科技型企业盈余管理手段与治理研究

1、一、 引言盈余管理是资本市场发展的必然结果，投资者借助企业披露的会计信息做出投资决策，企业为了传递良好的运营信息进行盈余管理，本章分别从盈余管理的学术背景和本文具有的研究意义两方面展开。（一）研究背景自20世纪90年代以来，我国的资本市场进入高速发展时期，投资者在进行投资决策时，上市公司通过年报传递的盈余与经营信息是决策的重要依据，可观的盈利能力是投资者选择的标准，也是上市公司获得融资、管理层完成业绩指标的重要依据，因此上市公司为了自身的利益有充足的动机操纵利润。管理层利用会计准则的漏洞进行盈余管理已是普遍的现象。适度的盈余管理有利于向投资者传递盈利良好的经营信息，辅助投资者进行投资决策，而过

2、度盈余管理则会掩饰公司实际的经营情况，损害股东与其他投资者的利益，降低资本市场资源配置的有效性。随着资本市场的高速发展，学术界也越发关注与盈余管理有关的话题研究，目前学者们主要是对IPO前后的公司、已上市公司与ST公司的盈余管理进行研究，这些问题与广大投资者的切身利益息息相关，因此学术界重点关注的是如何避免过度盈余管理及最大程度的提高会计信息的披露程度和披露质量。投资者获得的信息有限时，会导致逆向选择等问题，因此对防治过度盈余管理提出的建议能起到保护中小投资者的利益、加强资本市场监管的作用。（二）研究意义本文具有以下理论与现实意义：1、为会计准则的修订提供了建议，本文根据上市公司进行盈余管理利

3、用的会计准则漏洞，逐条给出了完善会计准则的建议，建议有关部门弥补相关会计准则的漏洞，减少上市公司盈余管理的可操纵空间，提高会计信息的质量。2、督促监管部门加强监管力度，修改以净利润为基础给予风险警示的退市制度，并建立起严格的审计问责机制，以期企业能够通过正常手段提升业绩，促进资本市场的良性发展。3、对上市公司典型的盈余管理行为进行剖析，提醒广大投资者注意上市公司的盈余管理手段，避免盲目跟风投资。二、盈余管理的理论基础关于盈余管理的概念很多，本章主要以盈余管理的概念为出发点，归纳了盈余管理所具备的三个特征，主要介绍了盈余管理的三个理论，这三个理论构成了全文的理论基础。（一）盈余管理概念在不违反企

4、业会计准则的前提下，企业控制方或管理层采用各种会计手段调节盈余水平以实现企业或个人目标的行为被称为盈余管理 宁亚平.盈余管理的定义及其意义研究J.会计研究,2009:P62-66.。盈余管理的主体是企业管理当局，是指董事会与经理层，虽然他们行盈余管理的目标各不相同，但会计信息的披露是由管理层共同决定的；盈余管理的条件是会计准则的可操纵空间以及信息不对称。（二）盈余管理特征1、普遍性可观的收益是企业获得融资、管理层完成业绩指标的必要条件，出于扭转亏损、平滑利润等需求，企业普遍利用盈余管理调节利润，尤其是上市公司连续两年亏损会被处以风险警示，连续三年亏损则会面临退市危机 证监会.关于对存在股票终止

5、上市风险的公司加强风险警示等有关问题的通知Z.2003，因此其进行盈余管理的动机更为强烈。2、非经常性随着中国的会计体系逐步与国际接轨，企业被要求披露会计信息的力度进一步加强。公司利用虚增收入、依赖关联方交易等方式操纵盈余的空间越来越小，利用非经常性损益成为掩盖真实业绩的常用手段，在前几季度亏损较多时，上市公司通常选择在年末处置非流动资产，增加大量非经常性损益，此举既不违反会计准则，也难以判断是否是出于盈余管理动机，短期内效果明显，但损害了企业的资源质量。3、差异性不同背景的上市公司进行盈余管理的方式是有差异的，如本文所举的科技型企业，倾向于利用其每年都会产生的研发支出来进行盈余管理，而房地产

