“趋势”力量的退场

1、美元指数继续上行中美利“倒挂程度明显加深，通胀预期小幅回落；ed 利差重新走阔，离美元流动性仍处于中性水平；跨月后，银行间资金面边际有所宽松，期限利差(10Y1Y重新走阔美元指续上，中美利“倒”程度明加通胀预小幅落上周(20220829-2022090)美元指数继续上行。截至 2022 年 8 月 30 日，美元多头/空头规模均回升净多头头寸规模小幅回升10Y中国国债利率小幅回落，美债利率继续上升，中美利差“倒挂”程度继续明显加深。10Y美债名义/实际利率继续回升，其背后隐含的是通胀预期小幅回落。回升，净多头头寸规模小幅回升图：上周(222092022902美元指数继续上行图：截至2022年

2、8月 0回升，净多头头寸规模小幅回升 11800ICE美元指数量: ICE:美元指数非商业多头持仓:持仓数量 ICE:美元指数非商业空头持仓:持仓数量600 美元指数1 美元指数600400994002009320008721-121-121-121-122-122-122-1021-121-121-121-122-122-1-000图：上周20282-202090210Y 中国国债利率小幅回落，美债利率继续上升，中美利差“倒挂”程度图：上周20282-202090210Y 美债名义/实际利率继续回升，其背后隐含的是通胀预期小幅回落 继续明显加深 中美利():1Y国债-1美债:右轴中债国债到期

3、收益率():1年美国国债期益():1年4335美国通胀预期01():右轴美国:10国债实际收益率美国:10国债名义收益率35253230152125200510150-.5-.521-121-121-121-122-122-11005ed利新走离岸美流动处于中水平跨月银间资面边际所宽动性分不明期限利(1Y重新走阔对于海外而言上周(20220829-2022090)3个月美债利率/美元Lr均继续上升d利差重新走阔离岸美元流动性仍处于中性水平对于国内而言月之后，上周银行间资金面边际有所宽松，流动性分层不明显，具体来看： D007/R007 均明显回落，R007与DR007之差小幅走阔。1Y/10Y

4、国债到期收益率均回落，期限利差10Y1Y)重新走阔。图：上周(2220920229023个月美债利率美元ibor均继续上升d利差重新走 阔美国:IBOR3个美国:IBOR3个月()-国债个月收益率():右轴美国:国债收益率():3个月IBOR:美元():3个月11309207051030012016125R07-DR0(%)R07-DR0(%)R007():右轴R007():右轴42期限利差():1-1Y:右轴中债国债到期收益率():1年 中债国债到期收益率(%):1年3426181012409083060400-.422-1 22-922-1 2122-9 22-1 22-50300-.3市

5、场整体交易热度继续回落，大多数行业的交易热度均处于80%历史分位数以下电新机械汽车、电力、电子等板块的波动率上升较快，大多数行业的波动率均处于80%历史分位数以下上周(20220829-2022090)市场整体交易热度继续回落大多数行业的易热度均处于 80%历史分位数以下；电新、机械、汽车、电力、电子等板块的波率上升较快，大多数行业的波动率均处于80%历史分位数以下。9%22-8-622-9-2历史分位数:右轴6%3%0%图：上周(222092022902市场整9%22-8-622-9-2历史分位数:右轴6%3%0%注：、行日成金占由流通值比量业交热；、位计的为0年1月第周；3、色虚应史位。图

6、：上周(222092022902电新机械汽车电力电子等板块的波动率上升较快大多数行业的波动率均处于0历史分位数以下-2.2%-3.1%-1.0%-6.6%-4.2%-4.6%-5.1%-1.1%-1.0%-1.0%-1.7%-1.1%-9.7%-9.3%-3.0%-1.0%-2.5%-0.6%-2.3%-2.1%-4.0%-1.1%-1.5%-0.3%-1.0%-0.1%-1.7%-3.9%-1.6%-0.2%-0.4%-2.3%-8.3%-8.4%-5.5%-6.9%-6.2%-1.1%-5.2%-1080%-6.0%-4.7%-9.8%-4.4%-3.7%-5.1%-1.9%-0.5%-5

