筹资决策综合分析

1、综合实验验一 筹资资决策综综合分析析资决策综综合分析析实验材材料20011年8月月，南方方家具公公司管理理层正在在研究公公司资金金筹措问问题，其其有关情情况如下下：（一）基基本情况况南方家具具公司成成立于119900年，经经过100年的发发展，到到20000年资资产达到到7944万元，销售收收入达到到16220万元元，净利利达到774万元元。尽管管20000年是是家具行行业的萧萧条年，但该公公司销售售收入和和净利仍仍比上年年分别增增长了88.7%和277.6%。该公公司规模模偏小，生产线线较少，不能在在每年向向市场推推出大量量新产品品。在今今后5年年中，预预计销售售收入将将成倍增增长，而而利润

2、的的增长幅幅度相对对降低。为了达达到这一一目标，公司必必须扩大大生产规规模，计计划新建建一家分分厂，到到20003年末末，使生生产能力力翻一翻翻。分厂厂直接投投资需要要8000万元，其中220022年投资资5000万元，20003年投投资3000万元元。这将将是同行行业中规规模最大大，现代代化程度度最高的的工厂。此外，需要550万元元资金整整修和装装备现有有的厂房房和设备备，还需需要3000万元元的流动动资金以以弥补生生产规模模扩大而而引起的的流动资资金的不不足。这这三项合合计共需需资金111500万元。在未来来几年中中，通过过公司内内部留用用利润和和提高流流动资金金利用效效果，可可解决335

3、0万万元资金金，另外外8000万元资资金必须须从外部部筹措。20001年99月2日日的董事事会上将将正式讨讨论筹资资问题。（二）行行业情况况家具业是是高度分分散的行行业，在在10000多家家家具企企业中，销售收收入超过过15000万元元的不到到30家家。在过过去几年年中，家家具行业业一直经经历着兼兼并和收收购的风风险，而而且其趋趋势愈演演愈烈。但该行行业的发发展前景景是可观观的，经经济不景景气时期期已经过过去，该该行业也也会随着着经济复复苏而发发展起来来。南方方家具公公司和同同行业三三家公司司20000年的的财务资资料如下下表3.1.11。表表3.11.1 四四家公司司的财务务资料（单位位：万

4、元元）项 目AA公司司BB公司司CC公司司南方公司司销售收入入37133.2129229.3377422.716200净利188.412033.2484.974流动比率率3.27.24.34.088流动资本本11600.745655.126777.8425资产负债债率1.4%2.0%10.44%28.11%流动资本本占普通通股权益益65.44%64.99%67.33%74.44%销售净利利率5.1%9.3%6.3%4.588%股东权益益报酬率率10.66%17.11%12.22%13.66%普通股每每股收益益0.7002.0001.9331.233普通股每每股股利利0.2880.8000.60

5、00.300市盈率 16.2 17.8 166.29.6（三）南南方公司司财务状状况南方公司司现有长长期借款款85万万元，其其中100万元在在一年内内到期，年利率率为5.5%。每年末末偿还本本金100万元。借款合合约规定定公司至至少要保保持2225万元元的流动动资金。南方公公司于119966年以每每股5元元公开发发行普通通股17700000股，目前公公司发行行在外的的普通股股共计66000000股股，其股股利政策策保持不不变，年年股利支支付率为为35%。此外外，该公公司20001年年固定资资产投资资30万万元。该公司近近几年的的资产负负债表及及损益表表如下：表表3.11.2 南方公公司的资资产

6、负债债表(单单位:万万元)项 目19988199992000020011.8.31资产现金26232463应收帐款款209237273310存货203227255268其他8101114流动资产产合计446497563655固定资产产原值379394409424减：累计计折旧135155178189固定资产产净值244239231235资产总计计690736794890负债及股股东权益益77应付帐款款及应计计费用6290102125一年内到到期的长长期借款款10101010应付股利利5应付税款款36252650流动负债债合计108125138170长期负债债105958585股东权益益4775

7、16571635负债及股股东权益益总计690736794890表表3.11.3 南方公公司的资资产负债债表 (单位位:万元元)项 目1996619977199881999920000020011.8.31销售净额额106221065512933149111620012799销售成本本853880104661201112744968销售毛利利209185247290346311销售及管管理费用用111122142160184136利息费用用877653税前利润润905698124157172所得税（50%）442751668387净收益464447587485普通股每每股收益益0.7770.73

