财务成本管理培训课件

1、第一部分 财财务管理导论论第一章 财务务管理概述（略略）第二章财务报报表分析（一）净营运资资本=流动资资产-流动负负债=长期资资本-长期资资产流动比率=流动动资产/流动动负债=1（1-净营营运资本流动资产）。速动比率=速动动资产/流动动负债现金比率=（货货币资金+交交易性金融资资产）/流动动负债现金流量比率=经营活动现现金净流量/流动负债（二）资产负债债率=负债/资产产权比率=负债债/所有者权权益权益乘数=资产产/所有者权权益长期资本负债率率=非流动负负债（非流动负负债+所有者者权益）利息保障倍数=息税前利润润利息费用现金流量利息保保障倍数=经经营活动现金金净流量利息费用经营现金流量债债务比=

2、经营营活动现金净净流量债务总额（三）1.应收帐款周周转率（次数数）=销售收收入应收帐款应收帐款周转天天数（周期）=365应收帐款周周转率应收帐款与收入入比=应收帐帐款销售收入2.存货周转率率=销售收入入（或销售成成本）存货存货周转天数=365存货周转率率存货与收入比=存货收入3.流动资产周周转率=收入入流动资产流动资产周转天天数=3655流动资产周周转率流动资产与收入入比=流动资资产收入4.净营运资本本周转率=收收入/净营运运资本净营运资本周转转天数=3665净营运资本本周转率5.非流动资资产周转率=收入/非流流动资产非流动资产周天天数=3655非流动资产产周转率6.总资产周转转率=收入/资产

3、总资产周天数=365总资产周转转率资产与收入比=资产/收入入（四）销售净利利率=净利/收入资产净利率=净净利/资产=销售净利率率资产周转率率权益净利率=净净利/权益=销售净利率率资产周转率率权益乘数（五）市盈率=每股市价/每股盈余每股盈率=净利利润（归属普普通股股东）加权平均股数市净率=每股市市价/每股净净资产市销率=每股市市价/每股销销售收入（六）净（金融融）负债=金金融负债-金金融资产净经营资产=经经营资产-经经营负债净经营资产=（净净）投资资本本=净负债+所有者权益益=净经营性营运运成本+净经经营性长期资资产经营性营运资本本=经营性流流动资产-经经营性流动负负债净经营性长期资资产=经营性

4、性长期资产-经营性长期期负债经营活动现金流流量=税后经经营净利润+折旧与摊销销实体现金流量=税后经营净净利润-净投投资=经营活活动现金流量量-总投资总投资=经营性性营运资本增增加+净经营营性长期资产产总投资=净经营性营运运资本增加+净经营性长长期资产增加加+折旧与摊摊销净投资=总投资资-折旧与摊摊销=期末投投资资本-期期初投资资本本（七）权益净利利率=净利/权益=销售售净利率资产周转率率权益乘数=净经营资产净净利率+（净净经营资产净净利率-税后后利息率）（净）财务务杠杆净经营资产净利利率=税后经经营净利润/净经营资产产=税后经营营净利率净经营资产产周转率税后利息率=税税后利息/净净负债净财务杠

5、杆=净净负债/权益益杠杆贡献率=（净净经营资产净净利率-税后后利息率）净财务杠杆杆=经营差异异率净财务杠杆杆第三章长期计计划与财务预预测一、财务预测的的步骤1、销售预测财务预测的起点点是销售预测测。2、估计需要的的资产3、估计收入、费费用和保留盈盈余4、估计所需融融资二、销售百分比比法（一）根据销售售总额确定融融资需求1、确定销售百百分比2、计算预计销销售额下的资资产和负债3、预计留存收收益增加额预计留存收益增增加=预计销销售额计划销售净净利率（1-股利利支付率）4、计算外部融融资需求外部融资需求=预计总资产产-预计总负负债-预计股股东权益（二）根据销售售增加量确定定融资需求融资需求资产产增加

6、负债债自然增加留存收益增增加（资产产销售百分比比新增销售额额）（负债债销售百分比比新增销售额额）计划划销售净利率率计划销售额额（1股利利支付率）三、外部融资销销售增长比外部融资销售增增长比资产产销售百分比比负债销售售百分比计计划销售净利利率（1+增增长率）增长率（1-股利利支付率）四、内含增长率率如果不能或不打打算从外部融融资，则只能能靠内部积累累，从而限制制了销售的增增长。此时的的销售增长率率，称为“内含增长率率”。五、可持续增长长率概念：是指不增增发新股并保保持目前经营营效率和财务务政策条件下下公司销售所所能增长的最最大比率。其中：经营效率率体现于资产产周转率和销销售净利率。财务政策策体现

