化工行业年度分析与展望

1、 HYPERLINK 化工066分析与与07下半半年展望望投资要点点：化工行业业20006年主要要经济指指标继续续保持增增长，但但增速同同比出现现较大回回落，反反映出行行业目前前仍处于于景气下下行周期期。全行行业20006年呈现现出产量量继续快快速增加加、产品品价格受受成本推推动保持持上涨、毛利率率水平持持续下滑滑、进出出口贸易易活跃以以及固定定资产投投资增速速仍然较较快等特特点。从行行业上市市公司看看，20006全年化化工行业业上市公公司实现现主营业业务收入入同比增增长为21.52%，而净净利润同同比出现现下滑25.56%。净利利润同比比增长较较快的子子行业分分别是日日用化学学品行业业(43

2、32.112%)、石油油贸易行行业(2667.227%)、农药药行业(666.544%)、化学学纤维行行业(588.677%)、钾肥肥行业(577.422%)。行业业重点公公司收入入和利润润保持稳稳定增长长，财务务指标大大致保持持在合理理水平。20077年化工工行业运运行环境境良好，但存在在不小压压力，贸贸易环境境变化、产能过过剩问题题、成本本问题和和节能环环保问题题将困扰扰行业发发展。预计计20007年化工工行业保保持10%-155%的增长长速度，油气开开采景气气度下降降，原油油加工业业随着油油价的回回落及新新的成品品油定价价机制出出台效益益将大幅幅改善，全行业业毛利率率水平有有所回升升，效

3、益益总体继继续保持持稳定增增长。行业业投资机机会存在在于四个个方面：因原油油价格预预期下跌跌盈利能能力有所所改善的子行行业；景景气度维维持高位位或景气气度向上上的子行行业；产产业转移移或转型型受益的的公司；有资产产注入概概念的公公司。维维持20007年化工工行业投投资策略略报告中中的观点点，继续续关注：农药行行业、纺纺织助剂剂行业、塑料加加工行业业、纯碱碱行业和和炭黑行行业；以以及资产产注入或或整体上上市题材材。重点点关注公公司：攀攀渝钛业业(00005115)、黑猫猫股份(00020668)、中国国石化(60000228)、红太太阳(00005225)、天科股股份(60003788)、中化化

4、国际(60005000)和亿利利科技(60002777)1、20006年化工工行业运运行状况况简析1.1行行业经济济效益继继续增长，但增速回落落20066年112月份，我国石石油化工工行业实实现现价价工业产产值426601.89亿元，同比增增长26.68%，增速速同比回回落7.552个百分分点；实实现工业业增加值值121130.89亿元，同比增增长23.61%，增速同同比回落落3.229个百分分点；实实现主营营业务收收入420028.74亿元，同比增增长27.41%，增速速同比回回落7.339个百分分点；实实现利润润总额43777.441亿元，同比增增长18.25%，增速速同比下下降14.05

5、个百分分点。从工工业产值值、工业业增加值值、收入入、利润润等指标标的增速速同比均均出现大大幅回落落可以看看出，化化工行业目前处处于景气气下行周周期。在各各细分行行业中，主营收收入增长长较快的的子行业业主要是是钾肥制制造业(42.26%)、专用用化学产产品制造造业(344.433%)、有机机化学原原料制造造业(334.001%)、化学学矿采选选业(300.266%)、涂料料制造业(300.044%)、无机机盐制造造业(299.422%)、炸药药及火工工产品制制造业(299.033%)。钾肥肥和化学学矿采选选业收入入增长主主要受产产品价格格上涨影影响，而而有机化化学原料料制造业业、涂料料制造业业和