8、30.7880.9771.2331.422每股现金金股利0.2770.2770.2770.3000.3000.277折旧212222（四）南南方公司司预计财财务资料料表3.11.4 南方方家具公公司预计计息税前前利润 (单位位:万元元)项 目2001120022200332004420055销售净额额2080025000310003700042000销售成本本1574418900234772800031799销售毛利利50661075390010211销售及管管理费用用223270335400454息税前利利润283340418500567折旧费2375100100100（五）筹筹资方式式公司

9、管理理部门最最初倾向向于发行行股票筹筹资，该该公司股股价达221.006元，扣除预预计5%的发行行费用，每股可可筹资220元；发行股股票40000000股，可筹集集资金8800万万元。这这种方案案必须在在董事会会讨论决决定后于于20001年初初实施。但投资银银行建议议通过借借款方式式筹资，他们认认为借款款筹资可可以降低低资本成成本。其其有关条条件为：（1）年年利率77%，期期限100年；（2）从从20004年末末开始还还款，每每年末偿偿还本金金80万万元；（3）借借款的第第一年，公司的的流动资资金必须须保持在在借款总总额的550%，以后每每年递增增10%，直到到达到未未偿还借借款的880%；

10、（4）股股东权益益总额至至少为6600万万元；（5）借借款利息息在每年年末支付付。 实验验要求1、计算算两种筹筹资方式式的资本本成本。 2、分析析不同筹筹资方式式对公司司财务状状况的影影响。3、为该该公司作作出筹资资决策并并说明理理由。筹资决决策综合合分析实实验操作作步骤(一) 编制南南方公司司2000120005年利利息计算算表（借借款筹资资） 1计算20001年年初长期期借款余余额。 2计算20001年年本年借借款。 3计算20001年年本年还还款。 4计算20001年年本年利利息。本年利息息=现有借借款年初初余额*5.55%+新新借款年年初余额额*7% 22002220005年操操作步骤

11、骤同上。表3.11.5南方公公司2000120005年利利息计算算演示表表（借款款筹资）BCDEFG年份20011200222003320044200559年初借款款余额=85=C122=D122=E122=F12210本年借款款080000011本年还款款101010909012年末借款款余额=C9+C100-C111=D9+D100-D111=E9+E100-E111=F9+F100-F111=G9+G100-G11113本年利息息=C9*0.0055=D9*0.0055+D100*0.07=65*0.0055+8000*0.07=55*0.0055+8000*0.07=45*0.0055

12、+7200*0.07（二）编编制南方方公司22001129995年利利息计算算表（股股票筹资资）1计算算2000120005年年年初借款款余额。2计算算2000120005年本本年还款款。3计算算2000120005年年年末借款款余额。4计算算2000120005年利利息。当年利息息=年初借借款余额额*5.5%。表3.11.6南方方公司22001120005年年利息计计算演示示表（股股票筹资资）BCDEFG年份200112002220033200442005518年初借款款余额=85=C188-100=D188-100=E188-100=F188-10019本年还款款101010101020年

13、末借款款余额=C188-C119=D188-D119=E188-E119=F188-F119=G188-G11921本年利息息=C188*0.0555=D188*0.0555=E188*0.0555=F188*0.0555=G188*0.0555（三）编编制方公公司2000120005年预预计损益益表部分分项目（借款筹筹资）1输入入2000120005年销销售净额额和息税税前利润润。2输入入2000120005年利利息。3计算算2000120005年税税前利润润。4计算算2000120005年税税后利润润。5输入入2000120005年分分配股利利。6计算算2000120005年留留用利润润。

14、7输入入20001年20005年成成本费用用中的折折旧额。表3.1.77 南南方公司司20001220055年预计计损益表表部分项项目（借借款筹资资）演示示表BCDEFG25年份200112002220033200442005526销售净额额208002500031000370004200027息税前利利润28334041850056728利息=C133=D133=E133=F133=G13329税前利润润=C277-C228=D277-D228=E277-E228=F277-F228=G277-G22830税后利润润=C299*500%=D299*500%=E299*500%=F299*50

15、0%=G299*500%31分配股利利=C300*355%=D300*355%=E300*355%=F300*355%=G300*355%32留用利润润=C300-C331=D300-D331=E300-E331=F300-F331=G300-G33133成本费用用中的折折旧额2375100100100 （四）编制南南方公司司20001220055年预计计损益表表部分项项目（股股票筹资资）操作步骤骤同上。表3.1.88 南方方公司22001120005年年预计损损益表部部分项目目（股票票筹资）演示表表BCDEFG37年份200112002220033200442005538销售净额额20800

