102家城商行全景扫描

1、城商行发展现状城商行正在经历“大洗牌”，数量虽然减少但体量持续攀升。近两年来城商行之间的“抱团取暖”事件不断上演，比如四川省合并了省内 2 家银行新设四川银行，山西省将 5 家城商行重组合并后新设了山西银行，辽宁省拟将 12 家城商行重组合并为辽沈银行，以及近期的中原银行合并吸收洛阳银行、平顶山银行及焦作中旅银行，城商行的数量也从 2010 的 147 家减至最新的 116 家。尽管城商行的数量在逐年减少，但城商行的资产规模却在逐年攀升；截至 2021 年末，城商行群体的体量已经突破 45 万亿元，在银行业中的占比为 13.1，且呈逐年上升的趋势。图表 1：城商行整体资产规模逐年扩大（单位：亿

2、元）500000450000400000350000300000250000200000150000100000500000来源：同花顺、城商行不良率波动上升，资产质量变差，但增长速度明显放缓。根据最新数据，城商行的不良贷款率已从 2019 年 9 月末的最高位 2.48下降至 2022 年 3 月末的 1.96，近年来虽呈现先降后升的态势，但增长幅度明显减小。2021 年末，城商行不良贷款余额为 4403.17 亿元，较上一年增加 743.20 亿元；不良贷款率为 1.90，同比增加了 0.09 个百分点，实现不良“双升”。盈利方面，宏观经济增速的放缓、利率市场化改革的推进以及银行向实体经济

3、让利力度的加大，城商行的净息差平缓下行，2021 年末同比下降 0.09 个百分点，为 1.91。利润空间的压缩叠加不良率上升压力下银行加大拨备计提力度，导致城商行的资产利润率波动下降至 2021 年末的 0.56，城商行的盈利能力受到一定的限制。图表 2：城商行不良贷款率和不良贷款余额（单位： 、亿元）图表 3：城商行净息差和资产利润率水平（单位： ）500040003000200010003.00不良贷款率不良贷款余额2.502.001.501.000.502.5净息差资产利润率2.01.51.00.5011-0312-0613-0914-1216-0317-0618-0919-1221-

4、030.000.017-03 17-12 18-09 19-06 20-03 20-12 21-09来源：同花顺、来源：同花顺、城商行的风险抵补能力整体上有所提升，但仍处于行业较低水平。2021 年末商业银行的拨备覆盖率达到 196.91，较去年同期升高 12.44 个百分点；同期城商行的拨备覆盖率为 188.71，同比减少 1.06 个百分点。城商行进入 2020 年三季度后拨备覆盖率明显提高，且在 2021 年一直保持上行的趋势，但由于 2019 年 一整年的时间都处于低位震荡，2022 年以来拨备覆盖率又处于下滑趋势，是唯一 一个环比出现下降的银行类型，因此城商行的御险能力稳定性还有待进

5、一步稳固。从整体上来看，城商行拨备覆盖率大多数时候均低于平均水平，且与大型商业银 行和股份制商业银行的差距仍较明显，但差距在不断缩小。图表 4：城商行拨备覆盖率低于行业平均水平（单位： ）商业银行大型商业银行股份制商业银行城市商业银行农村商业银行26024022020018016014012010018-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-03来源：同花顺、城商行负债端压力加大，同业存单市场持续扩容。2021 年同业存单的发行规模达到 21.84 万亿元，同比增加了 2.83 万亿元，增幅为 15；同期存单净融资规模达到近 2.78 万亿元，较上一年

6、增长 2.36 万亿元，实现发行量和净融资额双增长。近年来随着各项监管措施趋严，银行面临负债端压力和揽储压力，为稳定自身存款规模、弥补资金不足，商业银行发行同业存单补充负债端的意愿明显加强。当前城商行受到异地揽储和结构性存款持续压降的影响，对于同业存单的发行需求逐渐上升，目前已经成为同业存单市场最重要的发行主体之一。截至 2022 年 6月 24 日，城商行同业存单发行量占未到期的同业存单总规模 30.15。图表 5：股份制银行和城商行是同业存单市场的主要发行方1.297.5922.9930.1537.98大型商业银行股份制银行城商行农商行其他来源：同花顺、城商行资本充足率常年低于行业水平导致

7、补充资本需求上行，二级资本债和永续债成为主要发债类型。近年来在金融监管下，城商行被动进行资产结构调整的力度更大，叠加让利实体经济导致的净息差收窄、受疫情影响导致的资产质量下降等因素，城商行风险加权资产占比持续上升，资产充足水平持续下降，资本补充压力加大。为缓解资本压力，城商行青睐永续债和二级资本债作为资本补充工具。今年以来城商行在二级资本债市场中交易活跃，3 月末银行二级资本债成交额为 6199 亿元，其中城商行占比 13.8，成交规模达到 2021 年以来的月度最大值。商业银行信用风险事件屡现，次级债不赎回案例增多，引发市场担忧。二级资本债存在减记和不赎回风险，2020 年包商银行公告对已发

