8月中观景气跟踪新旧能源高景气有望持续

1、图表1：8月景气概览类别板块推荐指数景气环比估值近五年分位数（）重点提示上游煤油有色持持下行动力煤求有撑，/焦炭价继续原油冲回落天然格继续行金属价多数行中游化机材料下上上行主要化品价多数落主要企挖掘单月同比增由跌涨水泥、材价回暖汽车持平淡季不，新源车高增家电持平空调冰出口速下大家电售额稳下游交通运输农业上行上行市内交恢复好猪价震向上蔬菜亦有上行白酒持平白酒批走平休闲食品持平生鲜乳奶粉格微涨锂电持平锂钴价续上行光伏持平7月光伏机同高增硅料价高位行新兴业链电通传媒持持持平去库压仍存等待 9苹果季布会5G机货下业务入增暑期档度不减医药上行全球临结果有所行军工持平镁合金格上行Wid（估值分位数截至8月

2、31，推荐指数结合景气、估值与催化综合给出）1、上游行业：关注能源保障、煤炭：高温天气与火电保供支撑需求上行动力煤需求有支撑焦焦炭价格继续下行。从8月价变情来，力价有所上行，现货价在长协价约束下价格波动幅度缩小，但也为煤炭企业提供了业绩确定性支撑。而焦煤/焦炭价格则大幅走弱，月内跌幅均在 1以上，表明下游钢厂开工情况仍弱。高温天气与火电保供明显提振需求，主流港口煤炭库存水位有明显下行。海外层面，动力价月高行3.8能阶性不求局依存。图表2：动力煤价格稳定，焦煤/焦炭价格出现明显下行行业指标最新值月内变动()年内变动()单位截至日期期货结价(跃合约)力煤元/吨8/1期货结价(跃合约)-元/吨8/1

3、期货结价(跃合约)-元/吨8/1综合平价格数环海动力煤元/吨8/1煤炭京唐港提价(税)煤山西产-元/吨8/1钢之家中国)炭价数元/吨8/0纽卡斯尔NC动力现货价美元/吨8/6日耗量炭全国点厂-万吨8/5煤炭库存:D 主港口-万吨8/9Wid海内外煤价差将倒逼煤炭自供比例上行。受煤炭禁运及持续高温影响，海外煤价飙升，纽卡尔NEC力现价年上过10内外差大显高进口本根据BP源计鉴，01年国炭量比过50，此炭应本以供主，进口/费比为5左2H1这比为4。全能危续发背下国内炭供例将势性行。图表3：年内海外煤价飙升100100100806040200进口数量：动力煤：当月值（万吨）进口数量：动力煤：当月同比

4、，右）201010500-0-00-50-00Wid图表4：2021年我国煤炭产量占全世界总产量的50.8其他,12.3%俄罗斯,5.5%美国,7.0%中国,50.8%澳大利亚,7.4%印度,8.0%印度尼西,9.0%BP图表5：动力煤进口量显著下行100100100806040200201010500-0-00-5021-21-121-721-121-721-121-721-121-721-121-722-122-722-122-722-122-7进口数量：动力煤：当月值（万吨）进口数量：动力煤：当月同比（，右）Wid、油气：原油冲高回落，天然气价格继续上行原油冲高回落，天然气价格继续上行。

5、8 月原油价格下行约 0，月内价格围绕 OPC增产表态出现较大波动。从库存角度来看，美国原油库存 8 月微降，依然处于疫情以来绝对此，月MEX然价继上行0.3海天气应严重缺。图表6：油价冲高回落，天然气价格继续上行截至截至期单位年内变()最新月内变动值()指标行业期货结(续)布原油5-31美元/桶8/1期货结价(续):I 油6-21美元/桶8/1油气期货收(续):NMX 天然气131美元/百热8/1市场化天气 LG全国792元/吨8/0库存量业原油美3-91元/吨8/6Wid图表7：美国商业原油库存量仍处于疫情以来的低位5050505040404040402520151050-5-0-5-0-

