融资融券风险

1、融资融券业务风险与控制融资融券交易，又称“证券信用交易”，是指投资者向证券公司提供担保 物，借入资金买入证券交易所标的证券或者借入标的证券并卖出的行为，其本质 是归属于保证金杠杆放大交易模式，与具体的买卖多空行为并无必然联系。融资 融券业务是建立在市场对未来投资预期的基础上衍生出来的一种金融工具。在 我国，融资融券业务经过了四年时间的酝酿才浮出水面，作为我国资本市场的一 项重大创新制度，融资融券业务对我国证券市场的发展必将产生较大的影响，对 券商、投资者、金融市场来说，机遇与挑战并存，它在给投资者带来机遇的同时， 也带来了更大的风险。投资者作为融资融券市场的重要参与者，其风险的控制尤 显必要和

2、重要。针对融资融券市场投资者面临的自身原因导致的风险、市场风险 和证券公司的信用风险，我国宜通过引导投资者形成正确的投资理念和策略、完 善信息披露制度、建立严格的资本监管系统、完善融资融券交易中的民事责任和 建立与证券相关权益的保障制度等方式来控制投资者的风险，以保障投资者的利 益和融资融券市场的稳健发展。如何有效的防范与控制融资融券业务风险已成为 当前广大投资者所面临的重要课题。一、融资融资券中投资者风险控制的必要性投资者作为融资融券交易的重要主体，提供一定的担保物后，以借入资金买 入上市证券或者借入上市证券卖出的方式参与市场活动，这就放大了其投资损 失，有可能导致投资者血本无归。首先，杠杠

3、效应的放大要求控制投资者的风险。融资融券投资者借入资金买 入上市证券或者借入上市证券卖出资金，这无疑是放大杠杠效应，在提高资金和 股票使用率的同时，也带来了新的风险，从而放大了投资的风险。比如说，投资 者将股票作为担保物进行融资时，不仅要承担新股票市场波动带来的风险，而且 还要承担原有股票市场波动带来的风险。在“买空”和“卖空”机制中，投资者 都面临着杠杠效应放大带来的风险。因此，必须对投资者的风险进行控制。其次，融资融券市场的稳健发展要求控制投资者的风险。作为融资融券市场 的重要参与者，投资者在风险与收益的博弈中，必然会趋利避害。如果融资融券 市场投资者面临着巨大的风险，而这些风险又没有有效

4、机制可以控制，就可能会 导致投资者就此却步，打击其投资的热情，这势必阻碍了融资融券市场的长远发 展。建立有效的投资者风险控制机制，基于利益偏好与风险规避，投资者风险与 收益的天平就会向收益一方倾斜，这就鼓励了投资者参与融资融券市场活动。基 于这么一种良性循环，必然会带动越来越多的投资者参与的热情，融资融券市场 就会朝着稳定健康的方向发展。最后，维持市场的公平要求控制投资者的风险。融资融券市场存在着强势 群体，他们利用手中的权利或者资本，通过虚假信息披露、股票走势评论、大量 买进卖出股票等手段人为控制或者操纵股票市场，从中谋取巨额利益。这种市场 不公平的现象，影响了市场的效率，同时，增大了投资者

5、的投资风险，损害了投 资者的利益，这对投资者来说非常不公平。市场了不公平，很大程度上会打击投 资者的参与融资融券市场积极性。因此，需要建立有效的投资者风险控制机制， 将证券市场上扭曲的现象纠正以维持市场的公平。二、融资融券业务中蕴含的风险（一）投资者在融资融券业务中面临的风险1、由于投资者自身方面因素产生的风险。由于参与融资融券业务的投资者缺乏专业的投资理论支持，对于融资融券业 务的投资技巧以及相关风险的评估水平有限，极易产生投资判断失误问题，给自 身带来严重的风险。而且尽管有的投资者已经初步具备了一些专业理论知识，但 是往往受到心理因素的影响不断提升投资额度，随着杠杆效应的持续扩大。一旦 出

6、现投资者判断失误或者难以有效预计的情况，势必会使投资者面临补充保证金 甚至强制平仓的问题。所以说，由于投资者自身专业知识的匮乏以及投机心理强 烈作用的存在，再加上不可预计的市场变化，势必会给投资者带来严重的风险。2、融资融券业务可能给投资者增加交易成本。融资融券交易满足了大家喜欢长期满仓以及做多的操作习惯，同时更助长 了频繁短线操作的积习。由于受时间制约，融资融券交易只能多为短线、中线操 作，因而操作频率大，导致证券流动性提高并进一步活跃市场。但流动性提高随 之带来交易成本的提高，是要由交易者承担的，因此对投资者的投资收益会产 生负面的影响。而且，融资的投资者在交易完成后还要交一部分融资利率，

