基于生命周期的财务风险研究的论文

1、PAGE PAGE IV摘要大学生职职业生涯涯规就是是围绕着着大学生生内职业业生涯发发展而展展开的一一些列自自我探索索和生涯涯设计过过程，这这个过程程以生涯涯意识的的唤醒和和目标层层次的提提升为着着眼点，以大学学生的职职业生涯涯发展为为中心，以全面面提高大大学生的的生活质质量为旨旨归。具体地讲讲，职业业生涯规规划是指指个人发发展与组组织发展展相结合合，对决决定一个个人职业业生涯的的客观因因素进行行分析、总结和和测定，确定一一个人的的事业奋奋斗目标标，并选选择实现现这一事事业目标标的职业业，编制制相应的的工作，对每一一个步骤骤、环节节作出合合理的安安排。大学生职职业生涯涯规划指指导既是是一项神神

2、圣的事事业，又又是一项项专业性性很强的的工作，它充分分体现高高校的教教育功能能，需要要具备一一支具有有较强专专门知识识、能力力和素质质的队伍伍。这就就需要通通过集中中培训和和学习，建立一一支专业业化、专专家化、科学化化的职业业生涯指指导队伍伍，经常常开展毕毕业生的的职业指指导、咨咨询、推推荐和服服务工作作，成为为大学生生的“职职业导航航师”。只有这这样才能能满足大大学生求求职的需需求，才才能帮助助大学生生确立正正确的职职业意识识。关键词：大学生生；职业业生涯规规划；自自身素质质；存在在问题；正确定定位AbsttracctMergger andd accquiisittionn (MM&A),

3、wwhicch eemerrgedd ass thhe mmarkket ecoonommdevveloopedd too a cerrtaiin pphasse, hass beeen an exttremmelyy immporrtannt wway of prooperrtyttraddingg inn mooderrn eeconnomiic llifee. AAccoordiing to thee sttatiistiics froom DDeallogiic, thee tootallamoountt off gllobaal MM&A traadinng rreacchedd 3

4、.87 triilliion USDD inn 20006, whhichh seet aa neewreecorrd ffor annnuall gllobaal eenteerprrisee M&A sscalle. Howweveer, theere aree allso quiite a ffewffailled casses witth tthe reccentt suurgee off M&A, mosst oof wwhicch hhavee reesulltedd frromffinaanciial rissks. Inn sppitee off soo maany resse

5、arrch theeoriies reggarddingg fiinannciaal rriskks oofennterrpriise M&AA, sseveerall ellemeentss arre sstilll iignooredd, aand onee off thhem is thee inndusstryyliffe ccyclle (ILCC) oof tthe entterpprisses conncerrnedd, wwhicch iis vvitaal ffor M&AA fiinannciaal rriskkevalluattionn.On tthe bassis of

6、 summmarriziing thee M&A ffinaanciial rissk rreseearcch bbothh doomessticcandd abbroaad, thiis eessaay ppoinnts outt thhe ddrawwbaccks of currrennt rreseearcch, inccluddingg thheonne oof iignoorinng tthe ILCC off thhe eenteerprrisees iinvoolveed. By firrst stuudyiing thee ILLCssimpporttancce aand ne

7、ccesssityy foor eevalluattingg fiinannciaal rriskks, thee thheorry oof IILC is theeninntrooducced intto tthe evaaluaatioon ssysttem of finnancciall riiskss. BBaseed oon tthe ILCC thheorry ttheeessaay aanallyzees pphasse ttraiits of ILCC annd tthuss puut fforwwardd thhe ffinaanciial chaaraccterrs wwi

8、thhimppactt onn M&A ffinaanciial rissks. Thhe eessaay aalsoo exxpattiattes thee paartiitiooninng oof mmosttdommesttic ILCCs, whiich hellps to stuudy thee trradiitioonall M&A ffinaanciial rissk eevalluattionnmoddelss (ii.e. moodells uunmoodiffiedd byy ILLC). Onne mmajoor ttheooretticaal iinnoovattion

