股利分配的内容及项目

1、近三年题型题量分析表 题型年份 分分值单项选择题题多项选择题题判断题计算分析题题综合题合计题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值题量分值200712112320061112232005第八章 股利分配本章属于一般章节。本章主要阐述股利无关论的假定和股利相关论下影响股利分配的因素、四种股利分配政策的特点以及股票股利和股票分割的特点及财务影响。剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容与预计报表的编制中确定留存收益有一定联系，同时固定股利支付率政策下净利润的增长率等于股利增长率，进而与确定固定增长股票模型中股利的增长率有一定的联系。本章的题型主要是客观题以及涉及相关内容的综合题，近三年试题的平均分值

2、为2分左右。综合题涉及的相关内容的考点主要在股利分配政策的运用和股票股利对股东和公司的影响方面。本章属于一般章节。本章主要阐述股利无关论的假定和股利相关论下影响股利分配的因素、四种股利分配政策的特点以及股票股利和股票分割的特点及财务影响。剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容与预计报表的编制中确定留存收益有一定联系，同时固定股利支付率政策下净利润的增长率等于股利增长率，进而与确定固定增长股票模型中股利的增长率有一定的联系。本章的题型主要是客观题以及涉及相关内容的综合题，近三年试题的平均分值为2分左右。综合题涉及的相关内容的考点主要在股利分配政策的运用和股票股利对股东和公司的影响方面。第一节 利

3、润分分配的内内容股利分配是是指公司司制企业业向股东东分派股利，是是企业利利润分配配的一部部分。股股利分配配涉及的的方面很很多，如如股利支付付程序中中各日期期的确定定、股利利支付比比率的确确定、股股利支付付形式的的确定、支支付现金金股利所所需资金金的筹集集方式的的确定等等。其中中最主要要的是确确定股利利的支付付比率，即即用多少少盈余发发放股利利，多少少盈余为为公司所所留用（称称为内部部筹资），因因为这可可能会对对公司股股票的价价格产生生影响。一、利润分分配的项项目支付股利是是一项税税后净利利润的分分配，但但不是利利润分配配的全部部。按照照我国公司司法的的规定，公公司利润润分配的的项目包包括以下下

4、部分：第一，法定定公积金金。法定定公积金金从净利利润中提提取形成成，用于于弥补公公司亏损损、扩大大公司生生产经营营或者转转为增加加公司资资本。公公司分配配当年税税后利润润时应当当按照110的的比例提提取法定定公积金金；当公公积金累累计额达达到公司司注册资资本的50时，可可不再继继续提取取。任意意公积金金的提取取由股东东会根据据需要决决定。第二，股利利（向投投资者分分配的利利润）。公公司向股股东（投投资者）支支付股利利（分配配利润），要要在提取取公积金金之后。股利（利润）的的分配应应以各股股东（投投资者）持有有股份（投投资额）的的数额为为依据，每每一股东东（投资资者）取取得的股股利（分分得的利利

5、润）与与其持有有的股份份数（投投资额）成成正比。股股份有限限公司原原则上应应从累计计盈利中中分派股股利，无无盈利不不得支付付股利，即即所谓“无利不不分”的原则则。但若若公司用用公积金金抵补亏亏损以后后，为维维护其股股票信誉誉，经股股东大会会特别决决议，也也可用公公积金支支付股利利。二、利润分分配的顺顺序公司向股东东（投资资者）分分派股利利（分配配利润），应应按一定定的顺序序进行。按按照我国国公司司法的的有关规规定，利利润分配配应按下下列顺序序进行：第一，计算算可供分分配的利利润。将将本年净净利润叫叫（或号损损）与年年初未分分配利润润（或亏亏损）合合并，计计算出可可供分配配的利润润。如果果可供分

