中国平安再融资案例分析报告

1、精选文档精选文档PAGEPAGE8精选文档PAGE适用标准文案史上最牛融资中国安全巨额再融资事例剖析一案情介绍：在安全20多年的成长历程里，陪伴着两次大型融资和两次引人瞩目的上市。在08年进行再融资以前，总财富已经从最先的4500万元发展到7000亿元，现此刻已经是打破2万亿的总财富。1994年摩根入股安全5000万美元（按当时汇率等于4亿元人民币），到2004年摩根公司获取20倍的回报；紧接着平何在赴香港上市前的2002年，又以每股6倍的溢价吸引了汇丰6亿美元（约合人民币50亿元）的投资，持股比率为10%；2004年6月24日，平何在香港联交所上市，当时刊行价10.33港元，认购比率58倍，

2、筹资超出165亿港元，创下当年香港IPO的新高；2007年3月1日，中国平何在上交所挂牌。中国安全开盘价是50元，比刊行价33.8元上升了47%。两次上市，总合筹集资本550亿人民币，这550亿人民币花哪了？2008年1月18日，中国平何在A股市场公布巨额再融资计划，拟公然增发不超出12万股，分别交易可转债券412亿元，融资总数近1600亿元，创A股史上最大再融资。1月21日，深成指狂跌920.46点，创下有史以来最大的单日下跌点数。上证综指当天也下跌266.08点，5100点和5000点两大关隘接连被破，5.14%的下跌也为半年来最大跌幅。据大略计算两市一日蒸发市值近1.7万亿元。中国安全的

3、巨额再融资事件血洗股市。二背景知识：（1）中国安全：中国安全保险(公司)股份有限公司于1988年出生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险公司，到现在已发展成为融保险、银行、投资等金融业务为一体的整出色文档适用标准文案合、密切、多元的综合金融服务公司。公司为香港结合交易所主板及上海证券交易所两地上市公司，股票代码分别为2318和601318。中国安全是国内最具控制力的金融控股公司，同时拥有中国第二大寿险和第三大财险公司，拥有国内最著名的保险品牌。中国安全前三大流通股东状况（截止日期：2007年9月30日）股持股数占流通股东股东名称（万增减状况（万股）比（%）性股）质汇丰保险控股有61888.624

4、.19H公未变限公司3股司香港上海汇丰银61392.923.99HQF未变行有限公司3股II日本第一世命保QFH股新进险互相会社II谁的“中国”安全：2002年10月8日，汇丰公司（HSBC）以6亿美元（约人民币50亿元）认购安全股份，持股比率为10%。汇丰公司成为安全第二大股东。2004年6月安全上市后股权摊薄，汇丰又斥资12亿港元（以安全刊行价10.33元）增持安全股权至9.9%、成为中国安全第一大股东。2005年6月，汇丰以81.04亿港元(每股13.2港币，较当天香港二级市场溢价9%)的价钱，增持中国安全已刊行股本9.91%，将汇丰拥有的安全股份增添到19.9%。中国安全正式进入“汇丰

5、时代”。此刻汇丰更是已经拥有中国安全48.18%的流通股份，稳居中国安全流通股东之首。出色文档适用标准文案（2）融资与再融资：融资即是一个公司的资本筹集的行为与过程。也就是公司依据自己的生产经营状况、资本拥有的状况，以及公司将来经营发展的需要，经过科学的展望和决议，采纳必定的方式，从必定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资本，组织资本的供给，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。公司筹集资本的动机应当依据必定的原则，经过必定的渠道和必定的方式去进行。公司筹集资本不过有三大目的：公司要扩充、公司要还债以及混淆动机。融资分类：融资能够分为直接融资和间接融资。直接融资是不经金融机构的媒

6、介，由政府、企事业单位，及个人直接以最后借钱人的身份向最后贷款人进行的融资活动，其融通的资本直接用于生产、投资和花费，最典型的直接融资就是公司上市。间接融资是经过金融机构的媒介，由最后借钱人向最后贷款人进行的融资活动，如公司向银行、信托公司进行融资等等。再融资是指上市公司经过配股、增发和刊行可变换债券等方式在证券市场长进行的直接融资。三事例剖析：两次上市，安全共筹集资本550亿元。这些资本是怎样用的？安全内部人员给出的解说是：给旗下各子公司增补资本金用掉一些资本；发展安全银行，在安全银行收买深圳商业银行，并用来提高安全银行的资本充分率时，用掉一大块资本；在国外收买富通公司流通股权用掉200亿港