6、无机机盐制造造业收入入增长主主要是行行业规模模继续快快速扩大大。利润润增长较较快的子子行业主主要是炸炸药及火火工产品品制造业业(699.599%)、化学矿采采选业(566.099%)、钾肥肥制造业业(488.955%)、涂料料制造业业(488.066%)、化学学农药制制造业(444.899%)、无机机盐制造造业(411.444%)。由于于价格继继续上涨涨，产品品盈利能能力较强强，钾肥肥制造业业和化学学矿采选选业盈利利能力继继续维持持高位，1.2主要产产品产量量稳定较较快增长长据中国国石油和和化学工工业协会会统计，重点跟跟踪的65种大宗宗产品，产量同同比增长长的有61种，占93.8%，其中中增幅

7、在在10%以上的达44种，占67.7%。产量量增幅很很快(大于18%)的产品品主要是是化学药药品原药药(288.8%)、涂料(油漆)(228.66%)、粘胶胶纤维(200.3%)、化学学农药原原药(200.2%)、烧碱(199.0%)、塑料料制品(188.7%)、钾肥(188.5%)等产品品。粘胶胶纤维主主要受益益于产品品价格回回升，设设备开工工率提高高导致产产量增长长；烧碱碱产量的的大幅增增加主要要是大量量联碱装装置继续续投产导导致产能能持续增增加所致致；塑料料制品行行业下游游需求较较为旺盛盛，产能能继续增增长；钾钾肥国内内有大型型项目投投产，但但有效供供给仍然然不足。产量量增幅较较快(11

8、0%-18%之间)的产品主要要是初级级形态塑塑料(177.6%)、橡胶胶轮胎外外胎(155.0%)、化肥(144.2%)、乙烯(133.8%)、化学学纤维(122.9%)、浓硝硝酸(12.6%)、合成成洗涤剂剂(122.4%)、合成成纤维(111.8%)、纯苯(111.7%)、染料(111.5%)、合成成橡胶(111.1%)、纯碱(100.8%)等产品品。纯碱碱需求仍仍然旺盛盛，行业业竞争有有序，产产能产量量跟随需需求增长长；染料料受纺织织产品快快速增加加的影响响，产量量也有较较快上涨涨；合成成橡胶和和橡胶轮轮胎外胎胎产品则则主要受受汽车产产能的扩扩张和国国外产能能转移的的影响而而继续保保持较

9、快快增长速速度。1.3多多数产品品价格较较上年有有所上升升20066年，在在需求高高涨、地地缘政治治危机等等多种因因素影响响下，国国际原油油价格大大幅上涨涨，WTI原油现现货平均均价格达达到66美元/桶，同同比上涨涨17.3%；布伦伦特原油油均价65.1美元/桶，同同比上涨涨20.1%。受成成本推动动，从年年初至今今，化工工市场呈呈现出振振荡上升升的走势势。全年年均价与与上年相相比，涨涨略大于于跌。据据中国石石油和化化学工业业协会统统计，重重点跟踪踪的1336种产品品，年均均价格同同比上升升的达69种，占50.7%，下降降的66种，占48.5%。有机机化工产产品和合合成树脂脂在成本本的推动动下

10、，价价格有较较大上涨涨。1.4行行业毛利利率继续续下滑化工工行业220044年达到到景气最最高点，之后逐逐季下滑滑，20006年1季度达达到近年年来最低低盈利水水平，主主要是国国际原油油价格快快速上升升导致成本大幅幅上升及及产能不不断增加加所致。但从从20006年2季度开开始，化化工行业业毛利率率开始了了恢复性性上升，特别是是在第3季度后后有较快快恢复，主要是是原油价价格的大大幅下滑滑和产品品价格上上涨所致致。1.5进进出口贸贸易活跃跃，贸易易逆差进进一步扩扩大20066年我国国石油和和化工行行业进出出口贸易易继续保保持较快快增长，但增势势放缓，112月，全全行业累累计实现现进出口口贸易总总额

11、20336.112亿美元元，同比比增长20.77%，增幅幅同比降降低5.7个百分分点；在在进口增增速(233.3%)大大快快于出口口增速(166.9%)的情况况下，贸贸易逆差差持续扩扩大，累累计逆差差11330.72亿美元元，同比比扩大高高达25.1%，同比比上升13.8个百分分点。1.6固固定资产产投资快快速增长长，部分分行业和和地区投投资增长长过快20066年以来来，我国国石油化化学工业业固定资资产投资资继续保保持快速速增长的的势头。进入三三季度，随着国国家加大大宏观调调控力度度、控制制信贷资资金的过过快扩张张，全行行业固定定资产投投资增速速趋于回回落，但但部分地地区和领领域投资资热仍未未