7、.0%-5.1%-4.4%-3.8%-4.1%-2.1%-3.0%-3.1%-6.8%-5.6%-5.5%-1.3%-3.1%-2.7%历史分位数:近一周近一周上一周周收益波动率(12期滚动)成交额占比近四周历史分位数:近一周涨跌幅近一周近两周近四周近一周近两周行业电子农林牧渔食品饮料电新医药有色、家电、银行、机械、化工等板块调研热度居前，电子电新机械家电医药农林牧渔等板块的调研热度环比上升较快上周(20220829-2022090)电子农林牧渔食品饮料电新医药有色、家电银行机械化工等板块调研热度居前电子电新机械家电医药、农林牧渔等板块调研热度上升较快此外主动股基前100大重仓股创业板指沪深3

8、00、中证500的调研热度继续回升。图0：上周(222092022902电子农林牧渔食品饮料电新医药有色家电银行机械化工 等板块调研热度居前，电子、电新、机械、家电、医药、农林牧渔等板块调研热度上升较快调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(2期移动)2022/8/12 调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(2期移动)202调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(2期移动)2022/8/26 调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(2期移321房地房地通信 电子 新能机械料注1为剔规效我用该业周调次与行上市司量比为研度量；2、据用12周动均下。图1：上周22209202902)主动偏

9、股基金前 0大重仓股的调研热度继续回升调研强度调研强度(2周移动平均)前100大重仓股121086420图：上周(202082202290)创业板指、沪深调研强度(2周移动平均)沪深300调研强度(调研强度(2周移动平均)沪深300调研强度(2周移动平均)中证500调研强度(2周移动平均)上证50调研强度(2周移动平均)创业板121086420 分析师仍在下调全A今年/明年的净利润预测构上有色石油石化煤炭汽车等板块今明两的净利润预测均有所上调基于最近一期财报披露以来分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较财报披露前的最新预测)，我们按照全 、宽基指数、风格指数、行业指数等口分别进行分组构建了

10、分析师预期变动高频跟踪体系值得一提的是我们在认知周期系列之最“共识留不住提到了分析师预测的变动与主动偏股基金行为存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另一个维度来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。全 A 今明年利润预上调占比分回落升，而今年/明年净利润预测下调组合占比则分别回升/回落度分仍在下调全A今年明年的利润测上周(20220829-2022090)全A今年/明年净利润预测上调(相较于最近期财报前的预测)的个股比例均继续回升相对应地全A今年/明年净利润预测下调 (相较于最近一期财报前的预测)的个股比例均继续回落从幅度上来看分析师在下调全A今/明年的净利润

11、预测。图3：上周(222092022902)全 A今年明年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比 例均继续回升 预测变 预测变:当年净利润Yto上调预测变动:下一年净利润Yto上调图：上周(222092022902)全 A今年明年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比 例均继续回落预测变动:当年净利润YtoY下调预测变:下一年净利润Yto下调4%2%4%1%3%8%2%20/520/520/020/320/821/121/621/121/421/921/221/721/221/521/021/321/821/121/621/121/421/921/221/721/2

12、21/521/021/321/822/122/622/122/422/922/222/720/520/020/320/821/121/621/121/421/921/221/721/221/521/021/321/821/121/621/121/421/921/221/721/221/521/021/321/822/122/622/122/422/922/222/7注1盈预比的期最近一期报露的终利测2考察是近期报露来截至当日的新利测3YY调示利调组。注：YoY下表盈下分。图5：从整体调整幅度来看上周2020822022902分析师仍在下调全A今年明年的 净利润预测8% 预测变动:当年净利润Yt

