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文档简介

1、目录 HYPERLINK l _bookmark0 一、公司介绍4 HYPERLINK l _bookmark1 (一)商业模式4 HYPERLINK l _bookmark2 (二)业务构成4 HYPERLINK l _bookmark3 (三)客户竞争能力5 HYPERLINK l _bookmark4 (四)技术壁垒5 HYPERLINK l _bookmark5 (五)股权结构较复杂,员工激励到位,控制权清晰8 HYPERLINK l _bookmark6 (六)募投项目9 HYPERLINK l _bookmark7 二、行业情况10 HYPERLINK l _bookmark8 (

2、一)人工智能视觉行业10 HYPERLINK l _bookmark9 (二)行业竞争对手路径差异10 守正 守正图表目录图表1:2016-2018 年公司营业收入情况(单位:万元)4图表2:2018 年智能手机出货量前五名(单位:台)5图表3:公司核心技术应用场景6图表4:公司核心技术和产品7图表5:公司ARCSOFT 平台产业链7图表6:公司持续高比例的研发投入8图表7:公司股权结构图9图表8:中国人工智能视觉市场规模10 守正 守正一、公司介绍(一)商业模式虹软科技是一家94年硅谷成立,创始人及核心高管均为博士的全球领先的计算摄影解决方案提供商,计算机视觉技术领导者。其以视觉人工智能技术

3、为基础,在智能手机、智能汽车、物联网等智能终端设备上进行应用部署。属于一家具备底层算法能力的技术型企业。在手机领域,三星、华为、小米、OPPO、vivo、LG、索尼、传音等均是其客户。盈利模式:将视觉算法技术授权给客户,客户可以将算法软件包装载在约定型号的智能设备上,收取技术和软件使用授权费用。算法需与客户定制整合。具体有两种收费模式:1、固定费用,设定时间期限,对生产件数无限制;2、计件模式,按生产件数计费,阶梯定价。销售模式:直销。面向设备商及行业客户直接销售算法软件。(二)业务构成IOT16-188036万和1.75 图表1:2016-2018年公司营业收入情况(单位:万元)资料来源:招

4、股说明书,太平洋证券整理 守正 守正(三)客户竞争能力公司在手机领域的下游客户,囊括了除苹果外的全部领先厂商,是全球最大的智能手机视觉算法供应商。苹果采用自研算法,因此公司的市场体量遥遥领先。 图表2:2018年智能手机出货量前五名(单位:台)资料来源:IDC,太平洋证券整理(四)技术壁垒1、庞大的底层库和庞大的产品模块做为终端使用的算法软件,对终端的计算能力考验较高,如何实现功耗、用户体验、性能的均衡性很重要。公司采用应用图像增强算法,实现去噪、去模糊、暗光拍摄的基础功能,另外叠加人脸、物体和场景识别的新型算法能力。而在不同环境下的识别则是考验公司的自适应算法能力,因此,想要有成熟产品面向市

5、场,需要具备庞大的底层算法库,同时形成自己的模块化产品体系,从而快速适应不同行业,不同级别终端能力所适配的算法,实现从技术到解决方案的贯通。 守正 守正 图表3:公司核心技术应用场景资料来源:招股说明书,太平洋证券整理 守正 守正图表 4:公司核心技术和产品资料来源:公司官网,太平洋证券整理2、与硬件平台及摄像头模组厂商长期良好合作,具备大量的出货案例公司基于高通、展讯、联发科的硬件平台成功案例非常多,与主流模组厂商均有深入合作,数10亿台的出货量提供了不断优化的基础,对性能和功耗间的均衡做为工程师的knowhow过程有深厚的底蕴。图表 5:公司 Arcsoft 平台产业链资料来源:招股说明书

6、,太平洋证券整理 守正 守正3、持续高比例的研发投入的投入营收的重超过30该发入远 图表6:公司持续高比例的研发投入资料来源:招股说明书,太平洋证券整理(五)股权结构较复杂,员工激励到位,控制权清晰38.42Arcergate有0.338.726527.85杭州义1.2杭虹仁1.4和Arerge(4.2,计155。 守正 守正 图表7:公司股权结构图资料来源:招股说明书,太平洋证券整理(六)募投项目手机市场相对饱和的情况下,公司通过募投项目扩展IOT领域的研发能力布局,同时持续提升手机领域优势。打造未来两大看点:1、智能驾驶公司目前已经具备基于视觉提供车内安全驾驶预警、驾驶员身份识别、车内安全

7、辅助、辅助驾驶预警、自动泊车等解决方案的能力。2、IOT公司在物联网领域有多项产品应用,智能家居、保险、零售均具备较大规模的需求,市场均为从0到1的过程。 守正 守正二、行业情况(一)人工智能视觉行业20174120162.62020 年合增率CGAR164。 图表8:中国人工智能视觉市场规模资料来源:数据库,太平洋证券整理(二)行业竞争对手路径差异CorePhotonics Ltd.(以色列、Morpho, Inc.(、EyeSight Technologies Ltd.(附:虹软科技注重研发视觉人工智能底层算法,主要提供智能手机、智能汽车、物联网(IoT)设备及智能保险的视觉人工智能解决方案;商汤科技专注于构造算法平台,研发底层底层算法技术的工程化应用; 守正 守正旷视科技主要在安防、金融、零售、汽车、教育等领域提供软硬件一体化的解决方案;CorePhotonicsLtd.和Morpho, Inc.主要从事

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