亮资本之剑-剖析企业投融资之道

1、亮资本之之剑-剖析企业业投融资资之道目录一 、企企业投融融资意义义二、企业业投资三、企业业融资四、总总结一、企业业投融资资意义一、企业业投资1，企业正正确投资资的必要要性2，掌握企企业投资资理论的的迫切性性3，企业投投资的机机遇与挑挑战4，企业投投资的意意义二、企业业融资1，企业正正确融资资的必要要性与掌掌握企业业融资理理论的迫迫切性2，正确认认识融资资的双刃刃剑效应应3，企业融融资的机机遇与挑挑战4，企业融融资的意意义企业投资资企业正确确投资的的必要性性（案例例）1）GE与德隆2）联想、TCL与海尔3）创维与与格林科科尔3）巨能、三株GEGE是一家多多元化的的科技、媒体和和金融服服务公司司，

2、致力力于解决决世界上上最棘手手的一些些问题。GE的产品和和服务范范围广阔阔，从飞飞机发动动机、发发电设备备、水处处理和安安防技术术，到医医疗成像像、商务务和消费费者融资资、媒体体以及高高新材料料，客户户遍及全全球100多个国家家，拥有有30多万员工工。杰夫夫伊梅尔特特先生是是现任董董事长及及首席执执行官。迄今为止止，GE的所有工工业产品品集团已已在中国国开展业业务，拥拥有11,0000多名员工工，GE已建立了了40个经营实实体。随随着中国国加入WTO以后市场场的逐步步开放，GE的金融业业务也正正积极寻寻求在中中国发展展的机会会。20055年GE在中国的的销售收收入达50亿美元。商务金融融服务、

3、消费者者金融、工业、基础设设施、医医疗、NBC环球GE数一数二二原则多元化产产业模式式扩展战略略国际化战战略德隆19866年德隆前身身-乌鲁木齐齐市新产产品技术术开发部部和天山山商贸公公司先后后成立，从事彩彩相冲扩扩、服装装批发、食品加加工、计计算机销销售等业业务19922年注册成立立新疆德德隆实业业公司，注册资资本人民民币800万元成立新疆疆德隆房房地产公公司，开开始进入入娱乐、餐饮和和房地产产投资领领域19944年成立新疆疆德隆农农牧业有有限责任任公司，注册资资本人民民币1亿元，在新疆进进行农牧牧业开发发19955年成立新疆疆德隆国国际实业业总公司司，注册册资本人人民币2亿元设设立北美美联

4、络处处，拓展展国外业业务19966年受让新疆疆屯河法法人股，组建新新疆屯河河集团19977年受让沈阳阳合金法法人股，进入家家用户外外维护设设备、电电动工具具制造领领域受受让湘火火炬法人人股，进进入汽车车零部件件制造领领域 德隆19988年新疆德隆隆国际实实业总公公司改制制为新疆疆德隆（集团）有限责责任公司司 成立立中国民民族旅行行有限公公司，进进入旅游游业19999年成立北京京喜洋洋洋文化发发展有限限公司和和北京国国武体育育交流有有限责任任公司，进入文文体产业业，成功功举办“中国武术术散打王王争霸赛赛”常年赛事事20000年1月在上海浦浦东注册册成立德德隆国际际投资控控股有限限公司，注册资资本

5、人民民币2亿元，控控股新疆疆德隆集集团和新新疆屯河河集团；同年8月，更名名为德隆隆国际战战略投资资有限公公司；同同年10月，注册册资本增增至5亿元人民民币20011年成立德隆隆国际战战略投资资有限公公司党委委20022年11月26日，董事事局主席席唐万里里当选中中华全国国工商业业联合会会副主席席12月，德隆隆大厦落落成并投投入使用用德隆总体战略略以“产业整合合，创造造中国传传统产业业新价值值”为己任，致力于于通过产产业整合合的手段改善产产业结构构，增强强产业竞竞争力以以获取长长期的利利益回报报和企业业的可持持续发展。 运作模式式融资并购新的的强大融融资平台台(增发、担担保、抵抵押、质质押、信信

6、用)再融资进行更更大的并并购(产业整合合)发展路径径19866年到19900年的原始始资本积积累，90年代初证证券一二二级市场场淘金，19966年打造的德隆隆系及其其产业整整合，20033年德隆资资金链紧紧张直至至20044年崩盘德隆与GE对比德隆学有有GE其形，却却无其神神GE赖以成功功的是制制度和文文化GE对金融业业的投资资，从消消费信贷贷、融资资租赁到到人寿保保险机构构，无一一例外地为为了投资资获利，而不是是为GE的实体产产业部分分构建融融资平台台。它们分属属GE集团的两两类不同同产业，切断了了金融和和实业在在同一控控制权下的关联联交易，降低由由此产生生的金融融风险联想 联想现状状：联想

7、的总总部设在在纽约的的Purcchasse，同时在在中国北北京和美美国北卡卡罗莱纳纳州的罗罗利设立立两个主主要运营营中心，通过联联想自己己的销售售机构、联想业业务合作作伙伴以以及与IBM的联盟，新联想想的销售售网络遍遍及全世世界。联联想在全全球有190000多名员工工。研发发中心分分布在中中国的北北京、深深圳、厦厦门、成成都和上上海，日日本的东东京以及及美国北北卡罗莱莱纳州的的罗利。联想 联想历史史：19844年，在世世界的东东方，柳柳传志带带领的10名中国计计算机科科技人员员前瞻性性的认识识到了PC必将改变变人们的的工作和和生活。怀揣着着20万元人民民币（2.5万美元）的启动动资金以以及将研

