标准豆油期货简介

1、豆油期货简介大豆油是大豆经过压榨法或浸出法提取出来的一种副产品，通常来讲成熟的大 豆含有18%的豆油和78% 80%的豆粕，也就是说，1蒲式耳大豆可以生产出 11磅豆 油和48磅豆粕。大豆经过初榨形成大豆毛油，因其中含有亚麻酸、异亚油酸，有腥味。另外，在未精炼的毛油中含有1*3%勺磷脂、0.7%0.8%的留醇类物质以及少量蛋白质 和麦胚酚等物质，易引起酸败，所以豆油必须经过预处理、氢化、蒸发水分和去除杂质 等工序才能制成工业等级油或食用油。豆油是国际市场上仅次于棕楣油的第二大植物油。棕楣油和大豆油占全球可食用油量的68%,其中豆油占22.85 %。全球豆油的产量在过去的 20年中以每年5.8%

2、的 速度增长，大豆主产国产量的增加、提炼技术的提高和激烈的价格竞争导致了豆油消费 和产量的增加。阿根廷、巴西、中国、印度和美国这些大豆主产国是豆油产量增加的主 要力量。目前，每年生产的大豆中约有82%85%的大豆用于压榨制成豆粕和豆油，剩下的部分则直接食用或制成高附加值的大豆食品。美国作为世界上豆油的主要生产国， 年产量为850万吨，约占世界总产量的 29%。巴西和阿根廷年产量分别为510万吨和410万吨，分别占世界总产量的 17%和14%。美国国内市场消费旺盛，出口的产品主要 集中在大豆，豆油的成分很少；而阿根廷和巴西主要是以大豆毛油的形式出口绝大部分 产量。值得一提的是，阿根廷基于国内的饲

3、料业，对于豆粕和大豆的需求量较大，因此 仅出口豆油，在世界豆油市场上起着主导作用。以下这些数字可以说明这个问题，在世 界豆油出口中，阿根廷出口量约占40.4%,而且以每年11.36 %的速度增长；美国和巴西的出口量分别占世界出口量的11.5 %和22%,每年的增长速度均为 10%;中国和印度尽管每年的生产量很大，但国内需求量远大于生产量，因此每年需要进口豆油，不过 中国同时进口大豆和豆油，印度仅进口豆油。在过去的20年里，印度豆油进口量以每年4.05 %的速度增长，约占全球油脂产品的25%。世界豆油供需平衡表世界豆油供需平衡表dgeso 36 ss 2;6亲海世界豆油供需平衡表dgeso 36

4、 ss 2;6亲海L美国左业部 WO，百万咔从豆油消费来看,2000/2001年度到2005/2006年度，世界豆油需求旺盛，生产从豆油消费来看,过剩局面得到缓解，并在 2002/2003年度和2005/2006年度两次出现供不应求的局面,以2005/2006年度为甚。引发豆油消费大增的是生物柴油题材的炒作。最近高盛公司研 究报告反复强调，能源价格可能在 3至4年中继续上涨，能源价格高涨导致谷物生产成本上升，而且通过生物柴油需求扩张和其他途经，使更多谷物用于燃料生产。由于预计生物燃料产业对于植物油需求强劲，2006年4月至9月，世界植物油产量相对于需求赤字将会扩大，这将支持植物油价格，预计引领

5、价格上涨的将是棕相油和豆油。因此，后期只要能源价格上涨，豆油的消费需求就会不断增加，豆油消费显著增加的地区和国家是欧盟、中东、俄罗斯、埃及、美国、巴西、墨西哥和中国。在美国，国内豆油生产的80%用于国内消费，年增长率为 2.95%,略高于产量增长率 2.92%;在巴西和阿根廷, 各自国内豆油生产的63%和3%用于国内消费。豆油价格波动十分剧烈，供求状况、季节性因素、相关产品的供求状况以及生产、运输、加工、销售等各个环节的变动都会给豆油期货价格带来波动。因此，整个产 业链上的各种角色，包括豆农、加工商、经纪商、投机商、大豆和豆粕贸易商以及其他 油籽贸易商，都可以运用豆油期货来规避现货市场带来的价

6、格风险。具体分析，影响豆油期货价格的因素主要有：大豆生长期天气状况在国内外的大豆主产区，大豆生长、收获过程中的天气状况，尤其是结荚鼓粒期的天气状况，这是因为通常在大豆发芽后的55至65天（在中国和美国大豆主产区通常是在每年7月下旬至8月中旬，在南美大豆主产区通常是在每年的1月下旬至2月中旬），营养物质逐渐转入籽粒，这一时期对水分反映非常敏感，如果遇到干旱，大豆的 结荚率、荚粒数、粒重和产量都会减少，大豆的生长优良率就会降低。大豆生长期病虫害在作物的生长过程中，除了天气因素对大豆产量有重要影响外，病虫害也是一 个必须考虑的因素。具体来说，大豆病害有20余种，主要有大豆根腐病、大豆抱囊线虫病、大豆

