中小盘行业业绩综述：中小盘震荡上行营收稳健增长

1、图 目 录 HYPERLINK l _bookmark0 图1：A股要数2019年以至走势截到2019.10.30)4 HYPERLINK l _bookmark1 图2：A股要数2019年至各块PETTM(止到2019.10.30)5 HYPERLINK l _bookmark2 图3：2019.1.1-2019.10.30申万业跌度(位5 HYPERLINK l _bookmark3 图4：2019.7.1-2019.10.30申万业跌度(位6 HYPERLINK l _bookmark5 图5：中板2019Q3营增速布(位家)8 HYPERLINK l _bookmark6 图6：中板2

2、019Q3归净利增分布单位:家)8 HYPERLINK l _bookmark7 图7：中板2019Q3扣归母利增速单位:家)8 HYPERLINK l _bookmark9 图8：2014Q3-2019Q3小板利率(位：%)9 HYPERLINK l _bookmark10 图9：2014Q3-2019Q3小板利率(位：%)9 HYPERLINK l _bookmark11 图10：2014Q3-2019Q3 小板售用率(位10 HYPERLINK l _bookmark12 图11：2014Q3-2019Q3 小板理用率(位10 HYPERLINK l _bookmark13 图12：20

3、14-2019Q3 板资负率(位:%)10 HYPERLINK l _bookmark14 图13：2014-2019Q3 板ROE(单位:%) HYPERLINK l _bookmark15 图14：业板2019Q3收增分布单：家)12 HYPERLINK l _bookmark16 图15：业板2019Q3母净润速布(位:)13 HYPERLINK l _bookmark17 图16：业板2019Q3非归净润速(位:)13 HYPERLINK l _bookmark19 图17：2014Q3-2019Q3 业板利率(位：%)14 HYPERLINK l _bookmark20 图18：20

4、14Q3-2019Q3 业板利率(位：%)14 HYPERLINK l _bookmark21 图19：2014Q3-2019Q3 业板售用率(位14 HYPERLINK l _bookmark22 图20：2014Q3-2019Q3 业板理用率(位14 HYPERLINK l _bookmark23 图21：2014Q3-2019Q3 业板产债率单位:%)15 HYPERLINK l _bookmark24 图22：2013-2018CNCERT 络全件理况16 HYPERLINK l _bookmark25 图23：2010-2018 信安全业入增速16 HYPERLINK l _book

5、mark26 图24：2014-2019Q3 星辰收百元及速17 HYPERLINK l _bookmark27 图25：2014-2019Q3 星辰利（万）增速17 HYPERLINK l _bookmark28 图26：2014-2019Q3 星辰利和利率18表 目 录 HYPERLINK l _bookmark4 表1：A股小及板块2019Q3营及润情况单：亿元)7 HYPERLINK l _bookmark8 表2：中板2019Q3亏最多前10 企业 单：百元)9 HYPERLINK l _bookmark18 表3：创板2019Q3亏最多前10 企业 单：百元)131.2019 年以

6、来市场行情回顾2018 年初市场开始强劲反弹，二季度后市场开始回调并进入震荡期，三2019 1 2019 10 34.67%31.83%300 29.25%50 则上涨了 28.74%300，市图 1：A 股主要指数 2019 年以来至今走势(截止到 2019.10.30)资料来源：WIND，渤海证券2018 2019 年PE(TTM)在 2019 年初为27.92019 10 PE(TTM)50.7降，表明了某些标的由于商誉减值导致的估值压力开始逐步缓解。中小板的PE(TTM)2019 2026.5300 PE(TTM)2019 10.1个季度基本持平。上证 50 的 PE(TTM)则从 2

7、019 年初的 8.4，反弹至当前的9.6，各个指数之间由于业绩成长等问题导致市场表现差异明显，透过指数可以图 2：A 股主要指数 2019 年至今各板块 PE TTM(截止到 2019.10.30)资料来源：WIND，渤海证券2019 2019 10 73.9%5.2%4.4%。图 3：2019.1.1-2019.10.30 申万行业涨跌幅度(单位:%)资料来源：WIND，渤海证券2019 7 2019 10 从细分板块来看，申万电子和申万农林牧渔涨幅最大，分别达到了 23.2%和18.1%10.8%。图 4：2019.7.1-2019.10.30 申万行业涨跌幅度(单位:%)资料来源：WI

8、ND，渤海证券2.2019Q3 中小板营收平稳增长营收增速稳健，个股分化依旧显著2019Q3 9%50 17.8%A 9.6%8.8%2019H1 50 27.8%25.4%2019H1300分别为13.0%和10.9%2019H1 6.3%和24.2%12.6%7.2%。表 1：A 股中小盘及主要板块 2019Q3 营收及净利润情况(单位：十亿元)板块2019Q3营业收入2018Q3营业收入增速2019Q3 归母净利润2018Q3 归母净利润增速2019Q3 扣非归母净利润2018Q3 扣非归母净利润增速中小企业板3,6073,2879.725622712.62071937.2创业板1,06

9、992415.685806.3796424.2沪深 30023,45120,41114.92,5352,24413.02,4152,17810.9上证 5014,70912,48217.81,8081,41427.81,7591,40325.4全部 A 股35,79931,96412.03,1802,9029.62,9642,7238.8全部 A 股(非金融石油石化)25,33022,97910.21,4341,3873.41,2501,2133.0资料来源：WIND，渤海证券5.43%2019H1 8.06%0-30%100%的16 图 5：中小板 2019Q3 营收增速分布(单位：家)资料

