指数型债券基金跟踪月报：第9期

1、量化产品月报一、月度市场回顾1.1 国内经济回顾8PMI49.549.70.28 月规模以上工4.4，4.80.4加值环比增速仅为 0.32 ，处于历史低位。货币政策方面，8 月央行公开市场操作累计净投放 850 亿元；货币市场方面，七天基准回购利率较上月上行 3bp 至 2.73 。各期限银行间质押式回购加权平均利率涨跌互现，其中 R001 下行 11bp 至 2.64 ，R007 上行 2bp 至2.81 ，R1M 上行 219bp 至 5.51 。存款类机构质押式回购加权平均利率短降长升，其中 DR001 下行 8bp 至 2.57 ，DR007 下行 2bp 至 2.67 ，DR1M

2、上行 14bp 至 2.7 。图表1：制造业指数图表2：规模以上工业增加值环当月同比)荣枯线工业增值当月比(5010502011/22011/72011/22011/72012/52013/32013/82014/12014/62015/42015/92016/22016/72017/52018/32018/82019/12019/6来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所图表3：央行公开市场操作图表4：七天基准回购利率走势投放万亿元)回笼万亿元)净投放万元)七天基回购率1.510-0.54321来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所- 2 -敬请参阅

3、最后一页特别声明量化产品月报1.2 债券市场表现80.3013数上涨 0.6880，中债信用债净价指数上涨 0.1483，中债短融净价指数下0.0049，中债长期债券净价指数上涨 1.9113，中债金融债净价指数上0.2125。今年以来，中债长期债券和中债金融债净价指数涨幅领先，分别上涨0.7344和 0.5886，而中债短融净价指数下跌-0.0952。831，109bp3.06 ，10 6bp 至 3.47 。信用债方面，10 年期 3A+级中短期票据收益率下行 4bp 至 4.1410 年期 3A 级企业债收益率下行 4bp 至4.26 ，10 年期 3A 级城投债收益率下行 4bp 至

4、4.39 。图表5：中债净价指数走势图表6：10年期国债收益率本月收率今年以本月收率今年以收益率10年国债收益率2.01.51.00.50.0-0.53.93.73.53.33.12.92.7来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所1.3 指数型债券基金业绩表现及发行情况我们对各类指数型债券基金的业绩表现进行了统计，如下图表所示。本月国债类和地方政府债类基金业绩表现较好，其收益率中位数分别为 0.70 和0.71 ，信用债类基金表现一般。今年以来，可转债类基金涨幅领先，其收益率中位数达 14.66 ，其次为综合类和地方政府债类基金，今年以来收益率中位数分别为 3.19 和

5、2.72 。- 3 -敬请参阅最后一页特别声明量化产品月报图表7：本月各类指数型债券基金收益率中位数图表8：今年以来各类指数型债券基金收益率中位数0.240.610.030.292.721.703.191.7814.66来源：wind,国金证券研究所来源：wind,国金证券研究所本月指数型债券基金的成立及发行情况统计如下。8 月新成立指数型债券基金共 7 只，募资规模为 60.75 亿元。新成立的指数债基主要为利率债类基金，其中募资规模最大的为鹏华中证 5 年期地方政府债 ETF，其规模为 44.72 亿元。8 31 9 只，均为利率债类基金， 主要为政策性银行债类基金（ 月度基金发行及成立情

6、况的统计采取A/B/C/E 类分开计算）。图表 9：本月指数型债券基金成立情况基金代码基金简称基金成立日基金经理国金分类募集份额(亿份)007452.OF兴银3-5年信用债A2019/8/23傅峤钰,陈博亮指数型债券基金0.10007453.OF兴银3-5年信用债C2019/8/23傅峤钰,陈博亮指数型债券基金2.10159972.SZ鹏华中证5年期地方政府债ETF2019/8/23李振宇指数型债券基金44.72007765.OF前海开源中债1-3年国开行A2019/8/28李炳智指数型债券基金8.50007766.OF前海开源中债1-3年国开行C2019/8/28李炳智指数型债券基金0.30

