二八分化私募专题研究指数增强研究专题之二指数增强基金一种新兴的投资理念第8页本资料包括深圳市金斧子资本管理有限企业商业机密，未经书面许可，不得以任何形式披露、传输或扩散指数增强在中国发展前景——

需求有待满足在基金企业规模化下，成本优势有望降低费用，进而激发丰富产品线动力。国内以个人投资者为主，增强基金作为一个新兴投资理念，其简便、较低成本、收益增强特点能很好满足多元化理财需求。在理财产品目标收益率连续下行背景下，机构定制化配置需求有待满足。阳光私募基金投资范围较广，有利于扩展投资策略以到达增强效果，相对更有优势。不论是公募还是私募，该类基金挑战在于投资策略多元化和连续性，以满足不一样市场行情配置需求，进而到达提升增强收益目标。私募专题研究指数增强研究专题之二指数增强基金一种新兴的投资理念第9页THA