构建资产管理的专业化经营平台

1、PAGE PAGE 10 构建资产管理的专业化经营平台 郭年明党的十七大报告告充分肯定了了保险业的地地位和作用，强强调要提高保保险业竞争力力，加快完善善社会保障体体系。中国人人寿作为占据据国内寿险业业半壁江山的的国有保险企企业，肩负着着义不容辞的的重任。中国国人寿保险（集集团）公司（以以下简称“集团公司”）提出了“打造国际顶顶级金融保险险集团”发展战略，为为强化其金融融控股集团的的地位和功能能，构建专业业化的资产管管理平台，以以充分发挥资资本经营的功功能，是实现现这一发展战战略的重要策策略之一。中国人寿保险股股份有限公司司以资产剥离离的方式于22003年底底成功在纽约约、香港境外外两地上市，不

2、不良资产和高高预定利率亏亏损业务留存存在集团公司司。作为集团团公司，在资资产管理方面面一是要经营营好留存资产产，二是要经经营好增量资资产，发挥出出资本运作的的主渠道作用用，其中经营营好留存资产产更具紧迫性性和重大意义义。留存资产成因及及现状分析留存资产绝大部部分是分业经经营及保险险法颁布实实施以前，以以保险资金运运用方式形成成的。当时金金融监管比较较模糊、秩序序比较混乱，投投资业务全面面开展，投资资盲目、管理理失控、效益益低下、风险险突现。这类类资产的特点点是：（一）数额大、历历史久 据不完完全统计，留留存资产有近近200亿元元，是公司资资产的重要组组成部分，其其资产质量和和效益状况直直接影响

3、到公公司的财务状状况。这些资资产大多存续续10年以上上，且形成过过程比较复杂杂，权属关系系模糊。（二）类型多、分分布广留存资产涉及物物业、在建工工程、土地、固固定资产、股股权投资、实实体企业、债债权等多种资资产类型，其其中物业类和和债权类资产产占比较大。留存资产分布几几乎遍及全国国，但多数还还是在发达或或较发达地区区。公司股份份制改造后，这这类资产虽然然名义上在集集团公司帐上上，但大部分分仍由股份公公司及各级分分公司暂时代代为管理，处处于维持和粗粗放经营状态态，亟待建立立起规范、集集中，责、权权、利对等的的管理模式。（三）效益低、风风险大 虽然这类资产产中不乏优质质资产和经营营良好的项目目，如

4、上海中中保大厦、中中国国贸中心心等；但大部部分资产由于于先天不足，加加上后天经营营管理上的粗粗放和不到位位，使得资产产效益低下，尤尤其存在较大大的资产保全全风险：如债债权，有可能能因超出时效效而丧失债主主权利；土地地，有可能因因长期闲置被被政府收回；股权，有可可能因企业改改制变更而灭灭失投资人权权益；物业，有有可能因管理理不善而大幅幅贬值。因此此，随着时间间推移，此类类资产的保全全迫在眉睫、刻刻不容缓。留存资产经营的的历史机遇（一）政策性机机遇近期颁布的国国务院关于保保险业改革发发展的若干意意见使保险险业发展站在在一个新的历历史起点上。在在谈到提高保保险资金运用用水平时，指指出要“在风险可控控

5、的前提下，鼓鼓励保险资金金直接或间接接投资资本市市场，逐步提提高投资比例例不断拓宽保保险资金运用用的渠道和范范围，充分发发挥保险资金金长期性和稳稳定性的优势势”可见，凭借借保险业发展展迎来的政策策性机遇，留留存资产的经经营管理也将将迎来良好的的发展前景。（二）资本市场场的机遇近几年我国资本本市场活跃，给给留存资产经经营带来难得得的市场发展展机遇。一是房地产价格格呈现快速上上涨趋势。北北京、上海、广广州、深圳等等一线城市，近近几年房价涨涨幅累计都翻翻番以上。随随着人民币升升值预期加剧剧，房价仍可可维持在较高高水平，为我我公司以物业业为主的留存存资产经营提提供了良好市市场环境。二是国内证券市市场全

6、面活跃跃和大幅上扬扬。始于20005年中期期的证券市场场的新一轮牛牛市，其主要要推动力是股股权分置改革革和股票全流流通。在后股股权分置时代代，收购与兼兼并、资产注注入、资产重重组等经营行行为将空前活活跃，可以为为资产经营提提供良好的交交易基础。三是随着QFIII（境外合合格投资者）准准入门槛的大大幅降低，觊觊觎中国资本本市场和保险险市场的境外外投资者必将将更加积极介介入资本运作作，因而保险险留存资产的的经营势必具具备更多可供供选择的交易易渠道和交易易对象。留存资产经营的的模式选择（一）现状与行行业借鉴目前除集团总部部之外，分散散的各类资产产采取的是授授权股份公司司各分公司经经营的粗放方方式。事

