第四章工程项目经济评价方法08-课件

1、工程经济学第四章 工程项目经济评价方法工程经济学第四章 工程项目经济评价方法主要内容：（1）经济评价指标；（2）工程项目方案经济评价 t ； 本章要求（1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；（2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则；（3）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。 本章重点（1）投资回收期的概念和计算（2）净现值和净年值的概念和计算（3）基准收益率的概念和确定（4）净现值与收益率的关系（5）内部收益率的含义和计算（6）利息备付率和偿债备付率的含义和计算（7）互斥方案的经济评价方法 本章难点（1）净现值与收益率的关系（2）内部收益率的含义和计算（3）互斥方

2、案的经济评价方法第四章 工程项目经济评价方法主要内容：一、经济评价指标 投资收益率 静态投资回收期 静态评价指标 资产负债率 偿债能力 利息备付率 偿债备付率项目评价指标t 内部收益率t 净现值t（费用现值） 净现值率 动态评价指标 净年值（费用年值） 动态投资回收期一、经济评价指标 一、经济评价指标静态评价指标 投资回收期（Pt）定义：在不考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益来 回收全部投资所需要的期限。注：净收益=净现金流量； Pt包括了建设期经济意义：反映方案的盈利能力，是盈利能力分析指标计算公式一、经济评价指标静态评价指标 一、经济评价指标静态评价指标 投资回收期（Pt）其具体

3、计算分以下两种情况 （1）项目建成投产后各年的净收益均相同时，计算公式如下： Pt=I/A式中：I为项目投入的全部资金；A为每年的净现金流量， 即A= （CI-CO)t例：某建设项目建设期为3年，投入总资金为3000万元，生产期为6年，每年净现金流量为600万元，试计算该项目的静态投资回收期。问题：该时间是否包含了建设期？结论：Pt既可从建设年开始算起，又可从投产年开始算起一、经济评价指标静态评价指标 一、经济评价指标静态评价指标 投资回收期（Pt）（2）项目建成投产后各年的净收益不相同时，计算公式为： Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上年累计净现金流量的绝对值当年的净现金流量例

4、题：见教材P55例4-1小结：已知现金流量表 求累计净现金流量 一、经济评价指标静态评价指标 一、经济评价指标静态评价指标 投资回收期（Pt）评价准则：PtPc，可行；反之，不可行。注： Pc为基准投资回收期，是国家有关行政主管部门组织测定并发 布的建设项目经济评价判据参数特点： 概念清晰，简便，能反映项目的风险大小；但舍弃了回收期以后的经济数据 。适用：融资前分析一、经济评价指标静态评价指标 一、经济评价指标静态评价指标 总投资收益率（ROI）(Return On Investment）定义：指工程项目达到设计生产能力时的一个正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率

5、。计算公式 ROI=EBITTI 100%EBIT(Earnings Before Interest and Tax）=年产品营业收入-年总成本费用-营业税金及附加+利息支出TI(Total Investment）=建设投资+建设期利息+流动资金经济意义：反映单位投资创造的利润及对国家的贡献评价准则：ROI大于行业收益率参考值时，满足盈利能力要求适用：融资后分析一、经济评价指标静态评价指标 一、经济评价指标静态评价指标 项目资本金净利润率（ROE）(Return On Equity）定义：指工程项目达到设计生产能力时的一个正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。计算公式 R

6、OE=NPEC 100%NP(Net Profit）：工程项目达到设计生产能力时的一个正常年份的年净利润EC(Equity Capital）：项目资本金经济意义：反映项目资本金获得的收益水平评价准则：ROE大于行业收益率参考值时，满足盈利能力要求适用：融资后分析一、经济评价指标静态评价指标 一、经济评价指标静态评价指标 利息备付率 （ICR)(Interest Coverage Ratio）定义：利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值 。计算公式 ICR=EBITPI 100%EBIT=利润总额+计入总成本费用的利息费用PI：计入

7、总成本费用的全部利息经济意义：反映项目使用利润偿付利息的保证倍率，ICR越高，表明利息偿付的保障程度越高评价准则：一般情况下，ICR应大于1，并满足债权人的要求适用：融资后分析一、经济评价指标静态评价指标 一、经济评价指标静态评价指标 偿债备付率 （DSCR)(Debt Service Coverage Ratio）定义：指项目在借款偿还期内各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值 。计算公式 DSCR=EBITDA-TAXFD 100%EBITDA=利润总额+计入总成本费用的利息费用+折旧+摊销TAX：企业所得税EBITDA-TAX：可用于还本付息资金（其实质是税后净现金流量）FD