7、灰斑病、大豆霜霉病、大豆锈菌病等；大豆害虫约有30余种，主要有大豆潜根蝇、蜘虫、二条叶甲和食心虫等。目前世界上生产的转基因大豆主要是抗杂草类的， 而抗病虫害类转基因大豆还没有研究出来，因此分析病虫害的发生区域、蔓延状况、农 民对病虫害的防治时间和方式、病虫害的危害程度以及作物的种植习惯，可以加强豆油 期货价格走势预测的准确性。豆油供求状况的季节性因素从长期图形上看，豆油价格忽略了 “2月间断”这一因素，从上年的年末至第二 年的5月，豆油价格会因棕楣油供给减少、豆油需求增加而走强，在 4月至5月达到峰 顶；而在6月初至10月下旬，随着棕楣油等其他替代食用油供给的增加和中美大豆收 获季节的来临，豆

8、油价格逐渐走弱，很少能有其他基本面因素支撑豆油价格走高，8月至9月以及12月至1月都是豆油价格的低谷。豆粕的需求状况大豆压榨后的主要副产品（80%以上）是豆粕。豆粕作为一种高蛋白质，是制作牲 畜与家禽饲料的主要原料，还可以用于制作糕点食品、健康食品以及化妆品和抗菌素原 料。大约85%勺豆粕被用于家禽和猪的饲养，豆粕内含的多种氨基酸适合于家禽和猪对 营养的需求。实验表明，在不需额外加入动物性蛋白的情况下，仅豆粕中所含的氨基酸 就足以平衡家禽和猪的营养，从而促进牲畜的营养吸收。在家禽和生猪饲养中，豆粕得 到了最大限度的利用。事实上，豆粕已经成为其他蛋白源比较的基准品，豆粕的需求情 况对豆油期价的影

9、响很大。大豆、豆粕和豆油之间的比价关系豆油是大豆的副产品，每 1吨大豆可以制出0.2吨的豆油和0.8吨的豆粕，豆 油的价格与大豆的价格有密切关系，每年大豆的产量都会影响到豆油的价格，大豆丰收 则豆油价跌，大豆欠收则豆油就会涨价。同时，豆粕与豆油之间也存在相互关联，豆粕 价好，豆油就会价跌，豆粕滞销，豆油产量就将减少，豆油价格将上涨。分析美豆指数、美豆粕指数和美豆油指数的比价关系，我们可以发现，三者之 间的联动性很强，大豆与豆油、豆粕与豆油之间的比价关系如出一辙，如果由于局部原 因或各自市场供求状况变化导致价差不合理，随着市场的修正，价差会逐渐回到正常区间内。互补性作物的供求状况大豆油作为食用油

10、的一种，其价格势必会受到菜籽油、棉籽油、棕相油、椰子油、花生油、葵籽油等其他植物油供求因素的影响。国际豆油期货市场掠影除了我国今年1月9日在大连商品交易所上市豆油期货以外，目前国际市场上还有美国和印度共计四家交易所上市豆油期货，其中芝加哥期货交易所（CBOT）的豆油期货历史悠久，是豆油期货的主要定价中心；而印度虽有三家交易所上市豆油期货，但成交量远不能与CBOT1比，影响范围也局限于印度国内，对于全球的豆油价格没有指导 意义。.美国豆油期货市场豆油期货在国外发展得较快，芝加哥期货交易所早在1950年就推出了豆油期货，现在豆油期货是其重要的交易品种。豆油期货占CBOTI个农产品期货交易量比例的1

11、0吐15%对大豆系列整体交易规模的扩大起到了重要作用。CBOT1油期货合约6口,00。磅未提炼豆油符合交易所批准的等翎和标睢.详细内容请参考交易所规则与法规最小麦前暄1/100美分的3.00口 1）/磅里印合均）报价单位美分/磅合妁月份10月，12月月, 3月，5月，7月，8月.9月最后交易日合约月份第15日之前一营业日交易时间公开喊价；上午9：州至下午I；i5（芝加哥时间，星期一至星期五 电子交易 上午7：30至下午6：。口（芝加哥时间,星期日至星期五） 在最后交易B,到期合约在中午停止交易.邰般吗公开喊价：E0电子交易=EL号日饰格潮映停限展前日结苴价上下2美分/磅合约）现货月台匏无价格限