9、n inn thhiseessaay iis tthe dessignningg off thhe IILC-revviseed MM&A finnancciall riisk evaaluaatioon mmodeel aandtthe ressearrch oveer tthe mattrixx off ILLC rreviisinng ddegrree, whhichh iss caarriied outt byy ussingg thheAHHP-FFuzzzy ttooll. TTo ttestt thhe vvaliiditty oof tthe ILCC-reevissed mo

10、ddel, thhis esssay chooosees ttostuddy tthe casse oof BBENQQs acqquirringg off Siimenns MMobiile Depparttmennt. It resspecctivvelyyutiilizzes thee trradiitioonall moodell annd tthe ILCC-reevissed onee too evvaluuatee thhe aacquuisiitioonssfinnancciall riisk, annd tthe metthodds oof eexpeertss mmarkk

11、ingg annd lleveel aanallysiis aare adoopteed ttowoork outt thhe IILC. Thiss esssayy enndeaavorrs tto iimprrovee onn thhe vvaliiditty aand efffecttiveenesss oof MM&Affinaanciial-rissk-eevalluattionns, andd too ennricch aand subbstaantiiatee cuurreent M&AA fiinannciaal rriskkevaaluaatioon ttheooriees,

12、 thuus hhelppingg guuidee fuuturre eenteerprrisee M&As andd ennhannce M&AAeffficiienccy.Keywwordds: Mergger andd accquiisittionn (MM&A),fiinannciaal rriskk,inndusstryy liife cyccle(ILCC), evaaluaatioon目 录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc300251186 摘要 PAGEREF _Toc300251186 h I HYPERLINK l _Toc300251187

13、 Absttracct PAGEREF _Toc300251187 h III HYPERLINK l _Toc300251189 绪论 PAGEREF _Toc300251189 h 1 HYPERLINK l _Toc300251190 1并购的的意义 PAGEREF _Toc300251190 h 33 HYPERLINK l _Toc300251191 1.1研研究意义义 PAGEREF _Toc300251191 h 3 HYPERLINK l _Toc300251192 1.1.1促进进提高并并购有效效性 PAGEREF _Toc300251192 h 3 HYPERLINK l

14、_Toc300251193 1.1.2指导导公司并并购优化化产业结结构和资资本结构构 PAGEREF _Toc300251193 h 3 HYPERLINK l _Toc300251194 1.1.3 指指导公司司并购有有效配置置资源 PAGEREF _Toc300251194 h 44 HYPERLINK l _Toc300251195 1.1.4 规范范公司并并购市场场，促进进公司公公平竞争争 PAGEREF _Toc300251195 h 4 HYPERLINK l _Toc300251196 1.2研研究方法法 PAGEREF _Toc300251196 h 4 HYPERLINK l

15、 _Toc300251197 2并购及及其财务务风险概概述 PAGEREF _Toc300251197 h 5 HYPERLINK l _Toc300251198 2.1并并购概述述 PAGEREF _Toc300251198 h 5 HYPERLINK l _Toc300251199 2.1.1并购购涵义 PAGEREF _Toc300251199 h 55 HYPERLINK l _Toc300251200 2.1.2并购购类型 PAGEREF _Toc300251200 h 66 HYPERLINK l _Toc300251201 2.2财财务风险险概述 PAGEREF _Toc3002

16、51201 h 66 HYPERLINK l _Toc300251202 2.2.1财务务风险的的含义及及类别 PAGEREF _Toc300251202 h 66 HYPERLINK l _Toc300251203 2.2.2财务务风险评评估方法法概述 PAGEREF _Toc300251203 h 66 HYPERLINK l _Toc300251204 2.3并并购财务务风险概概述 PAGEREF _Toc300251204 h 7 HYPERLINK l _Toc300251205 2.3.1 并并购财务务风险及及其构成成 PAGEREF _Toc300251205 h 7 HYPER

17、LINK l _Toc300251206 2.3.2并购购财务风风险的特特征 PAGEREF _Toc300251206 h 8 HYPERLINK l _Toc300251207 2.4 国内外外研究现现状 PAGEREF _Toc300251207 h 9 HYPERLINK l _Toc300251208 2.4.1国外外研究现现状 PAGEREF _Toc300251208 h 9 HYPERLINK l _Toc300251209 2.4.2 国国内研究究现状 PAGEREF _Toc300251209 h 110 HYPERLINK l _Toc300251210 2.5目目前并购

