某年我国风险投资行业调研报告

1、2009年中国风险投资行业调研报告随着风险投资行业相关税收优惠政策的出台;金融危机后中国经济率先企稳、IPO重启、创业板开闸等一系列积极信号的释放，2009年中国VC/PE市场迎来了令人欣慰的复苏和发展。募资、投资规模均逐步回升，从退出情况看，伴随创业板的推出再添退出渠道，IPO退出再次迎来高潮，绝大多数的风险投资机构认为2010年中国的风险投资行业将平稳发展，但仍将面临着一系列的挑战(见图1)。为全全面了解解中国风风险投资资行业的的发展情情况，一一直致力力于推动动中国风风险投资资发展的的中国风风险投资资研究院院(CVVCRII)于220099年111月成立立了专门门的调研研组，开开展对220

2、099年度中中国风险险投资行行业发展展现状的的调研，以以及时跟跟踪我国国风险投投资行业业的新动动向。调调研组历历时近33个多月月，主要要以问卷卷和电话话回访等等方式，广广泛收集集了国内内主要风风险投资资机构截截至20009年年底的基基本信息息、筹资资、投资资及退出出绩效等等较为翔翔实的第第一手信信息。我们们的调研研范围包包括在中中国大陆陆表现比比较活跃跃的海内内外风险险投资机机构。本本次调查查的有效效数据样样本为5556家家投资机机构，在在此对他他们的大大力支持持深表感感谢。在在对各机机构反馈馈数据和和公开渠渠道收集集的数据据进行整整理的基基础上，CCVCRRI完成成此报告告。通过此此调查可可

3、以看出出，20009年年中国风风险投资资行业呈呈现出如如下发展展趋势：11.募资资规模稳稳步回升升，人民民币基金金保持主主流地位位;2.投投资强度度降低，本本土机构构投资规规模整体体超外资资;3.VVC/PPE支持持的企业业迎来上上市高潮潮，上市市方式退退出比例例增加;44.“两两高六新新”中成成长性和和科技含含量最受受关注;55.上海海成为风风险投资资机构最最希望落落户的地地区;6.绝大多多数的机机构认为为创业板板上市披披露对赌赌协议是是合理的的。在本次次调研的的5566家风险险投资机机构中，本本土风险险投资机机构3885家，外外资背景景机构1171家家，所占占的比例例分别为为69.24%和

4、300.766%(见见图2)。调查查的样本本中，上上海的机机构数量量最多，占占调查机机构总数数量的118.441%;其次是是北京地地区，占占总数量量的166.977%;内内蒙古地地区的机机构数量量最少，仅仅为0.18%(见图图3)。一、募资规规模稳步步回升，人人民币基基金保持持主流地地位国内GGDP增增速“保保八”成成功、创创业板高高达1000多倍倍的市盈盈率，呈呈现一片片火热景景象。在在国内相相关政策策的鼓励励下，创创业板带带来的财财富效应应刺激下下，风险险投资机机构募资资稳步回回升。人人民币基基金越来来越多地地在国内内占据绝绝对主流流的地位位，越来来越多的的外资机机构也都都开始尝尝试在国国

5、内设立立人民币币基金，并并且这将将成为一一个趋势势。据CVVCRII统计，220099年已完完成募集集的1336家机机构/基基金募集集的风险险资本额额为9663.229亿元元(本报报告若无无特殊说说明，均均指人民民币)，是是20008年全全年完成成募集的的资本额额的944.566%;平平均每家家机构/基金募募集的风风险资本本规模达达7.008亿元元，是220088年的11.333倍(见见图4)。1.人民币币基金主主导募资资市场经历历了本轮轮金融危危机的洗洗礼之后后，中国国A股市市场已经经成为了了全球极极具吸引引力的市市场之一一，不论论是本土土还是外外资投资资机构都都纷纷表表示看好好中国AA股市