8、行的 65 亿元二级资本债券本金实施全额减记，成为国内首例二级资本债减记事件。包商银行事件打破了二级资本债的刚兑预期，凸显了资本补充工具的次级属性。截至 2021 年末，共有 29 只二级资本债未赎回，其中 8 只发行人为城商行，21 只发行人为农商行，体现了资质较弱的中小银行二级资本债的信用风险。随着信用分层加剧以及商业银行资本补充工具的持续扩容，预计未来二级资本债不赎回或减计现象将继续增加，尤其是发行主体为弱资质中小银行。图表 6：截至 2021 年末 8 家不行使赎回权的城商行次级债债券简称发行日赎回日到期日发行规模（亿元）12 天津银行债 012012-12-272017-12-182

9、022-12-2815.012 贵阳银行债2012-12-282017-12-182022-12-2812.014 临商银行二级2014-11-262019-11-282024-11-2814.014 南粤银行二级2014-12-082019-12-092024-12-0915.015 石嘴山银行二级2015-07-222020-07-242025-07-246.016 朝阳银行二级2016-06-242021-06-292026-06-298.016 丹东银行二级2016-11-182021-11-222026-11-2112.016 抚顺银行二级2016-12-092021-12-1320

10、26-12-1310.0资料来源：同花顺、城商行信用资质分析近年来市场对城商行的信用资质颇为关注，其中除了受到 2019 年的包商信用危机事件的影响，更重要的是自 2021 年以来，商业银行永续债和二级资本债成为银行的主要发债类型，市场存量规模不断扩大，投资者对城商行信用风险管理水平的重视程度越来越高，因此，对商业银行的信用资质进行梳理剖析十分重要。为了更全面地评估城商行的信用情况，我们主要从经营环境、自身竞争力和财务情况三个维度来建立城商行信用资质的分析框架。城商行经营环境分析城商行是地方金融资源的重要组成部分，自身发展高度依赖所处区域的经济特征。城商行的前身为城市信用社，自成立之初就肩负着

11、服务地方经济、本土中小企业和城市居民的使命，与本土的经济发展高度绑定，各个地区不同的经济实力影响着所在地区城商行的经营表现。特别是在当前强监管的政策下，要求城商行回归本土发展，银行的异地业务受到很大的限制，与区域资源禀赋的关联度提升，因此分析所处区域的经济特征有助于了解城商行的经营能力。区域 GDP、税收收入和人均可支配收入可作为城商行经营环境的打分标准。 当地的区域经济水平、企业盈利能力和个人财富水平决定了当地信贷需求的强弱。对于经济相对发达的地区，债务人的信用资质偏好，信贷需求较强，对所处区域 内的商业银行的经营产生较大的影响。城商行区域集中度高，主要集中在鲁辽浙冀川等地。全国 31 个省

12、市自治区均至少有 1 家城商行，其中山东、辽宁、浙江、河北和四川这五个省份的城商行数量最多，分别为 13 家、12 家、12 家、11 家和 11 家，合计 59 家，占据全国城商行数量的一半以上。北京和上海两地虽然只有 1 家城商行，但银行总资产规模分别为 30589.59 亿元和 26531.99 亿元，位列全国第三和第五位。图表 7：各省份城商行数浙辽四河广福江江云广山内新河湖湖陕重贵黑甘宁上安北天吉海青西东江宁川北东建西苏南西西蒙疆南北南西庆州龙肃夏海徽京津林南海藏古江来源：同花顺、城商行之间分化明显，总资产规模差异大，与所属省份经济存在一定的相关性。根据最新

13、数据，总资产突破万亿大关的城商行有 9 家，合计超过 16.88 万亿元，按照资产规模从大到小分别为北京银行、上海银行、江苏银行、宁波银行、南京银行、杭州银行、徽商银行、厦门国际银行和盛京银行。总资产位于 5000-10000 亿、3000-5000 亿、1000-3000 亿和 1000 亿以下的城商行数量分别为 13 家、25 家、45 家和 11 家，城商行之间规模差距明显。从省份来看，经济条件相对较好的省份城商行的资产规模水平也相对较高，但部分省份存在不匹配的情况，比如广东省 2021 年的 GDP 总量位居全国第一，全省城商行资产规模却位列全国第八；相同情况还有像河南、湖北和湖南等省

14、份，主要是由于这些省份的城商行数量较少。图表 8： 2021 年全国城商行总资产等级分布1000亿元以下, 11家10000亿元以上, 9家1000-3000亿元, 45家3000-5000亿元, 25家5000-10000亿元, 13家来源：同花顺、图表 9：城商行总资产水平和所属省份GDP 水平存在一定的相关性。所属省份GDP（万亿元）银行总资产（万亿元）140000120000100000800006000040000200000广 江 山 浙 河 四 湖 福 湖 上 安 河 北 陕 江 重 辽 云 广 山 内 贵 新 天 黑 吉 甘 海 宁 青东 苏 东 江 南 川 北 建 南 海 徽

15、 北 京 西 西 庆 宁 南 西 西 蒙 州 疆 津 龙 林 肃 南 夏 海古江来源：同花顺、城商行大多集中在直辖市、各省的省会城市和地级市，江浙沪等地区域资源优质，有力支持城商行在当地的发展。一般来说，经济实力强的地区可以反映出政府的财政实力，当区域内银行的发生信用风险时政府可以提供有力的支持。通过查找城商行所属的 103 个区域的相关数据，2021 年一般预算收入内税收收入最高的三个区域为上海、北京和苏州，分别为 6606.70 亿元、5164.64 亿元和 2166.65亿元，最低的是宁夏石嘴山市，为 18.24 亿元。区域 GDP 方面， 2021 年位于全国前三的城市为上海、北京和广

