财务管理讲义第一章财务管理总论(秋,人管)

1、 第一章 财务管理总论 第一节 财务管理概述 第二节 财务管理目标 第三节 财务管理机构与职责 第四节 财务管理环境 第一页，共三十八页。9/15/20221版权所有：刘华 第一节 财务管理概述一、财务管理的概念：(Financial management, corporate finance) （一）企业财务：1、财务的概念：是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。 第二页，共三十八页。9/15/20222版权所有：刘华2、财务活动的主要内容1）筹资活动起点2）投资活动过程3）营运资金活动过程4）分配活动终点第三页，共三十八页。9/15/20223版权所有：刘华（

2、二）财务管理的概念： 基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是利用价值形式对企业生产经营过程进行管理，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项综合性管理工作。或，是对资本的取得、使用和分配等一系列活动所进行的管理。第四页，共三十八页。9/15/20224版权所有：刘华（三）财务管理的主要内容: 1、筹资管理融资活动及其管理是财务管理的本源。2、投资管理投资管理是财务管理重点、核心。3、营运资金管理企业日常财务运营活动及其现金流管理，是日常财务管理的核心内容。4、利润分配管理利润分配活动及其管理既是财务管理的终点，也是起点。第五页，共三十八页。9/15/20225版权所

3、有：刘华二、财务管理逻辑与管理规则（一）企业目标与财务活动间的逻辑关系实现投资者（主要是指企业股东及其债权人）价值最大化企业载体为投资者创造价值相互作用、相互制约、相互融合的整体提出并遵循其相应的管理规则第六页，共三十八页。9/15/20226版权所有：刘华（二）财务管理的基本规则1、投资活动及其管理规则 管理者在实施投资决策时，财务上必须保证：未来项目的预期收益（率）必须大于最低可接受收益（率）。2、融资活动及其管理规则 管理者在实施融资决策时，在财务上必须促使：通过融资组合使公司财务风险处于可控水平的前提下，使融资组合的资本成本最低，从而达到降低投资项目可接受收益（率）、提高投资项目的价值

4、增值目的。第七页，共三十八页。9/15/20227版权所有：刘华3、利润分配活动及其管理规则 在财务管理规则上，如果企业未来可供投资选择的项目，其预期收益（率）低于股东的最低可接受收益（率），则应当将企业净利润以现金方式返还投资者，以充分尊重股东个人的投资意愿，保护股东权益。4、日常财务管理规则 从营运资本角度，协调公司流动资产与流动负债的关系，维持现金流的平衡，从而在高效实现经营效率的同时，降低短期的财务支付风险。第八页，共三十八页。9/15/20228版权所有：刘华四、财务活动与财务关系（一）财务关系：（二）各种财务关系的体现1、企业与政府间：2、企业与投资者间：3、企业与受资人间：4、企

5、业与债权人间：5、企业与债务人间：6、企业与外部各单位间：7、企业内部各单位间：8、企业与职工之间：第九页，共三十八页。9/15/20229版权所有：刘华（三）财务关系的协调1、所有者与经营者矛盾协调相关关系人矛盾的表现协调方式所有者与经营者经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多的增加享受成本；而所有者则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。道德风险和逆向选择。激励：将经营者的报酬与绩效挂钩，主要有两种方式：股票选择权方式；绩效股形式。解聘：接收：第十页，共三十八页。9/15/202210版权所有：刘华2、债权人与所有者矛盾协调相关关系人矛盾的表现协调方式所有者与债权

6、人1、所有者未经债权人同意，要求经营者投资于比债权人预计风险要高的项目；2、未经现有债权人同意，发行新债券或举借新债，致使旧债券或老债的价值降低。3、债权人不按照合同履约。1、限制性借债；2、收回借款或不再借款；3、要求依法履约。第十一页，共三十八页。9/15/202211版权所有：刘华第二节 财务管理目标与环节一、 财务管理目标的三种表述及其优缺点（一）利润最大化（Maximization of profit）1、优点：（1）可以直接反映企业所创造的剩余产品的多少；（2）可以在一定程度上反映经济效益的高低和对社会贡献的大小；（3）企业补充资本、扩大经营规模的源泉。 2、缺点：（1）没有考虑资