7、也增 加了投资者的交易成本。（二）市场风险商场如战场，市场阴晴不定，尔虞我诈乃常发之事。1、内幕交易风险。内幕交易是指内幕人员或者其他人员为了获取利益或者 规避风险，利用其掌握的内幕信息或者以不正当手段获取的内幕信息，进行证券 交易的行为。这种行为侵犯了其他投资者的利益，违背了证券市场的公平、公开 和公正的原则。融资融券意味着可以买空和卖空，可能会出现一些上市公司的内 幕人员提前知道公司业绩上涨而借入大量的资金购买本公司的股票进行买空，又 或者知道业绩的下滑而进行卖空。此类买空或者卖空无疑给投资者造成了“意外” 的风险。2、市场被操纵的风险。融资融券投资者有两个账户，一个是客户信用交易 担保证

8、券交易账户，用于存放投资者的保证金；一个是客户信用交易担保资金账 户，用于存放投资者融资买入的证券和融券卖出所得的价款。这两个账户的名义 持有人和控制权归属都是证券公司，这就便利了证券公司以较小的资本实力就能 操控市场。因此，在融资融券交易中，投资者面临着比其他类型的证券交易更大 的市场被操纵的风险。3、信息虚假的风险。与其他证券投资者一样，融资融券投资者也面临着信 息虚假的风险。上市公司、证券公司等可能为了自身利益的需要，虚假陈述信息, 诱导投资者作出迎合他们利益需求的错误判断。（三）证券公司的信用风险在融资融券交易中，投资者面临着证券公司非法强制平仓和无法偿还保证金 的信用风险。1、被强制

9、平仓的风险。在融资融券交易中，投资者必须缴纳一定比例的保 证金。在交易实施过程中，如果保证金的比率低于最低维持保证金比率，投资者 必须补充保证金以达到最低要求。否则，投资者则面临着被证券公司强制平仓甚 至关闭账户的情况。若在强制平仓前，证券公司为了自身利益的需要，没有按照 规定的程序而对投资者强制平仓，从而使投资者造成巨大了财产损失，甚至使其 失去了对资产的控制权。2、无法偿还保证金和融资款信用风险。由于证券公司内部管理不善或者其 他原因，导致其严重亏损，到期无法偿还保证金和融资款，这就加大了投资者的 投资者风险。三、融资融券业务中投资者进行风险防范与控制的对策措施（一）完善信息披露制度市场交

10、易信息的全面化和透明化，有助于投资者形成正确的投资策略，有效避免 内幕交易和操纵市场行为的产生。我国证券公司融资融券业务试点管理办法 规定，证券公司应当按照证券交易所的规定，在每日收市后向其报告当日客户融 资融券交易的有关信息。然而还是存在一定的不足之处需要完善，具体说来，应 当做好以下三个方面的工作：第一，证券公司披露的对象应当包括投资者；第二， 相比一般上市公司而言，作为融资融券交易标的证券发行者的上市公司应当承担 更具体的信息披露义务；第三，利用多种渠道对相关信息进行披露。通过完善信 息披露制度，使投资者能够及时、准确地了解相关信息，增加其抵御风险的能力。（二）建立与证券相关权益的保障制

11、度在融资融券交易中，证券公司是投资者融资买入证券的名义所有者,代表投资者， 行使对证券发行人的相关权利，包括提案权、表决权、提起股东代表诉讼、请求 分配投资收益等权益。证券公司对上述这些权利的行使，能够直接影响到投资者 的风险。假如权利行使不恰当，很有可能使投资者遭受损失。所以说，证券公司 行使对证券发行人的权利时，必须事先征求投资者的意见，并且以其意见行事。 若证券公司行使对证券发行人的权利损害了投资者的利益，投资者作为一个整 体，可以代为行使证券公司享有的权利，以规避风险。（三）建立严格的资本监管系统资本监管系统能够对证券公司的资金利用情况进行监督管理，对不合理的资金利 用行为或者过大规模

12、的资本利用情况发出警告信息，由证监会的相关部门对其进 行进一步的监控。通过建立严格的资本监管系统，不仅能够有效防止证券公司过 分扩张导致资金流动性失衡，从而引发市场风险，而且还能够在一定程度上遏制 融资融券市场内幕交易和操纵市场，减少了市场风险。（四）规范授信额度确定单个客户授信限额，根据客户抵押证券的价值和信用等级规范相对合理的 授信额度，防止信用额度过度膨胀，防止操纵市场。（五）重视标的证券的资格管理从制度上屏蔽业绩差的和股权结构过分集中的上市公司，避免股价的大起大落而 带来的标的物风险。考虑到和股指期货的相关性，应优先选择样本指数的指标股 和成份样本股。交易所可以根据上市公司基本面的情况变化，随时修订具有融资 融券资格的证券清单。（六）建立健全预警补仓和强制平仓制度实时监控客户担保物价值与客户债务价值及其比例的变动情况，当该比例低于合 同约定的最低维持担保比例时，及时通知客户补足担保物。当客户不能