6、分配的利利润为负负数（即即亏损），则则不能进进行后续续分配；如果可可供分配配利润为为正数（即即本年累累计盈 利），则则进行后后续分配配。第二，计提提法定公公积金。按按抵减年年初累计计亏损后后的本年年净利润润计提法法定公积积金。提提取公积积金的基基数，不不一定是是可供分分配的利利润，也也不一定定是本年年的税后后利润。只只有不存存在年初初累计亏亏损时，才才能按本本年税后后利润计计算应提提取数。这这种“补补亏”是是按账面面数字进进行的，与与所得税税法的亏亏损后转转无关，关关键在于于不能用用资本发发放股利利，也不不能在没没有累计计盈余的情情况下提提取公积积金。第三，计提提任意公公积金。第四，向股股东（

7、投投资者）支支付股利利（分配配利润）。公司股东会会或董事事会违反反上述利利润分配配顺序，在在抵补亏亏损和提取法法定公积积金之前前向股东东分配利利润的，必须将将违反规规定发放放的利润润退还公公司。第二节 股利支支付的程程序和方方式一、股利支支付的程程序股份有限公公司向股股东支付付股利，其其过程主主要经历历：股利利宣告日日、股权权登记日日和股利利支付日日。股利宣告日日：即公公司董事事会将股股利支付付情况予予以公告告的日期期。公告告中将宣宣布每股股支付的的股利、股股权登记记期限、股股利支付付日期等等事项。股权登记日日：即有有权领取取股利的的股东有有资格登登记截止止日期。只只有在股股权登记记日前在在公

8、司股股东名册册上登记记的股东东，才有有权分享享股利。股利支付日日：即向向股东发发放股利利的日期期。股利支付程程序可举举例说明明如下：假定C公司司208年111月115日发发布公告告：“本公司司董事会会在2008年111月115日的的会议上上决定，本本年度发发放每股股为5元元的股利利；本公公司将于于209年11月2日日将上述述股利支支付给已已在2008年112月115日登登记为本本公司股股东的人人士。”上例中，2208年111月115日为为C公司司的股利利宣告日日；2008年112月115日为为其股权权登记日日；2009年11月2日日则为其其股利支支付日。二、股利支支付的方方式股利支付方方式有多

9、多种，常常见的有有以下几几种：第一，现金金股利。现现金股利利是以现现金支付付的股利利，它是是股利支支付的主主要方式式。公司司支付现现金股利利除了要要有累计计盈余（特特殊情况况下可用用弥补亏亏损后的的盈余公公积金支支付）外外，还要要有足够够的现金金，因此此公司在在支付现现金股利利前须筹筹备充足足的现金金。第二，财产产股利。财财产股利利是以现现金以外外的资产产支付的的股利，主主要是以以公司所所拥有的的其他企企业的有有价证券券，如债债券、股股票，作作为股利利支付给给股东。第三，负债债股利。负负债股利利是公司司以负债债支付的的股利，通通常以公公司的应应付票据据支付给给股东，在在不得已已的情况况下也有有

10、发行公公司债券券抵付股股利的。财财产股利利和负债债股利实实际上是是现金股股利的替替代。这这两种股股利方式式目前在在我国公公司实务务中很少少使用，但但并非法法律所禁禁止。第四，股票票股利。股股票股利利是公司司以增发发的股票票作为股股利的支支付方式式，将在在本章第第四节详详细讨论论。第三节 股利分分配政策策和内部部筹资一、股利理理论股利分配作作为财务务管理的的一部分分，同样样要考虑虑其对公公司价值值的影响响。在股股利分配配对公司司价值的的影响这这一问题题上，存存在不同同的观点点，主要要有：（一）股利利无关论论股利无关论论认为股股利分配配对公司司的市场场价值（或或股票价价格）不不会产生生影响。这这一