16、州，GDP 规模分别为 43,214.85 亿元、40,269.55亿元和 28,231.97 亿元。城镇居民可支配收入方面，收入最高的三个城市为北京、上海和苏州，分别为 76437 元、75602 元和 70966 元。整体来看，位于直辖市和省会城市的城商行综合实力更强。城商行自身竞争力分析除城商行所处的区域经济发达程度外，银行自身的竞争力也是影响主体信用风险的重要因素之一。我们主要从业务经营、竞争地位和公司治理及内部控制三个方面和五个指标来进行分析，五个指标为总资产规模、存贷款增速、主营省份集中度以及前十大股东/民企股东的合计持股比例。城商行总资产规模稳步扩张，头部特征明显；资产增速较快的

17、城商行主要集中在地市级城市。2021 年城商行总资产同比上升了约 11，从资产规模来看，北京银行、上海银行和江苏银行是城商行中的领跑者，资产规模与其他城商行的差距明显。规模最大的前十家城商行的总资产规模占据所有城商行总资产规模的 40.10，头部优势明显。从资产增速来看，大多数城商行的资产均处于增长的态势，其中增长较快的是刚设立不久的新疆银行和四川银行，同比增长为 38.42和 34.99，紧随着的是齐商银行 27.53、海南银行 25.38和宁波银行 23.90，宁波银行是唯一一家同比增速在 20以上的万亿级城商行。值得关注的是共有 3 家银行出现缩表，分别为广东南粤银行、蒙商银行和盛京银行

18、，其中广东南粤银行资产规模收缩最多，同比减少了 13.90。图表 10：2021 年总资产规模最大的前二十家城商行（单位：亿元）300002500020000150001000050000北 上 江 宁 南 杭 徽 厦 盛 锦 长 成 中 广 天 哈 重 贵 郑 青京 海 苏 波 京 州 商 门 京 州 沙 都 原 州 津 尔 庆 阳 州 岛银 银 银 银 银 银 银 国 银 银 银 银 银 银 银 滨 银 银 银 银行 行 行 行 行 行 行 际 行 行 行 行 行 行 行 银 行 行 行 行银行行来源：同花顺、图表 11：2021 年总资产规模增速最快的前二十家银行公司名称2021 年总资

19、产规模（亿元）2020 年总资产规模（亿元）资产增速所属区域新疆银行720.31520.3938.42乌鲁木齐四川银行1848.201369.1834.99南充齐商银行1914.741501.3827.53淄博海南银行916.36730.8525.38海口宁波银行20156.0716267.4923.90宁波浙江泰隆商业银行3125.532580.7321.11台州齐鲁银行4334.143602.3220.32济南绍兴银行1848.021538.8120.09绍兴临商银行1294.181079.4519.89临沂济宁银行1484.161238.6519.82济宁上饶银行1921.041605.

20、5219.65上饶长安银行3781.813164.0619.52西安绵阳市商业银行1504.041260.7819.29绵阳宜宾市商业银行672.65564.1019.24宜宾杭州银行13905.6511692.5718.93杭州珠海华润银行2793.172352.2618.74珠海湖州银行1013.99854.8418.62湖州东营银行1512.061276.6218.44东营日照银行2488.572101.5418.42日照广西北部湾银行3605.323052.7918.10南宁资料来源：同花顺、2021 年整体城商行贷款增速超过资产增速，地市级城商行存贷款增速明显。银行的存贷款可以体现出

21、贷款投放和吸收存款是否存在压力，从而反映出银行的 经营能力。截至 2021 年末，城商行贷款总额为 22.11 万亿元，较上一年增长 12.39，贷款增速超过总资产增速约 1.39；负债总额为 27.18 万亿元，较上一年增长7.21。去年存款增速最快的前五名城商行为四川银行、海南银行、绵阳市商业银行、齐商银行以及成都银行，贷款增速最快的前五家城商行为四川银行、蒙商银行、成都银行、达州银行和乐山市商业银行。其中四川银行的存贷款增速均位列所有城商行第一位，贷款总额增量最多，增速达到 60.60，远超 2021 年四川银行业贷款增速 13。排名靠前的城商行主营省份集中度高，多数贷款投向其所在的区域

22、。主营省份集中度是通过银行发放贷款和垫款的地区分布来判断银行异地扩张的情况。在披露贷款投向的城商行中，大多数城商行发放的异地贷款低于 50，主要以省内城市为经营地区。2021 年在异地贷款高于 50的城商行中，包括一些资质较优的银行如北京银行和厦门银行等。图表 12：城商行整体上主营省份集中度较高新云湖日广青兰长乐达长齐唐赣青邢河贵贵富四温上盛西徽海江承南九浙江吉浙成泸宁锦苏广东上哈齐杭厦天大北威厦汉疆南州照西岛州安山州沙商山州海台北州阳滇川州饶京安商南苏德京江江西林江都州波州州州莞海尔鲁州门津连京海门口银红银银北银银银市银银银银银银银银银银银天银银银银银银银银银银民银银稠银银银银银银银银滨银