10、来源：WIND，渤海证券5.2%260 ，约 45%0-30%267 家归100%。2.4%2019H1 276 -30%47%0-30%220 0 100%均分别为 109 家和 122 家，显示出了个股之间的扣非业绩呈明显分化的态势。图 6：中小板 2019Q3 归母净利润增速分布(单位:家)图 7：中小板 2019Q3 扣非归母净利润增速(单位:家)资料来源：WIND，渤海证券资料来源：WIND，渤海证券中小板 2019Q3 归母净利润亏损数额最大的 10 家企业如下表所示。2019Q310 (单位：百万元)证券代码证券简称2019Q3 归母净利润2019Q3 扣非后归母净利润00271

11、6.SZST 金贵-1,584-1,283002501.SZ*ST 利源-1,209-1,079002450.SZ*ST 康得-968-961002310.SZ东方园林-886-870002684.SZ*ST 猛狮-725-476002359.SZ*ST 北讯-720-712002210.SZ*ST 飞马-564-548002122.SZ*ST 天马-562-454002089.SZ*ST 新海-551-551002502.SZ鼎龙文化-466-471资料来源：WIND，渤海证券毛利率略有下滑，净利率水平略有改善2019Q3 21.9%，与20183 03 2014Q3 7.5%2018 0.

12、3 图 8：2014Q3-2019Q3 中小板毛利率 (单位：%)图 9：2014Q3-2019Q3 中小板净利率 (单位：%)资料来源：WIND，渤海证券资料来源：WIND，渤海证券2019Q3 6.7%0.2 7%2018Q3 来所致，而 2019Q3 为 5.0%，比去年同期增加了 0.3 个百分点。图 10：2014Q3-2019Q3 中小板销售费用率 (单位：%)图 11：2014Q3-2019Q3 中小板管理费用率 (单位：%)资料来源：WIND，渤海证券资料来源：WIND，渤海证券2019Q3 2018Q3 60.0%64.4%图 12：2014-2019Q3 中小板资产负债率(

13、单位:%)资料来源：WIND，渤海证券从 ROE 的角度来看，2019Q3 中小板ROE 达到了 2.6%，比上年同期增加了 0.3个百分点。图 13：2014-2019Q3 中小板ROE(单位:%)资料来源：WIND，渤海证券3.2019Q3 创业板净利率水平有望改善创业板营收增速优于中小板8.36%14.17%， 0-30%354 24 图 14：创业板 2019Q3 营收增速分布(单位：家)资料来源：WIND，渤海证券6.4%195 ，约 44%0-30%210 97 100%。6.7%218 家个股的增速低于-30%，约 44%0-30%189 -100%100%78 92 图 15：

14、创业板 2019Q3 归母净利润增速分布(单位:家)图 16：创业板 2019Q3 扣非归母净利润增速(单位:家)资料来源：WIND，渤海证券资料来源：WIND，渤海证券证券代码证券简称2019Q3 归母净利润2019Q3 扣非后归母净利润300104.SZ乐视网-5,734-499300116.SZ坚瑞沃能-3,945-2,480300291.SZ华录百纳-3,41959300090.SZ盛运环保-3,124-285300315.SZ证券代码证券简称2019Q3 归母净利润2019Q3 扣非后归母净利润300104.SZ乐视网-5,734-499300116.SZ坚瑞沃能-3,945-2,4

15、80300291.SZ华录百纳-3,41959300090.SZ盛运环保-3,124-285300315.SZ掌趣科技-3,095423300269.SZ联建光电-2,887-73300083.SZ劲胜智能-2,868-112300032.SZ金龙机电-2,546-83300216.SZ千山药机-2,496-467300432.SZ富临精工-2,328168资料来源：WIND，渤海证券毛利率略有改善，净利率略有下降2019Q3 毛利率为29.7%，与2018 0.7 2019Q3 8.1%2018Q3 0.8 率的企稳回升，行业盈利能力有望逐步改善。图 17：2014Q3-2019Q3 创业板

16、毛利率 (单位：%)图 18：2014Q3-2019Q3 创业板净利率 (单位：%)资料来源：WIND，渤海证券资料来源：WIND，渤海证券2019Q3 6%-7%2018Q3 主要源于会计制度调整，将研发费用从管理费用中单列出来所致，2019Q3 和2018Q3 6.3%。图 19：2014Q3-2019Q3 创业板销售费用率 (单位：%)图 20：2014Q3-2019Q3 创业板管理费用率 (单位：%)资料来源：WIND，渤海证券资料来源：WIND，渤海证券从资产负债率的角度来看，2019Q3 创业板延续了 2018 年的上涨趋势，从 41.7%上升至 44.2%。图 21：2014Q3

17、-2019Q3 创业板资产负债率(单位:%)资料来源：WIND，渤海证券投资建议CNCERT/CC 2016 3 85%，2015 125.9%2018 年，CNCERT/CC 10.6 2016 图 22：2013-2018CNCERT 网络安全事件处理情况资料来源：CNCERT/CC，渤海证券根据赛迪顾问统计，2008-2018 年，我国信息安全维持在年均约 20%左右的增长率，整体市场在 2018 年达到 495.2 亿元，行业增长持续向好。图 23：2010-2018 年信息安全行业收入及增速资料来源：赛迪顾问，渤海证券在信息安全领域重点建议关注启明星辰(002439)。启明星辰凭借在网络安全领域的多年经营，营业收入增长稳健，从 2014 年的 2018 25.20 2019 15.83亿元，同比