11、理论论建立在在这样些些假定之之上：（11）不存存在个人人或公司司所得税税；（22）不存存在股票票的发行行和交易易费用（即即不存在在股票筹筹资费用用）；（33）公司司的投资资决策与与股利决决策彼此此独立（即即投资决决策不受受股利分分配的影影响）；4）公公司的投投资者和和管理当当局可相相同地获获得关于于未来投投资机会会的信息息。上述述假定描描述的是是一种完完美无缺缺的市场场，因而而股利无无关论又又被称为为完全市市场理论论。股利利无关论论认为：1投资者者并不关关心公司司股利的的分配若公司留存存较多的的利润用用于再投投资，会会导致公公司股票票价格上上升；此此时尽管管股利较较低，但但需用现现金的投投资者

12、可可以出售售股票换换取现金金。若公公司发放放较多的的股利，投投资者又又可以用用现金再再买入一一些股票票以扩大大投资。也也就是说说，投资资者对股股利和资资本利得得并无偏偏好。2股利的的支付比比率不影影响公司司的价值值既然投资者者不关心心股利的的分配，公公司的价价值就完完全由其其投资的的获利能能力所决决定，公公司的盈盈余在股股利和保保留盈余余之间的的分配并并不影响响公司的的价值（即即使公司司有理想想的投资资机会而而又支付付了高额额股利，也也可以募募集新股股，新投投资者会会认可公公司的投投资机会会）。（二）股利利相关论论股利相关论论认为公公司的股股利分配配对公司司市场价价值有影影响。在在现实生生活中

13、，不不存在无无关论提提出的假假定前提提，公司司的股利利分配是是在种种种制约因因素下进进行的，公公司不可可能摆脱脱这些因因素的影影响。影影响股利利分配的的因素有有：1法律限限制为了保护债债权人和和股东的的利益，有有关法规规对公司司的股利利分配经经常作如如下限制制：（1）资本本保全。规规定公司司不能用用资本（包包括股本本和资本本公积）发发放股利利。（2）企业业积累。规规定公司司必须按按净利润润的一定定比例提提取法定定盈余公公积金。（3）净利利润。规规定公司司年度累累计净利利润必须须为正数数时才可可发放股股利，以以前年度度亏损必必须足额额弥补。（4）超额额累积利利润。由由于股东东接受股股利缴纳纳的所

14、得得税高于于其进行行股票交交 易的的资本利利得税，于于是许多多国家规规定公司司不得超超额累积积利润，一一旦公司司的保留留盈余超超过法律律认可的的水平，将将被加征征额外税税额。我我国法律律对公司司累积利利润尚未未作出限限制性规规定。2经济限限制股东从自身身经济利利益需要要出发，对对公司的的股利分分配往往往产生这这样一些些影响：（1）稳定定的收入入和避税税。一些些依靠股股利维持持生活的的股东，往往往要求求公司支支付稳定定的股利利，若公公司留存存较多的的利润，将将受到这这部分股股东的反反对。另另外，一一些高股股利收入入的股东东又出于于避税的的考虑（股股利收入入的所得得税高于于股票交交易的资资本利得得

15、税），往往往反对对公司发发放较多多的股利利。（2）控制制权的稀稀释。公公司支付付较高的的股利，就就会导致致留存盈盈余减少少，这又又意味着着将来发发行新股股的可能能性加大大，而发发行新股股必然稀稀释公司司的控制制权，这这是公司司原有的的持有控控制权的的股东们们所不愿愿看到的的局面。因因此，若若他们拿拿不出更更多的资资金购买买新股以以满足公公司的需需要，宁宁肯不分分配股利利而反对对募集新新股。3财务限限制就公司的财财务需要要来讲，也也存在一一些限制制股利分分配的因因素：（1）盈余余的稳定定性。公公司是否否能获得得长期稳稳定的盈盈余，是是其股利利决策的的重要基基础。盈盈余相对对稳定的的公司能能够较好