7、于资产产负债率和收收益留存率。1、根据期初股股东权益计算算可持续增长长率可持续增长长率股东权权益增长率期初权益益资本净利率率本期收益留留存率销售净利利率总资产周转转率收益留存率率期初权益期期末总资产乘乘数2、根据期末股股东权益计算算的可持续增增长率可持续增长长率 3、可持续增长长率与实际增增长率的联系系：（1）如果某一一年的经营效效率和财务政政策与上年相相同，则实际际增长率、上上年的可持续续增长率以及及本年的可持持续增长率三三者相等。这这种增长状态态，可称之为为平衡增长。（2）如果某一一年的公式中中的4个财务务比率有一个个或多个数值值增长，则实实际增长率就就会超过本年年的可持续增增长率，本年年

8、的可持续增增长率会超过过上年的可持持续增长率。（3）如果某一一年的公式中中的4个财务务比率有一个个或多个数值值比上年下降降，则实际销销售增长就会会低于本年的的可持续增长长率，本年的的可持续增长长会低于上年年的可持续增增长率。（4）如果公式式中的4项财财务比率已经经达到公司的的极限水平，单单纯的销售增增长无助于增增加股东财富富。第二部分 财财务估价第四章财务估估价的基本概概念一、货币时间价价值的计算（一）复利终值值Sp（11+i）eq o(sup 6(n),sdo 2()其中：（1+ii）eq o(sup 6(n),sdo 2()被称为复复利终值系数数，符号用（，i，n）表示。（二）复利现值值P

9、s（11+i） 其中：（1+i）被称为复利现值系数，符号用（，i，n）表示。（三）复利息ISPP（四）名义利率率与实际利率率i（1+）-1式中：r名义利率；M每年复利次次数；i实际利率。（五）普通年金金终值和现值值1、普通年金金终值S=A 式中是普普通年金1元元、利率为ii、经过n期期的年金终值值，记作（,i,n）,称为年金终终值系数。2、偿债基金As 式中是普普通年金终值值系数的倒数数，称为偿债债基金系数，记记作（,i,n）。3、普通年金现现值PA式中称为年年金现值系数数，记作（,i,n）4 、投资回收收系数AP式中是普通通年金现值系系数的倒数，称称为投资回收收系数，记作作（,i,nn）。（

10、六）预付年金金终值和现值值1、预付年金金终值SA-1式中的-11是预付年年金终值系数数。它和普通通年金终值系系数相比，期期数加1，而而系数减1，可可记作（,i,n+11）-1。2、预付年金金现值计算PA+1 式中+1是预付付年金现值系系数。它和普普通年金现值值系数相比，期期数要减1，而而系数要加11，可记作（，I，nn-1）+11。（七）递延年金金1、第一种方方法：是把递递延年金视为为N期普通年年金，求出递递延期末的现现值，然后再再将此现值调调整到第一期期初。 P=A(P/A,ii,n) P=P(1+i)0 1 22 3 4 5 6 7 1000 1100 100 1000第二种方法：是是假设

11、递延期期中也进行支支付，先求出出（MN）期期的年金现值值，然后，扣扣除实际并未未支付的递延延期（M）的的年金现值，即即可得出最终终结果。PA（PP/A，i，mm+n） P=A（PP/A，i，mm） P= P- P（八）永续年金金PA二、风险和报酬酬（一）单项资产产的风险和报报酬1、预期值预期值（）式中：P第i种结果果出现的概率率；K第i种结果果出现后的预预期报酬率；N所有可能结结果的数目。2、离散程度度（方差和标标准差）表示随机变变量离散程度度的量数，最最常用的是方方差和标准差差。（1）方差总体方差差样本方差差（2）标准差差总体标准准差样本标准准差总体，是指我们们准备加以测测量的一个满满足指定

12、条件件的元素或个个体的集合，也也称母体。样本，就是这种种从总体中抽抽取部分个体体的过程称为为“抽样”，所抽得部部分称为“样本”式中：n表示样样本容量（个个数），n-1称为自由由度。在财务管理实实务中使用的的样本量都很很大，没有必必要区分总体体标准差和样样本标准差。在已经知道每每个变量值出出现概率的情情况下，标准准差可以按下下式计算：标准差（）变化系数数是从相对角角度观察的差差异和离散程程度。其公式式为：变化系数（二）投资组合合的风险和报报酬1、预期报报酬率 rr= 式中：r是第j种证证券的预期报报酬率；AA是第j种种证券的在全全部投资额中中的比重；MM是组合中中的证券种类类总数。2、标准差差式

13、中：mm组合内证证券种类总数数；AA第j种证证券在投资总总额中的比例例；AA第k种证证券在投资总总额中的比例例；是第j种证证券与第k种种证券报酬率率的协方差。3、协方差差的计算r 式中：r是证券jj和证券k报报酬率之间的的预期相关系系数；是第j种证证券的标准差差；是第k种证证券的标准差差。4、相关系数相关系数数（r）（三）资本资产产定价模型1、系统风险险的度量（贝贝他系数）r（）式中：COVV（K，K）是第第J种证券的的收益与市场场组合收益之之间的协方差差；市场场组合的标准准差；第JJ种证券的标标准差；r第JJ种证券的收收益与市场组组合收益之间间的相关系数数。2、贝他系数的的计算方法有有两种：