8、研发成果果转化为为成功产产品的坚坚定决心心，这11名科研人人员在北北京一处处租来的的传达室室中开始始创业，年轻的的公司命命名为“联想”（legeend，英文含含义为传传奇）。在公司司发展过过程中，联想勇勇于创新新，实现现了许多多重大技技术突破破，其中中包括了了研制成成功可将将英文操操作系统统翻译成成中文的的联想式式汉卡，开发出出可一键键上网的的个人电电脑，并并于20033年，推出出完全创创新的关关联应用用技术，从而确确立了联联想在3C时代的的的重要地地位。凭凭借这些些技术领领先的个个人电脑脑产品，联想登登上了中中国IT业的顶峰峰，20044年时联想想已然连连续八年年占据中中国市场场份额第第一的

9、位位置。19944年，联想想在香港港证券交交易所成成功上市市；4年后，联联想生产产了自有有品牌的的第一百百万台个个人电脑脑。20033年，联想想将其英英文标识识从“Legeend”更换为“Lenoovo”，其中“Le”取自原标标识“Legeend”，代表着着秉承其其一贯传传统，新新增加的的“novoo”取自拉丁丁词“新”，代表着着联想的的核心是是创新精精神。20044年，联想想公司正正式从“Legeend”更名为“Lenoovo”。联想 联想的投投融资：并购IBM个人PC业务的经经典案例例联想在收收购IBM全球PC业务，打打造全球球第三大大PC企业。涉及全球球160个国家10,0000名员工的

10、的IBM笔记本、台式机机业务及及相关业业务客户/分销渠道道，包括括直销客客户和大大企业客客户，分分销和经经销渠道道、互联联网和直直销渠道道，涉及及在遍布布在全球球160个国家的的2,6000名员工IBMTThiink品牌及相相关专利利IBM在中国的的合资公公司IIPCC，不包括括X系列服务务生产能能力新联想将将获得以以下益处处：品牌：全全球品牌牌认知度度管理层：一流的的国际化化管理团团队技术：独独特的领领先技术术产品：更更丰富、更具竞竞争力的的产品组组合营销：更更多元化化的客户户基础和和全球分分销网络络业务：更更高效的的运营能能力联想交易概览览：交易总额额为12.55亿美元，在为期期三年的的锁

11、定期期结束后后，联想想将以两两种方式式向美国IBM支付，其其中现金金至少为为6.5亿美元，联想普普通股至至多6亿美元。届时IBM将成为联联想的第第二大股股东，持持有18.99%的联想股股份。另另外，还还将有约约5亿美元的的净负债债转到联联想名下下。收购金额额：实际交易易价格为为17.55亿美元，其中含含6.5亿美元现现金、6亿股票以以及5亿的债务务收购形式式：在股份收收购上，联想会会以每股股2.6775港元，向向IBM发行包括括8.211亿股新股股，及9.2116亿股无投投票权的的股份。收购后规规模：本次收购购完成后后，联想想将成为为全球第第三大PC厂商，年年收入规规模约120亿进入世世界50

12、0强企业。股权结构构：中方股东东、联想想控股将将拥有联联想集团团45%左右的股股份，IBM公司将拥拥有18.55%左右的股股份。联想融资：6亿美元5年期的银银团贷款款，主要要用作收收购IBM个人计算算机业务务。该项项贷款牵牵头银行行为工银银亚洲、法国巴巴黎银行行、荷兰兰银行及及渣打银银行，其其中另外外16家来自中中国内地地和香港港及欧洲洲、亚洲洲和美国国的银行行是在过过去2个月内加加入贷款款的，贷贷款额度度为3.455亿美元。据称联联想集团团支付的的利率比比3个月期伦伦敦银行行同业往往来贷款款利率(昨天报3.099%)高0.8225个百分点点。全球三大大私人股股权投资资公司德德克萨斯斯太平洋洋

13、集团(TexxasPPaccifiicGGrouup)、Geneerall Attlannticc及美国新新桥投资资集团(Newwbriidgee CaapittalLLLCC)达成协议议，三大大私人股股权投资资公司向向联想集集团提供供3.5亿美元(约合人民民币28.99亿元)的战略投投资，以以供联想想收购IBM全球PC业务之用用。联想融资：在此次战战略投资资总额中中，约1.5亿美元将将用作收收购资金金，余下下约2亿美元将将用作联联想日常常运营资资金及一一般企业业用途。根据投投资协议议，联想想集团将将向德克克萨斯太太平洋集集团、Geneerall Attlannticc、美国新新桥投资资集团发

14、发行共2,7330,0000股非上市市A类累积可可换股优优先股(“优先股”)，每股发发行价为为1,0000港元，以以及可用用作认购购237,4177,4774股联想股股份的非非上市认认股权证证。该交交易总现现金代价价达3.5亿美元，其中德德克萨斯斯太平洋洋集团投投资2亿美元、Geneerall Attlannticc投资1亿美元，美国新新桥投资资集团投投资5千万美元元。这些优先先股将获获得每年年4.5%的固定累累积优先先现金股股息(每季度支支付)，并且在在交易完完成后的的第七年年起，联联想或优优先股持持有人可可随时赎赎回。这这些优先先股共可可转换成成1,0001,8834,8622股联想普普通

15、股，转换价价格为每每股2.7225港元，较较截至20055年3月24日(包括该日日)止连续30个交易日日联想普普通股平平均收市市价2.3335港元溢价价约16.77%。每份认认股权证证可按行行使价格格每股2.7225港元认购购一股联联想普通通股。认认股权证证有效期期为5年。在这些优优先股全全面转换换以及假假设收购购IBMPPC业务完成成向IBM发行相关关股份之之后，德德克萨斯斯太平洋洋集团、Geneerall Attlannticc和美国新新桥投资资集团将将共获得得联想扩扩大后总总发行股股份的约约10.22%。假设所所有认股股权证全全面行使使，上述述投资者者将共拥拥有约12.44%的股权。TC