16、好地把握握自己，有有可能支支付比盈盈余不稳稳定的公公司较高高的股利利；而盈盈余不稳稳定的公公司一般般采取低低股利政政策。对对于盈余余不稳定定的公司司来讲，第第股利政政策可以以减少因因盈余下下降而造造成的股股利无法法支付、股股价急剧剧下降的的风险，还还可将更更多的盈盈余再投投资，以以提高公公司权益益资本比比重，减减少财务务风险。（2）资产产的流动动性。较较多地支支付现金金股利，会会减少公公司的现现金持有有量，使使资产的的流动性性降低；而保持持一定的的资产流流动性，是是公司经经营所必必需的。（3）举债债能力。具具有较强强举债能能力（与与公司资资产的流流动项相相关）的的公司因因为能够够及时地地筹措到

17、到所需的的现金，有有可能采采取较宽宽松的股股利政策策；而举举债能力力弱的公公司则不不得不多多滞留盈盈余，因因而往往往采取较较紧的股股利政策策。（4）投资资机会。有有着良好好投资机机会的公公司，需需要有强强大的资资金支持持，因而而往往少少发放股股利，将将大部分分盈余用用于投资资；缺乏乏良好投投资机会会的公司司，保留留大量现现金会造造成资金金的闲置置，于是是倾向于于支付较较高的股股利。正正因为如如此，处处于成长长中的公公司多采采取低股股利政策策；处于于经营收收缩的公公司多采采取高股股利政策策。（5）资本本成本。与与发行新新股相比比，保留留盈余不不需花费费筹资费费用，是是一种比比较经济济的筹资资渠道

18、。所所以，从从资本成成本考虑虑，如果果公司有有扩大资资金的需需要，也也应当采采取低股股利政策策。（6）债务务需要。具具有较高高债务偿偿还需要要的公司司，可以以通过举举借新债债、发行行新股筹筹集资金金偿还债债务也可可直接用用经营积积累偿还还债务。如如果公司司认为后后者适当当的话（比比如，前前者资本本成本高高或受其其他限制制难以进进入资本本市场），将将会减少少股利的的支付。4其他限限制（1）债务务合同约约束。公司的的债务合合同，特特别是长长期债务务合同，往往往有限限制公司司现金支支付程度度的条款款，这使使公司只只得采取取低股利利政策。（2）通货货膨胀。在在通货膨膨胀的情情况下，公公司折旧旧基金的的

19、购买力力水平下下降，会会导致没没有足够够的资金金来源重重置固定定资产。这这时盈余余会被当当作弥补补折旧基基金购买买力水平平下降的的资金来来源，因因此在通通货膨胀胀时期公公司股利利政策往往往偏紧紧。由于存在上上述种种种影响股股利分配配的限制制，股利利政策与与股票价价格就不不是无关关的，公公司的价价值或者者说股票票价格不不会仅仅仅由其投投资的获获利能力力所决定定。二、股利分分配政策策与内部部筹资支付给股东东的盈余余与留在在企业的的保留盈盈余，存在此此消彼长长的关系系。所以以，股利利分配既既决定给给股东分分配多少少红利，也也决定有有多少净净利留在在企业。减减少股利利分配，会会增加保保留盈余余减少外外

20、部筹资资需求。股利决策也是内部筹资决策。在进行股利利分配的的实务中中，公司司经常采采用的股股利政策策如下：（一）剩余余股利政政策1股利分分配方案案的确定定以上谈到，股股利分配配与公司司的资本本结构相相关，而而资本结结构又是是由投资资所需资资金构成成的，因因此实际际上股利利政策要要受到投投资机会会及其资资金成本本的双重重影响。剩剩余股利利政策就就是在公公司有着着良好的的投资机机会时，根根据一定定的目标标资本结结构（最最佳资本本结构），测测算出投投资所需需的权益益资本，先先从盈余余当中留留用，然然后将剩剩余的盈盈余作为为股利予予以分配配。采用剩余股股利政策策时，应应遵循四四个步骤骤：（11）设定定