6、5库存量:商业原油:全美（百万桶）库存量:商业原油:全美同比（，右）Wid预计四季度原油市仍维持紧平衡，低库，供应的态势不变。8来伊重启石油期定度打击多情，从期OPEC员态看内实性模增产率有，OEC联合术员（J告显示22年石供过剩模下调一半至 0 万桶/日，俄罗斯原油出口受制的影响将在冬季有更明显体现。我们预计四季度原市仍维紧衡，库，供的势不。图表8：7月欧佩克原油产量同比增速有所下行300300200200200200200产量:原油:欧佩克（千天）产量:原油:欧佩同比（右，）20151050-5-0-5-0-5-0Wid图表9：2021年俄罗斯占欧盟25的原油进口份额BP、有色：金属价格多

7、数下行8月金属价格多数回落8月金、色属稀有属格数跌主要中仅锌铅货格涨ME铝存续行。COEX黄期结价内行4.5，银价大挫12铜下行.2，有属汝/化价均行3以上。行业指标最新值月内变动()年内变动()行业指标最新值月内变动()年内变动()单位截至日期期货结:OMX黄金-百美元/8/1期货结:OMX银-美元/盎司8/1期货结:OMX铜-美元/磅8/1期货官:M3 个锌-美元/吨8/1期货官:M3 个铅-美元/吨8/1期货官:M3 个铝-美元/吨8/1期货官:M3 个镍-美元/吨8/1期货官:M3 个锡-美元/吨8/1有色总库存:ME铜-吨8/1总库存:ME铝-吨8/1总库存:ME锌-吨8/1总库存:

8、ME铅-吨8/1总库存:ME镍-吨8/1价格氧钕上海-万元/吨8/1价格氧镨上海-万元/吨8/1价格氧铽上海-元/千克8/1价格氧镝上海-元/千克8/1Wid图表11：LME铝库存持续下行200020001000100050000总库存L铝（万吨）Wid2、中游行业：景气有所回暖2.1、化工：主要化工品价格多数回落主要化工品价格多数下跌。8 月主要化工品价格悉数下跌，跌幅靠前品种有纯苯、MDI TDI，而橡胶，尿素等价格微升。随着高温限电影响趋弱，化工企业装置检修陆续完成，9 月传统旺季开工率有望提升。推荐关注细分方向上具备量增逻辑的新能源材料（工业硅， 电解）煤工炭、尿）纯、生等。图表12：

9、8月主流化工品价格多数下行截截至日期单位年内变(%)月内变(%)最新值指标细分行业行业无机化工钛白粉：现货价国内16500.0-9.34-15.82元/吨8/31纯碱：期货结算价2365.0-9.806.72元/吨8/31燃料油：期货结算价3180.0-1.7611.42元/吨8/31石油制有机化原料化工塑料原和产品人造纤沥青：期货结算价3868.0-9.1917.28元/吨8/31石脑油：CFR 韩国现货价673.0-11.11-11.85美元/吨8/30纯苯：现货价国内7370.0-16.301.52元/吨8/29甲苯：现货价国内7760.01.9038.82元/吨8/29对二甲苯：现货价

10、国内8342.0-3.7729.76元/吨8/30醋酸：现货价国内3050.0-11.59-49.59元/吨8/29甲醇：期货结算价2588.00.143.27元/吨8/31PT：期货结算价5526.0-5.8410.48元/吨8/31苯乙烯：期货结算价8531.0-4.01-0.04元/吨8/31乙烯：CFR 东南亚现货价981.0-2.00-2.49美元/吨8/31乙二醇：期货结算价4073.0-7.52-17.40元/吨8/31聚丙烯：期货结算价7818.0-3.73-3.91元/吨8/31聚乙烯：期货结算价7692.0-4.99-9.90元/吨8/31PVC：期货结算价6266.0-8

11、.75-25.26元/吨8/31聚合 MD：市场主流价均价14075.0-12.37-30.92元/吨8/31：现货价国内17500.013.0911.46元/吨8/30涤纶短纤：CCFI 价格指数7586.7-3.688.28元/吨8/31涤纶 DT：CCFEI 价格指数9450.01.617.39元/吨8/31粘胶短纤 1.5：CCFI 价格指数14200.0-2.7417.65元/吨8/31Wid橡胶天然橡胶：期货结算价12600.03.15-15.04元/吨8/31化肥尿素：期货结算价2273.02.07-5.80元/吨8/31硫酸铵：平均价1144.0-5.1-16.3元/吨8/29