16、2500031000370004200039息税前利利润28334041850056740利息=C211=D211=E211=F211=G21141税前利润润=C399-C440=D399-D440=E399-E440=F399-F440=G399-G44042税后利润润=C411*500%=D411*500%=E411*500%=F411*500%=G411*500%43分配股利利=C422*355%=D422*355%=E422*355%=F422*355%=G422*355%44留用利润润=C422-C443=D422-D443=E422-E443=F422-F443=G422-G443

17、45成本费用用中的折折旧额2375100100100 （五）编编制南方方公司22001120005年年预计资资产负债债表部分分项目（借款筹筹资）1计算算2000120005年固固定资产产净值。固定资产产净值上年末末固定资资产净值值本年年固定资资产投资资本年年折旧2计算算2000120005年流流动负债债。流动负债债销售售净额1388/166203计算算2000120005年长长期负债债。4计算算2000120005年股股东权益益。股东权益益上年年末股东东权益本年留留用利润润5计算算2000120005年负负债及股股东权益益总计。6输入入2000120005年资资产总计计。7计算算2000120

18、005年流流动资产产。流动资产产资产产总计固定资资产净值值 表3.1.99南方公公司2000120005年预预计资产产负债表表部分项项目（借借款筹资资）BCDEFG49年份200112002220033200442005550流动资产产=C522-C551=D522-D551=E522-E551=F522-F551=G522-G55151固定资产产净值=2311+300-233=C511+5000-775=D511+3000-1100=E511-1000=F511-100052资产总计计=C566=D566=E566=F566=G56653流动负债债=C266*1338/116200=D266

19、*1338/116200=E266*1338/116200=F266*1338/116200=G266*1338/11620054长期负债债=C122=D122=E122=F122=G12255股东权益益=5711+C332=C555+D332=D555+E332=E555+F332=F555+G33256负债及股股东权益益总计=SUMM(C553:CC55)=SUMM(D553:DD55)=SUMM(E553:EE55)=SUMM(F553:FF55)=SUMM(G553:GG55) （六）编制南南方公司司20001220055年资产产负债表表部分项项目（股股票筹资资） 操作作步骤同同上。表

20、3.11.100 南方方公司22001120005年年预计资资产负债债表部分分项目（股票筹筹资）BCDEFG60年份200112002220033200442005561流动资产产=C633-C662=D633-D662=E633-E662=F633-F662=G633-G66262固定资产产净值=2311+300-233=C622+5000-775=D622+3000-1100=E622-1000=F622-100063资产总计计=C677=D677=E677=F677=G67764流动负债债=C388*1338/116200=D388*1338/116200=E388*1338/11620

21、0=F388*1338/116200=G388*1338/11620065长期负债债=C200=D200=E200=F200=G20066股东权益益=5711+C444=C666+D444+8800=D666+E444=E666+F444=F666+G44467负债及股股东权益益总计=C644+C665+CC66=D644+D665+DD66=E644+E665+EE66=F644+F665+FF66=G644+G665+GG66 （七）编制南南方公司司20001220055年有关关财务指指标表（借款筹筹资）1计算算20001220055年流动动比率。2计算算20001220055年流动动资本

22、。3流动动资本流动资资产流流动负债债4计算算20001220055年资产产负债率率。5计算算20001220055年流动动资本占占股东权权益的比比。6计算算20001220055年营业业现金净净额。7营业业现金净净流量税后利利润折折旧8计算算20001220055年债务务偿还保保证率。债务偿偿还保证证率营营业现金金净流量量/（偿偿还借款款利息息）10009计算算20001220055年财务务杠杆系系数。10. 计算22001120005年年销售净净利率。11计计算2000120005年股股东权益益报酬率率。12计计算2000120005年每每股收益益。13计计算2000120005年每每股股利

23、利。14计计算2000120005年流流动资金金最低限限额。（见实验验材料） 表表3.11.111 南方方公司22001120005年年有关财财务指标标表（借借款筹资资）BCDEFG71年份200112002220033200442005572流动比率率=C500/C553=D500/D553=E500/E553=F500/F553=G500/G55373流动资本本=C500-C553=D500-D553=E500-E553=F500-F553=G500-G55374资产负债债率=(C553+CC54)/C552=(D553+DD54)/D552=(E553+EE54)/E552=(F553+

24、FF54)/F552=(G553+GG54)/G55275流动资本本占股东东权益=C733/C555=D733/D555=E733/E555=F733/F555=G733/G55576营业现金金净流量量=C300+C333=D300+D333=E300+E333=F300+F333=G300+G33377债务偿还还保证率率=C766/(CC11+C133)=D766/(DD11+D133)=E766/(EE11+E133)=F766/(FF11+F133)=G766/(GG11+G133)78财务杠杆杆系数=C277/C229=D277/D229=E277/E229=F277/F229=G27

