资管产品月报：信托发行小幅回升但净融资仍为负1基建类信托到期压力大

1、 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明11，11 月份全市场 1 个月内1.14bp，38.57bp，1 2.55 bp。发行到期量：国有行发行数量上升12511583390901177 只上升至 150713333494106232644.02 个月 。图 1：11 月理财产品发行数量小幅下降（只）180001600014000120001000080006000400020002013-01-012013-05-012013-01-012013-05-012013-09-012014-01-0

2、12014-05-012014-09-012015-01-012015-05-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-01发行数量到期数量资料来源：Wind， 研究1118382.286.7%。从发行机构分类来看，11 月份国有银行发行数量占比均有所上升，股份制银行和城农商行发行数量占比有所下降。图2：国行财品行数量比有上升图3：各限行比（%）0.20.10国有银行股份制城农商

3、行100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2015080120151101201508012015110120160201201605012016080120161101201702012017050120170801201711012018020120180501201808012018110120190228201905312019083120191130一个月内1-3个月3-6个月6-12个月1年以上资料来源：Wind， 研究来源：Wind， 研究图4：11月保型数量比显升图5： 发加久（）90.0%85.0%80.0%75.0%70.0%65.0%2017/1/1

4、2017/3/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/12017/9/12017/11/12018/1/12018/3/12018/5/12018/7/12018/9/12018/11/12019/1/12019/3/12019/5/12019/7/12019/9/12019/11/12.72013010120130501201301012013050120130901201401012014050120140901201501012015050120150901201601012016050120160901201701012017050120170901201801

5、012018050120180901201901312019053120190931 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明资料来源：Wind， 研究资料来源：Wind， 研究收益率：银行理财产品预期收益率普遍下行18.57bp，12.55 bp。15.87bp，11.40bp份制银行 1 个月以内预期收益率上行 25bp，3 个月下行 5.71 bp，1 年下行16.23bp15.56bp，1 年下行 0.87bp。农商行 1 个月以内预期收益率上行 4.80bp，3 个月上行0.17bp，1 年上行 11.40bp。图6：全场财品期收率（

6、%）图7：大商银理产品期益（%）6.005.004.003.002.001.000.007.006.005.004.003.002.001.000.00理财产品预期年收益率:人民币:全市场:1个月理财产品预期年收益率:人民币:全市场:3个月 理财产品预期年收益率:人民币:全市场:1年理财产品预期年收益率:人民币:大型商业银行:1个月 理财产品预期年收益率:人民币:大型商业银行:3个月 理财产品预期年收益率:人民币:大型商业银行:1年资料来源：wind, 研究资料来源：wind， 研究图 8：股份制商业银行理财产品预期收益率（%） 图 9：农村商业银行理财产品预期收益率（%）7.006.005.

7、004.003.002.001.000.007.006.005.004.003.002.001.000.00 理财产品预期年收益率:人民币:股份制商业银行:1个月理财产品预期年收益率:人民币:股份制商业银行:3个月理财产品预期年收益率:人民币:农村商业银行:1个月理财产品预期年收益率:人民币:农村商业银行:3个月 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明理财产品预期年收益率:人民币:股份制商业银行:1年 理财产品预期年收益率:人民币:农村商业银行:1年 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明资料来源：wind, 研究资料来源：wind， 研

8、究信托产品：负净融资额小幅好转，但负净融121111 月12建非标到期压力处于历史高位，尤其是基建到期规模接近 11 月份的一倍，是今年以来单月到期规模最大的月份，关注年底可能发生的非标风险事件。 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明197 月 47 月 207 月 30提出不将房地产作为短期刺激经济的手段。对房地产融资端收紧的趋势有所增810328信托产品发行规模小幅上升201912511182115.56 %。共有 6013471821图 10：11 月发行规模较上月小幅上升400035004

9、000350030002500200015001000500011%10%9%8%7%6%5%规模合计(亿元)平均预计收益率资料来源：用益信托， 研究从发行数量来看，11431至 468 只，金融类信托产品数量由 574 只下降至 427 只。从发行规模上来看， 114385572723739210%， 5285202%。33.5328.54%， 13.2422.5321.52%。 房27.8130.57%。图11：各产发数（只）图12：各产发规（年）12008004002013年2013年02月160012008004002013年05月2013年08月2013年11月2014年02月201

10、4年05月2014年8月2014年11月20152013年05月2013年08月2013年11月2014年02月2014年05月2014年8月2014年11月2015年2月2015年5月2015年8月2015年11月2016年2月2016年5月2016年8月2016年11月2017年2月2017年5月2017年8月2017年11月2018年2月2018年5月2018年8月2018年11月2019年2月2019年5月2019年8月2019年11月2013年02月2013年05月2013年08月2013年11月2014年02月2014年05月2014年8月2014年11月2015年2月2015年5

11、月2015年8月2015年11月2016年2月2016年5月2016年8月2016年11月2017年2月2017年5月2017年8月2017年11月2018年2月2018年5月2018年8月2018年11月2019年2月2019年5月2019年8月2019年11月基础产业类房地产类工商企业金融类其他投向类基础产业类房地产类工商企业类金融类其他投向类 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明资料来源：用益信托， 研究新发信托产品平均预期收益率有所上升7.94%。与 10 月同时点838338017918.398.18%6.617.29%。从平均期