23、银银银银银市国银行塔行行部行行行商行行行行行行行行行行行府行行行行行行行行行行泰行行州行行行行行行行行银行行行行行行商际行银湾行银行业银行银行商商业业银银行行行业银银行行100908070605040302010050%来源：同花顺、城商行股权相对比较集中，但股权结构呈现分散化特征，主要股东以地方财政、国企和民营为主。从前十大股东持股比例来看，2021 年城商行前十大股东持股比例均值为 68.46，其中有一成的城商行前十大股东持股比例低于 50，包括自贡银行、中原银行、苏州银行、浙江民泰商业银行、贵阳银行和锦州银行等。此外，城商行前十大股东背景中政府和国企占比为 0 的有 6 个。从第一大股东

24、持股比例来看，昆仑银行、珠海华润银行、大连银行、德州银行和华融湘江银行的国企持股比例最高，分别为 77.09、70.28、50.29、44.00和 40.53，均为地方国企和央企控股。下图所示为打分较高的前二十家城商行第一大和前十大股东持股比例，其中，苏州银行、贵阳银行和江苏银行的股权较为分散，前十大股东合计为 37.55、40.10和 42.92；重庆银行、广州银行以及云南红塔银行持股比较集中，前十大股东合计持股分别为 98.87、92.72和 87.49。图表 13：2021 年打分较高的前二十家城商行股权相对集中第一大股东占比前十大股东占比1009080706050403020100宁

25、南 江 厦 长 北 杭波 京 苏 门 沙 京 州银 银 银 银 银 银 银行 行 行 行 行 行 行成 贵 青 苏 上 广都 州 岛 州 海 州银 银 银 银 银 银行 行 行 行 行 行重 台 齐庆 州 鲁银 银 银行 行 行贵 徽 云 西阳 商 南 安银 银 红 银行 行 塔 行银行来源：同花顺、注：打分指城商行信用打分结果，详情请见 3 城商行打分模型结果分析。从股东性质看，城商行股权中政府单位和国企成分较高，民营成分较低。公司内部的治理及控制也是分析银行主体信用的重点考虑指标，特别是包商银行事件后，市场投资者对股东性质以及控股比例较为关注，尤其是大股东为民企的银行，容易产生股权管理混乱

26、、关联交易管理薄弱等问题。具体来看，广州银行、云南红塔银行、贵州银行、南京银行和长沙银行由财政单位和国企控股的比例较高，但台州银行由民企控股比例较高，占总股本约为 57.31，需关注其风险承担和盈利能力，重点观察民营股东的背景和潜在的关联交易。图表 14：2021 年打分较高的前二十家城商行政府单位和国企成分较高政府事业单位持股比例国企持股比例民企持股比例信托持股比例1009080706050403020100宁 南 江波 京 苏银 银 银行 行 行厦 长 北 杭门 沙 京 州银 银 银 银行 行 行 行成 贵 青 苏都 州 岛 州银 银 银 银行 行 行 行上 广 重海 州 庆银 银 银行

27、行 行台 齐 贵 徽 云 西州 鲁 阳 商 南 安银 银 银 银 红 银行 行 行 行 塔 行银行来源：同花顺、城商行财务情况分析城商行资产质量分析城商行的资产质量反映出其抗风险的能力，资产质量较差的银行需要计提的资产减值准备金金额较大，从而对银行的盈利产生侵蚀，影响着银行自身的盈利水平和资本充足情况。城商行的资产质量指标主要从不良贷款率、拨备覆盖率和贷款集中度三个角度进行分析。2021 年城商行资产质量下降，部分城商行的不良率上升，广东和长三角地区的银行不良率较低。截至 2021 年末，商业银行的不良率 1.73，相较于 2020 年的 1.84同比下降了 0.11，商业银行资产质量整体变好

28、；但城商行的不良率相较于 2020 年有所上升，为 1.90，资产质量相较于去年整体变差。在公布数据的 93 家城商行中，有 52 家城商行的不良贷款率低于同期银保监会发布的商业银行1.73的不良率，有 23 家城商行高于商业银行不良贷款率警戒线 2。其中，不良贷款率低于 1的城商行有 15 家，分别为云南红塔银行、温州银行、宁波银行、嘉兴银行和湖州银行等，云南红塔银行的不良贷款率是 93 家城商行中最低的，仅为 0.56。不良贷款率高于 3的城商行有 8 家，不良率从低到高分别为鄂尔多斯银行、宁夏银行、蒙商银行、盛京银行、曲靖市商业银行、自贡银行、龙江银行和辽沈银行，不良贷款率最高的是辽沈银

29、行，达到了 6.02。作为刚成立的辽宁省首家省级城商行，辽沈银行于 2021 年 9 月份完成了对辽阳银行和营口沿海银行两家高风险银行的合并，这两家银行由于之前的不正当经营导致坏账颇多，辽沈银行承继了这两家银行所有的债务和问题资产，短期内难以完全处置，从而导致了不良率高企的情况。尽管 2021 年城商行不良贷款规模整体同比上升，但大部分城商行的不良率较去年有所下降。共有 61 家城商行的不良率出现不同程度的下降，其中鄂尔多斯银行、长城华西银行、大连银行和四川银行不良率的降幅超过 0.5 个百分点，风险管理效果显著。共有 26 家城商行的不良贷款规模进一步扩大，其中增速最明显的是自贡银行，由 2