14、一种是：使用用回归直线法法。另一种是按照照定义求，其步骤是是：第一步求r (相关系数)相关系数（rr）第二步求标标准差、利用公式式求出、第三步求贝贝他系数r（）3、投资组合的的贝他系数4、证券市场场线K=R+(KR) 式中：KK是第i个个股票的要求求收益率；R是无风险收收益率；K是平均股票票的要求收益益率；(KR)是投资者者为补偿承担担超过无风险险收益的平均均风险而要求求的额外收益益，即风险价价格。第五章 债券券和股票股价价一、债券估价（一）债券估价价的基本模型型PV+ 式中中：PV债债券价值II每年的利利息MM到期的本本金i贴现率率 n债券到到期前的年数数（二）债券价值值与利息支付付频率1、

15、纯贴现债债券：是指承承诺在未来某某一确定日期期作某一单笔笔支付（F）的的债券。 PPV 2、平平息债券：是是指利息在到到期时间内平平均支付的债债券。PV+式中：m年付利利息次数；N到期时时间的年数；i每年的的必要报酬率率；M面值或或到期日支付付额。3、永久债债券：是指没没有到期日，永永不停止定期期支付利息的的债券。PV（三）债券的的收益率购进价格每年利息年金现值系系数面值复利现值系系数VI（PP/A，i，nn）M（P/S，ii，n）用试误法求求式中的i值值即可。 i=i+(i-i) 也可用简简便算法求得得近似结果：i=100%式中中：I每年年的利息M到期期归还的本金金；P买价价；N年数数。二、

16、股票估价（一）股票评价价的基本模式式P 式式中：Dtt年的股利；股利多少，取取决于每股盈盈利和股利支支付率两个因因素。RR-贴现率；tt-年份。（二）零成长股股票的价值PDR（三）固定成长长股票的价值值P式中：DD（1+g）；D为今年的的股利值；g股利增长率率。（四）非固定成成长股票的价价值采用分段段计算，确定定股票的价值值。（五）股票的收收益率R+g 式中：-股利收益益率g股利增长率率，或称为股股价增长率和和资本利得收收益率。P是股票市场场形成的价格格。第六章 资本本成本一、债务成本（一）简单债务务的税前成本本P求求使该式成立立的K（债务务成本）式中：PP债券发行行价格或借款款的金额，即即债

17、务的现值值；PP本金的偿偿还金额和时时间；II债务的约约定利息；KK债务成本本；NN债务的期期限，通常以以年表示。（二）含有手续续费的税前债债务成本P（11-F）求求使该式成立立的K（债务务成本）式中中：F发行行费用占债务务发行价格的的百分比。（三）含有手续续费的税后债债务成本1、简便算算法税后债务成本本KK（1t）式中：t所所得税税率。这种算法是不准准确的。只有有在平价发行行、无手续的的情况下，简简便算法才成成立。2、更正式式的算法P（1-F）求使该式成成立的K（债务成本本）二、普通股成本本（一）资本资产产定价模型KRRR+（RR）式中中：R无风风险报酬率；R平均均风险股票必必要报酬率；股票

18、的贝贝他系数。（二）股利增长长模型法KK+G式中：KK留存收益益成本；DD预期年股股利额；PP普通股市市价；GG普通股利利年增长率。（三）风险溢价价法KKK+RP式中：KK债务成本本；RRP股东比比债权人承担担更大风险所所要求的风险险溢价。三、加权平均资资本成本K式中：KK加权平均均资本成本；KK第j种个个别资本成本本；WW第j种个个别资本占全全部资本的比比重（权数）。第七章企业价价值评估一、现金流量折折现法（一）现金流量量模型的种类类 任何资资产都可以使使用现金流量量折现模型来来估价，其价价值都是以下下三个变量的的函数：价值1、现金流量在价值评估估中可供选择择的企业现金金流量有三种种：（1）

19、股利现现金流量模型型股权价价值股利现金金流量是企业业分配给股权权投资人的现现金流量。（2）股权现现金流量模型型股权价价值股权现金金流量是一定定期间企业可可以提供给股股权投资人的的现金流量，它它等于企业实实体现金流量量扣除对债权权人支付后剩剩余的部分。如果把股股权现金流量量全部作为股股利分配，则则上述两个模模型相同。（3）实体现现金流量模型型实体价价值股权价价值实体价价值债务价价值债务价价值实体现金流流量是企业全全部现金流入入扣除成本费费用和必要的的投资后的剩剩余部分，它它是企业一定定期间可以提提供给所有投投资人（包括括股权投资人人和债权投资资人）的税后后现金流量。企业总价价值营业价价值+非营业

20、业价值自由现现金流量现值值+非营业现现金流量现值值2、资本成本本股权现金流量量只能用股权权资本成本来来折现，实体体现金流量只只能用企业实实体的加权平平均冷酷成本本来折现。3、现金流量量的持续年数数大部分估价将将预测的时间间分为两个阶阶段。第一阶阶段是有限的的、明确的预预测期，称为为“详细预测期期”，或称为“预测期”。第二阶段段是预测期以以后的无限时时期，称为“后续期”，或“永续期”。企业价值预测期价值值+后续期价价值（二）现金流量量模型参数的的估计1、预测销售售收入销售收入取决决于销售数量量和销售价格格两个因素。2、确定预测测期间（1）预测的的基期基期是指作为为预测基础的的时期，它通通常是预测