6、企业则利用存货、投资性房地产进行盈余操纵，拥有国企背景的上市公司可用当地政府的财政补贴来扭亏为盈，无国企背景的上市公司倾向于选择出售固定资产等方式操纵利润。（三）盈余管理的相关理论1、委托代理理论委托代理理论是指企业创始人或实际控制人出于某些原因，将经营权让渡给职业经理人，借助其专业性管理公司，根据企业的业绩表现决定管理层的薪资水平 刘灿.现代企业理论基础教程西南财经大学出版社,2004。管理层了解并控制企业的日常运营，公司股东定期获取来自管理层的报告，在这样的情况下，管理层控制公司的实际运营，掌握公司方方面面的信息，而股东能获取的公司真实经营信息有限，这就产生了信息不对称。在委托代理双方中，

7、股东追求的是企业价值最大化，而管理层意在获得更高的薪酬回报，参与市场的经济人都是理性的，两者为了追求自身利益，会产生代理冲突，管理层很可能为粉饰实际经营业绩而操纵盈余。2、信息不对称理论由于交易双方对同项交易的认知水平和获取信息的渠道不同，获得更多信息的一方在交易中优势更多，更容易获得利润，而信息闭塞的一方相对处于劣势，这就产生了信息不对称，这种现象在资本市场中普遍存在。首先，公司的管理层与股东之间存在显著的信息不对称，如前所述，企业所有者对于信息的获取，无论从质量还是数量上都受限于公司管理层，当双方存在利益冲突时，管理层会利用信息不对称实现利益最大化。其次，在上市公司的控股股东与中小股民之间

8、也存在信息不对称问题，大股东及机构投资者获取信息的来源较多，有专业的信息分析能力，甚至会利用其占股的绝对优势和管理层串通，进行过度的盈余管理甚至财务舞弊以达到个人目的，损害中小股东的利益。最后，市场经济中的监管部门与各监管对象间存在信息不对称问题，监管部门只能通过发布文件和准则来规范企业运作，对上市公司的监管主要依赖于经审计后提交的财务报告，对于违规企业只能小惩大诫，并不能参与到企业日常经营活动的运作中，信息不对称给予上市公司盈余管理的空间，为了不被强制退市，有的上市公司甚至勾结会计师事务所出具虚假的报告，掩盖财务舞弊。3、决策有用性理论决策有用观是从企业的外部性出发，认为信息的传递尤其是会计

9、信息的披露会帮助利益相关者做出正确的决策，所以从信息传递的角度看，适度的盈余管理有积极的一面，能向信息使用者传递利润平滑等昭示经营良好的信息，提高会计信息质量。但是，决策有用理论也有缺陷，对于“有用”的界定太过抽象，难以量化，信息使用者对同一信息的界定彼此不同，较大的差异降低了决策有用理论的现实意义。三、科技型企业财务特征不同行业的企业具有不同的财务特征，盈余管理手段也各有特色，本文主要研究的是科技型企业的盈余管理，所以在分析其盈余管理手段之前，这一章先对科技型企业的财务特征做出概括与总结，再结合财务特征分析盈余管理手段。（一）无形资产在总资产中占有较高比例科技型企业与传统企业的生产要素不同，

10、传统企业依赖设备与原料的投入，科技型企业强调智力与知识的投入。专利技术等是科技型企业的核心竞争力，资本土地资源等反而成了次要资产，无形资产在总资产中占比显著提高，在经济发达的国家，生物制药、软件开发等行业的无形资产所占比重高达80%，科学技术拉动经济增长。无形资产成为企业主要的投资对象，专利技术等知识资源体现了企业的研发能力，无形资产的数量与质量是衡量科技企业竞争力的标准之一。（二）期间费用在营业成本中占有较高比例高研发成本是科技型企业的重要特征之一，会计处理中研究阶段与开发阶段不符合资本化的支出，全部计入管理费用，这就导致期间费用占营业成本的比例较高，如果想要在科技行业获得持续创新，走在行业

