《财务管理》练习与答案

1、财务管理练习与答案习题 1 单利终值计算某企业有一张带息期票，面额为 120000 元，票面利率为4%，出票日期为6 月 15 日，8 月 14 日到期（共60 天），计算到期本利和。F = 120000 （ 1+ 4% 60） = 120800（元）360习题 2 复利终值计算某人购买10000 元投资基金，该基金年报酬率预计为6%，分红方式为红利并入本金，三年后期终金额为多少？F = 10000（ 1+ 6% ） 3 = 10000 1.1910 = 11910（元）习题3单利现值计算8 月某企业有一张带息期票，面额为14 日到期（共 60 天），现于 6 月120000 元，票面利率为4

2、%，出票日期为6 月27 日到银行办理贴现，贴现率为6%，贴现期为15 日，48 天，计算银行给付的贴现额。P = 120800（ 1-6%48） = 119834（元）360习题 4 复利现值计算某人拟在5 年后使用资金100000 元，假设某项投资基金年报酬率为10%，现在应投资多少金额？P = 100000 1= 100000 0.6209 = 62090（元）5习题 5 普通年金终值计算每年存入 1638 元，年利率为10%，5 年后本利和为多少？F= 1638 ( 110 %)51 6.1051 = 10000（元）= 163810 %习题 6 偿债基金计算（已知年金终值，求年金）拟

3、在 5 年后归还到期债务10000 元，从现在起每年等额存入一笔款项，年利率为10%，每年要存多少？10 %A= 10000 ( 110 %) 5 1 = 10000 0.1638 = 1638 （元）习题 7 普通年金现值计算某房产的价格支付条件为每年年末支付100 万元，五年付清。 现准备修改支付条件，改为一次付清全价，市场利率为10%，应该支付多少金额？11(11 0%)5P= 100 = 100 3.7908= 379.08 （万元）1 0 %习题 8 预付年金终值计算某企业有一个投资项目，预计在2008-2010 年（共 3 年）每年年初投入资金300 万元，2011-2020 年（

4、共10 年）每年年末收回资金100 万元，预计市场利率为8%，该投资项目是否可行？F= 300 (1 8%)31 （ 1+8%） = 300 3.2464 1.08 = 1051.8336（万元）8 %118 %)10P= 100 ( 1 6.7101 = 671.01 （万元）8 %= 100结论：因为收回资金的现值小于投入资金的终值，该投资项目不可行。习题 9 预付年金现值计算某房产的价格支付条件为每年年初支付100 万元，五年付清。 现准备修改支付条件，改为一次付清全价，市场利率为10%，应该支付多少金额？1110%) 5P= 100 (1（ 1+10%） = 100 3.7908 1.

5、1 = 416.988（万元）10 %习题 10投资风险的衡量某企业 A、 B 两个投资项目的收益预计及相应概率如下表：经济情况概率（ Pi ）收益率（ Xi ）A 方案B 方案繁荣P1=0.30X1=20%X1=30%一般P2=0.50X2=10%X2=10%较差P3=0.20X3=5%X3=0%要求计算期望值、标准差、标准离差率，并作出评价。（ A）=20% 0.3+10% 0.5+5% 0.2=12%（ B）=30% 0.3+10% 0.5+0% 0.2=14%( A )(20% 12%) 20.3 (10 % 12 %) 20.5 (5% 12 %) 20 .2 = 5.57%( B

6、)2220 .2 = 11.14%(30 % 14 %)0.3 (10 % 14 %)0.5 (0% 14 %)V（A）=5.57% = 46.42%12 %V（B）=11.14 % = 79.57%14%评价： B 方案的期望值要高于A 方案，但从标准差和标准离差率指标来看，B 方案的风险也大于 A 方案。习题11财务比率计算（套算方法）某企业2008年期末流动比率为2，期末流动负债为8000万元，期末流动资产占总资产的比例为40%，期初与期末资产总额相同，期末资产负债率为50%。该年应收账款平均余额为10000万元，应收账款周转次数为3 次，销售收入中赊账比例为80%。资本金总额为1500

7、0万元，该年利润总额6000万元。要求：计算总资产周转率、资本金负债率、资本金利润率和总资产利润率。总资产周转率 =31000080%= 37500 = 0.9375 （次）2800040%40000资本金负债率 =4000050% =20000 = 133.33%1500015000资本金利润率 =6000= 40%15000总资产利润率 =6000= 15%40000习题 12 财务比率计算（逆算方法）某企业 2008 年总资产周转率为4 次，销售收入净额20000 万元，总资产利润率为15%。要求：计算2008 年该企业资产平均总额和利润总额。资产平均总额=20000 4=5000（万元

8、）利润总额 =15% 5000=750（万元）习题 13 债券发行价格计算某公司发行面值为1000 元的公司债券， 期限 8 年，票面利率 10%，每年年末付息一次，要求计算债券发行时，市场利率假如分别为9%、 10%、 11%时的发行价格。1181债券发行价格（(1 9%)9%）=100010 %10009%) 89 %( 1= 553.48 + 501.90 = 1055.38（元）1110%)81债券发行价格（10%） =100010 %(11000810 %(1 10 %)= 553.49 + 466.50 = 1000（元）11债券发行价格（(1 11%)8111%） =100010