21、目标资资本结构构，即确确定权益益资本与与债务资资本的比比率，在在此资本本结构下下，加权权平均资资本成本本将达到到最低水水平；（22）确定定目标资资本结构构下投资资所需的的股东权权益数额额；（33）最大大限度地地使用保保留盈余余来满足足投资方方案所需需的权益益资本数数额：（44）投资资方案所所需权益益资本已已经满足足后若有有剩余盈盈余，再再将其作作为股利利发放给给股东。【例811】某公公司上年年税后利利润6000万元元，今年年年初公公司讨论论决定股股利分配配的数额额。预计计今年需需要增加加投资资资本8000万元元。公司司的目标标资本结结构是权权益资本本占600，债债务资本本占400，今今年继续续

22、保持。按按法律规规定，至至少要提提取100的公公积金。公公司采用用剩余股股利政策策。筹资资的优先先顺序是是留存利利润、借借款和增增发股份份。问：公司应应分配多多少股利利？解答：利润润留存=800060=4880（万万元）股利分配；6000-4800=1220（万万元）分析这类问问题要注注意以下下几点：（1）关于于财务限限制。在股利利分配中中，财务务限制主主要是指指资本结结构限制制。资本本结构是是长期有有息负债债（长期期借款和和公司债债券）和和所有者者权益的的比率（我我们将在在第九章章中详细细讨论资资本结构构问题）。题题意要求求“保持持目标资资本结构构”，就就是指需需要补充充投资资资金8000万

23、元元时应当当按目标标比例筹筹集资金金，也就就是留存存4800万元，另另外的3320万万元通过过长期有有息负债债筹集。保持目标资资本结构构不是指指保持全全部资产产的负债债比率，无无息负债债和短期期借款不不可能也也不需要要保持某某种固定定比率。短短期负债债筹资是是营运资资本管理理问题，不不是资本本结构问问题。保持目标资资本结构构，不是是指一年年中始终终保持同同样的资资本结构构。利润润分配后后建立的的目标资资本结构构，随着着生产经经营的进进行会出出现损益益，导致致所有者者权益的的变化，使使资本结结构发生生变化。因因此，符符合目标标资本结结构是指指利润分分配后（特特定时点点）形成成的资本本结构符符合既

24、定定目标，而不管管后续经经营造成成的所有有者权益益变化。需要资金8800万万元是什什么含义义？是从什什么基础础增加8800万万元？如果以以分配前前的资金金存量为为基础，那那么分出出股利将将减少资资金存量量，就要要再补充充资金，我我们将陷入入一个数数字循环环。因此此，投资资需要8800万万元是指指需要8800万万元长期期投资资资本，不不是指资资产总额额增加8800万万元。它它要按照照目标资资本结构构分别靠靠长期有有息负债债和权益益资金（包包括留存存和增发发股份）筹筹集。至至少分配配股利的的现金问问题，是是营运资资本管理理问题，如如果现金金存量不不足，可可以通过过短期借借款解决决，与筹筹集长期期资

25、本无无直接关关系。（2）关于于经济限限制。出于经经济上有有利的原原则，筹筹集资金金要在确确定目标标结构的的前提下下，首先先使用留留存利润润补充资资金，其其次的来来源是长长期借款款，最后后的选择择是增发发股份。因因此，8800万万元资金金只能有有留存收收益补充充4800万元，借借款部分分补充3320万万元。不不应当违违背经济济原则，把把全部利利润都分分给股东东，然后后去按资资本结构构比率增增发股份份和借款款。（3）关于于法律限限制。法法律规定定必须提提取100%的公公积金，因因此公司司至少要要提取660010%=600（万元元），作作为收益益留存。如如果公司司出于经经济原因因决定留留存利润润48

26、00万元，这这条法律律规定并并没有构构成实际际限制。法法律规定定留存的的60万万元同样样可以长长期使用用，它是是4800万元的的一部分分。法律的这条条规定，实实际上只只是对本本年利润润“留存”数额的的限制，而而不是对对股利分分配的限限制。由由于以前前年度的的未分配配利润也也可以用用来分配配股利，所所以法律律对于股股利分配配的限制制来源于于“累计未未分配利利润”。就本本题而言言，“本年”利润中中可用于于股利分分配的上上限是660090%=5440（万万元），如如果有以以前年度度未分配配利润，法法律不禁禁止股利利分配超超过5440万元元。在本题中，限限制动用用以前年年度未分分配利润润分配股股利的真