12、制（价格限制于现货月开始前两个营业日取消）.印度豆油期货市场印度农产品长久以来无法以期货交易来调和需求与供给，农民及农产品贸易和加工公司无法有效保障利润。2002年印度首度开放期货市场，2003年12月，政府放松期货交易管制，两家交易所先后在印度成立，即以农产品交易为主的国家商品及衍生品交易所（NCDEX和以能源矿产品为主白大宗商品交易所 （MCX）,农业公司从此可以在国内 进行期货买卖及规避风险。NCDEXM MCX9为私有性质的营利性企业，全部采用电子化交易，NCDE油民营ICICI银行及其他投资者持有， MCXte孟买的印度金融科技公司持有。每日针对约100种大宗物资进行交易，其中期货每

13、日交易达15亿美元，预计2012年可达150亿美元。目前，两家交易所都已实现了赢利，两家合计收入达1700万美元，利润达320万美元。但是，它们的发展也存在一定的障碍。当前，仅有当地交易商、经纪商、个人以及公司 被允许在交易所内进行交易，国内的共同基金和海外机构投资者还不能在这些交易所进 行商品交易。印度是世界上最大的食用油消费国，年消费量为200万220万吨，市值约为800亿卢比。除了每年国内生产 70万80万吨左右外，还需进口 500万550万吨的植 物油，其中从阿根廷、巴西和美国进口豆油 130万150万吨。印度政府允许分别以 45% 和50.4 %的关税进口粗炼油和精炼油，在过去十年中

14、，印度的豆油进口持续增长，从 1996/1997年度的8.4万吨猛增至 2001/2002年度的154万吨。印度食用油市场价格波动很剧烈，因此豆油进口的数量主要取决于其替代品棕 楣油的价格。也就是说，印度豆油价格在很大程度上受到世界上最大的棕楣油生产和出 口国马来西亚国内棕楣油价格的影响。在印度，中央邦的印多尔、乌将城、代瓦斯、曼陀罗，马哈拉施特拉省的那格 玻尔和拉加斯坦区的哥打巴鲁等城市都是主要的豆油交易区。位于印多尔和孟买的现货 市场价格是全国豆油价格参考的基准。其中，印多尔的价格主要是体现国内压榨厂商出 售豆油的价格，而孟买的价格主要是代表进口豆油的价格。CBOT豆油期货价格是世界豆油贸

15、易的定价中心，而印度的印多尔和孟买作为相 对独立的豆油生产和进口中心也成立了相应的期货交易所。豆油期货在印度三家交易所 挂牌交易，其价格受国际食用油价格波动影响很大，特别是马来西亚的棕楣油期货价格 和CBOT勺豆油价格，此外还受到国内供求关系和大豆及大豆产品供求关系的影响。印度大宗商品期货交易所(MCX)MC湘炼豆油期货合约I 0瞳精炼豆油最小却验位每10千克10派士授阶单位派士含匏月份1至12月交易时同.周一至周五：上午io: ao至下午5点周六：上午10 : 30至下午2点每日价格流跌停解前日结算价上下2X33吨3X特殊保证金当期价出现特殊波动时，多空双方将增加特殊保证金,时间持续两天-个

16、人：2万吨法人：市场总持仓的25X交割单位10吨（允许误差250千克）斯四日合约到期日之后的第二和第三工作日距离印去尔首府方圆50公里以内的仓库25X合约代码REFINED SOY OIL国家商品及衍生品交易所（NCDEX）NCDEXT炼豆油期货合约10吨精炼豆油量小麦动价位5峨报价单位合约月捡1至12月.一般与现货月临近的连续三个合约是活跃合约.第一交易日每个合妁的第一交易日是前推第四个月的21 3比如200&年2月合妁的第一交易 日是迎。5年11月的21日）最后交易日交割后的2。日，如遇节假日而提前至前一交易日.交易时何周一至周五：上午1。： 00至下午5点周六：上午1口： 口口至下午2点

17、每日肺格濯趺斜睡前日结篁价上下1。%个人：2万吨或市场总持位的1QK企业：4万吨或市场总持仓的15次交割单位IQ吨无印多尔含约代码SYOREFIDR国家商品交易所(NBOT)NBOT上市的豆油期货合约与前两家交易所的上市合约基本类似。通过对国际豆油期货市场的分析研究，笔者发现，大豆、豆粕和豆油期货几乎 都是同时上市的，从而构建了一个完整的大豆相关产品期货体系，可以为大豆产业链的 各个环节的机构和个人提供发现价格和规避风险的场所，市场投资者可以根据自身需 要，有针对性的进行套期保值、 套利和投机操作。同时，通过分析三者之间的相互关系, 可以进行低风险套利交易，这有助于减少盲目投机，增强期货市场的流动性，并降低市 场的风险。具体到我国的具体情况，尽管我国是油料生产大国，主要油料品种的产量在世 界油料生产中都名列前茅，而且目前油料的国内价格低于国际市场价格，油料生产具有 一定竞争优势，但是，