12、图表13：纯碱库存已降至低位20101010101080604020221-421-721-021-121-421-721-022-122-422-722-022-122-422-722-022-122-422-7库存纯碱全国（万吨）Wid、机械：挖机出口持续高增主要企业挖掘机单月销量同比增速由跌转涨。7 月挖掘机主要企业销量同比上行 34，增速比较明改，但量开小数相对出单同录得0 速，然持势金机床工机人月量有为显滑。图表14：主要企业挖机销量当月同比转正行业行业指标当月同比变动上月同当月同比相较当月同比相较上年同期截至日比变动上月增速差比变动上月增速差增速差期主要业量挖机-/1产量挖机-/1

13、开工时挖机-/1机械工程械业口数-/1产属削床-/1产量工机人-/1Wid、材料：水泥、钢材价格回暖水泥、螺纹钢止跌8水螺钢热价均有定暖主对于地工端的逐月改善，螺纹钢与线材库存均有大幅下降。从高炉开工率来看钢厂开工意愿也有一定修，钢均有5左的行。图表15：水泥、钢材价格回暖截至截至期单位年内变动()月内变动()最新值指标行业司期货结价螺钢-美元/盎司8/1司期货结价螺钢-美元/盎司8/1库螺钢(含海全仓库)-美元/磅8/6材料期货结价热卷板-美元/吨8/1市场材:HB306mm-美元/吨8/0库存线材-美元/吨8/6唐山钢厂高炉工率美元/吨8/6日均产粗钢重企业旬)-美元/吨8/0期货结(跃合

14、约)-吨8/18/1Wid3、下游行业：修复仍需等待、家电：空调冰箱出口增速下行月家电出口增速下行明显。7 月空调/冰箱出口金额同比均有大幅下行，液晶电视家电出口中为数不多的亮点，但也有上年低基数的影响。出口的相对疲软也使得产量增速出现一定下行，除受季节性影响较大的空调外，洗衣机/电冰箱产量均有同比的下滑。前的消费支持政策对国内销售额起到一定的支撑作用，大家电销售额当月同比录得 6.的增幅。截至日期当月同比相较上年同增速差（）当月同上月同比当月同截至日期当月同比相较上年同增速差（）当月同上月同比当月同比比变动变动较上月增（）（）差（）指标行业家电Wid销售额大电853-4/1零售家电和像材类1

15、29-1/1产量调64-8-2/1出口调月值-4-391/1出口调月值-9-674/1产量用衣机-7-36-7/1产量用冰箱-8-57-8/1出口箱-5-5-0-5/1图表17：液晶电视7月出口同比高增主要由于低基数10010080604020010806040200-0-0-0出口数量:液晶电视机:当月值（万台）出口数量:液晶电视机:当月同比（，右）Wid、农业：猪价震荡向上月生猪价格延续上势，鸡肉价格持续迷。2市猪格月上逾6，猪粮比上至78支自繁养繁猪润破500元。7月繁存栏有比提升但同比依然负增，产能去化仍在进行时。天气转凉终端屠宰有放量趋势，后续看好猪肉消费价升鸡方白条批月幅，求振景供

16、收缩在23年初体。高温干旱天气推升蔬菜价格走高。持续的高温少雨天气对国内蔬菜种植与装运造成了定压力，28 种重点监测蔬菜平均批发价在月内上行了 1。此外，高温干旱也对粮食生产造成一的面响8月4国会出中央备中出00元抗救，重点支持当前中稻抗旱。从全球范围来看，美国、欧洲、西亚等多地 7 月以来出现了较严重的的高温干旱天气，若后续气候灰犀牛持续演绎进而引发全球性粮食供应紧张，种业方向将来题机。指标最新值月内变动()年内变动()指标最新值月内变动()年内变动()单位截至日期2个省均价元/千克8/6养殖利自繁养生猪元/头8/62个省市粮比价无8/6平均猪饲料元/公斤8/4平均批白鸡元/公斤8/7主产区

17、均羽肉鸡-元/公斤8/6现货米平均价-元/吨8/1农现货价元/吨8/1业现货价元/吨8/1现货价元/吨8/1期货结:BT 美分/蒲耳8/1期货结:BT -美元/短吨8/1期货结:BT -美分/蒲耳8/1期货结:BT 美分/蒲耳8/1经销糖一级-元/吨8/1中国棉价格-元/吨8/1平均批价8种点测蔬菜元/公斤8/1Wid图表19：7月能繁母猪存栏环比提升但同比依然下行5004004003003002002001001005001010806040200-0-0 生猪存栏:能繁母猪（万头）生猪存栏:能繁母:同比（右，）Wid、食饮:白酒批价走平白酒批发价格指数走平。月内白酒批发价格总指数走平，飞天