21、工工作的上一个个年度。确定基期数据据的方法有两两种：一种是是以上年实际际数据作为基基期数据；另另一种是以修修正后的上年年数据作为基基期数据。如如果通过历史史财务报表分分析认为，上上年财务数据据具有可持续续性，未来也也不会发生重重要的变化，则则以上年实际际数据作为基基期数据。如如果通过历史史财务报表分分析认为，上上年的数据不不具有可持续续性，就应适适当进行调整整，使之适合合未来的情况况。（2）详细预预测期和后续续期的划分详细预测期期通常为57年，如果果有疑问还应应当延长，但但很少超过110年。企业业增长的不稳稳定时期有多多长，预测期期就应当有多多长。3、预计利润润表和资产负负债表（1）预计成成本

22、、费用和和支出根据预计销销售收入和成成本费用销售售百分比，可可以估计主营营业务成本、营营业和管理费费用以及折旧旧费。（2）预计需需要的营业资资产营业流动资资产流动资资产无息流流动负债营业资产营业业流动资产+营业固定资资产净值+营营业其他长期期资产-无息息长期负债（3）预计所所需的融资如何筹集集资金取决于于企业的筹资资政策，根据据筹资政策我我们可以利用用前面学过的的知识计算出出来。（4）预计财财务费用财务费费用短期借借款短期利率+长期借款长期利率（5）预计股股利和年末未未分配利润利润总额主营营业务收入-主营业务成成本-营业和和管理费用-折旧费-财财务费用净利利润总额额所得税股利本年净利利内部筹资

23、资年末未分配利润润年初未分分配利润+本本年净利润-股利年末股东权益股本+年末末未分配利润润有息负债及股东东权益有息息负债+股东东权益4、预计现金流流量在忽略非营业损损益、非营业业资产和非营营业现金流量量的情况下，企企业的营业价价值等于企业业总价值，营营业资产等于于投资资产，自自由现金流量量等于实体现现金流量。实体现金流量量有两种衡量量方法：一种方法是以息息前税后营业业利润为基础础，扣除各种种必要的支出出后计算得出出。实体现金流流量营业现现金净流量-资本支出（营业现现金毛流量-营业流动资资产增加）-资本支出（息前税税后营业利润润+折旧与摊摊销）-营业业流动资产增增加-资本支支出息税前营营业利润（

24、1-所得得税税率）+折旧与摊销销-营业流动动资产增加-资本支出另一种方法是加加总全部投资资人的现金流流量：实体现金流量普通股权现现金流量+债债权人现金流流量+优先股股现金流量（1）息税前前营业利润息税前营业利润润主营业务务收入主劳劳务务成本其他业务利利润营业和和管理费用折旧（2）息前税税后营业利润润息前税后营业业利润息税税前营业利润润息税前营营业利润所得得税计算息前税后后营业利润所所得税有两种种方法：平均税率法：息税前营业业利润所得税税息税前营营业利润平均所得税税税率所得税调整法法：息税前营营业利润所得得税所得税税额利息支支出抵税（3）营业现现金毛流量营业现金毛流流量息前税税后营业利润润折旧与

25、摊摊销（4）营业现现金净流量营业现现金净流量营业现金毛毛流量营业业流动资产增增加（5）实体现现金流量实体现现金流量营营业现金净流流量资本支支出息息前税后营业业利润净投投资总投资资营业流动动资产增加资本支出净投资资总投资折旧与摊销销营业流动动资产增加资本支出折旧与摊销销本期有息息负债增加本期所有者者权益增加（6）股权现现金流量股权现金流量实体现金流流量债权人人现金流量实体现金流流量税后利利息支出偿偿还债务本金金新借债务务实体现金流流量税后利利息支出+债债务净增加股权现金流量实体现金流流量债权人人现金流量息前税后营营业利润折折旧与摊销营业流动资资产增加资资本支出税税后利息费用用债务净增增加（利润总

26、总额利息费费用）（1税率率）净投资资税后利息息费用债务务净增加（税后利利润税后利利息费用）净投资税税后利息费用用债务净增增加税后利润润（净投资资债务净增增加）税后利润润（1负负债率）净投资税后利润润（1负负债率）（资本支出出折旧与摊摊销）（11负债率）营业流动资产增加（7）现金流流量的平衡关关系实体体现金流量融资现金流流量实体体现金流量息前税后营营业利润净净投资融资资现金流量债权人现金金流量股权权现金流量5、后续期现金金流量增长率率的估计现金流量折折现的永续增增长模型：后续期价值值在稳定状态态下，实体现现金流量、股股权现金流量量和销售收入入的增长率相相同，因此，可可以根据销售售增长率估计计现金