16、LTCL集团股份份有限公公司创办办于19811年，是目目前国内内最大的的消费类类电子集集团之一一。旗下下拥有三三家上市市公司，分别是是：TCL集团(SZ.00001000)、TCL多媒体科科技（HK.110700）、TCL通讯科技技（HK.226188）。总部位于于中国南南部惠州州市的TCL集团，从从20世纪90年代以来来，连续续多年保保持高速速增长，20055年全球营营业收入入516亿元人民民币，6万3千多名雇雇员遍布布全球145个国家。20044年，通过过兼并重重组汤姆姆逊彩电电业务，成立TTE公司，一一跃成为为全球最最大彩电电企业，20055年彩电销销售近23000万台，居居全球首首位；

17、TCL集团旗下下手机业业务，通通过兼并并阿尔卡卡特手机机业务，也使其其手机从从国内第第一品牌牌迅速拓拓展成覆覆盖欧洲洲、南美美、东南南亚和中中国的全全球性手手机供应应商。目目前，TCL集团已形形成以多多媒体电电子、移移动通讯讯、数码码电子为为支柱，包括家家电、核核心部品品（模组组、芯片片、显示示器件、能源等等）、照照明和文文化等产产业在内内的产业业集群。20044年兼并重重组汤姆姆逊彩电电业务和和阿尔卡卡特手机机业务以以来，TCL快速建立立起覆盖盖全球市市场的业业务架构构，集团团下属产产业在世世界范围围内拥有有4个研发总总部、18个研发中中心和近近20个制造基基地和代代加工厂厂，并在在全球45

18、个国家和和地区设设有销售售组织，销售其其旗下TCL、Thommsonn、RCA等品牌彩彩电及TCL、Alcaatell品牌手机机。20055年，TCL集团海外外营业收收入已超超过中国国本土市市场营业业收入，成为真真正意义义上的跨跨国公司司。TCL历史：19999年，TCL在越南开开设其第第一家境境外工厂厂，现已已年产30万台电视视机20022年，TCL拿出820万欧元收收购了德德国施耐耐德。20044年5月，TCL在美国收收购高威威达，试试图通过过这个老老品牌进进入美国国市场。TCLTCL与汤姆逊TCL与法国汤汤姆逊电电子公司司之间通通过合资资打造的的全球最最大电视视企业Tccl-TThomm

19、sonn Ellecttyonnicss Lttd.(简称TTE)于20044年7月29日在深圳圳正式揭揭牌。根据双方方签署的的协议，TCL将其在中中国内地地、越南南、德国国的所有有彩电及及DVD生产厂房房、研发发机构和和销售网网络并入入TTE；汤姆逊逊则将其其位于墨墨西哥、波兰、泰国的的彩电生生产厂房房、所有有DVD销售业务务以及所所有彩电电及DVD的研发机机构并入入新公司司；双方方的股权权比例为为67333。新的合合资公司司TTE的年总销销量将超超过18000万台，成成为全球球最大的的彩电供供应商，而双方方合并重重组的总总资产规规模也超超过了4.5亿欧元。TCLTCL与汤姆逊TCL多媒体公

20、公司于20055年8月10日与汤姆姆逊完成成了股权权交换。今后，汤姆逊逊不再持持有TTE(TCLL-汤姆逊电电子有限限公司)的股权，TTE由TCL多媒体100%控股，而而汤姆逊逊换持TCL多媒体29.332%的股权。相应的的，TCL集团持有有TCL多媒体的的股权，则从54%减至约38%。TCLTCL与阿尔卡特特TCL与法国阿阿尔卡特特公司于于年月日，正正式订立立股份认购购协议。根据这份份协议，阿尔卡卡特集团团将首先先在香港港成立合合资公司司。其后后，阿尔尔卡特公公司及通通讯控股股拟分别别以现金金和或或资产投投入合资资公司（以下简简称“本次合资资”）。其中中，阿尔尔卡特公公司拟以以现金和和全部手

21、手机业务务相关资资产、权权益和债债务合计计万欧欧元（约约合人民民币万元）投入合合资公司司，认购购合资公公司的股股份；通通讯控股股拟向合合资公司司投入万欧元元现金（约合人人民币万元元），认认购合资资公司的的股份。合资公公司的净净资产值值将为亿欧元元。集团团股份有有限公司司通过通通讯控股股持有合合资公司司的控股股股权。TCL仅仅牵手手了7个月，由由于整合合不力带带来的巨巨额亏损损，就让让TCL和阿尔卡卡特的手手机“联联姻”迎迎来了分分手的时时刻。20055年5月，香港港上市的的TCL通讯发布布公告，正式宣宣布TCL将以换股股的形式式，收购购阿尔卡卡特持有有的合资资公司TCL阿尔卡特特（以下下简称T

22、A）45的股份份。至此此，阿尔尔卡特正正式退出出TA的经营与与管理，TCL通讯通过过增发约约1.411亿股新股股给阿尔尔卡特，换取阿阿尔卡特特持有的的45TA公司股份份，加上上TCL通讯持有有的55合资公公司股份份，TA成为TCL的全资子子公司，而阿尔尔卡特则则成为TCL通讯的战战略投资资股东。海尔简介：海尔集团团是世界界第四大大白色家家电制造造商、中中国最具具价值品品牌。旗旗下拥有有240多家法人人单位，在全球球30多个国家家建立本本土化的的设计中中心、制制造基地地和贸易易公司，全球员员工总数数超过五五万人，重点发发展科技技、工业业、贸易易、金融融四大支支柱产业业，20055年，海尔尔全球营

23、营业额实实现10344亿元（约约合128亿美元）海尔20055年6月，中国国最大的的白色家家电制造造商海尔尔集团联联手多家家美国私私人投资公司，向向美国第第三大家家电巨头头美泰克克(Mayytagg)提出收购购请求，报价为为12.88亿美元。后者是是一家具具有百年年历史的的美国老老牌家电电企业，正遭遇遇经营困困境。美泰克表表示，由由于海尔尔的出价价高于此此前Rippplewwoodd控股公司司11.22亿美元的的报价，目前，美泰克克正考虑虑海尔等等公司的的收购请请求。收购总价价将达22.555亿美元同海尔美美国公司司一起提提交收购购请求的的私人投投资公司司为BainnCappitaal和Bla