27、真正原因因，来自自财务限限制和采采用的股股利分配配政策。既既然需要要补充资资金，为为什么还还要超过过5400万元的的限制，动动用以前前年度未未分配利利润呢？只有在在资金有有剩余的的情况下下，才会会超过本本年盈余余进行分分配。超超量分配配，然后后再去借借款或向向股东要要钱，不不符合经经济原则则。因此此，该公公司不会会动用以以前年度度未分配配利润，只只能分配配本年利利润的剩剩余部分分（即1120万万元）给给股东。例如，假定定【例81】中的这这家公司司除了当当年取得得税后利利润6000万元元外，还还有以前前年度的的累计未未分配利利润1 0000万元，那那么如果果不考虑虑增加投投资资本本和保持持现有资

28、资本结构构的需要要，只满满足提取取法定公公积金的的要求，该该公司可可用于分分配股利利的最高高额则为为：最高可分配配股利额额=6000（1-10）+11 0000=11 5440（万万元）如果考虑增增加投资资资本的的需要，按按照剩余余股利政政策，即即使留有有以前年年度的累累计未分分配利润润，公司司也只能能以【例例811】解答中中的股利利分配额额1200万元向向股东分分配股利利。2采用本本政策的的理由奉行剩余股股利政策策，意味味着公司司只将剩剩余的盈盈余用于于发放股股利。这这样做的的根本理理由是为为了保持持理想的的资本结结构，使使加权平平均资本本成本最最低。【例例811】中，如果果公司不不按剩余余

29、股利政政策发放放股利，将将可向股股东分配配的6000万元元全部留留用于投投资（这这样当年年将不发发放股利利），或或全部作作为股利利发放给给股东（这这样当年年每股股股利将达达到6元元），然然后再去去筹借债债务，这这两种做做法都会会破坏目目标资本本结构，导致加权平均资本成本的提高，不利于提高公司的价值（股票价格）。（二）固定定或持续续增长的的股利政政策1分配方方案的确确定这一股利政政策是将将每年发发放的股股利固定定在某一一固定的的水平上上并在较较长的时时期内不不变，只只有当公公司认为为未来盈盈余会显显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。2采用本本政策的的理由固定或持续续增长股股利政策策

30、的主要要目的是是避免出出现由于于经营不不善而削削减股利利的情况况。采用用这种股股利政策策的理由由在于：（1）稳定定的股利利向市场场传递着着公司正正常发展展的信息息，有利利于树立立公司良良好形象象，增强强投资者者对公司司的信心心，稳定定股票的的价格。（2）稳定定的股利利额有利利于投资资者安排排股利收收入和支支出，特特别是对对那些对对股利有有着很高高依赖性性的股东东更是如如此。而而股利忽忽高忽低低的股票票，则不不会受这这些股东东的欢迎迎，股票票价格会会因此而而下降。（3）稳定定的股利利政策可可能会不不符合剩剩余股利利理论，但但考虑到到股票市市场会受受到多种种因素的的影响，其其中包括括股东的的心理状

31、状态和其其他要求求，因此此为了使使股利维维持在稳稳定的水水平上，即即使推迟迟某些投投资方案案或者暂暂时偏离离目标资资本结构构，也可可能要比比降低股股利或降降低股利利增长率率更为有有利。该股利政策策的缺点点在于股股利的支支付与盈盈余相脱脱节。当当盈余较较低时仍仍要支付付固定的的股利，这这可能导导致资金金短缺，财财务状况况恶化；同时不不能像剩剩余股利利政策那那样保持持较低的的资本成成本。（三）固定定股利支支付率政政策1分配方方案的确确定固定股利支支付率政政策，是是公司确确定一个个股利占占盈余的的比率，长长期按此此比率支支付股利利的政策策。在这这一股利利政策下下，各年年股利额额随公司司经营的的好坏而