27、流量增增长率。6、企业价值的的计算（1）实体现金金流量模型后续期终值值后续期现值值后续期终终值折现系数企业实体价价值预测期期现金流量现现值+后续期期现值股权价值实体价值债务价值估计债务价值的的标准方法是是折现现金流流量法，最简简单的方法是是账面价值法法。（2）股权现金金流量模型实体价值股权价值债务价值（三）现金流量量模型的应用用1、股权现金流流量模型的应应用（1）永续增增长模型股权价值值永续增长模模型的特例是是永续增长率率等于零，即即零增长模型型。股权价值值（2）两阶段段增长模型股权价价值预测期期股权现金流流量现值后后续期价值的的现值+（3）三阶段段增长模型股权价值增长长期现金流量量现值转换换

28、期现金流量量现值后续续期现金流量量现值+三、相对价值法法（一）相对价值值模型的原理理相对价值模型型分为两类，一一类是以股权权市价为基础础的模型，包包括股权市价价/净利、股权市价/净资产、股权市价/销售额等比比率模型。 另一类是以企企业实体价值值为基础的模模型，包括实实体价值/息息前税后营业业利润、实体体价值/实体体现金流量、实实体价值/投投资资本、实实体价值/销销售额。下面面介绍三种常常用的股权市市价比率模型型。1、市价/净净利比率模型型（1）基本模模型市盈率市价/净利利每股市价价/每股净利利目标企业业每股价值可比企业平平均市盈率目标企业的的每股净利（2）模型原原理处于稳定定状态企业的的股权价

29、值为为股权价价值本期市市盈率内在市市盈率从上式可可以看出，市市盈率的驱动动因素是企业业的增长潜力力、股利支付付率和风险（股股权资本成本本）。（3）模型的的适用性市盈率率模型最适合合连续盈利，并并且值接近于11的企业。如果收收益是负债，市市盈率就失去去了意义。2、市价/净净资产比率模模型（1）基本模模型市净率率市价/净净资产股权价价值可比企企业平均市净净率目标企业净净资产（2）市净率率的驱动因素素本期市市净率驱动市净率率的因素有权权益报酬率、股股利支付率、增增长率和风险险。其中权益益报酬率是关关键因素。（3）模型的的适用性主要适用用于需要拥有有大量资产、净净资产为正值值的企业。企业的净净资产是负

30、值值时，市净率率没有意义，无无法用于比较较。3、市价/收收入比率模型型（1）基本本模型收入乘数股权市价/销售收入每股市价/每股销售收收入 目标企企业股权价值值可比企业业平均收入乘乘数目标企业的的销售收入（2）基本本原理将股利折现现模型的两边边同时除以每每股销售收入入，则可以得得出收入乘数数：本本期收入乘数数收入乘数的驱驱动因素是销销售净利率、股股利支付率、增增长率和股权权成本。（3）模型型的适用性：主要适用于于销售成本率率较低的报务务类企业，或或者销售成本本率趋同的传传统行业的企企业。局限性：不能反反映成本的变变化，而成本本是影响企业业现金流量和和价值的重要要因素之一。（二）相对价值值模型的应

31、用用1、可比企业业的选择通常的做法法是选择一组组同业的上市市企业，计算算出它们的平平均市价比率率，作为估计计目标企业价价值的乘数。2、修正的市市价比率（1）修正市市盈率在影响市盈率率的驱动因素素中，关键变变量是增长率率。增长率的的差异是市盈盈率差异的主主要驱动因素素。修正市盈率实际市盈率率/（预期增增长率100）有两种评估估方法： = 1 * ALPHABETIC A、修正平均市市盈率法修正平均市盈盈率可比企企业平均市盈盈率/（平均均预期增长率率100）企业每股价值修正平均市市盈率目标企业增增长率100目标企业每每股净利 = 2 * ALPHABETIC B、股价平均法法目标企业每股股价值可比

32、比企业修正市市盈率目标企业预预期增长率100目标企业每每股净利（2）修正市净净率修正的市净净率实际市市净率/（股股东权益净利利率100）目标企业每每股价值修修正平均市净净率目标企业股股东权益净利利率100目标企业每每股净资产（3）修修正收入乘数数修修正收入乘数数实际收入入乘数/销售售净利率目目标企业每股股价值修正正平均收入乘乘数目标企业销销售净利率100目标企业每每股收入第三部分 长长期投资第八章资本预预算一、投资评价的的基本原理投资人要求的收收益率债务务比重利率（1-所得得税率）+所所有者权益比比重权益成本投资者要求的收收益率即资本本成本，是评评价项目能否否为股东创造造价值的标准准。二、投资

33、项目评评价的基本方方法（一）净现值法法净现值式中：nn投资涉及及的年限；II第k年的的现金流入量量；OO第k年的的现金流出量量；ii预定的贴贴现率。（二）现值指数数法现值指数数优点：可可以进行独立立投资机会获获利能力的比比较。（三）内含报酬酬率法内含报报酬率的计算算，通常需要要“逐步测试法法”。再用内插插法来改善。i=i+(ii-i)（四）回收期法法回收期期主要用于于测定方案的的流动性而非非营利性。（五）会计收益益率法会计收益益率100%三、投资项目现现金流量的估估计（一）现金流量量的估计要注注意以下四个个问题：1、区分相关关成本和非相相关成本2、不要忽视视机会成本3、要考虑投投资方案对公公司