12、见明显显消退。据中中国石油油和化学学工业协协会最新新数据显显示，1112月，全全行业累累计完成成固定资资产投资资51994.998亿元，同比增增长28.34%，增幅幅同比回回落5.2个百分分点。其其中化工工行业完完成投资资27887.115亿元，同比增增长26.63%。橡胶胶制品业业投资高高烧不退退，前11个月累累计投资资3099.6亿元，同比增增长达81.9%，其中中轮胎业业投资1933.3亿元，增长94.5%。专用用化学品品制造业业投资在在上年79.1%增幅的的基础上上20006年继续续保持了了48.2%的增速速。2、行业业上市公公司20006年度状状况2.1行行业上市市公司年年度概况况2

13、0066年度，化工行行业上市市公司业业绩整体体表现一一般。根根据Winnd提供的的化工行行业财务务数据，全年化化工行业业上市公公司实现现主营业业务收入入同比增增长为21.52%，而净净利润同同比出现现下滑25.56%。从净净利润同同比增长长情况看看，全年年表现最最好的三三级子行行业分别别是日用用化学品品行业(4322.122%)、石油油贸易行行业(2667.227%)、农药药行业(666.544%)、化学纤纤维行业业(588.677%)、钾肥肥行业(577.422%)。由于于产品定定位日趋趋明晰，在消费费升级的的市场背背景下，日用化化工行业业上市公公司20006年整体体业绩同同比增幅幅较快；农

14、药行行业净利利润同比比增长快快的主要要原因统统计样本本公司中中权重较较大的几几家公司司业绩增增速较快快；化学学纤维行行业主要要是受到到粘胶纤纤维底部部回升的带带动；钾钾肥行业业高景气气度继续续维持，产品价价格保持持增长，行业毛毛利率维维持高位。从毛毛利率数数据看，化工行行业上市市公司毛毛利率220066年出现现下滑，同比下下滑了1.112个百分分点，原原油价格格继续上上涨，电电、气、运的持持续紧张张，是造造成下滑滑的主要要原因。毛利率率同比增增加较大大的是日日用化学学品行业业、粘胶胶纤维行行业、农农药行业业，分别别增加了了2.998、1.558和1.554个百分分点。2.2部部分子行行业公司司

15、财务数数据对比比粘胶胶纤维行行业20006年逐步步复苏，主要产产品粘胶胶短纤和和粘胶长长丝价格格全年均均有较大大幅度增增长，行行业全面面复苏。行业上上市公司司销售毛毛利率20006年同比比增加1.665个百分分点，实实现净利利润则同同比增长长1211.38%。粘胶胶纤维行行业净利利润同比比增长最最快的是是新乡化化纤，该该公司220066年净利利润同比比增长8277.433%；产品品毛利率率回升较较快的是是*ST丹化、保定天天鹅和新新乡化纤纤；产销销衔接较较好的是是吉林化化纤(行情论论坛)、南京京化纤，这两家家公司应应收账款款周转率率分别为为46.48和42.57。20077年一季季度，粘粘胶短

16、纤纤和粘胶胶长丝产产品价格格继续保保持上涨涨，行业业毛利率率会进一一步回升升，预计计全年行行业上市市公司业业绩会有有较大提提升。纯碱碱行业景景气度维维持，产产品产销销两旺，行业竞竞争有序序。表11给出的的统计数数据业绩绩较差源源于部分分非纯碱碱为主业业的上市市公司被被计算到行业数数据，而而这些公公司业绩绩很差，如ST鑫安、双环科科技等公公司。从下下表数据据可以看看出，220066年纯碱碱行业大大部分上上市公司司业绩表表现较为为理想，天然碱碱业绩同同比增长长了307.93%，青岛岛碱业业业绩同比比增长了了36.63%。两家家龙头公公司山东东海化和和三友化化工业绩绩也有小小幅增长长，从毛毛利率水水