18、购财务风风险研究究的不足足 PAGEREF _Toc300251210 h 11 HYPERLINK l _Toc300251211 3 行业业生命周周期在并并购财务务风险研研究中的的运用 PAGEREF _Toc300251211 h 113 HYPERLINK l _Toc300251212 3.1 行业生生命周期期理论 PAGEREF _Toc300251212 h 113 HYPERLINK l _Toc300251213 3.2行行业生命命周期各各阶段特特征 PAGEREF _Toc300251213 h 144 HYPERLINK l _Toc300251214 3.2.1开发发阶

19、段特特征分析析 PAGEREF _Toc300251214 h 14 HYPERLINK l _Toc300251215 3.2.2成长长阶段特特征分析析 PAGEREF _Toc300251215 h 14 HYPERLINK l _Toc300251216 3.2.3成熟熟阶段特特征分析析 PAGEREF _Toc300251216 h 15 HYPERLINK l _Toc300251217 3.2.4衰退退阶段特特征分析析 PAGEREF _Toc300251217 h 15 HYPERLINK l _Toc300251218 3.3 行业生生命周期期的划分分 PAGEREF _Toc

20、300251218 h 16 HYPERLINK l _Toc300251219 3.4行行业生命命周期在在并购财财务风险险评估中中的作用用 PAGEREF _Toc300251219 h 16 HYPERLINK l _Toc300251220 结论 PAGEREF _Toc300251220 h 188 HYPERLINK l _Toc300251221 致谢 PAGEREF _Toc300251221 h 199 HYPERLINK l _Toc300251222 参考文献献 PAGEREF _Toc300251222 h 20PAGE 10绪 论通过大学学学习实实现了专专业学习习的目标

21、标、形成成一定的的专业能能力和一一定的专专业经能能力)。从承传传文化、传授知知识这种种面向过过去的教教育中摆摆脱出来来，上升升到应用用、创造造和发展展知识的的教育，将“知知识库”转变为为能力源源。有了了正确的的学习态态度，才才能克服服学习过过程中出出现的各各种各样样的问题题，态度度明确，注意力力专注，学习效效率才会会提高。成就目目标是我我们身上上固有的的一种特特质，还还是我们们在不同同的活动动中进行行选择的的问题，等等。具有良良好的时时间治理理观念、时间治治理的技技能技巧巧对于学学生顺利利完成学学业、实实现人生生价值具具有重要要的作用用。确立目标标是制定定职业生生涯规划划的关键键，通常常目标有

22、有短期目目标、中中期目标标、长期期目标和和人生目目标之分分。长远远目标需需要个人人经过长长期艰苦苦努力、不懈奋奋斗才有有可能实实现，确确立长远远目标时时要立足足现实、慎重选选择、全全面考虑虑，使之之既有现现实性又又有前瞻瞻性。短短期目标标更具体体，对人人的影响响也更直直接，也也是长远远目标的的组成部部分。学学习目标标是学习习活动的的出发点点和归宿宿，志存存高远；也就是要要全面了了解自己己。一个个有效的的职业生生涯设计计必须是是在充分分且正确确认识自自身条件件与相关关环境的的基础上上进行的的。要审审视自己己、认识识自己、了解自自己，做做好自我我评估，包括自自己的兴兴趣、特特长、性性格、学学识、技

23、技能、智智商、情情商、思思维方式式等。即即要弄清清我想干干什么、我能干干什么、我应该该干什么么、在众众多的职职业面前前我会选选择什么么等问题题1职业生生涯规划划主旨1.1职职业生涯涯规划大学生职职业生涯涯规就是是围绕着着大学生生内职业业生涯发发展而展展开的一一些列自自我探索索和生涯涯设计过过程，这这个过程程以生涯涯意识的的唤醒和和目标层层次的提提升为着着眼点，以大学学生的职职业生涯涯发展为为中心，以全面面提高大大学生的的生活质质量为旨旨归。具体地讲讲，职业业生涯规规划是指指个人发发展与组组织发展展相结合合，对决决定一个个人职业业生涯的的客观因因素进行行分析、总结和和测定，确定一一个人的的事业奋