13、o整体预测变动:下一年净利润Yto整体4%0%-%-%-2%0/50/5/03注：YoY整指是期考均有利测组。行业有石石化煤汽车板块今的净利预测所上调行业上上(20220829-0220902)分析师主要上调了农林牧渔有色石油石化煤炭汽车等板块的今年净利润预测截至9月2日农林牧渔煤炭石油石化有色通信等板块的今年净利润预测相较于最近一期财报披露前的预测上升同时对于明年的净利润预测而言分析师主要上调了有色煤炭石油石化、汽车、电新、建筑等板块的明年净利润预测。截至 9 月 2 日，有色、煤炭电新农林牧渔通信等板块的明年净利润预测相较于最近一期财报披露前的预测上升。图6：行业上，上周202282-22

14、2902分析师主要上调了农林牧渔、有色、石油石化、煤炭、汽车等板块的今年净利润预测。截至9月2日，农林牧渔、煤炭、石油石化、有色、通信等板块的今年净利润预测 相较于最近一期财报披露前的预测上升2%净利润预测变化(当年)2022/8/6净利润预测变化(当年)2022/9/2净利润预测变化(当年)环比变动:右轴6%1%0%-0%0%-%-0%-0%-2%农林牧有色金石油石煤汽农林牧有色金石油石煤汽家通食品饮计算银行 综合基础化工建建电力及公用事电力设备及新能纺织服装医房地非银行金国防军传媒机商贸零轻工制电消费者服综合金融钢铁交通运输图7：对于明年而言上周20220822022902分析师主要上调了

15、有色煤炭石油石化汽车电新、建筑等板块的明年净利润预测。截至9月2日，有色、煤炭、电新、农林牧渔、通信等板块的明年净利润预 测相较于最近一期财报披露前的预测上升净利润预测变化(下一年)2022/8/6净利润预测变化(下一年)2022/9/2净利润预测变化(下一年净利润预测变化(下一年)环比变动:右轴0%-0%有色金属煤石油石有色金属煤石油石及新能源建建家信中证、上证、创业指、沪深0今年净利润测均调指数上上周(20220829-0220902)分析师下调了中证500上证50创业板指、沪深 300 的今年净利润预测；对于明年的净利润预测而言，分析师下调中证500、上证50、创业板指、沪深300的明年

16、净利润预测。图8：指数方面上周2022829202090分析师下调了中证 50、上证 0、创业板指、沪深 300的今预测变动:当年净利润:Yt整体预测变动:当年净利润:Yt整体沪深300预测变:Yt体中证500预测变动:当年净利润:Yt整体上证50 预测变动:当年净利润:Yt整体创业板1%图：指数方面上周2022829202090分析师下调了中证 50、上证 0、创业板指、沪深 300的明 年净利润预测预测变动:下一年净利润:YtY整体沪深预测变动:下一年净利润:YtY整体中证1% 预测变动:Yt体上证50预测变动:下一年净利润:YtY整体创业板指5%5%-5%-%-5%-5%-5%-5%风格

17、上大盘小盘成长、大盘中盘/小盘价值板块今年/明年净利润预测则均被下调，中盘成长板块今年/明年净利润测则上调风格上对于成长风格上周(20220829-2022902分析师同时下调了大盘/小盘成长板块的当年与明年的净利润预测，同时上调了中盘成长板块的当年与年的净利润预测对于价值板块分析师同时下调了大盘/中盘/小盘价值板块的年与明年净利润预测。图0：对于成长风格上周20220822022902分析师下调了大盘小盘成长板块的当年净利润预测上 了中盘成长板块的当年净利润预测图：对于价值风格上周20220822022902分析师继续下调了大盘/中盘/小盘价值板块的当年净利润 预测 预测变 预测变动:当年净

18、利润:Yt整体大盘价值预测变动:当年净利润:Yt整体中盘价预测变动:当年净利润:Yt整体小盘价5%-%2121/421/121/621/121/821/321/021/521/221/721/221/921/421/121/621/121/822/322/022/522/222/7图2：对于成长风格上周20220822022902分析师下调了大盘小盘成长板块的明年净利润预测上 了中盘成长板块的明年净利润预测预测变动:下一年净利预测变动:下一年净利:Yt整体大盘成长预测变动:下一年净利:Yt整体中盘成长预测变:下一年净利:Yt整体小盘成图：对于价值风格上周20220822022902分析师继续下