11、前端，就要有足够的研发费用支撑，例如华为在2015年的研发投入超过1000亿元，约占销售收入26%。（三）持有较多的现金头寸，流动比率高科技型企业需要大量的现金用于日常开支与研发支出，如果不能得到政府补助或者投资者的出资，又不能从日常经营中获得大量的现金流入，企业的研发创新难以为继，经营会陷入困境，因此科技型企业有着严格的现金流管理，通常流动性较高，持有较多的货币资金。（四）财务杠杆小，风险投资为主要融资方式科技型企业的共通点是固定资产少，且多为管理用固定资产，生产型机器设备较少，这是由科技型企业的主营产品及其轻资产特征所决定的，不仅如此，无形资产如专利技术等不具备普遍的适用性，所以科技型企业

12、在融资时面临着固定资产少，难以抵押，无形资产不通用等难题，权益性融资成为其筹资的主要方式，因此科技型企业的财务杠杆普遍较低。比起增发股票，科技型企业更倾向于引入风险投资，因为增发股票有稀释企业创始人控制权的风险，而风险投资在企业成立初期进入，不参与企业的日常经营与控制权的争夺，在企业步入成熟阶段时会逐渐退出。选择风投进行融资是由科技型企业的特征所决定的，也较为普遍。（五）财务风险程度高产品特质决定了科技型企业的财务风险程度高，即使是持有较多的现金头寸，财务杠杆较小，这是因为软件等高科技产品生命周期短，更新换代快，易出现存货滞销与流动性低等风险，产品研发创新也可能因融资渠道有限而出现研发资金不足

13、等问题。国外在开展科研、得到成果与投入生产三个环节所需要的资金比例是1:10:100，而我国在这三个环节投入资金的比例是1:0.5:100 贾玉兰.高新技术上市公司财务特征的实证分析.J数学理论与应用.2008，由此也可看出我国科技型企业在成果这一环节缺少足够的资金投入，制约科研成果转化成实际生产力，这与其财务风险高、融资渠道受限有关。（六）人力资本所有者参与利润分配科技型企业的核心竞争力来源于产品创新与智力投入，产品开发能否成功很大程度上取决于技术开发人员，所以科技型企业在分配利润时，不仅要考虑出资的股东的利益，也要给以知识和技术投资的科技开发员工的利益，人力资本所有者参与企业利益的分配，能

14、充分激励科技人员，提高其生产力与创新能力。四、科技型企业盈余管理手段分析由于现行会计准则并不完备，给会计人员留下了很多自主选择会计处理的空间，管理层易利用会计准则的漏洞操纵盈余，本章对盈余管理的手段进行了细致的剖析，分别从应计盈余管理与真实盈余管理两大方向列举上市公司进行盈余管理的主要手段，（一）应计盈余管理1、调节收入确认时间根据企业会计准则，收入与费用的确认需要遵循一定的条件，但这些条件并不能全部客观的衡量，需要会计人员主观的判断，因此在利润下滑或出现亏损的年度，管理层会选择提前开具发票或者将不确定的收入提前确认以提升业绩。例如预收账款，在业绩不好时，管理层会加速预收账款的收入实现，在当前

15、收益充裕、预计未来业绩下降时，会推迟确认预收账款，减缓业绩释放。2、调节费用确认时间费用的确认一般分为资本化与费用化，前者作为资产计入资产负债表，以折旧或摊销形式分摊至若干个会计期间，后者作为费用计入利润表，当期全部抵扣，会计人员专业判断费用的受益期间，这为盈余管理提供了契机,将当期大额费用资本化，减少期间费用的确认，例如大额广告费、装修费等作为长期待摊费用，逐期分摊。科技型企业较多的是利用无形资产的研究与开发两个阶段难以区分，将研发费用资本化，为盈余管理创造了空间。3、利用会计估计变更会计准则规定，当资产或负债预期经济利益发生变化，即会计估计的基础发生变化时，应对资产或负债账面价值以及资产定