7、金的时间价值；（2）利润额作为绝对数指标，没有反映所创造的利润与投入资本之间的对应关系；（3）没有考虑风险因素；（4）可能导致企业的短期行为。第十二页，共三十八页。9/15/202212版权所有：刘华（二）资本利润率最大化（每股利润最大化） 资本利润率利润投入资本 1、优点：能够反映投入与产出之间的关系。 2、缺点：（1）没有考虑利润实现的时间因素，即没有考虑资金的时间价值；（2）没有充分考虑风险因素；（3）可能导致企业的短期行为第十三页，共三十八页。9/15/202213版权所有：刘华（三）企业价值最大化（公司价值最大化、股东财富最大化、股票价格最大化）(Maximization of sh

8、areholder wealth ) 股东财富最大化目标可外在表达为股票价格最大化。股票价格最大化作为股东财富最大化的替代，其理由是：（1）股票价格在衡量价值的各种指标中是最具观察性的，它可以直接用来判断一家上市公司的市场表现；（2）在完全有效的市场中，股票价格趋向于反映公司决策所带来的长期影响。原因在于有效、理性市场上的股票价格是公司未来经营预期收益的函数。第十四页，共三十八页。9/15/202214版权所有：刘华1、股东财富最大化目标的优缺点：1）优点：（1）考虑了资金的时间价值和风险价值；（2）体现了对资产保值增值的要求；（3）有利于克服企业的短期行为；（4）有利于社会资源的合理配置。2

9、）缺点：（1）对于上市公司而言，衡量公司价值的指标是所有股票的市价，但是股价受很多因素影响；（2）对于法人股东，他们对股价的短期变动不感兴趣，而对企业控制更为关注；（3）对于非上市公司，由于没有股价，企业价值不易衡量。第十五页，共三十八页。9/15/202215版权所有：刘华 第三节 财务管理机构与职责一、公司财务管理机构（一）合一模式（二）分离模式（三）财务公司独立化模式第十六页，共三十八页。9/15/202216版权所有：刘华二、财务管理职责（一）财务管理不是一项可以由财务部门独立完成的管理活动。（1）随着企业规模的扩大，财务管理职责日趋宽泛，管理要求日益提高，公司内任何一个单一管理机构都

10、无法胜任公司的全部财务管理内容。（2）从公司治理和风险控制角度看，公司必须保证在组织内部责、权、利对等的基础上，做到决策权、执行权和监督权的“三权分离”。第十七页，共三十八页。9/15/202217版权所有：刘华首席财务官（CFO） 会计经理 （controller） 财务经理 （treasurer）现 金 管 理 信 用 管 理 资 本 预 算 财 务 计 划 融 资 管 理 税 务 成 本 会 计 财 务 会 计 数据 处 理 (二)公司财务部门的管理职责：与会计部门比较第十八页，共三十八页。9/15/202218版权所有：刘华 第四节 财务管理环境一、财务管理环境的含义：1、财务管理环境

11、：是对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内、外部各种条件的统称。二、财务管理的环境经济环境；法律环境；社会文化环境微观环境金融环境第十九页，共三十八页。9/15/202219版权所有：刘华（一）经济环境宏观层面1、经济周期：复苏、发展（繁荣）、衰退、萧条。 2、国家经济体制3、区域经济发展水平4、经济政策第二十页，共三十八页。9/15/202220版权所有：刘华（二）法律环境 财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所遵循的各种法律、法规和规章。主要包括企业组织形式方面的法规和税收法规。第二十一页，共三十八页。9/15/202221版权所有：刘华（三）社会文化环境1、教育环境（1）

12、普及教育（2）专业教育2、科技环境第二十二页，共三十八页。9/15/202222版权所有：刘华（四）企业理财的微观环境1、人员环境2、企业组织形式3、采购环境4、生产环境5、销售环境第二十三页，共三十八页。9/15/202223版权所有：刘华（五）金融环境1、定义： 财务管理的金融环境主要包括金融机构、金融工具、金融市场和利率四个方面。2、金融机构的内容： 金融机构包括银行类（业）金融机构和其他金融机构。银行业金融机构主要包括各种商业银行以及政策性银行。其他金融机构包括金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司和金融租赁公司、邮政储蓄银行等。第二十四页，共三十八页。9/15/202224版权所有