7、007763.OF前海开源中债3-5年国开行A2019/8/26李炳智指数型债券基金4.30007764.OF前海开源中债3-5年国开行C2019/8/26李炳智指数型债券基金0.73来源：wind，国金证券研究所图表 10：指数型债券基金发行情况基金代码基金简称国金分类募集起始日计划募集截止日511063.SH海富通上证5年期地方政府债ETF指数型债券基金2019/8/12019/10/31007093.OF鑫元中债3-5年国开行C指数型债券基金2019/8/142019/11/13007092.OF鑫元中债3-5年国开行A指数型债券基金2019/8/142019/11/13007285.O

8、F工银瑞信中债1-5年进出口行C指数型债券基金2019/8/272019/9/27007284.OF工银瑞信中债1-5年进出口行A指数型债券基金2019/8/272019/9/27007946.OF大成中债1-3年国开行A指数型债券基金2019/9/162019/9/25007947.OF大成中债1-3年国开行C指数型债券基金2019/9/162019/9/25007229.OF华安中债7-10年国开行C指数型债券基金2019/9/172019/12/16007228.OF华安中债7-10年国开行A指数型债券基金2019/9/172019/12/16来源：wind，国金证券研究所- 4 -敬请

9、参阅最后一页特别声明量化产品月报1.4 指数型债券基金规模概览截至 8 月 31 日，债券指数型基金共计 85 只，合计规模为 2263.65 亿元。832262.242 1.4（ETFA、CA被动指数型基金中，我们按照指数基金所跟踪指数的性质将基金划分为利率债类（跟踪指数主要成分债券为利率债）、信用债类（跟踪指数主要成分债券为信用债）、可转债类（跟踪指数主要成分债券为可转债）和综合类（跟踪指数主要成分债券为利率债、信用债、可转债等多种债券）这四个大类。各类型基金规模占比如下图表所示，利率债类基金占据被动指数型债基的主流地662072.001511.77元； 可转债类基金有 1 只，合计规模为

10、 0.19 亿元。利率债类指数基金中，我们按照指数基金所跟踪指数的性质将基金划分为政策性银行债类（跟踪指数主要成分债券为政策性银行债）、国债类（跟踪指数主要成分债券为国债）、地方政府债类（跟踪指数主要成分债券为地方政府债）和利率债综合类（跟踪指数主要成分债券为国债、政策性银行债、地方政府债等多种债券）这四个大类。各类型基金规模占比如下图表所示，政策性银行债类基金有 66 只，合计规模为 2072.00 亿元, 占利率债类基金规模的93.26；地方政府债类基金有 4 只，合计规模为 58.76 亿元；综合类基金有 11只，合计规模为 58.40 亿元； 国债类基金有 3 只，合计规模为 22.4

11、8 亿元。图表 11：被动指数型债基规模分布图表12：利率债类基金规模分布信用债 综合地方政府 债 2.84利率债综 国债合 2.82 1.08政策性银行债93.268.320.080.01利率债91.59来源：wind, 国金证券研究所来源：wind, 国金证券研究所ETF、LOFETF11148.4153.42672110.42固定费率（管理费+托管费）方面，我们统计对比了 ETF、LOF 和传统开- 5 -敬请参阅最后一页特别声明量化产品月报放式指数基金的固定费率，如下图表所示。传统开放式基金的固定费率最低， 其平均水平仅有 0.2%，其次为 ETF 形式的债券基金，其固定费率平均水平为

12、0.35%，LOF 形式的基金固定费率水平最高。图表 13：交易机制分类下各类基金规模图表 14：交易机制分类下各类基金固定费率（%）基金类型最大值最小值中位数ETF0.400.200.35LOF0.600.200.40传统开放0.900.180.20来源：wind, 国金证券研究所来源：wind, 国金证券研究所二、被动指数型债券基金研究1示如下图表所示。从成立时间来看，国内被动指数型债基起步和发展时间较5234201117的债基主要集中在 2018 年成立。18 年债牛行情及指数基金运作透明、费率低廉等优势，叠加公募基金的分红免税效应，今年以来指数型债券基金呈现出爆发式的增长：今年以来成立