32、而上下波波动，获获得较多多盈余的的年份股股利额高高，获得得盈余少少的年份份股利额额低。2采用本本政策的的理由主张实行固固定股利利支付率率的人认认为，这这样做能能使股利利与公司司盈余紧紧密地配配合，以以体现多多盈多分分、少盈盈少分、无无盈不分分的原则则，才算算真正公公平地对对待了每每一位股股东。但但是，在在这种政政策下各各年的股股利变动动较大，极极易造成成公司示示稳定的的感觉，对对于稳定定股票价价格不利利。（四）低正正常股利利加额外外股利政政策1分配方方案的确确定低正常股利利加额外外股利政政策，是是公司一一般情况况下每年年只支付付固定的的、数额额较低的的股利；在盈余余多的年年份，再再根据实实际情

33、况况向股东东发放额额外股利利。但额额外股利利并不固固定化，不不意味着着公司永永久地提提高了规规定的股股利率。2采用本本政策的的理由（1）这种种股利政政策使公公司具有有较大的的灵话性性。当公公司盈余余较少或或投资需需用较多多资金时时，可维维持设定定的较低低但正常常的股利利，股东东不会有有股利跌跌落感；而当盈盈余有较较大幅度度增加时时，则可可适度增增发股利利，把经经济繁荣荣的部分分利益分分配给股股东，使使他们增增强对公公司的信信心，这这有利于于稳定股股票的价价格。（2）这种种股利政政策可使使那些依依靠股利利度日的的股东每每年至少少可以得得到虽然然较低，但但比较稳稳定的股股利收入入，从而而吸引住住这

34、部分分股东。以上各种股股利政策策各有所所长，公公司在分分配股利利时应借借鉴其基基本决策策思想，制制定适合合自己具具体实际际情况的的股利政政策。第四节 股票股股利和股股票分割割一、股票股股利股票股利是是公司以以发放的的股票作作为股利利的支付付方式。股股票股利利并不直直接增加加股东的的财富，不不导致公公司资产产的流出出或负债债的增加加，因而而不是公公司资金金的使用用；同时时也并不不因此而而增加公公司的财财产，但但会引起起所有者者权益各各项目的的结构发发生变化化。现举例说明明如下：【例822】某公公司在发发放股票票股利前前，股东东权益情情况见表表811。表81 单位位：元项目金额普通股（面面额1元，

35、已已发行2200 0000股）200 0000资本公积400 0000未分配利润润2 0000 0000股东权益合合计2 6000 0000假定该公司司宣布发发放100的股股票股利利，即发发放200 0000股普普通股股股票，并并规定现现有股东东每持110股可可得1股股新发放放股票。若若该股票票当时市市价200元，随随着股票票股利的的发放，需需从“未分配配利润”项目划划转出的的资金为为：20 2200 0000100=4400 0000（元）由于股票面面额（11元）不不变，发发放200 0000股，普普通股只只应增加加“普通通股”项项目200 0000元。其其余的3380 0000元（4400

36、 0000-20 0000）应作作为股票票滥价转转至“资本公公积”项目，而而公司股股东权益益总额保保持不变变。发放放股票股股利后，公公司股东东权益各各项目见见表82。表82 单位位：元项目金额普通股（面面额1元，已已发行2220 0000股） 2200 0000资本公积780 0000未分配利润润1 6000 0000股东权益合合计2 6000 0000可见，发放放股票股股利，不不会对公公司股东东权益总总额产生生影响，但但会发生生资金在在各股东东权益项项目间的的再分配配。需要要指出的的是，【例例822】中以以市价计计算股票票股利价价格的做做法，是是很多西西方国家家所通行行的；除除此之外外，也有