24、ccksttoneeCapiitall公司，收收购报价价为每股股16美元。美美泰克共共有79700万股流通通股。美美泰克曾曾经同Rippplewwoodd领衔的一一个投资资集团达达成协议议，当时时Rippplewwoodd的收购报报价为每每股14美元。海海尔与美美国私人人投资公公司此次次提出的的收购申申请，也也同样会会将美泰泰克9.755亿美元的的债务打打包在内内，因此此，此次次的收购购总价将将达到22.555亿美元。海尔美国第二二大家用用电器巨巨头惠而而浦于上上周日，提出以以每股17美元，出出价13.77亿美元收收购美泰泰克。加加上承担担美泰克克9.7亿美元的的债务，惠而浦浦总报价价达23亿

25、美元。此前海海尔Rippplewwoodd的报价分分别为每每股16美元和每每股14美元。创维创维集团团有限公公司是以以香港创创维数码码控股有有限公司司为龙头头，跨越越粤港两两地，生生产消费费类电子子的大型型高科技技上市公公司，是是中国三三大彩电电龙头企企业之一一。经过近二二十年的的奋斗，创维已已成长为为蜚声国国际的中中国家电电巨子，20055财年集团团年销售售额达131亿元，出出口额持持续8年居全国国领先行行列，成成功挺进进世界彩彩电十大大品牌之之列，成成为中国国电子百百强名列列第15位的优秀秀企业。作为连连续五年年深圳市市纳税大大户，截截至20055年度，已已累计向向国家缴缴纳各项项税金超超

26、过25亿余元，累计向向社会各各界捐助助50000多万元，扶持500多家配套套企业，解决约约10万人就业业。创维在20000年-20004年间，黄黄宏生、其弟黄黄培升将将创维系系公司合合共51000万元款项项，假借借以顾问问费及现现金形式式，存入入其他人人户口，再转入入个人及及其母亲亲的户口口。作为创维维股份的的三大股股东之一一，黄宏宏生现在在持有创创维数码码39.661%的股份，是创维维的第一一大股东东。但是是却因为为数年前前的一笔笔51000万元的账账务，遭遭受牢狱狱之灾。企业投资资掌握企业业投资理理论的迫迫切性宏观：社社会层面面中国和发发达国家家的差距距微观：企企业层面面1）对于目目前比较

27、较顺利的的企业2）对于目目前不太太顺利的的企业企业投资资企业投资资的机遇遇与挑战战1）宏观经经济环境境A，国际与与国内环环境B，未来的的机遇与与发展空空间C，实业与与资本运运作D，经济发发展的切切实要求求2）机遇与与挑战A，宏观与与微观的的环境B，基础与与观念的的落后C，后发优优势与机机遇丧失失企业投资资企业投资资的意义义1）宏观层层面2）微观层层面企业融资资企业正确确融资的的必要性性与掌握握企业融融资理论论的迫切切性宏观：社社会层面面中国和发发达国家家的差距距微观：企企业层面面1）对于目目前比较较顺利的的企业2）对于目目前不太太顺利的的企业企业融资资正确认识识融资的的双刃剑剑效应1）德隆和和

28、格林科科尔2）徐工和和双汇3）联想4）UT斯达康、网易与与中国人人寿5）国内利利用银行行资金的的企业徐工作为中国国最大的的工程机机械开发发、制造造和出口口企业，徐工集集团是国国有独资资企业，20044营业额增增长到年年的170亿元，成成为行业业龙头。20055年10月25日，美国国凯雷集集团已经经与徐工工集团签签约，以以23.11亿元的价价格收购购母公司司徐工机械械超过85的股份份。这也也是私人人股权投资基金（PrivvateeEquuityyFunnd）在中国国第一个个真正意意义上的的控股权权收购（Buyoout）。凯雷徐工工同意以以相当于于人民币币20.669亿元的等等额美元元，购买买徐工

29、集集团所持持有的82.111%徐工机械械股权；同时，徐工机机械在现现有注册册资本人民币12.553亿元的基基础上，增资人人民币2.411亿元，全全部由凯凯雷徐工工认购。徐工凯雷徐工工需要在在交易完完成的当当期支付付60000万美元；如果徐徐工机械械20066年的经常常性EBITTDA（经常性性EBITTDA是指不包包括非经经常性损损益的息息、税、折旧、摊销前前利润）达到约约定目标标，凯雷雷徐工还还将另外外支付60000万美元。上述股权权转让及及增资完完成后，凯雷徐徐工将拥拥有徐工工机械85%的股权，徐工集集团仍持持有徐工工机械15%的股权，徐工机机械变更更为中外外合资经营企业。徐工机械械目前直

30、直接或间间接持有有上市公司徐工工科技23.447亿股股份份，占徐徐工科技技总股本本的43.006%。此次股股权转让让及增资资行为完完成后，徐工科科技实际际控制人人将发生生变更，并因此此触发上上市公司司要约收收购。徐工20055年10月25日，凯雷雷与徐工工集团、徐工机机械签署署股权买卖卖及股本本认购协协议，凯雷出出资20.669亿元人民民币以换换取徐工工机械82.111%的股权，加上对对赌协议议和增资资，凯雷雷最多可可增加1.2亿美元将将持股比比例提高高到85%，最多将将支付3.7亿美元的的价格。同时董事事会9名董事中中6名由凯雷雷委任，2名由徐工工集团任任命，另另1名董事由由总经理理担任，董