34、其他部门门的影响4、对净营运运资金的影响响（二）固定资产产更新项目的的现金流量举例：继继续使用旧设设备n62000（残值）66007000700070007000700700更换换新设备n10 3000(残值)24004400400400 400040004400400 400 4001、不考虑时间间价值的固定定资产的平均均年成本旧设备平均均年成本新设备平均均年成本2、考虑时间价价值的固定资资产的平均年年成本有三种计算算方法：（1）计算现金金流出的总现现值，然后分分摊给每一年年。旧设备平平均年成本新设备平平均年成本（2）由于各年年已经有相等等的运行成本本，只要将原原始投资和残残值摊销到每每年，

35、然后求求和，亦可得得到每年平均均的现金流出出量。旧设备平平均年成本+700新设备平平均年成本+400（3）将残值在在原投资中扣扣除，视同每每年承担相应应的利息，然然后与净投资资摊销及年运运行成本总计计，求出每年年的平均成本本。旧设备平平均年成本+700+20015%新设备平平均年成本+40030015%3、固定资产的的经济寿命UAC（，i，n）式中：UUAC固定定资产平均年年成本CC固定资产产原值；SSn年后固固定资产余值值；CC第t年运运行成本；nn预计使用用年限；ii投资最低低报酬率；（三）所得税和和折旧对现金金流量的影响响税后现金金流量的计算算有三种方法法：1、根据现金金流量的定义义计算

36、营业现现金流量营营业收入付付现成本所所得税2、根据年末末营业结果来来计算营业现现金流量税税后净利润+折旧3、根据所得得税对收入和和折旧的影响响计算营业现金流量量收入（1-税率率）付现成成本（1-税率率）+折旧税率四、项目风险的的衡量与处置置（一）项目风险险处置的一般般方法1、调整现金金流量法风险调整整后净现值式中：aa是t年现现金流量的肯肯定当量系数数，它在01之间。2、风险调整整折现率法调整后净现现值风险调整折折现率是风险险项目应当满满足的投资人人要求的报酬酬率。项目目要求的收益益率无风险报酬酬率+项目的的（市场平均报报酬率无风险报酬酬率）（二）企业资本本成本作为项项目折现率的的条件使用企业

37、当前的的资本成本作作为项目的折折现率，应具具备两个条件件：一是项目目的风险与企企业当前资产产的平均风险险相同；二是是公司继续采采用相同的资资本为新项目目筹资。计算项目的净现现值有两种方方法：1、实体现金流流量法。即以以企业实体为为背景，确定定项目对企业业现金流量的的影响，以企企业的加权平平均成本为折折现率。净现值原始投资2、股权现金流流量法。即以以股东为背景景，确定项目目对股权现金金流量的影响响，以股东要要求的报酬率率为折现率。净现值股东投资（三）项目系统统风险的估计计项目系统风风险的估计的的方法是使用用类比法。类类比法是寻找找一个经业务务与待评估项项目类似的上上市企业以该该上市企业的的值，这

38、种方方法也称“替代公司法法”。调整时，先将含含有资本结构构因素的转换换为不含负债债的，然后再再按照本公司司的目标资本本结构转换为为适用于本公公司的。转换换公式如下：1、在不考虑虑所得税的情情况下：2、在考虑所所得税的情况况下：根据可以计算算出股东要求求的收益率，作作为股权现金金流量的折现现率。如果采采用实体现金金流量法，则则还需要计算算加权平均资资本成本。第九章 期权估估计唉（略）第四部分 长长期筹资第十章 资本本结构一、杠杆原理（一）经营杠杆杆DOL= 式中：EBIT息前税前盈盈余变动额；EBBIT变动动前息前税前前盈余；Q销售变动量量；Q变动前销售售量；P产品单位销销售价格；V产品单位变变

39、动成本；F总固定成本本；S销售额；VCC变动成本本总额。（二）财务杠杆杆DFLL式中：EPS普普通股每股收收益变动额；EPS变变动前的普通通股每股收益益；I债务利利息。（三）总杠杆DTLDOLDFL二、资本结构（一）融资的每每股收益分析析每股收益益分析是利用用每股收益的的无差别点进进行的，所谓谓每股收益的的无差别点，是是指每股收益益不受融资方方式影响的销销售水平。每股收益EEPS式中：SS销售额；VVC变动成成本；FF固定成本本；II债务利息息；TT所得税税税率；NN流通在外外的普通股股股数；EEBIT息息前税前盈余余。（二）最佳资本本结构 企业的的市场总价值值V股票总总价值S+债债券价值B