9、 %11 %10008(1 11 %)= 514.61 + 433.90 = 948.51（元）习题 14 个别资本成本计算A 公司 向银行取得长期借款1200 万元，年利率7.5%，借款期限3 年，每年付息一次，到期一次还本。筹措这笔借款发生费用0.2%，企业所得税率为25%；B 公司 以 1050 元的价格发行面额为1000 元的 5 年期债券10 万张，票面利率8%，每年年末支付一次利息，发行费用率为5%，企业所得税率为25%；C 公司 以面值发行优先股1000 万元，年股利率6.5%，筹资费用率为3.5%；D 公司 发行面值为1 元的普通股8000 万股，每股发行价格为5 元，筹资费用

10、率为4%，第一年股利率为10%，以后每年增长4%；E 公司 以留存收益3000 万元转作普通股3000 万股，预计第一年股利率为8%，以后每年增长 5%。要求计算上述个别资本成本。A 公司长期借款成本 = 1200 7.5 %(1 25%) = 5.64%1200(10.2%)B 公司债券成本 = 1000 8%(125 %) = 6.02%1050(15%)C 公司优先股成本=10006.5%= 6.74%1000(13.5%)D 公司普通股成本=800010%= 6.08%8000 54%(1 4%)E 公司留存收益成本=30008%= 13%5%3000习题 15综合资本成本计算某公司初

11、创时拟投入5000 万元，有A、 B 两个筹资方案，有关资料如下：单位：万元A 方案B 方案筹资方式筹资额资本成本筹资额资本成本长期借款12506.5%7506.5%公司债券10008%9008.5%优先股50010%60010%普通股200015%250015%留存收益25014.5%25014.5%合计50005000要求以综合资本成本为依据选择筹资方案。方案综合资本成本125010005002000250= 6.5%8 %10 %15 %14.5%500050005000500050001.625% +1.6% +1% +6% +0.725% = 10.95% B 方案综合资本成本750

12、9006002500250= 6.5%8.5%10 %15 %14 .5%500050005000500050000.975% +1.53% +1.2% +7.5% +0.725%11.93%结论： A 方案综合资本成本小于B 方案，应选择A 方案。习题 16 边际资本成本计算某公司现有资本1000 万元，其中长期负债200 万元，优先股300 万元，普通股500 万元。现准备在原有资本结构比例条件下，追加筹资500 万元，有关条件如下：筹资种类资本结构新筹资数量范围资本成本长期负债20%小于 50万8%大于 50万9%优先股30%小于 180 万10%大于 180 万12%普通股50%小于

13、280 万12%大于 280 万15%要求计算追加筹资的边际资本成本，在保持此边际资本成本的条件下，追加筹资最高可达多少？追加筹资500 万元的边际资本成本：长期负债筹资额= 500万 20% 100万 50 万，适用9 %优先股筹资额=500 万30 %150 万180 万，适用 10 %普通股筹资额=500 万50 %250 万 280万，适用12 %边际资本成本=9 %20 %10 %30 %12 %50 %10 .8%在 10.8%边际资本成本条件下，追加筹资最高金额：长期负债的筹资总额分界点=50 万20 %250 万优先股的筹资总额分界点= 180万30 %600 万普通股的筹资总

14、额分界点= 280万50 %560 万在长期负债资本成本为9%，优先股资本成本为10%，普通股资本成本为12%，边际资本成本为 10.8%的条件下，追加筹资总额最高可达560 万元。习题17经营杠杆系数、财务杠杆系数计算某公司年销售收入为8600 万元，变动成本率为60%，固定成本为1240 万元。公司资本总额为 6000 万元，债务比率为40%，债务利率为12%。当年该公司每股收益为0.40 元。要求计算该公司经营杠杆系数、财务杠杆系数、 复合杠杆系数。 若明年该公司销售收入增长 20%，每股收益为多少？经营杠杆系数（ DOL） = (8600 8600 60% 1240 ) 12401.5

15、6368600860060%1240财务杠杆系数（ DFL） =8600 8600 60 %12401.15068600 60 % 1240 )6000 40 % 12%(8600复合杠杆系数（DTL） = 1.56361.1506 = 1.7991明年每股收益（EPS）= 0.40 + （0.4020%1.7991）= 0.40 + 0.14 = 0.54（元）习题18每股收益无差异点计算某公司原有资本7000 万元，其中债务资本2000 万元，债务利率10% ；普通股股本5000万元，每股面值100 元，共 50 万股。现在该公司扩大业务，需要增加资本3000 万元，有两个方案可供选择，A