8、：应还本付息金额经济意义：反映项目使用资金偿还借款本息的保证倍率，DSCR越高，表明还本付息的保障程度越高评价准则：一般情况下，DSCR应大于1，并满足债权人的要求适用：融资后分析一、经济评价指标静态评价指标 一、经济评价指标静态评价指标 资产负债率 （LOAR)(Liability On Asset Ratio）定义：指项目在各期末负债总额同资产总额的比率 。计算公式 LOAR=TLTA 100%TL: 期末负债总额TA：期末资产总额经济意义：适当的LOAR表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债券人的风险较小评价准则：对该指标的分析，应结合国家宏观经济状况、行业发展趋势、

9、企业所处竞争环境等具体条件判定.适用：融资后分析t一、经济评价指标静态评价指标 一、经济评价指标动态评价指标 净现值（NPV）(Net Present Value )定义：指用一个预定的基准收益率ic，分别把整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到建设期初的现值值和。经济意义：反映方案在计算期内的获利能力，是评价项目盈利能力的绝对指标计算公式例题：某企业基建项目总投资1995万元，投产后经营成本500万元，年销售额1500万元，第三年年末项目追加投资1000万元，若项目计算期为5年，基准收益率为10%，残值等于零。试计算方案的净现值。思考：计算结果说明什么？一、经济评价指标动态评价指标 一、

10、经济评价指标动态评价指标 净现值（NPV）(Net Present Value )评价准则：对单方案，NPV0，可行； NPV0，不可行 多方案比选时，NPV越大的方案相对越优。几个需要说明的问题 NPV与i的关系（对常规现金流量） 常规现金流量：在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只变化一次 关系：a. i NPV，故ic定的越高，可接受的方案越少； b. 当i=i时，NPV=0；当i0； 当ii时，NPV0。一、经济评价指标动态评价指标 一、经济评价指标动态评价指标 净现值（NPV）(Net Present Value )几个需要说明的问题 NPV与i的关系（

11、对常规现金流量） 净现值最大准则与最佳经济规模 最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净现值最大的投资规模。所以，最佳经济规模可以通过净现值最大准则来选择。 基准折现率 （ic）：是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的投资方案最低标准收益水平。是一个重要的判据经济参数，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据。教材P64一、经济评价指标动态评价指标 一、经济评价指标动态评价指标 净现值（NPV）(Net Present Value )几个需要说明的问题 基准折现率 （ic）：是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的投资方案最低标准收益水平。是一个重要的判据经济

12、参数，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据。 影响因素： a. 加权平均资本成本 b. 投资的机会成本(取a、 b中的最大作为确定ic的基础） c. 风险贴补率（风险报酬率） d. 通货膨胀率 e.资金限制 小结：正确确定基准收益率，其基础是资金成本、机会成本，而投资风险、通货膨胀和资金限制也是必须考虑的影响因素。一、经济评价指标动态评价指标 一、经济评价指标动态评价指标 净现值（NPV）(Net Present Value )优点：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期 内的经济状况； 经济意义明确，能直接以货币额表示项目的盈利水平； 评价标准容易确定，判断直观。缺点：必须

13、先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收 益率的确定往往是比较复杂； 在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿 命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的研究 期，才能进行各个方案之间的比选； 净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能 直接说明在项目运营期间各年的经营成果。t一、经济评价指标动态评价指标 一、经济评价指标动态评价指标 净现值（NPV）(Net Present Value )缺点： 净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能 直接说明在项目运营期间各年的经营成果。例题：某工程有A、B两种方案寿命期相同且均可行，现已知A方案的期初投资为2000万元，NP