31、事长长由凯雷雷任命。但是经过过近一年年的等待待，凯雷雷收购徐徐工机械械的原方方案未能能获得国国家有关关部门的的批准，在这种种情况下下，徐工工集团、徐工机机械和凯凯雷于20066年10月16日签署修修订协议议，将收收购比例例和增资资价格进进行调整整，最终终持股比比例由原原先的85%降至50%，金额则则从3.7亿美金减减少到约约18亿人民币币，约折折合2.255亿美金。修订的新新方案取取消了原原有的对对赌协议议，董事事会达到到10名左右，董事长长由徐工工任命，双方委委任董事事相同。另外新新方案还还对部分分条款进进行了修修订，但但保留了了毒丸计计划与惩惩罚性条条款。双汇4月28日，双汇汇发展（000

32、8895.SZ）发布公公告称，由美国国高盛集集团、鼎鼎晖中国国成长基基金授权、代代表上述述两公司司参与投投标的香香港罗特特克斯有有限公司司，最终终中标双双汇股权权拍卖。中标金金额人民民币20.11亿元。企业融资资企业融资资的机遇遇与挑战战1）机遇A，宏观环环境B，金融与与资本的的成长C，产业发发展的周周期膨胀胀与投资资和消费费驱动2）挑战A，基础与与观念的的薄弱B，金融限限制C，企业与与企业家家素质D，政策与与法律限限制企业融资资企业融资资的意义义宏观：微观：二、企业业投资一 、企企业投资资战略二、企业业投资策策划三、企业业投资实实施四、企企业投资资风险控控制五、企业业投资评评价一、政治治与环

33、境境蒙牛与铁铁本二、知己己知彼；现实SWOTT分析华为与TCL的国际化化之路三、判断断投资机机会与潜潜力中海油四、投资资准备联想企业投资资战略政治与环环境1）重要性性2）如何判判断3）过程控控制4）危机处处理蒙牛与铁铁本企业投资资战略知己知彼彼；现实实SWOTT分析知己与知知彼优劣势分分析华为与TCL企业投资资战略知己知彼彼；现实实SWOTT分析华为：华为在19988年就开始始了海外外业务的的拓展，对于刚刚刚在国国内市场场站稳脚脚跟的华华为，这这样的决决策是承承担较大大风险的的，但结结果证明明是明智智的。一是华为为在国内内市场已已经很强强，处于于国内领领头羊位位置。二是不屈屈不挠的的精神，华为

34、人人靠的是是智慧和和耐力。就是“屡战屡败败、屡败败屡战”精神，通通过不懈懈的努力力最终扭扭转了局局面，获获得了认认可，最最终取得得海外市市场的成成功。三是在进进入国际际市场时时突破口口选择正正确，从从19988年开始进进军国际际市场，华为打打入海外外市场的的突破口口是第三三世界国国家和一一些很有有潜力的的欠发达达国家,然后再进进入发达达地区，用的是是“农村包围围城市的的策略”。经过六六年发展展，华为为的设备备已经在在欧洲许许多发达达国家昼昼夜运转转。四是华为为公司的的产品具具备核心心技术与与自主知知识产权权，又有有成本优优势。企业投资资战略判断投资资机会与与潜力中海油企业投资资战略投资准备备1

35、）资格准准备2）财务准准备3）谈判准准备4）政策准准备5）人员准准备6）媒体攻攻关7）危机应应对联想企业投资资战略投资策略略人的重要要性行业项目定性与定定量分析析组合投资策略略人的重要要性-团队诚信战略执行力投资策略略行业-朝阳或周周期性上上升投资策略略项目-核心竞争争力投资策略略定性与定定量分析析组合定量分析析成长速度度高于GDP增长的速速度在公开股股票市场场上该行行业的平平均市盈盈率比较较高该行业里里的企业业IPO和并购业业务频繁繁足够大的的潜在市市场定性分析析团队商业模式式一、产业业分析二、关联联度分析析三、项目目周期理理论四、财务务分析（贴现与与非贴现现）五、项目目计划书书六、方案案选

36、择企业投资资策划产业分析析1）宏观环环境2）微观分分析企业投资资策划行业分析析通过宏观观经济分分析找出出理想的的投资时时期后，投资者者还得通通过行业业分析找找出满意意的投资资行业。当整个个宏观经经济呈现现上升趋趋势的时时候，不不排除某某些行业业正在走走小坡路路 产业业分析属属于中观观分析，辨认哪哪些产业业将会有有良好的的前景。BenjjamiinKKingg（19966）认为49的股价价变动是是来自与与产业有有关的因因素例如：中中国获20088年奥运会会主办权权对北京京地产股股的影响响。行业的生生命周期期幼稚期新技术、市场垄垄断、高高边际利利润、高高速增长长成长期稳步增长长，竞争争较激烈烈、较

37、高高的利润润，高于于整体经经济的发展速度度成熟期与整体经经济发展展速度同同步，稳稳定的现现金流收收入衰退期发展速度度已经慢慢于经济济中的其其他行业业，或者者已经慢慢慢萎缩行业对经经济周期期的敏感感度1，销售额额对经济济周期的的敏感度度 人们们的收入入是否是是影响该该行业最最主要的的因素，如食品品行业2.经营杠杆杆率企企业固定定成本与与可变成成本之间间的比例例 经营营杠杆越越高的行行业，经经济周期期对其影影响较大大，比如如钢铁行行业3.财务杠杆杆率若若经济处处在发展展中，公公司的投投资回报报率超过过利息，则提高高财务杠杠杆对公公司有利利，不同同行业的的财务杠杠杆率是是不同的的。如银银行业是是高负