6、场场，特别别是创业业板的发发展前景景。相比比之下，中中国资本本市场低低上市成成本、高高市盈率率、低风风险以及及文化和和法律本本土化等等各方面面优势，使使得越来来越多的的民营企企业将境境内上市市作为其其公司战战略发展展的重要要选择之之一。此此外，创创业板开开闸不仅仅为本土土人民币币基金的的退出增增加渠道道，也将将吸引更更多外资资投资机机构支持持的企业业转到国国内上市市。20009年完完成募集集的人民民币基金金共1116支，占占完成募募集的基基金数量量的855.299%，人人民币基基金的募募资规模模达5005.660亿元元，占新新募集资资本额的的52.49%，基金金数量和和规模比比例都高高于200

7、08年年水平;完成募募集的外外币基金金共200支，占占完成募募集的基基金数量量的144.711%，外外币基金金的募资资规模为为4577.699亿元，占占新募集集资本额额的477.511%(见见图5)。2.非金融融类企业业成内地地风险资资本来源源的主渠渠道在来源源于中国国内地的的风险资资本中，政政府引导导基金吸吸引了更更多的社社会资金金的融入入，各非非金融类类企业和和个人更更多地把把闲置的的资金投投入到VVC/PPE行业业中来。来来自非金金融类企企业的资资金占比比达到552.774%;个人出出资以223.447%的的比例紧紧随其后后(见图图6)。来源于于海外的的风险资资本中，来来自机构构投资者者

8、(主要要包括：养老基基金、银银行/金金融机构构、保险险公司、捐捐赠基金金等)的的资金比比例最高高，占新新募集海海外资本本的388.299%;其其次是来来自FOOF的资资金，占占新募集集海外资资本的221.993%(见图77)。3.小规模模新募基基金比例例增大20009年年，在披披露募资资规模的的已完成成募集的的1255家机构构/基金金中，新新募集风风险资本本额在22亿元及及以上的的风险投投资机构构/基金金最多，占占新募集集机构总总数的440.880%，低低于20008年年的522.888%;受受金融危危机及创创业板上上市的影影响，更更多的机机构选择择募集规规模相对对较小的的基金，因因此，新新募

9、集资资本规模模介于00.5亿亿1亿亿的机构构/基金金的比例例明显增增加，占占新募集集基金数数量的228.880%，显显著高于于20008年的的18.32%(见图图8)。4.新募集集的风险险资本主主要集中中在上海海、北京京和深圳圳地区在220099年完成成募集的的风险投投资机构构/基金金中，上上海地区区机构的的新募资资额最高高，占新新募资总总额的446.991%;其次是是北京，募募资额占占新募资资总额的的14.25%;募资资金额最最少的是是湖南省省，仅占占总募资资金额的的0.007%(见图99)。5.新募集集风险资资本以首首次筹集集为主在新新募集的的风险资资本中，首首次募集集占866.077%，

10、增增资募集集占133.933%，首首次筹资资的比例例远远大大于增资资的比例例(见图图10)。6.公司制制仍为基基金组织织形式首首选20009年新新募集的的风险投投资机构构/基金金中，半半数以上上的基金金仍选用用公司制制的组织织形式;另有225.220%采采用有限限合伙制制，与220088年的551.119%相相比，采采用有限限合伙制制募集基基金的比比例明显显减少(见图111)。二、投资资强度降降低，本本土机构构投资规规模整体体超外资资 2009年年，随着着政府基基础建设设投资增增加、扩扩大内需需等一系系列政策策的出台台，中国国的宏观观经济得得到复苏苏，整体体呈现止止跌回升升的状态态。加之之IP

11、OO重启以以及创业业板推行行，退出出渠道不不断完善善。利好好消息催催生风险险投资投投资市场场信心稳稳步回升升，机构构投资速速度加快快。根据CVCCRI统统计，220099年风险险投资总总额为3316.64亿亿元人民民币，共共投资了了6899个项目目，投资资金额和和数量与与20008年的的3399.455亿元和和5066个项目目相比，投投资金额额略有下下滑，而而投资项项目数却却有所增增加（见见图122）。 其中投资规规模最大大的是华华融资产产管理有有限公司司、渤海海产业投投资基金金管理有有限公司司、深圳圳市中科科招商创创业投资资管理有有限公司司、融德德资产管管理有限限公司和和鼎晖股股权投资资管理

