证券期货4-6课件

1、证券期货投资理论与实务 4-6国贸系 ：傅钰学生端模拟交易地址： 账号：08yxz101-62密码：08yxz101-62登陆后请输入真实姓名更改自己的密码 4.1 债券债券的定义：是一种有价证券，是经济主体为筹集资金而向投资者出具的、且承诺按一定利率定期付息和到期偿还本金的债权债务凭证。第4章 债券债券的基本要素： 名称 面值 价格 利率 付息日期 偿还日期 4.2 政府债券特点：1.安全性高2.流动性强3.免税4.收益稳定4.4 公司债券特点：风险较高收益较高优先索偿权 4.5 国际债券定义：在国外金融市场发行的，以外币为面值的债券。特点：资金来源广、期限长、数额大、安全性高、自由货币计价

2、扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。武士债券是在日本债券市场上发行的外国债券，是日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的以日元为计值货币的债券。熊猫债券是指国际多边金融机构在华发行的人民币债券。龙债券是指在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家和地区货币标价的债券。 5.1 证券投资基金概述 证券投资基金:是指基金发起人通过发行投资基金证券，将投资者分散的资金集中起来，交由基金托管人托管、基金管理人经营管理，并将投资收益分配给持券人的投资制度。其实质是一种间接的证券投资

3、。第5章 证券投资基金它既是一种投资制度，又是一种面向大众的投资工具；本身是一种金融信托工具，也属于有价证券。证券投资基金的分类：1.按照组织形式不同分为：契约型，公司型2.按照基金单位是否变动：封闭式，开放式3.按照投资渠道分为：股票基金，债券基金，货币市场基金等等4.按照是否公开发行分为：公募基金，私募基金（美国为共同基金，对冲基金）5.按照投资目标分为：成长型基金，收入型基金，平衡型基金6.特殊类型：ETF(交易型开放式指数基金),LOF(上市开放式基金)开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供 求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。封闭式基金，是相对于开 放式

4、基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的 期限内，基金规模固定不变的投资基金。 （2）基金单位的买卖方式不同。 封闭式基金发起设立时，投资者可以 向基金管理公司或销售机构认购；当封闭式基金上市交易时，投资者又可 委托券商在证券交易所按市价买卖。 而投资者投资于开放式基金时，他们 则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。（3）基金单位的买卖价格形成方式不同。 封闭式基金因在交易所上市 ，其买卖价格受市场供求关系影响较大。当市场供小于求时，基金单位买 卖价格可能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会 增加；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资

5、产净值。 而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接 反映基金单位资产净值的高低。在基金的买卖费用方面，投资者在买卖封 闭式基金时与买卖上市股票一样，也要在价格之外付出一定比例的证券交 易税和手续费；而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用（如首次认购费 、赎回费）则包含于基金价格之中。一般而言，买卖封闭式基金的费用要 高于开放式基金。 （4）基金的投资策略不同。 由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集 得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资 策略，取得长期经营绩效。 而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投 资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资。一

6、般投资于变现能力强的资 产。 投资基金的运作和管理1.设立程序：确立基金性质-制定基金文件-公布说明书-对外发行2.基金证券的发行方式：私募发行 公募发行 （报销、代销、直销）投资基金的组成要素：基金受益人（持有人）基金管理人：投资公司、基金经理公司、 基金保管公司（托管人）、承销公司、投资顾问委员会证券投资基金的管理和托管：1.基金管理人：谋求基金资产不断增值，是基金持有人获取尽可能多收益的机构。2.基金托管人：投资人权益的代表，名义持有人。保管资产、办理资金往来、监管投资运作、复核审查、保存账册、出具业绩报告等等。3.问题：设立不规范，缺乏监管投资者缺乏认识同行之间缺乏沟通专业人才缺乏财务

7、会计核算混乱4.部分基金：国内最早的投资基金：深圳南山第一家在证交所上市的基金：淄博基金二、投资基金发展趋势：1.规模进一步扩大2.规范化3.专业化金融衍生工具的特点：是从基础金融工具派生出来的；是对未来的交易；具有杠杆效应；构造复杂；交易成本较低；虚拟性；价值受制于基础工具的价值变动 6.1 远期、期货与期权金融衍生工具种类： 远期合同(Forward) 期货(Futures) 期权(Option) 互换（Swap） 存托凭证 结构性金融产品 证券化产品 （按揭支持证券）远期合约（Forward、非标准化）买卖双方约定在未来某一时间 T ，按照约定的价格 K 购买和出售某种商品。假定该种商品

8、在 T 时现货价格为 则买（卖）方盈利（亏损）为期货交易（Futures、标准化）交易品种、规格、数量、期限、交割地点、合约价格等都已标准化，只有交易物价格未定。期货合约的特点： A.期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。第一个标准化的期货合约是1865年由CBOT推出的。 B.期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。 C.期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。 D.期货合约可通过对冲平仓了结履行责任。一、商品期货