13、的债券指数基金募资规模达 1520.65 亿元，单只基金40.02 5 20 日，中国人民银行、中国证监会联合发跨市场债券品种为投资标的，可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让的债券指数公募基金，债券市场互联互通进一步推动，跨市场债券指数公募基金8 31 4 只，分1-3 年农发基金（198.66 亿元）1-3 年国开债基金（126.54 亿元）1-3 年国开债基金亿元）年国开基金（104.44 亿元）。从基金跟踪指数类型来看，目前市场上的指数债基以政策性银行债类为主。跟踪指基规模较大的主要为中短期债券指数，如中债 1-3价指数、中债 1-31-3 年国开行债券全价指3-51-33-55-1

14、07-10- 6 -敬请参阅最后一页特别声明量化产品月报1-3 年农发行、博时中1-3 1-3 7-10 7-10 年国开、易方达 3-5 年期国债等基金。图表 15：规模较大的利率债类基金及其绩效指标跟踪指数类型跟踪指数代码跟踪指数名称证券代码证券简称成立时间规模(亿元)本月收益率（ ）今年以来收益率( )今年以来超额收益率( )今年以来跟踪误差 (年化， )固定费率( )政策性银行债CBA07001.CS中债-1-3年农发行债券财富(总值)指数005623.OF广发中债1-3年农发行2018-04-2454.470.222.23-0.190.300.2CBA07003.CS中债-1-3年农

15、发行债券全价(总值)指数007259.OF民生加银中债1-3年农发2019-05-27198.660.260.89-0.2007390.OF上银中债1-3年农发2019-06-1984.060.150.46-0.3007124.OF工银瑞信中债1-3年农发债2019-05-2160.450.230.93-0.2007289.OF汇添富中债1-3年农发债2019-06-1958.760.320.75-0.2006745.OF交银中债1-3年农发债2019-01-2350.910.231.70-0.2007335.OF中银中债1-3年期农发2019-06-1718.850.330.91-0.2CB

16、A07403.CS中债-1-3年政策性金融债全价(总值)指数007180.OF华安中债1-3年政策金融债2019-05-2146.010.241.21-0.2006633.OF博时中债1-3政策金融债2018-12-1034.900.242.041.970.570.2007021.OF嘉实中债1-3政策金融债2019-04-2525.290.211.19-0.2007165.OF华夏中债1-3年政策金融债2019-04-2523.870.331.39-0.2006925.OF永赢中债-1-3政策金融2019-03-144.050.251.67-0.3002659.OF兴业中债1-3年政策金融债

17、2016-06-301.130.202.30-2.120.930.2CBA07701.CS中债-1-3年国开行债券财富(总值)指数007010.OF国寿安保1-3年国开债2019-03-06126.540.201.41-0.3006484.OF广发1-3年国开债2018-11-1483.050.202.08-0.370.260.2CBA07703.CS中债-1-3年国开行债券全价(总值)指数006491.OF南方1-3年国开债2018-11-08117.530.212.312.740.770.2007035.OF中银1-3年国开2019-03-21104.440.261.64-0.200700

18、0.OF鹏华1-3年国开债2019-03-1385.200.211.59-0.2007122.OF工银瑞信中债1-3年国开行2019-06-2753.260.200.49-0.2007169.OF易方达中债1-3年国开行2019-04-2943.090.211.23-0.2007097.OF汇添富中债1-3年国开债2019-04-1540.400.281.38-0.2006409.OF富国中债-1-3年国开债2018-09-2738.090.212.312.730.780.3007026.OF建信中债1-3年国开行2019-03-2521.200.161.61-0.2007765.OF前海开源

19、中债1-3年国开行2019-08-288.800.010.01-0.2007147.OF博时中债1-3年国开行2019-04-223.040.201.34-0.2CBA07803.CS中债-1-5年进出口行债券全价(总值)指数006473.OF招商中债1-5年进出口行2018-12-0524.020.292.012.020.820.3CBA09101.CS中债-1-5年农发行财富(总值)指数007197.OF富国中债1-5年农发行2019-04-1751.200.271.69-0.2006765.OF招商中债1-5年农发行2019-03-2812.070.291.73-0.3CBA06433.