40、股票的的市场价值SS式中：K权益资资本成本。KKRR+（RR）加权平均资本本成本K税前债务资资本成本债务额占总总资本比重（1-所得税税率率）权益资本成成本股票额占总总资本比重K（）（1-TT）+K（）式中：K税前的的债务资本成成本。三、资本结构理理论（一）无所得税税MM理论（二）有所得税税MM理论DD负债市值值，E股权市值值有负债的KK加=无税KK加+D /(D+E)x Kd T（三）权权衡理论 = +PV（利利息抵税）-PV（财务务困境成本）（四）代理理论 = PV（利息抵税） PV（财务困境成本）PV（债务代理成本）+ PV（债务代理收益）第十一章股利利分配一、股票股利发放股票票股利后的每

41、每股收益发放股票票股利后的每每股市价式式中：E发发放股票股利利前的每股收收益；D股股票股利发放放率；M股股利分配权转转移日的每股股市价。第十二章普通通股和长期债债务筹资一、普通股筹资资二、债券的发行行价格债券发行价价格式中中：t付息息期数；n债券券期限。第十三章其他他长期筹资一、租赁1、经营租赁：税后损益平衡租租金=自行购购置的全部税税后支出总现现值/（P/A,r,nn）=（资产购置成成本-折旧抵抵税现值+营营运成本现值值-残值的现现值）/（PP/A,r,n）=资产购置成本本/（P/AA,r,n）-每年折旧抵抵税+每年营营运成本-残残值税后流入入/（P/AA,r,n）税前损益平衡租租金=税后损

42、损益平衡租金金（1 税率）2、融资租赁：（1）如果租赁赁合同符合税税法关于承租租人租金直接接抵税（会计计税法经营租租赁初始流量：避免免购置设备支支出承租人租赁期流流量：租金*（11T）折旧*T（丧丧失折旧抵税税）终结点流量：（期末变现现价值+变现现损失*T变现收益*T 初始流量=设设备购置投资资出租人租赁期流流量 = 租租金*（1T）付现成本*（1T）+折旧旧*T 终结点点流量 = 期末变现价价值+变现损损失*T变现收益*T（2）如果租赁赁合同不符合合税法有关承承租人租金直直接抵扣（会会计税法融资资租赁）初始流量 = 避免购置设设备支出租赁期流量=租金+利息息*T承租人期末转移所有权权终结结点

43、流量=余值期末不转移所有有权 终结点点流量=（变现价值值+损失*TT收益*T）初始流量 =购置设备支支出租赁期流量=租租金收入*（11T）+销售售设备成本*T出租人期末转移所有权权终结结点流量=回回收余值期末不转移所有有权 终结点点流量=变现现价值+变现现损失*T变现收益*T第五部分 营营运资本管理理第十四章营运运资本投资一、现金和有价价证券管理确定最佳现金持持有量的方法法有以下几种种：（一）成本分析析模式企业持有现金金将会有三种种成本：机会会成本、管理理成本和短缺缺成本。三项项成本之和最最小的现金持持有量，就是是最佳持有量量。（二）存货模式式利用公式：总总成本机会会成本+交易易成本（CC/2

44、）K+（T/C）F求得最佳现金持持有量公式：C式中：T一定期期间内的现金金需求量；F每次出出售有价证券券以补充现金金所需的交易易成本；K持有现现金的机会成成本，即有价价证券的利率率。（三）随机模式式现金返回回线R+LL现金存量量的上限H3R2LL式中：bb每次有价价证券的固定定转换成本；ii有价证券券的日利息率率；预期每日现现金余额变化化的标准差。二、应收账款管管理应收账款赊销的的效果好坏，依依赖于企业的的信用政策。信信用政策包括括：信用期间间、信用标准准和现金折扣扣政策。（一）信用期间间确定恰当的信信用期的计算算步骤：1、收益的增增加收益的增增加销售量量的增加单位边际贡贡献2、应收账款款占用

45、资金的的应计利息增增加应收账应应计利息应应收账款占用用资金资本成本应收账款款占用资金应收账款平平均余额变动成本率率应收账款款平均余额日销售额平均收现期期3、收账费用用和坏账损失失增加4、改变信用用期的税前损损益改变信信用期的税前前损益收益益增加成本本费用增加（二）信用标准准评估标准以“五C”系统来进行行。1、品质：指信誉。2、能力：偿债能力。3、资本：财务实力和和财务状况。4、抵押：能被用作抵抵押的资产。5、条件：经济环境。（三）现金折扣扣政策确定恰当的的现金折扣政政策的计算步步骤：1、收益的的增加收益的增增加销售量量的增加单位边际贡贡献2、应收账账款占用资金金的应计利息息增加提供现金折折扣的

46、应计利利息+3、收收账费用和坏坏账损失增加加4、估估计现金折扣扣成本的变化化现现金折扣成本本增加新的的销售水平新的现金折折扣率享受现金折折扣的顾客比比例旧的销销售水平旧的现金折折扣率享受现金折折扣的顾客比比例5、提提供现金折扣扣后的税前损损益税税前损益收收益增加成成本费用增加加三、存货管理（一）储备存货货的成本1、取得成本本（1）订货成成本 （2）购置置成本2、储存成本本3、缺货成本本（二）经济订货货量基本模型型1、经济济订货量式中：K每次订订货的变动成成本D存货年年需要量；K储存单单位变动成本本2、每年年最佳订货次次数N3、与批批量有关的存存货总成本TTC4、最佳佳订货周期tt5、经济济订货