19、调了大盘/中盘/小盘价值板块的明年净利润 预测1%8%8%预测变动:下一年净利润:Yt整体大盘价值预测变动:下一年净利润:Yt整体中盘价预测变动:下一年净利润:Yt整体小盘价0%0%-%-%21/4221/421/121/621/121/821/321/021/521/221/721/221/921/421/121/621/121/822/322/022/522/222/7/041北上趋势力量逐步退出，配置盘开始回流北上配盘重流入交盘则开净流出者识在于买入计算地产汽车炭军工农林牧筑等块时净出食饮料银建、消费者务等业上周(20220829-2022090)北上配置盘净买入A股28.96亿元北上交

20、易盘净卖出 A 股 22.66 亿元。分日度来看，北上配置盘在周二222080)、周五 2020902净卖出，其他交易日净买入；北上交易盘在周一2022029)、周三 2020831)净买入，其他交易日净卖出。行业上，北上配置盘主要净买入电新、化工电子交运有色煤炭房地产等板块主要净卖出家电消费者服务、建材食品饮料银行传媒通信等板块北上交易盘则主要净买入家电传媒、计算机房地产电新汽车军工机械等板块主要净卖出有色食品饮料、化工电子银行交运电力及公用事业等板块两者共识在于净买入电新计算机房地产汽车煤炭军工农林牧渔建筑等板块同时净卖出食品饮料、银行、建材、消费者服务等行业。图4：上周202282-22

21、20902)北上配置盘净买入A股2.96亿元，北上交易盘净卖出A股22.66亿元图：上周202282-222090)北上配置盘在周二20208周五(202290)净卖出其他交易日净买入；北上交易盘在周一2020829)、周三 2020831净买入，其他交易日净卖出北上交易盘:当周净买入(亿元)北上配置北上交易盘:当周净买入(亿元)北上配置:当周净买入(亿)HS300:右轴北上中资:当日净买(亿元) 北上交易盘:当日净买入(亿) 北上配置盘:当日净买入(亿元)2050050030400040010-50400300-0-00300-022/2922/3022/3122/122/2资料源港所资料源

22、港所图6：分行业看上周(222082920290)北上配置盘主要净买入电新化工、电子交运、有色煤炭房地产等板块主要净卖出家电消费者服务建材食品饮料银行传媒通信等板块北上交易盘则主要净买入家电传媒计算机房地产电新汽车军工机械等板块主要净卖出有色食品饮料化工电子银行、 交运、电力及公用事业等板块资料源港所北上配置盘与交盘同时净买入中盘小盘成长板块而在大盘盘价值大盘板块存分歧对于成长风格上周(20220829-2022090)北上配置盘与交易盘同时净买入中盘/小盘成长板块，而在大盘成长板块存在分歧：配置盘净买入，而交易盘则净卖出。对于价值风格，北上配置盘与交易盘分歧明显：北上配置盘净卖出大盘/盘价值

23、板块而交易盘则净卖出北上配置盘净买入中盘价值板块而交易盘则净买入。图7：对于成长风格上周20220822022902北上配置盘净买入大盘/中盘/小盘成长板块图：对于成长风格上周20220822022902北上交易盘净卖出大盘成长板块重新净买入中盘小盘 长板块 大盘成长:北上配置盘累计净买入亿元) 中盘成长:北上配置盘累计净买亿元) 大盘成:北上交易盘累计净买入亿元) 中盘成长:北上交易盘累计净买入亿元) 小盘成:北上交易盘累计净买入亿元)资料源港所资料源港所图9：对于价值风格上周20220822022902北上配置盘净卖出大盘/小盘价值板块净买入中盘价值 块图：对于价值风格上周20220822

24、022902北上交易盘净买入大盘/小盘价值板块净卖出中盘价值 块大盘价值:北上交易盘累计净买入亿元)中盘价值:北上交易盘累计净买入小盘价值:北上交易盘累计净买入亿元)资料源港所资料源港所北上配盘净宁德时代贵州茅净卖出的团上周(20220829-2022090)北上配置盘净卖出白酒板块 2.94 亿元。分来看，北上配置盘净买入贵州茅台 1.66 亿元，净卖出其他白酒板块 4.60 亿元。此外上周(20220829-2020902)北上配置盘净买入宁德时代12.11亿元净卖出美的集团5.75亿元。图1：上周202282-2220902)北上配置盘净卖出白酒板块2.94亿元净买入贵州茅台1.66亿元