20、CS中债-进出口行债券总指数全价(3-5年)指数006727.OF博时中债3-5进出口行2018-12-2530.470.322.183.012.210.2CBA07603.CS中债-3-5年农发行债券全价(总值)指数006224.OF中银中债3-5年期农发2018-09-1941.070.402.833.081.450.3006493.OF南方中债3-5年农发行2018-12-0512.390.402.402.621.410.2CBA06303.CS中债-3-5年国开行债券全价(总值)指数007051.OF招商中债3-5年国开行2019-06-2598.010.290.53-0.200750

21、7.OF大成中债3-5年国开行2019-06-2745.150.150.41-0.2007078.OF工银中债3-5年国开行2019-04-1642.730.221.78-0.2007171.OF易方达中债3-5年国开行2019-07-0833.000.240.37-0.2007485.OF博时中债3-5年国开行2019-07-1920.090.240.28-0.2007094.OF建信中债3-5年国开行2019-04-308.580.221.75-0.2007763.OF前海开源中债3-5年国开行2019-08-265.030.020.02-0.2CBA09303.CS中债-3-5年政策性金

22、融债全价(总值)指数007186.OF华夏中债3-5年政策金融债2019-07-1271.64-0.13-0.04-0.2930954.CSI5年久期国开债006451.OF华富5年恒定久期国开债2019-01-288.750.413.04-0.3CBA09001.CS中债-5-10年农发行债券财富(总值)指数006848.OF博时中债5-10年农发行2019-03-204.450.603.21-0.2CBA05201.CS中债-7-10年国开行债券指数财富(总值)指数003376.OF广发7-10年国开行2016-09-2614.800.603.230.080.490.3003358.OF易

23、方达7-10年国开2016-09-2714.490.682.54-0.610.470.3CBA05203.CS中债-7-10年国开行债券指数全价(总值)指数005093.OF中银中债7-10年国开2018-03-303.630.622.222.041.700.3006961.OF南方7-10年国开债2019-03-151.750.603.57-0.2国债CBA00631.CS中债-国债总财富(3-5年)指数001512.OF易方达3-5年期国债2015-07-081.210.522.02-0.460.600.4h00140.SH上证5年国债(全)511010.SH国泰上证5年期国债ETF201

24、3-03-054.380.431.71-0.821.070.4h21018.CSI中证平安5-10年国债(净)511020.SH平安5-10年期国债活跃券ETF2018-12-2111.290.651.981.091.410.3h11077.SH上证10年国债511260.SH国泰上证10年期国债ETF2017-08-042.110.812.05-1.661.990.4地方政府债930865.CSI5年地债159972.SZ鹏华中证5年期地方政府债ETF2019-08-2344.770.130.13-0.2950109.SH上证10年地债511270.SH海富通上证10年期地方政府债ETF20

25、18-10-1212.780.923.12-0.151.460.4利率债综合GB00B068N195iBoxx亚债中国指数001021.OF华夏亚债中国2011-05-2558.400.882.87-0.2来源：wind，国金证券研究所1201611等级信用债基金，其合计规模为 76.7 亿元。规模较大，跟踪误差较小的基金有：兴业中高等级信用债、平安中债-中高等级公司债利差因子 ETF、海富通上证城投债 ETF、中融 1-3 年中高等级等基金。- 7 -敬请参阅最后一页特别声明量化产品月报图表 16：规模较大的信用债类基金及其效指标证券代码证券简称跟踪指数代码跟踪指数名称成立时间规模(亿元)本