9、（最早的期货交易种类）（一）农产品期货（粮食、经济作物）芝加哥期货交易所（CBOT)是全球最大的农产品期货交易所。玉米、小麦、大豆、豆粕、豆油芝加哥商业交易所（CME）的木材期货纽约期货交易所（NYBOT）糖、棉花、可可、咖啡期货CME Group 世界上最大的农产品期货交易所（二）畜产品期货20世纪60年代，芝加哥商业交易所(CME)推出生猪和活牛牲畜的期货合约（三）金属期货金属期货以有色金属（除了铁、锰等黑色金属以外的金属）期货为主世界上的有色金属期货交易所主要集中在伦敦金属交易所、纽约商业交易所、东京工业交易所。伦敦金属交易所不仅是全球金属期货的发源地，也是目前最大的金属期货交易中心。（

10、四）能源期货能源期货：原油、取暖油、燃料油、汽油、天然气期货等，其中原油期货合约最为活跃。目前石油期货是全球最大的商品期货品种之一，美国纽约商业交易所、英国伦敦国际石油交易所施最主要的原油期货合约。二、金融期货（一）外汇期货：以外汇为标的物的期货合约。是最早的金融期货。主要市场在美国。芝加哥商业交易所是世界最大的外汇期货与期权市场。（二）利率期货（三）股票指数期货：股票价格指数（反映的是一篮子股票组合的平均价格水平）为标的物。（四）金融期货股票期货股票期货：是以单只股票或窄基股票指数作为标的物的期货合约。目前大多数股票期货是单只股票期货。股票指数：宽基和窄基指数。（P63）三、其他期货新品种（

11、P6465）消费者指数期货可跟踪年通货膨胀率，反映通货膨胀水平。 三、其他期货品种经济发展指标期货信用指数互换期货天气期货：目前，大连商品交易所和国家气象中心合作开发的温度指数期货合约上市申请已报中国证监会。此外，大商所与东京金融期货交易所(TFX)签署了合作谅解备忘录，将合作研发和推广天气衍生产品。 中国期货市场主要期货合约品种一、郑州商品交易所农产品:小麦、棉花、白砂糖、菜籽油期货工业品：精对苯二甲酸（PTA）二、大连商品交易所农产品：玉米、大豆、豆粕、豆油、棕榈油期货工业品：线性低密度聚乙烯（LLDPE）三、上海期货交易所农产品：天然橡胶期货工业品：铜、铝、锌、黄金、燃料油期货四、中国金

12、融期货交易所合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季度交易时间上午9:15-11:30下午13:00-15:15最后交易时间上午9:15-11:30下午13:00-15:00中国金融期货交易所沪深300股指期货合约每日价格最大波动限制上一交易日结算价的+10%最低交易保证金合约价值的12%最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延交割日期同最后交易日手续费成交金额的万分之零点五交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所续表股指期货：就是以某种股票指数为标的资产的标准化合约，买卖双方报出的价格是一定时期后的股票指数价格水平

13、，在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式进行交割。例如：沪深300股指期货，成分股票有300只。期货市场的作用： 一、发现价格：参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适的价格成交，因此期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置的效率。 二、规避市场风险：在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降，可利用期货交易进行套期保值，即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的商品，使两个市场交易的损益相互抵补。三、期货也是一种投资工具。由于期货合约的价格波动起伏，投资者可以

14、利用价差赚取风险利润。（期货交易具有杠杆效应可以以小博大）在众多的实物商品中，只有具备特殊属性的商品才能作为期货合约的上市品种：一是价格波动大。只有商品的价格波动较人，意图回避价格风险的交易者匀需要利用远期价格先把价格确定下米。如果商品价格基本不变，比如商品实行的是垄断价格或计划价格。商品经营者就没有必要利用期货交易固定价格或锁定成本。二是供需量大。期货市场功能的发挥是以商品供需双方广泛参加交易为前提的、只有现货供需量大的商品才能在大范围进行充分竞争，形成权威价格。三是易于分级和标准化。期货合约事先规定了交割商品的质量标准，因此，期货品种必须是质量稳定的商品，否则，就难以进行标准化。四是易于储

15、存、运输。商品期货一般都是远期交割的商品，这就要求这些商品易于储存、不易变质，便于运输，保证期货实物交割的顺利进行。期货的几个制度要点：保证金制度每日无负债结算制度强行平仓制度T+0制度实物交割制度涨跌停板制度保证金制度是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%-10%）缴纳资金，用于结算和保证履约。 我们一般的所说的保证金是指交易保证金 10%融资优势每日无负债结算制度（逐日盯市制度）是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转。如果投资者保证金不足，则必须补足，如果有浮动盈利，也会在帐

16、面上直接体现出来。日期结算价（元/吨）你的帐户（元）对方的帐户（元）第一天3600卖出1手螺纹钢期货合约，保证金3600元买入1手螺纹钢期货合约，保证金3600元 第二天3500保证金3500元，可清退：1000元（赢利）+100元（保证金变动）保证金3500元，须追缴：1000元（亏损）-100元（保证金变动）第三天3700保证金3700元，须追缴：2000元（亏损）+200元（保证金变动）保证金3700元，可清退：2000元（赢利）-200元（保证金变动） 第四天3400保证金3400元，可清退：3000元（赢利）+300元（保证金变动）保证金3400元，须追缴：3000元（亏损）-300