16、期消耗的金额进行调整，会计估计具有一定的主观性及可选择性，可通过变更固定资产或者无形资产的预计使用年限以及预计净残值来调控折旧额或摊销额，调整工程完工程度的确定以确认收入，实现盈余管理。4、资产减值损失的计提与冲回会计准则规定长期资产的减值损失不可转回，减少了盈余管理的空间，但应收帐款、存货等短期资产的减值损失依旧是可以转回的 财政部.企业会计准则.2014.07，陷入财务困境的上市公司会在收入下滑时减少减值损失的计提，甚至转回前期已计提的减值损失，或在预计当年亏损无法弥补时，当期计提大额的减值损失，留待下一年度转回，扭亏为盈。（二）真实盈余管理1、增加报告期收入、降低报告期成本与提前确认收入

17、，滞后确认费用不同，真实盈余管理是利用真实发生的交易增加收入，减少营业成本。为增加报告期收入，管理层会选择向客户提供销售折扣，给予宽松的信用政策，为降低营业成本，管理层选择减少销售费用、研发支出等自由酌量性支出，或大幅增加产量以降低单位产品中的固定成本。2、政府支持我国上市公司多为国企，公司高层多由政府官员担任，公司业绩与其政途密切相关，并且国有企业也是当地的纳税大户，因此当上市公司面临财务困境或者戴上ST帽子的时候，政府出于税收收入及政绩考虑，会给予一定数量的财政补贴，数额视目标利润与预计利润的差额而定，政府补贴成为上市公司盈余管理的最佳手段之一，且操作成本低，尤其是科技型企业，国家为支持科

18、技创新，扶持科技产业，财政补贴更是多于其它行业的上市公司。另外，政府也会给予一定的税收优惠，帮助上市公司增加利润。但政府扶持甚至是帮助上市公司掩盖其亏损事实，滥用财政补贴政策，只在表面上助其拜托财务困境，不能从根本上解决问题，不利于企业的长远发展。3、关联方交易我国国有企业上市公司占全部A股总数近35%，占总市值近48%，很多上市公司源于国企改制，与集团公司、附属企业等有千丝万缕的联系，这为关联方交易提供了基础。在交易双方中，如果一方能对另一方实施控制或产生重大影响，或者双方同被第三方控制，则两者间存在关联关系，如果关联交易以市场价格成交，则与一般的交易相同，并不会构成盈余管理，但实际上，关联

19、方交易通常是偏离市场实际情况，双方签订协议，按需进行。关联交易一般包括以下几种方式：（1）虚增交易。当预计营业利润不能达到预期时，为增加销售收入，关联企业会约定在年末达成销售合同，增加当期的销售收入，在下一年度时，因故退货或取消合同，人为操纵利润。（2）购销业务。在计划上市时，母公司有时会将一些优质资产剥离整合为新的子公司，并组织子公司上市，母子公司之间保持密切的业务联系。所以当上市公司陷入经营困境时，母公司会高价买入子公司的产成品或者低价卖出原材料等，利用内部定价实现利润转移。在上市公司进入成熟期时，呈现利润高且稳定增长的财务特征，为避免高额税收，上市公司也会利用关联方购销，转移利润。（3）

20、分担费用。母公司与子公司会有共同费用发生，例如管理费、广告费等，一般是按特定的标准进行费用的分摊，当上市公司利润下滑时，母公司会主动承揽一些期间费用，给予经济庇护。（4）资产租赁。在非整体上市时，集团公司与上市公司之间紧密联系，经常利用资产租赁的可商议价格转移利润，子公司的商标、设备使用权等通常来源于集团公司的租赁。所以资产租赁也是盈余管理的手段之一，当上市公司经营不善时，母公司会大幅降低租赁费用，上市公司还可将资产高价对关联方出租，增加其他业务收入。4、资产重组资产重组有利于企业整合资产，优化资源配置，实现可持续发展，但资产重组也被用来进行盈余管理，很多陷入财务困境的企业利用资产重组一跃成为