30、020 年的 1.98增加到 3.48，较上年增长了一倍。这已经是自贡银行第三年出现不良贷款“双升”的现象，从 2019 年至 2021 年，自贡银行不良贷款余额由 5.29 亿元增加至 12.66 亿元，增幅达 139.32，不良率分别为 1.89、1.98、3.48。共有 6 家城商行的不良贷款率保持不变，分别为南京银行、昆仑银行、贵州银行、威海银行、晋商银行以及秦皇岛银行。图表 15：2021 年不良率最低的前 20 家城商行银行名称省份地区2020 不良贷款比例2021 不良贷款比例增速（）（）（）云南红塔银行云南玉溪0.830.56-0.27温州银行浙江温州0.940.75-0.19

31、宁波银行浙江宁波0.790.77-0.02嘉兴银行浙江嘉兴0.970.77-0.20湖州银行浙江湖州0.840.78-0.06杭州银行浙江杭州1.070.86-0.21广东华兴银行广东汕头0.750.890.14厦门银行福建厦门0.980.91-0.07南京银行江苏南京0.910.910浙江泰隆商业银行浙江台州0.950.93-0.02昆仑银行新疆新疆0.950.950东莞银行广东东莞1.190.96-0.23台州银行浙江台州1.230.96-0.27绍兴银行浙江绍兴1.30.97-0.33成都银行四川成都1.370.98-0.39唐山银行河北唐山1.471.03-0.44厦门国际银行福建厦门

32、0.841.060.22宁波通商银行浙江宁波1.131.06-0.07江苏银行江苏南京1.321.08-0.24苏州银行江苏苏州1.381.11-0.27资料来源：同花顺、2021 年城商行平均拨备覆盖率较去年显著提升 28.05 个百分点，风险抵补能力明显加强；大部分城商行的拨备覆盖率超过 150的监管要求，但有 13 家城商行的拨备覆盖率处于 130-150区间。从时间维度上看，2021 年一季度至四季度，城商行的拨备覆盖率分别为 182.14、191.47、197.18和 188.71，较 2020年有明显的提升。从银行类型来看，城商行的拨备覆盖率的提升幅度最大，但仍与大型银行和股份制银

33、行存在一定的差距。图表 16：2020-2021 年不同类型银行拨备覆盖率情况行2021Q4196.91239.22206.31188.712021Q3196.99232.57206.70197.182021Q2193.23225.33208.41191.472021Q1187.14219.56204.17182.14年度平均193.57229.17206.39189.872020Q4184.47215.03196.90189.772020Q3179.89221.18199.10154.802020Q2183.40227.97204.33152.832020Q1183.20231.70199.

34、89149.89年度平均182.74223.97200.05161.82时间商业银行大型商业银行股份制商业银城市商业银行资料来源：同花顺、根据 2018 年原银监会发布的关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知，将拨备覆盖率的监管要求由 150调整为 120-150。在公布数据的 93 家城商行中，2021 年的拨备覆盖率均超过了 130，符合监管要求。其中，嘉兴银行、杭州银行、唐山银行和宁波银行的拨备覆盖率最高，分别为 602.59、567.71、 536.81 和 525.52，均超过 500。拨备覆盖率在 300-500之间、200-300之间、200以下的城商行数量分别为 15 家、

35、23 家和 51 家，其中拨备覆盖率低于150有 13 家。从增减情况来看，30 家城商行的拨备覆盖率较上一年有所下降，有 63 家的拨备覆盖率出现不同程度的上升。其中唐山银行的增幅最大，上升了196.80；降幅最大的是新疆银行，降幅达 1237.09，主要是由于近年来规模快速扩张导致大量资本消耗，作为在 2016 年新成立的银行，新疆银行资本存量和增资渠道一定的受限，从而导致拨备覆盖率连续大幅下降。图表 17：2021 年拨备覆盖率最高的前 20 家城商行银行名称省份地区2020 拨备覆盖率2021 拨备覆盖率变动（）（）（）嘉兴银行浙江嘉兴521.41602.5981.18杭州银行浙江杭州

36、469.54567.7198.17唐山银行河北唐山340.019536.81196.80宁波银行浙江宁波505.59525.5219.93云南红塔银行云南玉溪370.77491.41120.64贵州银行贵州贵阳334.36426.4192.05湖州银行浙江湖州405.94424.9419.00苏州银行江苏苏州291.74422.91131.17成都银行四川成都293.43402.88109.45南京银行江苏南京391.76397.345.58厦门银行福建厦门368.03370.642.61昆仑银行新疆新疆329.97325.83-4.14四川银行四川南充335.16319.93-15.23上饶

37、银行江西上饶289.631323.4台州银行浙江台州220.91312.4991.58绍兴银行浙江绍兴231.11309.9778.86江苏银行江苏南京256.40307.7251.32广东华兴银行广东汕头328.60303.38-25.22上海银行上海上海321.38301.13-20.25长沙银行湖南长沙292.68297.875.19资料来源：同花顺、虽然大部分地方城商行的单一最大客户贷款集中度低于 10的监管要求，但最大的十家客户贷款比例均较高。样本中有 80 家城商行披露了单一最大客户贷款比例，62 家披露了最大十家客户贷款比例。从分布区间来看，城商行的单一客户贷款集中度主要分布在

