煤炭行业煤炭进出口深度研究：方向趋紧、动态调控、影 响弱化、龙头受益

1、目 录 HYPERLINK l _bookmark0 一张回我进口策变化3 HYPERLINK l _bookmark1 政策溯宽严进宽严出宽出进有控进3 HYPERLINK l _bookmark2 2003年以：出，鼓出口3 HYPERLINK l _bookmark3 政策容多上煤出口税率3 HYPERLINK l _bookmark4 颁布因出创，业供于求4 HYPERLINK l _bookmark5 政策响出规不膨胀4 HYPERLINK l _bookmark6 2004-2013 ：进出抑制口鼓进口5 HYPERLINK l _bookmark7 政策容出口降退率，行口额理5

2、HYPERLINK l _bookmark8 政策容进口逐取煤炭口税5 HYPERLINK l _bookmark9 颁布因需增，价走高6 HYPERLINK l _bookmark10 政策响进增出降，口价涨7 HYPERLINK l _bookmark11 2.3.2014-2016 ：件限进口7 HYPERLINK l _bookmark12 政策读进转条性限，口获励7 HYPERLINK l _bookmark13 颁布因：口胀内煤销煤下行8 HYPERLINK l _bookmark14 颁布因：质进增加国环压增大9 HYPERLINK l _bookmark15 政策响进煤、均先后

3、升10 HYPERLINK l _bookmark16 2017年今有有动态控10 HYPERLINK l _bookmark17 政策读：“控进”态调控10 HYPERLINK l _bookmark18 政策布因影：供给调格 HYPERLINK l _bookmark19 煤炭口需局呈集中布势13 HYPERLINK l _bookmark20 供给：中澳利、印、古俄斯国13 HYPERLINK l _bookmark21 需求：端场沿省份主进量增降13 HYPERLINK l _bookmark22 进口以速跌监将以态控主15 HYPERLINK l _bookmark23 为什低值屡不

4、？15 HYPERLINK l _bookmark24 为什官不调炭口关？16 HYPERLINK l _bookmark25 供给节，理“层面转向技层面”17 HYPERLINK l _bookmark26 进出影逐弱，好行龙头18 HYPERLINK l _bookmark27 风险示19 HYPERLINK l _bookmark28 政策整险19 HYPERLINK l _bookmark29 产能放险19 HYPERLINK l _bookmark30 宏观济险19一张图回顾我国进出口政策变化我国的煤炭进出口政策大致经历了四个阶段。 第四阶段：2017 年至今，煤炭供需紧平衡，有控有

5、进，动态调控煤炭进口。图 1：煤炭进出口政策经历了四个阶段数据来源：政府网站、宽进严出宽出严进有控有进2003 年及以前：宽出严进，鼓励出口1998 1999 1985 3%9%、13%表 1: 2003 年及以前煤炭出口退税相关政策文件颁布时间执行时间颁布机构政策名称主要内容1995/5/251995/7/1国务院关于调低出口退税率加强出口退税管理的通知煤炭出口退税率仍为 3%，维持不变1998/6/161998/6/1财政部、国家税务总局关于提高煤炭钢材水泥及船舶出口退税率的通知煤炭出口退税率从 3%上调到 9%1999/7/11999/4/1财政部、国家税务总局关于出口煤炭有关退(免)税

6、问题的通知煤炭出口退税率由 9提高到 13数据来源：政府网站、1998 年以前，我国煤炭整体处于供不应求的阶段，为了出口创汇，促进1985 出口。1998 年-2003 （消26382003 18.35 16.92 1.43 图 2：1995-2003 年煤炭产量增速高于消费量增速图 3：1995-2003 年产量-消费量差额逐步扩大数据来源：Wind、数据来源：Wind、1995-2003 2861.7 9392.9 16%。同期，煤炭进口规模较小。自 2002 年我国正式加入WTO，煤炭进口量显著增长，但规模与出口相比，仍相去甚远。图 4：1995-2003 年煤炭出口规模不断膨胀数据来源

7、：Wind、2004-2013 年：宽进严出，抑制出口、鼓励进口政策内容2004 1 1 13% 5 1 9 15 0%1 5%2004 1 4 政策内容2008 2008 1 272 外，202 3%0%颁布时间执行时间颁布机构政策名称颁布时间执行时间颁布机构政策名称主要内容2003/10/132004/1/1财政部、国家税务总局财政部国家税务总局关于调整出口货物退税率的通知13%出口退税率一律调低到 11%。2004/1/72004/7/1国家发展、改革委员会会同商务部、煤炭出口配额管理办法口国营贸易经营权的出口企业可以申请煤海关总署炭出口配额。2005/4/292005/5/1财政部、国