25、图：上周202282-222090)北上配置盘净买入宁德时代1.11亿元，净卖出美的集团5.75亿元 卖出其他白酒板块4.60亿元 贵州茅累积净入元)北上配置盘白酒（剔除贵茅累净贵州茅累积净入元)北上配置盘白酒（剔除贵茅累净元)北上配置盘6030020-010-20-80702222/2/122/2/522/2/122/1522/2922/1922/522/1922/822/2222/1122/2722/1022/2522/1322/2722/1022/2422/722/2722/0/022/1/322/1/722/2/122/2/522/2/122/1722/722/2122/722/212

26、2/622/2522/1622/3022/1422/2822/1422/2822/1122/252222/2/122/2/522/2/122/1522/2922/1922/522/1922/822/2222/1122/2722/1022/2522/1322/2722/1022/2422/722/2722/0/022/1/322/1/722/2/122/2/522/2/122/1722/722/2122/722/2122/622/2522/1622/3022/1422/2822/1422/2822/1122/25资料源港所资料源港所北上配盘在、军工板块挖掘 50 亿市值以下标的分市值来看上周(2

27、0220829-20220902)北上配置盘/交易盘的市值偏好均不明显。从行业来看，上周北上配置盘在传媒、军工等板块主要挖掘500亿元市以下的标的。图3：上周202282-2220902)北上配置盘的市 值偏好不明显北上配置盘净买入亿):200亿以下北上配置盘净买入亿):200亿至500亿北上配置盘净买入亿):500亿至100亿 北上配置盘净买入亿):1000亿以上30图：上周202282-222090)北上交易盘的市 值偏好同样不明显北上交易盘净买入亿元):200亿以下北上交易盘净买入亿元):200亿至500亿北上交易盘净买入亿元):500亿至100亿 北上交易盘净买入亿元):1000亿以上

28、 50203010100-0-022/2922/3122/122/2-0-022/2922/3022/3122/122/2资料源港所资料源港所图5：上周(222092022902北上配置盘在传媒、军工等板块主要挖掘 0 亿元市值以下 的标的北上配置盘分行业净买入(亿元):50亿市值以下:222822022902北上配置盘北上配置盘分行业净买入(亿元):50亿市值以下:2228220229021260煤农林牧煤农林牧基础化房地产电力及公用事业传国防军银非银行金交通运输 石油石化建轻工制综综合金纺织服汽商贸零医计算 机械消费者服务电建电力设备及新能源钢食品饮通信资料源港所 图6：上周(222092

29、022902北上配置交易盘净买入前0个股1123456789Z H H Z Z H Z H Z H HZ Z H HHZH H Z Z Z H Z H Z H H ZAH H H Z H Z Z H ZZ H 周度净买入(2，亿元)行业股票代码 股票简称周度净买入(2，亿元)行业股票代码 股票简称排序北上交易盘北上配置盘资料源港所两融活跃度继续回落至年内最低点两融主净买品饮商零售交运纺费者服等板主要净出电汽车色机械工、医、计等板块上周(20220829-2022090)两融活跃度继续回落至年内最低点上两投资者净卖出171.68亿元主要净买入食品饮料商贸零售交运纺服消费者服务等板块主要净卖出电新

30、汽车有色机械化工医药计算机等板块图：上周202282-222090)两融投资者净卖图7：上周202282-2220902)两融活跃度继续出 11.68 亿元，主要净买入食品饮料、商贸零售、交回落至年内最低点运纺服消费者服务等板块主要净卖出电新汽车 有色、机械、化工、医药、计算机等板块000000009% HS HS00融资买入额成交右轴5%3%1%10-0-0-0两融净买入亿元2020892022092两融余额占相两两融余额占相两标自由通值比9%6%3%食品饮食品饮商贸零售 交通运输 纺织服装 消费者服轻工制传建银通国防军工煤钢非银行金融电电力及公用事家房地产 农林牧计算机 医药基础化工机有色