12、（天天津）有有限公司司等机构构共同投投资的奇奇瑞汽车车股份有有限公司司，投资资规模达达29亿亿元；其其次是永永宣创投投投资重重庆同力力，投资资金额为为20亿亿元。在披露投资资规模的的5844个投资资项目中中，共涉涉及投资资金额3316.64亿亿元，投投资强度度为54421.92万万元/项项，低于于20008年和和20007年的的水平（见见图133）。1.本土机机构整体体投资规规模超过过外资机机构2009年年，由外外资机构构主导的的投资总总量为1133.50亿亿元，占占总投资资额的442.116%；本土机机构主导导的投资资总量为为1833.144亿元，占占总投资资额的557.884%，本本土机构

13、构的投资资总量在在20009年首首次超过过外资机机构（见见图144）。2.投资阶阶段前移移，更多多关注成成长期企企业2009年年受创业业板和金金融危机机的影响响，风险险投资机机构投资资阶段偏偏好前移移，初创创期企业业的数量量明显增增多。成成长期企企业仍最最受风险险投资机机构关注注，案例例数量和和投资金金额均是是最多的的，成长长期企业业的案例例数量占占总案例例数的333.667%，投投资金额额占总投投资金额额的299.600%，与与20008年扩扩张期的的企业获获得的投投资规模模最大的的特点有有所改变变；案例例数量均均居第二二位的是是初创期期企业，占占案例总总数量的的33.16%；投资资规模居居

14、第二位位的是扩扩张期企企业，占占投资总总规模的的25.08%（见表表1）。3.下半年年投资热热情增大大，数量量和规模模均超上上半年由于经济的的复苏和和创业板板的推出出，20009年年下半年年的投资资热情增增加。上上半年投投资案例例数为2229个个，占总总案例数数的388.100%，投投资总额额为1220亿元元，占全全年投资资总额的的40.43%；而下下半年的的投资案案例数为为3722个，明明显高于于上半年年，投资资金额为为1766.788亿元，占占全年投投资总额额的599.577%（见见图155）。4.被投资资企业主主要集中中在北京京、上海海和江苏苏等地在20099年的投投资项目目中，有有67

15、88个项目目披露了了被投资资企业的的所在地地，涉及及金额为为3099.8亿亿元。北北京地区区无论是是案例数数量还是是规模都都是最多多的，规规模占比比达188.977%，案案例数量量占比达达17.70%；投资资规模居居第二位位的是上上海地区区，占比比为111.433%；投投资案例例数量居居次位的的是江苏苏省，占占投资案案例总数数量的114.445%（见见图166）。5.传统产产业和狭狭义ITT仍受青青睐2009年年，中国国VC/PE投投资继续续呈现多多元化分分布的态态势，然然而传统统产业的的受宠势势头并没没有因为为金融危危机的见见底而逆逆转，传传统产业业和狭义义IT仍仍然是获获得投资资最密集集的

16、领域域。2009年年，投资资传统产产业的案案例数和和投资金金额分别别为2006项和和1599.166亿元，与与20008年的的1199项、999.338亿元元的投资资规模相相比大幅幅增加，牢牢守受宠宠地位。狭狭义ITT行业由由20008年的的1133项投资资案例增增加到了了1355项；投投资规模模由844.277亿元减减少到443.229亿元元，虽然然投资规规模大幅幅减少，但但是狭义义IT行行业依旧旧是仅次次于传统统行业的的备受青青睐的行行业（见见表2和和图177）。备受青睐的的传统产产业，也也都在相相应的领领域有所所创新。只只是不同同的企业业选择的的创新路路径不同同。这些些企业大大都以技技术

17、创新新为核心心，管理理创新为为重点。在在技术创创新方面面明确方方向，加加强企业业的技术术中心建建设，倡倡导新的的设计方方式。而而管理创创新除了了强化日日常管理理外，它它们都积积极推进进现代组组织设计计，推广广现代管管理方式式，采用用现代信信息管理理方式等等等。6.能源环环保行业业成为220099年最具具投资价价值行业业虽然传统产产业、狭狭义ITT和能源源环保是是20009年投投资的热热门行业业，但是是根据调调研结果果显示，投投资机构构的认为为的最具具投资价价值行业业却与之之不同，据据统计，220099年最具具投资价价值的行行业前三三甲分别别是能源源环保、医医药保健健和消费费服务行行业（见见图1