14、V为1427万元，B方案的期初投资为3000万元，NPV为1777万元，试比较两个方案哪一个更优？一、经济评价指标动态评价指标 一、经济评价指标动态评价指标 净现值率（NPVRNet Present Value Rate）(P61) 定义：项目净现值与全部投资现值之比。经济意义:单位投资现值所能带来的净现值，是一个考查项目单位投资盈利能力的指标。计算公式注意： 投资现值与净现值的研究期应一致； 计算投资现值与净现值的折现率应一致一、经济评价指标动态评价指标 一、经济评价指标动态评价指标 净年值（NAVNet Annual Value ）（P62) 定义：又叫等额年值、等额年金，是以基准收益率将

15、项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值。经济意义：反映方案在计算期内每期的获利能力，是评价项目盈利能力的绝对指标。计算公式 NAV=NPV(AP, I, N)评价准则：对单方案，NAV0，可行； NAV0，不可行 多方案比选时，NAV越大的方案相对越优。适用：寿命期不等的互斥方案优选问题一、经济评价指标动态评价指标 一、经济评价指标动态评价指标 动态投资回收期（Pt）(P55) 定义：在考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益现值来回收全部投资现值所需要的期限。 经济意义：反映方案的盈利能力计算公式 评价准则： PtPc，可行；反之，不可行。适用：项目融资前的盈利能力分析一、经济评价

16、指标动态评价指标 一、经济评价指标动态评价指标 费用现值（PCPresent Cost） 定义：在对多个方案比较时，如果各方案的收入皆相同，或收入难以用货币计量，这是计算净现值指标可以省略现金流量中的收入，只计算支出，这样计算的结果称为费用现值。 注：为方便起见支出取正号，则收入为负，如期末残值L； PC为NPV的特殊形式。 经济意义：反映方案之间的相对优劣计算公式 评价准则： PC越小，方案越优 。适用：多方案比选一、经济评价指标动态评价指标 一、经济评价指标动态评价指标 费用现值（PCPresent Cost） 例题 某项目有三个方案A、B、C均能满足同样的需要，其费用数据如下表所示，在基

17、准折现率为10%的情况下，试用费用现值法确定最优方案。 单位：万元方案总投资（0时点）年运营费用（1-10年）A20080B30050C50020一、经济评价指标动态评价指标 方案总投资（0时点）年运营费用一、经济评价指标动态评价指标 费用年值（ACAnnual Cost） 定义：在对多个方案比较时，如果各方案的收入皆相同，或收入难以用货币计量，这是计算净年值指标可以省略现金流量中的收入，只计算支出，这样计算的结果称为费用年值。 注：为方便起见支出取正号，则收入为负，如期末残值L； AC为NAV的特殊形式。 经济意义：反映方案之间的相对优劣计算公式 评价准则： AC越小，方案越优 。适用：寿命

18、期不等的多方案比选一、经济评价指标动态评价指标 一、经济评价指标动态评价指标 费用年值（ACAnnual Cost）例题 某项目有三个供水方案A、B、C均能满足同样的需要，其费用数据如下表所示，在基准折现率为10%的情况下，试用费用年值法确定最优方案。 单位：万元方案总投资（0时点）年运营费用（1-10年）残值寿命（年）A300701010B340601010C400451010一、经济评价指标动态评价指标 方案总投资年运营费用残值寿命A一、经济评价指标动态评价指标 内部收益率（IRRInternal Rate of Return）定义：净现值等于零时的收益率。经济涵义：教材P58例4-2结论

19、：内部收益率的经济涵义就是使未回收投资余额及其利息恰好在项目计算期末完全收回的一种利率。经济意义：是项目占用的尚未回收资金的获利能力，反映项目自身的盈利能力，其值越高，方案的经济性越好，是考查方案盈利能力的主要指标。IRRi1i2NPV1NPV20NPVi一、经济评价指标动态评价指标 IRRi1i2NPV1NPV2一、经济评价指标动态评价指标 内部收益率（IRRInternal Rate of Return）计算理论计算方法：实用计算方法：试算法一、经济评价指标动态评价指标 一、经济评价指标动态评价指标 内部收益率（IRRInternal Rate of Return）试算法基本原理：由净现值

20、与折现率的关系图t，可得关键：寻求i1 和i2 NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1NPV1| NPV2|一、经济评价指标动态评价指标 NPV1NPV2NPV0ii2一、经济评价指标动态评价指标 内部收益率（IRRInternal Rate of Return）计算试算法计算步骤第一步：计算各年的净现金流量第二步：寻求两个满足下列条件的折线率i1和i2 i1i2且 i1- i22% or 5%； NPV(i1) 0 NPV(i2) 0第三步：用线性内插法近似求得内部收益率IRR t例题：某工程的现金流量如下表所示，已知ic=10%，试求该方案的内部收益率，并判断