21、“盈利大户”，但这只是账面上利润的增加，并不能解决实际问题。企业通常采用以下几种形式进行资产重组：（1）债务重组。当上市公司资金流短缺，无法偿还债务时，通常与债权人协商进行债务重组，延长偿债期限、债务转换成股份、以优质资产抵债等，债务重组既解决了债务问题，减少现金流出，豁免的金额同时能增加营业外收入。（2）资产出售剥离。一方面，当企业利润下降时，管理层出售固定资产、无形资产或者金融资产，获得投资收益和营业外收入，增加利润总额，改善利润表。另一方面，当某子公司出现亏损，减少合并利润时，母公司会出售子公司或出售部分股权，提高合并报表的利润。（3）非货币性资产交换。判断非货币性资产交换是否具有商业实

22、质，换入或换出资产的公允价值能否可靠计量，都由会计人员的职业判断决定，并不能客观衡量，这就为盈余管理提供了空间，关联方交易虽不具有商业实质，但企业也有可能隐瞒与关联方的关系，换入盈利能力高的优质资产。五、科技型企业盈余管理治理策略过度的盈余管理不利于企业的发展与资本市场的有效运行，因此有效的治理策略是必不可少的，本章根据上述的盈余管理手段，从三个层面对企业自身的经营发展、会计准则的完善、外部审计层面提出合理的建议。（一）公司治理与发展层面1、加强研发与创新力度，立足于主营业务面临发展困境的公司不得不进行盈余管理，向利益相关者传递企业运行良好的信息以维持各方面的稳定，但盈余管理不能在根本上解决财

23、务困境，须得立足主营业务，专注于生产和销售。一方面，需加大研发投入，提高产品质量，进行产品创新与升级，优化产品结构，形成核心竞争力，另一方面，应提高宣传力度，专注细分市场，扩大市场份额，在产品高质量的前提下，着力于市场营销。在立足主营业务的同时，也要多元化拓展业务分散经营风险 董琰.ST上市公司盈余管理研究以天津磁卡为例D.对外经济贸易大学，2015。只有企业的经营情况得到改善，才能真正的走出财务困境。2、完善管理层薪酬激励制度管理层为追求自身利益进行盈余管理，是由不当的薪酬激励制度导致的。在评估管理层业绩并给予薪酬激励时，上市公司应建立科学的业绩评估机制，不以短期业绩和盈余水平作为唯一的评估

24、基础，更应注重企业的实际经营情况和长远发展潜力，比如可以引入平衡计分卡，从内部运营面、学习与成长面等多个角度评价管理层业绩，关注客户保留度、员工满意度、产品升级度等多方面，不以盈余水平为唯一的评价标准。上市公司还可将管理层薪酬以股票期权的形式呈现，管理层业绩与未来的股价和盈利水平相结合，避免短期调节利润的行为出现。3、完善公司治理结构公司治理实质上是对责任、权力与利益的分配，有效的公司内部约束机制是制衡权力与相关利益的关键，是防止过度盈余管理的有效手段。约束机制主要体现在公司的高层之间，例如股东大会对经理层的监督，监事会对董事会的监督等。在我国，独立董事是普遍存在的，但其设立流于形式，独董一般

25、是某一领域的精英，参与公司规章制度的设立，但不具体参与到公司的经营决策中去，且工作要求不明确，独立性不强，监督作用大大削弱。为落实独立董事的监督职责，应注重独立董事的选拔聘任，明确职责与工作任务。同时，我国多数企业存在内部人控制，董事长与总经理由同一人担任，应加速二者的职权分离，便于董事会的监督，避免过度盈余管理 李琴，李文耀.论盈余管理的手段及其防范对策J.财会通讯，2008(2):58-60。（二）会计准则与制度层面1、完善会计准则现行的会计准则存在漏洞，有盈余管理动机的公司利用漏洞调整实际盈余水平，因此加速会计准则的国际化，根据具体情况修订会计准则是减少盈余管理行为的有效方式之一。其一，