18、茅台散装批发价格月内上行16五液代批价月上行1国窖173发格月持，零售跌2。品，本价波不，鲜乳奶价微。行指标最新值月内变动()年内行指标最新值月内变动()年内变动()单位截至日期白酒批发价格总指数:全国:旬110.10.01.7-8/31飞天茅台(2021,批价，散装)2845.01.63.8元/瓶8/31白五粮液（普五八代，批价）975.01.00.5元/瓶8/31酒泸州老窖（国窖 1573，批价）920.00.01.1元/瓶8/31价格白泸州老窖:500ml:京东390.0-2.0-8.9元/瓶8/26价格白剑南春:500ml京东509.00.06.3元/瓶8/26业Widaaes，图表2

19、1：生鲜乳价格微涨截截至日期单位年内变动()月内变(%)最新值指标行业食Wid平均:生鲜乳主产区4.10.5-3.5元/公斤8/24零售:婴幼儿奶粉:国产品219.60.20.5元/公斤8/26牌36 个城市平均零售价花生143.30.01.1元/5 升8/30油桶装36 个城市平均零售价面粉:2.90.02.9元/500 克8/30富强粉、交运：市内交通恢复良好出行链方面，8月市内通恢复良好，但仍警疫情反复城交方，7民航客运量/铁路货运量/铁路客运量/规模以上快递业务量均有进一步的修复。市内交通方面，观察 8 月一线城市地铁客运量与拥堵延时指数可以发现当前出现热度已基本恢复至本轮疫情前水平，

20、但近期部分城市疫情又有反复，恐对市内交通造成一定冲击。海运指数方面，受巴马以超便货轮费跌响月BDI数幅。行业指标当月同比上月变动比变（）（行业指标当月同比上月变动比变（）（）当月同比较上月增差（）当月同比较上年同增速差截至日期（）民航运量-/1客运铁路运量/1快递铁路运量-/1规模上递务量-/1Wid图表23：波罗的海干散货价格大幅下行指标最新值月内变动()年内变动()单位截至日期波罗的干散指数B)-无8/1BFI:合指数-无8/6FI:综合数-无8/6SFI综指数-无8/6Wid图表24：8月市内交通已基本恢复至疫情前水平400400300300200200100100500-0025201

21、5100500地铁客运量:北上广深平均(万人次拥堵延时指数:北上广深平均（右）Wid3.5、汽车：淡季不淡淡季不淡，新能源维高景。7月销比继保较增，别同上行29.731.，购置税优惠等促销政策持续发力。新能源车继续维持高景气，销量同比保持 118长乘发径渗率到2.4 ，存系数7月所，或批商为传统旺季备货所致。展望 8 月，从厂家周度数据来看乘用车销量环比基本持平，根据联会测8月车场续保稳增，端量预在86辆右。图表25：7月新能源车销量继续保持高增行业指标当月同变动（）上月比变（）当月同比较上月增差（）当月同比较上年同增速差（）截至日期行指标当月值上月值行指标当月值上月值月环比变动上年同期同截至

22、日期销量/1产量/1销量能汽车-/1产量能汽车-/1业比变动汽车库存车销商0/1Wid图表26：8月汽车销量在环比基本持平201810161410125010806-042-000-50-2当周日均销量:乘用车:厂家零售:万当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比（右）Wid4、新兴行业：景气维持高位、光伏：硅料价格高位上行7月光伏装机同比高增硅料价格高位上行。7光伏月机为6.W，月同比增长9。8月业各环价基保平，硅价继高上，硅硅产量在8月川限响较，计料格落拐将一延。从PVinflink与上市公司公告口径来看，022H1 全球组件出货量 p10 中有 8 家为国内企业，头部企业 22H2电出量比均

23、在0上。单位截至日期美元/千克8/9美元/千克8/1美元/瓦8/单位截至日期美元/千克8/9美元/千克8/1美元/瓦8/1行行业指标最新值月内变动年内变动()()现货产多硅料(级料)9 现货周平价)光多晶硅3 现货周平价)晶伏组件2 现货平均价)单晶 PC电池(18mm,2.%)208美元/瓦8/1伏米现货平均价)光伏璃20mm 镀)元/立方米8/1光伏行综合伏米现货平均价)光伏璃20mm 镀)元/立方米8/1光伏行综合格指数PI)无8/9光伏行综合格指PI):晶硅无8/9光伏行综合格指PI):无8/9光伏行综合格指PI):无8/9光伏行综合格指PI):池片无8/9Wid8/1龙头一体化竞争白