7、实证明，以属属地原则将留留存资产委托托管理的分散散经营、授权权管理模式，很很容易使资产产处于真空或或被忽视状态态，不利于资资产的保全和和保值增值，更更难于从全局局观念寻求资资产经营的有有效途径。商业银行对不良良资产的处置置采取的是剥剥离给专业性性金融资产管管理公司的模模式。19999年率先成成立的中国信信达资产管理理公司，集中中管理和处置置从建设银行剥离收购的不不良贷款，随随后又成立了了长城、华融融等其他三家家资产管理公公司。以信达达为例：截止止2005年年底，该公司政策性性债权资产22903亿元元，已累计处处置21299亿元，累计计回收现金5555亿元，现现金回收率达达到26.11，寻找到到

8、了不良资产清清理和经营的的有效途径。国内不少大型企企业集团也成成立资产经营营公司进行资资产经营和资资本运作。如如上海汽车资资产经营有限限公司，依托托上汽集团的的产业背景，将将集团内外的的资产运用市市场化手段，不不断保值增值值，目前已形形成产权交易易、资产包经经营、房地产产经营、创意意投资、资产产处置及金融融投资等相关关的业务板块块，搭建了资资产经营和资资本运作的经经营平台。（二）资产专业业化管理、公公司化经营的的必要性留存资产经营之之所以宜采取取专业化管理理、公司化经经营，一是因因为资产经营营是专业性、技技术性和政策策性很强的业业务；二是因因为公司化经经营更能体现现责、权、利利均衡和对等等原则

9、，能加加大资产经营营力度和效益益产出；三是是因为集中模模式更利于对对资产进行分分类分级管理理，有利于采采取积极均衡衡的措施进行行资源整合，挖挖掘潜力、形形成合力。四四是因为可以以为增量资产产的经营培养养人才，探索索道路。（三）经营模式式比较与选择择留存资产的公司司化经营模式式一种是委托托代理关系，一一种是资产的的实质性注入入，实现帐务务上的划转。本本文认为，后后者优于前者者，原因在于于，一是可以以彻底建立起起不良资产与与集团公司之之间的“防火墙”，预防诉讼讼和连带危机机，而委托代代理模式的“防火”机制是不彻彻底的；二是是可以优化资资产质量、扩扩壮大资产规规模，逐步增增强投资功能能；三是建立立起

10、更为明晰晰的责、权、利利对等机制，简简化处置程序序，加大处置置力度。留存资产经营的的发展思路留存资产经营与与管理的发展展思路是：围围绕保险主业业发展，通过过充实资本和和注入资产，清理与投资并举，封闭运行，突出主业，在提高留存资产综合效益同时构建服务主业的实业投资公司。（一）以资本充充实、资产注注入为前提专业的资产投资资公司必须有有充足的资本本实力、大量量的可经营性性资产。因此此，可以首先先考虑对现存存的“国寿投资控控股公司”进行增资扩扩股，使其有有充足的资本本金来运作留留存资产，然然后将集团公公司账目上的的留存资产注注入该公司。根据资产注入方方式不同，可可分为划拨式式注入、竞拍拍式注入和置置换

11、式注入。1、划拨式资产产注入。只要要政策允许，将将资产进行无无偿划拨注入入是最为简便便的方式，只只需将资产的的投资者或债债权人进行更更换即可。中中国信达资产产管理公司等等公司受理银银行不良资产产时即是采取取该种方式。2、竞拍式资产产注入。如果果资产的权属属不够清晰，难难以进行权属更名；或政策不允允许对资产进进行无偿划拨拨，比较好的的方式是通过过在产权交易易所挂牌或在在产权交易会会举牌竞拍的的形式，让资资产投资公司司有偿获得产产权清晰的资资产。当然，要要使资产项目目挂牌或竞拍拍成功，前提提是资产投资资公司必须拥拥有充足的资资本实力。 3、置置换式资产注注入。由于新新组建的资产产投资公司是是“壳资

12、源”，可供置换换的资产并不不多，所以尽尽管资产置换换是资本市场场中最常见的的资产注入方方式，但不太太适应集团公公司对新组建建的资产投资资公司进行资资产注入。（二）以封闭运运行、良性循循环为保障封闭运行，就是是在资产投资资公司内部实实现资产负债动态平衡，逐步壮壮大公司实力力；良性循环环，就是以优优质项目、处处置项目产生生的现金流作作为其他项目目的后续投入入资金。发展是第一要务务。在资产经经营中要坚持持有所为有所所不为的原则则，要以发展展来盘活留存存资产，以局局部的增量带带动全局的存存量，而不能能单纯、被动动地以破产或或拍卖方式处处置企业和资资产；要通过过新增投入，激激活启动其他他需要资金、有有潜