31、金汽电力设备及新能000-10-40-70-00-10-40-7银行家等板块融资买占比比上升上板块的资买比均处历史以下水平上周(20220829-222090)银行、家电等板块的融资买入占比在环比上升，且上述板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平。图9：上周(202082202902银行、家电等板块的融资买入占比在环比上升，且上述板块的融资买入占比均处 于历史中枢以下水平涨跌幅行业融资买入/成交额融资买入/成近一周融资买入2020年以来两融近一周近两周近四周2022/8/26/额:环比变比:历史分位余额变综合金银行 家电交通运石油石汽车商贸零建材 机械 通信 医药食品饮纺织服传媒建电国防和军

32、工农林牧计算机电力及公用事基础化工 房地产有色金属 消费者服轻工制造 煤炭电力设备及新钢铁0.20%-1.21%-1.21%-2.12%0.85%0.16%2.58%2.05%4.18%6.25%6.45%0.49%0.71%8.73%8.87%3.60% 1.10%3.21%3.26%-2.25%-1.40%6.00%6.31%5.96%6.12%-3.41% -1.23%-5.95%-8.04%-8.33%4.88%4.68%-0.44%-1.06%2.22%5.73%5.46%-1.09%-5.21%-3.57%3.46%3.36%3.13%2.97%-4.64%-9.88%-4.47%

33、-4.26%-4.00%-1.61%-0.01%-1.47%-1.10%-1.10%0.33%-5.91%5.64%5.93%5.44%5.23%-1.25%-0.43%-1.81%-1.60%-0.55%5.51%5.01-2.51%0.67%0.83%2.42%2.82%5.52%4.89%6.-3.90%-9.63%-9.07%-1.21%-2.03%-1.00%-6.62%-6.39%1.05%3.04%-6.9-4.72%-3.41%-3.50%-5.71%0.-4.44%2.12%-5.85%-2.23%00.05%-0.04%-0.19%-0.21%-0.28%-0.33%-08

34、.30%14.60%0.20%15.90%2非注：位计的为4 年1月。两融净出各格板(大盘盘小盘成长值)对于成长风格上周(20220829-2022090)两融投资者分别净卖出大盘/中盘/小盘成长22.14亿元4.76亿元6.80亿元而对于价值风格两融投资者分别净卖出大盘/中/小盘价值板块24.61亿元、6.33亿元、4.79亿元。图0：对于成长风格上周20220822022902两融投资者分别净卖出大盘/中盘小盘成长2.14亿元 4.76亿元、6.80亿元图：对于价值风格上周20220822022902两融投资者分别净卖出大盘/中盘小盘价值板块24.61 元、6.33亿元、4.79亿元700

35、大盘成长:两融累计700大盘成长:两融累计买入亿元)中盘成长:两融累计买入亿元)小盘成长:两融累计买入亿元)6005004003002001000500 值:两累买):两累买)小盘价值:两融累计买入亿元)4003002001000100主动偏股基金仓位继续明显回升，基民整体继续净申购基金主动股基位继回升，主加仓新、化工有汽车械食品料消者服子煤等板，主要减医药算机电银行军工地产块上周(20220829-2022090)主动偏股基金的股票仓位继续明显回升剔涨跌幅因素后主要加仓电新化工有色汽车机械食品饮料消费者服务、电子煤炭等板块主要减仓医药计算机家电银行军工房地产等板块 图2：上周(2220920

36、22902偏股混合普通股票型基金的股票仓位继续明显回升8.% 偏股混合型基金:股票仓位普通股票型基金:股票仓位:右轴908.%8.%8.%8.%8.%2图3：上周(222092022902偏股混合普通股票型基金在化工机械电新消费者服务有色、偏股混合型基金：0289-02偏股混合型基金：0289-0292持仓变动普通股票型基金：0289-0292持仓变动00%00%00%基础化工机电力设备及新能消费者服基础化工机电力设备及新能消费者服有色金电食品饮汽国防军 煤炭医传农林牧渔钢通交通运输银电力及公用事轻工制石油石房地产 家电建非银行金纺织服装建商贸零综合金图4：剔除涨跌幅因素后上周202082-2