38、5-9，前十大客户贷款集中度主要分布在 40-50以及 50以上，逼近甚至已经突破监管红线。分地区来看，东部地区的城商行贷款集中度较低，样本中客户贷款集中度最低的城商行位于浙江省和广东省，分别是浙江泰隆商业银行、台州银行和广州银行，单一最大客户贷款率为 0.77、0.91和0.98，最大十家客户贷款率为 2.78、3.77和 6.27。中西部地区的城商行贷款集中度普遍偏高，样本中客户贷款集中度最高的城商行位于江西省和广西省，分别是江西银行和柳州银行，单一最大客户贷款率为 10.89和 9.19，最大十家客户贷款率为 84.65和 83.07。单一和最大十家客户贷款集中度偏高的城商行普遍信用资质

39、较差，应重点关注已经突破监管红线的城商行。客户贷款集中度过高不利于实现风险的对冲和分散，容易面临因单一行业不景气或大客户出现信用风险而导致银行流动性出现问题，增大银行不良贷款上升的风险，从而影响到银行的稳健经营。图表 18：单一最大客户贷款集中度（单位： ）图表 19：前十大客户贷款集中度（单位： ）2520201515101055010050来源：同花顺、来源：同花顺、图表 20：2021 年客户贷款集中率较高的十家城商行银行名称单一最大客户贷款比例银行名称最大十家客户贷款比例富滇银行12.18江西银行84.65江西银行10.89柳州银行83.07大连银行10.07唐山银行77.50晋商银行

40、9.80富滇银行67.52烟台银行9.60晋商银行66.50唐山银行9.44大连银行65.87鄂尔多斯银行9.35烟台银行63.39柳州银行9.19泸州银行61.87沧州银行8.93邯郸银行58.14日照银行8.85云南红塔银行54.90来源：同花顺、城商行负债情况分析城商行主要通过吸收存款和借入资金来开展资产业务，是银行经营资金的主要来源，因此合理的资产负债结构有助于减少银行的流动性风险，提高盈利水平。存款是银行最本源的业务，也是银行最主要的负债来源，存款规模会直接影响到银行的流动性管理；而相对应的同业负债同样也是用于解决银行短期负债缺口、支撑业务稳定发展的一种方式。同业负债通常期限较短，随

41、着市场利率波动，稳定性弱，根据 2014 年的 127 号文规定，单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一。如果负债结构中的同业负债占比较高的话，可能会导致城商行面临一定的债务压力。我们从负债端考虑，选取了吸收存款占比和同业负债占比两个指标进行分析。2021 年城商行的存款占比均超过 55，多数银行存款占比稳中有升。2021 年城商行的存款占比增速为 11.30，其中除了广东南粤银行、西藏银行重庆三峡银行和广州银行的存款占比是负增长，样本中的其他银行均为正增长。增速最快的是新疆银行和四川银行，分别为 59.82和 40.04，这两家银行因为刚成立的缘故，正处于业务扩张、加快

42、揽储的阶段。广东南粤银行的存款规模较去年减少了281.64 亿元，跌幅为 16.77，主要是由于部分持有广东南粤银行较大比例股东的股权被冻结，且银行和股东之间的关联交易出现违约，导致该行的资产在 2021 年出现缩表。近五成的城商行同业负债占比有所上升，但大多数城商行的同业负债占比均符合监管要求。从构成角度来看，2021 年在同业负债中占比最高的是同业存单，占同业负债的比例为 50.48，其次为同业存放、卖出回购和拆入资金，占比分别为 26.46、14.69和 8.38。城商行对同业负债的依赖仍较大。从银行主体来看，在公布数据的 102 家城商行中，有 12 家同业负债占比高于 30，突破监管

43、红线。其中锦州银行的同业负债占比最高，为 38.16，紧随其后的是上海银行，占比为 37.10。整体上看，总资产规模较大的城商行同业负债占比均较高，比如北京银行、上海银行、宁波银行和江苏银行等城商行。图表 21：2021 年同业负债占比最高的十家城商行银行名称2021 同业负债占比锦州银行38.16上海银行37.10广州银行34.68厦门银行34.00宁波银行33.76天津银行33.28郑州银行32.54杭州银行31.58徽商银行31.57北京银行30.81资料来源：同花顺、城商行盈利能力分析盈利能力是保障银行能够生存发展、持久经营的重要指标，良好的盈利系统能够提高银行抵御风险和增加经济效益的

44、能力，以促进银行的可持续发展。利息净收入是银行营收的重要组成部分，在一定程度上可以反映出银行的盈利能力和可持续性。此外，资产利润率（ROA）和资本利润率（ROE）反映了银行的内生资本积累能力，也是衡量商业银行整体盈利能力的重要指标。根据商业银行风险监管核心指标中要求商业银行的资产利润率不应低于 0.6，资本利润率不应低于 11。2021 年城商行净息差水平持续收窄，但有少数城商行逆势上涨。商业银行2021 年整体的净息差为 2.08，相较于 2020 年末的 2.10有所下降。随着 LPR 的多次下调和银行减费让利力度的增加，城商行贷款利率普遍下调，而负债成本仍维持在较高的水平，多重因素叠加下