24、奋斗目标标，并选选择实现现这一事事业目标标的职业业，编制制相应的的工作，对每一一个步骤骤、环节节作出合合理的安安排。1.1.2职业业规划认认知的缺缺失本论文的的研究首首先采用用的是“文献检检索法”，主要要在“中国学学术期刊刊网”、“中国硕硕士博士士论文网网”、“万方数数据库”、“超星电电子图书书馆”等中文文电子资资料数库库以及“ELSSEVIIER”、“EBSSCO”、“Sprringger”等外文文数据库库中，查查找并购购理论行行业生命命周期理理论、并并购财务务风险评评估影响响因素分分析以及及并购财财务风险险评估模模型构建建等相关关文献资资料，同同时参阅阅了大量量有关书书籍，并并在全球球并购

25、网网、中国国上市公公司信息息网等权权威网站站收集了了大量的的数据。之后的的研究中中，笔者者根据不不同的研研究内容容，采用用了不同同的研究究方法，以保证证研究的的科学性性与严谨谨性。2 并并购及其其财务风风险概述述2.1 并购概概述2.1.1 并并购涵义义并购（MMergger andd Accquiisittionn）亦称称购并，是兼并并（Meergeer）与与收购（Acqquissitiion）的统称称，国际际上通常常写作MM&A。兼并有有狭义与与广义之之分。狭狭义的兼兼并是指指一家企企业以现现金、证证券或其其他形式式（如代代为承担担债务，利润返返还等）购买取取得其他他企业的的产权，使之丧丧

26、失法人人资格或或改变法法人实体体，使一一个或多多个企业业的全部部或部分分产权归归属另一一个企业业的产权权交易行行为，等等同于公司法法中的的吸收合合并。而而广义的的兼并不不仅包括括吸收合合并而且且包括新新设合并并。新设设合并一一般是指指两个或或两个以以上的企企业通过过法定方方式重组组，重组组后原有有的企业业都不再再继续保保留其法法人地位位，而是是组成一一家新的的企业。2.1.2 并并购类型型企业并购购的类型型众多，按照不不同的划划分标准准和研究究目的可可以把并并购分为为不同的的类型，而不同同类型的的并购活活动导致致的并购购成本有有很大差差异，并并购战略略、并购购风险、并购绩绩效也相相应有所所不同

27、。因此，研究并并购的类类型是非非常重要要的。2.2 财务风风险概述述2.2.1 财财务风险险的含义义及类别别财务风险险（Fiinannciaal RRiskk）是一一种经济济上的风风险现象象。学术术界对财财务风险险的理解解有广义义和狭义义之分：广义的的财务风风险定义义认为它它已是一一种微观观范畴的的经济风风险，一一个组织织的管理理经营绩绩效如何何，必然然会反映映在其资资金运动动的状况况和结果果上，财财务风险险也就是是组织在在各种活活动过程程中反映映在财务务状况和和经营成成果上的的风险。因此财财务风险险的含义义也就可可以解释释为：组组织在开开展财务务活动中中，由于于各种不不确定、无法控控制或难难

28、以预料料因素的的影响，导致组组织所获获得的财财务收益益与原来来预测的的收益发发生偏离离，因而而造成财财务状况况和财务务成果遭遭受损失失的可能能性。狭狭义的财财务风险险涵义最最先出现现在财务务管理领领域，其其出发点点是基于于企业财财务管理理决策活活动过程程中的不不确定性性。这种种意义的的财务风风险又有有两种解解释：一一种是指指因为企企业资本本结构不不同而影影响企业业支付本本息能力力的风险险。另一一种解释释则是对对债务融融资风险险的扩展展，认为为财务风风险是指指企业在在投资、筹资、利润分分配等各各项财务务活动过过程中，由于各各种难以以或无法法预料、控制的的因素作作用，使使企业的的实际财财务收益益与