17、平看天天然碱和和三友化化工毛利利率水平平较高，分别为为34.22%和25.14%，毛利利率提升升最大的的是三友友化工，同比增增加了2.993个百分分点。20077年，纯纯碱行业业的高景景气度将将会维持持。而由由于国际际航运指指数20007年上半半年出现现大幅上上涨，国国内纯碱碱产品的的出口竞争力得得到加强强，预计计全年纯纯碱出口口规模会会有所增增加，这这有利于于行业竞竞争压力力的减轻轻。从单单个公司司看，农农药行业业上市公公司20006毛利率率普遍出出现下滑滑，主要要原因是是原料成成本的提提高，维维持较高高产品毛毛利率的的是新安安股份、华星化化工(行情论坛)和湖南南海利(行情论论坛)，新安安股

18、份高高毛利率率的维持持主要受受有机硅硅产品高高毛利率率带动，华星化化工产品品毛利率率提升得得益于草草甘膦工工艺的顺顺利打通通。20077年1月1日高毒毒农药在在国内开开始禁用用，这将将会对农农药行业业产生较较大冲击击。由于于新农药药推广需需要时间间，同时时农民手手中还贮贮存了一一定数量量的高毒毒农药产产品，20007年农药产品销售售将遭遇遇到较大大困难。涉足低低毒农药药较早以以及低毒毒农药比比重较大大上市公公司在此此轮行业业调整中中具备较较大优势势，如红红太阳(00005225)、华星星化工(00020118)、扬农农化工(60004886)等。3、重点点上市公公司财务务数据分分析3.1收收入

19、稳定定增长，利润同同步上升升20066年化工工行业重重点公司司收入保保持稳定定增长，同比增增长26.07%，略低低于行业业平均增增速；净净利润也也同步上上升，同同比增速速为19.89%，略高高于行业业平均水水平。从收收入增长长情况看看，黑猫猫股份是是重点公公司中增增速最快快的公司司，20006年收入入同比增增长了72.52%，但从从净利润润增速看看，山西西三维增增速最快快，20006年该公公司净利利润同比比增长93.74%。总体体看来行行业重点点公司220066年取得得的经济济效益大大致与全全行业平平均水平平一致，主要原原因是挑挑选了几几只目前前主业一一般但存存在发生生重大转转变的公公司进入入

20、股票池池，如攀攀渝钛业业、亿利利科技、天科股股份、中中化国际际等公司司，这些些公司20006年的经经济效益益较差或或同比出出现较大大下滑。3.2毛毛利率维维持稳定定，费用用控制大致致合理20066年化工工行业重重点上市市公司销销售毛利利率同比比基本没没有变化化，但净净资产收收益率同同比出现现下滑。从销销售毛利利率数据据看，同同比增加较较大的是是天科股股份(55.255%)、澄星星股份(3.26%)和三友友化工(2.93%)；同比比下降幅幅度较大大的是亿亿利科技技(-33.222%)、久联联发展(行情论论坛)(-2.662%)、中化化国际(-22.022%)。天科科股份化化工设施施建设及及技术收

21、收入业务务盈利能能力20006年得到到提升，这提升升了公司司总体毛毛利率；澄星股股份则是是由于占占收入比比重46.41%的磷酸酸盐产品品毛利率率同比大大幅提升升8.47个百分分点，带带动公司司毛利率率提升3.226个百分分点；而而三友化化工则是是主导产产品由于于价格上上涨而成成本控制制得力，毛利率率提升所所致。久联联发展毛毛利率下下滑主要要原因是原原材料硝硝酸价格格上涨；中化国国际则是是由于焦焦炭行业业20006年达到到低谷，毛利率率大幅下下滑所致致。从期期间费用用看，重重点公司司整体期期间费用用率同比比几乎没没有变化化。而从从单个公公司看，期间费费用率上上升最快快的是天天科股份份，该公公司2