13、：刘华3、金融工具1）定义： 金融工具是金融市场交易的对象。是指在信用活动中产生的、能够证明经济利益关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。2）金融工具的特点： 流动性； 风险性； 收益性。第二十五页，共三十八页。9/15/202225版权所有：刘华4、金融市场1）金融市场的含义： 办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生品买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。第二十六页，共三十八页。9/15/202226版权所有：刘华2）金融市场的要素（主要有）：A）市场主体:B)金融市场的客体，即金融工具。 C)交易组织及其机制 第二十七页，共三十八页。9/15/202227版权所有：刘华3）金融市场交易及其

14、两种交易模式（1）直接融资交易模式(1)金融中间人：经纪商、交易商、投资银行等。(2)金融工具：股票、债券等有价证券资本供应者（资金盈余单位或个人）资本需求者（资金不足单位或个人）第二十八页，共三十八页。9/15/202228版权所有：刘华(1)金融中介机构：商业银行、保险公司等非银行金融机构。(2)金融工具：信贷资本供应者（资金盈余单位或个人）资本需要者（资金不足单位或个人）（2）间接融资交易模式第二十九页，共三十八页。9/15/202229版权所有：刘华4）金融市场种类A、货币市场和资本市场B、一级市场和二级市场C、现货市场和期货市场5）金融市场的特点：以资金为交易对象；可以是有形的市场，

15、也可以是无形的市场。第三十页，共三十八页。9/15/202230版权所有：刘华6）金融市场上利息率的含义、分类、构成利息率的含义： 从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。第三十一页，共三十八页。9/15/202231版权所有：刘华分类：A、名义年利率与实际年利率（effective annual rate，可表示为EAR）间的关系为： 在复利且计息期为无限的情况下： 其中: r 为名义年利率，e 为自然对数(它等于2.71828)第三十二页，共三十八页。9/15/202232版权所有：刘华 名义利率与实际利率另一种含义是，名义利率(R)是指包含通货膨胀贴补率(IP)的利率，

16、而实际利率是扣除通货膨胀贴补因素后的纯利率（r） (1+R)=(1+r)(1+IP) 即 R=r+IP+rIP 可简化为： R=r+IP 即名义利率等于实际纯利率加上通货膨胀贴补率。第三十三页，共三十八页。9/15/202233版权所有：刘华B、按利率间的变动关系：基准（本、础)利率、套算利率。 C、按利率与市场资金供求情况的关系：固定利率、浮动利率。D、按利率形成的机制：市场利率、法定利率/官方利率。第三十四页，共三十八页。9/15/202234版权所有：刘华构成A、纯（纯粹）利率：它是指在不考虑通货膨胀和零风险情况下的平均利率，B、通货膨胀贴补率/补偿率/附加率/溢酬/贴水：通货膨胀使货币

17、贬值，从而使投资者（或资金供应者）的真实报酬下降，为弥补通货膨胀造成的购买力损失，在确定利率时要视通货膨胀状况而给予投资者一定的贴补，从而形成通货膨胀贴补率。第三十五页，共三十八页。9/15/202235版权所有：刘华C、风险收益率违约风险贴补率/收益率/附加率/溢酬：借款人未能按时支付利息和偿还本金称之为违约。流动性风险收益率/变现力贴补率/附加率/溢酬：变现力是指资产在短期内出售并转换为现金的能力。期限风险收益率/到期风险附加率/贴补率/ 溢酬：到期风险贴补率是指因到期时间长短不同而形成的利率差别。第三十六页，共三十八页。9/15/202236版权所有：刘华综上，利率构成可概括为：利率=基础利率+风险补偿率 =（纯利率+通货膨胀贴补率）+（违约风险贴补率+ 变现力风险贴补率+到期风险贴补率） 其中前两项构成基础利率，后三项都是在考虑风险情况下的风险补偿率。 第三十七页，共三十八页。9/15/202237版权所有：刘华内容总结第一章 财务管理总论。版权所有：刘华。1）筹资活动起点。3）营运资金活动过程