38、债债行业周周期期敏感型型行业（Cycllicaaliinduustrriess） ：防防守型行行业（Defeensiiveiinddusttriees）：大米米、面粉粉和医疗疗社别厂厂商。投资策略略：经济济复苏时时选择周周期敏感感型行业业，而在在对经济济萧条时时投资防防守型行行业行业定性性分析1行业的竞竞争程度度波特（Portter）的5种力量模模型政府的产产业政策策 政府府是否对对某些行行业具有有鼓励和和限制技技术变变革技技术变革革对产业业的影响响是致命命的1.进入（退退出）壁壁垒规模经济济壁垒：自然垄垄断技技术壁垒垒：专利利 行政政壁垒：政府监监管2.替代品：替代品的的存在对对厂商向向消费

39、者者索取高高价进行行限制毛毛纺厂厂面临着着合成纤纤维厂商商的竞争争3.购买者的的谈判能能力在产业链链中，下下游厂商商的数量量是否众众多，如如果购买买者买了了某一个个行业的的大部分分产品，则他就就会掌握握很大的的谈判能能力，如如发电厂厂与电网网的关系系4.供应商的的谈判能能力供应商位位于厂商商的上游游，如果果它控制制了关键键的投入入品，则则下游厂厂商不具具有谈判判能力如如IT行业中的的Inteel5.行业现有有的竞争争者市场结构构：完全全竞争、垄断竞竞争、寡寡头垄断断、完全全垄断若若行业业本身增增长缓慢慢则引起起激烈的的竞争行业定量量分析某个时期期行业市市盈率行行业（价格）指数行业利利润率选选择

40、行行业利润润率高，行业价价格指数数高，而而市盈率率低的行行业进行行投资行行业指指数高表表明了人人们对该该行业的的良好预预期回回归分分析估计计行业的的风险与与预期的的回报率率关联度分分析1)产业关联联度2)项目关联联度3)人力资源源关联度度企业投资资策划项目周期期理论1)朝阳夕阳阳理论2)上升下降降周期理理论企业投资资策划财务分析析行业财务务分析项目财务务分析资本分析析回报分析析风险分析析企业投资资策划财务分析析上市公司司必须按按照证券法所要求的的财务公公开原则则，定期期把公司司财务报报表交由由证券交交易所在在国内的的主要证证券传媒媒上加以以公布。新上市市公司最最初的财财务报表表刊登于于招股说明

41、明书和上市公告告书中。其他他上市公公司的财财务报表表刊登在在中期报告告和年度报告告中。上市市公司的的财务报报表主要要包括：资产负负债表、利润及及利润分分配表（或损损益表）和现金金流量表表。资产负债债表（Balaancee shheett）：反映映公司在在某一特特定时点点（往往往是年末末或季末末）资产产与负债债的清单单。作为为分析、研判企企业财务务状况和和偿债能能力的依依据。资产负债债表损益表：对公司司在一段段时期内内（例如如1年）的盈盈利能力力的总结结。它显显示了在在运营期期间公司司获得的的收入，以及与与此同时时产生的的费用，是分析析公司经经营业绩绩、经济济效益和和利润分分配情况况的依据据损损

42、益表是是一个动动态报告告，收入入减去费费用所得得的差额额就是公公司的利利润。1.营业收入入或销售售额；2.与营业收收入有关关的生产产性费用用和其他他费用；3.利润在股股息与留存收收益之间间的分配配。损益表现金流量量表(Staatemmentt off caashffloows)提供了一一家公司司经营是是否健康康的证据据 详细细描述了了由公司司的经营营、投资资与财务务活动所所产生的的现金流流 注意意：损益益表与资资产负债债表均建建立在应应收应付付会计方方法之上上。即使使没发生生现金交交易，收收入与费费用也在在其发生生时就进进行确认认，但现金流量量表只承承认产生生了现金金变化的的交易。例如销销售一

43、批批货物，没有收收到现金金就不能能计入现现金流量量表。现金流量量表主要财务务比率1.单个年度度的财务务比率分分析判判断年度度内偿债债能力、资本结结构、经经营效率率、盈利利能力等等情况。2.纵向分析析从一个较较长的时时期来考考察财务务比率，从而动动态地分分析公司司状况。3.横向分析析。与同行行业其他他公司进进行比较较财务比比率市盈率越越高，购购入该股股票的每每元投资资所具有有的税后后利润就就越低。由于税税后利润润是衡量量股票投投资价值值的主要要因素，因而，市盈率率就成为为比较股股票价位位相对高高低，从从而比较较股票投投资价值值高低的的重要指指标。市盈率率指标对对短线投投机与以以年为单单位的长长线

44、投资资具有不不同的意意义。市市盈率的的高低是是市场追追捧者多多寡强弱弱的结果果。中长长期股价价低业绩绩好，而而具有较较好的抗抗跌性。估值方法法私募短期盈利利性未来退出出渠道的的预期目前财务务数据管理团队队上市PE值等预期期VC估值方法法高科技企企业估值值要点、难点如何应对对（如无无固定资资产）企业增值值实际型增增值虚拟型增增值项目计划划书1)目的2)对象3)内容4)重点5)形式企业投资资策划方案选择择1)单纯型方方案2)混合型方方案企业投资资策划一、直接接投资1，基本投投资2，附加投投资3，风险投投资与产产业投资资二、间接接投资1，关联性性投资2，非关联联性投资资3，业务性性投资企业投资资实施

45、基本投资资1，流动资资产2，固定资资产直接投资资附加投资资1，开发性性投资2，无形资资产投资资直接投资资风险投资资与产业业投资风险投资资产业投资资直接投资资产业投资资产业投资资是指一一种对企业进行行股权投投资和提供经营营管理服服务的利益共享享、风险险共担的投资方方式。产业投资资类别目前的产产业投资资主要有有两类：一类是创创业投资资（风险险投资），以风风险投资资公司为为代表的的投资主主体所关关注的高高风险、高回报报投资；另一类是是产业投投资机构构一直密密切关注注的传统统产业投投资，其其目标是是风险性性较小、收益稳稳定的基基础设施施建设等等投资。中外创投投比较世界范围围20000年达到顶顶峰，总总