21、该方案是否可行。 年份012345现金流量-20003005005005001200一、经济评价指标动态评价指标 年份012345现金流量-20一、经济评价指标动态评价指标 内部收益率（IRRInternal Rate of Return）判断准则当IRR ic时，方案可行；当IRR ic时，方案不可行；关于IRR解的讨论 IRRi1i2NPV1NPV20NPVi一、经济评价指标动态评价指标 IRRi1i2NPV1NPV2一、经济评价指标动态评价指标 内部收益率（IRRInternal Rate of Return）关于IRR解的讨论例题：某项目净现金流量如下表所示，试判断其有无内部收益率年0

22、123净现金流量-100470-720360一、经济评价指标动态评价指标 年0123净现金流量-1004一、经济评价指标动态评价指标 内部收益率（IRRInternal Rate of Return）关于IRR解的讨论计算结果表明：当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时，计算IRR的方程可能有多个解。原因：遵循数学中的n次多项式的笛卡儿符号规则问题：这些解中有项目的IRR吗？该项目能用IRR评价吗？方法：利用IRR的经济涵义加以检验，检验标准： 一、经济评价指标动态评价指标 一、经济评价指标动态评价指标 内部收益率（IRRInternal Rate of Return）关于IRR

23、解的讨论检验结果表明：对有的投资项目不存在IRR,意味着用IRR对其进行评价失效。问题：哪些项目可用IRR评价？结论：纯投资项目可用IRR进行评价，具有满足下两个条件的IRR的 项目称为纯投资项目。 常规投资项目均为纯投资 项目；非常规投资项目 不确定。 一、经济评价指标动态评价指标 一、经济评价指标动态评价指标 内部收益率（IRRInternal Rate of Return）优缺点 优点： IRR是具有重要地位的效率型绝对效果评价指标； 不用直接计算基准收益率ic。缺点：计算复杂，对非常规现金流量可能失效t 一、经济评价指标动态评价指标 二、方案类型与评价方法方案类型独立方案的经济效果评价

24、方法 互斥方案的经济效果评价 t相关方案的经济效果评价 混合方案的经济效果评价 二、方案类型与评价方法方案类型二、方案类型与评价方法方案类型按方案的数量多少可分为 单一方案和 多方案按方案间的相互关系可分为 独立方案：各方案间不具有排他性，在一组备选的投资方案中，采纳某一方案并不影响 其他方案的采纳。 互斥方案：各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方案。按服务寿命 长短不同，投资方案可分为： 相同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均相同； 不同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均不相同； 无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程，如 大

25、型水坝、运河工程等。 相关方案：在一组备选方案中，若采纳或放弃某一方案，会影响其他方案的现金流量； 或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃；或者采纳某一方案 必须以先采纳其他方案为前提等等。 混合方案：以上三种的组合二、方案类型与评价方法方案类型二、方案类型与评价方法独立方案的经济效果评价方法 特点：独立方案的采纳与否，只取决于方案自身的经济效果，因此独立方案的评价与单一方案的评价方法相同。只要资金充裕，凡是能通过自身效果检验（绝对效果检验）的方案都可采纳。常用的方法净现值法净年值法内部收益率法 二、方案类型与评价方法独立方案的经济效果评价方法 二、方案类型与评价方法独立方案的经济效

26、果评价方法 例题：三个独立方案A、B、C其现金流量如下表所示。试判断其经济可行性。Ic=15%。单位：万元小结：对于独立方案，不论采用净现值法、净年值法还是内部收益率 法，评价结论一致。 方案初始投资（0年）年收入年支出寿命（年）A50002400100010B80003100120010C100004000150010二、方案类型与评价方法独立方案的经济效果评价方法 二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价 特点：该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选，所以该类型方案的经济效果评价包括两个层次： 绝对效果检验：考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满 足评价准则的要求 相对效果检