24、化看好中长期行业利分均衡。8月硅龙业中组件订单的公告一定程度上引发市场对于行业竞争格局恶化的担忧，我们认为在上游硅料供应仍相对紧张的前提下，行业龙头一体化是必然趋势，但海内外需求支撑将会有助于价格压力有效传导，尤其是海外受制于能源价格高涨，光伏装机确定性极高，年内太阳能电池出口数增逐抬，价依保高。8月旬工部三联发布关进光伏产业链供应链协同发展的通知，引导上下游明确量价、保障供应、稳定预期，我们认为长来上价传导于畅行利润配将于理。图表28：太阳能电池出口数量同比增速逐月抬升5004003002001000出口数量太阳能电池当月值（万个） 出口数量太阳能电池当月同比（，右）20201010500-

25、0Wid图表29：太阳能电池出口单价位于高位161412108642221-121-321-521-721-921-122-122-322-522-722-922-122-122-322-522-722-922-122-122-322-522-7太阳能电池出口金出口数量当月值（美元）Wid、锂电：锂钴价继续上行月锂电装机持续高景，8月锂钴价格进一步。7月电销旺动力池产量与车当同增分别为1722与14.从8上游材价看，价正极前驱体价格有所回落，碳酸锂与钴价价格上行明显，而负极材料价格则基本保持平稳。川渝地区限电对锂价影响显现，价格高位运行态势下厂家看涨惜售心态显现，预计在供给紧张背景下锂价依然将

26、保持在高位。电解液供应整体平稳，市场对钠离子电池的关注开始提升其储领应或将快。图表30：锂、钴价格进一步上行行业指标最新月内变动()年内变动()单位截至日期值价格碳酸锂 99.5电:国产49.04.178.2万元/吨8/31价格氢氧化锂 56.5:国产47.61.8113.9万元/吨8/31现货结算价:LME 镍2.1-3.61.6万美元/吨8/31长江有色市场:平均价钴:1#35.87.5-27.7万元/吨8/31价格正极材料磷酸铁锂国产15.71.051.9万元/吨8/31价格前驱体:正磷酸铁国产2.4-2.15.8万元/吨8/31价格前驱体:三元前驱体 52310.9-2.7-18.4万

27、元/吨8/31锂电价正极材料三元 6 系单晶 622 型37.10.039.7万元/吨8/31价负极材料人造石墨国产/高端7.20.00.0万元/吨8/31价格负极材料高端天然石墨6.10.09.9万元/吨8/31价格基膜湿法9m国产中端1.50.09.6元/平方米8/31价格基膜干法:1m国产中端0.90.0-10.5元/平方米8/31价格铝塑膜:中端国产21.50.0-8.5元/平方米8/31价格六氟磷酸锂27.00.9-52.2万元/吨8/31价格电解液:磷酸铁锂6.30.0-43.3万元/吨8/31价格电解液:三元圆柱 2.6Ah7.30.0-40.3万元/吨8/31Wid新能源车短期

28、环比弱能性存在，但渗透提仍是确定性趋势。8斯拉乘会预计 .7 万辆）与比亚迪销量仍保持高增，但新势力内部销量出现分化，市场对新能源车需求持续性有所担忧。我们认为新能源车渗透率提升仍在确定向上阶段，购置税补贴等措施也将对需求有所支撑，短期环比上的波动可能存在但中长期渗透率提升仍是具备确定性，游车商销分化锂环整需影响限。图表31：蔚小理8月销量出现环比下滑400400300300200200100100500022-022-122-422-722-022-122-410806040200-0-0-0蔚小理单月销量合计(辆)蔚小理单月销量环比(右，）Wid、TMT：暑期档热度不减电子方面，去库压仍，等待9月苹果秋发会。7半体造进口额低位反弹，台积电当月营收有较为明显改善，中国台湾地区电子暨光学产业 PI 等指标仍位于在荣枯线以下，消费电子库存去化仍需要一定时间，后续需等待苹果 ipoe14 出货与 A