利率债净融资大幅增加国开债收益率小幅回调

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250008 货币市场 HYPERLINK l _TOC_250007 公开市场操作 HYPERLINK l _TOC_250006 资金利率 HYPERLINK l _TOC_250005 一级市场 HYPERLINK l _TOC_250004 发行与招标 HYPERLINK l _TOC_250003 下周发行预告 HYPERLINK l _TOC_250002 二级市场 HYPERLINK l _TOC_250001 同业存单 HYPERLINK l _TOC_250000 其他利率市场图表目录图1：本周资金利率集体上行（BP）4图2：本周利

2、率债净融资大幅增加（亿元）5图3：国债中标利率与前一日收益率利差小幅收窄（BP）6图4：国开债中标利率与前一日收益率利差多数维持低位（BP）6图5：本周仅发行再融资债27亿元（亿元）7图6：截至本周五，新增一般债余额仅亿元（亿元）7图7：国开债收益率涨跌互现（BP）7图8：短端上行幅度大于长端，收益率曲线平坦化（%）7图9：国开债期限利差多数收窄（BP）8图10：十年期隐含收益率上行（%）8图11：190210与190215利差略微收窄（%，BP）图12：本周同业存单净融资大幅减少（亿元）9图13：本周各类型银行存单发行规模均有所减少（亿元）9图14：本周AA+存单到期收益率小幅回落（%）9图

3、15：AA+与AAA利差收窄，AA与AA+利差走扩（BP）图16：货基份额较上周减少，主要货基7日年化收益率下行（亿份，%）10表1：本周与下周资金投放和到期量（亿元）4表2：本周国债和政金债招标结果6表3：下周发行预告（亿元）7货币市场公开市场操作30006001个月3600亿元。本周25日30日）央行暂未3000 1800 亿元、1200 600 1 MLF 到期。本周资金净回笼3600 亿元。（12 2 日-12 7 日1875 MLF 1875 亿元。表 1：本周与下周资金投放和到期量（亿元）周一周二周三周四周五周六净投放MLF 投放2019/11/252019/11/262019/1

4、1/272019/11/282019/11/292019/11/30合计0MLF 到期0TMLF 投放0TMLF 到期0上周逆回购18001200-3000逆回购到期0国库现金定存0国库现金到期600-600净投放-2400-12000000-3600MLF 投放2019/12/22019/12/32019/12/42019/12/52019/1262019/12/7合计0MLF 到期1875-1875TMLF 投放0TMLF 到期0下周逆回购0逆回购到期0国库现金定存0国库现金到期0净投放0000-18750-1875资料来源：wind、 资金利率HBOR 隔夜累计上行08PHBOR7 天累

5、计上行1P。 R001 43.05BP，R007 18.67BPDR001 41.23BP，DR007 累计上行 15.71BP。图 1：本周资金利率集体上行（BP）资料来源：Wind、 一级市场发行与招标191259.5390.31171.51699.42净融资 1088 亿元，环比大幅增加 1309.11 亿元。本周共3230361.3（1150280亿元14只，均为政金630389.72只，发行规模399.5360.69（1372.51 27 亿元。图 2：本周利率债净融资大幅增加（亿元）资料来源：Wind、 本周国债、政金债、地方政府债净融资规模均有所增加。国债方面，本周发行国债 2

6、只，发行规模 522.5 亿元，环减 418.8 亿元，到期偿还 100652.2 422.5 233.4 1671040.3亿元，710950.36 LPR 浮息债， 1 LPR135BP9 以上，市场需求旺盛。口行债需求一般。表 2：本周国债和政金债招标结果交易代码债券简称发行起始发行规模发行期限中标利率全场倍数边际倍数与前一日二级场利差日(亿)(年)（BP）199951.IB19 贴现国债 512019/11/29150.000.24862.363.3914.90(9.8)190010X5.IB19 附息国债 10(续 5)2019/11/29340.00303.762.613.29(1