22、0006年年管理费费用率上上升了7.224个百分分点，主主要原因因是公司司在20006年大量量计提坏坏帐和减减值准备备；而费费用控制制较好的的是黑猫猫股份和和久联发发展，两两家公司司20006年期间间费用率率下降了2.777和1.556个百分分点。从应应收账款款周转率率看，220066年重点公公司应收收账款周周转率达达到19.94，同比比增加了了3.339，显示示出化工工行业重重点公司司产品产销销两旺。其中中沧州大大化应收收账款周周转率大大幅提高高了344.777倍，主主要原因因是TDI供货紧紧张，产产品供不不应求所所致；山山西三维维的应收收账款周周转率提提高了19.06倍，达达到40.62，

23、主要要原因是是由于下下游氨纶纶行业复复苏，对对上游的的PTMMEG、BDO等需求求旺盛所所致。不过过，中化化国际应应收账款款周转率率出现较较大幅度度下降，焦炭业业务的不不景气是是造成下下滑的主主要原因因。从资资产结构构看，化化工行业业重点上上市公司司20006年资产产负债率率有所提提高，同同比增加加了1.886个百分分点，而而衡量偿偿债能力力的流动动比例和和速动比比例同比比均出现现小幅下下滑，不不过整体体变动不不大。从资资产负债债率变动动数据看看，德美美化工和和黑猫股股份由于于20006年成功功上市融融资，财财务结构构得到较较大改善善，资产产负债率率分别下下降了17.93%和13.88%，其中

24、中德美化化工资产产负债率率下降到到27.47%的极低低水平。而三三友化工工由于发发行了短短期融资资券，资资产负债债率达到到了622.688%，同比比增加了了12.31个百分分点；华华星化工工因项目目建设需需要向银银行借款款增加，导致资资产负债债率提高高了10.54个百分分点，达达到61.57%。从资资产负债债率绝对对数值看看，红太太阳是重重点公司司中资产产负债率率最高的的公司，20006年资产产负债率率高达69.01%，主要要原因是是红太阳阳近年来来项目建建设规模模扩大，所需资资金增加加，公司司短期借借款大幅幅增加所所致。4、20007年后期期行业展展望4.1行行业发展展展望一季季度国内内经济

25、仍仍然保持持快速增增长，GGDP同比增增长11.1%，增速速提高了了0.7个百分分点。后后期虽然然宏观调调控政策策会继续续，但我我国经济济处于一一个长周周期的上上升阶段段，消费费结构升升级、城城市化进进程、经经济全球球化等利利好因素素将支持持经济长长期高速速发展，宏观调调控只是是让经济济增长回回归到健健康水平平，因此此预计全全年国内GDP增速仍仍将在9%以上。从一一季度原原油运行行情况看看，我们们仍然维维持20007全年原原油均价价低于20006年、价价格围绕绕60美元/桶上下下波动的的观点。良好好的经济济环境以以及低位位运行的的原油价价格为化化工行业业的提供供了较为为宽松的的环境，预计全全年

26、化工工行业仍仍将保持持快速增增长，但但一些不不利和不不确定因因素会影影响到行行业的生生产和发发展。一是是贸易环环境的变变化。欧欧盟针对对其他国国家向其其出口商商品而出出台的RREACCH法规将将于20007年6月1日开始始全面实实施，其其中涉及及到我国国石油和和化工行行业的产产品多达达12000多种。由于繁繁琐的检检测手续续、较高高的检测测费用，以及各各种环保保、科技技壁垒，因而我我国化工工产品向向欧盟出出口将面面临很大大的困难难。而一一旦出口口受阻，那些产产能过剩剩的产品品将面临临巨大的的销售压压力，企企业生产产经营将将极为困困难。二是是产能过过剩问题题。近几几年来，由于投投资的盲盲目扩张张