29、预计计收益发发生偏离离，因而而蒙受经经济损失失的可能能性。2.2.2 财财务风险险评估方方法概述述财务风险险评估，指利用用各种风风险评估估模型对对财务风风险进行行综合分分析，并并据此对对可能出出现的财财务风险险的程度度和后果果进行排排序，找找出关键键财务风风险，突突出例外外管理原原则的一一个风险险管理过过程。财财务风险险评估一一般分为为定性分分析评估估法和定定量分析析评估法法。具体的评评估方法法包括：主观评评分法，利用专专家经验验对各种种可能存存在的财财务风险险进行评评分，再再加权计计算与基基数比较较评估；决策树树法，利利用树形形结构图图来计算算财务风风险出现现的不同同情况树树枝，并并逐一进进

30、行节点点比较评评估；层层次分析析法，通通过构造造影响财财务风险险的要素素矩阵，按层次次进行分分析，将将包括一一些无法法量化的的财务风风险依大大小排列列出来进进行评估估；模糊糊分析法法，利用用模糊数数学的理理论来进进行财务务风险评评估；多多元模型型分析法法，利用用数学多多元线性性回归模模型来计计算财务务风险出出现的可可能性，通过对对不同指指标的功功效加权权来对可可能出现现的财务务风险进进行比较较评估。2.3 并购财财务风险险概述2.3.1 并并购财务务风险及及其构成成财务风险险具有广广义和狭狭义之分分，通常常是指公公司财务务结构不不合理、融资不不当而导导致投资资者蒙受受经济损损失的风风险。然然而

31、，对对并购财财务风险险的含义义则存在在不同的的认识和和看法。有些专专家认为为企业并并购的财财务风险险主要包包括并购购对资金金的需求求而造成成的筹资资和资本本结构风风险；有有些学者者认为并并购财务务风险是是由于公公司采取取举债方方式筹集集并购资资本而产产生的公公司可能能丧失偿偿债能力力的风险险和股东东收益的的可变性性。还有有人认为为，企业业并购财财务风险险是指并并购融资资及资本本结构改改变所引引起的财财务危机机，甚至至导致破破产的可可能性，同时，并购导导致股东东收益的的波动性性增大也也是财务务风险的的一种表表现形式式。本文在总总结现有有研究成成果的基基础上，基于对对企业并并购财务务风险形形成过程

32、程的具体体分析，将并购购的财务务风险定定义为：并购的的财务风风险是指指由于并并购定价价、融资资、偿债债及财务务整合等等各项财财务决策策所产生生的实际际经济指指标达不不到期望望经济指指标的利利差程度度或概率率水平，或导致致财务危危机甚至至财务失失败的可可能性。由定义义可知并并购财务务风险主主要包括括定价风风险、融融资风险险、偿债债风险及及整合风风险。本文将并并购财务务风险分分为定价价风险、融资风风险、偿偿债风险险和并购购后的财财务2.3.2 并并购财务务风险的的特征风险的特特征是风风险的本本质及其其发生规规律的表表现。从从理论上上看，并并购财务务风险主主要包括括以下特特征：客客观性，不确定定性，

33、概概率可预预测性，可控制制性，动动态性。2.4 国内外外研究现现状2.4.1 国国外研究究现状从总体情情况来看看，西方方企业在在识别、评估和和控制并并购风险险问题上上有较多多的经验验，对并并购中财财务风险险的管理理更加完完善。从从理论研研究的角角度分析析，国外外并购的的研究比比国内要要深入。国外学学者对并并购风险险的内涵涵、成因因分析及及防范控控制等方方面都做做了比较较深入的的研究。就并购风风险的定定义方面面，Heealyy（19992）认认为，企企业并购购风险是是指企业业并购失失败、市市场价值值降低及及管理成成本上升升等，或或指并购购后企业业市场价价值遭到到侵蚀的的可能性性。对于于并购的的财

34、务风风险，杰杰弗里C胡克（20000）认认为：企企业并购购的财务务风险是是由于通通过借债债为收购购融资而而制约了了买主为为经营融融资并同同时偿债债的能力力引起的的，财务务风险由由用以为为交易融融资的负负债数额额和将要要由购买买方承担担的目标标企业的的债务数数额等因因素决定定。2.4.2 国国内研究究现状关于企业业并购的的财务风风险所涵涵盖的范范围，国国内学者者已进行行大量研研究。赵赵宪武（19998）认认为：企企业并购购财务风风险是指指并购融融资以及及资本结结构改变变所引起起的财务务危机，甚至导导致破产产的可能能性，同同时，并并购导致致股东收收益的波波动性增增大也是是财务风风险的一一种表现现形

