界定我们的投资不同理念决定不同方法

1、个人收集整理仅供参照学习界定我们的投资不一样样理念决定不一样样方法选股的首要问题不是方法，而是对自己、对风格、对股票和股市基本理念的界定。因为不一样样的人适合不一样样的风格，不一样样的风格产生不一样样视角，不一样样的理念决定不一样样方法选时和选股是股票投资的两大主题，也是两种不一样样的思路、风格。早期20年的沪深股市基本是选时压倒所有，选股只起如虎生翼的作用。就像股谚说的，“什么时候买卖比买卖什么更重要”。时机选择好，再差的股票也赚大钱；时机选择错，再好的股票也能亏到肉里，除非你做超长远投资，又好运地买到了超长远牛股。资料个人收集整理，勿做商业用途这是因为当时的市场整体处在宏观供不应求状态，股

2、票流通市值占M1的比重从1992到2006年关，均匀只有13%(即使到2008年关，也但是30%).M1由流通中现金加活期存款构成，是真实的快钱、活钱。这样低的比重意味着只需有13%的活钱流入股市，就能把所有流通股买断，将股票一个个地翻炒一遍。但能长远驻扎股市的公司资本却不多，大部分集团资本都带有过江龙性质，来时高歌猛进，去时狼吞虎咽。这使沪深股市具备了两大特色：大起大落加齐涨共跌。别说大行情，就是熊市中，因股票保证金占流通市值的比率极罕有低于10%的时候，因此，有3天的反弹，阳光雨露就会泽被天下。在这种情况下，选时战略不但盈利巨大，也更的确可行。资料个人收集整理，勿做商业用途但是，从2009

3、年关以来，股票宏观供不应求的状态已完整结束。股票保证金占流通市值比率，已从过去动辄50%以上，下降到最高10%左右，最低已在6%以下。流通市值占M1的比重也已连续4年稳居60%以上，达到均匀66%的水平。资料个人收集整理，勿做商业用途人们拥有活钱的目的有四：占最大头的是营业需要；其次是为可见的支出或不时之需做准备；三是因兑现收入而暂时以活钱形式存在；真实为谋利或可用于谋利活动的资本比率不会很高，详细到股票投资上的比率则更低以过去20年的经验看，股票保证金的峰值大约在M1的10%。因此，在可预示年月里，哪怕再来一波牛市，也不可以能把所有股票都翻炒一遍了。资料个人收集整理，勿做商业用途与此同时，股

4、市的资本构造也发生了重要变化，长远驻扎的公司资本在数量和比率上均比过去有了成倍提高。大量公司资本的集体流动，足以在部分股票上掀起不大不小的浪花，使市场在下调中也会有相当的股票上升。沪深股市已逐渐从“选时第一，选股第二”，向“选时、选股并重”的方向发展。资料个人收集整理，勿做商业用途选股的首要问题不是方法，而是对自己、对风格、对股票和股市基本理念的界定。因为不一样样的人适合不一样样的风格，不一样样的风格产生不一样样视角，不一样样的理念决定不一样样方法。资料个人收集整理，勿做商业用途比方，做一个成功价值投资者，需要这样一些质量：节约、自信、低调、专注、线性思维、重申因果逻辑、认死理、少情味、固执。

5、资料个人收集整理，勿做商业用途假如你是这样一种人：花销大手大脚；常常会因喜欢而非必要买下一件东西；买东西有时会不问价也不货比三家；思想跳跃，发散性强，常常可以发人之未见；听别人说话时，常常会由此及彼，天马行空地联想到其余事上；厌旧喜新、朝三暮四、好奇心强，爱发现新问题，研究新大陆；兴趣宽泛，常将风趣无趣、宁愿不宁愿作为选择或放弃的原因之一；对任何人做的任何事，都能理解它的合理性；为人平易，不固执哪怕你对价值投资有超凡的认识和理解力，也不可以能成为成功的价值投资者。资料个人收集整理，勿做商业用途相反，假如你有上述大部分情况，又是一个天生的乐观主义者，丰饶进步精神和挑战精神，那么，你就有可能成为一

6、个很好的成长投资者或趋势投资者。资料个人收集整理，勿做商业用途在基本风格大类下，不一样样的人生经历、知识构造以及由此产生的对股市、对股票的基本理念，会产生出不一样样的方法和视角。以同列全球十大顶尖基金经理的三位大师巴菲特、1/3个人收集整理仅供参照学习约翰内夫、约翰邓普顿来说，诚然同为价值投资，但详细的角度和方法却有很大差异。资料个人收集整理，勿做商业用途巴菲特的投资法可概括为两句话：按现金流贴现评估公司价值；找寻有广阔护城河的公司。他从不把赚钱的希望寄望在市场身上，反而把市场看做阻拦他投资的仇人，因为它常常使他买不到好公司。他最希望的持股周期是永久，最理想的是找到一家买进后可永不卖出的公司。