18、88）。7.绝大多多数投资资案例都都是第一一轮投资资延续20008年投投资轮次次的格局局，20009年年，超过过一半的的投资案案例都是是第一轮轮的投资资。其中中，第一一轮的案案例数量量是4667个，占占案例总总数的775.993%，遥遥遥领先先于其他他阶段；第二轮轮的投资资案例数数有1111个，第第三轮有有29个个。在投投资规模模方面，第第一轮投投资的规规模达1163.76亿亿元，占占总投资资金额的的67.97%，第二二轮投资资金额为为49.88亿亿元，第第三轮则则为200.200亿元（见见表3）。8.PIPPE成为为PE投投资潮流流PIPE投投资作为为一种非非主流的的PE投投资模式式，在国国

19、内资本本市场低低迷时期期凸显出出来，俨俨然已成成为一种种“潮流”。20009年年PIPPE投资资的表现现可称为为“异常突突出”，全年年PIPPE的涉涉及金额额达2226.221亿元元。而在在20004年，中中国的PPIPEE投融资资额仅为为19.26亿亿元（见见表4）。三、VC/PE支支持的企企业迎来来上市高高潮，上上市方式式退出比比例增加加 2009年年中国企企业上市市回升势势头明显显，企业业的上市市数量和和融资额额均较220088年同期期出现大大幅反弹弹。中国国企业上上市成全全球IPPO热点点，VCC/PEE支持的的中国企企业也在在创业板板开启的的带动下下迎来上上市小高高潮，风风险投资资机

20、构上上市退出出的比例例显著增增加。据CVCRRI统计计，有1173个个风险投投资项目目在20009年年实现退退出。其其中，披披露退出出金额的的69个个项目的的累计退退出金额额为377.800亿元，平平均单个个项目的的退出金金额为554788.266万元（见见图199）。1.VC/PE背背景企业业上市数数量和融融资额激激增随着海外IIPO市市场持续续回暖以以及境内内创业板板的开启启，VCC/PEE背景的的中国企企业境内内外上市市数量和和融资额额明显增增加。220099年，共共有666家具有有VC/PE背背景的中中国企业业在境内内外市场场上市，合合计融资资6900.877亿元，上上市数量量和融资资

21、额均较较20008年呈呈现大幅幅增长，与与20008年相相比，全全年VCC/PEE支持的的上市企企业数量量增加了了26家家，融资资额增加加了2.33倍倍（见图图20）。2.七成VVC/PPE背景景企业在在国内上上市2009年年随着国国内经济济的复苏苏及创业业板推出出、新股股发行改改革等工工作取得得重大进进展，境境内资本本市场IIPO重重启，中中国企业业境内上上市有序序发展，VVC/PPE支持持的中国国企业在在境内资资本市场场上市数数量明显显超过海海外市场场。受益益于创业业板的开开板，境境内共有有47家家VC/PE支支持的企企业上市市，较海海外市场场多出228家。在在创业板板前两批批上市企企业的

22、高高市盈率率带动下下，VCC/PEE投资机机构获得得了较高高的投资资回报，随随着创业业板的稳稳定发展展，更多多VC/PE支支持的企企业更愿愿选择在在创业板板上市，创创业板市市场将逐逐步成为为VC/PE退退出的主主渠道（见见表5）。2009年年11月月17日日,深圳圳创新投投资集团团有限公公司主导导投资的的全球第第三大MMP3/MP44制造大大厂天鹏盛盛电子股股份有限限公司于于台湾证证券柜台台买卖中中心举办办登陆兴兴柜(相相当于大大陆的创创业板)挂牌典典礼,成成功在台台湾资本本市场上上市,此此举首开开大陆创创投机构构在台湾湾资本市市场退出出的先河河。3.上市方方式退出出的比例例增加在中国风险险投