13、质的项目目，带动全局局复苏。（三）以清投并并举、主营突突出为举措清投并举，就是是将资产清理理与资金再投投入结合起来来，分期分批批激活启动不不同项目，形形成良性发展展之路；主营营突出，就是是依据现有资资产状况和保保险主业、资资本市场的发发展前景，确确立资产经营营的主业发展展方向。主营营方向应该是是：1、物业资产经经营。是指对对已经投入使使用、具有效效益产出的存存量物业资产产的经营。如如上海中保大大厦、国贸中中心、绿洲大大酒店等经营营状况良好、回回报高的优质质物业，以及及追加少量资资金后可以启启动的其他物物业资产。这这些资产的成成功经营可以以产生稳定的的现金流，是是形成资产经经营良性循环环的基础。

14、2、房地产开发发。是指对留留存资产中有有开发价值的的土地和物业进行开发发，最大限度度使闲置物业业或不良资产产变成可经营营性资产，并并适时介入有有前景的新房房地产项目。3、资产的清理理和清收。留留存资产中许许多属于不良良资产范畴，对这些资资产的清理和和清收是资产产投资公司成成立初期的重重要工作。首首先是要做好好资产的保全全工作，防止止国有资产的的流失；其次次是要加强管管理、责任到到人、专人跟跟进，制订切切实可行的清清收计划。（四）以服务主主业、构建平平台为目标1、以房地产经经营为主线，做做好系统内工工程建设工作作。中国人寿系统内内基建工程、网网点建设量是是很大的，随随着中国人寿寿财险、养老老金等

15、公司的的筹备及开业业，基建工程程量将快速增增长，而系统统内这方面的的专业技术人人才是很缺乏乏的。 因此，资产产投资公司可可以通过投资资控股专业性性的房地产开开发、建筑设设计、监理、工工程咨询等公公司，承担起起系统内重大大基建项目的的建设工作，同同时为系统内内各级公司培培训、培养这这方面的专业业人才。如平平安保险公司司的基建工作作是由总部统统管的，并有有长期合作的的专业公司为为其网点建设设进行CI设设计、建筑装装饰规范，并并承担部分工工程施工。2、以存量物业业资产为基础础，推动公司司服务项目开开发。留存资产中有许许多是可以使使用的物业，为为提高物业使使用效率、提提升中国人寿寿的服务品牌牌，可以结

16、合合这类物业开开发出与保险险业务发展相相关、对保险险业务的经营营管理及国寿寿品牌提升有有促进和推动动作用的服务务项目，如员员工培训中心心、客户健康康中心、代理理人俱乐部等等，以服务延延伸推动主业业发展。3、以保险主业业为目标，探探索保险关联联产业发展之之路。保险关联产业，是是指与保险主主业发展相关关、对保险业业务的经营管管理有促进和和推动作用的的产业。如，医医疗机构、养养老机构、康康体服务中心心等健康产业业投资与寿险险业务高度相相关，既符合合保险资金的的长期性、稳稳定性特征，又又能充分挖掘掘客户资源，还还可以获得政政府支持和相相关优惠政策策，国外如日日本大型保险险公司就有这这方面的成功功经验。

17、（五）以拓展经经营，探索资资产经营新领领域为方向保险资金运用渠渠道呈现逐步步拓宽趋势，因因此保险公司司应当审时度度势，未雨绸绸缪，以市场场经营和经济济效益为导向向，尝试资金金运用的新领领域。如国家家基础设施、重重大建设项目目的直接投资资，创新投资资、经营性不不动产投资，等等等，都将逐逐步进入我国国保险资金运运用的投资组组合。中国人寿保险（集集团）公司作作为国内最大大的保险机构构，其投资业业务受国家政政策严格控制制，很多新的的投资领域不不便操作。通通过资产投资资公司来运作作，可以避开开政策风险，摸摸索经验、培培养人才。图一:资产投资资公司组织结结构图:董事会 董事会投资决策委员会投资决策委员会总

18、经理总经理副总经理副总经理审计部发展研究部房地产开发部资产评估部债权管理部实体企业部股权管理部审计部发展研究部房地产开发部资产评估部债权管理部实体企业部股权管理部法律事务部计划财务部物业经营部行政事务部图二:资产投资资公司业务发发展流程图:留存资产资产经营公司充实资本 竞留存资产资产经营公司充实资本 现金金流入 划拨注入 潜质项目 处置项目 优质项目充实资本 现金流入入 潜质项目 处置项目 优质项目充实资本 主营方向向资产清收房产开发物业经营承包责任制 资产清收房产开发物业经营承包责任制 经营服务经营服务平台保险关联产业服务延伸项目工程网点建设投资新领域保险关联产业服务延伸项目工程网点建设投资新领域保险市场竞争的的日益加剧使使得保险主业业的利润空间间越