46、量10000亿美金20011-20004每年200亿美金左左右目前累计计约700亿美金中国创投公司司约400家比较活跃跃200家左右，约500亿人民币币中国的产产业投资资立法据消息，由发改改委制订订的产业投资资基金（试点）管理办办法（以下简简称办法）已起草草完毕，各地方方发改委委征求意意见阶段段也已结结束，目目前正征征求中央央各部委委意见，等待会会签。这是国内内首个针针对人民民币的产产业投资资基金管管理办法法，一旦旦出台，意味着着人民币币私募股股权投资资将拉开开序幕中国的创创业投资资立法创业投资资企业管管理暂行行办法20005年9月7日国务院院批准，20055年11月15日国家发发展和改改革委

47、员员会、科科技部、财政部部、商务务部、中中国人民民银行、国家税税务总局局、国家家工商行行政管理理总局、中国银银监会、中国证证监会、国家外外汇管理理局联合合发布，自20066年3月1日起施行行。法律空间间新公司法等降低公司司注册门门槛，注注册金可可分批到到位放宽了原原定公司司对外投投资额不不超过资资本金50%的规定修改技术术、知识识等无形形资产入入股不超超过20%的规定一人公司司的设立立合伙企业业法已经出台台关联性投投资（租租赁管理理）间接投资资非关联性性投资1，股票2，债券间接投资资业务性投投资（并并购）1）并购的的意义（国际5次并购潮潮）2）并购的的挑战与与风险3）中国的的并购新新规间接投资

48、资企业并购购企业并购购充足的的两大基基本思路路金融性并并购：以以捕捉机机会为宗宗旨；以以估值为为核心；追求：物有所所值，物物超所值值，价格格预期战略性并并购：以以优化经经营资源源的配置置结构为为宗旨；配置为为核心；追求：协同效效应、竞竞争优势势、规模模和范围围经济、事业扩扩张并购思维维改变估值值思维：从基于于标的品品质的估估值到基基于结构构优化的的估值改变买卖卖策略：从基于于处理和和回收的的买卖到到基于买买卖的处处理和回回收，比比如为了了卖而先先买改变战略略思维：从不良良资产处处理战略略到资产产管理战战略并购过程程成功要要点从收购目目的出发发确立收收购标准准，选择择合适的的收购对对象收购方案案

49、设计（交易结结构、股股权结构构、股东东结构、步骤与与策略）谈判与公公关（概概念、打打什么牌牌、公关关和私关关-关系疏通通）存量处理理：（业业务、资资产、债债务、人人员、合合同作为一个个战略主主体还是是作为一一个经营营环节？）作价（学学会出牌牌、谈判判、一揽揽子解决决问题、支付条条件、盈盈利模式式）重组与注注入（注注入什么么、作价价、规范范操作、监管程程序疏通通和报批批、时机机选择）市场公关关和股价价定位管控与整整合收购融资资和后续续融资（股权质质押融资资、上市市公司担担保融资资、配股股、增发发）风险管理理（信息息不对称称风险、泄密风风险、价价格风险险、监管管风险）收购目标标 1）公司市市场与控

50、控制性溢溢价2）谁的控控股权值值得收购购绩效改进进空间大大、资产产重组和和公司再再造可行行性强的的中小型型上市公公司（大大型公司司也无妨妨）。WTO情景下，在国际际产业分分工中有有全球竞竞争优势势的上市市公司，比如劳劳动密集集型产业业或在国国际产业业梯度转转移过程程中能够够密集受受惠的公公司。收购目标标续中国正在在生长中中的产业业，比如如教育产产业、体体育产业业。核心资源源当地化化或市场场当地化化、主要要靠商业业模式和和管理水水平取胜胜而不是是主要依依靠技术术领先取取胜的产产业，比比如水务务、地产产业、百百货零售售业、传传媒及出出版。中国有独独特资源源优势的的公司，比如稀稀土、钨钨矿、水水利、

51、景景观。案例备受业界界关注的的国美永永乐合并并案终于于尘埃落落定。月日晚，国美电电器在北北京宣布布，国美美电器（）并并购中国国永乐（）的的所有条条件已于于月月日全全部满足足，国美美电器以以亿亿港元的的价格正正式“吞并”永乐。尚尚未接受受要约收收购的永永乐股东东，必须须在月日前接接受要约约，永乐乐股票将将于月日开始始停牌，并预计计于年年元月底底在香港港联交所所下市。永乐下下市后将将成为国国美电器器的全资资子公司司。合并并后，华华平、摩摩根等机机构投资资者将成成为新集集团的主主要股东东。案例20055年11月7日，中国最大大的户外外视频广广告运营营商分众众传媒宣宣布全资资收购国国内最大大电梯平平面

52、媒体体框架媒媒介，涉涉及金额额将超过过10亿元，成成为国内内历史最最大媒体体并购案案件，分分众借此此围剿对对手聚众众。据介绍，分众首首期支付付了39600万美元的的现金和和55900万美元的的股票，根据框框架媒介介20066年的表现现，分众众还将支支付不超超过88600万美元的的第二期期收购款款，假如如按照框框架媒介介目前的的发展速速度，分分众最终终将支付付大约1.3亿美元的的总价，超过10亿元人民民币，获获得框架架媒介全全部股份份，从而而成为国国内历史史上最大大的媒体体并购案案。案例美国投资资集团KKR向法国音音乐和电电信业集集团威旺旺迪（V ivvendd i）发起了了进攻的的号角，法新社