26、月收益率（ ）今年以来收益率( )今年以来超额收益率 ( )今年以来跟踪误差(年化， )固定费率( )003429.OF兴业中高等级信用债930780.CSI中证兴业中高信用债2016-11-0476.70.693.59-1.650.880.40511030.SH平安中债-中高等级公司债利差因子ETFCBC00702.CS中债-中高等级公司债利差因子净价(总值)指数2018-12-2751.90.432.572.040.530.33511220.SH海富通上证城投债ETFh11098.SH沪城投债2014-11-1320.00.593.16-1.760.510.40003081.OF中融1-3

27、年中高等级SCH03B.SCH上清所银行间1-3年中高等级信用债指数2016-12-2710.20.722.74-1.120.590.40007155.OF银河中债央企20CBC06701.CS中债-1-3年久期央企20债券财富(总值)指数2019-04-108.10.321.12-0.30007208.OF中邮中债-1-3年央企20CBC06701.CS中债-1-3年久期央企20(总值)指数2019-04-156.00.491.44-0.30006481.OF海富通中高等级短融券SCH01101.SCH中高等级短期融资券指数2019-01-186.10.241.78-0.30007064.O

28、F浦银安盛高等级优选短融券SCH01203.SCH高等级优选短期融资券指数2019-07-185.50.240.30-0.30007452.OF兴银3-5年信用债SCH01202.SCH兴业研究3-5年中高等级信用债指数2019-08-232.20.030.03-0.38来源：wind，国金证券研究所我们进一步对规模较大的信用债类基金所跟踪指数的剩余期限、到期收益信用债类基金所跟踪指数的修正久期普遍较短，其中高等级优选短期融资券指1-3202 年以内；修正久期较长的为3-53.191-320AAA3-593AAA1-3AAA、AA+和AA图表 17：规模较大的信用债类基金各类指标证券代码证券简

29、称跟踪指数代码跟踪指数名称剩余期限(年)到期收益率修正久期凸度债项评级分布003429.OF兴业中高等级信用债930780.CSI中证兴业中高信用债3.715.112.415.42,A-1:3.47,AA+:25, ,无评级:2.07511030.SH平安中债-中高等级公司债利差因子ETFCBC00702.CS2.803.981.978.60-511220.SH海富通上证城投债ETFh11098.SH沪城投债4.275.052.546.38,AA+:24.78,AA:33.25, ,无评级:2.07003081.OF中融1-3年中高等级SCH03B.SCH上清所银行间1-3年中高等级信用债指数

30、2.044.271.785.63,AA+:28.31,AA:20.40,无评级:0.26007155.OF银河中债央企20CBC06701.CS中债-1-3年久期央企20债券财富(总值)指数2.143.691.875.68AAA:100007208.OF中邮中债-1-3年央企20CBC06701.CS中债-1-3年久期央企20债券财富(总值)指数2.143.691.875.68AAA:100006481.OF海富通中高等级短融券SCH01101.SCH中高等级短期融资券指数0.353.510.350.35,无评级:80.89007064.OF浦银安盛高等级优选短融券SCH01203.SCH高等

31、级优选短期融资券指数0.402.930.390.36,无评级:84.48007452.OF兴银3-5年信用债SCH01202.SCH兴业研究3-5年中高等级信用债指数3.753.753.1914.23,AA+:6.0,AA:1.0来源：wind，国金证券研究所被动指数型债券基金中，综合类和可转债类基金各有 1 只，其基本信息及绩效指标如下图表所示。综合类债券指数基金为易方达中债新综合基金，跟踪指数为中债-新综合财富指数；可转债类债券指数基金为东吴中证可转换债券基金，跟踪指数为中证转债指数。规模方面，两只基金的规模均较小。跟踪误差方面，易方达中债新综合基金今年以来跟踪误差较小，为 0.48。图表 18：综合类及可转债类基金基本信息及其绩效指标基金类型证券代码证券简称跟踪指数代码跟踪指数名称成立时间规模(亿元)本月收益率（ ）今年以来收益率( )今年以来超额收益率( )今年以来跟踪误差(年化， )固定费率( )指数型债券基金- 综合类161119.SZ易方达中债新综合CBA00101.CS2012-11-081.770.613.190.070.480.40指数型债券基金- 可转债类165809.OF东吴中证可转换债券000