16、 方案是全部发行普通股，每股100 元，增发30 万股； B 方案是全部筹措债务资本，债务利率为12%。所得税率为25% 。要求计算筹资的每股收益无差异点（如果该公司的变动成本率为60%，固定成本为2000万元，以销售收入为单位的筹资无差异点是多少）。每股收益无差异点（以EBIT 为计量单位） ：( EBIT200010 %) (1 25 %)( EBIT 2000 10 % 3000 12%) (1 25%)5000 / 1003000 /1005000 / 100EBIT = 1160 （万元）结论：该公司息税前利润（EBIT ）大于 1160 万元时，应采用B 方案（负债方案） ；反之，

17、应采用A 方案（增发股票方案） 。每股收益无差异点（以Q 为计量单位）：(Q0.6Q2000200010%)(125%)(Q0.6Q2000200010%300012%)(125%)5000 / 1003000 /1005000 / 100Q = 7900 （万元）结论：当该公司销售额（Q）大于7900 万元时，应采用B 方案（负债方案） ；反之，应采用 A 方案（增发股票方案）。习题19投资决策评价指标计算某公司有A 、B 、C 三个投资方案， 各方案所需要的一次性投资额分别为200000 万元、300000 万元、 150000 万元，方案的寿命期均为5 年且期末无残值，贴现率为10%，各

18、方案的现金流量见下表：单位：万元期间A 方案B 方案C 方案净利折旧净流量净利折旧净流量净利折旧净流量0-200000-300000-15000014000040000800003000060000900001000050000600002300004000070000350006000095000200004000060000320000400006000045000600001050003000030000600004150004000055000600006000012000040000200006000051000040000500005500060000115000500001000

19、060000合计115000200000115000225000300000225000150000150000150000要求计算上述三方案的投资回收期、会计收益率、平均收益率、净现值、现值指数（获利指数）、内含报酬率，并作出评价。投资回收期（ A ）=20000080000700002.83(年）260000（B）= 330000090000950001050003.08（年）120000150000（ C） =2.（5年）60000115000 5会计收益率（ A ）=11.5%B） = 225000 5 15%3000001500005（C） =20%150000平均收益率（ A ）=

20、 115000523%20000022250005（B）=30%（C） = 150000554 .55 %55000( 注）注： C 方案各年折旧额不相等，不能采用期初加期末除2 的办法，要先计算各年平均数，再计算五年平均数，算出年平均投资额。第 1年 = （ 150000+100000） 2 = 125000 第 2年 = （ 100000+60000） 2 = 80000 第 3年 = （ 60000+30000） 2 = 45000 第 4年 = （ 30000+10000） 2 = 20000 第 5年 = （ 10000+0） 2 = 5000平均投资额= （ 125000+8000

21、0+45000+20000+5000 ） 5 = 55000A 方案净现值（ NPV-A ） =800001160000155000150000120000070000(1 10%) 2(1 10%) 3(1 10%) 4(1 10%) 5(110%)= 244264 200000= 44264（万元）B 方案净现值（ NPV-B ） =111050001120000111500013000009000095000210%) 3(1 10%) 4(1 10%) 5(1 10%)(1 10%)(1= 392577 300000 = 92577 （万元）C 方案净现值（ NPV-C ） =115(

22、1 10 %)22744815000077448 ( 万元）6000015000010 %方案现值指数（ PVR-A ）= 244264 200000 = 1.2213方案现值指数（ PVR-B ） = 392577 300000 = 1.3086方案现值指数（ PVR-C ） = 227448 150000 = 1.5163内含报酬率计算：方案：设定 A 方案内含报酬率介于18%-20% 之间。贴现率设定18%的 A 方案净现值A-NPV （ 18% ） =800001700001600001550001500001200000(1 18%)(1 18%)2(1 18%)3(1 18%) 4

23、(1 18%)5= 204814 200000 = 4814贴现率设定20%的 A 方案净现值A-NPV （20%） =800001700001600001550001500001200000(120%)(120%) 2(120%)3(120%) 4(120%) 5= 196615.5 200000 = 3384.5A 方案内含报酬率(IRR-A) =0481419 .17%18% ( 20% 18 %)48143384 .5方案：设定 B 方案内含报酬率介于20%-22% 之间。贴现率设定20%的 B 方案净现值B-NPV （ 20%）=900001950001105000112000011

24、150001300000(120%)(120%)2(120%) 3(120%) 4(120%) 5= 305823 300000 = 5823贴现率设定22%的 B 方案净现值B-NPV （ 22%） =90000195000110500011200001115000130000022%)22%)222%)3(122%) 4(122%) 5(1(1(1= 292145 300000 = 7855B 方案内含报酬率05823(IRR-B) = 20% ( 22% 20%)20.85 %78555823C 方案：设定 C 方案内含报酬率为X% ，115(1 X%)150000060000X %11(1X%)52.5X %查年金现值系数表，在5 年这一行中，查出大于小于2.5 的系数各一个：2.5320、 2.4830贴现率年金现值系数28%.2.5320X%.2.529%.2.4830C 方案内含报酬率 (IRR-C) = 28% ( 29%2.53202.528%)28.65 %2.53202.4830结论：六种评价指标的计算评价结果如下：评价指标第一第二第三投资回收期CAB会计收益率CBA平均收益率CBA净现值BC