月策略之超配贴近消费的投资品行业

1、3 月策略之超配贴近消费的投资品性业报告要点配置思路：警惕外生性冲击适应虚拟化生存近期市场的剧烈波动显32板块给予高度关切。行业配置：超配贴近消费的投资品性业接合关于流动性和企业利润的分 析，建议继续超配机械、汽车和医药等贴近消费的投资品性业，提高关于消费品，特别是面向中低端的耐用消费和农业食品性业的配置比例，在考虑外生07业因受到两会议题的影响值得近期关切。通化东宝、南京水运、宁波海运、双环科技、欧亚集团。2 月资产配置回忆：系统性风险如期而至2的开展和演变依然决定虚拟经济股市波动的最本质原因。去年12石化等周期性行业在资本市场上的大起大落暗示着中国的虚拟经济繁荣并且 非是一往无前的。为应关

2、于可能突如其来的系统性风险，2 月资产配置中我们提出“轻行业金融和日常消费配置比例的逐步降低也提升了整个组合的投资回报率。配置思路：警惕外生性冲击适应虚拟化生存由。一旦我们确认流动性过剩是可以持续的，也就是说中国出口、贸易顺差是可以持续的，那么市场繁荣的宏观逻辑就不会发生变化。我们需要改变的仅仅是既往的资产配置策略，如何习惯牛市、习惯震荡是问题的核心。为平衡流动性过剩依然存在和外生性冲击可能凸现的局面，我们建议警惕外生性冲击，越发适应虚拟化生存，关于资源类行业和航天军工板块给予高度关切。当前的市场繁荣越来越接近我们前期的判断，属于虚拟经济繁荣滞后于实体经济的表现，也就是说实体经济表现出越来越多

3、的动态无效，此时资金更多的流向了虚拟经济。而从另外一个角度来理解，实体经济的动态无效， 在政治上必然也会引发地缘政治局势进一步恶化，简单罗列一下近期国际地缘政治形势便可一目了然。情只要有提前的预判也可演化为最正确的投资时机。如果地缘政治冲突加 明。行业配置：超配贴近消费的投资品性业正如前文所述，业绩和流动性才是决定市场走势的根本因素。上面063业配置建议。06 年工业企业利润总结：利润进一步向中下游转移本轮企业利润增长的特点是利润在上下游间的传导越发鲜明回忆20062001-20042，这其中的缘06年工业企业利3。换句话说，利润种经济表达，在第一个短期周期中，固定资产投资和企业利润的波动都鲜

4、明强于第二个短周期，这一点从美国的经济周期也可以得到佐证。12200720062007挖掘行业投资价值之所在。原料加工行业未来波动风险加剧，贴近消费的投资品性业有望加速增长经过衡量和比拟投资品、采掘业、原料加工业三大行业利润增长的博弈趋势，我们发现位于中游原料加工业的典范周期性行业虽然在一季度仍然存在反弹的可能性，但是后续利润增长动力的缺乏将使其长期投资价值风险加剧。06业的利润下滑。但是，我们认为这种状况难以持续，原因在于以下两点：一、伴随着采掘业产品出厂价格指数增幅已经逐步回落至前一短周期的底部水平，中游的原料加工业将很难经过降低上游本钱的方式提升销售利润率；二、与上游采掘业的资源垄断优势

5、、下游投资品性业的临近终端消费相比，中游原料加工业由于充分竞争是最缺乏定价主导权的和本钱转嫁能力的，这也就意味着一旦现阶段固定资产投资增速出现回落，那么销售利润率难以提升、销售收入下降将成为现实。相反，与周期性行业未来波动风险加剧相关于应的是，我们认为，层次性需求向下游行业的逐步释放那么说明越发靠近终端消费的投资品性业072007进一步向中下游转移，原材料加工与投资品可能出现异样的风景。行业配置建议：超配贴近消费的投资品性业来自工业企业利润的分析，要求我们将配置的重点落脚于产业链的3三月份超配航天军工的几点理由107果是改变市场关于军工企业的传统认识。2、专业化整合和资本化运作都将十大军工集团的现有上市公司推向了改革的前沿，资产注入的预期大幅增强，这也是近期市场关切军工行业的一大诱因。3、航天军工本质上也是带有消费属性的，不受固定资产投资波动的影20073509.21 449.4529.917.8%。其它值得重点关切的行业如果我们将目光由大类行业转向子行业，便可以发现不同行业由