8、家税务总局财政部国家税务总局关于调整部分产品出口退税率的通知将煤炭的出口退税率下调为 8%。2006/9/142006/9/15财政部、发展改革署、国家税务总局关于调整部分商品出口退税率和增补加工贸易禁止类商品目录的通知取消煤炭的出口退税。2006/10/202006/11/1国务院关税税则委员会、海关总署国务院关税税则委员会关于调整部分商品进出口暂定税率的通知对煤炭等产品实施 0-3%的进口暂定税率对煤炭、焦炭等产品实施 5%的出口暂定税率2007/12/292008/1/1海关总署2008 年关税实施方案取消对煤炭的进口关税数据来源：政府网站、2002-2011 10%。2003 275

9、2008 7 24 1045 为了满足国内剧增的煤炭需求，调节高位煤价，国家开始加大煤炭进口端的供应。图 5：2004-2013 年煤炭需求不断增加图：伴随2020数据来源：Wind、数据来源：Wind、2157.9 图 7：国内煤炭基础储量 2010 年以来呈现快速下降趋势数据来源：Wind、我国煤炭进出口量 2003 年分别为 1076、9388 万吨，2013 年分别变为32702、751 万吨，出口量已经微不足道。自 2009 年我国首次从煤炭净出口国变为净进口国后，煤炭进口量呈现持续上涨态势。随着煤炭进口量的不断上升，进口煤需求火热，推动进口煤价上涨。2005-2013 100 图

10、8：2004-2013 年煤炭进口剧增、出口下降图 9：进口价格指数普遍在 100 以上数据来源：Wind、数据来源：Wind、2.3.2014-2016 年：条件性限制进口 恢复进口关税：2014 10 15 国税率； 限制劣质煤进口：2014 9 1 2016 12 22 “十三五出口政策方面，国家时隔多年再次鼓励出口，下调出口税率，但此时的出口规模已十分有限。表 3:第三阶段进出口相关政策颁布时间执行时间颁布机构政策名称主要内容2013/8/292013/8/30海关总署关于对褐煤等商品进口关税税率进行调整的公告取消褐煤(税号：27021000、27022000)的零进口暂定税率，恢复实

11、施 3%的最惠国税率2014/10/82014/10/15国务院关税税则委员会、海关总署关于调整煤炭进口关税的通知取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、煤球等燃料的零进口暂定税率，分别恢复实施 3%、3%、6%、5%、5%的最惠国税率。2014/9/32015/1/1国家发改委、环保部、商务部、海关总署、国家工商总局、国家质检总局商品煤质量管理暂行办法对商品煤灰分、硫分等指标提出明确要求，对远距离运输(运距超过 600 公里)的商品煤要求更加严格，并对 5 种有毒有害元素（汞、砷、磷、氯、氟）指标做了相应规定。不符合要求的商品煤不得进口、销售和远距离运输2014/12/122015/1/1

12、国务院关税税则委员会、海关总署2015 年关税实施方案“出口税则”的出口税率不变，并对生铁等部分出口商品实施暂定税率，其中，出口关税税率由 10%下调至 3%2016/4/52016/4/5商务部、海关总署关于对朝鲜禁运部分矿产品清单的公告禁止自朝鲜进口煤炭、铁、铁矿石；禁止自朝鲜进口黄金矿、钛矿、钒矿及稀土矿物。2016/12/222016/12/22国家发改委、国家能源局煤炭工业发展“十三五”规划鼓励进口优质煤炭，加强炼焦煤进口，严格控制低热值煤、高硫煤等劣质煤进口。数据来源：政府网站、进口膨胀，占国内煤炭消费量比例不断扩大；国内煤炭库存不断增加、销售受阻，煤价下行，政府出台政策限制煤炭的

13、进口。2013 8%32.30%、20.53%、43.56%62.24%。图 10：进口煤炭占煤炭消费量 2013 年达到 8%图 11：沿海四省 2009-2013 进口煤占消费量比重持续上升数据来源：Wind、数据来源：Wind、2009 2009-2016 2000 4.1、9.8。供过于求的局面使得国内煤价承压下行，从 2011 年初的 785 元下降至2016 年初的 370 元，降幅达 52.87%。图 12：2009-2016 年华北、西北地区库存不断上升图 13：2011-2016 年国内煤价持续下行数据来源：Wind、数据来源：Wind、2008 0.03 2014 0.64