7、元，以后又收买了富通公司旗下富通投资管理公司50%的股权，两项共花销约440亿元人民币。中国安全当时的资本金已够将来3年保持较快发展速度，假如是全资控股，安全能够收买300亿美元市值的公司，假如是相对控股，能够最多收买600亿美元市值的公司。巨额融资预计将用于某个特定的吞并收买项目。上面的背景介绍里头，我们已经看到了，中国安全能够说是外资控股的公司。汇丰银行经过A股及H股共拥有中国安全48.8的股权，而我们国家控股仅为7.4，就算加上其余国内公司的持股，也只是30左右，认识清楚了这些事情以后，我知道中国安全巨额再融资不只是是“圈钱”这么简单了。出色文档适用标准文案为此我们给出了中国安全的并购猜

8、想：其一，将斥资600亿收买汇丰控股5%股权。其二，已在国外物色好一家小银行，将在A股召募资本以后对其高度控股，成为中国安全国外业务的拓展据点。其三，可能收买英国保险巨头保诚公司。其四，可能借机并购英国保险机构英杰华公司。其五，可能参股国内银行。中国安全若此规模的再融资方案，居然没有给出详细的资本使用项目，这不由引来一片怀疑之声：怀疑一：为何只向A股投资人要钱？一家同时在A股和H股上市的公司，中国安全为何仅选择在A股再融资，还不一样时选择在H股再融资呢？怀疑二：会不会开一个圈钱的坏头？假如安全再融资获批，那么中国人寿、中国远洋、中国石油等大盘股都能够依葫芦画瓢，我国股市将会变为公司的“提款机”

9、。怀疑三：机构为何能“料事如神”？机构大规模逃离从07年12月10日开始，机构在29个交易日共卖出1.85亿股中国安全，占流全盘的23%，波及金额193亿元人民币。怀疑四：安全能给投资者带来什么？从股价看，股价狂跌，中小投资者多半被套。从分成看，07年前三季度利润116亿，要10多年才能回馈投资人2000亿元。“中国”安全的再融资为何令广大股民和机构投资者这样不安，以致于最后以失败告终？主要有以下几个方面：出色文档适用标准文案其一，上市不到一年即巨额再融资。1400亿元是什么观点？比中石油的668亿元和中国神华665.8亿元IPO的总和还多，是A股2007年IPO总和4771亿元的三分之一。“

10、中国”安全2007年3月1日上市，IPO募资近400亿元，而这个数仅是再融资的零头。市场剖析人士认为，假如上市公司都像这样巨额再融资，市场的钱再多也会被抽干。其二，投资者没有忽视其限售股解禁压力。“中国”安全的解禁规模高达31.2亿股。三季报显示，中国安全流通A股8.05亿股，以此计算，3月1日将出现流通股规模4倍于当前的一个“新安全”。其三，报告没有详细宣布再融资用途惹起市场注意。报告称“为了适应金融业全面开放和保险业迅速发展的需要，进一步增强公司实力，为业务高速发展供给资本支持，公司拟申请增发A股”，安全本次增发的目的很可能是为了后续的大规模收买。但毕竟没有宣布详细的再融资项目，投资者失掉

11、投资方向。其四，技术上空头趋向显然，投资者望而止步。在过去的两个多月里，“中国”安全走势向来疲软。上证指数分别于昨年11月尾和12月中旬探到4800点左右低点，以后上升，1月11日已经反弹到靠近5500点。与此比较，“中国”安全却体现迟缓降落趋向。其五，只在A股再融资，不向H股融资的做法，引起市场猜想。投资者担忧，上市公司在A股市场高价融资，在H股市场廉价增持，利用巨大的价差“套现”的操作成为“常用手法”。四总结与启迪：中国安全再融资事件的经验教训：再融资的推出机遇欠考虑上市公司在进行再融资时，要依据市场的状况，谨慎考虑再融资的机遇。再融资的规模过大再融资应当融多少，这里面不单有益益的问题“度