27、验：考察备选方案中哪个方案相对最优 除此之外，还要注意方案间是否具有可比性，如寿命 期是否相同。方法 静态评价方法 动态评价方法二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价 二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价 静态评价方法 增量投资收益率 增量投资回收期 年折算费用法 综合总费用法注：了解基本原理 二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价 二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价动态评价方法 为了遵循可比性原则，下面分方案寿命期相等、方案寿命期不等和无限寿命三种情况讨论互斥方案的经济效果评价。（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价1. 净现值法与净年值法（1）操作步骤 绝对效果

28、检验：计算各方案的NPV或NAV，并加以检验； 相对效果检验：NPVi0且max（NPVi）所对应的方案 为最优方案； NAVi0且max（NAVi）所对应的方案 为最优方案。 二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价1. 净现值法与净年值法（2） 例题：三个等寿命互斥方案现金流量如下表所示，ic=15%，试用净现值和净年值法选择最优方案。t单位：万元 小结：净现值和 净年值法等效 方案初始投资年净收益寿命(年）A10000280010B16000380010C20000500010二、方案类型与评价方法互斥方

29、案的经济效果评价方案初二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价2. 费用现值法与费用年值法 min（PC）所对应的方案为最优方案判别准则： min（AC）所对应的方案为最优方案 单位：万元 【例】设折现率为10，应选哪种设备？ 小结：1和2各自适用的对象设备型号初始投资年运营费残值寿命（年）A20235B30155二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价设备型二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价3. 差额内部收益率法例题： t 问题：如果以IRR大者为优作为准则，则与NPV最大准则所得结 论不一致。那以IR

30、R大者为优的观点对投资方案进行比 选究竟对不对？分析：二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价3. 差额内部收益率法分析：说明： IRR最大不能保证方案相对评价的正确性二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价3. 差额内部收益率法所以：要利用差额内部收益率选择最优方案具体操作步骤如下：（1）将方案按投资额由小到大排序；（2）进行绝对效果评价：计算各方案的IRR（或NPV或NAV），淘汰IRRic（或NPV0或NAV ic，则保留

31、投资额大的方案；反之，则保留投资额小的方案。直到最后一个被保留的方案即为最优方案。 二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价3. 差额内部收益率法例题：某工程项目有四个可能的厂外运输方案，试利用内部收益率法选择最佳方案。Ic=10%。 单位：万元方案ABCD初始投资-300-412.5-285-525年净收益3352.529.2563寿命30303030二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价方案A检验方案CABD绝对效果初始投资-285-300-412.5-525年净收益29.253352.563寿命30

32、303030内部收益率9.63%10.49%12.40%11.59%相对效果对比方案AB增额投资112.5112.5增额收益19.510.5增额内部收益率17.28%8.55%可行与否否可可可选定方案BB检验方案CABD绝初始投资-285-300-412.5-52二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价3. 差额内部收益率法小结：二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价3. 差额内部收益率法小结：二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价二、方案类型与评价方法互斥方案的

33、经济效果评价（二）寿命不等的互斥方案经济效果评价1. 净现值法特点：由于寿命不等的互斥方案在时间上不具备可比性，因此应先使方案具有可比性。需对各备选方案的寿命期做统一处理（即设定一个共同的分析期），使方案满足可比性的要求。处理的方法通常有两种： 最小公倍数法 分析期法 二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价（二）寿命不等的互斥方案经济效果评价1. 净现值法 最小公倍数法（重复方案法）：取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方案比选时共同的分析期，即将寿命期短于最小公倍数的方案按原方案重复实施，直到其寿命期等于最小公倍数为止。例：试对下表三项互斥方案

34、作出取舍决策，ic=15%。 t方案初始投资年度支出年度收入残值寿命（年）A 60001000300003B7000100040002004C9000150045003006二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价方案初二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价（二）寿命不等的互斥方案经济效果评价1. 净现值法分析期法：根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接取一个合适的共同分析期。一般情况下，取备选方案中最短的寿命期作为共同分析期。这就需要采用适当的方法来估算寿命期长于共同分析期的方案在共同分析期末回收的资产余值。 判别准则： NPVi0且max（NPVi）所对应的方案为最优方案；