14、 6.5%21.98%68%2015 图 14：2000-2014 年我国褐煤进口规模、占比不断提高数据来源：Wind、2014-2015 2013 3.27 2.912.04 2016 2.9 2.55 25%。2014 600-700 2015 410 撑进口煤价止跌回升，现已在 700-800 元区间高位震荡。图 15：2014-2016 年进口量先降后升图 16：2014-2016 年进口煤价先降后升数据来源：Wind、数据来源：Wind、2017 年至今：有控有进、动态调控2017 年开始，我国对煤炭进口采取“有控有进”的动态调控机制。2017 7 201842018 6 2018

15、10 2018 2017 表 4:2017 年至今进出口政策整理时间主要内容解读2017 年 5 月海关总署召集行业龙头企业要求电企控制进口煤；5 月 9 日，发改委与多个部位召开会议，研究控制劣质煤进口的措施；5%-10%（100 万吨50 元吨以内。2017 年 6 月部分南方电厂以及公共码头进口煤业务受到限制；海关总署要求严格控制进口煤的卸货效率，并将报关数量列入各关考核指标；江苏、广西、上海等已通过采取延长通关时间、停止批复场地或临时开放口岸等方式间接限制进口煤； 广东、福建、浙江等沿海地区的进口煤政策正逐步收紧。2017 年 7 月中国自 7 月 1 日起，禁止省级政府批准的二类口岸

16、经营煤炭进口业务，国务院批准的口岸不受该禁令的影响。2017 年 8 月国家发改委公布关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见（试行（征求意见稿，煤炭行业将健全煤炭最低库存和最高库存制度，其目标直指煤炭库存，以平抑价格波动。2018 年 4 月4 月 1 日起，福州市福州港罗源湾港区的码头泊位在临时开放期间不得经营煤炭进口业务； 二类口岸的煤炭进口限制措施在福建、广东、浙江等沿海主要煤炭进口省份实施；限制口岸由二类口岸扩大到了一类口岸。2018 年 6 月进口煤政策适度放松，有电厂采购合同背书的进口煤正常放行。2018 年 10 月国家发改委明确提出，全年煤炭进口量不超过 2017 年

17、水平，四季度执行力度加大。2018 年 11 月发改委提出禁止进口煤报关；相关部门加大进口煤限制力度，通过分区域开会或通知的形势对年底前煤炭进口做出部署，以实现全年进口量平控的目标。数据来源：政府网站、Sxcoal、2017 “去产能另一方面、进口煤炭已成为国内煤炭市场稳供应、调价格的重要砝码， 往往在煤价异常波动的情境下，通过对进口煤的放松或收紧，平衡煤炭供给、稳定煤炭价格。2017 4 2017年 4 2478 7 1946 21.5%2017 陆续解除对二类口岸煤炭进口的限制，拟通过释放进口来平抑高煤价。政策回暖使得进口煤量大幅上升，煤价开始回落，2018 年 3 月进口量2670 万吨

18、，环比升 28%、同比升 21%，煤价于 4 月中旬降至 564 元。2018 4 “2228 6 8 696 2018 6 6 257 14%17.9%8 592 图 17：2017-2018 年煤炭价格与进口增速呈现负相关数据来源：Wind、图 18：2017-2018 年煤炭进口量基本实现“平控”图 19：2017-2018 年煤炭价格波动幅度趋弱数据来源：Wind、数据来源：Wind、注：价格选取综合交易价：CCTD 秦皇岛动力煤（5500）价格指数煤炭进口供需格局均呈现集中分布态势供给端：集中在澳大利亚、印尼、蒙古、俄罗斯四国我国煤炭进口来源地呈现分布范围广、集中度高的特点。依据海关

19、总署的最新统计数据，2018 年我国煤炭进口来源于全球 28 个国家和地区， 其中印度尼西亚、澳大利亚、蒙古、俄罗斯等四个国家煤炭进口量和进口额合计占比分别达到 96%、95%。图 20：印尼、澳大利亚、蒙古、俄罗斯进口量占比 96%图 21：印尼、澳大利亚、蒙古、俄罗斯进口额占比 95%数据来源：Sxcoal、数据来源：Sxcoal、具体到煤炭用途， 我们看到印度尼西亚是我国最大的动力煤进口来源2018 12521 万吨， 60%2826 704 79%。表 5: 2018 年我国动力煤、炼焦煤、无烟煤进口来源国前三名一览动力煤进口量（万吨）占比炼焦煤进口量（万吨）占比无烟煤进口量（万吨）占

