新股申购与股指期货混合理财产品doc-“套利宝”集合资金

1、 PAGE PAGE 7新股申购与股指期货混合理财产品说明书编者按：此产品说明书仅供参考,实际产品以发行时为准中国经济持续、稳定和高速的增长为证券市场长期发展奠定了基础，但随着国际国内经济形势的变化，证券市场由快牛到慢牛，甚至由牛步熊，将会成为一种常态。在这种复杂的市场形势下投资运作，较高的风险和获利机会共存，对各种资产管理构成极大的挑战。另一方面，资产证券化仍是大势所趋，企业上市热潮方兴未艾；以股指期货为代表的各种金融创新的陆续推出，给各种金融产品组合设计带来更多的基础品种，将给有准备的投资者创造新的投资良机。一、产品设设计背景景2006-20008年新新股A股股市场自自上一次次重启新新股发

2、行行的20006年年起至220088年底暂暂停新股股发行的的三年里里，共发发行2665只新新股，募募集资金金71552.558亿元元。其中中20006年深深沪两市市共发行行70只只新股（不不包括上上港集团团），募募集资金金16442.556亿元元；20007年年两市共共发行1118只只新股（不不包括中中国铝业业、太平平洋、潍潍柴动力力），募募集资金金44669.996亿元元；20008年年发行777只新新股（不不包括上上海电气气），募募集资金金10440.005亿元元。两市市新股发发行的平平均发行行市盈率率（摊薄薄）为228.558倍，220066年牛市市刚启动动时稍低低，20007年年最高，

3、220088年股市市步入熊熊市，发发行市盈盈率（摊摊薄）也也降至228.440，但但降幅不不大，仍仍维持着着比较高高的水平平。综合考虑各各种因素素（二级级市场状状况、中中签率、首首日涨幅幅、新股股发行频频率等），以以20006-220088年网上上新股申申购的年年化收益益率约114.66%为基基准，我我们假设设20009年打打新股的的收益率率下降220%，则则年化收收益率约约为122%；假假设20009年年打新股股的收益益率下降降30%，则年年化收益益率约为为10%。20009年年IPOO重启后后，预计计新股申申购的年年化收益益率将在在10%-155%的区区间。在在较差的的情况下下，100%的

4、年年化收益益率，也也远远超超过银行行一年期期存款利利率。可可以看出出，IPPO重启启后的打打新股，依依旧是一一种风险险较小、收收益稳健健的投资资方式。此外，作为为中国内内地第一一只指数数期货品品种，沪沪深 3300股股指期货货具有划划时代的的重要意意义。它它的推出出将带来来较为成成熟的做做空机制制和风险险对冲机机制，在在某种程程度上能能够完善善市场定定价功能能，有利利于化解解我国证证券市场场多年来来单边运运行所带带来的系系统性风风险；而而从另一一个角度度来看，它它也将给给我们带带来巨大大的投资资机会。根根据邻近近国家和和地区如如南韩、香香港和台台湾等市市场的历历史经验验并结合合我国证证券市场场

5、和投资资者特点点分析得得知，股股指期货货推出之之初几年年，将孕孕藏着很很大的套套利机会会。如台台湾和南南韩两地地在股指指期货推推出的第第一年，套套利收益益都在770%以以上。二、产品设设计理念念套利策略中中对收益益空间影影响最大大的是建建立头寸寸和平仓仓时机的的选择，不不同的套套利策略略下的套套利收益益空间是是大不相相同的。对对我国证证券市场场环境实实际、拟拟推出股股指期货货的市场场特点等等进行剖剖析，正正向期现现套利是是各种套套利中操操作难度度最小而而投资收收益最大大的策略略。所谓正向期期现套利利就是利利用股指指期货合合约与其其对应的的现货指指数之间间的定价价偏差进进行的套套利交易易，属于于

6、无风险险套利。若若股指期期货与股股指现货货的价格格比高于于无套利利区间上上限，套套利者可可以卖出出股指期期货，同同时买入入相同价价值的指指数现货货，当期期现价格格比回落落到无套套利区间间之后，对对期货和和现货同同时反方方向卖出出平仓，获获取无风风险套利利收益。我们通过构构建股指指期货正正向期现现套利系系统，使使用交易易软件定定时计算算并监控控股指期期货与股股指现货货的价格格比。自自动发现现并提示示交易机机会，执执行设定定好的程程序化交交易，自自动买入入现货模模拟组合合，卖出出等值的的股指期期货合约约，自动动对两笔笔头寸同同时进行行平仓获获取无风风险收益益。图1.股指指期货正正向期现现套利开开仓