35、min（PCi）所对应的方案为最优方案（当仅需计算费用时，可用之）二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价（二）寿命不等的互斥方案经济效果评价2. 净年值法特点：净年值以“年”为时间单位比较各方案的经济效果，一 个方案无论重复实施多少次 ，其净年值是不变的，从 而使命不等的互斥方案间具有可比性，故对寿命期不 等的互斥方案比较，通常宜采用净年值或费用年值。例： t 判别准则 NAVi0且max（NAVi）所对应的方案为最优方案 min（ACi）所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用 时，可用之】二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价二、方案类

36、型与评价方法互斥方案的经济效果评价（三）无限寿命的互斥方案经济效果评价特点：由于经济分析对遥远未来的现金流量不敏感，因此，对于服务寿命期很长的方案，我们可近似地当做具有无限寿命期来处理。方法净现值法 P=AI例题：某河上建大桥，有A、B两处选点方案，若ic=10%，试比较何者更优。 单位：万元方案一次投资年维护费再投资A30801.55(每10年一次）B22300.84.5（每5年一次）二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价方案一二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价（三）无限寿命的互斥方案经济效果评价方法净现值法 P=AI净年值法 A=PI例题：两种疏浚灌溉渠道的技术方案，一种是

37、用挖泥机清除渠底淤泥，另一种在渠底铺设永久性混凝土板，若ic=5%，试比较两种方案的优劣。 单位：元方案A费用方案B费用购买挖泥设备（10年）65000河底混凝土板（无限）650000设备残值7000年维护费1000年经营费34000维修费（5年一次）10000二、方案类型与评价方法互斥方案的经济效果评价方案A二、方案类型与评价方法相关方案的经济效果评价 相关方案可分为 依存型（互补型）（从属型）现金流量相关型资金有限相关型二、方案类型与评价方法相关方案的经济效果评价二、方案类型与评价方法相关方案的经济效果评价 现金流量相关型1.特点：方案间不完全互斥，也不完全互补，如果若干方案中任一方案的取

38、舍会导致其他方案现金流量的变化，这些方案之间也具有相关性。 例：如河上收费公路桥方案和收费轮渡码头方案 2.方法互斥方案组合法：首先要把各方案组合成相互排斥的方案，再用互斥方案的评价方法进行比较和选择。 二、方案类型与评价方法相关方案的经济效果评价二、方案类型与评价方法相关方案的经济效果评价 现金流量相关型 例题：为了满足运输要求，有关部门分别提出要在某两地之间上一铁路项目和（或）一公路项目。只上一个项目时的净现金流量表如表1所示。若两个项目都上，由于货运分流的影响，两项目都将减少净收入，其现金流量表如表2所示。当基准折现率为i0=10% 时应该如何决策。二、方案类型与评价方法相关方案的经济效

39、果评价二、方案类型与评价方法相关方案的经济效果评价 现金流量相关型只上一个项目时的净现金流量（单位：百万元）两个项目都上时的净现金流量（单位：百万元）二、方案类型与评价方法相关方案的经济效果评价二、方案类型与评价方法相关方案的经济效果评价 现金流量相关型为保证决策的正确性，先将两个相关方案组合成三个互斥方案，再分别计算其净现值，如下表所示：结论：根据NPV最大准则，A方案最优说明：同理可以应用净年值法和内部收益率法，对互斥方案进 行选择评价，也会得出相同的结论。二、方案类型与评价方法相关方案的经济效果评价二、方案类型与评价方法相关方案的经济效果评价 资金有限相关型方案1.特点：各方案本是独立的

40、，由于资金有限，只能选一部分方案，而放弃一部分。对这类方案进行评价选择，要保证在给定资金预算总额的前提下取得最大的经济效果，即实现净现值最大化。2.方法净现值指数排序法思路：单位投资的净现值越大，在一定投资限额内所获得的净现值总额就越大。在计算各方案净现值指数的基础上，将净现值指数大于或等于零的方案按净现值指数由大到小排序，并依此次序选取项目方案，直至所选取方案的投资总额最大限度地接近或等于投资限额为止。二、方案类型与评价方法相关方案的经济效果评价二、方案类型与评价方法相关方案的经济效果评价 资金有限相关型方案2.方法净现值指数排序法例题：某地区投资预算为1000万元。备选项目方案、各方案现金流及其有关指标值如下表所示。按净现值指数方法作出选择（ i0=12% ）。二、方案类型与评价方法相关方案的经济效果评价二、方案类型与评价方法相关方案的经济效果评价净现值指数排序法二、方案类型