45、城商行的净息差普遍缩窄。大部分城商行的跌幅控制在 1以下，达州银行和广东南粤银行的跌幅超过 1，分别为-2.09和-1.22。但是，也有城商行逆势上涨，其中涨幅超过 1的城商行有 8 家，涨幅最大的是潍坊银行，净息差较去年增长了 2.12 个百分点。超七成的城商行 2021 年利息净收入呈上升态势，金华银行增速最大，为1341.00；超九五成的城商行利息净收入占营业收入的 50以上。大多数城商行的利息净收入规模处于平缓上升的趋势，地市级城商行的增速较为明显。2021 年增速达到 100以上的银行有 9 家，增速从高到低分别为金华银行、潍坊银行、曲靖商行、鄂尔多斯银行、赣州银行、德州银行、新疆银

46、行、绵阳商行和宜宾商行。此外，城商行的利息净收入仍是其主要收入来源。在样本中的 121 家城商行，利息净收入占比超过 90的 21 家，介于 70-90的有 77 家。截至到 2021 年末，利息净收入超过百亿元的城商行有 20 家，排名前五位的分别为北京银行、江苏银行、上海银行、宁波银行和南京银行。图表 22：2021 年利息净收入超百亿元的城商行（亿元）（亿元）北京银行513.97516.05-0.40江苏银行454.80369.8722.96上海银行404.38363.9411.11宁波银行326.97278.5917.37南京银行271.03236.9414.39徽商银行268.562

47、57.524.29杭州银行210.36192.729.15中原银行166.93165.650.77厦门国际银行161.32140.2815.00长沙银行161.12149.617.69成都银行144.22118.2721.94贵阳银行129.93137.18-5.29天津银行129.25136.46-5.28广州银行126.66119.456.04盛京银行123.88145.58-14.91锦州银行120.4892.9929.56郑州银行119.49112.396.31重庆银行115.97110.614.85台州银行103.4478.5631.68银行名称2021 年利息净收入2020 年利息

48、净收入增速（）资料来源：同花顺、城商行的资产利润率(ROA)和资本利润率(ROE)均低于商业银行的平均值，相较于去年数据，城商行 ROA 基本不变，ROE 减少了 0.20 个百分点。2021 年的商业银行ROA 和ROE 为 0.79和 9.64，城商行的 ROA 和ROE 分别为 0.56和 7.20，均低于商业银行平均值。在样本城商行中，有超过 42的城商行的 ROA 高于监管要求 0.6 ，仅有 15的城商行 ROE 超过监管要求 11 。台州银行的 ROA 和 ROE 是样本中所有城商行最高的，分别为 1.43和 17.16，近乎是行业平均值的两倍。台州银行虽然资产规模不大，但由于其

49、一直深耕惠普金融、小微贷款的领域，资产端高定价的中小微贷款业务和负债端低成本的零售存款挤压出来的利润空间使其保持了极强的盈利能力。城商行资本充足性分析银行的资本充足性是衡量商业银行业务经营是否稳健的一个核心指标，资本金的充足与否影响着银行经受坏帐损失风险的能力，也影响着银行持续经营、达到盈利水平的能力。城商行的资本充足性受到银保监会等机构严格的管控，根据现行的商业银行资本管理办法（试行），国内非系统重要性银行需满足核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别不低于 7.5、8.5和 10.5。从整体来看，城商行资本充足率处于行业较低水平。截至 2021 年末，商业银行核心一级资本充足率、

50、一级资本充足率和资本充足率分别为 10.78、12.35和 15.13。城商行的资本充足率为 13.08，与去年同期相比仅上涨了 0.09。图表 23：城商行资本充足率处于行业较低水平。商业银行大型商业银行股份制商业银行城市商业银行农村商业银行1817161514131211102014-09 2015-09 2016-09 2017-09 2018-09 2019-09 2020-09 2021-09来源：同花顺、城商行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率均满足监管要求，且留有一定的安全边际。在公布数据的 95 家城商行中，资本充足率超过 15的有 14 家，其中最高的是四川银行，

51、资本充足率为 26.17，紧随着的是辽沈银行和曲靖市商业银行，分别为 24.98和 21.96，均突破 20。一级资本充足率超过 12的有 18 家，核心一级资本充足率超过 11的有 19 家，两个指标中最高的三家银行依然是四川银行、辽沈银行和曲靖市商业银行。此外，泉州银行和桂林银行的 核心一级资本充足率为 7.58和 7.65，逼近监管红线，应持续保持关注。城商行的资本充足率有力支持当地信用债市场。从区域来看，城商行资本净额总额超过 2000 亿元的地区有浙江、江苏、北京、河南、山东、河北、上海和辽宁；资本净额规模较大且资本充足率较高的城商行主要位于江浙沪京地区，这些地区的发债主体较多，区域

52、债券市场规模较大，而城商行作为区域最重要的金融主体，为当地企业提供授信支持，助力债券市场的发展。图表 24：资本净额总额超过 2000 亿元的省份（单位：亿元）省份资本净额总额信用债存量规模浙江5157.571188830.6江苏4266.8115277.74北京3178.288727.03河南2596.146350.92山东2479.013158.48河北2463.05923895.29上海2424.07460082.67辽宁2297.80640726.89资料来源：同花顺、城商行流动性情况分析流动性被视为商业银行的生命线，是衡量一家银行以最小的财务损失风险获取现金能力的重要指标。由于数据可