27、，不少少行业产产能大幅幅度增加加，而220066、20007年是集集中投产产期，不不少行业业面临产产能过剩剩的风险险。20006年，一一些产品品产能增增长过快快的问题题已经显显露出来来，如无无机化工工产品、化肥、橡胶助助剂等产产品价格格比较低低迷、盈盈利下滑滑，20007年形势势可能会会更趋严严峻。三是成成本问题题。20007年煤、电、气气等能源源价格继继续上涨涨是大势势所趋，作为一一个高能能耗行业业，化工工行业的的成本压压力进一一步增加加。四是节节能与环环保压力力加大。节能和和环保是是今后政政府力抓抓的重点点，“十一五”规划提提出到20110年单位GDP能耗降降低20%、主要要污染物物排放总

28、总量减少少10%，。但20007年一季季度，全全国没能能完成确确定的节节能降耗耗和污染染物减排排的指标标，预计计后期会会加大节节能与环环保的监监控。而而石油和和化工行行业是高高能耗产产业，能能源在产产业发展展中的成成本比重重很大，同时环环保问题题同样比比较突出出，国家家环保总总局两次次环境风风险大排排查，石石油和化化工行业业都是重重点。由由于工艺艺技术相相对落后后，历史史欠账太太多，节节能环保保的任务务非常重重。综合考考虑到国国内经济济整体增增长水平平及下游游行业的的发展情情况，预预计20007年化工工行业保保持10%-15%的增长长速度，油气开开采景气气度下降降，原油油加工业业随着油油价的回

29、回落及新新的成品品油定价价机制出出台效益益将大幅幅改善，全行业业效益总总体继续续保持稳稳定增长长。4.2行行业投资资机会行行业投资资机会主主要来自自四方面面：一是原油油预期下下跌带来来的投资资机会，由于油油价下跌跌，部分分行业成成本压力力会减轻轻，毛利利率趋于于回升；三是是产业转转移或产产业转型型带来的的投资机机会，如如农药行行业面临临高毒禁禁用，产产品结构构向中低低毒方向向发展，结构变变动带来来行业格格局的改改变，部部分公司司优势得得以显现现；四是是有重大大资产注注入题材材的公司司，20007年整体体上市、大股东东资产注注入是市市场的一一大热点点。由于于整体上上市或优优质资产产注入，相关上上

30、市公司司业绩将将获得提提升或发发生质的的转变，因而这这些公司司需要高高度关注注。我们们继续维维持20007年化工工行业投投资策略略报告中中的观点点，认为为重点应应关注以以下细分分行业：农药行业业：国内内需求仍仍然有较较大增长长空间，同时高高毒农药药禁用政政策带来来了新的的投资机机会，考考虑到公公司技术术实力、产品品品种状况况、销售售网络，建议关关注红太太阳(00005525)、扬农农化工(60004886)、华星星化工(00020118)；纺织织助剂行行业：纺纺织助剂剂产品面面临着一一个需求求总量持持续快速速增长、高端产产品增速速加快的的市场格格局，同同时行业业集中度度较低，龙头企企业拥有有机

31、会，建议关关注德美美化工(00020554)；塑料料加工行行业：原原油价格格20007年预期期低于20006年，行行业毛利利率回升升，其中中的塑料料建材、塑料包包装材料料行业发发展空间间较大，建议关关注海螺螺型材(00006119)和永新股股份(00020114)；纯碱碱行业：20007年纯碱碱行业供供给增量量有限而而需求保保持快速速增长，同时由由于航运运指数今今年大幅幅上涨，国内纯纯碱产品品在东南南亚地区区的竞争争力加强强，而主主要原材材料之一一的原盐盐价格继继续维持持低位，行业将将继续维维持较高高景气度度，建议议关注山山东海化化(00008222)；炭黑黑行业：炭黑行行业伴随随橡胶工工业的