35、式；杜攀（20000）认认为：企企业并购购的财务务风险主主要指并并购对资资金的需需求而造造成的筹筹资和资资本结构构风险；屠巧平平（20002）认为：财务风风险是由由于公司司采取举举债方式式筹集资资本而产产生的公公司可能能丧失偿偿债能力力的风险险和股东东收益的的可变性性。3 行行业生命命周期在在并购财财务风险险研究中中的运用用3.1 行业生生命周期期理论行业生命命周期理理论是在在Verrnonn 19966 年的产产品生命命周期理理论基础础之上逐逐步发展展、演化化而形成成的。行行业生命命周期理理论经过过上个世世纪700 年代代Willliaam JJ.Abbernnathhy 和和Jammes

36、M. Utiierbbackk 共同同提出的的A-UU 模型型366，到到80 年代由由Gorrt，Kleeppeer 提提出的GG-K 行业生生命周期期理论37，再到到90 年代Klleppper，Graaddyy 的K-GG 行业业生命周周期理论论388，使使得该理理论在各各个分支支的纷争争和融合合中逐步步走向成成熟。对市场经经济运行行中的企企业来说说，环境境的变化化对企业业生存与与发展会会产生重重要的影影响。著著名战略略家、哈哈佛大学学商学院院迈克尔尔波特教教授把行行业生命命周期描描述为“预测行行业革命命概念的的始祖39”。行业业生命周周期理论论认为：行业的的规模是是所有企企业同一一种或

37、相相似产品品的规模模总和，行业生生命周期期曲线是是由众多多相似产产品的生生命周期期曲线叠叠加而成成的，是是产品生生命周期期曲线的的包络线线。因而而，行业业生命周周期（IInduustrry LLifee Cyyclee）是企企业生命命周期与与其产品品生命周周期综合合作用的的结果，但在持持续时间间的长度度上，行行业生命命周期要要比产品品生命周周期长。根据行行业生命命周期理理论，一一个行业业在市场场的演变变历程可可划分为为开发期期、成长长期、成成熟期、衰退期期四个阶阶段，行行业生命命周期曲曲线也均均大致呈呈“U”型，如如。行业业生命周周期对企企业来说说是非常常重要的的影响因因素。它它可以让让人们更

38、更好、更更容易地地认清、理解一一个行业业的发展展历程和和演变趋趋势，为为企业的的经营决决策提供供更为客客观的依依据。3.2 行业生生命周期期各阶段段特征3.2.1 开开发阶段段特征分分析处于开发发阶段的的往往是是新兴行行业。新新兴行业业是指由由于技术术创新的的结果，或新的的消费需需要的推推动，或或者其他他经济、技术因因素的变变化使某某种新产产品或新新的服务务成为一一种现实实的发展展机会，从而新新形成或或重新形形成一个个行业。总体上看看，处于于开发阶阶段行业业中的企企业主要要有以下下几个特特征：第第一，企企业数量量少，集集中程度度高；第第二，技技术不成成熟，产产品品种种单一，质量相相对较低低且不

39、稳稳定；第第三，在在一个行行业的开开发阶段段，由于于消费者者对这一一新生行行业还比比较陌生生，因此此对其产产品的接接受需要要一定的的时间。在新兴兴行业进进入迅速速成长阶阶段之前前要徘徊徊一段时时期。在在这一阶阶段，由由于销售售量少和和促销费费用高，生产上上的技术术问题可可能还未未全部掌掌握，产产品的成成本较高高，因此此，产品品市场小小，市场场和生产产等投入入需要大大，行业业利润微微薄甚至至全行业业亏损；第四，战略上上的不确确定性。在产品品开发、市场开开拓的探探索阶段段，没有有既定的的“正确”战略，企业都都在摸索索各种不不同方法法来进行行产品的的市场定定位、销销售、服服务等。第五，市场风风险高，