53、得性的问题，我们主要关注城商行的存贷款比例。根据银保监会要求，商业银行存贷比不应超过 75，但允许资本充足率和拨备率优良的银行适当地提升比例。城商行整体平均存贷比超 75，超一成的城商行存贷比在 90以上。2021 年的城商行存贷比平均值为 79.69，其中存贷比例最高的是锦州银行，高达 124.01，比例最低的是刚成立的辽沈银行，仅为 11.08。存贷比过高或过低都存在弊端，过高的话表示银行的存款准备金不足，一旦无法及时结算就会导致支付危机，从 而引发流动性风险事件；过低的话意味着银行的经营成本高，利润少，盈利能力 较差。在样本中有 38的城商行存贷比保持在 70-80的保守区间。图表 25

54、：城商行存贷比主要集中在 70-80 之间。45403530252015105010090-10080-9070-8060-7060来源：同花顺、城商行打分模型结果分析打分模型验证图表 26：打分前 20 名城商行部分指标情况由于数据可得性问题，我们选取了 102 家城商行作为样本，根据 2021 年的相关数据对这些银行进行基本面打分，同时将打分排序结果与近一年城商行同业存单的中债估值收益率排序进行对比，结果发现两者相关系数约为 60，说明我们的打分模型在一定程度上能有效反映城商行的市场认可度。简称城市主体最新评级资产规模（亿元）前十大股东民企持股比例不良贷款率（%）拨备覆盖率（%）单一最大客

55、户贷款比例最大十家客户贷款比例资本充足率（%）一级资本充足率（%）核心一级资本充足率（%）（%）（%）（%）宁波银行宁波AAA20156.0712.820.77525.521.028.1815.4411.2910.16南京银行南京AAA17489.470.000.91397.342.1213.6613.5411.0710.16江苏银行南京AAA26188.740.001.08307.722.0512.5113.3811.078.78厦门银行厦门AAA3294.9534.820.91370.642.8721.4416.4011.7710.47长沙银行长沙AAA7961.5019.141.2029

56、7.872.2418.8913.6610.909.69北京银行北京AAA30589.597.431.44210.225.0320.5714.6313.459.86广州银行广州AAA7200.960.001.57189.430.986.2713.2610.169.16贵州银行贵阳AAA5038.801.911.15426.417.7010.6313.7811.7911.79杭州银行杭州AAA13905.6514.390.86567.712.8323.8913.6210.408.43成都银行成都AAA7683.467.680.98402.884.7234.3713.009.848.70青岛银行青岛

57、AAA5222.5025.511.34197.421.127.1915.8311.048.38苏州银行苏州AAA4530.2919.011.11422.912.3413.0013.0610.4110.37上海银行上海AAA26531.995.761.25301.133.0120.4412.169.958.95重庆银行重庆AAA6189.5414.751.30274.013.3023.9012.9910.459.36台州银行台州AAA3161.7257.311.81312.490.913.7716.3813.1311.70齐鲁银行济南AAA4334.148.701.35253.954.6219.

58、5615.3111.639.65贵阳银行贵阳AAA6086.875.161.45271.036.0030.9313.9611.7510.62徽商银行合肥AAA13836.61836.091.78239.743.0320.2312.239.548.45云南红塔银行玉溪AA+1469.31546.160.56491.417.4554.9015.6813.0213.02西安银行西安AAA3458.639218.101.32224.216.6339.0114.1212.0912.09资料来源：同花顺、图表 27：城商行打分结果和估值情况信用打分(x) vs 存单中债估值（y)长城华西银行哈尔滨银行甘肃

59、银行锦州银行盛京银行华融湘江银行四川银行贵州银行广州银行厦门银行南京银行大连银行广东南粤银行桂林银行蒙商银行广西北部湾银行中原银行江苏银行宁波银行台州银行3.12.92.72.52.32.11.91.71.51.82.32.83.33.84.34.8来源：同花顺、打分较高的城商行整体的资产质量和资本充足性较好，所处区域经济水平较高，抗风险能力强。我们从经营环境、自身竞争力和财务情况三个维度对城商行的基本面进行打分，整体上来看，排名居前的城商行大多数位于经济较发达的一二线城市，如北京、上海、广州和宁波等城市；财务情况方面，排名前 20 的城商行最新主体评级基本为AAA，资产状况良好，不良贷款率普

60、遍低于同业平均水平，拨备覆盖率和资本充足性均远超监管要求，客户贷款集中度风险较低，主体信用资质较好。而打分靠后的城商行规模较小，区域经济承压在一定程度上制约了当地城商行的发展，这类城商行的总体资产质量一般，控股股东中民企成分较高，不良贷款占比偏高，且流动性情况较差。综合上述三个打分维度和相关指标共筛选出以上 20 家信用资质较好的城商行，为进一步探索有潜在投资机会的城商行主体，我们结合城商行近一年同业存单的平均中债估值收益率，最终筛选出收益率在 1.95-2.15之间的宁波银行、南京银行、厦门银行、贵州银行和广州银行供投资者参考，这 5 家城商行流动性好、基本面优异，整体安全性较高，推荐关注这