32、快快速发展展而发展展，近年年来国内内橡胶工工业发展展速度非非常快，20006年橡胶胶工业投投资增速速高达81. 9%，这位位炭黑行行业的快快速发展展提供了了保障；同时，作为炭炭黑的主主要原料料乙烯焦焦油、蒽蒽油和煤煤焦油价价格20007年将会会低于20006年水平平，成本本压力进进一步减减轻；而而且国内内炭黑行行业集中中度较低低，优势势企业具具备较好好发展空空间，建建议关注注黑猫股股份(00020668)。至于于资产注注入或整整体上市市概念股股，建议议关注我我们在220077年化工行行业投资资策略报报告中列列出的相相关题材材。5、重点点上市公公司点评评攀渝渝钛业(00005155)：公司司主要

33、从从事金红红石型钛钛白粉的的生产和和销售，具备33.6万吨/年硫酸酸法金红红石钛白白粉生产产能力，产能规规模在国国内排第第五，产产品质量量和知名名度均较较高，是是两市唯唯一一家家从事钛钛白粉生生产和销销售的上上市公司司。但由由于原材材料成本本的大幅幅涨价，公司产产品赢利利能力一一般，20007年随着钛钛白粉行行业竞争争的进一一步加剧剧，公司司目前所所拥有的的资产的的盈利能能力将会会进一步步下降。公司司最大的的亮点是是大股东东攀钢集集团的资资产注入入。攀钢钢集团日日前将旗旗下两家家钛业公公司进行行合并，新的攀攀钢钛业业公司“十一五”期间将将力争实实现钛精精矿120万吨/年、高高钛渣30万吨/年、

34、硫硫酸法钛钛白粉35万吨/年、氯氯化法钛钛白粉9万吨/年、海海绵钛1.5万吨/年、钛钛材1万吨/年的产产业规模模。我们们认为该该公司注注入到攀攀渝钛业业的可能能性非常常大，而而一旦注注入，攀攀渝钛业业业绩将将会有翻翻天覆地地的变化化。假定定按照目目前的资资产全部部注入到到公司，预计攀攀渝钛业业20007、20008年的EPS将分别别为0.777元和1.113元，给给予20008年30倍市盈盈率，则则合理目目标价在在33元，维维持短期期“买入”、长期“买入”投资评评级。黑猫猫股份(00220688)：公司司是国内内炭黑行行业龙头头，目前前具备221.55万吨/年炭黑黑生产能能力。20006年公司

35、司实现主主营业务务收入10.53亿元，同同比增长长72.52%；实现净净利润0.555亿元，同比增增长78.73%。不断断扩大产产能是公公司业绩绩增长的的主要动动力。后后期公司司将进一一步扩大大炭黑产产能，220077年产能能将扩大大到26万吨，20008年扩大大到30万吨，20110年产能能达到40-550万吨/年。20077年公司司主要原原料煤焦焦油、乙乙烯焦油油和蒽油油价格预预计有所所回落，这有利利于缓解解公司成成本压力力，公司司产品毛毛利率有有望同比比回升。预计计公司20007、20008年EPS分别为0.991元和1.114元，给给予公司司30倍市盈盈率是合合理的，则公司司20007

36、年股票票目标价价位27.3元。由于于在技术术、规模模、运输输、环保保等多个个方面具具备优势势，公司司在国内内炭黑行行业的发发展前景景较为光光明。维维持公司司短期“买入”、长期“买入”投资评评级。中国国石化(60000288)：中国国石化是是国内最最大的成成品油加加工及营营销商。20007年一季季度业绩绩同比出出现较大大幅度增增长。一一季度公公司主营营业务收收入同比比仅增长长24.95%，但净净利润同同比却增增长了1122.566%，主要要原因是是原油价价格在20006年下半半年开始始大幅下下跌，公公司炼油油业务开开始实现现盈利，而20006年一季季度炼油油业务则则处于大大幅亏损损状态。由于炼炼