12、”的问题。应当说，上市公司再融资主要依据公司制定的资本使用项目的资本需要量来确立。别的，再融资规模确实定也要考虑到投资者的利益和股市的健康发展。再融资方案高出市场承受能力出色文档适用标准文案上市公司再融资是资本市场的重要功能，是市场实现资源优化配置的重要方式之一，但绝不该是歹意“圈钱”行为。上市公司的再融资行为要考虑市场的承受力和广大中小投资者合理合法的利益需求。再融资不单要有益于上市公司，并且要有益于投资者，更要有益于股市的健康发展，不然再融资就很难获取投资者的响应和市场的认同。从这一事件中，我们应当看到当前我国上市公司股权再融资中存在的问题，总结出中国安全事件关于其余上市公司股权融资的启迪

13、，并引认为戒。上市公司在推出融资方案的时候，应试虑更多方面的要素上市公司在进行股权融资时，要在充分考虑股东利益的前提下，依据市场状况谨慎虑再融资的机遇、规模和市场的承受能力，并严格依照有关法律法例达成操作程序。上市公司要增强与股东以及社会媒体的交流中国平何在抛出巨额再融资方案时，不单没有确立的投资项目，没有确立的资本需求，甚至连召募资本的用途也对民众三缄其口。这使得市场上的股民纷繁给安全扣上“歹意圈钱”的罪名。增强与投资者交流，对促使上市公司连续稳固健康发展，提高上市公司质量，拥有深远的意义。上市公司应试虑中国与国际市场联动性和市场反响中国平何在美国次贷危机迸发、市场上大批大小非解禁之际，推出

14、其巨额融资计划，忽视了中国与国际场的联动性和市场反应，最后被卷入了这场金融风波。除此以外，上市公司也应当考虑社会责任，保护资本市场，保护其健康发展。上市公司和资本市场是相依存的关系，资本市场死了，对上市公司没有益处。上市公司对自己在广大投资者心目中的信用和形象问题应当高度重视。这类好的形象要经过对广大投资者负责任的行为来表现，假如完整不管及市场承受能力和投资者利益，何谈社会责任？再我们就是能够看出再融资制度的缺点：融资方式单调，以股权融资为主出色文档适用标准文案融资本额超出实质需求融资投向拥有盲目性和不确立性股利分派政策制定任意融资效率低下五需要进一步商讨的问题：中国安全的现状和存在的问题以及

15、将来的发展建议。现状：保险、银行、投资三线突进截止2010年终，安全寿险规模保费增添20.2%，打破人民币1500亿元；同时，业务构造可谓行业最优，盈余能力较高的个人寿险业务占比达79.1%，在业内排名第一。个人寿险业务首年规模保费增添37.6%，连续保持着对寿险业务的核心贡献。安全财富险保费收入跃上人民币600亿元平台，同比大幅增添61.4%，涨幅领跑行业，市场份额提高2.5个百分点至15.4%；综合成本率下降至全行业最低的93.2%，也创建了历史以来的最好成绩。值得关注的是，在2010年安全公司利润中，非保险业务占比由2009年的23.7%提高至了31.5%，显示在保险业务日新月异的同时，

16、作为创新试点的安全公司在综合金融道路上又向前迈出了一大步。这此中，安全投资系列子公司的业绩吸引了很多眼光。2010年，安全证券实现净利润增添48.7%，达人民币15.94亿元，投行业务达成39个IPO项目及11家再融资项目的主承销刊行，股票总承销家数及新股承销收入均名列行业第一。投资业务中的此外两家公司安全信托和安全财富管理，也有不俗表现，安全信托净利润同比大幅增添71.5%，达人民币10.39亿元，安全财富管理整年实现总投资利润率4.9%。依据市场价值评估，总投资利润率也处于行业当先地位。别的，银行业务方面，2010年安全银行实现净利润增添达60.8%；零售存款增幅57.4%，均属行业前列；信用卡发卡超出600万，发卡3年即实现盈余，创建了一个信用卡业的“奇观”。同时，安全战略投资深发展也获得阶段性进展