40、开发市市场有外外部性，强调市市场分析析；第六六，市场场规模狭狭小，需需求增长长缓慢，需求的的价格弹弹性很小小；第七七，进入入壁垒低低，竞争争程度较较弱，产产品定价价各自为为政；第第八，从从财务角角度分析析，在行行业的开开发阶段段，由于于市场不不稳定、产品成成本较高高、消费费者认同同度较低低，因此此，企业业为了开开拓和占占领市场场，往往往实行低低价或亏亏本销售售，企业业的营业业活动现现金净流流量一般般为负数数。与此此同时，由于需需要大量量的资金金用于产产品的开开发、技技术的研研究，相相应地，企业此此时投资资活动的的现金净净流量也也为负数数。企业业必须通通过筹资资来弥补补现金的的不足，以保证证企业

41、的的生存和和发展。因此，企企业此时时的净资资产收益益率往往往是小于于零的。3.2.2 成成长阶段段特征分分析经过开发发阶段的的无序竞竞争与发发展之后后，行业业开始逐逐步进入入成长阶阶段。总总体上看看，处于于开发阶阶段行业业中的企企业主要要有以下下几个特特征：第第一，大大量厂商商进人，行业内内部集中中程度低低；第二二，生产产技术日日渐成熟熟和稳定定，产品品呈现多多样化、差别化化，质量量提高且且稳定；第三，市场规规模增大大，需求求增长迅迅速，销销售额不不断攀升升。随着着销售额额的不断断上升，研发、促销等等费用对对销售额额的比率率不断下下降，边边际成本本快速下下降，行行业利润润迅速增增长且利利润率较

42、较高；3.2.3 成成熟阶段段特征分分析随着行业业进入成成熟阶段段，该阶阶段行业业中的企企业呈现现出异于于开发阶阶段和成成长阶段段的特征征：第一一，行业业集中程程度高，出现了了一定程程度的垄垄断；第第二，技技术较成成熟，产产品接近近无差异异化，产产品质量量较高；第三，市场需需求增长长速度明明显减缓缓，需求求的价格格弹性减减小；第第四，以以规模化化生产和和降低成成本为主主要竞争争手段，行业边边际规模模下降并并趋近于于零，行行业内企企业规模模效益得得以充分分发挥，此时行行业发展展规模将将达到空空前；第第五，进进入壁垒垒高，主主要体现现为规模模壁垒；第六，该阶段段持续时时间较长长，全行行业生产产能力

43、过过剩，能能够存活活下来的的是少部部分达到到规模经经济水平平的企业业，是企企业发展展的关键键时期；第七，从财务务角度分分析，随随着行业业进入成成熟阶段段，该行行业增长长速度下下降、行行业盈利利空间下下降，盈盈利能力力也随之之下降，销售净净利率以以及成本本费用利利润率下下降。3.3 行业生生命周期期的划分分对于一个个行业来来说，其其从开发发、成长长、成熟熟到衰退退的全过过程与企企业的行行为，如如企业并并购重组组、企业业战略、组织架架构、筹筹资、投投资、分分配、竞竞争等密密切相关关。处于于行业周周期的不不同阶段段，企业业的行为为是不同同的。它它对于企企业明确确经营方方向，建建立与巩巩固竞争争优势有

44、有着重要要的作用用。总之之，准确确识别各各行业所所处的行行业生命命周期阶阶段，有有利于企企业正确确制定战战略规划划，规避避风险，优化经经营管理理，因而而其对于于企业而而言至关关重要。目前对对行业所所属行业业生命周周期阶段段的判断断一般采采用增长长率行业业分类法法。该方方法是按按照行业业两个相相邻的时时期（每每个时期期大约220 年年）不同同的增长长速度变变化划分分行业类类型的方方法。AA 组为为开发行行业，在在前一时时期大体体接近于于平均增增长率，而在后后一时期期则大大大高于平平均增长长率；BB 组为为成长行行业，其其增长率率在两个个时期中中都超过过了平均均增长率率；C 组为成成熟行业业，在前前一时期期高于平平均增长长率，而而在后一一时期增增长率逐逐渐低于于平均增增长率；D 组为为衰退行行业，在在两个相相邻时期期都低于于平均增增长率。需要强强调的是是，鉴于于一般处处于开发发阶段的的行业中中的产品品尚未被被认可者者所充分分认知，而且存存在着一一定的损损失风险险，因此