7、资料个人收集整理，勿做商业用途而同为价值投资的约翰内夫却将买看做卖的前奏：“温莎(约翰内夫管理的基金)买进的每一只股票都是为了卖出。”在他的投资方法中，市盈率据有最重要的地位，不论什么种类的股票，只需市盈率足够低，预期利润会有增添，他都会买入。而他买入低市盈率股的目的，就是等市场看到公司经营改良，可以以较高的市盈率卖出。因此，他的股票档案中，都有该股的总市值、成本价、现价、历史均匀市盈率、当前的市盈率、目标市盈率等市场属性很强的指标。而且与巴菲特绝不追赶市场潮流不一样样，约翰内夫在“衡量式参加”下，偶尔也会买进当红潮流中的当红股票，只需它的价钱还可以接受。资料个人收集整理，勿做商业用途约翰邓普

8、顿则更进一步。对他来说，买与不买的独一原因就是股价足够廉价。而廉价的标准呈多样性：有时是和隐蔽的利润比较足够廉价，有时是和行业循环周期比较足够廉价，有时是和它的正常的市场价值(也就是历史价钱)比较足够廉价。总之，邓普顿将自己定位于“廉价货猎手”。因此，他买的股票，有的市盈率很低，有的很高，有的甚至为负(因为公司损失).资料个人收集整理，勿做商业用途这些角度和方法上的差异，来自对股市、股票基本理念的差异。巴菲特5岁开始“经商”，卖口香糖、柠檬水。当他将弹子球游戏机出租给理发店老板捞取外快时，俨然已经是资本家雏形，已在运用公司财富搞经营了。念书后，他又直接师从格雷厄姆，获取了价值投资的真传，知道如

9、何从现实角度去衡量价值，留足安全边缘。此后又从菲利普费雪那里学到如何定性一家成长型公司，从约翰伯尔威廉姆斯那里学到如何定量未来现金流的现值。自小的人生经历使巴菲特很简单形成这样一种理念：所有利润都来自公司经营，而经营不是一朝一夕的事，要日异月新才能赚到大钱，也使他很简单和上述三位的理论一拍即合。格雷厄姆的学生好多，只有巴菲特修成了正果，而且青胜于蓝。投资的理论好多，巴菲特只选择了他们三位。他们三位的理论很丰富，巴菲特只选择了一部分。原因就在这些部分和他从小形成的一些基本理念吻合。这些理念使巴菲特不但不会把赚钱的希望寄望在市场身上，也不会把希望寄望在公司今年或明年的业绩会增添多少，而是公司可否连

10、续地增添。资料个人收集整理，勿做商业用途不一样样的人生经历和知识构造形成的基本理念，以及对股票和股市的基本认识，使巴菲特眼中的好股票不用定会成为两位约翰眼中的好股票；两位约翰眼中的好股票也不用定会成为巴菲特的好股票。就是两位约翰之间，好股票与坏股票的差异也会很大。比方，约翰内夫投资组合的均匀市盈率常常在5倍、6倍之间比市场均匀市盈率低40%到60%。而廉价货猎手邓普顿投资组合的均匀市盈率有时会高得惊人，原因很简单，它们中的有些股票正在损失之中。资料个人收集整理，勿做商业用途他们各有各的招，各有各的优势和限制性。我们只能说巴菲特的投资法例更吻合产业资本理念，约翰内夫和邓普顿的法例更具市场属性，对

11、市场本性的理解更深，合用面更广。硬要以财富多寡论短长，无疑是以撑杆跳成绩来评定跳高成绩。需知，相同20%左右的年均复合利润，邓普顿和约翰内夫的含金量更高，因为他们全凭自己的体力在跳高，而巴菲特是有浮存金和实业这2根跳杆的。因此，巴菲特“股神”这个称号，更正确地翻译应当是“股王”或“股票界的上帝”，表现的是他的地位，而非神乎其技的“神”字。资料个人收集整理，勿做商业用途由不一样样的经历和知识构造产生的理念差新奇使方法差异，也表此刻成长型投资者中。菲2/3个人收集整理仅供参照学习利普费雪逻辑清楚，过程明确，方法有迹可循，这和他深邃的专业背景相关。彼得林奇，专业背景不深，但从11岁起当高尔夫球童，每日陪伴着各行各业的精英，目染耳濡，对早期成长股和公司的增添潜力，有旁人不可以企及的敏锐性和感悟力，他的投资就是由一连串天才般的感悟形成的，可以仰望，却无法学习。而威廉欧奈尔纯粹半路出家，靠大量阅读股票投资类书籍，以及对历史数据的大量回首统计概括而成，因此，他的选股方法带有特别鲜明的市场化特色，是成长与趋势投资、基本与技术分析的混淆体，可称为增添趋势投资和基本技术分析。资料个人收集整理，勿做商业用途靠选时