17、元（保证金变动） 10吨/手强制平仓制度是指当会员、客户违约时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。当客户剩余保证金小于零，并在规定时间内未能补足会员结算准备金余额小于规定的最低限额，并在规定时 间内未能补足持仓超过规定限额，并未能在规定时限内平仓因违规受到交易所强行平仓处罚根据交易所的紧急措施应予强行平仓T+0制度当天可以买卖卖出平仓买入开仓卖出开仓买入平仓核心区别：股票交易时间为上午09:3011:30，下午13:0015:00；期货交易时间为上午09:0011:30，下午13:3015:00；股指期货时间为上午09:1511:30，下午13:0015:15 股票 期货 股指期货(模拟

18、)集合竞价时间 09:1509:25 08:5508:59 09:1009:14撮合成交时间 09:2509:30 08:5909:00 09:1409:15上午交易时间 09:3011:30 09:0011:30 09:1511:30小节休息时间 10:1510:30中午休息时间 11:3013:00 11:3013:30 11:3013:00下午交易时间 13:0015:00 13:3015:00 13:0015:15小节休息时间 14:1014:20(上海期货交易所)股票总交易时间为4小时，期货总交易时间为3小时45分钟(其中上海期货交易所合约总交易时间为3小时35分钟)，股指期货总交易

19、时间为4小时30分钟。从一个交易日的总交易时间来看，我们发现管理层对股票、期货、股指期货交易的鼓励程度分别为：股指期货股票期货。期货涨跌停板幅度为前一日结算价的%左右涨停价跌停价收盘价结算价收盘价+%-%期货价格的形成持有成本理论P=P1+M+C其中：P远期期货价格P1当期现货价格M商品仓储成本，M=atC资金成本，C=r/360t期货市场的特点：市场的波动性市场不同，观念不同不仅要想过去，更要看未来期货市场是一个完全的市场（虚拟性）期货市场是一个敏感的市场期货市场是一个高风险的市场（参照物不同）期货价格VS现货价格平行性收敛性套利机制实物交割制度注意：期货合约不能无限期持有 股票指数期货交易

20、指的是以股票指数为交易标的的期货交易。 股票价格指数股票价格指数：是指由金融服务机构编制的，通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票交易价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，是股市动态的反映。股价平均数：反映多种股票价格变动的一般水平（算术平均数）股价指数：反映不同时期股价变动情况的相对指标股价平均数：1.算术平均数2.调整平均数 a.调整除数 b.调整股价股价指数：1.简单算术平均数2.综合平均数3.几何平均数4.加权平均数（考虑交易量）5.加权几何平均数 编制股价指数：第一步：选择样本股第二步：选定基期第三步：计算报告期样本股的平均股价 或者总市值第四步：指数化我国股价指数类别上证综

21、合指数（1990.12.19） 上证30指数（2002.7起不再编制）上证180指数（调整股本加权）深证成分指数（1994.07.20）沪深300指数（反映A股市场整体走势）海外主要股价指数： 道琼斯股价指数 标准普尔价格指数 金融时报指数 日经 225 股价指数 纳斯达克指数 恒生指数 道琼斯股价指数是世界上最早、最享有盛誉和最有影响的股价指数。 1844 年 7 月 3 日，道琼斯公司的创始人查尔斯享利道和爱德华琼斯根据当时美国 11 种有代表性的股票编制股票价格平均数，并将计算的平均数发表在该公司编辑出版的每日通讯。分为四种： 工业股票价格指数（最著名） 运输业股票价格指数 公用事业股票

22、价格指数 平均价格综合指数 金融时报指数是英国最具权威的股价指数，由英国最著名的报纸金融时报编制公布，用以反映英国伦敦证券交易所股价行情的变化。日经 225 股价指数由日本经济新闻社编制，在日本经济新闻社上发表，于 1950 年 9 月开始编制。最初，根据东京证券交易所第一市场上市的 225 家公司的股票计算修正平均股价，称为“东证修正平均股价”。恒生指数由香港恒生银行从1969年11月24日开始编制和发布，是反映香港股票市场行情变动最有代表性和影响最大的指数。股指期货具有以下几个特点： 1、股指期货标的物为相应的股票指数。2、股指期货报价单位以指数点计,合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报

23、价的乘积来表示。 3、股指期货的交割采用现金交割,即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。 股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置等功能。实际操作：1.套期保值： 买入套期保值：多头保值。一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场，但他觉得目前的股票市场很有吸引力，要等上几个月的话，可能会错失建仓良机，于是他可以在股指期货上先建立多头头寸，等到未来资金到位后，股票市场确实上涨了，建仓成本提高了，但股指期货平仓获得的的盈利可以弥补现货成本的提高，于是该投资者通过股指期货锁定了现货市场的成本。卖出套期保值：已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者，如证券投资基金或股票仓位较重的机构等，在对未来的股市走势没有把握或预测股价将会下跌的时候，为避免股价下跌带来的损失，卖出股指期货合约进行保值。这样一旦股票市场真的下跌，投资者可以从期货市场上