25、7/G22979销售净利利率=C300/C226=D300/D226=E300/E226=F300/F226=G300/G22680股东权益益报酬率率=C300/(5571+C555)*22=D300/(CC55+D555)*22=E300/(DD55+E555)*22=F300/(EE55+F555)*22=G300/(FF55+G555)*2281每股收益益=C300/600=D300/600=E300/600=F300/600=G300/60082每股股利利=C311/600=D311/600=E311/600=F311/600=G311/60083流动资金金最低限限额=8000*500

26、%=8000*600%=7200*700%=6400*800% （八八）编制制南方公公司2000120005年有有关财务务指标表表（股票票筹资） 操作步步骤同上上。表表3.11.122 南方方公司22001120005年年有关财财务指标标表（股股票筹资资）BCDEFG87年份200112002220033200442005588流动比率率=C611/C664=D611/D664=E611/E664=F611/F664=G611/G66489流动资本本=C611-C664=D611-D664=E611-E664=F611-F664=G611-G66490资产负债债率=(C664+CC65)/C6

27、63=(D664+DD65)/D663=(E664+EE65)/E663=(F664+FF65)/F663=(G664+GG65)/G66391流动资本本占股东东权益=C899/C666=D899/D666=E899/E666=F899/F666=G899/G66692营业现金金净流量量=C422+C445=D422+D445=E422+E445=F422+F445=G422+G44593债务偿还还保证率率=C922/(CC19+C211)=D922/(DD19+D211)=E922/(EE19+E211)=F922/(FF19+F211)=G922/(GG19+G211)94财务杠杆杆系数=

28、C399/C441=D399/D441=E399/E441=F399/F441=G399/G44195销售净利利率=C422/C338=D422/D338=E422/E338=F422/F338=G422/G33896股东权益益报酬率率=C422/(5571+C666)*22=D422/(CC66+D666)*22=E422/(DD66+E666)*22=F422/(EE66+F666)*22=G422/(FF66+G666)*2297每股收益益=C422/600=D422/1000=E422/1000=F422/1000=G422/100098每股股利利=C433/600=D433/1000

29、=E433/1000=F433/1000=G433/1000 （九九）编制制南方公公司2000120005年资资本成本本及公司司价值计计算表（借款筹筹资）1输入入20001220055年借款款数。2计算算20001220055年股票票市价。 股票票市价每股收收益10（注注：股票票市价根根据当前前大致十十倍的市市盈率计计算（221.006/11.422*8/12）。3计算算20001220055年股票票市值。 股股票市值值股本本数股票市市价4计算算20001220055年公司司价值。5计算算20001220055年借款款比重。6计算算20001220055年股票票比重。 8计计算20001200

30、05年借借款成本本。 借款成成本当当年利息息/年初初借款数数（1所得税税税率）1000 99计算算20001220055年股票票成本。 股票成成本当当年每股股股利/上年股股票市价价（1-5%） 10计算22001120005年年综合资资本成本本。表3.11.133 南方公公司2000120005年资资本成本本及公司司价值计计算演示示表（借借款筹资资）BCDEFG102年 份2001120022200332004420055103借 款=C122=D122=E122=F122=G122104股票市价价=C811*100=D811*100=E811*100=F811*100=G811*100105

31、股票市值值=60*C1004=60*D1004=60*E1004=60*F1119=60*G1119106公司价值值=C1003+CC1055=D1003+DD1055=E1003+EE1055=F1003+FF1055=G1003+GG1055107借款比重重=C1003/CC1066=D1003/DD1066=E1003/EE1066=F1003/FF1066=G1003/GG1066108股票比重重=C1005/CC1066=D1005/DD1066=E1005/EE1066=F1005/FF1066=G1005/GG1066109借款成本本=C133/(CC9+CC10)*(11-50

32、0%)=D133/(DD9+DD10)*(11-500%)=E133/(EE9+EE10)*(11-500%)=F133/(FF9+FF10)*(11-500%)=G133/(GG9+GG10)*(11-500%)110股票成本本=C822/211.066/(11-5%)=D822/C1104/(1-5%)=E822/D1104/(1-5%)=F822/E1104/(1-5%)=G822/F1104/(1-5%)111综合资本本成本=C1007*CC1099+C1088*C1110=D1007*DD1099+D1088*D1110=E1007*EE1099+E1088*E1110=F1007*