37、2202偏股混合型/普通股票型基金主要加仓电新化工有色汽车机械食品饮料消费者服务电子煤炭等板块主要减仓医药计算机家电银 行、军工、房地产等板块06%偏股混合型基金：0289-0292持仓变(剔除涨跌幅)普通股票型基金：普通股票型基金：0289-0292持仓变(剔除涨跌幅)00%电力设备及新能源基础化有色金汽电力设备及新能源基础化有色金汽机消费者服务电煤钢电力及公用事业石油石农林牧综合金建综商贸零纺织服装建传通轻工制房地产 国防军银家电 计算医药注：于述次划测的，剔涨幅素来行配动该业 T 期仓重-该行业T1持经涨幅动的权重后（1权重（该行涨幅1（1期募位各业1期位T期涨幅求。主动偏股基金的值收益

38、与小盘成、大盘中盘价板块的关性与大盘中成小盘价板块关性下降基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周 (20220829-2220902)动偏股基金的净值收益与小盘成长大盘/中盘价值板块的相关性上升，与大盘/中盘成长、小盘价值板块的相关性下降。图5：上周202282-2220902)主动偏股基金的净值表现与大盘中盘成长的相关性继续回落与小盘成 长的相关性回升图：上周202282-222090)主动偏股基金的净值表现与大盘中盘价值的相关性回升与小盘价值的 相关性回落4%主动偏股基金:大盘成长主动偏股基金:中盘成长主动偏股基金:小盘成长1%主动偏股:值主动偏股金:值主动偏股

39、:8%3%6%2%4%1%2%5%22/2 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 22/8注1本主偏基的本普通股型金偏混型金、计采二规法。0%22/222/01 22/222/3 22/422/5 22/0622/722/8新成立权益基金模环比回升，其，新成立的主动被动偏基金分别下降升均发行数分上升上周(20220829-2020902)新成立的主动/被动偏股基金规模分别为 40.31亿元、73.09亿，平均发行天数分别为23.71天、19.88天。图7：上周20222-2220902)新成立的主动偏 股基金规模为40.31亿元，平均发行天数为2.71天图：上周

40、202282-222090)新成立的被动偏 股基金规模为73.09亿元，平均发行天数为.88天330当周新成立规模(亿元)被动偏股基金平均发行天数(天)被动偏股基金:右轴30202010105001100当周新成立规模(亿元)主动偏股基金平均发行天数(天)主动偏股基金:右轴9010080606040302000300个人投者整续净申基金主买入与技药融地新源等板相关金出与消周期、军等板关的基金上周(20220829-2022090)以个人持有为主的ETF继续被明显净申购行业看以个人持有为主的ETF中与科技医药金融地产新能源等板块相关 ETF被主要净申购与消费周期军工等板块相关的ETF被净赎回结合

41、前面主动基金在上周的行为来看公募与其负债端个人的共识在于同时买入新能源等块同时净卖出军工等板块而在科技医药金融地产消费周期等板块存在分歧另外上周(20220829-20220902)以机构持有为主的ETF中宽基ETF被主要净申购。图9：个人持有为主的股票型 ETF 的申赎情况能较好 地反映股票型基金的申购赎回行为图：上周(22209202090)以个人/机构持有 为主的ETF均被明显净申购50TTTT.*.9.2.23020100-00-00-00-00-00100ETF净申购ETF净申购（亿元）个人高比例ETF净申购（亿元）个人低比例6040200-00-00100EF累积净申EF累积净申(