12、限来看，111.801.701.811.381.90平均期限增长至 1.41 年。图13：平预年收率（%）图14：各产平期（年）11%10%9%8%7%6%5%3.002.602.201.801.402013年2013年1月2013年4月2013年7月2013年10月2014年1月2014年4月2014年7月2014年10月2015年1月2015年4月2015年7月2015年10月2016年1月2016年4月2016年7月2016年10月2017年1月2017年4月2017年7月2017年10月2018年1月2018年4月2018年7月2018年10月2019年1月2019年4月2019年7月

13、2019年10月cc基础产业类房地产类工商企业所有产品基础产业类房地产类金融类其他投向类 工商企业类金融类其他投向类资料来源：用益信托， 研究11大整体来看，1110 月份的-130 -10282 亿元，基图 15：11 月份分行业净融资额有所分化0分行业净融资2016/1/12016/3/12016/5/12016/7/12016/9/12016/11/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/12017/9/12016/1/12016/3/12016/5/12016/7/12016/9/12016/11/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/

14、12017/9/12017/11/12018/1/12018/3/12018/5/12018/7/12018/9/12018/11/12019/1/12019/3/12019/5/12019/7/12019/9/1 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明资料来源：用益信托， 研究1211PPN HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明尾部城投及城投非标融资将带来不小的压力，叠加 12 月份基建大规模到期，关注年底可能发生的非标风险事件。图 16：4

15、季度房地产和基建到期规模均较大140000002011年2011年2012年年年年年年年年年100000008000000600000040000002000000第二季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季0第二季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第

16、一季第二季第三季第四季房地产工商企业基础产业资料来源：用益信托， 研究公募固收产品：债券型基金成立规模环比上升新发行基金：债基成立规模回升111783.26长期纯债型基金 54 只，短期纯债型基金 6 只，混合二级债基 5 只，被动指数型债券基金 15 只。112019 110.48110.570.32%。指数型债基平均单位净0.660.71%。图 17：2019 年 11 月债券基金单位净值增长率（%）混合二级债基混合二级债基混合一级债基纯债基金指数债基封闭债基0.70%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%2019年10月

17、2019年11月料来源：Wind， 研究12.3bp。信用债方面，103AAA幅收窄 11.01bp，AA+信用利差收窄 9.1bp，AA 信用利差收窄 8.81bp。11 月份风险资产中沪深 30058.086.421.63 点。图18：债券收益率有所下行（%）图19：主板指数小幅下跌（%）518/5/1118/6/1118/5/1118/6/1118/7/1118/8/1118/9/1118/10/1118/11/1118/12/1119/1/1119/2/1119/3/1119/4/1119/5/1119/6/1119/7/1119/8/1119/9/1119/10/1119/11/11

18、2.72.23,00006005004003002001002012-12-012013-06-012012-12-012013-06-012013-12-012014-06-012014-12-012015-06-012015-12-012016-06-012016-12-012017-06-012017-12-012018-06-012018-12-012019-06-01 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明中债企业债到期收益率(AA+):5年中债中短期票据到期收益率(AA+):1年中债中短期票据到期收益率(AA+):3年R007中债

19、国债到期收益率中债企业债到期收益率(AA+):5年中债中短期票据到期收益率(AA+):1年中债中短期票据到期收益率(AA+):3年R007中债国债到期收益率:10年料来源：wind, 研究资料来源：wind 研究3.3 货基收益率维持低位月货基总份额小幅回落，但变动不大，存量货基 11711 月央行下调了 MLF、OMO 利率 5BP，LPR 利率也跟随下行，资金面整体宽松，货基 7 天年化收益率及区间基金收益均变动不大，小幅下行。10 月货基 7 天年化收益率均值为 2.41%，较 10 月小幅回落 1bp；货基区间万份基金收益均值为0.6341，较 10 月小幅下降。当前金融体系流动性整体

20、仍然处于较为宽松的状态，MLF 和 OMO 利率小幅下调 5bp，缓解市场对于货币政策跟随通胀收紧的担忧，临近元旦和春节，预计资金维持相对稳定，向上波动空间不大。图26：货币基金存量份额统计（万亿份） 图27：货币基金收益情况统计95.0874.063.052.0431.020.0116-1217-0417-0817-1218-0418-0818-1219-0419-0816-0716-0916-1117-0117-0317-0517-0717-0916-0716-0916-1117-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-

21、1119-0119-0319-0519-0719-0919-117日年化收益率均值0.20.0 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明资料来源：Wind， 研究资料来源：Wind， 研究：7 家已成立，另有 7 家获批还未成立201912575银行和 2 家股份制商业银行，分别是建信理财、工银理财、交银理财、中银理财、农银理财、光大理财和招银理财。另外还有 7 家已获批但是尚未成立的银行理财子公司，分别是信银理财、成都银行理财、宁银理财、中邮理财、兴银理财、杭银理财和徽银理财。公司名称获批日期成立日期股东性质注册资本公司名称获批日期成立日期股

22、东性质注册资本(万城市建信理财有限2018-12-262019-05-20国有商业银行元)1,500,000.00深圳市责任公司工银理财有限责任公司2019-02-152019-05-20国有商业银行1,600,000.00北京市交银理财有限责任公司2019-01-042019-05-28国有商业银行800,000.00上海市中银理财有限责任公司2018-12-262019-06-24国有商业银行1,000,000.00北京市农银理财有限2018-12-042019-07-22国有商业银行1,200,000.00北京市 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明责任公司光大理财有限责任公司2019-04-162019-09-24股份制商业银行500,000.00青岛市招银理财有限责任公司2