26、科技型企业普遍采用研发费用资本化来减少当期费用，进行盈余管理，这是由于现行的会计准则对研发支出在实务操作中的规定简略，资本化和费用化界限模糊，为盈余管理提供空间的同时，也增加了审计难度。因此，应细化相关会计准则，例如对研究活动、开发活动做具体的阐释并给予详细的举例，对开发活动达到资本化的条件进行明确限制，形成量化标准。同时，应加强财务报告中的费用资本化的信息披露，提供给注册会计师以及财务报表使用者有关费用资本化的处理依据及具体的金额。其二，政府当局给予上市公司的大额补助也被用来进行利润操纵，与资产无关的政府补助通常计入营业外收入，影响当期损益，降低实际投资价值，使得实际经营陷入困境的上市公司避

27、免受到来自监管部门的风险警示，同时表面上可观的利润也会错误引导投资者，降低资源配置效率。因此，准则应当细化对政府补助披露的规定，如上市公司需在附注中详细披露政府补助的去向，对超过某一特定额度的补贴应该分期计入损益，减少政府补助对净利润的影响程度。其三，上市公司也常利用包括政府补助在内的非经常性损益来调节利润 廖楚君.非经常性损益归类变更盈余管理手段及其监管J.会计之友,2017(15):41-43.，例如存货跌价准备的计提与转回，债务重组、关联方交易等，非经常性损益在表外披露，一般计入投资收益、营业外收支中，投资者难以从报表中获得直观的信息。因此会计准则应要求上市公司加大披露程度，将非经常性损

28、益作为单独项目列示在利润表中，并对金额较大的部分在附注中增添文字说明，提高信息透明度。2、完善资本市场制度盈余管理的最大动机是退市制度，退市压力大的原因是上市资格审核严格，一壳难求，由此可见，我国的资本市场制度并不能真正发挥作用，上市制度过于繁琐，退市制度流于形式，并不能真正起到优胜劣汰的作用。首先，我国的IPO制度为审核制，审核时间长，过程繁琐，我国应简化上市过程，让更多优质企业有机会能进入资本市场，对于周期性短的行业的上市公司，应加快审核速度，推进IPO制度从审核制向备案制或者注册制转变。其次，我国的退市制度应该进行进一步的改革，原有的退市制度仅以净利润为标准，超过三年亏损的上市公司会被强

29、制退市，现行的退市制度虽加入了营业收入低于一千万的退市标准，但即使是亏损的上市公司年度营业收入也是超过一千万的，因此一千万的退市标准太过笼统。所以对于营业收入的判断不能一概而论，应该分行业制定不同的标准，力求将退市标准落到实处，而非流于形式。另外，净利润中包含了不能衡量企业实际盈利能力的非经常性损益，建议以剔除非经常性损益的净利润作为退市标准，辅以经营活动现金流量、财务指标等标准共同判定上市公司是否应被处以风险警示 翟华明.盈余管理手段及EVA 规避方法研究J.商业时代，2010:79-80。（三）外部审计者层面1、增强注册会计师的独立性企业可自由选择会计师事务所进行年度报表审计，注册会计师可

30、能为了自身的利益默许陷入财务困境的上市公司操纵盈余。为提高审计师的独立性，相关政府部门可以按地区或行业进行事务所的分配，将会计师事务所与企业的利益相分离，避免双方沆瀣一气，过度盈余管理误导报表使用者的情况出现。2、建立审计者问责机制财务舞弊或过度盈余管理往往意味着注册会计师的失职，但不论是证监会还是中小股东，很少对审计者追究相应的责任。因此，应该建立起严格的注册会计师问责机制，在企业被发现有财务舞弊行为时，应严格落实相应的注册会计师的责任，提高其过失成本，培养注册会计师的风险意识 栾慧婷. 辉廷集团公司盈余管理手段及监管方式分析D.湖南大学,2014.，同时也能督促审计师提高自身的专业水平与职

31、业素养。六、智度股份案例分析本章将上述理论与具体的案例相结合，选择了电子信息行业的智度股份，该上市公司较连年亏损严重，多次被证监会给予风险警示，盈余管理的痕迹明显，且摆脱财务困境的方式较为典型，从智度股份的背景分析为起点，并分析其盈余管理的动机与手段，最后阐述其走出退市危机的方式。 （一）智度股份背景分析1、行业介绍电子信息行业是中国国民经济重要的支柱产业，具体细分为投资类产品、消费类产品和元器件产品三个大类。电子信息制造业产业规模不断壮大，行业增速保持领先，电子信息制造业具有以下五个特点：技术和资金密集，创新和风险并存；固定成本高，可变成本低；研制开发投资高，生产制造成本相对低；用户成本锁定