42、:EF累积净申元:9060300-00-00-00-20图1：上周202282-2220902)以个人持有为主的EF中，风格ETF被小幅净赎回EF净申购(亿元):个人持有为主:2022/8/2EF净申购(亿元):个人持有为主:2022/8/9图：分行业看上周2022829202090以个人持有为主的EF中科技医药金融地产新能等板块相关的ETF被主要净申购与消费周期军 等板块相关的ETF被净赎回EF净申购(亿元):个人持有为主:2022/8/12EF净申购(亿元):个人持有为主:2022/8/1EF净申购(亿元):个人持有为主:2022/8/6EF净申购(亿元):个人持有为主:2022/9/23

43、0EEF净申购(亿元):个人持有为主:2022/8/6EF净申购(亿元):个人持有为主:2022/9/24020201000-0-0-0主题EF行业EF宽基EF策略EF风格EF-0图3：上周202282-2220902)以机构持有为主的EF中，宽基EF被主要净申购EF净申购(亿):机构持有为主:2022/8/6EF净申购(亿元):机构持有为主:2022/9/2EF净申购:EF净申购(亿):机构持有为主:2022/8/6EF净申购(亿元):机构持有为主:2022/9/280图：分行业看上周2022829202090以机构持有为主的EF中与消费科技等板块相关的EF被主要净申购与军工金融地产板块相关

44、的EF被主 净赎回EF净申购(亿):机构持有为主:2022/8/2EF净申购(亿元):机构持有为主:2022/8/9EEF净申购(亿):机构持有为主:2022/8/6EF净申购(亿元):机构持有为主:2022/9/250-220-0主题EF行业EF-6宽基EF策略EF风格EF图5：近期北上配置盘行业配置变动表中单位：亿元)资料源港所行业行业20220808-20220812-3.023.75-6.852.64-23.0712.37-2.24-6.866.501.72-3.896.526.600.3310.070.68-6.39-0.541.309.831.122.060.967.1820220

45、815-20220819-0.89-4.84-3.846.7133.271.571.543.324.869.492.73-11.63-5.47-3.074.01-0.25-2.950.34-0.1720220822-202208262.784.60-16.66-0.451.385.600.87-2.97-10.435.167.74-14.56-4.45-0.3120220829-2022090221.6110.369.406.865.725.355.344.814.2220210301-20220902累计变化资料源港所 图7：近期两融行业配置变动表中单位：亿元)行业20220808-2022

46、081220220815-2022081920220822-2022082620220829-2022090220210301-20220902累计变化3.676.64-0.172.32-0.991.55-3.981.641.32-1.572.121.44-0.410.75-0.440.79-3.201.740.640.47-2.69-2.272.330.10-0.630.03-0.630.043.601.48-2.80-0.17-0.11-1.523.01-0.87-0.21-0.56-1.14-1.73-0.921.43-3.15-2.42-1.04-0.41-3.11-2.56-3.14

47、1.10-6.26-2.74-0.305.58-4.50-3.464.881.67-4.14-4.12-0.14-5.427.85-4.16-3.840.44-2.20-4.371.98-6.340.13-5.9122.7810.49-2.88-6.15-0.551.681.60-6.650.021.84-3.06-7.15-3.54-3.30-4.99-7.521.264.05-0.69-7.688.012.03-0.04-8.34-2.707.74-7.86-11.2913.5619.57-12.12-11.6314.857.22-4.06-12.20-1.611.52-3.89-16.8

48、33.723.36-21.36-17.7514.7922.32-19.01-40.08 图8：近期偏股混合型行业配置变动行业20220808-2022081220220815-2022081920220822-2022082620220829-2022090220210301-20220902累计变化-0.05%-0.50%0.30%0.50%-0.14%0.13%-0.02%0.18%-0.03%0.07%-0.05%0.17%0.04%-0.03%0.01%0.12%-0.11%-0.11%0.16%0.11%0.09%0.22%-0.36%0.09%0.01%0.03%-0.05%0.07%-0.01%0.00%0.52%0.04%-0.03%-0.02%-0.04%00.00%0.01%0.01%-0.02%-0.04%-0.02%-0.04%0.00%-0.02%-0.03%-0.02%-0.03%0.03%-0.04%-0.00%0.00%-0.03%0.01%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%-0.02%-0.01%