7、.4)190308Z4.IB19 进出 08(增 4)2019/11/2830.0033.015.582.58(6.9)190305Z38.IB19 进出 05(增 38)2019/11/2840.0053.354.032.59(4.9)190310Z25.IB19 进出 10(增 25)2019/11/2840.00103.713.571.70(4.0)190216.IB19 国开 162019/11/2830.0022.809.422.58(23.4)190209Z13.IB19 国开 09(增 13)2019/11/2830.0073.545.612.94(8.4)190405Z22.I

8、B19 农发 05(增 22)2019/11/2730.0012.304.261.35(35.3)190408Z18.IB19 农发 08(增 18)2019/11/2750.0073.573.754.41(5.6)190406Z19.IB19 农发 06(增 19)2019/11/2770.00103.703.711.44(5.3)190211Z8.IB19 国开 11(增 8)2019/11/2650.0012.514.1116.31(19.2)190208Z21.IB19 国开 08(增 21)2019/11/2650.0053.304.931.00(8.9)190215Z9.IB19

9、国开 15(增 9)2019/11/26120.00103.543.602.92(4.9)091918001Z22.IB19 农发清发 01(增发22)2019/11/2620.0022.846.991.00(15.2)091918002Z01.IB19 农发清发 02(增发 1)2019/11/2620.0032.966.892.50(12.7)190407Z18.IB19 农发 07(增 18)2019/11/2530.0032.984.633.44(7.9)190409Z14.IB19 农发 09(增 14)2019/11/2550.0053.373.275.35(3.1)108605.

10、SZ国开 19012019/11/2540.0032.924.680.00(11.6)合计1190.00资料来源：wind、 图 3：国债中标利率与前一日收益率利差小幅收窄（BP） 图 4：国开债中标利率与前一日收益率利差多数维持低位（BP）12771.5137.22-44.5亿元，环增 125.41 亿元。今年以来共发行地方政府债 43294.41亿元，按照资金用途划分，新增债发行规模为30663.729288.0521375.7亿元（项目19244.03亿元，新增一般专项债发行 2131.66亿元。再融资债发行规模为11359.51 亿元，置换债发行规模为 1271.17 亿元。根据年初政

11、府公布的地方债限额计算，截至本周末，新增债限额为 30800 亿元，余额为136.28930021500 124.3346.21亿元地方债到期，根据年初至今再融300 亿元。图5：本周仅发行再融资债27亿元（亿元）图6：截至本周五，新增一般债余额仅亿元（亿元）下周发行预告1449.222只，计划发94063363只，计划发行规模 173.22 亿元。表 3：下周发行预告（亿元）国债政策性银行债地方政府债合计2019/12/280.0017.5197.512019/12/3256.00256.002019/12/4940.00940.002019/12/55.715.712019/12/6150

12、.00150.00合计940.00336.00173.221449.22资料来源：Wind、 二级市场本周国开债收益率涨跌互现3.57%1.76BP。1 2.72%，累2.64BP。图7：国开债收益率涨跌互现（BP）图8：短端上行幅度大于长端，收益率曲线平坦化（%）84.62BP， 81.24BP3.05BP、5.12BP，5Y-3Y、2.05BP、5.24BP。图 9：国开债期限利差多数收窄（BP）资料来源：Wind、 本周0 17%97P10 76P至3.57%0.71%至。 190210 190215 0.5BP 9.14BP。图10：十年期隐含收益率上行（%）图11：190210与19

13、0215利差略微收窄（%，BP）同业存单本周同业存单净融资大幅减少。3365.42853.50亿3815.06676.84-449.662176.67亿元。本周国有商业银行同业存301.4185.1552.31929.1亿元。城商行、农商行发行规模分别较上周减少 828.5亿元、亿元至1538.3 亿元、342.9 亿元。已公布下周发行计划 904.50 亿元，到期偿还 3167.36 亿元，净融资-2262.86 亿元。图12：本周同业存单净融资大幅减少（亿元）图13：本周各类型银行存单发行规模均有所减少（亿元）AA+存单到期收益率小幅回落，AA+AAA AA AA+本AAA 级同业存单到期收益率累计上行 0.34BP