53、社报道称称，威旺旺迪公司司已经证证实，这这桩交易易的加码码是400亿欧元，约合510亿美元。如果这桩桩交易达达成，这这将是迄迄今为止止世界上上最大的的一起杠杠杆收购购案，而而且还将将证明，在全球球化时代代私募股股权的力力量在日日益增长长。一、正确确认识风风险二、控制制风险企业投资资风险控控制正确认识识风险风险的意意义与绝绝对性特特点企业投资资风险控控制控制风险险事前成功功与防火火墙风险管理理危机处理理企业投资资风险控控制一、评估估原则与与指标客观性、时效性性、可比比性等全面的投投资回报报率对比比与风险险度控制制二、评估估程序1）企业数数据采集集2）对比数数据采集集3）全面对对比4）客观性性分析

54、5）结论企业投资资评价二、企业业融资一 、企企业融资资战略二、企业业融资原原则三、企业业融资策策划四、企企业融资资实施五、企业业融资风风险五、企业业融资评评价一、目标标二、分析析三、准备备企业融资资战略初创型企企业以自我发发展为主主,不排斥外外来优良良资源(资金)支持战略方向向盈利模型型团队建设设与管理理营销能力力发展型企企业立足自身身,但不排斥斥财务投投资者,更积极寻寻找战略略合作者者,实现资本本与实业业的良性性互动。目的性、节约性性与时效效性企业融资资原则一、融资资组合（成本、结构和和方式选选择）二、融资资方案融资程序序没有固固定的模模式。不同的投投资者对对融资程程序也有有不同的的要求，如

55、产业业投资者者和风险险投资者者就有不不同的要要求，前前者侧重重于项目目的长远远发展和和未来收收益，而而后者则则更关注注企业的的现金流流量能否否满足股股权退出出的需求求。企业融资资策划融资组合合（成本本、结构构和方式式选择）企业融资资策划融资方案案企业融资资策划企业定价价价值与价价格“knowwsttheppriiceoofeeveerytthinng,bbutt thhevvaluueoofnnothhingg”OscaarWWildde定价艺术术基础：技术：统统计、定定价模型型经验：行行业和资资本市场场经验原则：着眼于增增值和未未来的现现金流定价方式式及适用用性的对对应：行行业、企企业的生生

56、命周期期、方式式、时机机等特征征定价方式式市值比较较折现现金金流（DCF）风险收益益定价模模型：CAPMM、APM、Multti-FFacttorMModdelss、ProxxyMModeel等期权定价价模型：BinoomiaalMModeel、Blacck-SSchooless Moodell等企业定价价影响定价价的因素素客观因素素：行业：行行业特征征、行业业地位、行业成成熟度与与集中度度、市场场结构等等资本市场场：市场场定价水水平、追追捧热点点、系统统性风险险水平、供求状状况定价的应应用领域域：企业业融资、并购、组合投投资主观因素素投资人的的偏好：行业偏偏好、企企业生命命周期偏偏好、风风险

57、收益益偏好动机差异异：财务务性投资资、战略略性投资资、投机机性参与与、投资资组合调调整溢、折价价因素控制权、流动性性、协同同效应等等一、直接接融资二、间接接融资企业融资资实施直接融资资（股权权）1，私募2，上市（原理、实施、步骤、周期、地点选选择、费费用、中中介)3，过程（准备、作价、商业计计划书、融资谈谈判、法法律条款款与投资资合同、维护投投资者关关系）4，特殊融融资模式式（夹层层融资、杠杆融融资、反反向兼并并借壳上上市、MBO等）企业融资资实施私募投资方关关注的问问题战略投资资者的介介入是一一个投资资方与被被投资方方相互沟沟通、了了解的过过程。战略投资资者投入入目标明明确，经经营和退退出方

58、式式特殊战略投资资者沿用用一定时时期内投投资收益益的最大大化在行业内内领先，市场前前景好，并且具具有增长长性的企企业。企业管理理团队稳稳定，对对现有管管理团队队有一个个不断改改进的组组合方案案在财务方方面，即即要有现现在的数数据，又又要有今今后预测测。比如如企业的的盈利能能力和现现金流情情况，是是投资者者关心的的重要指指标。企业融资资实施私募企业应关关注的问问题做好商业业计划书书，多方方面总结结项目亮亮点确定投资资者进入入方式，增资扩扩股或股股权转让让通盘考虑虑公司战战略，确确定股权权出让比比例合理确定定股权价价位，保保障合作作各方权权益融资的书书面文件件的准备备。商业计划划书：商商业计划划书

59、可全全面介绍绍项目所所在行业业、发展展战略、管理团团队、市市场营销销、财务务预测和和风险预预控等方方面。企业价值值分析报报告：企企业价值值分析报报告则侧侧重于股股权价值值的认定定，在其其中提出出企业的的目标转转让价值值以及企企业的支支持文件件。企业融资资实施私募融资程序序没有固固定的模模式。不同的投投资者对对融资程程序也有有不同的的要求，如产业业投资者者和风险险投资者者就有不不同的要要求，前前者侧重重于项目目的长远远发展和和未来收收益，而而后者则则更关注注企业的的现金流流量能否否满足股股权退出出的需求求。融资的几几个基本本阶段融资咨询询融资准备备融资谈判判融资实施施企业融资资实施私募融资咨询询

60、阶段：与投资初初步接触触，了解解投资者者具体要要求确定股权权转让比比例和价价格融资准备备阶段：进行相关关的财务务整理和和税务调调整准备商业业计划书书和企业业价值分分析报告告与意向投投资者接接触，递递交商业业计划书书概况通过路演演向投资资者进行行推荐企业融资资实施私募融资谈判判阶段：与意向投投资者进进行初步步谈判，安排现现场考察察配合投资资者进行行尽职调调查与投资者者进行商商务谈判判签订股权权转让法法律文件件融资实施施阶段：股权转让让资金到到位，调调整股权权结构和和董事会会成员明确管理理体制保保证融资资的正常常运转企业融资资实施私募融资资方式生存性资资金发展性资资金过渡性资资金操作过程程自测寻找