20、比印度尼西亚1252160%澳大利亚282644%俄罗斯70479%澳大利亚513525%蒙古276843%越南13415%俄罗斯15898%俄罗斯4437%印尼172%合计1924493%合计603693%合计85596%数据来源：Wind、注：动力煤含褐煤、其他烟煤、其他煤。需求端：终端市场以沿海省份为主，进口量先增后降我国煤炭进口地多分布在沿海省份。依据煤炭资源网最新统计数据，2018 年我国各省煤炭进口前五名分别为广东、内蒙古、江苏、福建、广西，占煤炭进口量 21%、13%、11%、9%、9%，合计占比达 64%。图 22：我国煤炭进口地主要分布在沿海省份（2018，占比2%）数据来源

21、：Sxcoal、2018 4 海关贸易数据汇总，与海关官方公布总量略有差异。2001-2018 年，我国煤炭进口量复合增速 32%，其中 2013 年煤炭进口量3.27 “U”2001-2013 52%56%43%， 2013 1.130.75、0.40 2014-2018 变为-8%、-3%、-26%。图 23：2001-2018 我国三大煤种进口量呈倒“U”型，先增后降数据来源：Wind、2018 26%13%41%、10%6%， 、16%、13%48%。表 6: 2018 年我国动力煤、炼焦煤、无烟煤进口省份前十名一览动力煤进口量（万吨）占比炼焦煤进口量（万吨）占比无烟煤进口量（万吨）占

22、比广东546126%内蒙古264041%山东14019%江苏273913%辽宁64010%河北11616%福建254512%上海4166%黑龙江9813%广西212610%江苏3385%广东8111%浙江16048%浙江3345%福建8111%上海12946%北京2965%浙江669%山东11265%福建2764%北京426%内蒙古9465%天津2284%江苏405%辽宁9334%广西2253%广西395%海南6703%河北2043%辽宁264%合计1944293%合计559786%合计730100%数据来源：Wind、注：动力煤含褐煤、其他烟煤、其他煤。进口难以快速下跌，监管将以动态调控为主

23、为什么低热值煤屡禁不止？2013 （2.3节201、20156.98%2016-2018 49.59%、14.44%、14.14%， 20189428 图 24：2015 年进口褐煤规模短暂回落后，2016-2018 年迅速回升数据来源：Wind、2018 Q5500 CCTD Q3800 Q5000 Q5000 (山西产) Q5000 5000K 表 7:优劣混配 Q5000 动力煤成本较低混配数据广州港:库提价(含税):山西优混(Q5500)到岸价:CCTD 广州港进口动力煤(Q3800)混配比（Q5500:Q3800）749 元/吨382 元/吨71%:29%混配 Q5000 动力煤成本

24、749*71%+（382+40）*29%=653 元/吨广州港:市场价:动力煤(Q:5000,山西)692 元/吨数据来源：Wind、注：以上价格为 2018 年度平均价格，假设广州港港杂费 40 元/吨，混配比例依据 3800*X+5500（1-X）=5000 计算得出。为什么官方不上调煤炭进口关税？中国2002 2018 年， 1256045%。2016 1 1日4%2016 2018 809429%。供给调节器，管理从“政策层面”转向“技术层面”2003 2017 堃 _201902132018-2020 7%表 8: 2018-2020 煤炭供需测算表项目201520162017201

25、8E2019E2020E消费量（亿吨）39.738.538.739.039.941.1产量（亿吨）37.534.135.236.537.538.5进口量（亿吨）2.02.62.72.82.72.7出口量（亿吨）0.10.10.10.10.10.1供需差额（亿吨）-0.2-1.9-0.80.20.30.1进口煤消费量占比（%）5%7%7%7%7%7%数据来源：Wind、CCTD、统计局、发改委、能源局、煤炭工业协会、注：供需差额=产量+进口量-出口量-消费量一、政策限制弱化、窗口指导加强。在国家持续推进、深化改革开放大背景下，自由贸易、减税及免税贸易成为趋势，政策层面通过提高2017 （2.4 节。二、2015 1 1 30%2.9 2.0 国务院关于煤炭行业化解过剩产能实