23、资市市场发生生的1773笔退退出交易易里，上上市方式式退出（不不包括已已IPOO，但尚尚未退出出的项目目）的有有49笔笔，占项项目数量量的288.322%，股股权转让让的有1114笔笔，占665.990%，清清算的有有10个个，占55.788%（见见表6）。从从退出方方式来看看，股权权转让依依然是220099年的主主要退出出方式，但但上市退退出受IIPO重重启和创创业板推推出的带带动下，比比例有所所增加。调查结果显显示，在在1144项以股股权转让让方式退退出的项项目中，原原股东回回购项目目比例以以62.28%居首位位，转让让给其他他投资机机构以119.330%列列居第二二位（见见表7）。四、“

24、两高高六新”中成长长性和科科技含量量最受关关注成长性和创创新性，是是中国创创业板的的灵魂。目目前，我我国创业业板已上上市的公公司具备备明显的的“两高六六新”特征，这这符合创创业板的的定位，充充分体现现了创新新之板、成成长之板板的鲜明明特征。所所谓的“两高六六新”，即成成长性高高、科技技含量高高；新经经济、新新服务、新新农业、新新材料、新新能源和和新商业业模式。随着创业板板的定位位越来越越清晰，各各风险投投资机构构/基金金将会调调整投资资方向，随随着创业业板的“指挥棒棒”舞动，会会向“两高六六新”领域转转移，关关注重点点将倾向向于“两高六六新”领域的的企业。根根据调查查显示，229.227%的的

25、机构关关注高成成长性；16.75%的机构构关注高高科技领领域（见见图211）。五、上海成成为风险险投资机机构最希希望落户户的地区区伴随着人民民币基金金的风起起云涌，一一直在京京、津、沪沪之间演演绎的PPE中心心战也再再次升温温、升级级，甚至至白热化化，天津津、上海海、北京京等地先先后为吸吸引创投投机构落落户制定定了一系系列的优优惠政策策。据统统计，上上海成为为风险投投资机构构最希望望落户的的地区，选选择上海海的机构构的比例例达到228.884%，而而有211.722%的机机构选择择落户北北京（见见图222）。六、绝大多多数的机机构认为为创业板板上市披披露对赌赌协议是是合理的的随着创业板板首发管

26、管理办法法及创业业板上市市规则的的正式出出台，与与创业板板市场的的相关的的事情都都进入了了风险投投资业界界内外人人士关注注的视野野。如同同对创业业板的定定位、股股权限售售条件激激发了广广泛讨论论一样，信信息披露露准则也也让业内内外人士士广泛参参与其中中。在关关于信息息披露准准则的讨讨论中，最最经常被被提到的的也是业业内外人人士觉得得难以回回避的就就是对赌赌协议。然然而，各各种外界界影响因因素的不不确定性性以及社社会诚信信等因素素带来很很大的投投资风险险的可能能性的存存在，使使得这种种协议广广泛存在在于投融融资双方方的协议议条款中中。根据CVCCRI的的统计，有有81.34%的机构构认为“首次申

27、申报创业业板的1108家家公司被被监管部部门要求求补充材材料，披披露对赌赌协议”是合理理的，仅仅有188.666%认为为不合理理（见图图23）。关于20009年度度中国风风险投资资行业调调研的简简要说明明一、为了及及时把握握中国风风险投资资行业的的发展动动态及其其规律，CCVCRRI成立立了专门门的调研研组，开开展20009年年度中国国风险投投资行业业现状发发展的调调查。二、本次年年度调查查包括问问卷调查查和公开开资料收收集两部部分。调调查问卷卷的发放放从20009年年11月月9日开开始，调调研组向向在中国国大陆从从事风险险投资行行业的主主要风险险投资机机构发出出调查问问卷，其其中涵盖盖的地区

28、区除青海海、西藏藏等地以以外的中中国内地地大部分分省份。在在进行问问卷调查查的同时时，调查查组也从从公开渠渠道收集集相关机机构的投投融资信信息作为为补充。本本调研样样本包括括截至220100年1月月上旬的的2222份有效效问卷以以及部分分公开获获取的相相关投资资信息资资料（已已经逐项项剔除重重复计算算项目），合合计5556家机机构。从从调查范范围和结结果看，我我们认为为构筑本本报告的的调查素素材可以以很大程程度反映映了中国国风险投投资行业业在20009年年度的发发展现状状。三、本次问问卷调查查的内容容涉及投投资机构构的基本本信息，风风险资本本规模、年年度新募募集风险险资本规规模及其其相关的的资