33、FF1099+F1088*F1110=G1007*GG1099+G1088*G1110 （十十）编制制南方公公司2000120005年资资本成本本及公司司价值计计算表（股票筹筹资） 操作作步骤同同上。 表33.1.14 南方方公司22001120005年年资本成成本及公公司价值值计算演演示表(股票筹筹资)BCDEFG117年 份2001120022200332004420055118借 款7565554535119股票市价价=10*C977=10*D977=10*E977=10*F977=10*G977120股票市值值=60*C1119=1000*D1119=1000*E1119=1000*F

34、1119=1000*G1119121公司价值值=C1118+CC1200=D1118+DD1200=E1118+EE1200=F1118+FF1200=G1118+GG1200122借款比重重=C1118/CC1211=D1118/DD1211=E1118/EE1211=F1118/FF1211=G1118/GG1211123股票比重重=C1220/CC1211=D1220/DD1211=E1220/EE1211=F1220/FF1211=G1220/GG1211124借款成本本0.022750.022750.022750.022750.02275125股票成本本=C988/211.066/(

35、11-5%)=D988/C1119/(1-5%)=E988/D1119/(1-5%)=F988/E1119/(1-5%)=G988/F1119/(1-5%)126综合资本本成本=C1222*CC1244+C1233*C1125=D1222*DD1244+D1233*D1125=E1222*EE1244+E1233*E1125=F1222*FF1244+F1233*F1125=G1222*GG1244+G1233*G1125筹资资决策综综合分析析实验结结果表表3.11.155 南南方公司司20001220055年利息息计算表表（借款款筹资）年份2001120022200332004420055年

36、初借款款余额8575865855765本年借款款0800000本年还款款1010109090年末借款款余额75865855765675本年利息息4.68860.11359.55859.00352.888 表33.1.16 南南方公司司20001220055年利息息计算表表(股票票筹资)年份2001120022200332004420055年初借款款余额8575655545本年还款款1010101010年末借款款余额7565554535本年利息息4.6884.1333.5883.0332.488 表表3.11.177南方公公司2000120005年预预计损益益表部分分项目（借款筹筹资）年份200

37、1120022200332004420055年初借款款余额8575655545本年还款款1010101010年末借款款余额7565554535本年利息息4.6884.1333.5883.0332.488年份2001120022200332004420055销售净额额2080025000310003700042000息税前利利润283340418500567利息4.68860.11359.55859.00352.888税前利润润278280358441514税后利润润139140179220257分配股利利4949637790留用利润润9091116143167成本费用用中的折折旧额237510

38、0100100 表3.1.118南方公公司2000120005年预预计损益益表部分分项目（股票筹筹资）年份2001120022200332004420055销售净额额2080025000310003700042000息税前利利润283340418500567利息4.6884.1333.5883.0332.488税前利润润278336414497565税后利润润139168207248282分配股利利4959738799留用利润润90109135162183成本费用用中的折折旧额2375100100100 表3.1.119 南方方公司22001120005年年预计资资产负债债表部分分项目（借款筹

39、筹资）年份2001120022200332004420055流动资产产6761,16671,12251,32291,5449固定资产产净值238663863763663资产总计计9141,83301,98882,09922,2112流动负债债177213264315358长期负债债75865855765675股东权益益6617528691,01121,1779负债及股股东权益益总计9141,83301,98882,09922,2112 表表3.11.200 南南方公司司20001220055年预计计资产负负债表部部分项目目（股票票筹资）年份2001120022200332004420055流动

40、资产产6761,18861,16611,46641,7880固定资产产净值238663863763663资产总计计9141,84492,02242,22272,4443流动负债债177213264315358长期负债债7565554535股东权益益6611,57711,70051,86672,0550负债及股股东权益益总计9141,84492,02242,22272,4443 表表3.11.211 南南方公司司20001220055年有关关财务指指标表（借款筹筹资）年份2001120022200332004420055流动比率率3.8115.4884.2664.2224.333流动资本本498

41、9548611014411911资产负债债率27.660%58.889%56.229%51.662%46.669%流动资本本占股东东权益75.336%126.85%99.008%100.20%101.02%营业现金金净流量量162215279320357债务偿还还保证率率11.0053.0774.0112.1552.500财务杠杆杆系数1.0221.2111.1771.1331.100销售净利利率6.699%5.600%5.788%5.966%6.122%股东权益益报酬率率22.558%19.779%22.111%23.444%23.446%每股收益益2.3222.3332.9993.6774.288每股股利利0.