7、策略略流程图图历史行情数据历史行情数据基本面股指现货组合股指期货行情参数设置预期收益计算产生交易指令满足开仓条件图2.股指指期货套套利组合合调仓、平平仓策略略流程图图产生调仓指令产生调仓指令组合损益产生平仓指令估值期货组合调整期货实时行情股票实时行情套利组合满足限到达期货到期跟踪误差偏大止损限到达本产品旨在在灵活综综合运用用新股认认购和正正向期现现套利两两种交易易策略，在在股指期期货产品品推出之之前，集集中进行行新股申申购；当当股指期期货正式式推出后后，以套套利交易易为主，如如果不存存在套利利机会或或判断套套利收益益较小，则则优先进进行新股股申购。表1.产品品投资范范围和比比例投资标的新股发行

8、、沪沪深3000指数数成分股股、股指指期货投资比例筹集资金的的0-1100%进行新新股认购购0-70%进行正正向期现现套利交交易投资周期1年模拟投资收收益率区区间0%-422.7%预期平均年年收益率率24.5%产品特点风险较低，流流动性较较强，预预期投资资收益较较高三、产品相相关要素素 1、产品收收益测算算由于正向期期现套利利是一种种无风险险套利，只只要股指指期货和和现货指指数出现现不合理理价差就就可以进进行操作作，与市市场走势势基本无无关，获获取无风风险收益益。其他他市场历历史经验验数据证证明，在在股指期期货推出出前几年年，这种种套利交交易的收收益可观观。为了了保守估估计起见见，假设设在本产

9、产品推出出后半年年股指期期货交易易才推出出，采用用过去一一年股指指期货仿仿真交易易数据的的测算出出60%年收益益率，则则作为本本理财产产品正向向期现套套利部分分的预期期收益率率为300%。至于新股收收益率，据据保守估估计，新新股认购购一年的的平均收收益率有有10%以上。假设正向期期现套利利的投资资收益率率为上述述的300%，比比例为设设定的770%；新股申申购的收收益率为为上述的的10%，比例例为设定定的1000%，则则本理财财产品的的预期投投资收益益率将达达30%。以上上收益是是建立在在产品开开始运作作时，股股指期货货交易已已经顺利利推出的的假设上上。如果果股指期期货推出出时间延延后，则则预

10、期收收益率会会有波动动。2、产品主主要特点点具体而言本本产品有有以下三三大特点点：（1）获利利可观在股指期货货正式推推出后，一一年的预预期年收收益率可可能高达达30%。（2）风险险可控进行基本无无风险或或风险很很低的新新股申购购和套利利交易；设立的的科学合合理的交交易杠杆杆比率和和保证金金管理制制度，结结合其他他的风险险控制制制度设计计，可以以把本产产品的投投资风险险减至最最低。（3）期限限合理本产品投资资期限为为一年，能能有效提提升资金金利用率率。3、产品风风险分析析本产品主要要有以下下五方面面的风险险：第一个是股股票市场场波动风风险。未未来一年年不排除除股票市市场发生生突发性性风险事事件的

11、可可能性，这这可能导导致较大大的股票票价格波波动。对对于该风风险，我我们将通通过建立立完善的的风险管管理制度度，调整整套利策策略，灵灵活控制制交易仓仓位，最最大程度度减小股股票市场场波动风风险，并并在波动动中获利利。第二个是投投资人员员的投资资操作出出现波动动造成的的风险。对对于该风风险，本本产品将将由领先先的具有有丰富投投资管理理经验的的长江证证券公司司、长江江期货公公司担任任投资顾顾问，通通过专门门的投资资管理小小组，监监督投资资活动，并并通过完完善的投投资决策策机制在在最大程程度上减减少了投投资人员员投资出出现波动动的风险险。第三个是构构建的期期现套利利模型是是否符合合股指期期货推出出后的市市场环境境和构建建的现货货指数模模拟组合合跟踪误误差的风风险。对对此，将将通过反反复测试试，开发发一个高高效的股股指期货货套利交交易系统统并运用用成熟领领先的指指数跟踪踪优化技技术来应应对风险险。第四个是流流动性风风险。由由于股指指期货独独特的保保证金交交易制度度、当日日无负债债结算制制度和杠杠杆效应应，会放放大收益益和风险险，并产产生追加加保证金金的要求求和爆仓仓的风险险。对此此，我们们将通过过VaRR等技术术手段，科科学测算算出最高高的投资资杠杆比比率和最最佳的保保证金管管理制度度，既