个股期权基础知识三级课件

1、个股期权知识测试培训（三）12015年2月中信建投证券苏州营业部三级投资者测试LOGO三级投资者测试1-5卖出开仓策略卖出开仓对冲保证金计算敏感性指标6-10合成股票策略垂直价差策略跨式和勒式策略领口策略和蝶式策略10题，每题10分，共30分钟，80分为通过2一、基础知识三级投资者：二级投资者权限的基础上，增加卖出开仓认购期权卖出开仓：义务方。投资者卖出认购期权，但是并不需要持有标的股票，而是通过缴纳保证金的方式，保证在期权买方执行期权时有能力卖出约定的标的证券。若到期时股价在期权行权价之下，则期权未被行权，投资者可赚取权利金。适用情况：投资者预计标的证券价格可能要略微下降，也可能在近期维持现

2、在价格水平。3盈亏平衡点：行权价格+权利金=70+1=71选D5认沽期权卖出开仓：义务方。投资者卖出认沽期权，但是并不需要持有标的股票，而是通过缴纳保证金的方式，保证在期权买方执行期权时有能力买入约定的标的证券。若到期时证券价格在期权行权价之上，则期权未被行权，投资者可赚取权利金。投资者预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平。另外，投资者不希望降低现有投资组合的流动性，希望通过做空期权增厚收益。6开仓成本：交易费用盈亏平衡点：行权价格-权利金最大收益：权利金最大损失：行权价格-权利金到期损益：权利金-MAX（行权价格-到期标的股票价格，0）合约终结方式1.被履约：标的证券价格下跌至行权价

3、格以下，期权卖方会被迫接受期权履约，以行权价格获得标的物多头，此时若按下跌的价格水平高价卖出相关标的物，会有价差损失，但权利金收入会部分弥补价差损失。2.平仓：在买方未提出履约之前，卖方随时可以将股票认沽期权平仓，从而获得权利金价差收入获损失3.到期失效：到期日标的证券价格高于行权价格，获得权利金收入。认沽期权卖出开仓7盈亏平衡点：行权价格-权利金=11-1=10到期损益：权利金-MAX（行权价格-到期标的股票价格，0）=1-MAX(11-11.5，0)=1选C810股票期权认购期权初始保证金权利金前结算价+Max（21%合约标的前收盘价-认购期权虚值，10%标的前收盘价）认沽期权初始保证金M

4、in权利金前结算价+Max19%合约标的前收盘价-认沽期权虚值，10%行权价，行权价认购期权虚值=max（行权价-合约标的前收盘价，0） 认沽期权虚值=max（合约标的前收盘价-行权价，0） 认购期权维持保证金权利金结算价+Max（21%合约标的收盘价-认购期权虚值，10%标的收盘价） 认沽期权维持保证金Min权利金结算价 +Max19%合约标的收盘价-认沽期权虚值，10%行权价，行权价 认购期权虚值=max（行权价-合约标的收盘价，0） 认沽期权虚值=max（合约标的收盘价-行权价，0）12=1.3+Max(21%10-Max(11-10,0）,10%10) 5000=12000 选C 认购

5、期权虚值=Max（行权价-合约标的前收盘价，0）认购期权初始保证金权利金前结算价+Max（21%合约标的前收盘价-认购期权虚值，10%标的前收盘价）合约单位 例：14敏感性指标：波动率微笑：同一标的及到期月的期权隐含波动率与行权价格之间的关系。股票期权中，行权价越高，隐含波动率越低。15关于波动率下列说法正确的是( )A.历史波动率是股票历史价格序列的标准差B.隐含波动率是股票历史价格变动幅度序列的标准差C.理论上，历史波动率存在波动率微笑D.理论上，隐含波动率存在波动率微笑选D16认购-认沽期权平价公式：同一标的证券、到期日、行权价的欧式认购、认沽期权及标的证券价格之间存在的确定性关系。假设

6、标的证券在期权存续期间内没有收益：认购期权价格+行权价的现值=认沽期权价格+标的证券现价例题：认购期权的价格为5元、标的证券的当前价格为60元、行权价的贴现值为58.5元，则相同行权价和到期日的认沽期权的价格为A.1.5元B.5元C.10元D.3.5元5+58.5=认沽期权价格+60；认沽期权价格=3.5选D17强行平仓的情形：结算参与人结算准备金余额小于零，且未能在规定时间内（次一交易日上午11：30前）补足或自行平仓； 合约调整后，备兑开仓持仓标的不足部分，除权除息日没有补足标的证券或没有对不足部分头寸进行平仓；客户、交易参与人持仓超出持仓限额标准，且未能在规定时间内平仓；4. 因违规、违

7、约被交易所和登记公司要求强行平仓；5. 根据交易所的紧急措施应予强行平仓； 6. 应予强行平仓的其他情形。 18利用现货对冲：Delta中性策略在买入或卖出期权的同时，按照Delta值融券卖空或买入相应数量的标的证券和期权构成的组合价值不受标的证券价格变动的影响。Delta中性策略的操作如下表所示：20选D股票数量=2*1000*0.5=1000注意：当标的证券波动较大时，需同时参考Delta和Gamma的值调整现货头寸。212）合成股票空头策略（看跌）买入一份行权价距当前股价较为接近的认沽期权卖出一份具有相同到期日、相同行权价的认购期权构建成本：认沽期权权利金-认购期权权利金到期最大损失：没

8、有上限到期日最大收益：行权价-构建成本盈亏平衡点：标的股价=行权价-构建成本232. 牛市价差策略投资者认为未来股价会上涨，但涨幅有限。买入一份行权价较低的认购期权卖出一份相同到期日、行权价较高的认购期权构建成本： 权利金-权利金到期日最大损失：构建成本到期日最大收益：较高行权价格-较低的行权价格-构建成本盈亏平衡点：标的股价=较低行权价+构建成本损失有限，收益有限244. 跨式策略投资者不能预测未来证券价格是上涨还是下跌，但确信证券价格将会大幅度偏离当前价格。买入一份认购期权买入一份具有相同到期日、相同行权价格的认沽期权构建成本： 认购期权权利金+认沽期权权利金到期日最大损失：构建成本到期日

9、最大收益：没有上限向上盈亏平衡点：行权价+构建成本向下盈亏平衡点：行权价-构建成本损失有限，收益无限265. 勒式策略投资者不能预测未来证券价格是上涨还是下跌，但确信证券价格将会大幅度偏离当前价格。买入一份认沽期权（通常是虚值）买入一份具有相同到期日的认购期权（通常是虚值）构建成本： 认购期权权利金+认沽期权权利金到期日最大损失：构建成本到期日最大收益：没有上限向上盈亏平衡点：认购期权行权价+构建成本向下盈亏平衡点：认沽期权行权价-构建成本损失有限，收益无限（跨式策略的简单修正，构建成本相对较低）276. 领口策略投资者看好股票又担心市场波动抹平浮盈，期望以较低成本获得风险较低的稳定收益。买入股票买入平值或虚值认沽期权卖出虚值认沽期权构建成本： 购买股票价格+认沽期权权利金-认购期权权利金到期日最大损失：股票价格-认沽期权行权价+认沽期权权利金-认购期权权利金到期日最大收益：认购期权行权价-购买股票的价格+认购期权权利金-认沽期权权利金盈亏平衡点=购买股票价格+认沽期权权利金-认购期权权利金损失有限，收益有限28买入一份行权价距当前股价较为接近的认沽期权卖出一份具有相同到期日