国债期货投资策略课件

1、国债期货投资策略投资咨询部Page 1债券定价：现金流贴现法Page 2到期收益率到期收益率（Yield to Maturity， YTM）代表一笔投资按照价格P买入直至到期的内含收益率给定时刻，一个债券只对应一个到期收益率，因此债券报价常以到期收益率报出，P与YTM一一对应YTM与即期利率：是对应即期利率系列的加权平均，往往与最后一个即期利率很接近Page 3YTM or P？两个三年期债券，价格分别为96元与111元，哪个更具投资价值？假设1年、2年和3年期即期利率分别为3%、4%和5%，这两个债券票息分别为（每年支付一次）2.5%和8%Page 4固息债价格特征固息债价格五险一金和到期收

2、益率（YTM）一一对应且反向变动预期利率上升者做空国债期货预期利率下跌者做多国债期货Page 6Page 7债券报价时使用的是净价而非全价全价现金价格发票价格净价全价应计利息净价避免报价不连续国债公积金贷款期货理论价格（CTD券净价交易日应计利息）对应的期货价格减去期货交割日应计利息除以转换因子（转换因子以净价计算得到）净价与全价Page 9计算在2013年2月26日，息票率为3.25%，转换因子为1.0144，在2019年9月6日到期的120016.IB的隐含回购利率，这里假设在2013年3月国债期货合约最后交割日（也就是3月13日）进行交割，在2月26日TF1303期货结算价为97.210

3、元，从结算日2月26日到最后交割日3月13日的天数为15天。120016.IB报价为98.6939，应计利息为1.5404，在交割日，应计利息为1.67397。Page 10最新银行存款利率/a/cunkuan/jiaoyuchuxu/203992.html个人住房公积金贷款利率/a/gongjijin/gongjijindaikuan/203993.html法定存款准备金率/a/zhunbeijin/zhunbeijinlv/203994.html目前活期存款利率/a/cunkuan/tongzhicunkuan/203995.html银行利息收入会计分录/a/lixi/daikuanlix

4、i/203996.html工商银行定期存款利率/a/lixi/cunkuanlixi/203997.html中德住房储蓄怎么样/a/fangdai/zhufangdaikuan/203998.html个人信用度网上查询/geren/1419297315.html建行短信服务费/b/yinhingtiexian/212834.html2009年定期存款利率/a/cunkuan/tongzhicunkuan/223759.html中国人民银行贷款利率表/b/lilvdiaozheng/223883.html汇款和转账的区别/b/yanghingzhengce/230820.html最新银行存款利率

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6、419903077.html农业银行个人网上银行登录/nongye/1419988157.htmlPage 11Page 13Page 14久期久期（D）：给定时刻固定收益银行利率网证券价值变动的百分比对YTM变动的一阶敏感性货币久期（$D）：YTM变动引起的一阶证券价值变动金额BPV （ DV01 ）：1个基点的货币久期Page 16举例久期计算Page 17Page 18Page 19Page 20Page 21Page 23首先，需要增加企业债的配置1000万元，因此需要抛售1000万元的国债来买入企业债。其次，因为国债的头寸总共要减少6000万元，已经出售了1000万元，因此还需要使用国债期货来对冲5000万元的国债期货头寸，需要34手5000*4/（98.5*6）=33.86的国债期货空头。最后，需要增加