29、本来来源分布布，机构构的投资资规模及及其分布布，退出出项目情情况等本本年度及及历年资资料信息息。四、登录浏浏览该报报告，更更加详细细的数据据和信息息敬请参参阅20010年年第一期期的中中国风险险投资杂杂志和220100中国风风险投资资年鉴。附表：支持持单位机机构名录录（仅列列示部分分调研机机构，一一并表示示感谢）北京市43上海乐澳投投资管理理有限公公司1北极光创投投44上海三生创创业投资资有限公公司2北京安彩科科技风险险投资有有限公司司45上海上创信信德投资资管理公公司3北京鼎新联联合投资资发展中中心46上海信虹投投资管理理有限公公司4北京盛诺金金投资管管理有限限公司47上海兆丰创创业投资资有

30、限公公司5北京信中利利投资有有限公司司48上海中博创创业投资资有限公公司6北京中关村村青年科科技创业业投资有有限公司司49上海中金资资本投资资有限公公司7北京中金诚诚信投资资有限公公司50上海紫竹创创业投资资有限公公司8德泰华清投投资基金金51施耐德电气气风险投投资9高新投资发发展有限限公司52思伟投资10戈壁合伙人人有限公公司53伟高达创业业投资11华夏世纪创创业投资资有限公公司54香港沪光国国际投资资管理有有限公司司12启迪创业投投资管理理有限公公司55橡子园创业业投资管管理(上上海）有有限公司司13青云创投56招商和腾创创投14赛富亚洲投投资基金金管理公公司深圳市15伟清创新科科技（北北

31、京）有有限公司司57搏实资本16掌讯集团58广东诚丰投投资有限限公司17中关村兴业业（北京京）投资资管理有有限公司司59隆投投资（中中国）有有限公司司18中国风险投投资有限限公司60融石创业投投资管理理（深圳圳）有限限公司19中国文化创创意产业业基金61深圳嘉里红红杉资本本20中瑞合作基基金62深圳力合创创业投资资有限公公司上海市63深圳市财富富摩根创创业投资资管理有有限公司司21常春藤资本本64深圳市长润润创业投投资企业业（有限限合伙）22德丰杰龙脉脉（上海海)股权权投资管管理有限限公司65深圳市创东东方投资资有限公公司23德同资本66深圳市创新新投资集集团有限限公司24鼎鑫国际资资本67深

32、圳市达晨晨创业投投资有限限公司25富鑫国际有有限公司司68深圳市鼎川川投资有有限公司司26和利资本69深圳市东方方富海投投资管理理有限公公司27华禾投资70深圳市东方方汇富创创业投资资管理有有限公司司28华生（上海海）投资资咨询有有限公司司71深圳市高特特佳投资资集团有有限公司司29纪源资本72深圳市高新新技术投投资担保保有限公公司30加柏利投资资73深圳市光瑞瑞风险投投资有限限公司31麦顿投资74深圳市国成成科技投投资有限限公司32宁波杉杉创创业投资资有限公公司75深圳市经典典创业投投资有限限公司33普凯投资基基金76深圳市山海海创业投投资管理理有限公公司34启明维创创创业投资资管理（上上海

33、）有有限公司司77深圳市松禾禾资本管管理有限限公司35软银中国创创业投资资有限公公司78深圳市天成成投资有有限公司司36上海复旦创创业投资资有限公公司79深圳市天图图创业有有限公司司37上海国鸣投投资管理理有限公公司80深圳市同创创伟业创创业投资资有限公公司38上海慧立创创业投资资有限公公司81深圳市中关关村创业业投资管管理有限限公司39上海科技投投资公司司82深圳市卓佳佳汇智创创业投资资有限公公司40上海科技投投资股份份有限公公司83深圳裕鼎投投资管理理有限公公司41上海科升投投资有限限公司84深圳中南成成长投资资管理有有限公司司42上海堃鹏科科技投资资发展有有限公司司85招商局科技技集团有

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