47、量占用用资金IU式式中：U存存货单价。（三）订货提前前期再订货点点RLd式中：L交货时时间；d每日平平均需用量。（四）存货陆续续供应和使用用1、经济济订货量式中中：P每日日送货量；d存货货每日耗用量量。 2、与批量有关关的存货总成成本TC（五）保险储备备1、再订订货点R交交货时间平均日需求求+保险储备备2、存货货总成本TCC缺货成本本保险储备备成本KSN+BK式中中：K单位缺货货成本；S一一次订货缺货货量；N年年订货次数；B保保险储备量；K单位存货货成本。第十五章营运运资本筹资广义营运资本（总总营运资本）：营运资本=流动资产狭义营运资本：净营运资本本=流动资产产流动负债=长期资本（筹筹资）长期

48、资产=长期筹资净净值一、应付账款的的成本放弃现金折折扣成本二、短期借款的的信用条件1、信贷限额额是银行对对借款人规定定的无担保贷贷款的最高额额。2、周转信贷贷协定是银行具具有法律义务务地承诺提供供不超过某一一最高限额的的贷款协定。3、补偿性余余额是银行要要求借款企业业在银行中保保持按贷款限限额或实际借借用额一定百百分比的最低低存款余额。实际利率100%三、短期借款的的支付方法1、收款法：是在借款到到期时向银行行支付利息的的方法。2、贴现法：是银行向企企业发放贷款款时，先从本本金中扣除利利息部分。实际利率率100%3、加息法：是银行发放放分期等额偿偿还贷款时采采用的利息收收取方法。实际利率率10

49、0%第六部分 成成本会计第十六章成本本计算概述一、生产费用的的归集和分配配（一）材料费用用的归集和分分配分配率某种产品品应分配的材材料数量（费费用） 该种产品的的材料定额消消耗量（或定定额成本）分配率（二）人工费用用的归集和分分配分配率某种产品品应分配的工工资费用该该种产品实用用工时分配率（三）制造费用用的归集和分分配制造费用用分配率某产品应应负担的制造造费用该种种产品实用工工时数分配率（四）辅助生产产费用的归集集和分配辅助生产产的单位成本本式中中：辅助生产产的产品或劳劳务总量中不不包括对辅助助生产各车间间提供的产品品或劳务量。各受益车车间、产品或或各部门应分分配的费用 辅助生产产的单位成本本

50、该车间、产产品或部门的的耗用量二、完工产品与与在产品的成成本分配方法法常用方法有以以下六种：1、不计算算在产品成本本（即在产品品成本为零）2、在产品品成本按年初初数固定计算算3、在产品品成本按其所所耗用的原材材料费用计算算4、约当量量法在产品品约当产量在产品数量量完工程度单位成成本产成品品成本单位位成本产成品产量量月末在在产品成本单位成本月末在产品品约当产量 5、在产产品按定额成成本计算月末在产品成成本月末在在产品数量在产品定额额单位成本产成品总成本本（月初在在产品成本+本月发生费费用）月末末在产品成本本产成品单单位成本 6、按定额额比例分配完完工产品和月月末在产品成成本的方法（定定额比例法）

51、材料费用用分配率完工产品应分配配的材料成本本完工产品品定额材料成成本材料费用分分配率月末在产品应分分配的材料成成本月末在在产品定额材材料成本材料费用分分配率工资（费用）分分配率完工产品应分配配的工资（费费用）完工工产品定额工工时工资（费用用）分配率月末在产品应分分配的工资（费费用）月末末在产品定额额工时工资（费用用）分配率三、联产品和副副产品的成本本分配（一）售价法在售价法下，联联合成本是以以分离点上每每种产品的销销售价格为比比例进行分配配的。（二）实物数量量法单位数量（或重重量）成本四、成本计算的的基本方法（一）品种法（二）分批法（三）分步法1、逐步结转转分步法这种方法适适用于大量大大批连续

52、式复复杂生产的企企业。这种企企业，有的不不仅将产成品品作为商品销销售，而且生生产步骤所产产半成品也经经常作为商品品对外销售。按照成本在在下一步骤成成本计算单中中的反映方式式，还可以分分为综合结转转和分项结转转两种方法。2、平行结转转分步法是指在计算名名成本时，不不计算各步骤骤所产半成品品成本，也不不计算各步骤骤所耗用上一一步骤的半成成品，而只计计算预防性生生的各项其他他费用，以及及这些费用中中应计入产成成品成本的份份额，将相同同产品的各步步骤成本明细细账中的这些些份额平行结结转、汇总，即即可计算出该该种产品的产产成品成本。第十七章变动动成本计算（略略）第十八章作业业成本计算（略略）第十九章标准准成