32、；对标准的高度依赖 百度百科。2、公司介绍智度科技股份有限公司（000676）简称智度股份，于1996年12月成立并在深交所上市，郑州本部设有电测、电表、电力三个事业部，并控股深圳上海等高新技术企业，形成郑州、深圳、上海三大研发及生产基地，是我国最早开始电能表产品研发、制造的企业，目前主营仪器仪表、安检设备、软件等的开发、生产、加工、销售，是国内同类产品的主要供应商 智度股份2016年度报告。3、公司面临的发展困境 智度股份自2008年起，营业利润和净利润波动幅度较大，一度被戴上ST的帽子，多次面临退市风险，资金来源是以固定资产向银行抵押获得贷款，经营发展主要面临以下问题：（1）我国近年来整体

33、的宏观经济发展速度逐渐下降，进行了大幅度的产业结构调整和供给侧改革，在不景气的宏观环境的影响下，公司的年度销售量大幅下降，在较长时间内经营业绩并不乐观，2011-2014的营业利润均为负值，四年中有三年的净利润为负，亏损情况严重。（2）行业竞争激烈，毛利率下降。国内进行类似业务经营的企业有上百家，竞争激烈，产能过剩，企业间经营状况差距大，呈现不均衡发展。随着高新技术产品信息化发展，智能电表已经成为电表发展的主流，产品新陈交替频繁。智度股份所处行业内竞争激烈，只能降低售价，而技术创新力度不够，成本难以下调，导致毛利率下降。（3）营销政策难以在激烈的市场中取胜，期间费用高。智度股份2014年的销售

34、费用较上年增长59.53%，2012年的销售费用同比增长26.32%，原因在于佣金费用、代理费用上升及主营业务市场开拓相关费用的增加 ，但是自2012年起，营业收入一直呈下降趋势，可见波动较大的销售费用并未能成功开拓市场，提高营业收入。智度股份2012年的销售毛利率为24.15%，较上年增长2.17%，销售净利率为-28.49%，较上年降低17.47%，在2014年也出现了相同的情况，销售毛利率较上年增长3.68%，销售净利率较上年降低23.16%，可见销售毛利的增长并没有带动净利润的增长，期间费用较高 数据源于智度股份年报。（二）智度股份盈余管理的动机迎合资本市场需求智度股份自2008年以来

35、，一直面临着被退市的危机，呈现连续两年亏损、一年盈利的循环，股票名称也经历了从思达高科-*ST思达-ST思达-*ST思达-思达高科-智度股份的转变，营业收入持续下降，除2010年外，营业利润在其他年度均为负数，可见有利用非经常性损益进行盈余管理。智度股份出于保壳，避免再戴帽等动机,多年采用多种方法进行盈余管理。2、融资需求上市公司在向银行申请贷款时，良好的经营业绩与可持续的盈利能力是获得审批的前提，需要资金的上市公司运用真实与应计盈余管理虚增利润，以期获得更多的贷款额度，财务报表是银行进行风险审核的重要依据之一。智度股份因营业状况不佳，经营性现金流不能满足企业的日常开支，因此采取保证借款、抵押

36、借款、质押借款等多种形式向银行短期借款，以子公司的股权或者不动产为担保，借新债还旧债，以此来维持日常开支。当智度股份被退市或者陷入财务困境时，银行不予贷款审批，会有资金断裂的风险，因此，智度股份为了融资需求不得不进行盈余管理。（三）智度股份盈余管理的手段智度股份在2008-2009出现亏损，2010年实现净利润1185万，2011-2012净利润为负，2013年实现盈利2104万，2014年继续亏损，2015年净利润是305万，如下图6.1所示，智度股份自2008年以来，扣除非经常性损益的净利润均为负值，但是净利润2008-2015年间呈现正负交替的状态，说明智度股份明显利用非经常性损益操纵利