37、有的按股股票面值值计算股股票股利利价格，如如我国目目前即采采用这种种做法。发放股票股股利后，如如果盈利利总额和和市盈率率不变，会会由于普普通股股股数增加加而引起起每股收收益和每每股市价价的下降降；但又又由于股股东所持持股份的的比例不不变，每每位股东东所持股股票的市市场价值值总额仍仍保持不不变。这这可从【例例833】中得得到说明明。【例833】假定定上述公公司本年年盈余为为4400 0000元，某某股东持持有200 0000股普普通股。假假设市盈盈率不变变，发放放股票股股利对该该股东的的影响见见表83。表83 单位位：元项 目发放前发放后每股收益（EEPS）440 00002000 0000=2

38、.2440 00002200 0000=22每股市价2020（11+100%）=118.118持股比例（20 00002000 0000）1000%=100%（22 00002200 0000）1000%=100%所持股总价价值20X220 0000=4400 000018.18822 000=4400 000发放股票股股利对每每股收益益和每股股市价的的影响，可可以通过过对每股股收益、每每股市价价的调整整直接算算出：发放股票股股利后的的每股收收益=式中：发放股股票股利利前的每每股收益益；股票股股利发放放率。发放股票股股利后的的每股市市价=式中：M 股股利分配配权转移移日的每每股市价价；股票股股

39、利发放放率。依【例83】资资料：发放股票股股利后的的每股收收益=2（元元）发放股票股股利后的的每股市市价=18.18（元元）尽管股票股股利不直直接增加加股东的的财富，也也不增加加公司的的价值，但对股股东和公公司都有有特殊意意义。1股票股股利对股股东的意意义（1）有时时公司发发放股票票股利后后其股价价并不成成比例下下降；一一般在发发放少量量股票股股利（如如23）后后，大体体不会引引起股价价的立即即变化。这这可使股股东得到到股票价价值相对对上升的的好处。（2）发放放股票股股利通常常由成长长中的公公司所为为，因此此投资者者往往认认为发放放股票股股利预示示着公司司将会有有较大发发展，利利润将大大幅度增

40、增长，足足以抵销销增发股股票带来来的消极极影响。这这种心理理会稳定定住股价价甚至反反致略有有上升。（3）在股股东需要要现金时时，还可可以将分分得的股股票股利利出售，有有些国家家税法规规定出售售股票所所需交纳纳的资本本利得（价价值增值值部分）税税率比收收到现金金股利所所需交纳纳的所得得税税率率低，这这使得股股东可以以从中获获得纳税税上的好好处。2股票股股利对公公司的意意义（1）发放放股票股股利可使使股东分分享公司司的盈余余而无需需分配现现金，这这使公司司留存了了大量现现金，便便于进行行再投资资，有利利于公司司长期发发展。（2）在盈盈余和现现金股利利不变的的情况下下，发放放股票股股利可以以降低每每

41、股价值值，从而而吸引更更多的投投资者。（3）发放放股票股股利往往往会向社社会传递递公司将将会继续续发展的的信息，从从而提高高投资者者对公司司的信心心，在一一定程度度上稳定定股票价价格。但但在某些些情况下下，发放放股票股股利也会会被认为为是公司司资金周周转不灵灵的征兆兆，从而而降低投投资者对对公司的的信心，加加剧股价价的下跌跌。（4）发放放股票股股利的费费用比发发放现金金股利的的费用大大，会增增加公司司的负担担。二、股票分分割股票分割是是指将面面额较高高的股票票交换成成面额较较低的股股票的行行为。例例如，将将原来的的一股股股票交换换成两股股股票。股股票分割割不属于于某种股股利方式式，但其其所产生生的效果果与发放放股票股股利近似似，故而而在此一一并介绍绍。股票分割时时，发行行在外的的股数增增加，使使得每股股面额降降低，每每股盈余余下降；但公司司价值不不变，股股东权益益总额、权权益各项项目的金金额及其其相互间间的比例例也不会会改变。这这与发放放股票股股利时的的情况既既有相同同之处，又又有不同同之处。【例844】某公公司原发发行面额额2元的的普通股股2