37、油业务务在上半半年的大大幅盈利利，公司司预计20007年上半半年业绩绩同比增增幅在50%以上。从220077年全年年看，由由于预计计原油均均价20007年将低低于20006年，公公司炼油油业务盈盈利能力力的恢复复将会逐逐渐恢复复，目前前公司炼炼油业务务盈利能能力处于于历史较较好水平平。由于于炼油业业务盈利利能力的的恢复，公司20007年业绩绩将有较较好表现现。对中中国石化化炼油业业务有重重大影响响的另一一个因素素是成品品油定价价机制的的市场化化改革，这一改改革的时时间和内内容虽然然还难以以预测，但可以以确定新新方案将将有利于于中国石石化炼油油业务盈盈利能力力的稳定定。中国国石化也也在积极极拓展

38、其其它业务务，公司司天然气气业务十十一五期期间年复复合增长长率预计计为199.811%，化工工业务十十一五期期间将维维持在10%以上的的增速，油品营营销业务务预计维维持在8%以上的的增速，因而公公司主业业规模十十一五期期间将保保持较快快增长速速度，预预计公司司20007、20008年EPS分别为0.887元、0.995元，给给予13-15倍市盈盈率是合合理的。鉴于于中国石石化的成成长性较较为突出出，考虑虑到中国国石化在在股指中中的权重重较大，在股指指期货即即将推出出的背景景下，公公司投资资价值较较为突出出。综合合考虑，我们给给予中国国石化短短期“买入”，长期“买入”的投资资评级。红太太阳(00

39、005525)：公司司主要从从事农药药的生产产和化肥肥的销售售工作，20006年主营营业务收收入同比比增长28.64%，但净净利润同同比下滑滑了3.664%。主要要原因是是公司产产品毛利利率进一一步下滑滑，20006年产品品毛利率率只有8.774%，同比比下降了了1.772个百分分点，但但从目前前情况看看，原油油价格20007年均价价预计低低于20006年，这有利利于公司司缓解原原料成本本压力，提升产产品毛利利率。20077年国家家开始禁禁用5种有机机磷类高高毒农药药，后期期将逐步步全面禁禁用高毒毒农药，公司产产品主要要为中低低毒品种种，将是是高毒禁禁用受益益者。公司司大股东东拥有吡吡啶中间间

40、体技术术，在发发展吡虫虫啉、毒毒死蜱和和百草枯枯等市场场容量大大的中低低毒农药药方面具具备较大大优势。同时时公司拥拥有农资资连锁超超市，产产品渠道道优势非非常明显显，这也也会为公公司在推推广中低低毒农药药提供便便利。由于于拥有技技术优势势加渠道道优势，公司是是农药行行业中最最有可能能成为巨巨头的企企业，因因此建议议高度关关注该公公司。天科科股份(60003788)：公司司是国内内唯一一一家工业业气体行行业上市市公司，在气体体变压吸吸附及相相关催化化剂领域域具备很很强的竞竞争力。20007年1月，公公司与中中国石化化集团合合作开发发的炼厂厂乙烯干干气回收收技术通通过了专专家鉴定定，认定定该技术术

41、投资少少、收益益高，能能提高炼炼厂乙烯烯收率。该技术术在各石石油炼化化厂推广广前景可可观，天天科股份份将由此此获得一一个较快快的利润润增长点点。但之之前由于于股东及及管理层层之间的的纷争，公司业业绩一直直不太理理想。220066年因大大量计提提，公司司大幅亏亏损37002.88万元。前期更更是传出出公司董董事长被被罢免的的消息，这有损损于公司司形象。但公公司实际际控制人人中国化化工集团团有意大大力发展展公司的的工业气气体业务务，预计计中国化化工集团团会逐步步理顺管管理层关关系，让让公司走走上正轨轨。如果果公司走走上正轨轨，以公公司在行行业中的的地位以以及新产产品开发发的实力力，加上上中国化化工集团团的支持持，公司司未来发发展前景景非常可可观，建建议高度度关注。中化化国际(60005000)：公司司大股东东中国中中化集团团是中国国最早进进入福布布斯财财富全全球5000强排行行榜的企企业集团团之一，20006年第16次入围围，名列列