37、润。 图6.11、出售剥离资产处置资产指的是资产或资源的占用单位发生转移，资产的所有权及用途改变，主要包括处置实物资产、权益类资产和债务资产。智度股份在进行盈余管理时，主要处置的资产种类是固定资产与权益资产。处置固定资产是智度股份进行利润操纵的重要手段之一，在年度累计亏损大、经营性现金流难以维持运营、借款数量大的情况下，上市公司通常选择出售不经常使用或公允价值高的固定资产以回笼资金。由图6.2可见，智度股份在2009-2015一直在处置资产，每年都有一定金额的固定资产处置利得，且利得的变动方向与该年度的净利润相一致，可见智度股份为了调节盈余，出售固定资产已成为常态。在2008-2015年中，2

38、010年净利润为正，固定资产处置利得占净利润的1.5%，2013年实现盈利，固定资产处置利得为净利润贡献2966万元，是净利润的1.4倍，2015年实现近350万的盈利，而固定资产处置利得高达4285万，是净利润的3.86倍。由此可见，智度股份通过出售房屋及建筑物，机器设备等各项固定资产以增加企业现金流和盈余，且进行大量出售的时点刚好在已经连续亏损两年的第三年度，可见智度股份此举很大程度上是为了调节短期利润，避免被证监会处以风险警示。 图6.2另外，出售金融资产是智度股份进行盈余管理的又一手段，根据会计准则规定，出售金融资产的公允价值与账面价值之差计入投资收益，这为急于扭亏的企业提供了盈余管理

39、的空间。智度股份在2010年处置其持有的河南正道思达连锁 19%的股权，获得投资收益201万，2010年的总投资收益是当期净利润的17%。2015年智度股份的长期股权投资较上一年度大幅下降，同时投资收益攀升了99%，这是因为智度股份转让了其持有的英迈吉东影图像设备70%的股权、河南思达软件100%股权，共实现3319万的投资收益，当期的投资收益是净利润的9.47倍，但是2015年的营业利润是负数，巨额的投资收益与固定资产处置利得弥补了各项期间费用后，实现了350万的净利润。由此可见，转让股权与出售金融资产已成为智度股份调整盈余的重要手段，但与出售固定资产相同，两者都是不可持续的，短期内的利润调

40、节效果是立竿见影，但不利于企业的长久发展。2、政府补助对于科技型企业的上市公司而言，政府补助已经成为“日常收入”，上市公司能收到各种财政补贴、项目资助费、专利资助费、自主创新拨款等，政府是否是出于为保证一定的税收收入而帮助当地的上市公司摆脱财务困境，我们无从知晓，但不可否认的是政府补助已成为上市公司进行盈余管理的必不可少的途径，且不存在操作成本。如下表所示，在2010、2013、2015三个盈利年度，政府补助占净利润的比例分别达到了20.4%、37.52%，117.65%。表6.1年份政府补助净利润政府补助/净利润20093,874,507.78-99,473,296.21-3.90%2010

41、2,418,050.6011,853,641.6520.40%20117,694,757.92-79,412,942.48-9.69%20127,694,757.92-137,576,958.39-5.59%20137,895,033.5021,043,027.8737.52%20147,803,066.88-68,589,798.29-11.38%20154,121,938.323,503,549.39117.65%3、资产减值损失的计提与转回新颁布的会计准则对资产减值损失的转回有了更严格的限制，但是应收账款、交易性金融资产等仍可以转回减值损失，所以资产减值这方面仍留有调节盈余的空间。智度股份主要是利用应收帐款与其他应收款进行盈余管理，在亏损年度加大坏账准备的计提力度，待到以后年度转回，释放利润空间。智度股份每年主要对存货和应收款项计提资产减值损失，其中计提坏账准备的力度较大，坏账损失占资产减值损失的比重较大。如图6.3所示，净利润的变动与资产减值损失的变动整体呈负相关，其中坏账损失与净利润反向